Módulo

Gestión de Proyectos
Eje 3: ¡Evalué financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos

Estudiante
Deyis Lorena Vera Guarnizo

Profesora
Ana Patricia Hernandez Bernal

Fundación Universitaria del Área Andina

Facultad de Ciencias Administrativas, Económicas y Financieras
Especialización en Alta Gerencia
Agosto de 2020

Tabla de contenido
Introducción................................................................................................................................1

Desarrollo de la actividad...........................................................................................................2

1. Enumere cuales son los diferentes flujos de caja de un proyecto..................................2

2. Describa brevemente cuáles son los elementos de un flujo de caja de la operación de un

proyecto........................................................................................................................................2

3. ¿Nota alguna diferencia entre los costos y los gastos operativos de un proyecto?¿En qué

consisten estas diferencias?..........................................................................................................2

4. Enumere las variables esenciales para definir los ingresos operacionales de un

proyecto........................................................................................................................................3

5. Defina los diferentes costos que acarrea la producción o comercialización de un bien,

o la prestación de un servicio.......................................................................................................3

6. ¿Cuáles son los principales rubros que conforman los costos anteriormente descritos?

…………………………………………………………………………………………4

7. ¿Qué tipo de rubros conforman los gastos operativos de un proyecto?...............................5

8. ¿Cuáles son y qué tipo de activos agrupan?........................................................................6

9. ¿Cuál es la teoría que soporta el costo del capital del inversionista?..................................8

10. ¿Cuál es la ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del inversionista?. .9

11. ¿Cuáles son las variables que conforman esta ecuación?..................................................9

12. ¿Cómo se hace para calcular el costo del capital cuando existen dos fuentes de

financiación distintas?................................................................................................................10
 13. Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los diferentes flujos de

caja de un proyecto.....................................................................................................................11

14. También calcule el costo de capital del proyecto, teniendo en cuenta que requerirá

capital de socios y de un préstamo bancario..............................................................................13

Conclusiones.............................................................................................................................15

Bibliografía...............................................................................................................................16

Tabla de figuras

Figura 1: Rubros costos variables y fijos

Figura 2: Modelo de valoración de activos financieros CAPM
Figura 3: Ecuación WACC
Figura 4: Flujo de caja anual
Figura 5: Balance anual proyectado
 1

Introducción

“La evaluación financiera de proyectos de inversión requiere realizar un análisis exhaustivo

de las alternativas que coincidan con los objetivos empresariales o personales y que contribuyan

a la creación de valor mediante la toma de decisiones óptimas y coherentes.

El analista de proyectos debe reunir la información necesaria y suficiente que permita

evaluar cada opción disponible y debe contemplar cada una de las variables que afectan dichas

alternativas antes de aplicar uno o varios métodos de evaluación.

La rentabilidad de cada proyecto contemplado dependerá de estas variables y por lo tanto el

criterio del evaluador y la correcta aplicación de los métodos de evaluación son fundamentales

para la toma de decisiones de inversión”.1

En el presente documento se encontrará las respuestas a las preguntas planteadas en la

actividad con el fin de afianzar los conceptos clave que permiten realizar la evaluación

financiera de un proyecto.

1
• Modelo de evaluación financiera de proyectos de inversión, Patricia Carrillo Manotas, Colegio de Estudios
Superiores de Administración –CESAMaestría en Finanzas Corporativas Bogotá 2017, recuperado de:
https://repository.cesa.edu.co/bitstream/handle/10726/1744/MFC_00650.pdf?sequence=1&isAllowed=y
 2

Desarrollo de la actividad

Según las instrucciones de la actividad se da respuesta a las preguntas, con base en los

documentos estudiados para esta actividad evaluativa.

1. Enumere cuales son los diferentes flujos de caja de un proyecto.

2. Flujo de caja de operación: el cual se relaciona con los ingresos, costos y gastos que

tienen que ver con el objetivo central del proyecto.

3. Flujo de caja de inversión: el cual se divide en inversión de capital de trabajo

(disponible, cartera, inventarios, etc.) y en inversión de activos fijos productivos y no

productivos.

4. Flujo de caja de financiación, el cual puede ser por deuda o patrimonio de los

propietarios.

2. Describa brevemente cuáles son los elementos de un flujo de caja de la operación de un

proyecto.

