Los inversores descuentan una

subida agresiva de tipos y los

bonos suben a máximos de
2014
El mercado ve la facilidad de depósito del BCE en el 0,75% para
octubre

GEMA ESCRIBANO

Sede del BCE, en Fráncfort EFE

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13 JUN 2022 - 13:08 CEST

Los inversores se dejan llevar por los nervios y no dudan en

apretar el botón de venta. Aunque las pérdidas están siendo la
tendencia imperante tanto en la renta fija como en la renta
variable, es el mercado de deuda el que más acusa las tensiones.
Las expectativas de que los bancos centrales aceleren la
normalización monetaria prolongan las subidas de las
rentabilidades de los bonos soberanos. Ningún país escapa a la
tendencia, pero vuelve a ser la periferia europea la que
sobresale al frente de los ascensos. El rendimiento del bono
español a 10 años suma 15 puntos básicos y se sitúa en el 2,9%,
máximos de mayo de 2014. Más destacado es el incremento que
sufre la deuda a plazos cotos, la más sensible a la subida de
tipos. El bono español a dos años se aproxima al 1,5%, niveles
que no se veían desde diciembre de 2013. De poco ha servido
que el viernes con lo mercados ya cerrados Fitch mantuviera sin
cambios el rating de España, que se sitúa en A- con perspectiva
estable.
También en máximos de ocho años se sitúan la deuda italiana
con vencimiento en 2032 (3,9%) y la de países core como
Alemania con los títulos a 10 años en el 1,6%. La semana
pasada el BCE adelantó al mercado los planes de normalización
monetaria y aseguró que el próximo en septiembre la zona euro
dirá adiós a los tipos cero. Christine Lagarde, en sintonía con lo
realizado por sus homólogos estadounidense y británico, se
mantiene fiel a su compromiso de devolver la estabilidad a los
precios y prevé subir las tasas en 25 puntos básicos en julio, la
primera alza de tipos en la eurozona desde 2011. Aunque la
institución europea se ha comprometido a realizar una subida
paulatina y diseñar un mecanismo para evitar la fragmentación
del euro, la falta de concreción no acaba con las especulaciones.
Algunas firmas como Goldman Sachs van un paso más allá y
descuentan dos subidas consecutivas de 50 puntos básicos en
las reuniones de julio y septiembre. Según estas previsiones la
facilidad de depósito, que se sitúa en el -0,5% desde 2016,
pasará a rondar el 0,75% en octubre y los tipos de interés
nominales el 1,25%, máximos de noviembre de 2011.
Las subidas agresivas de los tipos no se limitarán al BCE. En
las próximas jornadas la Reserva Federal acaparará las miradas.
Una semana después de conocerse que la inflación
estadounidense está lejos de tocar techo –cerró mayo en el
8,6%, máximos de 40 años– el comité de mercado abierto de la
Fed (FOMC) se reúne para actualizar las previsiones
macroeconómicas y adoptar las medidas para poner freno al
alza de los precios. Hasta la fecha el presidente del banco
central estadounidense, Jerome Powell, se había mostrado en
contra de subir los tipos en 75 puntos básicos, una idea que han
venido reclamando algunos de los miembros. Aunque el
consenso del mercado sigue descontando un alza de 50 puntos
básicos en la cita de este miércoles, los operadores de mercado
se han apresurado a poner en precio un alza de 75 puntos para
julio. Más agresivos se muestran los expertos de Barclays. La
entidad británica ha sido una de las primeras firmas en apostar
por un aumento de tres cuartos de punto en las próximas
sesiones. “Creemos que el banco central de Estados Unidos
ahora tiene una buena razón para sorprender a los mercados con
un aumento más agresivo de lo esperado en junio”, señala en un
informe publicado el viernes.
Las proyecciones son muy inciertas, pero las simples
especulaciones han servido para acelerar el alza de los
rendimientos. Como en la zona euro, los plazos más cortos son
los más sensibles. El bono estadounidense a dos años se situúa
por encima de la deuda a 10 años por primera vez desde abril.
Que la deuda a plazos más cortos pague más que los bonos con
vencimientos superiores no es normal e históricamente se
consideran una señal de recesión. La preocupación de que el
aumento de la inflación exija un endurecimiento más rápido de
la política de la Reserva Federal ha aumentado. Si se produce
esto reducirá el gasto de los consumidores y la actividad
empresarial.
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