Big Workers T02 - Finanzas Corporativas 413

BIG
WORKERS
2019
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES – UNMSM FINANZAS CORPORATIVAS
ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS

DOCENTE: LEÓN MARTINEZ, DAVID CIRILO
NOMBRE DEL GRUPO: BIG WORKERS

INTEGRANTES:
 Lizárraga Vargas, Steven 16110112
 León Laos, Eddie 16110292
 Malpartida Medina, Alejandro 16110113
 Moscoso Noriega, Sebastián 16110395
 Palian Villanueva, Marlene 16110127
 Varillas Manani, Kevin 16110182
AULA: 413
TURNO: NOCHE
2019
SALON 413 – TURNO NOCHE 2

Contenido
RESUMEN EJECUTIVO ....................................................................................................... 5
INTRODUCCION .................................................................................................................. 6
ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA ACTUAL Y PROYECCIONES 2019 ............. 7
I. ESTADOS UNIDOS................................................................................................ 7
a. Crecimiento del PIB de Estados Unidos revisado a 2.2% ....................................... 7
b. Reclamaciones de desempleo en Estados Unidos caen inesperadamente ............ 8
c. La Brecha Comercial de EE. UU............................................................................. 9
d. Crecimiento de la Fábrica de EE. UU ................................................................... 11
e. La tasa de inflación más baja en EE. UU desde 2016 .......................................... 12
f. La FED, pronostica las tasas sin cambio en 2019................................................. 14
II. EUROPA .............................................................................................................. 16
a. Crecimiento Económico ........................................................................................ 16
b. Inflación ................................................................................................................ 18
c. Incertidumbres ...................................................................................................... 18
d. Situación Económica ............................................................................................ 18
e. ¿Qué es y qué recoge el acuerdo de salida del Reino Unido de la Unión Europea?
21
f. ¿Qué es y qué contempla la declaración política? ................................................ 22
g. Pronóstico del EUR: El contador a la debilidad ..................................................... 22
h. Conclusión ............................................................................................................ 22
III. CHINA .................................................................................................................. 23
Principales indicadores macroeconómicos ...................................................................... 23
a. Crecimiento del PIB .............................................................................................. 23
b. Crecimiento del PIB anual .................................................................................... 24
c. Tasa de Desempleo.............................................................................................. 27
d. Inflación en China ................................................................................................. 27
e. Proyección de la tasa de inflación......................................................................... 29
f. Balanza comercial ................................................................................................ 29
g. Exportaciones ....................................................................................................... 30
h. Importaciones ....................................................................................................... 30
i. Pronóstico de Balanza Comercial ......................................................................... 31
IV. AMÉRICA LATINA ................................................................................................ 32
a. Crecimiento Económico ........................................................................................ 32
b. Inflación ................................................................................................................ 33

c. Empleo ................................................................................................................. 34
d. Proyección para el año 2019 ................................................................................ 35
V. PERU ................................................................................................................... 36
Antecedentes .................................................................................................................. 36
a. Sector minero ....................................................................................................... 37
- Estadísticas .......................................................................................................... 39
- Problemas de las bambas .................................................................................... 43
- Consecuencias ..................................................................................................... 44
- Efectos Macro y Micro .......................................................................................... 45
b. Sector Agro........................................................................................................... 45
- Movimiento Comercial .......................................................................................... 45
- Mercado Laboral ................................................................................................... 46
- Estadística ............................................................................................................ 46
c. Sector turismo ...................................................................................................... 48
- Indicadores ........................................................................................................... 50
d. Sector Manufactura .............................................................................................. 51
- Índices .................................................................................................................. 51
VI. 10 Principales Riesgos de la economía actual ...................................................... 52
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ...................................................................... 61
BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................................. 62

RESUMEN EJECUTIVO
Analizando la economía de los diferentes países que influyen dentro de la economía

peruana y latinoamericana recomendamos que, en el sector textil, las empresas
mejoren su calidad y traten de mantener unos precios acordes al mercado ya que la
competencia de los productos chinos es fuerte.
En el sector minero, se recomienda al Estado peruano que trate de solucionar los

diferentes problemas sociales que se van generando hacia las empresas o
proyectos de inversión para futuros proyectos mineros.
Luego de analizar los diferentes índices de inflación en Latinoamérica, podemos

observar que Perú es un país relativamente estable actualmente para realizar
diferentes proyectos de inversión como en el sector de construcción, en el sector
industrial o inclusive en el sector minero.
Con respecto a la economía mundial con respecto a China, podemos observar que
la tasa de inflación ha disminuido, así como el aumento de la tasa de desempleo.
Tanto las importaciones como exportaciones han decaído esto se debe al alza de
cobre y otras materias primas. Por otro lado, Estados Unidos también ha decaído su
tasa de inflación, pero no tanto como el de China. Como sabemos existe una
brecha comercial en estas dos grandes potencias.

INTRODUCCION
La expansión mundial se ha debilitado. Se estima que en 2018 el crecimiento mundial

fue de 3,7%, conforme a lo pronosticado en la edición de octubre de 2018 de
Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), a pesar del desempeño más
flojo de algunas economías, particularmente en Europa y Asia. Se proyecta que la
economía mundial crezca 3,5% en 2019 y 3,6% en 2020, es decir, 0,2 y 0,1 puntos
porcentuales menos que lo proyectado en octubre pasado.
Los pronósticos de crecimiento mundial correspondientes a 2019 y 2020 ya se

revisaron a la baja en el último informe WEO, en parte a raíz de los efectos negativos
de los aumentos de aranceles introducidos en Estados Unidos y China previamente
en el año. La revisión adicional a la baja desde octubre refleja las consecuencias de
una moderación del ímpetu en el segundo semestre de 2018 —como por ejemplo en
Alemania, tras la adopción de nuevas normas sobre emisiones para vehículos de
combustión, y en Italia, donde las preocupaciones en torno a los riesgos soberanos
y financieros han constituido un lastre para la demanda interna—, pero también
obedece a un debilitamiento de la actitud de los mercados financieros y a una
contracción en Turquía que ahora se proyecta que será más profunda de lo previsto.
Los riesgos para el crecimiento mundial se inclinan a la baja. Un recrudecimiento de

las tensiones comerciales que vaya más allá de lo contemplado en el pronóstico sigue
siendo una importante fuente de riesgo para las perspectivas. Las condiciones
financieras ya se han tornado más restrictivas desde octubre. Varios factores, aparte
del recrudecimiento de las tensiones comerciales, podrían provocar un deterioro aun
mayor de la actitud frente al riesgo, lo que incidiría negativamente en el crecimiento,
especialmente en vista de los altos niveles de deuda pública y privada. Entre esos
posibles factores están la salida del Reino Unido de la Unión Europea sin que medie
un acuerdo y una desaceleración más importante de lo previsto en China.
La principal prioridad común en materia de políticas es que los países cooperen y

resuelvan pronto sus desavenencias comerciales y la resultante incertidumbre en
torno a las políticas, en lugar de elevar más las barreras perniciosas y desestabilizar
una economía mundial que ya está desacelerándose. En todas las economías es
fundamental adoptar medidas para estimular el crecimiento del producto potencial,
lograr una mayor inclusión y reforzar los defensas fiscales y financieras, en un
entorno caracterizado por una pesada carga de la deuda y condiciones financieras
más restrictivas.

ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA ACTUAL Y

PROYECCIONES 2019
I. ESTADOS UNIDOS
a. Crecimiento del PIB de Estados Unidos revisado a 2.2%
La economía de los Estados Unidos avanzó un 2,2 por ciento anualizado en el cuarto
trimestre de 2018, muy por debajo de un crecimiento del 2,6 por ciento en la
estimación anterior y del 3,4 por ciento en el período anterior. Se compara con las
expectativas del mercado del 2,4 por ciento. El gasto en consumo personal y la
inversión fija no residencial aumentaron menos de lo esperado y el gasto público
disminuyó. Por otro lado, el arrastre del comercio neto fue menor de lo previsto, ya
que las exportaciones aumentaron más y las importaciones aumentaron a un ritmo
más suave. Considerando el 2018 completo, la economía avanzó un 2,9 por ciento,
la mayor cantidad desde 2015, y por encima del 2,2 por ciento en 2017.
El gasto en consumo personal (PCE) contribuyó con 1,66 puntos porcentuales al

crecimiento (1,92 puntos porcentuales en la estimación anterior) y aumentó un 2,5
por ciento (2,8 por ciento en la estimación anterior). El gasto aumentó menos para
los bienes no duraderos (2.1 por ciento comparado con el 2.8 por ciento) y los
duraderos (3.6 por ciento comparado con el 5.9 por ciento) y aumentó 2.4 por ciento
para los servicios, igual que en la estimación anterior.
La inversión fija contribuyó con 0.54 puntos porcentuales al crecimiento (0.69 puntos
porcentuales en la estimación anterior) y aumentó 3.1 por ciento (3.9 por ciento en la
estimación anterior). La inversión ganó menos de lo esperado en equipos (6,6 por
ciento en comparación con 6,7 por ciento) y productos de propiedad intelectual (10,7
por ciento en comparación con 13,1 por ciento) y continuó disminuyendo en

estructuras (-3,9 por ciento en comparación con -4,2 por ciento) e inversión
residencial (-4,7 por ciento comparado con el -3.5 por ciento).
La contribución de los inventarios privados fue de 0.11 puntos porcentuales, por

debajo de 0.13 puntos porcentuales en la estimación anterior.
Las exportaciones aumentaron 1.8 por ciento (1.6 por ciento en la estimación
anterior). Las importaciones aumentaron un 2 por ciento (2,7 por ciento en la
estimación anterior). Como resultado, el impacto del comercio fue del -0.08 por
ciento, comparado con el -0.22 por ciento de la estimación anterior.
El gasto público y la inversión restaron 0.07 puntos porcentuales al crecimiento, en

comparación con una contribución positiva de 0.07 por ciento en la estimación
anterior. Cayó un 0,4 por ciento, en comparación con un aumento del 0,4 por ciento
en la estimación anterior. Lo más probable es que el cierre parcial que comenzó el
22 de diciembre y la reducción de los servicios provistos por el gobierno federal
contribuyeron a tal caída.
Considerando el año 2018 completo, la economía avanzó un 2,9 por ciento, por
encima del 2,2 por ciento en 2017 y la tasa de crecimiento más alta desde 2015. La
mayor contribución ascendente provino del gasto personal (1,8 puntos porcentuales
en comparación con 1,81 puntos porcentuales en la estimación anterior), seguida de
una inversión fija (0.9 puntos porcentuales comparado con 0.91 puntos porcentuales);
gasto público (0,26 puntos porcentuales, el mismo que en la estimación anterior); e
inventarios (0,12 puntos porcentuales, el mismo que en la estimación anterior). Por
otro lado, el comercio neto restó 0.21 puntos porcentuales al crecimiento, en
comparación con -0.22 puntos porcentuales en la estimación anterior.
La tasa de crecimiento del PIB en los Estados Unidos promedió 3.22 por ciento desde
1947 hasta 2018, alcanzando un máximo histórico de 16.70 por ciento en el primer
trimestre de 1950 y un mínimo histórico de -10 por ciento en el primer trimestre de
1958.
b. Reclamaciones de desempleo en Estados Unidos caen

inesperadamente
La cantidad de estadounidenses que se llenan para recibir beneficios por desempleo

disminuyó en 5 mil a 211 en la semana que terminó el 23 de marzo desde el nivel
revisado de la semana anterior de 216 mil y en comparación con las expectativas del
mercado de 225 mil.
Según los datos no ajustados, las mayores disminuciones se observaron en

Oklahoma (-1,284), Pennsylvania (-1,152), California (-729) y Florida (-625), mientras

que las mayores ganancias se registraron en Texas (+2,830), Arkansas (+696),

Maryland (+231) y Missouri (+213).
El promedio móvil de 4 semanas ajustado estacionalmente fue de 217,250, una

disminución de 3,250 con respecto al promedio revisado de la semana anterior. El
promedio de la semana anterior fue revisado a la baja por 4,500 de 225,000 a
220,500.
La tasa de desempleo asegurado ajustada estacionalmente por adelantado fue de

1.2 por ciento para la semana que finalizó el 16 de marzo, sin cambios respecto a la
tasa no revisada de la semana anterior.
El número anticipado para el desempleo asegurado ajustado por estacionalidad

durante la semana que finalizó el 16 de marzo fue de 1,756,000, un aumento de
13,000 con respecto al nivel revisado de la semana anterior. El nivel de la semana
anterior se revisó a la baja en 7,000, de 1,750,000 a 1,743,000. El promedio móvil de
4 semanas fue de 1,751,250, una disminución de 4,250 con respecto al promedio

revisado de la semana anterior. El promedio de la semana anterior se revisó a la baja
en 17,000, de 1,772,500 a 1,755,500.
c. La Brecha Comercial de EE. UU
El déficit comercial en los Estados Unidos se redujo a USD 51.1 mil millones en enero
de 2019, desde una revisión al alza de USD 59.9 mil millones en el mes anterior, que
fue el más grande desde octubre de 2008. Se compara con las expectativas del
mercado de un déficit de USD 57 mil millones. Las exportaciones se recuperaron,

