Está en la página 1de 60

Introducción a las matemáticas

financieras

Finanzas Empresariales I
2016
El papel del valor del tiempo en
las finanzas
• La mayoría de las decisiones financieras implican costos y
beneficios que se extienden a lo largo del tiempo.
• El valor del dinero en el tiempo permite comparar flujos de
efectivo de diversos periodos.
• Pregunta: Suponga que su padre le ofrece entregarle una
cantidad de dinero y le da a elegir una de las siguientes dos
opciones:
– recibir $1,000 hoy, o
– recibir $1,100 en un año a partir de hoy.
¿Qué elegiría usted?
El papel del valor del tiempo en
las finanzas (cont.)
• La respuesta dependerá de la tasa de interés que pueda
obtener sobre cualquier cantidad que reciba el día de hoy.
• Por ejemplo, si pudiera depositar los $1,000 hoy al 12%
anual, usted preferiría recibir el dinero hoy.
• Por otra parte, si pudiera recibir solamente el 5% sobre los
fondos depositados, le convendría más aceptar los $1,100
en un año.
Valor futuro frente a valor
presente
• Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar
$15,000 en alguna inversión que le generará $17,000 distribuidos
durante los siguientes 5 años, como se indica a continuación:

• ¿Es esto una buena inversión?


Valor futuro frente a valor
presente
• Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar
$15,000 en alguna inversión que le generará $17,000 distribuidos
durante los siguientes 5 años, como se indica a continuación:

• ¿Es esto una buena inversión?


• Para tomar la decisión correcta de inversión, los gerentes necesitan
comparar los flujos de efectivo en el mismo momento en el tiempo.
Figura 5.1
Línea de tiempo
Figura 5.2
Capitalización y descuento
Patrones básicos de flujos de
efectivo
• Las entradas y salidas de efectivo de una empresa se describen por
medio de su patrón general.
• Se definen como monto único, anualidad o ingreso mixto.
Valor futuro de un monto único

• Valor futuro es el valor en una fecha futura específica de


un monto colocado en depósito el día de hoy y que gana un
interés a una tasa determinada. Se calcula aplicando un
interés compuesto durante un periodo específico.
• Interés compuesto es el interés ganado en un depósito
específico y que se vuelve parte del principal al final de un
periodo determinado.
• Principal es el monto de dinero sobre el que se pagan
intereses.
Ejemplo de finanzas personales

Si Fred Moreno deposita $100 en una cuenta de ahorros que


paga el 8% de interés compuesto anualmente, ¿cuánto
dinero tendrá al cabo de un año?
Ejemplo de finanzas personales

Si Fred Moreno deposita $100 en una cuenta de ahorros que


paga el 8% de interés compuesto anualmente, ¿cuánto
dinero tendrá al cabo de un año?

Si Fred mantuviera este dinero en la cuenta durante otro año,


¿cuánto dinero tendría el cabo del segundo año?
Ejemplo de finanzas personales

Si Fred Moreno deposita $100 en una cuenta de ahorros que


paga el 8% de interés compuesto anualmente, ¿cuánto
dinero tendrá al cabo de un año?

Si Fred mantuviera este dinero en la cuenta durante otro año,


¿cuánto dinero tendría el cabo del segundo año?
Valor futuro de un monto único:
Ecuación para calcular el valor futuro

• Usamos la siguiente notación para las diferentes entradas:


– VFn = valor futuro al final del periodo n
– VP = valor presente o capital inicial
– i = tasa anual de interés pagada. (Nota: En las calculadoras financieras,
normalmente se usa I para identificar esta tasa).
– n = número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en
depósito
• La ecuación general para el valor futuro al final del periodo n es
Valor futuro de un monto único:
Ecuación para calcular el valor futuro

Jane Farber deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de


interés compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá en la
cuenta al término de 5 años.
Valor futuro de un monto único:
Ecuación para calcular el valor futuro

Jane Farber deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de


interés compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá en la
cuenta al término de 5 años.
VF5 = $800  (1 + 0.06)5 = $800  (1.33823) = $1,070.58
Valor futuro de un monto único:
Ecuación para calcular el valor futuro

Jane Farber deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de


interés compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá en la
cuenta al término de 5 años.
VF5 = $800  (1 + 0.06)5 = $800  (1.33823) = $1,070.58
Este análisis se representa en una línea de tiempo de la siguiente
manera:
Figura 5.4
Relaciones del valor futuro
Valor presente de un monto único

