ESCUELA DE NEGOCIOS GESTION FINANCIERA – VII Nivel

Guía N° 02 - Tema: Política de Capital de Trabajo

EJERCICIOS PARA DESARROLLAR EN AULA POR EL PROFESOR

1. Dados los Estados Financieros de ERA S.A.:

ERA S.A.
Estado de Situación Financiera
En Millones de Soles
2019 2020 2019 2020
Caja-Bancos 3,080 6,100 Cuentas por Pagar 3,600 4,600
Cuentas por Cobrar 2,800 6,900
Inventario 6,200 6,600 Deuda a Largo Plazo 13,280 14,461
Act. Circulante 12,080 19,600 Pasivo Total 16,880 19,061
Activo Fijo Neto 23,087 20,098 Capital 2,735 2,735
Ut. Retenidas 15,552 17,902
Activo Total 35,167 39,698 Pas. + Patrimonio 35,167 39,698

ERA S.A.
Estado de Resultados
Al 31/12
En Millones de Soles
2019 2020
Ventas 60,000 75,000
C. Ventas 52,000 61,000
Ut. Bruta 8,000 14,000
Gatos de Operación 6,000 8,000
Ut. De Operación 2,000 6,000
Gastos Financieros 1,400 1,300
U.A.I. 600 4,700
Impuestos (50%) 300 2,350
Ut. Neta 300 2,350
 a) Calcule el CO y el CCE para el 2019 y el 2020.
b) ¿Qué cambios visualiza en la evolución del CCE?. Explique.

2. APF S.A rota su inventario en 10 veces cada año, tiene un periodo de pago de 40 días y tiene un periodo de
cobranza de 50 días. La empresa tiene ventas anuales de S/ 5 millones. Asumir año tiene 360 días. Calcular
a) El ciclo de operación y el ciclo de conversión de efectivo
b) Calcular los gastos diarios de efectivo que APF realiza. ¿Cuántos recursos deben ser invertidos
para financiar su ciclo de conversión de efectivo?
c) Si APF paga 20% por dichos recursos, a cuanto se incrementaría las utilidades anuales si el ciclo
de conversión de efectivo cambiase favorablemente en 10 días?
3. Una pequeña empresa fabricante de tablas de surf le ha hecho llegar los pronósticos financieros para los
siguientes 6 meses y los niveles estimados de capital de trabajo actual (mes 0):

MES
1 2 3 4 5 6
Utilidad Neta 10 12 15 25 30 18
Depreciación 2 3 3 4 5 4
Gastos de Capital 1 0 0 1 0 0

Niveles de Capital de Trabajo

Mes 0 1 2 3 4 5 6
Cuentas por Cobrar 2 3 4 5 7 10 6
Inventario 3 2 4 5 5 4 2
Cuentas por Pagar 2 2 2 2 2 2 2

En base a esta información determine el mes en el que se tendrá la mayor necesidad de capital de
trabajo estacional y si podrá hacer frente a esta necesidad con el efectivo generado.

4. Industrias Eléctricas ha proyectado los siguientes requerimientos de fondos para el próximo año

Total de Fondos
Mes Requeridos
Enero 2,000,000
Febrero 2,000,000
Marzo 2,000,000
Abril 4,000,000
Mayo 6,000,000
Junio 9,000,000
Julio 12,000,000
Agosto 14,000,000
Septiembre 9,000,000
Octubre 5,000,000
Noviembre 4,000,000
Diciembre 3,000,000
Promedio 6,000,000

a) Clasificar los requerimientos mensuales: en permanentes y en estacionales. Encontrar el

promedio mensual para cada uno de dichos componentes.
b) Identificar el importe de financiamiento a largo plazo y a corto plazo usado para financiar el total
de fondos requeridos: bajo una política agresiva de financiamiento y bajo una política
conservadora de financiamiento. Asumir que, bajo la estrategia agresiva, los fondos de largo
plazo financian las necesidades permanentes y los fondos de corto plazo las necesidades
estacionales
c) Asumir que los fondos de corto plazo cuestan 12% y que los fondos de largo plazo cuestan 17%
anualmente, usar los promedios hallados en el acápite a para calcular el costo de cada estrategia
descrita en el acápite b
d) Identificar el riesgo y probabilidad asociados con la estrategia agresiva y con la estrategia
conservadora
5. HM Distribuciones planea vender 30,000 unidades el próximo año. Los costos esperados se muestran a
continuación
S/ por Unidad
Materia Prima 100
Gastos de Manufactura 30
Gastos de Ventas, Administrativos y Financieros 20
Precio de Venta 200

La duración en cada etapa de producción se indica a continuación:

Meses
Etapa de Materia Prima 2
Etapa de Productos en Proceso 1
Etapa de productos terminados 0.5
Cuenta por Cobrar 1