principalmente debido a la soja y los vehículos automotores, y las partes e

importaciones fueron las más bajas desde junio de 2018.
Las exportaciones totales aumentaron un 0,9 por ciento mes a mes a USD 207.340
millones, luego de una caída del 1.9 por ciento en diciembre. Las exportaciones de
bienes aumentaron de USD 1,8 mil millones a USD 137,4 mil millones, principalmente
debido a alimentos, alimentos y bebidas (USD 1,3 mil millones); soja (USD 0,9 mil
millones); Vehículos automotrices, partes y motores (USD 1.200 millones); y turismos
(USD 0,7 mil millones). Por otro lado, las ventas se redujeron para bienes de capital
(USD -0.8 mil millones) y aviones civiles (USD -1.3 mil millones). Las exportaciones
de servicios aumentaron USD 0.2 billones a USD 70.0 billones: otros servicios
empresariales, que incluyen servicios de investigación y desarrollo; servicios
profesionales y de gestión; y los servicios técnicos, relacionados con el comercio y
otros servicios aumentaron USD 0,1 mil millones y el transporte aumentó USD 0,1 mil
millones.
Según datos no ajustados, las exportaciones aumentaron a Canadá (1.3 por ciento),
México (12.7 por ciento), la UE (7 por ciento) y Brasil (5.3 por ciento), pero cayeron
para China (-22.3 por ciento al valor más bajo desde septiembre de 2010), Japón (-
5.6 por ciento) y OPEP (-26.2 por ciento).
Importaciones totales cayó 2.6 por ciento mes a mes a USD 258.490 millones, el nivel
más bajo desde junio pasado, luego de un aumento de 2.1 por ciento en diciembre.
Las importaciones de bienes disminuyeron USD 6.5 mil millones a USD 210.7 mil
millones, principalmente debido a compras de bienes de capital (USD -3 mil millones);
accesorios de computadora (USD -0.9 mil millones); semiconductores (USD -0.7 mil
millones); aviones civiles (USD -0.7 mil millones); suministros y materiales
industriales (USD2,3 mil millones); y petróleo crudo (USD -1.4 mil millones). Las
importaciones de servicios bajaron de USD 0,3 mil millones a USD 47,8 mil millones:
el transporte disminuyó USD 0,2 mil millones y los viajes (para todos los fines, incluida
la educación) cayeron USD 0,2 mil millones. Otros servicios empresariales
aumentaron USD 0,1 mil millones.
Según datos no ajustados, las importaciones disminuyeron de China (-9.6 por ciento), Canadá
(-1.5 por ciento), la UE (-3.8 por ciento), Japón (-6.7 por ciento) y la OPEP (-8.6 por ciento),
pero aumentaron desde México (2 por ciento) y Brasil (4,3 por ciento). El déficit de bienes
con China disminuyó a USD 34.5 mil millones de USD 36.8 mil millones en diciembre. La
brecha comercial también se redujo con la UE (USD -11.7 mil millones de USD -15.1 mil
millones), México (USD -5.8 mil millones de USD -7.7 mil millones), Japón (USD -5.2 mil
millones de USD -5.7 mil millones) y Canadá (USD - 0.8 billones de USD -1.4 billones) pero se

amplió con la OPEP (USD -1.3 billones de USD -0.3 billones). En 2018, el déficit de bienes y
servicios aumentó un 12,5 por ciento a un máximo de 10 años de USD 621 mil millones .
d. Crecimiento de la Fábrica de EE. UU

El PMI manufacturero estadounidense IHS Markit cayó a 52,5 en marzo de 2019
desde 53 en febrero y por debajo de las expectativas del mercado de 53,6, según
estimaciones preliminares. La lectura señaló la menor expansión en la actividad de
la fábrica desde junio de 2017 en medio de aumentos más suaves en la producción,
los nuevos pedidos y el empleo. Además, la última expansión de los volúmenes de
producción fue solo modesta y menos marcada desde junio de 2016.
Varios fabricantes comentaron sobre una desaceleración cíclica en la demanda de

los clientes. Reflejando esto, los nuevos pedidos aumentaron a la tasa más baja por
poco menos de dos años en marzo.
El crecimiento de la compra de insumos fue el más lento desde mayo de 2017, y los
encuestados mencionaron la necesidad de ajustar los volúmenes de compra a las
condiciones de demanda más suaves. Esto ayudó a aliviar la presión sobre las
cadenas de suministro, y los plazos de entrega de los proveedores se alargaron hasta
el grado menos marcado durante casi un año y medio.
La inflación de los precios de entrada continuó moderándose en marzo, con el último

aumento en la carga de costos promedio la más lenta desde agosto de 2017.
Además, los precios de fábrica aumentaron a un ritmo relativamente moderado que
fue el más débil registrado en más de un año.

e. La tasa de inflación más baja en EE. UU desde 2016

Los precios al consumidor en los Estados Unidos aumentaron un 1,5 por ciento anual
en febrero de 2019, luego de un aumento del 1,6 por ciento en enero y por debajo de
las expectativas del mercado del 1,6 por ciento. Es la tasa de inflación más baja desde
septiembre de 2016, principalmente debido a una caída en el costo de la gasolina y
la ropa, mientras que los precios de la electricidad se estancaron. Sobre una base
mensual, los precios al consumidor subieron un 0,2 por ciento después de una lectura
plana en enero, coincidiendo con los pronósticos. Es el primer aumento mensual en
el IPC, debido a los precios de los alimentos, la gasolina y los alquileres.
Año tras año, los precios bajaron para la gasolina (-9,1 por ciento en comparación
con el -10,1 por ciento en enero); fuel oil (-2.4 por ciento comparado con -8.1 por
ciento); productos de atención médica (-1.1 por ciento en comparación con el -0.3 por
ciento); vestimenta (-0.8 por ciento comparado con +0.1 por ciento) y servicio de gas
por tubería (-2.6 por ciento comparado con +4.3 por ciento). Además, los precios se
desaceleraron para los servicios de transporte (1.1 por ciento en comparación con el
2 por ciento); autos usados y camiones (1.1 por ciento comparado con 1.6 por ciento);
y vehículos nuevos (0,3 por ciento en comparación con 0 por ciento) y estancados
por electricidad (0 por ciento en comparación con 1,3 por ciento). Por otro lado, la
inflación aumentó para vivienda (3,4 por ciento en comparación con 3,2 por ciento) y
alimentos (2 por ciento en comparación con 1,6 por ciento) y fue plana para los
servicios de atención médica (2,4 por ciento, igual que en enero).
Excluyendo alimentos y energía, la tasa de inflación subyacente bajó a 2.1 por ciento
desde 2.2 por ciento en enero, por debajo de los pronósticos de 2.2 por ciento. Mes
a mes, los índices de vivienda y alimentos aumentaron, y el índice de gasolina subió
después de que las recientes disminuciones resultaron en un incremento

desestacionalizado de todos los artículos. El índice de alimentos subió un 0,4 por

ciento, su mayor incremento mensual desde mayo de 2014, ya que aumentaron los
índices de alimentos en el hogar y de alimentos fuera del hogar. El índice de gasolina
subió 1.5 por ciento en febrero, luego de tres caídas mensuales consecutivas, lo que
resultó en un alza en el índice de energía de 0.4 por ciento a pesar de las caídas en
los índices de electricidad y gas natural.
El índice para todos los artículos, menos alimentos y energía, aumentó un 0,1 por
ciento en febrero, luego de haber aumentado un 0,2 por ciento en enero, lo que
coincide con las expectativas del mercado. Junto con el índice de refugio, los índices
o el cuidado personal, la vestimenta y la educación aumentaron. Los índices de
recreación, atención médica, automóviles y camiones usados y vehículos nuevos
disminuyeron en febrero.

