UNIDAD II: VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Estados Financieros Base de la Establecer la secuencia Prioriza el

Administración de la Empresa. de actividades de VAN en
Semana 5 Valor Presente y Valor Futuro. registros de valor de función de la
Proceso actualización y dinero tasa de interés
capitalización

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.-

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir

dinero ahora que después. El dinero que usted tiene ahora en la mano se
puede invertir para obtener un rendimiento positivo, generando más dinero
para mañana.

Por esta razón, un dólar ahora es más valioso que un dólar en el futuro. En las
empresas, los administradores enfrentan constantemente situaciones donde
las acciones que hoy requieren salidas de efectivo generarán entradas de
efectivo posteriormente.

Como el efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que el efectivo

que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan un
conjunto de herramientas que les ayuden a comparar las entradas y salidas de
efectivo que ocurren en diferentes momentos.

Algunas herramientas.

o Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de

depósito) a una cierta tasa de interés.
o Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de
pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una
determinada tasa de interés
o Valor presente (PV) de una suma de dinero que será recibida en el futuro
a una cierta tasa de descuento
o Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo
de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca.
o Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos
perpetuos, o que se estima no serán interrumpidos ni modificados nunca.

Valor Futuro

El valor futuro de un monto es invertir en el momento actual, para obtener un

rendimiento en el futuro. Se calcula aplicando un interés compuesto durante
un periodo determinado. Las instituciones de ahorro anuncian rendimientos de
interés compuesto a una tasa al final del periodo n interés compuesto anual,
semestral, trimestral, mensual, semanal, diario o incluso continuo.
 Fórmula:
VP _ principal inicial o valor presente
i _ tasa anual de interés pagada.
n _ número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene
en depósito

VFn = VP (1+i)n

Ejemplo:

1. Se deposita S/.5000 en una cuenta de ahorros del Banco de

Comercio,que paga el 4.5% de interés anual, calcular el valor futuro al
final del segundo año.

VF2 = 5000 (1+0.045)2

VF2 = 5460.125

2. Pedro deposita $8000 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de

interés compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá en la cuenta
al término de 5 años.

3. Por un depósito de S/.6500 en una cuenta de ahorros en un banco, que

paga el 3.5% de interés anual, calcular el valor futuro al final del
séptimo año.

4. Juan deposita S/.10000 en una cuenta de ahorros que paga el 4.2% de

interés anual.Cuánto dinero tendrá en la cuenta al final de 5 años.

5. Un depósito de S/.12500 en una cuenta de un banco, que paga el 3.5%

de interés anual, calcular el valor futuro al final de 12 años.

Valor Presente (PV)

El valor presente de una suma de dinero que será recibida en el futuro a una
cierta tasa de descuento. El proceso para calcular los valores presentes se
conoce como descuento de flujos de efectivo.
Intenta responder la siguiente pregunta: si puedo ganar i% sobre mi dinero,
¿cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar ahora por la oportunidad
de recibir un VFn en dólares en n periodos a partir de hoy?
En realidad, este proceso es lo contrario de la capitalización de intereses. En
vez de calcular el valor futuro de dólares actuales invertidos a una tasa
específica, el descuento determina el valor presente de un monto futuro,
suponiendo una oportunidad de ganar cierto rendimiento sobre el dinero. Esta
tasa de rendimiento o retorno anual recibe diversos nombres, como tasa de
descuento, rendimiento requerido, costo de capital y costo de oportunidad.

Fórmula:
VP es el valor en el tiempo 0, (es decir, el presente),
VF es el valor en el tiempo n (futuro),
i es la tasa bajo la cual el dinero será aumentado a través del tiempo (interés
compuesto),
n es el número de periodos a calcular.

Ejemplos:

1. Paul tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un año a partir de

hoy. Si puede ganar el 6% sobre su inversión, ¿cuánto es lo máximo
que debería pagar ahora por esa oportunidad?
Para responder a esta pregunta, Paul debe determinar cuántos
dólares tendría que invertir hoy al 6% para tener $300 dentro de un año. Si el
VP equivale a este monto desconocido y usamos la misma notación que en el
análisis del valor futuro, tenemos:

300 = VP x (1 + 0.06)1

VP = 300 /(1.06)1 : VP = 283.02

El valor actual (“valor presente”) de $300 recibidos dentro de un año a partir

de hoy, considerando una tasa de interés del 6%, es de $283.02. Es decir,
invertir $283.02 hoy al 6% generará $300 al término de un año.
 2. Pamela desea calcular el valor presente de $1,700 que recibirá dentro
de 8 años. El costo de oportunidad de Pamela es del 8%.