Ingresos: el cual depende de un producto o un servicio que se presta en un periodo de

tiempo determinado y esto es lo que compone la propuesta de valor.

Costos: es todo lo que la empresa debe adquirir para que el producto o servicio se pueda

materializar sin incluir los activos fijos.

Gastos: son todas las salidas de dinero necesarias para la operación y ejecución del

proyecto, pero que no están relacionadas directamente con el producto o servicio

(comercialización, impuestos y administración).

3. ¿Nota alguna diferencia entre los costos y los gastos operativos de un proyecto?¿En qué

consisten estas diferencias?

Si. La diferencia radica en que los costos son erogaciones para la construcción o

producción de un producto o servicio y el gasto consiste en la erogación para actividades

 3

que no están directamente relacionadas con la propuesta de valor si no con la distribución y

administración del proyecto.

4. Enumere las variables esenciales para definir los ingresos operacionales de un proyecto.

Para definir los ingresos operacionales, se deben de tener en cuenta las siguientes variables:

1 Producto/servicio que permitirá recibir ingresos.

2 Precio de venta.

3 Cantidad de productos/servicios por unidad de tiempo.

4 Condiciones comerciales

5. Defina los diferentes costos que acarrea la producción o comercialización de un bien, o

la prestación de un servicio.

El costo hace referencia al montante de dinero que se necesita para producir un producto y

ofrecer un servicio, está directamente relacionado con la cantidad de dinero que se invierte en la

producción, el bien o el servicio.

Costos Directos: Son un tipo de costo que intervienen de manera directa en la realización y

producción de los bienes o servicios de una empresa.

Costos Indirectos: Son aquellos que no son directamente imputables para desarrollar

De acuerdo con su volumen de actividad se clasifican en:

Costos Fijos: Son aquellos costos que la empresa debe pagar independientemente de su

nivel de operación, es decir, produzca o no produzca debe pagarlos.

Características de los costos fijos.

 Son controlables respecto a la duración del servicio que prestan a la empresa.

 Están relacionados estrechamente con la capacidad instalada.

 4

 Están relacionados con un nivel relevante. Permanecen constantes en un amplio

intervalo.

 Regulados por la administración.

 Están relacionados con el factor tiempo.

 Son variables por unidad y fijos en su totalidad.

Costos Variables: Hace referencia a los costos de producción que varían dependiendo del

nivel de producción, es decir todo aquel costo que aumenta o disminuye o cambian según el

volumen de producción, como materias primas y manos de obra, entre otras.

Características de los costos variables.

 Sólo son controlables a corto plazo.

 Son proporcionales a una actividad. Tienen un comportamiento lineal relacionado con

alguna

 medida de actividad.

 Están relacionados con un nivel relevante, fuera de ese nivel puede cambiar el costo

unitario.

 Son regulados por la administración.

 En total son variables, por unidades son fijos.

6. ¿Cuáles son los principales rubros que conforman los costos anteriormente descritos?

COSTO FIJO COSTO VARIABLE

Impuestos inmobiliarios. Materia prima directa.

Servicios públicos (luz, gas, agua). Insumos directos.

Alquiler de los inmuebles (oficinas, Materiales generales.

depósitos).
Comisiones sobre ventas.
Seguros.
 5

Materiales de oficina. Envases y embalajes.

Servicio de internet. Impuestos específicos.

Mano de obra indirecta. Combustible y recursos energéticos.

Personal de vigilancia. Costos de distribución.

Gastos de administración. Proveedores externos.

Transporte.

Tributos (licencias, tasas municipales).

Figura 1: Rubros costos variables y fijos, Fuente Propia

7. ¿Qué tipo de rubros conforman los gastos operativos de un proyecto?

Los gastos empresariales, clasificados de acuerdo con el área donde se consumen, se pueden

dividir en tres categorías:

Gastos operacionales de administración.

Gastos operacionales de ventas.

Gastos no operacionales.

Los catálogos de cuentas prediseñados cuentan con un amplio e incluyente conjunto de

cuentas para el registro de los gastos comunes a todas las empresas.

Gastos operacionales de administración: Están relacionados con toda la gestión

administrativa de la empresa.

Gastos operacionales de ventas: Cuando la empresa asume personalmente la venta de sus

productos, se ve obligada a incurrir en una serie de gastos por conceptos diferentes por cuanto su

enfoque está dirigido a la venta de los productos y no a la administración de los procesos

productivos.
 6

Gastos no operacionales: Se trata de gastos no relacionados con las operaciones regulares.