f. La FED, pronostica las tasas sin cambio en 2019

La Reserva Federal mantuvo el rango objetivo para la tasa de fondos federales en
2.25-2.5 por ciento durante su reunión de marzo y redujo su pronóstico para el
crecimiento económico de los Estados Unidos, como se esperaba. Los funcionarios
de la FED ahora esperan que las tasas se mantengan en los niveles actuales al
menos hasta fin de año, en comparación con la proyección de dos alzas de tasas en
diciembre.
Los formuladores de políticas redujeron su pronóstico de crecimiento para 2019 a 2.1

por ciento, en comparación con el 2.3 por ciento estimado anteriormente; y que para
2020 también se redujo a 1.9 por ciento, en comparación con 2 por ciento. El
pronóstico de crecimiento para 2021 se mantuvo sin cambios en 1.8 por ciento. La
perspectiva de la inflación del PCE también se revisó a la baja a 1,8 por ciento en
2019 (vs 1,9 por ciento en la proyección de diciembre), mientras que la inflación para
2020 y 2021 se ve en 2 por ciento (vs 2,1 por ciento en la proyección de diciembre).
Mientras tanto, se espera que el desempleo promedie 3.7 por ciento en 2019 (vs 3.5
por ciento en la proyección de diciembre), 3.8 por ciento en 2020 (vs 3.6 por ciento)
y 3.9 por ciento en 2021 (vs 3.8 por ciento).
Declaración del FOMC
La información recibida desde que se reunió el Comité Federal de Mercado Abierto

en enero indica que el mercado laboral sigue siendo sólido, pero que el crecimiento
de la actividad económica se ha desacelerado de su tasa sólida en el cuarto trimestre.
El empleo en la nómina cambió poco en febrero, pero las ganancias en el empleo
han sido sólidas, en promedio, en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha
mantenido baja. Los indicadores recientes apuntan a un crecimiento más lento del
gasto de los hogares y la inversión fija de negocios en el primer trimestre. En una
base de 12 meses, la inflación general ha disminuido, en gran parte como resultado
de los precios más bajos de la energía; La inflación para artículos que no sean
alimentos y energía se mantiene cerca del 2 por ciento. En general, las medidas
basadas en el mercado de la compensación por inflación se han mantenido bajas en
los últimos meses, y las medidas basadas en encuestas de expectativas de inflación
a largo plazo han cambiado poco. Consistente con su mandato legal, el Comité busca
fomentar el máximo empleo y la estabilidad de precios. En apoyo de estos objetivos,
el Comité decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 2-1
/ 4 a 2-1 / 2 por ciento. El Comité continúa considerando la expansión sostenida de
la actividad económica, las fuertes condiciones del mercado laboral y la inflación
cerca del objetivo simétrico del 2 por ciento del Comité como los resultados más
probables. A la luz de los desarrollos económicos y financieros globales y las
presiones inflacionarias de la inflación, el Comité tendrá paciencia ya que determina
qué ajustes futuros en el rango objetivo para la tasa de fondos federales pueden ser
apropiados para respaldar estos resultados. Al determinar el momento y el tamaño
de los ajustes futuros en el rango objetivo para la tasa de fondos federales, el Comité
evaluará las condiciones económicas realizadas y esperadas en relación con su

objetivo de empleo máximo y su objetivo de inflación simétrica del 2 por ciento. Esta
evaluación tendrá en cuenta una amplia gama de información, que incluye medidas
de las condiciones del mercado laboral, indicadores de presiones inflacionarias y
expectativas de inflación, y lecturas sobre desarrollos financieros e internacionales.

II. EUROPA
La economía europea atraviesa uno de los momentos con mayores retos en los
últimos tiempos. Los riesgos van desde el lento crecimiento económico, el Brexit, las
crisis políticas y el surgimiento de gobiernos anti-europeos de la Unión Europea (UE)
de derecha populista, como el italiano, el austriaco, el holandés, el sueco y el
británico, hasta un posible contagio de desaceleración del PIB desde Alemania. Una
serie de desacuerdos e incertidumbres con respecto a las políticas de Maastricht se
agregan a los riesgos para la economía del viejo continente.
a. Crecimiento Económico
La actividad económica se moderó en el segundo semestre del año pasado, debido

a la ralentización del comercio mundial, a la disminución de la confianza por la
incertidumbre y al hecho de que la producción de algunos Estados miembros se viera
afectada por factores nacionales temporales, tales como tensiones sociales e
incertidumbre en materia de política presupuestaria. Como consecuencia de ello, el
crecimiento del producto interior bruto (PIB) tanto en la zona del euro como en la UE
bajó del 2,4 % en 2017 al 1,9 % en 2018 (previsión de otoño: 2,1 % para la UE de 28
Estados miembros y la zona del euro).
El impulso económico a principios de este año siguió dando muestras de atonía,
aunque los indicadores fundamentales siguen siendo sólidos. El crecimiento
económico se mantendrá, aunque de forma más moderada. La economía europea
sigue beneficiándose de la mejora de las condiciones del mercado laboral, de unas
condiciones de financiación favorables y de una política presupuestaria ligeramente
expansionista. Se prevé que el PIB de la zona del euro crezca un 1,3 % en 2019 y un
1,6 % en 2020 (previsiones de otoño: 1,9 % en 2019; 1,7 % en 2020). La previsión
de crecimiento del PIB de la UE también se ha revisado a la baja, al 1,5 % en 2019 y
al 1,7 % en 2020 (previsiones de otoño: 1,9 % en 2019; 1,8 % en 2020).
Entre los Estados miembros más grandes, las revisiones a la baja del crecimiento en
2019 fueron considerables en el caso de Alemania, Italia y los Países Bajos. Muchos
Estados miembros siguen beneficiándose de una fuerte demanda interna, también
gracias al apoyo de los fondos de la UE.