VP = 1700 /(1.08)8 : VP = 918.46

3. Camila desea calcular el valor presente de S/.2,500 que recibirá dentro

de 6 años. A una tasa de descuento del 4%.

4. Roberto tiene la ocasión de recibir S/.9000 dentro de 5 años. Si puede

ganar el 2.5% sobre su inversión, ¿cuánto es lo máximo que debería
pagar ahora por esa oportunidad?

5. Miguel desea conocer el valor presente de S/.25000 que recibiría dentro

de 7años. A una tasa de descuento del 3.8%.

ANUALIDADES.-
Una anualidad es un conjunto de flujos de efectivo periódicos e iguales
durante un periodo específico. Generalmente, estos flujos de efectivo son
anuales, pero pueden ocurrir en otros periodos, tales como la renta mensual o
el pago mensual del automóvil (en tal caso se llamarán mensualidades).

Los flujos de efectivo de una anualidad pueden ser entradas (los $3,000
recibidos al final de cada uno de los próximos 20 años) o salidas (los $1,000
invertidos al final de cada uno de los próximos 5 años).

Tipos de anualidades:

Anualidad ordinaria, el flujo de efectivo ocurre al final de cada periodo.

Anualidad anticipada, el flujo de efectivo ocurre al inicio de cada periodo.

Ejemplo.-

Francisco está tratando de decidir cuál de dos anualidades recibir. Ambas son
anualidades de $1,000 durante 5 años; la anualidad A es una anualidad
ordinaria y la anualidad B es una anualidad anticipada. Para entender, la
diferencia entre estas anualidades, Francisco hizo una lista de los flujos de
efectivo, el cual se presenta a continuación.

Observe que, en ambos casos, las anualidades suman un total de $5,000. Los
dos planes de anualidades difieren únicamente en el momento en que ocurren
sus flujos de efectivo: los flujos de efectivo se reciben más rápidamente con
la anualidad anticipada que con la anualidad ordinaria.

La anualidad anticipada tendría un valor futuro más alto que la anualidad

ordinaria porque cada uno de sus cinco flujos de efectivo anuales puede ganar
intereses durante un año más que cada uno de los flujos de efectivo de la
anualidad ordinaria.
En general, tanto el valor futuro como el valor presente de una anualidad
anticipada son siempre mayores que el valor futuro y el valor presente,
respectivamente, de una anualidad ordinaria idéntica.
Debido a que en finanzas se usan con más frecuencia las anualidades
ordinarias.

CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA

Una manera de obtener el valor futuro de una anualidad ordinaria es calcular el

valor futuro de cada uno de los flujos de efectivo individuales y luego
sumarlos.

Ejemplo
 1. Francisco desea determinar cuánto dinero tendrá al cabo de 5 años si
elige la anualidad A. Depositará $1,000 anualmente, al final de cada uno
de los próximos 5 años, en una cuenta de ahorros que paga el 7% de
interés anual.

VF=1000*(1.07)4 + 1000*(1.07)3 + 1000*(1.07)2 + 1000*(1.07)+ 1000

VF = 1310.80 + 1225.04 + 1144.90 + 1070.00 + 1070 + 1000

VF = 5750.74

Como se observa, al término de 5 años, Francisco tendrá $5,750.74 en su

cuenta.
Observe que como los depósitos se realizan a fin de año, el primer depósito
ganará intereses durante 4 años, el segundo durante 3 años, y así
sucesivamente.

Fórmula.-

o VF(A), el valor de la anualidad A en el tiempo = n (futuro).

o A, el valor de los pagos individuales en cada periodo de pago.
o i, la tasa de interés.
o n, el número de periodos de pago.

VF(A) = 1000 x( (1+0.07)5 - 1) / 0.07

VF(A) = 5750.74

2. Jorge desea saber cuánto dinero tendrá al cabo de 6 años. Depositando

S/.2000 anualmente, a un 3.2% de interés anual.

