“UNIVERSIDAD NACIONAL DE

CAJAMARCA”

FACULTADA DE CIENCIAS ECONÓMICAS

CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE

ADMINISTRACIÓN

ADMINISTRACION
FINANCIERA II
Docente:
PAREDES SANCHEZ MARIO
OSWALDO

Estudiantes:

 COLORADO CABRERA RUDY

 HUACCHA QUISPE JHINO EDWIN
 LLANOS HUAMAN NILSON
 VASQUEZ CARUAJULCA LUZ
EDITA

GRUPO 7
 I. DATOS GENERALES DE LA EMPRESA
I.1 Nombre de la empresa

REPSOL COMERCIAL S.A.C

I.2 Giro del negocio

Venta al por mayor de combustibles sólidos, líquidos y gaseosos y

productos conexos.

I.3 Misión
Nuestra misión es ser una compañía energética comprometida con un mundo
sostenible

I.4 Visión
Ser una compañía energética global, que basada en la innovación, la eficiencia
y el respeto, crea valor de manera sostenible para el progreso de la sociedad
II. DESCRIPCIÓN Y ANÁLISIS DE LAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO Y DETERMINACIÓN DEL WACC

II.1 Balance General Trimestral

Para poder analizar la estructura de capital de la empresa Repsol
comercial S.A.C hemos tenido en cuenta los estados financieros de
dicha empresa para el primer trimestre del año 2021.
Balance de situación
(Cifras no auditadas)(Millones de dólares)
Elaborado de acuerdo al criterio de reporte de la compañía
 II.2 Estructura de capital
Para establecer la estructura de capital de la empresa hemos extraído
los datos del balance de la empresa Repsol para el primer trimestre del
año 2021.
La deuda está representada por la suma del pasivo corriente y el pasivo
no corriente.
El capital propio está representado por el patrimonio neto total.
Tabla 01

DEUDA 59.46%
S/. 30,506,000.00

CAPITAL PROPIO S/. 20,802,000.00 40.54%

TOTAL ACTIVO S/. 51,308,000.00 100%

Para hallar la ponderación hemos dividido cada fuente de financiamiento

entre el activo total y de este modo podemos decir que la deuda está
representando el 59.46% de financiamiento y el capital propio está
representado por el 40.54%.

II.3 Fuentes de financiamiento

II.3.1 Fuentes de financiamiento externa
2.3.1.1 Emisión de bonos
La empresa ha emitido los siguientes bonos:
 Con fecha 28 de mayo de 2013, Repsol emitió bonos híbridos
en el mercado internacional por $.2, 000,000.00, dichos bonos
serán redimidos a su vencimiento en mayo del 2025 a una
tasa nominal fija anual de 2.5%.
 Con fecha 10 de octubre del 2017, Repsol emitió bonos de
valores perpetuos en el mercado internacional por $. 3,
500,800.00, dichos bonos serán redimidos a su vencimiento
en octubre del 2027 a una tasa nominal fija anual de 5.86%.
 Con fecha 03 de junio del 2019, Repsol emitió bonos
perpetuos subordinados en el mercado internacional por $.3,
000,000.00, dichos bonos serán redimidos a su vencimiento
en junio del 2027 a una tasa fija anual de 6.05%.
2.3.1.2 Prestamos
Repsol tiene préstamos bancarios con Deutsche Bank y UniCredit, cuyos
prestamos vencen entre noviembre del 2021 a noviembre del 2030.
  Repsol realizo un préstamo de 20 millones de dólares de
Deutsche Bank a una tasa de interés del 8.99%.
 Repsol realizo un préstamo de 50 millones de dólares de
UniCredit a una tasa de interés del 8.2%.

II.3.2 Fuentes de Financiamiento interno

2.3.2.1 Acciones comunes
 Al 31 de marzo del 2021, el capital social está representado por
527396053 acciones comunes de $1 del valor nominal cada una.
 Repsol ha comunicado que al 25 del mes de junio de 2021 se
repartirá 150.380 millones de dólares en dividendos
(un dividendo de 0,60 euros por título- política de dividendos de
Repsol).