CRECIMIENTO REAL DEL PBI
DEMANDA EXTERNA DE LAS EXPORTACIONES

b. Inflación
La inflación de los precios al consumo en la zona del euro se redujo hacia finales de
2018 debido a una fuerte caída de los precios de la energía y a una menor inflación
de los precios de los alimentos. La inflación básica, que excluye los precios de la
energía y los alimentos, fue moderada a lo largo del año, a pesar de un crecimiento
más rápido de los salarios. La inflación total media (IPCA) fue del 1,7 % en 2018,
frente al 1,5 % en 2017. Con las hipótesis sobre los precios del petróleo para este
año y el año IP/19/850 próximos inferiores a las de otoño, la inflación de la zona del
euro se moderará al 1,4 % en 2019, antes de repuntar ligeramente hasta el 1,5 % en
2020. En el caso de la UE, se prevé que la inflación media sea del 1,6 % este año y,
a continuación, repunte hasta el 1,8 % en 2020.
c. Incertidumbres
Existe un alto grado de incertidumbre en torno a las perspectivas económicas y las

previsiones están sujetas a riesgos a la baja considerables. Las tensiones
comerciales, que han venido pesando en el clima económico desde hace un tiempo,
se han reducido en alguna medida, pero siguen siendo motivo de preocupación. La
economía china se puede estar ralentizando más de lo previsto y los mercados
financieros mundiales y muchos mercados emergentes son vulnerables a los cambios
bruscos en el clima de riesgo y las expectativas de crecimiento. En el caso de la UE,
el proceso del «Brexit» sigue siendo una fuente de incertidumbre.
d. Situación Económica
Las organizaciones internacionales han enfatizado la necesidad de generar un ámbito

de certidumbre, impulsar el producto potencial y reforzar algunos aspectos fiscales
que serán necesarios dada la desaceleración económica mundial liderada por
Estados Unidos. En este sentido, 2019 es un año crucial para la UE que, lejos de
pasar por un momento de cooperación, está experimentando uno de sus episodios
de conflicto más duros.
Respecto a la desaceleración del crecimiento del PIB europeo, destacan la economía

alemana (la así llamada locomotora de Europa), italiana, francesa y británica. El
crecimiento en Alemania para 2018 fue de 1.4%, por debajo del 2.2% en 2017 y 2016,
principalmente debido a la producción industrial débil, a la implementación de nuevas
regulaciones sobre emisiones de carbono de vehículos, así como al debilitamiento de
las exportaciones, que representan alrededor del 40% del total de la UE.
Por otro lado, una demanda interna más lenta en Italia ha tenido un impacto en el
crecimiento del PIB de esa nación. Para 2018, el crecimiento del PIB fue solo del 1%,
el más bajo para el área, por debajo del 1.6% en 2017 y el 1.1% en 2016. Esto dio

lugar a un gran conflicto con Bruselas, ya que el nuevo gobierno quería tener un
déficit fiscal más grande del que Bruselas aprobaría, precisamente para reactivar la
economía.
Uno de los desafíos que enfrenta Italia es el problema de la deuda pública, que
representó el 133% de su PIB para el tercer trimestre de 2018. Un aumento del 1%
en las tasas de interés tiene un impacto fiscal directo del 1.3% del PIB y, dadas las
restricciones de Maastricht, puede forzar políticas de ajuste fiscal en el futuro no muy
lejano.
Italia tiene un superávit primario tan grande como el de Alemania, del 2% del PIB, por
lo que su problema es la incapacidad de la política presupuestaria de impulsar la
productividad, de invertir eficientemente y eso es imposible con una carga de
intereses que representa el 4% del PIB.
Italia es uno de los países con mayor inestabilidad política de Europa, donde los
cambios de coalición de Gobierno son más habituales así que este Gobierno entrará
en dificultades en algún momento. Pero la gran diferencia con la crisis soberana
europea de 2012 es que se han puesto en marcha muchos instrumentos por parte de
las autoridades europeas. Desde el Banco Central Europeo, con su política de
relajación cuantitativa y tipos de interés cero desde hace cuatro o cinco años, al plan
Juncker de inversión masiva del que Italia es el principal beneficiario. La disminución
de créditos dudosos (NPL) se debe a la bajada previa en la tasa de desempleo. Así,
las pequeñas y medianas empresas italianas están pudiendo contratar gracias a los
préstamos que obtienen de los bancos del país respaldados con garantías europeas
a través del plan Juncker. Y lo más importante es la ausencia de contagio de la
situación italiana.
En Francia, las protestas de los chalecos amarillos reflejan la falta de crecimiento del
PIB a pesar de las medidas fiscales destinadas a impulsar la economía y, de alguna
manera, contener el descontento de la población. Según la CE, la contribución de las
exportaciones netas al crecimiento se desvanecerá a medida que las importaciones
crezcan a un ritmo más rápido que las exportaciones, lo que ralentizará el crecimiento
del PIB para 2019 al 1,3%.
Finalmente, Reino Unido (RU) podría ser uno de los más afectados del continente,
ya que sus exportaciones a la UE representan casi el 50% de sus exportaciones
totales. Cabe mencionar que el crecimiento del PIB cayó de 1.8% en 2016 y 2017 a
1.4% en 2018. La incertidumbre sobre si habrá o no un acuerdo para su salida de la
Unión Europea (Brexit), existen aspectos legales, comerciales y financieros que
podrían ser una carga para la economía británica.
Así, la economía europea muestra signos de desaceleración y los diversos

instrumentos de la política económica no parecen tener ningún margen de maniobra
desde la última crisis. Altos niveles de deuda impiden políticas anti cíclicas; y tasas

de interés muy bajas evitan reducciones de la misma para impulsar la demanda. Esto
bien podría significar una nueva recesión ad portas y la imposibilidad de las
autoridades económicas en Bruselas de responder de manera contra cíclica, lo que
empeora su panorama.
Para la Unión Europea, el Brexit va a ser una pesadilla. La UE nunca fue diseñada
para ser abandonada y eso va a hacer muy difícil deshacer todos los lazos
institucionales. Reino Unido es una economía del G7, el primer exportador europeo
de servicios financieros y una potencia militar. Y desde ese punto de vista eso supone
un debilitamiento de la UE en un mundo que vive un importante enfrentamiento
comercial entre dos superpotencias y en un momento en el que Rusia está haciendo
su reaparición como potencia global. En ese contexto no es bueno exhibir divisiones
y rupturas.
Reino Unido será el principal perjudicado por la salida de la UE y eso encarecerá de

inmediato su deuda (más la corporativa que la soberana), el PIB sufrirá una caída
acumulada del 2,7% en algo menos de dos años, el paro superará el 7% y, con la
depreciación de la libra, la inflación rozará el 5% en la primera mitad de 2019. Será
una pesadilla para los ciudadanos y los consumidores británicos, eso seguro. El resto
de Europa se resentirá, sin duda, pero serán aquellos países con mayores vínculos
con Reino Unido los que más los sufran y, en especial, las economías más pequeñas
como Irlanda, Holanda, Noruega, Dinamarca. Pero para Latinoamérica, Asia e incluso
para EE UU el impacto si lo tiene será marginal.
El aumento de los extremismos, tanto a izquierda como a derecha, está sucediendo