Entre ellos se pueden incluir todos los gastos asociados a las transacciones financieras de la

empresa como los intereses bancarios, las pérdidas ocasionadas en la venta o baja de maquinaria,

etc. Los gastos no operacionales incluyen también ciertas erogaciones extraordinarios como

donaciones a escuelas y puestos de salud, auxilios en la administración de vías y puentes

comunales, entre otros.

8. ¿Cuáles son y qué tipo de activos agrupan?

Si bien la mayor parte de las inversiones deben de realizarse antes de la puesta en marcha del

proyecto, pueden existir inversiones que sea necesario realizar durante la operación, ya sea

porque se precise reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la capacidad

productiva ante aumentos proyectados en la demanda.

Inversión Fija:

Se refiere a todo tipo de activos cuya vida útil es mayor a un año y cuya finalidad es proveer

las condiciones necesarias para que la empresa lleve a cabo sus actividades

Ejemplo:

Terreno

Construcciones

Maquinaria y equipos diversos

Equipo de transporte

Equipo de computo

Laboratorios

Y demás equipos auxiliares

 7

Inversión diferida:

Estas inversiones se realizan en bienes y servicio intangibles que son indispensables del

proyecto o empresa, pero no intervienen directamente en la producción. Por ser intangibles, a

diferencia de las inversiones fijas, están sujetas a amortización y se recuperan a largo plazo.

Ejemplo:

Gastos de instalación, Organización y constitución jurídica de la empresa.

Pago de permisos o derechos requeridos por las diversas autoridades federales, estatales o

municipales.

Patentes, licencias o franquicias

Estudios previos requeridos tales como: mecánica de sueldos topográficos, encuestas,

investigaciones de mercado, estudios de preinversión, sobre la calidad del agua, etc.

Pagos realizados por anticipado tales como: primas de seguro, rentas pagadas por anticipado.

En caso de incurrir al apalancamiento financiero se deberá calcular el monto de intereses

preoperativos generados por los diversos créditos obtenidos durante el periodo de instalación del

proyecto, en general todos los gastos de tipo preoperativo.

Inversión en capital de trabajo:

Capital de trabajo Constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos

corrientes, para la operación normal de proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad

y tamaños determinados.

Ejemplo:

•Inventarios en materias primas

•Productos en proceso y terminados

•Cuentas por cobrar y pagar

•Dinero en efectivo para cubrir imprevistos

 8

Se refiere al pasivo a corto plazo derivado de la política de crédito que otorgan los

proveedores. Es la contraparte de las cuentas por cobrar. Contablemente el capital de trabajo neto

se define como la diferencia de activo circulante y pasivo circulante. 2

9. ¿Cuál es la teoría que soporta el costo del capital del inversionista?

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de activos

financieros desarrollado por William Sharpe que permite estimar su rentabilidad esperada en

función del riesgo sistemático.

Su desarrollo está basado en diversas formulaciones de Harry Markowitz sobre la

diversificación y la teoría moderna de Portfolio. En su introducción, también formaron parte Jack

L. Traynor, John Litner y Jan Mossin.

Se trata de un modelo teórico basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se presume que la

oferta de activos financieros iguala a la demanda (O=D). La situación del mercado es de

competencia perfecta y, por tanto, la interacción de oferta y demanda determinará el precio de los

activos. Además, existe una relación directa entre la rentabilidad del activo y el riesgo asumido.

A mayor riesgo mayor rentabilidad de tal modo que si pudiésemos medir y otorgar valores al

nivel de riesgo asumido, podríamos conocer el porcentaje exacto de rentabilidad potencial de los

distintos activos.