Suponiendo que las ventas mensuales son de 2,500 unidades (todas al crédito), estimar el capital de
trabajo bruto requerido si el saldo de caja debe ser igual al 5% del capital de trabajo bruto que se
requiera y los costos de fabricación durante la etapa en proceso son iguales al 25% con respecto a 1
mes de dichos costos en etapa completa

6. La empresa Improvisa S.A. está tratando de elaborar un plan de financiación de activos. La empresa tiene
S/ 400,000 en activos corrientes y S/ 300,000 en activos corrientes permanentes. También tiene S/ 500,000
en activos fijos. Si la tasa impositiva fuese 40%:
a) Elabore dos planes de financiación alternativos. Uno debe ser conservador, con 80% de todos los
activos financiados con fuentes de largo plazo y el otro debe ser agresivo, con solo 50% de todos los
activos financiados de ese modo. La TEA para los fondos a largo plazo es 15% y 10% a corto plazo.
b) ¿Qué sucedería si las tasas a corto y largo plazo de la pregunta a), se invirtieran?
c) Si Improvisa S.A. tiene un EBIT de S/ 200,000. Calcule las utilidades netas para cada alternativa.

7. Restor S.A.C, un fabricante de envases descartables, tiene ventas anuales por S/ 15 Millones, un costo de
ventas del 70% y compras equivalentes al 75% del costo de ventas. El periodo promedio de inventario es 50
dias, el periodo promedio de cobro es 45 dias y el periodo promedio de pago es 40 días.
a. Calcule el CO y el CCE
b. Los recursos invertidos en el CCE
c. Calcule la reducción en recursos invertidos en el CCE, si se logra reducir en 5 dias el PPC

8. La corporación Almendra está tratando determinar qué efectos tienen la rotación de inventarios y periodo
de cobranza en su ciclo de efectivo. Las ventas de Almendra en el año pasado (todas al crédito) fueron de
S/ 200,000 y obtuvo una rentabilidad del 8% o S/ 16,000. Su inventario roto 9 veces durante el año, su
periodo de cobranza fue de 40 días. Su costo de ventas fue de S/ 162,000. La empresa tuvo activos fijos
S/46,000. El periodo de pago de Almendra es de 45 días. Asuma un año tiene 365 días

a) Calcular el ciclo de conversión de efectivo de Almendra

b) Asumir que Almendra mantiene importes en efectivo y valores negociables que son insignificantes,
calcular su rotación y retorno sobre los activos
c) Suponga que los directores financieros de Almendra creen que la rotación de inventario puede ser
elevada a 11 veces sin afectar sus niveles de costo de ventas. Si se cumpliese dicho objetivo, ¿cuál sería
el ciclo de conversión de efectivo, la rotación de activos y su retorno sobre los activos?
9. La empresa FLC S.A. registro ventas de S/ 32’000,000 en el 2012, con un costo de los bienes vendidos de S/
20’000,000 (Asumir año tiene 365 días) El Estado de Situación Financiera es el siguiente:

FLC S.A.
Estado de Situación Financiera
Al 31/12/2012
En Miles de Soles
Caja-Bancos 2,000 Cuentas por Pagar 1,500
Cuentas por Cobrar 3,950
Inventario 1,300 Deuda a Largo Plazo 5,220
Act. Circulante 7,250 Pasivo Total 6,720
Activo Fijo Neto 8,500 Capital Social 9,030

Activo Total 15,750 Pas. + Patrimonio 15,750

a) Calcule el capital de trabajo neto.

b) Determine el Ciclo Operativo y el Ciclo de Conversión de Efectivo
c) Si FLC hubiese alcanzado los días de cobro promedio de la industria, que fueron 30, ¿Cuál hubiese sido
el CCE?

10.La empresa “Hecho en Perú” está preocupada sobre el manejo de efectivo. En promedio, los inventarios
tienen una duración de 80 días y las cuentas por cobrar son recuperadas en 50 días. Las cuentas por pagar
son canceladas en 60 días después de ser originadas. La empresa tiene ventas anuales de
aproximadamente S/ 50 millones. Asuma un año de 365 días
a) Calcule el ciclo operativo
b) Calcule el ciclo de conversión de efectivo
c) Calcule la inversión en recursos necesaria para soportar el ciclo de conversión de efectivo
d) Argumente como la gerencia podría reducir el ciclo de conversión de efectivo

11.Ud. Es Analista Financiero de la empresa PG S.A. y el Gerente Financiero le ha solicitado que evalúe el
efecto de los siguientes posibles cambios sobre el ciclo operativo de la empresa:
a) Incremento del promedio de las cuentas por cobrar.
b) Extensión del plazo del crédito a clientes
c) Incremento de la rotación de inventarios de 3 a 6
d) Incremento de la rotación de cuentas por pagar de 6 a 11
e) Incremento de la rotación de cuentas por cobrar de 7 a 9
f) Agilización de los pagos a proveedores.

