MERCADO DE DINERO: SENTAR

LAS BASES DEL DESARROLLO

EQUIPO 3
 FINANCIAMIENTO DEL FUTURO

• El dinero es una forma de capital y de riqueza

• Mercado de dinero:
• Mecanismo con el que el dinero adquiere otras dimensiones y
representaciones. El dinero se negocia como mercancía, como la más
importante, claro está de la economía global.

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 EL MERCADO DE DINERO IMPULSA EL
CÍRCULO ECONÓMICO
• El mercado de dinero concentra y mueve la oferta monetaria.
• Representa el ahorro interno del país y construye la economía
del país por que entre más ahorradores, habrá más recursos,
los costos son más bajos, y las empresas pueden solicitar
recursos para invertir en proyectos, se generan más
oportunidades de empleo.

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 CONSTRUCCIÓN DEL MAÑANA

• Financiamiento mediante bonos:

• Es más rápido
• Menos costoso

• El sistema financiero logra movilizar ese circulante en forma

de créditos abarcando 3 enfoques:
• Corto plazo: producción
• Mediano plazo: mejoras
• Largo plazo: expansión

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 CLASIFICACIÓN TRADICIONAL Y
ERRÓNEA DE LOS VALORES
• El criterio tradicional que se usaba para separar los títulos del
mercado de valores estipulaba:
• Mercado de dinero (corto plazo) tenía tres características básicas: corto
plazo, renta fija y nulo riesgo.
• Mercado de capitales (largo plazo) predominan las acciones y títulos
que surgen o se crean a su amparo. No tienen fecha de vencimiento

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• Sin embargo el mercado de dinero (mercado de deuda), los
plazos son relativos a las condiciones económicas:
• En un ciclo o país de elevada inflación el corto plazo puede ser una
semana o un mes
• El mediano plazo en un entorno de crisis, llegaría a ser de tres a seis
meses y largo plazo hasta un año

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 DE DEUDA Y DE CAPITAL,
CLASIFICACIÓN LÓGICA
• Mercado de dinero:
• Están los valores de deuda, sin importar plazos
• Mercado de capitales:
• Todos los que constituyen parte del capital social de las empresas.

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 RENTA FIJA Y OTROS MITOS DE
MERCADO DE DEUDA
• Los títulos no son necesariamente de corto plazo. (T-Bonds se
emiten a 10, 20 y 30 años)
• No se aplica el concepto de renta fija, por lo menos en países
con condiciones económicas frágiles.
• No son inversiones seguras o carentes de riesgo. (cuando el
emisor se declara en suspensión de pagos)

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 CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO
DINERO
• El objetivo del mercado es multiplicar el dinero. Esto se consigue
mediante los préstamos.
• Se integra por títulos que representan deudas. Una emisión de
pagares, por ejemplo, es un pasivo a cargo de una empresa cuyo
acreedor es el gran público inversionista.
• Los títulos tienen fecha de vencimiento. Los valores de deuda tienen
una vida limitada. El dinero objeto de la deuda se puede devolver al
público en una fecha estipulada.
• Local: oscilan entre los 28 días y los cinco años de vigencia.
• Más comunes:
• Certificado de la tesorerías de la federación (CETE) a 28 días. En USA y Europa, los
valores de plazos más cortos son de 13 a 26 semanas y los más largos de 20 a 30
años.

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 CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO
DINERO
• El rendimiento está determinado por una tasa de interés. El
emisor tiene la obligación de pagar un premio o interés por el
uso temporal del dinero. El plazo puede variar. El rendimiento
puede ser al vencimiento o en periodos establecidos.
• El riesgo para el público inversionista es moderado.
• Los riesgos
• Cambios en las tasas
• Capacidad de pago del emisor

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 COMPONENTES DE LOS TÍTULOS DE
DEUDA
• Fecha de amortización. (maturity date)
• Valor nominal (Valor a la par)
• Tasa de interés (tasa de rendimiento o tasa de descuento)

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TASA DE INTERES DE LOS VALORES DE
DEUDA
 TASA LÍDER

Una tasa líder o benchmark sirve de guia o parámetro general para estipular las demás
tasas del sistema financiero.

Ejemplo: Tasa Libor, tasa líder en el Reino Unido

Define el costo de los créditos internacionales

Alemania – Tasa Lombardo

México – TIIE
EUA – Prime rate, 10 years T-bonds rate, Fed funds rate, discount rate

Tasa prima o prime rate: es el tipo de interes base que los bancos de EUA cargan a sus
clientes, es una tasa preferencial
 TASA LÍDER EN ESTADOS UNIDOS

Tasa de los bonos del tesoro a 10 anos (treasury bonds)

Es el instrumento mas solicitado del mercado estadounidense del dinero. El
comportamiento de su tasa de interés determina el nivel del resto de las tasas pasivas
del mercado.