prácticamente en toda Europa. Los primeros sondeos para las elecciones europeas
muestran que los partidos tradicionales perderán entre un 5% y un 6% de sus
escaños hacia los extremos, sobre todo hacia la extrema derecha, lo que significa
que la fragmentación política de Europa continúa. Y eso en un momento en el que
Europa debe estar más unida que nunca no es una tendencia positiva.
El BCE va a tener que abandonar su actual política en algún punto y hacia ahí se
dirige pese a que los últimos datos de actividad han sido bastante débiles. Pero ha
llegado el momento de dejar atrás la política monetaria ultra expansiva, entre otras
cosas porque la Reserva Federal da una oportunidad para que el BCE normalice en
parte las condiciones monetarias. Una de las preguntas para el BCE si tendrá que
ajustarse más a las expectativas de mercado son las TLTROs (operaciones de
financiación a plazo más largo con objetivo específico). Parte del mercado sigue
esperando que el BCE lance una nueva TLTRO, pero desde el punto de vista de la
autoridad monetaria no hay razones para mantener ese tipo de operaciones. El
crédito ya está creciendo a un ritmo de medio 0,5% del PIB, la tasa de morosidad de
hogares y empresas se está reduciendo y las expectativas de inflación se ajustan a
los objetivos. ¿Qué razón podría tener el BCE en mantener los TLTROs? ¿Sólo para
que los bancos dispongan de financiación barata a largo plazo para cumplir con las

ratios regulatorias? No es posible, eso implicaría una colusión del mandato del BCE
entre la estabilidad de precios y la estabilidad financiera. Cuanto antes empiece el
BCE a deshacer la política ultra expansiva, mayor margen de maniobra recupera para
estar preparado para la próxima crisis.
e. ¿Qué es y qué recoge el acuerdo de salida del Reino Unido

de la Unión Europea?
El tratado, un texto de 585 páginas, cubre algunas de las cuestiones consideradas

clave para establecer los términos del "divorcio", entre las que figura la factura que
este país deberá abonar a la Unión Europea, fijada en torno a los 39.000 millones de
libras (unos 45.000 millones de euros).
Al término del periodo de transición, el país pondrá fin a la libre circulación de
personas y creará un nuevo sistema de inmigración.
Recoge cómo quedará la situación legal de los ciudadanos británicos que residen en
cualquier otro país comunitario y, de igual manera, lo relativo a los derechos de los
comunitarios que viven en el Reino Unido.
Incluye la "salvaguarda" irlandesa, un polémico mecanismo ideado para evitar el
regreso a una frontera física entre Irlanda del Norte y la República de Irlanda cuando
se ejecute el Brexit.
Según ese mecanismo, conocido como "backstop", el Reino Unido permanecería en

la unión aduanera de la Unión Europea e Irlanda del Norte continuaría acatando
ciertas normas del mercado único. De aplicarse la cláusula, solo podría anularse por
acuerdo de las dos partes.
Otro asunto incluido en el tratado es el periodo de transición a partir del momento en
que se consume la salida del bloque hasta finales de 2020.
Durante ese periodo, el Reino Unido seguirá dentro del mercado único y ateniéndose
a la legislación comunitaria al tiempo que Londres y Bruselas siguen negociando una
nueva relación comercial.
Gibraltar: Figura un protocolo sobre el Peñón, que prevé una estrecha cooperación
entre España y el Reino Unido en lo que atañe a Gibraltar en cuanto a la aplicación
de las disposiciones de derechos de los ciudadanos en el acuerdo.
Ese protocolo se refiere a la cooperación administrativa entre las autoridades
competentes en varios ámbitos.
Los acuerdos independientes sobre el Peñón que puedan alcanzarse precisarán de
la previa conformidad de España.
Otras cuestiones importantes del tratado aluden a cuestiones de medioambiente,
transporte aéreo, seguridad, salud y jurisdicción.

f. ¿Qué es y qué contempla la declaración política?
Se trata de un documento mucho más breve (que el tratado), en el que se traza a

muy grandes rasgos cómo podría quedar establecida la futura relación comercial
entre ambos lados.
Ese borrador, de 26 páginas, no es legalmente vinculante, si bien lo sería si termina
siendo ratificado. El texto necesita ser aprobado por los líderes de los 27 países
comunitarios.
El texto refleja la intención de ambas partes de mantener "una asociación ambiciosa,
amplia, profunda y flexible" en áreas como la cooperación económica y comercial, si
bien con un equilibrio que garantice la "autonomía del poder de decisión de la Unión
Europea y ser consistente con la integridad del mercado único y la unión aduanera",
así como la "soberanía del Reino Unido, respetando la decisión del referéndum de
2016".
Ambas partes desean tener "una relación comercial de bienes tan estrecha como sea
posible, con vistas a facilitar el comercio legítimo" y la creación de un "área de libre
comercio".
Contempla, también, que la negociación de la relación futura de comienzo "tan pronto
como sea posible, tras la retirada del Reino Unido de la Unión, para que puedan
entrar en vigor a finales de 2010". Hasta ese momento, Londres seguirá siendo
miembro del mercado único y la unión aduanera.
g. Pronóstico del EUR: El contador a la debilidad
La moneda europea ha estado bajo presión en la segunda mitad de 2018, debido a

las continuas subidas en las tasas de la Fed y a las heridas autoinfligidas del Brexit y
el conflicto de la deuda italiana. El acuerdo de la UE con Italia y la reciente subida
moderada del euro serán un respiro temporal.
La moneda común se enfrenta a un primer semestre lleno de peligros fundamentales.
Los problemas interrelacionados de una desaceleración del crecimiento económico y
los peligros de un Brexit desordenado se reanudarán tan pronto como cambie el año.
Si el euro se encuentra en una posición ligeramente mejor en relación con la libra
esterlina por el Brexit, se encuentra en una situación mucho peor relacionada con el
dólar estadounidense. La economía de los Estados Unidos es más fuerte y
la Fed puede apoyar el crecimiento si es necesario. El BCE no puede. El euro pagará
el precio.
h. Conclusión
La UE entró en 2019 con una gran cantidad de problemas políticos y económicos

internos. Los resultados de las elecciones en Alemania, Francia e Italia resaltan la
debilidad de los líderes tradicionales y sus respuestas políticas. La insatisfacción
electoral que llevó al poder a los euroescépticos en Italia, humilló a Angela Merkel en

Alemania y a Emanuel Macron en Francia, está basada en la distribución desigual de

la prosperidad con la UE y dentro de países individuales.
Desde la crisis financiera del 2008, la economía italiana no se ha recuperado por
completo. Si el gobierno de Roma no puede encontrar una manera de devolver el
crecimiento dentro de la estructura de la UE, se acercará el momento en que los
votantes italianos buscarán soluciones fuera de la UE.
Si la economía mundial tropieza y arrastra a la UE a la recesión o si se llega a la
salida británica o de alguna otra fuente, las ramificaciones políticas para Europa
podrían ser más peligrosas que la simple dislocación económica.
III. CHINA
Principales indicadores macroeconómicos
a. Crecimiento del PIB