Se debe tener en cuenta que el modelo CAPM únicamente toma en consideración el riesgo

sistemático. Sin embargo, dentro del riesgo total de un activo financiero también se incluye el

riesgo no sistemático o diversificable, es decir, el riesgo intrínseco del título en cuestión.3

2
Clasificación de las inversiones, Universidad autónoma del estado de Hidalgo, Julio – Diciembre 2011,
recuperado de: https://www.uaeh.edu.mx/docencia/P_Presentaciones/huejutla/administracion/evaluacion%20de
%20proyecto%20de%20inversion/clasificacion_de_las_inversiones.pdf
3
Modelo de valoración de activos financieros (CAPM), 2020 Economipedia, recuperado de:
https://economipedia.com/definiciones/modelo-valoracion-activos-financieros-capm.html#:~:text=El%20modelo
%20CAPM%20(Capital%20Asset,en%20funci%C3%B3n%20del%20riesgo%20sistem%C3%A1tico.&text=Adem
%C3%A1s%2C%20existe%20una%20relaci%C3%B3n%20directa,activo%20y%20el%20riesgo%20asumido.
 9

10. ¿Cuál es la ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del inversionista?

El modelo CAPM, trata de formular este razonamiento y considera que se puede estimar la

rentabilidad de un activo del siguiente modo:

𝐶𝐴𝑃𝑀 = 𝑅𝑓 + 𝛽 (𝑅𝑚−𝑅𝑓)

figura 2: Modelo de valoración de

activos financieros CAPM, recuperado
de:

https://economipedia.com/definiciones/modelo-valoracion-activos-financieros-capm.html#:~:text=El
%20modelo%20CAPM%20(Capital%20Asset,en%20funci%C3%B3n%20del%20riesgo%20sistem
%C3%A1tico.&text=Adem%C3%A1s%2C%20existe%20una%20relaci%C3%B3n%20directa,activo
%20y%20el%20riesgo%20asumido.

11. ¿Cuáles son las variables que conforman esta ecuación?

E (ri): Tasa de rentabilidad esperada de un activo concreto, por ejemplo, de una acción del

Ibex 35.

rf: Rentabilidad del activo sin riesgo. Realmente, todos los activos financieros conllevan

riesgo. Por lo que buscamos activos de menor riesgo, que en escenarios de normalidad son los

activos de deuda pública.

Beta de un activo financiero: Medida de la sensibilidad del activo respecto a su Benchmark.

La interpretación de este parámetro nos permite conocer la variación relativa de la rentabilidad

 10

del activo respecto al mercado en que cotiza. Por ejemplo, si una acción del IBEX 35 tiene una

Beta de 1,1, quiere decir que cuando el IBEX suba un 10% la acción subirá un 11%.

E(rm): Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo. Por ejemplo, del

IBEX 35.

Descomponiendo la fórmula, podemos diferenciar dos factores:

rm – rf: Riesgo asociado al mercado en que cotiza el activo.

ri – rf: Riesgo asociado al activo en concreto.

Por tanto, podemos observar que la rentabilidad esperada del activo vendrá determinada por el

valor de Beta como medición del riesgo sistemático.

12. ¿Cómo se hace para calcular el costo del capital cuando existen dos fuentes de

financiación distintas?

Cuando encontramos esta situación dos fuentes de financiación se recurre al costo promedio

ponderado de capital WACC cuya formula es:

Figura 3: ecuación WACC, recuperado de: http://www.scielo.org.co/scielo.php?

script=sci_arttext&pid=S0123-14722011000100007
Por tanto tenemos:

Kd: Coste de la Deuda Financiera (kd).

Ke: Coste de los Fondos Propios (Ke).

t: Impuesto de sociedades.

D: Deuda financiera.

E: Fondos propios.
 11

V: Deuda financiera + Fondos Propios (D+E).

13. Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los diferentes flujos de

caja de un proyecto.

Teniendo en cuenta los análisis realizados frente a los diferentes rubros que conforman el flujo

de caja podemos concluir: Para el primer año el saldo final acumulado es de -$ 88.703.262, para

el segundo año se tiene como resultado un acumulado de -$ 211.219.296 y para el tercer periodo

queda un saldo final del ejercicio de -$ 344.798.826.