Tasa de los fondos federales (Fed funds rate)

Es el precio que se utiliza para compensar los flujos entre los bancos comerciales.
Esta tasa base es determinada por la Reserva Federal, el banco central es la tasa líder
mas importante en Estados Unidos.

Tasa de descuento (discount rate)

Es la tasa que aplica cuando un banco carente de recursos acude a solicitar credito a
las ventanillas del Banco Central
 TASA LÍDER EN MÉXICO

• Tasa primaria ponderada de los Certificados de la tesoreria de la federacion a 28

dias
• Tasa de Interes Interbancaria de Equilibrio (TIIE)
• Mexibor
• Costo porcentual promedio (CPP)

Tasa ponderada de Cetes es la tasa líder

• El Cete es el instrumento mas demandado, el de mayor operatividad en México y
por lo mismo es el mas liquido del mercado.

• A diferencia de EUA la tasa lider surge de la subasta semanal que realiza el Banco
de Mexico entre todos los medios autorizados.
MECANISMO DE SUBASTA DE TÍTULOS

• El ultimo día hábil de cada semana se realiza una junta entre representantes de la
SHCP y del Banco de México para tomar el pulso de las variables
macroeconómicas.

• En la junta se determinan los montos a subastar, tipo de titulo y cada plazo por tipo
de papel, y se busca llegar a una tasa optima considerando los factores relevantes:

• La evolución diaria de las tasas del mercado secundario

• Las emisiones de instrumentos de deuda del sector privado
• El ciclo periódico del circulante que comprende el pago de impuestos, sueldos, cortes de saldos del
sistema bancario, etc.

• Los días martes a la 1:00pm se presentan las posturas

 POSTURAS, LUCHA SECRETA POR UN
VALOR
• En ocasiones el Banco central aplica la subasta a tasa única. En este tipo de subasta
todos los títulos se asignan a una tasa única que estipula el propio Banco Central,
mientras que en la tasa múltiple se aplican 2 posturas: las competitivas y las no
competitivas.

Posturas competitivas: el postor demanda un monto y propone una tasa de descuento a

la que desea adquirir los valores.
Estas posturas son confidenciales y el banco central establece limites para no vender
fuera de mercado.

Posturas no competitivas, son aquellas en que los postores solo solicitan un monto
determinado de valores sin especificar la tasa. Al final el Banco central asigna una
tasa a estas posturas que se conoce como tasa ponderada
TABLA DE POSTURAS COMPETITIVAS Y
NO COMPETITIVAS EN LA SUBASTA

Intermediario Monto solicitado (K) Tasa % Peso porcentual Ponderacion

Banamex 964 6.15 0.1435 0.8828
Santander 736 6.24 0.1096 0.6838
HSBC 890 5.97 0.1325 0.7911
Jp Morgan 482 6.13 0.0718 0.4399
BBVA 910 6.25 0.1355 0.8469
Nafin 598 6.27 0.0890 0.5583
Bank of Tokio 342 6.02 0.0509 0.3066
Banco Invex** 214 NC    
ING 379 6.1 0.0564 0.3442
Banorte 750 5.99 0.1117 0.6689
Banco Mifel** 177 NC    
Scotiabank 665 6 0.0990 0.5941
Tasa ponderada 7107   1.0000 6.1166
  6716      
 TIIE Y MEXIBOR
• La TIIE es el principal parámetro para obtener el precio del crédito en México. La calcula el Banco de México en
función del comportamiento de la oferta y demanda de liquidez en el mercado del dinero.

Pasos para calcula las tasas de interés en México

1. Los bancos interesados en participar en la determinación de la TIIE mandan un escrito al Banco de México.
2. BM informa a las instituciones el día, tasas y montos para cuales podrán presentar sus posturas a fin de obtener
créditos que concede. Se pueden presentar 2 tipos de posturas: activas y pasivas.
3. Los bancos presentan sus posturas de tasas en cuatro decimales a mas tardar a las 12:00 del día hábil que
corresponda.
4. Basta con que el BM tenga a la hora referida las posturas de 6 instituciones para proceder al calculo de las tasas
5. Si por alguna razón el BM no logra reunir las posturas suficientes puede determinar las tasas tomando como
referencia las condiciones que imperen en el mercado del dinero.
6. El BM divulga las tasas obtenidas

La tasa MEXIBOR es una referencia que obtiene Reuters, una agencia de información y proveedor principal de
datos en todo el mundo.
Esta tasa es en esencia lo mismo que la TIIE, solo que a una se le asigno el nombre en español y a otra en ingles TII-
tasa de interés interbancaria e IBOR- interbank offered rate.