La economía china creció un 1,5 por ciento intertrimestral en los tres meses hasta
diciembre de 2018, en comparación con una expansión del 1,6 por ciento en el
período anterior y en línea con las estimaciones del mercado. Fue el ritmo más débil
de la expansión trimestral desde el primer trimestre del año. La tasa de crecimiento
del PIB en China promedió 1.79 por ciento desde 2010 hasta 2018, alcanzando un
máximo histórico de 2.40 por ciento en el primer trimestre de 2011 y un mínimo
histórico de 1.40 por ciento en el primer trimestre de 2016.
La economía china creció un 1,5 por ciento intertrimestral en los tres meses hasta
diciembre de 2018, en comparación con una expansión del 1,6 por ciento en el
período anterior y en línea con las estimaciones del mercado. Por lo tanto, fue el ritmo
más débil de la expansión trimestral desde el primer trimestre del año.

b. Crecimiento del PIB anual

La economía china avanzó un 6,4 por ciento interanual en el trimestre de diciembre
de 2018, después de un crecimiento del 6,5 por ciento en el trimestre anterior y las
expectativas del mercado.
Fue la tasa de crecimiento más baja desde la crisis financiera mundial, en medio de
una intensa disputa comercial con los Estados Unidos, el debilitamiento de la
demanda interna y los alarmantes préstamos fuera del balance de los gobiernos
locales.
Considerando todo el año 2018, la economía se expandió 6.6 por ciento, el ritmo más
débil desde 1990. Anteriormente, la oficina de estadísticas de China revisó a la baja
el crecimiento del PIB del país para 2017 a 6.8 por ciento desde 6.9 por ciento.
Se espera que la tasa de crecimiento anual del PIB en China sea de 6.40 por ciento
para fines de este trimestre, según las expectativas de los analistas.
De cara al futuro, estimamos que la tasa de crecimiento anual del PIB en China se
situará en 6.10 en 12 meses. A largo plazo, se proyecta que la tasa de crecimiento
anual del PIB de China tendrá una tendencia de alrededor del 5,80 por ciento en 2020,
según nuestros modelos econométricos.

Con respecto a todo el periodo del 2018, el sector primario subió un 3,5 por ciento,
por debajo del 3,9 por ciento en 2017, principalmente debido a la producción de grano
(-0,6 por ciento a partir de 2017); y carne de cerdo, ternera, cordero y aves de corral
(-0,3 por ciento).
La producción industrial aumentó 6.2 por ciento, 0.4 puntos porcentuales menos que
en 2017. La manufactura avanzó 6.5 por ciento, el suministro de electricidad, energía
térmica, gas y agua creció en 9.9 por ciento y el sector minero subió 2.3 por ciento. El
valor agregado de la fabricación de alta tecnología, las industrias estratégicas
emergentes y la fabricación de equipos aumentó un 11,7 por ciento, 8,9 por ciento y
8,1 por ciento, respectivamente, durante el año anterior.
El sector de servicios aumentó 7.7 por ciento, más lento que un crecimiento de 8.2
por ciento en 2017.
Por el lado del gasto, el consumo final representó el 76.2 por ciento del PIB, con un
aumento de las ventas minoristas del 9 por ciento, inferior al 10.2 por ciento en 2017.
La formación de capital representó el 32,4 por ciento del PIB, con un aumento de la
inversión inmobiliaria del 9,5 por ciento, 2,5 puntos porcentuales más rápido que el
ritmo en 2017. La inversión en edificios residenciales aumentó un 13,4 por ciento, un
0,4 por ciento más que en 2017 y representa el 70,8 por ciento de los bienes raíces
inversión en desarrollo. Al mismo tiempo, la inversión en activos fijos subió un 5,9 por
ciento, 1,3 por ciento menos que en 2017. La inversión privada subió un 8,7 por
ciento, 2,7 puntos porcentuales más rápido que en 2017. La inversión de las
empresas holding del estado subió un 1,9 por ciento.
El comercio total creció 9.7 por ciento con respecto a 2017. Las exportaciones
aumentaron en 7.1 por ciento, mientras que las importaciones aumentaron a un 12.9
por ciento más rápido.

Tasa de crecimiento anual del PIB por sectores de China

En China, el Producto Interno Bruto se divide en tres sectores: Primario, Secundario
y Terciario. La industria primaria incluye agricultura, silvicultura, ganadería y pesca, y
representa alrededor del 9 por ciento del PIB. El sector secundario, que incluye la
industria (40 por ciento del PIB) y la construcción (9 por ciento del PIB) es el más
importante. El sector terciario representa el 44 por ciento restante de la producción
total y consiste en comercios mayoristas y minoristas; Transporte, almacenamiento y
correo; Intermediación financiera; Bienes raíces; Servicios de hostelería y
restauración y otros. Esta página proporciona: Tasa de crecimiento anual del PIB de
China: valores reales, datos históricos, pronósticos, cuadros, estadísticas, calendario
económico y noticias. La tasa de crecimiento anual del PIB de China (datos reales,
cuadro histórico y calendario de publicaciones) se actualizó por última vez en abril de
2019.
PIB China por sectores
9%
44%
49%
S. PRIMARIO S. SECUNDARIO S. TERCIARIO
Fuente: Elaboración propia

c. Tasa de Desempleo
Se espera que la tasa de desempleo en China sea de 3.90 por ciento para fines de
este trimestre, según las expectativas de los analistas.
De cara al futuro, estimamos que la tasa de desempleo en China se situará en 4.00

en 12 meses. En el largo plazo, se proyecta que la tasa de desempleo en China
tendrá una tendencia de alrededor del 4,50 por ciento en 2020, según nuestros
modelos econométricos.
d. Inflación en China
La inflación de los precios al consumidor de China cayó a 1.5 por ciento interanual en
febrero de 2019 desde 1.7 por ciento en el mes anterior y el consenso del
mercado. Esta fue la tasa de inflación más baja desde enero del año pasado,
principalmente debido a una marcada desaceleración en los precios de los
alimentos. Sobre una base mensual, los precios al consumidor subieron un 1,0 por

ciento en febrero, después de un aumento del 0,5 por ciento en enero y por encima
de las expectativas del mercado del 0,7 por ciento de ganancia. Marcó la cifra
mensual más alta en un año. La tasa de inflación en China promedió 5.18 por ciento
desde 1986 hasta 2019, alcanzando un máximo histórico de 28.40 por ciento en
febrero de 1989 y un mínimo histórico de -2.20 por ciento en abril de 1999.
La inflación de alimentos políticamente sensibles se redujo a un mínimo de siete