3. Leonor desea conocer cuánto dinero tendrá al cabo de 8 años.

Depositando S/.3500 anualmente, a un 3.8% de interés anual.
 4. Juan desea depositar S/. 5000 al año durante los próximos 5 años a un
interés de 4.2%. Cúanto de dinero tendrá al final de quinto año?

5. Imagine que a la edad de 25 años usted comienza a destinar $2,000

anuales a una inversión que gana el 5% de interés. Después de 40 años,
a la edad de 65, habrá invertido un total de $80,000 (40 años _ $2,000
al año). ¿Cuánto habría acumulado al final del cuadragésimo año?

CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA

En finanzas, con mucha frecuencia, existe la necesidad de calcular el valor

presente de un conjunto de flujos de efectivo que se recibirán en periodos
futuros. Por supuesto, las anualidades son conjuntos de flujos de efectivo
periódicos e iguales. El método para calcular el valor presente de una
anualidad ordinaria es similar al método que acabamos de analizar. Un enfoque
sería calcular el valor presente de cada flujo de efectivo en la anualidad
y luego sumar esos valores presentes.

Ejemplo
1. Una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico, desea
determinar el monto máximo que debería pagar para obtener una
anualidad ordinaria determinada. La anualidad consiste en flujos de
efectivo de $700 al final de cada año durante cinco años. La empresa
requiere que la anualidad brinde un rendimiento mínimo del 8%. Esta
situación se representa en la siguiente línea de tiempo:

VP = 700/(1.08)1 + 700/(1.08)2 + 700/(1.08)3 + 700/(1.08)4 + 700/(1.08)5

VP = 648.15 + 600.14 + 555.68 + 514.52 + 476.41

VP = 2794.90

Fórmula.-
o VP(A), el valor de la anualidad en el tiempo 0
o FE, el valor de los pagos.
o i, la tasa de interés.
o n, el número de periodos.

VP = (700/0.08) x (1 – (1 / (1+0.08)5 ))

VP = 8750 x 0.3194168

VP = 2794.90

2. Una empresa, desea determinar el monto máximo que debería pagar la

anualidad con flujos de efectivo de S/.5000 al final de cada año durante
6 años, a un rendimiento mínimo del 3.2%.
3. Hernán desea determinar el monto máximo que debería pagar con flujos
de efectivo de S/.3000 al final de cada año durante 8 años, a un
rendimiento mínimo del 3.8%.
4. Carlos desea conocer el monto máximo que pagaría con flujos de
efectivo de S/.7000 al final de cada año por 5 años, a un rendimiento
del 3.6%.
5. La empresa XYZ desea saver el monto máximo que debe pagar una
anualidad con flujos de efectivo de S/.10000 al final de cada año por 8
años, a un rendimiento del 3.4%.

CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA

Ahora pondremos atención a las anualidades anticipadas. Recuerde que los

flujos de efectivo de una anualidad anticipada ocurren al inicio del
periodo. En otras palabras, si estamos manejando pagos anuales, cada pago
de una anualidad anticipada ocurre un año antes de lo que se produce en una
anualidad ordinaria. Esto, a la vez, significa que cada pago puede tener una
ganancia extra de interés, lo cual se debe a que el valor futuro de una
anualidad anticipada excede el valor futuro de una anualidad ordinaria idéntica.

Francisco quería elegir entre una anualidad ordinaria y una anualidad

anticipada; ambas ofrecen condiciones similares excepto por el momento en
que se pagan los flujos de efectivo. Calcularemos el valor futuro de la
anualidad anticipada
VF = 1000 x(( (1+0.07)5 - 1) / 0.07 ) x (1+0.07)

VF = 1000 x 5.7507390 * 1.07

VF = 6153.29

Comparación de los valores futuros de anualidades anticipadas y

ordinarias
El valor futuro de una anualidad anticipada siempre es mayor que el valor
futuro de una anualidad ordinaria idéntica.

Podemos comprobar esto comparando los valores futuros al final del año 5 de
las dos anualidades de Francisco

Anualidad ordinaria = $5,750.74 contra Anualidad anticipada = $6,153.29.