• Valor presente es el valor actual en dólares de un monto futuro; es


decir, la cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de
interés determinada, durante un periodo específico, para igualar el
monto futuro.
• Se basa en la idea de que un dólar hoy vale más que un dólar
mañana.
• Descuento de flujos de efectivo es el proceso para calcular los
valores presentes; es lo contrario de la capitalización de intereses.
• La tasa de rendimiento o de retorno anual recibe diversos nombres,
como tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital y
costo de oportunidad.
Ejemplo de finanzas personales

Paul Shorter tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de


un año a partir de hoy. Si puede ganar el 6% sobre sus
inversiones, ¿cuánto es lo máximo que debería pagar ahora
por esa oportunidad?
Ejemplo de finanzas personales

Paul Shorter tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de


un año a partir de hoy. Si puede ganar el 6% sobre sus
inversiones, ¿cuánto es lo máximo que debería pagar ahora
por esa oportunidad?

VP  (1 + 0.06) = $300

VP = $300/(1 + 0.06) = $283.02


Valor presente de un monto único:
Ecuación para calcular el valor presente

El valor presente, VP, de cierto monto futuro, VFn,


que se recibirá en n periodos a partir de ahora,
suponiendo una tasa de interés (o costo de
oportunidad) de i, se calcula de la siguiente manera:
Valor presente de un monto único:
Ecuación para calcular el valor presente

Pam Valenti desea calcular el valor presente de $1,700 que recibirá


dentro de 8 años. El costo de oportunidad de Pam es del 8%.
Valor presente de un monto único:
Ecuación para calcular el valor presente

Pam Valenti desea calcular el valor presente de $1,700 que recibirá


dentro de 8 años. El costo de oportunidad de Pam es del 8%.

VP = $1,700/(1 + 0.08)8 = $1,700/1.85093 = $918.46

La siguiente línea de tiempo muestra este análisis:


Figura 5.5
Relaciones del valor presente
Anualidades

Anualidad es un conjunto de flujos de efectivo periódicos e


iguales durante un lapso determinado. Estos flujos de
efectivo pueden ser entradas de rendimientos obtenidos por
inversiones o salidas de fondos invertidos para obtener
rendimientos futuros.
– Anualidad ordinaria (o diferida) es una anualidad en la que el
flujo de efectivo ocurre al final de cada periodo.
– Anualidad anticipada es aquella en la que el flujo de efectivo
ocurre al inicio de cada periodo.
– Una anualidad anticipada siempre será mayor que una anualidad
ordinaria equivalente, ya que el interés se capitalizará un periodo
adicional.
Ejemplo de finanzas personales

Fran Abrams está tratando de decidir cuál de dos


anualidades recibir. Ambas son anualidades de $1,000
durante 5 años; la anualidad A es una anualidad ordinaria, y
la anualidad B es anticipada. Fran elaboró una lista de los
flujos de efectivo, la cual se presenta en la tabla 5.1. de la
siguiente diapositiva.

Note que la cantidad de ambas anualidades es $5,000.


Tabla 5.1 Comparación de los flujos de efectivo entre una
anualidad ordinaria y una anualidad anticipada
($1,000, 5 años)
Cálculo del valor futuro de una
anualidad ordinaria
• Usted puede calcular el valor futuro de una anualidad
ordinaria que paga un flujo de efectivo anual FE, usando la
siguiente ecuación:

• Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de


interés, y n representa el número de pagos en la anualidad
(o, de manera equivalente, el número de años que dura la
anualidad).
Ejemplo de finanzas personales

Fran Abrams desea determinar cuánto dinero tendrá al cabo de 5 años si elige
la anualidad A, la anualidad ordinaria que paga el 7% de interés anual. La
anualidad A se ilustra gráficamente a continuación:

La situación se representa en la siguiente línea de tiempo:


Cálculo del valor presente de una
anualidad ordinaria

• Usted puede calcular el valor presente de una anualidad ordinaria que paga un
flujo de efectivo anual FE, usando la siguiente ecuación:

• Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de interés, y n representa el


número de pagos en la anualidad (o, de manera equivalente, el número de años que
dura la anualidad).
Cálculo del valor presente de una
anualidad ordinaria (cont.)
Braden Company, una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico, desea
determinar el monto máximo que debería pagar para obtener una anualidad ordinaria
determinada. La anualidad consiste en flujos de efectivo de $700 al final de cada año
durante cinco años. La empresa requiere que la anualidad brinde un rendimiento
mínimo del 8%.