El hecho de que la obtenga una institución neutral en vez del banco central, le confiere mayor fidelidad sobre el
costo del dinero.
 EN DIRECTO Y EN REPORTO
• Un reporto es una negociacion que compromete a las partes a efectuar la operación contraria
en una fecha determinada antes del vencimiento del papel: compromete al vendedor de cierta
cantidad de titulos a volver a comprarselos al cliente, y al comprador a venderlos al
intermediario que se los habia vendido.

• En directo o en reporto, las operaciones del mercado de deuda se celebran con titulos de corto
plazo, estos ademas del corto plazo tienen otra caracteristica comun: se negocian con
descuento.

• Las entidades que acuden a financiarse al mercado mediante estos instrumentos estipulan el
valor nominal del titulo, el plazo, y la tasa de descuento.
PAPELES Y OPERACIONES A DESCUENTO

Digamos que un titulo a 28 dias se compra en $9.9415. Si el titulo tiene un valor nominal de $10, el dia del
vencimiento el tenedor recibe del emisor $10 integros. La ganancia resulta de restar la inversion inicial de
$9.9415 del valor nominal que recibe el vencimiento.

Asi pues el rendimiento de un inversionista se determina por el diferencial entre el valor nominal del titulo y
el precio de negociacion.

Las variables de los titulos de deuda con que se desarrollan las formulas son las siguientes:

P= precio, es el precio resultante una vez que se aplica la tasa de descuento al valor nominal
R= tasa nominal anual de rendimiento que otorga el emisor
VN= Valor nominal del titulo
TD= tasa de descuento
T= Plazo de vencimiento del papel
• La compra en directo es una operación que comunmente hacen las personas fisicas o las
tesorerias de empresas, quienes prefieren asegurar las tasas competitivas y reducir la
incertidumbre

Descuento y precio
Dado que la ganancia del que adquiere papeles a descuento depende del precio al que compra, lo
primero que debe calcularse, apartir de la tasa ofrecida es el precio.

Suponga: Cetes a 28 dias, tasa de descuento: 7.52%

P=(VN – (VN x td x T / 36000))

P= (10-(10 x 7.52 x 28 /36000)) = 9.9845

El resultado significa que el comprador de los certifcados va a pagar $9.9415 por cada titulo con
valor nominal de $10. Esos .0585 centavos representan la ganancia de la inversion
 RENDIMIENTO
• Para conocer la tasa de rendimiento cuando el emisor vende los titulos difundiendo la tasa de
descuento, se aplica la siguiente formula:
R= 1/ (1/td) – (T/36000)
Al sustituir tenemos:
R= 1/ (1/7.52) – (28/36000)
R= 7.5642%

La tasa de interes nominal que genera la inversion es de 7.56%.

En este caso como se han invertido $9.9415 por cada Certificado y se va a recibir al vencimiento
$10 por cada uno, la ganancia de 0.0585 centavos por los 28 dias representa un rendimiento
anual de 7.56%
CANTIDAD DE TÍTULOS Y VALOR REAL

• Se denomina importe real o valor real al monto exacto que se invierte en el

mercado de dinero. Es la cantidad de la que se busca obtener un beneficio o
rendimiento.

• La cantidad de títulos a vender basta dividir el monto disponible entre el precio

unitario, y el total se toma sin fracciones ya que no es posible vender fracciones de
títulos

• Venta anticipada
Un inversionista no necita esperar a su vencimiento del papel para pensar en nuevas
alternativas. Si descubre un instrumento mas redituable, puede vender sus títulos que
ha comprado en cualquier mercado secundario, mientras que no haya transcurrido el
plazo estipulado en ellos.
 REPORTO

• El reporto es la figura de compraventa mas recurrente en el mercado del dinero. A

nivel internacional se conoce como acuerdo de recompra (repurchase agreement)

• La figura del reporto consiste en que un participante acuerda mediante un contrato

vender a un cliente cierta cantidad de valores, asimismo se establece que el
intermediario volvera a adquirir tales valores en una fecha especifica antes de su
vencimiento, garantizando al cliente una tasa de rendimiento que se denomina tasa
premio.
COMO QUE PIERDO CUANDO LAS TASAS
SUBEN?