12.En una entrevista de trabajo para la posición de Analista, el Gerente Financiero a fin de validar sus
conocimientos en finanzas le pregunta acerca de los cambios en el CO y CCE que originarían los siguientes
eventos:
a) Endurecimiento de los descuentos por pronto pago.
b) Aumento de los descuentos por pronto pago ofrecidos por los proveedores (los pagos se efectúan
antes).
c) Mayor número de clientes empieza a pagar al contado en lugar de hacerlo al crédito.
d) Reducción en las compras habituales de materias primas.
e) Incremento de las compras a crédito de materia primas.
f) Incremento de la producción de bienes terminados para inventario en lugar de fabricarse a pedido.
¿Qué respondería?
13.Dados los siguientes niveles de capital de trabajo en miles de soles:

Trimestre
1 2 3 4
Efectivo 100 100 100 100
Cuentas por Cobrar 200 100 100 600
Inventario 200 500 900 50
Cuentas por Pagar 100 100 100 100

Determine las necesidades de capital de trabajo permanentes y los requerimientos temporales por
trimestre.

14.Compresor S.A. y Neumáticos S.A son empresas manufactureras que compiten en el mismo mercado. Sus
Estados Financieros se muestran a continuación:

Compresor S.A.
Estado de Situación Financiera
En Millones de Soles
2011 2010 2011 2010
Caja-Bancos 13,862 16,339 Cuentas por Pagar 6,494 4,893
Cuentas por Cobrar 23,887 25,778 Doc. Por pagar 10,483 11,617
Inventario 54,867 43,287 Gastos Acum. 7,422 7,227
Otros Impuestos 9,924 8,460
Act. Circulante 92,616 85,404 Pasivo Circ. 34,323 32,197
Deuda a LP 22,036 22,036
Activo Fijo Neto 67,212 67,658 Capital 50,000 50,000
Gtos pagados por adelantado 1,914 1,791 Ut. Retenidas 68,435 63,758
Otros Activos 13,052 13,138
Activo Total 174,794 167,991 Pas. + Patrimonio 174,794 167,991
Neumáticos S.A.
Estado de Situación Financiera
En Millones de Soles
2011 2010 2010 201
0
Caja-Bancos 5,794 3,307 Cuentas por Pagar 6,008 5,019
Cuentas por Cobrar 26,177 22,133 Préstamos Bancarios 3,722 645
Inventario 46,463 44,661 Gastos Acum. 4,254 3,295
Otros Impuestos 5,688 4,951
Act. Circulante 78,434 70,101 Pasivo Circ. 19,672 13,910
Activo Fijo Neto 12,545 12,973 Capital 26,200 26,200
Gtos pagados por adelantado 763 688 Ut. Retenidas 47,471 45,037
Otros Activos 1,601 1,385
Activo Total 93,343 85,147 Pas. + Patrimonio 93,343 85,147
 Compresor S.A.
Estado de Resultados
Al 31/12/2011
En Millones de Soles
2011
Ventas 162,749
Otros Ingresos 1,002
C. Ventas 103,570
Ut. Bruta 60,181
Gatos de Operación 30,769
Ut. De Operación 29,412
Impuestos 14,890
Ut. Neta 14,522
Dividendos 9,845
Ut. Retenidas 4,677

Neumáticos S.A.
Estado de Resultados
Al 31/12/2011
En Millones de Soles
2011
Ventas 91,374
Otros Ingresos 1,067
C. Ventas 59,042
Ut. Bruta 33,399
Gatos de Operación 19,222
Ut. De Operación 14,177
Impuestos

6,838
Ut. Neta 7,339
Dividendos 4,905
Ut. Retenidas 2,434

a) ¿Cómo se financia el activo circulante de cada empresa?

b) ¿Qué empresa tiene mayor inversión en activos circulantes?. ¿Por qué?
c) Calcule el CO y CCE para cada empresa, para el año 2011.
15.Dada la siguiente información de la empresa Campo S.A.:

Inicial Final
Ventas
Inventario 1500 1700 Netas 11500
Cuentas por Cobrar 4400 4000 C. Ventas 8200
Cuentas por Pagar 2600 2680

Calcule el CO y el CCE considerando los saldos promedios de las cuentas (inventarios, CxC y CxP).