Debido a que el flujo de efectivo de la anualidad anticipada ocurre al principio

del periodo y no al final (es decir, cada pago se hace un año antes en la
anualidad anticipada), su valor futuro es mayor. ¿Qué tanto?

Es interesante calcular la diferencia porcentual entre el valor de la anualidad

ordinaria y el valor de la anualidad anticipada:

($6,153.29 - $5,750.74) / $5,750.74 = 0.07 = 7%

Recuerde que la tasa de interés en este ejemplo es del 7%. No es coincidencia

que la anualidad anticipada tenga un valor 7% mayor que la anualidad. El
interés de un año extra en cada uno de los pagos de la anualidad anticipada
hace que esta última rebase en un 7% a la anualidad ordinaria.

Ejemplos .-
1. Francisco desea determinar cuánto dinero tendrá al cabo de 5 años si
elige la anualidad B. Depositará $1,000 anualmente, al inicio de cada
uno de los próximos 5 años, en una cuenta de ahorros que paga el 7%
de interés anual.

2. Jorge desea saber cuánto dinero tendrá al cabo de 6 años. Depositando

S/.2000 anualmente al inicio de cada año, a un 3.2% de interés anual.

3. Leonor desea conocer cuánto dinero tendrá al al inicio de cada 8 años.

Depositando S/.3500 anualmente, a un 3.8% de interés anual.
4. Juan desea depositar al inicio de cada año S/. 5000 durante los
próximos 5 años a un interés de 4.2%. Cúanto de dinero tendrá al final
de quinto año?

5. Imagine que a la edad de 25 años usted comienza a destinar $2,000 al

inicio de cada año, que ganará el 5% de interés. Después de 40 años, a
la edad de 65, habrá invertido un total de $80,000 (40 años _ $2,000 al
año). ¿Cuánto habría acumulado al final del cuadragésimo año?
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA

También se puede calcular el valor presente de una anualidad anticipada. Este

cálculo se realiza fácilmente ajustando el cálculo de la anualidad ordinaria.
Como los flujos de efectivo de una anualidad anticipada ocurren al principio y
no al final del periodo, para calcular el valor presente, a cada flujo de efectivo
de la anualidad anticipada se le descuenta un año menos que a la anualidad
ordinaria. La fórmula algebraica para el cálculo del valor presente de una
anualidad anticipada es la siguiente:

Ejemplo.-

1. Una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico, desea

determinar el monto máximo que debería pagar para obtener una
anualidad anticipada determinada. La anualidad consiste en flujos de
efectivo de $700 al inicio de cada año durante cinco años. La empresa
requiere que la anualidad brinde un rendimiento mínimo del 8%.

VP = (700/0.08) x (1 – (1 / (1+0.08)5 )) x 1.08

VP = 8750 x 0.3194168 x 1.08

VP = 2794.90 x 1.08

VP = 3018.49

El valor presente de una anualidad anticipada siempre es mayor que el valor

presente de una anualidad ordinaria idéntica. Esto lo comprobamos
comparando los valores presentes de las dos anualidades.
Anualidad ordinaria _ $2,794.90 contra Anualidad anticipada _ $3,018.49
Como el flujo de efectivo de la anualidad anticipada ocurre al inicio del periodo
y no al final, su valor presente es mayor. Si calculamos la diferencia porcentual
de los valores de estas dos anualidades, veremos que la anualidad anticipada
rebasa en un 8% a la anualidad ordinaria:

($3,018.49 - $2,794.90) / $2,794.90 = 0.08 = 8%

2. Una empresa, desea determinar el monto máximo que debería pagar la

anualidad anticipada con flujos de efectivo de S/.5000 al final de cada
año durante 6 años, a un rendimiento mínimo del 3.2%.

3. Hernán desea determinar el monto máximo que debería pagar anualidad

anticipadala con flujos de efectivo de S/.3000 al final de cada año
durante 8 años, a un rendimiento mínimo del 3.8%.
4. Carlos desea conocer el monto máximo que pagaría una anualidad
anticipada con flujos de efectivo de S/.7000 al final de cada año por 5
años, a un rendimiento del 3.6%.

5. La empresa XYZ desea saver el monto máximo que debe pagar una
anualidad anticipada con flujos de efectivo de S/.10000 al final de cada
año por 8 años, a un rendimiento del 3.4%.