La situación se representa en la siguiente línea de tiempo:


Tabla 5.2 Método largo para calcular el valor
presente de una anualidad ordinaria
Cálculo del valor futuro de una
anualidad anticipada
• La ecuación para calcular el valor futuro de una anualidad
anticipada que hace pagos anuales de FE por n años es la
siguiente ecuación:

• Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de


interés, y n representa el número de pagos en la anualidad
(o, de manera equivalente, el número de años que dura la
anualidad).
Obtención del valor presente de una
anualidad anticipada

• El valor presente de una anualidad ordinaria que paga un


flujo anual FE se calcula utilizando la siguiente ecuación:

• Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de


interés, y n representa el número de pagos en la anualidad
(o, de manera equivalente, el número de años que dura la
anualidad).
Cálculo del valor presente de una
perpetuidad
• Una perpetuidad es una anualidad con una vida infinita
que garantiza un flujo de efectivo anual continuo.
• Si una perpetuidad paga un flujo de efectivo anual de FE,
iniciando dentro de un año a partir de ahora, el valor
presente del conjunto de los flujos de efectivo es
Ejemplo de finanzas personales

Ross Clark desea fundar una cátedra de finanzas en su


universidad. La institución le indicó que requiere de
$200,000 anuales para mantener la cátedra; la donación
ganaría el 10% anual. Si queremos determinar el monto que
Ross debe donar a la universidad para fundar la cátedra,
debemos calcular el valor presente de una perpetuidad de
$200,000 descontada al 10%.
Ejemplo de finanzas personales

Ross Clark desea fundar una cátedra de finanzas en su


universidad. La institución le indicó que requiere de
$200,000 anuales para mantener la cátedra; la donación
ganaría el 10% anual. Si queremos determinar el monto que
Ross debe donar a la universidad para fundar la cátedra,
debemos calcular el valor presente de una perpetuidad de
$200,000 descontada al 10%.
VP = $200,000 ÷ 0.10 = $2,000,000
Valor futuro de un ingreso mixto

Shrell Industries, un fabricante de armarios, espera recibir


los siguientes flujos de efectivo de ingresos mixtos, durante
los próximos 5 años, de uno de sus clientes menores.
Valor futuro de un ingreso mixto

Si Shrell espera ganar el 8% sobre sus inversiones, ¿cuánto acumulará


al término de 5 años si invierte esos flujos de efectivo tan pronto como
los recibe?
Valor futuro de un ingreso mixto

Si Shrell espera ganar el 8% sobre sus inversiones, ¿cuánto acumulará


al término de 5 años si invierte esos flujos de efectivo tan pronto como
los recibe?
La situación se representa en la siguiente línea de tiempo:
Valor presente de un ingreso mixto

Frey Company, una fábrica de calzado, tiene la oportunidad de recibir


el siguiente ingreso mixto de flujos de efectivo durante los próximos 5
años:
Valor presente de un ingreso mixto
(cont.)
Si la empresa debe ganar por lo menos el 9% sobre sus
inversiones, ¿cuánto es lo máximo que debería pagar por esa
oportunidad?
Valor presente de un ingreso mixto
(cont.)
Si la empresa debe ganar por lo menos el 9% sobre sus
inversiones, ¿cuánto es lo máximo que debería pagar por esa
oportunidad?
La situación se representa en la siguiente línea de tiempo:
Capitalización de intereses con una
frecuencia mayor que la anual

• Capitalizar con una frecuencia mayor que la anual da como


resultado una tasa de interés efectiva más elevada, ya que
se está ganando interés sobre los intereses también con
mayor frecuencia.
• Como resultado, la tasa de interés efectiva es mayor que la
tasa de interés nominal (anual).
• Además, la tasa de interés efectiva aumentará cuanto
mayor sea la frecuencia de capitalización del interés.
Tabla 5.3 Valor futuro de una inversión de $100 al 8% de
interés capitalizado semestralmente durante 24 meses (2
años)
Tabla 5.4
Valor futuro de una inversión de $100 al 8% de interés
capitalizado trimestralmente durante 24 meses (2 años)
Tabla 5.5 Valor futuro de los años 1 y 2 de una inversión de
$100 al 8% de interés, con diversos periodos de
capitalización
Capitalización de intereses con una
frecuencia mayor que la anual (cont.)
Una ecuación general para capitalizar con mayor frecuencia que la
anual es:

Recalcule el ejemplo para Fred Moreno suponiendo: 1. la


capitalización semestral y 2. la capitalización trimestral.
Tasas nominales y efectivas de
interés anual
• La tasa nominal anual (establecida) es la tasa de interés anual
contractual que cobra un prestamista o que promete pagar un
prestatario.
• La tasa efectiva anual (verdadera) (TEA) es la tasa de interés
anual pagada o ganada en realidad.
• En general, la tasa efectiva es mayor que la tasa nominal siempre
que ocurre la capitalización más de una vez al año
Ejemplo de finanzas personales