II.4 WACC REPSOL

Para poder hallar el WACC de la empresa Repsol debemos de
calcular el costo de la deuda (Kd) y el costo de capital (Ke).
II.4.1 Costo de la deuda (Kd)
Tabla 02
TASA DE
FUENTE MONTO ($.) INTERÉS PROPORCIÓN PONDERACIÓN
bonos híbridos 0.15%
S/. 2,000,000.00 2.50% 6%
bonos de valores
perpetuos S/. 3,500,800.00 5.86% 10% 0.61%
bonos perpetuos
subordinados S/. 3,000,000.00 6.05% 9% 0.54%
Préstamo A S/. 20,000,000.00 8.990% 60% 5.37%
Préstamo B S/. 5,000,000.00 8.20% 15% 1.22%
TOTAL S/. 33,500,800.00   100% 7.89%

Kd= 7.89% T = 30%

7.89%*(1-0.30)

Kd*(1-T)= 5.5%

Acciones comunes (Ke)

N° Acciones 527396053.00
S/.
Reparto de dividendos 150,380,000.00
 D1 4
P0 1
g 0

Ke= 4%

2.4.5 Calculo del WACC

Una vez calculado el Kd y Ke procedemos a calcular el WACC de
la empresa, aplicando la siguiente formula:

> Kd(1 - T) = Costo de la Deuda después de Impuestos.

> [D/(D+P)] = Proporción de la Deuda a Largo Plazo en la
Estructura de Capital
> Ke = Costo del Capital Propio (Patrimonio).
> [P/(D+ P)] = Proporción del Capital Propio (Patrimonio) en la
Estructura de Capital
WACC= 5.5% * 59.46% + 4% * 40.54%

WACC= 5%

El costo promedio de capital de la empresa Repsol es del 5%.

III. DESCRIPCIÓN Y ANÁLISIS DE LAS ALTERNATIVAS DE

INVERSIÓN Y CONFORMACIÓN DE LAS CARTERAS.

III.1 descripción de alternativas de inversión

 Repsol avanza en su expansión en energías renovables al invertir 87.360
millones en acciones del Grupo Ibereólica Renovables, que le da acceso a
una cartera de proyectos en Chile que dicha compañía tiene en operación.
 Repsol invierte 80.640 millones en acciones del banco Banamex de México.
 Repsol destina 40 millones de dólares a nuevas iniciativas para la
expansión internacional en los negocios de lubricantes (Repsol 3100,
Repsol 5100 y Repsol 7100).
 Distribución de probabilidades
Tabla 03

Rendimiento Proyectado
  Probabilidad
ACCIONES 1 ACCIONES 2 EXPANSION
Pesimista 0.25 7% 8% 9%
Más probable 0.5 10% 10% 10%
Optimista 0.25 16% 15% 15%

III.2 Calculo del rendimiento esperado y el riesgo

III.2.1 Calculo del rendimiento

Para poder hallar el rendimiento esperado de cada inversión hemos
multiplicado la probabilidad por el rendimiento proyectado de cada
inversión (datos en la tabla 03).
En la siguiente tabla podemos evaluar el rendimiento esperado de cada
inversión.
Tabla 04

Rend. Esper(r ) Rend. Esper(r ) Rend. Esper(r )

A B C
0.0175 0.02 0.0225
0.05 0.05 0.05

Promedio 0.04 0.0375 0.0375

0.1075 0.1075 0.11

Análisis
Tomando en cuenta el promedio de los rendimientos
esperados de las 3 inversiones las clasificamos de la siguiente
manera:
>Inversión C (me ofrece un rendimiento esperado más alto)
>Inversión A y B (ambas inversiones me proporcionan el
mismo rendimiento).

III.2.2 Calculo del nivel de riesgo

Para elegir la mejor inversión calcularemos el riesgo de cada una de

estas y para ello en primer lugar encontraremos la varianza de cada
inversión y posteriormente calcularemos la desviación estándar para
determinar el riesgo, cabe recalcar que a menor desviación estándar
menor será el nivel del riesgo.
 En la siguiente tabla podemos apreciar el riesgo de cada inversión:

VAR VAR VAR

A B C

0.000352 0.000189063 0.0001

0.000028 2.8125E-05 5E-05

0.000689 0.000451563 0.0004

0.001069 0.000669 0.000550

 σ =0.032691742 σ = 0.025860201 σ = 0.023452079

Desv. Estándar Desv. Estándar Desv. Estándar

Análisis
Una vez encontrad0 el riesgo, procederemos a clasificar las inversiones
que más nos conviene:
>La inversión C
>La inversión B
>La inversión A

De la tabla 04 podemos notar que las inversiones A y B tienen el mismo

rendimiento esperado, sin embargo no sucede lo mismo en el nivel de
riesgo y por ello calcularemos el coeficiente de variación para elegir la
mejor inversión.
Para determinar el coeficiente de variación utilizaremos la siguiente
formula:

Coeficiente de variación
A B C
3.29 4.16 4.69
Análisis
Tomando en consideración el coeficiente de variación podemos concluir
que optaríamos por la inversión “A” pues representa un menor riesgo.
 3.3 conformación de las carteras de financiamiento
Para determinar la mejor cartera de inversiones, primero debemos de
calcular el coeficiente de correlación de cada inversión y para ello
aplicaremos la siguiente formula:
.