16.La siguiente información se refiere a Distribuidora Universal:

Información anual En S/
Ventas (a 3 meses de crédito) 8,000,000
Materiales consumidos ( proveedores otorgan 1 mes de crédito) 2,000,000
Salarios pagados (mensualmente) 1,600,000
Costos de manufactura pendientes al cierre del año 100,000
Total gastos administrativos (se pagan cuando se incurren) 500,000

La empresa vende con un margen bruto del 30% incluyendo la depreciación como parte del costo de
producción. Mantiene 2 meses de stock en materia prima y productos terminados y un saldo de caja de
S/ 300,000. Asumiendo un margen de seguridad del 20%, determinar el nivel requerido de capital de
trabajo neto. Ignorar productos en proceso. Considerar que la empresa ha tenido dificultades
financieras por lo que al cierre del año registra S/ 133,333 en sueldos pendientes de pago y gastos de
promoción por pagar de S/100,000

17.Morris S.A. espera que las ventas del próximo año sean S/ 2’000,000. Sus activos fijos ascienden a S/
1’000,000 y la empresa financia 60% de sus activos totales con deudas y el resto con capital común. El
costo de la deuda es TEA 8%. Respecto al nivel proyectado de activos circulante existen tres alternativas:
1. Una política restrictiva que requiere que los activos circulantes sean solamente el 45% de las ventas
proyectadas.
2. Una política moderada que requiere que los activos circulantes sean solamente el 50% de las ventas
proyectadas.
3. Una política relajada que requiere que los activos circulantes sean solamente el 60% de las ventas
proyectadas.
Si la empresa espera generar una UAII equivalente al 12% de las ventas totales y la tasa fiscal es 30%,
calcule el rendimiento esperado sobre el capital contable para cada alternativa
18.Van S.A. y Herpal S.A. presentan los siguientes Estados de Situación Financiera al 31 de diciembre del 2011:

Herpal
VAN S.A. S.A.
Act. Circulantes 100,000 80,000
AFN 100,000 120,000
Total Activos 200,000 200,000
Pasivos Circulantes 20,000 80,000
Deuda a Largo Plazo 80,000 20,000
Capital Común 50,000 50,000
Utilidades Retenidas 50,000 50,000
Total Pas. Y
Patrimonio 200,000 200,000
La UAII de ambas empresas ascendió a 30.000 y la tasa impositiva es 30%.

a) Calcule el rendimiento sobre el capital contable de cada empresa, si la TEA sobre los pasivos
circulantes es 10% y la TEA sobre las deudas a largo plazo es 13%.
b) ¿Qué empresa se encuentra en una posición más riesgosa? Explique
Soluciones

1. a)
2011 2012
PPI 43.52 39.49
PPC 17.03 33.58
PPP 25.27 27.52
CO 60.55 73.07
CCE 35.28 45.55
b) A pesar de que se han reducido los días de inventario y se ha alargo el periodo de pago, el CCE se
ha extendido del 2011 al 2012 debido a un incremento en el PPC.

2 a)CO=86.5, CCE=46.5
b) Gastos diarios= 13,699 Gastos Requeridos = 636,986
c) Utilidad Adicional= 27,397

3. a) en el Segundo trimestre: el incremento necesario es de 3.

El efectivo generado le permite hacer frente a los incrementos del capital de trabajo,

a) Permanentes Promedio S/ 2M Estacionales Promedio S/4M

c) Gastos Financieros Estrategia Agresiva: S/820,000

Gastos Financieros Estrategia Conservadora: S/ 2,380,000
5) CDT Bruto Requerido: S/ 1’506,579

6. a) Intereses Totales S/ 126,000 y S/ 112,500 b) Intereses Totales S/ 99,000 y S/ 112,500

c) 44,400 y 52,500 60,600 y 52,500

7 a)
CO 95
CCE 55
b)
Inventarios 1,438,356
CxC 1,849,315
CxP 863,014
Rec. Invertidos 2,424,658
c)
CxC 1,643,836
Incremento 205,479
 8 a) CCE 36
b) Rot de Activos 2.33 ROA= 18.6%
C CCE=28, Rot Activos=2.42,
ROA=19.4%
9. a)
Act. Circulante 7,250
Pas. Circulante 1,500
Cap. de trabajo neto 5,750
b)
PPI 23.73
PPC 45.05
CO 68.78
PPP 27.38
CCE 41.40
c)
PPI 23.73
PPC 30 Industria
PPP 27.38
Nuevo CCE 26.35
10 a)CO =130 b) CCE=70 c) 9’589,041 d) Reducir PPI, PPC y aumentar PPP

13.
Cap. De Trabajo Permanente 400
Cap. De Trabajo Temporal 0 200 600 250

15.
PPI 71.22
PPC 133.30
PPP 117.51
CO 204.52
CCE 87.01

16) CDT Requerido: S/ 3’391,429

17. 13.71% 12.60% 10.69%
18. a) 12.32% y 13.58%