FLUJO DE FONDOS ANUAL

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

INGRESOS OPERATIVOS

VENTAS DE CONTADO $ 2.465.000 $ 2.933.350 $ 3.285.352

VENTAS A 30 DIAS      

VENTAS A 60 DIAS      

VENTAS A 90 DIAS      

TOTAL INGRESOS
$ 2.465.000 $ 2.933.350 $ 3.285.352
OPERATIVOS

EGRESOS OPERATIVOS      

MATERIA PRIMA
$ 1.561.398 $ 1.858.063 $ 2.081.031
CONTADO

MATERIA PRIMA 30 DIAS      

MATERIA PRIMA 60 DIAS      

GASTOS DE VENTA
     
VARIABLES
MANO DE OBRA
$ 4.108.333 $ 4.888.917 $ 5.475.587
VARIABLE
MANO DE OBRA DIRECTA
$ 34.490.749 $ 39.836.816 $ 44.756.662
FIJA
OTROS COSTOS DE
$ 23.110.000 $ 26.692.050 $ 29.988.518
PRODUCCION
GASTOS
$ 45.515.137 $ 47.790.894 $ 50.180.439
ADMINISTRATIVOS
 12

TOTAL EGRESOS $ $
$ 132.482.237
OPERATIVOS 108.785.618 121.066.740
-$ -$
FLUJO NETO OPERATIVO -$ 129.196.885
106.320.618 118.133.390
INGRESOS NO
     
OPERATIVOS

INVERSIONES      

ACTIVOS FIJOS $ 9.231.200    

CAPITAL DE TRABAJO $ 13.000.000    

FINANCIACION      

ACTIVOS FIJOS $ 4.500.000    

CAPITAL DE TRABAJO $ 9.000.000    

TOTAL INGRESOS NO
$ 35.731.200    
OPERATIVOS

EGRESOS NO OPERATIVOS      

GASTOS PREOPERATIVOS      

AMORTIZACIONES $ 1.705.646 $ 2.100.400 $ 2.586.515

GASTOS FINANCIEROS E
$ 2.676.998 $ 2.282.244 $ 1.796.129
INVERSIONES

IMPUESTOS      

COMPRA DE ACTIVOS
$ 13.731.200    
FIJOS
TOTAL EGRESOS NO
$ 18.113.844 $ 4.382.644 $ 4.382.644
OPERATIVOS
FLUJO NETO NO
$ 17.617.356 -$ 4.382.644 -$ 4.382.644
OPERATIVO
-$
FLUJO NETO -$ 88.703.262 -$ 133.579.529
122.516.034

+ SALDO INICIAL   -$ 88.703.262 -$ 211.219.296

SALDO FINAL -$
-$ 88.703.262 -$ 344.798.826
ACUMULADO 211.219.296

FLUJO DE CAJA LIBRE

OPERATIVO
Inversión inicial Año 1 Año 2 Año 3
 13

-$
-$ 35.731.200 -$ 106.320.618 118.133.39 -$ 129.196.885
0

ANÁLISIS DE VIABILIDAD
FINANCIERA

Tasa interna de retorno (TIR)= #¡NUM!

Valor presente neto (VPN)= - 318.633.101 SE SUGIERE NO INVERTIR

WACC= 11,63%

Tasa del préstamo (id)= 21,00% 37,8% d/ (e + d)

Escuado fiscal= ( 1 - tax)= 0,65

Tasa de los accionistas (ie)= 10,41% 62,2% e / (e + d)

Tasa e.a. de un CDT en Financiera Juriscoop
Tasa libre de riesgo= 7,03% (https://www.rankia.co/blog/mejores-cdts
/3864046-mejores-cdt-segundo-trimestre-2018)
Rendimiento supuesto de una acción de
Tasa mercado= 12,00%
una empresa del sector de comidas rápidas
Beta= 68,00%

Figura 4: Flujo de caja anual, Fuente propia

14. También calcule el costo de capital del proyecto, teniendo en cuenta que requerirá

capital de socios y de un préstamo bancario.

Se realiza el respectivo calculo desde el año cero se comienza con un patrimonio de $

22.231.200, para el primer año se tiene un acumulado es de $ -87.006.217, para el segundo año se

tiene un acumulado de $ -207.675.482 y para el tercer año queda con un saldo final de $

-338.937.247.