Cov. A y B Cov. A y C Cov. B y C

0.0002578 0.0001875 0.0001375
0.0000281 3.75E-05 3.75E-05
0.0005578 0.000525 0.000425
0.0008438 0.0007500 0.0006000
0.998030525 0.978231976 0.989322778 Correlación

Como podemos ver las correlaciones son positivas en el caso de las 3 carteras
y como sabemos “cuanto menor sea la correlación entre los activos, mayores
serán los beneficios de la diversificación”.
Por ello formaremos carteras con las inversiones A-C y B-C.

CARTERA 1
Esta cartera estará formada por 50% de la inversión A y el 50% de la inversión
C

CARTERA 1 VAR CART. 1

0.02000 0.001969141
0.05000 0.001725781
0.03875 0.00122500
0.10875 0.0049199

Desv. Estándar 0.070142155

Promedio
 CARTERA 2
Esta cartera estará formada por 50% de la inversión B y 50% de la inversión C

CARTERA 2
VAR CART. 2
0.02125 0.001914063

0.05 0.001725781

0.0375 0.001269141

Promedio 0.10875 0.004908984

Desv. Estándar 0.070064145

CARTERA 3
Esta cartera estará formada por las 3 inversiones.

CARTERA 3 VAR CART. 3

0.02000 0.0019507

0.05000 0.0017014

0.03833 0.001225

Promedio 0.10833 0.0048771

Desv. Estándar 0.069836118

IV. TOMA DE DECISIONES DE CARTERA DE INVERSIÓN Y SU

FUNDAMENTACIÓN

CARTERA 1
En los cálculos que hemos realizado podemos llegar a la
conclusión que el rendimiento de la cartera 1 está representado
por 0.10875, mientras que el riesgo es de 0.070142155.

CARTERA 2
 En los cálculos que hemos realizado podemos llegar a la
conclusión que el rendimiento de la cartera 2 está representado
por 0.10875, mientras que el riesgo es de 0.070064145.

CARTERA 3

En los cálculos que hemos realizado podemos llegar a la

conclusión que el rendimiento de la cartera 3 está representado
por 0.10833, mientras que el riesgo es de 0.06983.

TOMA DE DECISIÓN

Analizando la cartera 1 y 2 notamos que sus rendimientos son iguales y sus

riesgos difieren en una cantidad mínima.

Analizando las 3 carteras elegiríamos la cartera 3, pues el rendimiento no es

tan bajo a comparación de la cartera 1 y 2 y haciendo una comparación entre
las 3 carteras notamos que en la cartera 3 encontramos un menor riesgo.

ELEGIMOS LA CARTERA “3”

V. REFERENCIAS

https://www.repsol.com/es/conocenos/vision-valores/index.cshtml

https://www.repsol.com/es/accionistas-inversores/informacion-
economica-financiera/informacion-anual/index.cshtml

https://www.bolsafin.com/PRESTAMOS/prestamos-repsol.htm

https://www.capitalmadrid.com/2021/2/18/58843/josu-imaz-
ratifica-la-politica-de-dividendos-de-repsol.html#:~:text=En%20la
%20presentaci%C3%B3n%20de
%20resultados,0%2C75%20euros%20por%20acci%C3%B3n.

https://www.elconfidencial.com/mercados/2021-03-15/repsol-
aprovecha-las-buenas-condiciones-del-mercado-para-lanzar-una-
emision-de-bonos-hibridos_2992320/#:~:text=Repsol%20ha
%20cerrado%20con%20%C3%A9xito,Europa%20Press%20en
%20fuentes%20financieras.

https://www.repsol.com/es/accionistas-inversores/repsol-como-
inversion/inversiones-desinversiones/index.cshtml#:~:text=La
%20inversi%C3%B3n%20entre%202018%20y,de%20bajas
%20emisiones%20de%20CO2.