Fred Moreno desea calcular la tasa efectiva anual


relacionada con una tasa nominal anual del 8% (r = 0.08)
cuando el interés se capitaliza: 1. anualmente (m = 1); 2.
semestralmente (m = 2); y 3. trimestralmente (m = 4).
Ejemplo de finanzas personales

Fred Moreno desea calcular la tasa efectiva anual


relacionada con una tasa nominal anual del 8% (r = 0.08)
cuando el interés se capitaliza: 1. anualmente (m = 1); 2.
semestralmente (m = 2); y 3. trimestralmente (m = 4).
Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo:
Depósitos necesarios para acumular una suma futura

La siguiente ecuación calcula el pago anual (FE) que tendríamos que


ahorrar para lograr un valor futuro (FVn):

Suponga que usted desea adquirir una casa en 5 años, y calcula que en
ese momento requerirá dar un enganche de $30,000. Para acumular
$30,000, deberá hacer depósitos anuales iguales al final de cada año en
una cuenta que pague un interés anual de 6%.
Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo:
Depósitos necesarios para acumular una suma futura

La siguiente ecuación calcula el pago anual (FE) que tendríamos que


ahorrar para lograr un valor futuro (FVn):

Suponga que usted desea adquirir una casa en 5 años, y calcula que en
ese momento requerirá dar un enganche de $30,000. Para acumular
$30,000, deberá hacer depósitos anuales iguales al final de cada año en
una cuenta que pague un interés anual de 6%.

FE
Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo:
Amortización de préstamos

• Amortización del préstamo es la determinación de los pagos


iguales y periódicos que son necesarios para brindar a un
prestamista un rendimiento de interés específico y para
reembolsar el principal del préstamo en un periodo determinado.
• El proceso de amortización del préstamo implica efectuar el
cálculo de los pagos futuros durante el plazo del préstamo, cuyo
valor presente a la tasa de interés estipulada equivale al monto del
capital inicial prestado.
• El programa de amortización del préstamo es el programa de
pagos iguales para reembolsar un préstamo. Muestra la
distribución de cada pago del préstamo al interés y al principal.
Aplicaciones especiales del valor del dinero en
el tiempo: Amortización de préstamos (cont.)

• La siguiente ecuación calcula los pagos periódicos iguales del préstamo


(FC) necesarios para pagar al prestamista un rendimiento específico y
reembolsar el principal del préstamo (VP) en un periodo específico:

• Suponga que pide prestados $6,000 al 10% y acuerda realizar pagos


anuales iguales a fin de año, durante 4 años. Para calcular el monto de los
pagos, el prestamista determina el monto de una anualidad de 4 años
descontada al 10% que tiene un valor presente de $6,000.
Aplicaciones especiales del valor del dinero en
el tiempo: Amortización de préstamos (cont.)

• La siguiente ecuación calcula los pagos periódicos iguales del préstamo


(FC) necesarios para pagar al prestamista un rendimiento específico y
reembolsar el principal del préstamo (VP) en un periodo específico:

• Suponga que pide prestados $6,000 al 10% y acuerda realizar pagos


anuales iguales a fin de año, durante 4 años. Para calcular el monto de los
pagos, el prestamista determina el monto de una anualidad de 4 años
descontada al 10% que tiene un valor presente de $6,000.

FC
Tabla 5.6 Programa de amortización del préstamo ($6,000
de principal, 10% de interés, periodo de reembolso de 4
años)
Aplicaciones especiales del valor del dinero en el tiempo:
Cálculo de las tasas de interés o de crecimiento

• Con frecuencia es necesario calcular el interés anual


compuesto o la tasa de crecimiento (es decir, la tasa anual
de cambio de los valores) de una serie de flujos de
efectivo.
• La siguiente ecuación nos servirá para obtener la tasa de
interés (o tasa de crecimiento) que representa el
incremento del valor de algunas inversiones entre dos
periodos.
Ejemplo de finanzas personales

Ray Noble realizó una inversión de $1,250 hace 4 años.


Ahora tiene $1,520. ¿Qué tasa de interés anual compuesto
de rendimiento ganó Ray con esta inversión?
Ejemplo de finanzas personales

Ray Noble realizó una inversión de $1,250 hace 4 años.


Ahora tiene $1,520. ¿Qué tasa de interés anual compuesto
de rendimiento ganó Ray con esta inversión? Al introducir
los valores adecuados en la ecuación 5.20, tenemos:

i = ($1,520 ÷ $1,250)(1/4) – 1 = 0.0501 = 5.01% anual