De acuerdo al decrecimiento en patrimonio entre el año cero y año tres se encuentra que no es

viable el proyecto

BALANCE ANUAL PROYECTADO

ACTIVO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

 14

CAJA $ 21.968.135 $ -88.703.262 $ -211.219.296 $ -344.798.826

CUENTAS POR COBRAR        
INVENTARIOS $ 31.865 $ 31.865 $ 31.865 $ 31.865
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 22.000.000 $ -88.671.397 $ -211.187.431 $ -344.766.961
ACTIVOS SIN DEPRECIACION $ 13.731.200 $ 13.731.200 $ 13.731.200 $ 13.731.200
DEPRECIACION   $ 271.667 $ 543.333 $ 815.000
TOTAL ACTIVO FIJO NETO $ 13.731.200 $ 13.459.533 $ 13.187.867 $ 12.916.200
ACTIVOS DIFERIDOS Y OTROS
       
ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS $ 35.731.200 $ -75.211.864 $ -197.999.565 $ -331.850.761
PASIVO        
CUENTAS POR PAGAR        
PRESTAMOS $ 13.500.000 $ 11.794.354 $ 9.693.954 $ 7.107.439
IMPUESTOS POR PAGAR        
TOTAL PASIVO $ 13.500.000 $ 11.794.354 $ 9.693.954 $ 7.107.439
CAPITAL $ 22.231.200 $ 22.231.200 $ 22.231.200 $ 22.231.200
UTILIDADES RETENIDAS     $ -109.237.417 $ -229.906.682
$
UTILIDADES DEL EJERCICIO   $ -120.669.265 $ -131.261.765
-109.237.417
TOTAL PATRIMONIO $ 22.231.200 $ -87.006.217 $ -207.675.482 $ -338.937.247
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 35.731.200 $ -75.211.864 $ -197.981.528 $ -331.829.809

Figura 5: Balance anual proyectado, Fuente propia

Conclusiones

La evaluación financiera de un proyecto no solo nos permite identificar los montos para la

inversión del proyecto, en general identificamos los costos asociados, lo que nos va a llevar a

definir las metas de ingresos o ventas y además nos permite valorar la capacidad de éste de

generar ganancias o valor a los inversionistas.

 15

En el mundo de los negocios encontramos dificultades, encrucijadas y desafíos. Es relevante

que se tomen decisiones apropiadas para cada momento evitando caer en errores. Es importante

para la organización identificar los riesgos a tiempo, tener en cuenta la información relevante y

no dejar a la deriva decisiones importantes respecto del manejo de los riesgos empresariales.

Se deben realizar estudios reales y con profundidad en donde logremos identificar tanto la

rentabilidad como la inversión de capital antes de dar inicio cualquier tipo de proyecto.

Los gerentes financieros deben establecer estrategias que los lleven al cumplimiento de las

metas planteadas para la organización garantizando así que la inversión sea exitosa, es pertinente

realizar investigaciones a profundad sobre el sector al que desean incursionar.

Bibliografía

 Ingresos operacionales: en qué consisten y ejemplos, (S.F.), recuperado de:

https://www.lifeder.com/ingresosoperacionales/#:~:text=Ingresos%20operacionales%3D

%20Ingreso%20bruto%20%E2%80%93%20Costo,y%20amortizaci%C3%B3n%2C%20y

%20otros%20gastos.
 16

 Evaluación Financiera de Proyectos: Métodos y Ejemplos,(S.F.) recuperado de:

https://www.lifeder.com/evaluacion-financiera-proyectos/

 Modelo de evaluación financiera de proyectos de inversión, Patricia Carrillo Manotas,

Colegio de Estudios Superiores de Administración –CESAMaestría en Finanzas

Corporativas Bogotá 2017, recuperado de:

https://repository.cesa.edu.co/bitstream/handle/10726/1744/MFC_00650.pdf?

sequence=1&isAllowed=y

 Modelo de valoración de activos financieros (CAPM), 2020 Economipedia, recuperado

de: https://economipedia.com/definiciones/modelo-valoracion-activos-financieros-

capm.html#:~:text=El%20modelo%20CAPM%20(Capital%20Asset,en%20funci

%C3%B3n%20del%20riesgo%20sistem%C3%A1tico.&text=Adem%C3%A1s%2C

%20existe%20una%20relaci%C3%B3n%20directa,activo%20y%20el%20riesgo

%20asumido.

 WACC – Coste medio ponderado del capital, 2020 Economipedia, recuperado de:

https://economipedia.com/definiciones/coste-medio-ponderado-del-capital-wacc.html

 Clasificación de las inversiones, Universidad autónoma del estado de Hidalgo, Julio –

Diciembre 2011, recuperado de:

https://www.uaeh.edu.mx/docencia/P_Presentaciones/huejutla/administracion/evaluacion

%20de%20proyecto%20de%20inversion/clasificacion_de_las_inversiones.pdf