meses de 0.7 por ciento en febrero desde un 1.9 por ciento en el mes anterior, a
medida que los precios subieron a un ritmo más suave para: verduras frescas (1.7
por ciento contra 3.8 por ciento en enero) y fruta fresca ( 4.8 por ciento vs 5.9 por
ciento); mientras que el costo se redujo para: huevos (-4.7 por ciento contra 0.3 por
ciento); carne de cerdo (-4.8 por ciento contra -3.2 por ciento); y aceite comestible (-
0,3 por ciento, igual que en enero).
El costo de los productos no alimentarios aumentó un 1,7 por ciento en febrero sin
cambios respecto al mes anterior. Los precios avanzaron más para la ropa (2.0 por
ciento contra 1.6 por ciento); y la asistencia sanitaria (2,8 por ciento frente a 2,7 por
ciento) y el costo del transporte y las comunicaciones disminuyeron (-1,2 por ciento
frente a -1,3 por ciento). Por otro lado, los precios se desaceleraron para los bienes
y servicios del hogar (1.3 por ciento contra 1.5 por ciento); educación, cultura y
recreación (2.4 por ciento contra 2.9 por ciento); y otros bienes y servicios (2.0 por
ciento contra 2.3 por ciento). Además, la inflación se mantuvo estable para el alquiler,
el combustible y los servicios públicos (2,2 por ciento, igual que en enero).
La inflación subyacente anual, que elimina los precios volátiles de los alimentos y la
energía, bajó a 1,8 por ciento en febrero desde 1,9 por ciento el mes anterior.
Mientras tanto, el índice de precios al productor de China aumentó un 0,1 por ciento
con respecto al año anterior en febrero de 2019, sin cambios respecto de la cifra baja
de 28 meses de enero y por debajo de las estimaciones del mercado del 0,2 por
ciento. Los precios de los medios de producción continuaron cayendo (-0.1 por ciento,
lo mismo que en enero), a saber, las materias primas (-1.5 por ciento contra -1.6 por
ciento), mientras que la inflación se mantuvo estable para el procesamiento (en 0.3
por ciento) y el costo de extracción aumentó aún más (1.8 por ciento contra 1.2 por
ciento).
Además, la inflación de bienes de consumo bajó a 0,4 por ciento desde 0,6 por ciento,
de los cuales los bienes de uso diario (0,2 por ciento contra 0,3 por ciento); bienes
duraderos (-0.6 por ciento frente a una lectura plana); producción de alimentos (0,8
por ciento, igual que en enero), y ropa (1,6 por ciento, igual que en enero). Sobre una
base mensual, los precios al productor cayeron un 0,1 por ciento en febrero, luego de
un 0.

e. Proyección de la tasa de inflación

Se espera que la tasa de inflación en China sea de 1,50 por ciento a fines de este trimestre,
según las expectativas de los analistas. De cara al futuro, estimamos que la tasa de inflación
en China se situará en 1.90 en 12 meses. A largo plazo, se proyecta que la tasa de inflación
de China tendrá una tendencia de alrededor del 1,90 por ciento en 2020, según nuestros
modelos econométricos.
f. Balanza comercial
El superávit comercial de China se revisó a un nivel inferior a USD 4.080 millones en febrero
de 2019 desde un nivel preliminar de USD 4.120 millones y se comparó con un superávit de
USD 32.300 millones en el mismo mes del año anterior. Fue el menor superávit comercial
desde un raro déficit en marzo de 2018, ya que las exportaciones cayeron más en tres años
y las importaciones cayeron por tercer mes consecutivo. La balanza comercial en China
promedió 96.33 USD HML desde 1981 hasta 2019, alcanzando un máximo histórico de
612.86 USD HML en octubre de 2015 y un mínimo histórico de -320.02 USD HML en febrero
de 2012.

Considerando el total de enero-febrero, el superávit comercial disminuyó casi un 14 por ciento

respecto al mismo período del año anterior a USD 43,71 mil millones , con las exportaciones
e importaciones cayendo un 4,6 por ciento y un 3,1 por ciento, respectivamente.
En términos de yuanes, el superávit comercial de China llegó a CNY 34,47 mil
millones en febrero , mientras que las exportaciones e importaciones cayeron un 16,6
por ciento y un 0,3 por ciento, respectivamente.
g. Exportaciones
Las exportaciones cayeron 20.7 por ciento año con año a USD 135.240 millones en
febrero, mucho peor que las expectativas del mercado de una disminución de 4.8 por
ciento y luego de un crecimiento revisado de 9.3 por ciento en el mes anterior. Esta
fue la mayor disminución anual en las ventas en el extranjero desde febrero de 2016,
en medio del debilitamiento de la demanda mundial, las tensiones comerciales
actuales con los EE. UU. Y una serie de vacaciones del Año Nuevo Lunar que
comenzaron a principios de febrero.
Entre los principales socios comerciales de China, las exportaciones se desplomaron

a los Estados Unidos (-28.6 por ciento), la UE (-13.2 por ciento), los países de la
ASEAN (-13.2 por ciento), Japón (-9.5 por ciento), Corea del Sur (-6.9 por ciento),
Taiwán ( -7.3 por ciento) y Australia (-15.9 por ciento).
h. Importaciones
Las importaciones cayeron un 5,2 por ciento a USD 131.120 millones, el tercer mes
consecutivo de declive, en comparación con el consenso alcanzado de una caída del
1.4 por ciento y luego del descenso del 1.5 por ciento en enero. Las compras de soja
cayeron un 17,8 por ciento interanual a un mínimo de cuatro años de 4,46 millones
de toneladas, y cayeron un 39,5 por ciento con respecto a los 7,37 millones de
toneladas de enero, en medio de un arancel más alto impuesto a los envíos desde
EE. UU.

Las importaciones cayeron principalmente de los Estados Unidos (-26.2 por ciento),
los países de la ASEAN (-9.9 por ciento), Corea del Sur (-15.9 por ciento) y Taiwán
(-5.6 por ciento), pero aumentaron desde la UE (2.5 por ciento), Japón (0.2 por
ciento). ) y Australia (3.9 por ciento).
i. Pronóstico de Balanza Comercial

Se espera que la balanza comercial en China sea de 100.00 USD HML a fines de
este trimestre, según las expectativas de los analistas. De cara al futuro, estimamos
que la balanza comercial en China se situará en 650.00 en 12 meses. A largo plazo,
se proyecta que la balanza comercial de China tendrá una tendencia de alrededor de
110.00 USD HML en 2020, de acuerdo con nuestros modelos econométricos.

IV. AMÉRICA LATINA
El año 2019 se vislumbra como un período en el que lejos de disminuir, las

incertidumbres económicas mundiales serán mayores y provenientes de distintos
frentes. Esto repercutirá en el crecimiento de las economías de América Latina y el
Caribe las que, en promedio, se expandirían 1,7% según las proyecciones
entregadas por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).
Según la Comisión Económica para América Latina y el Caribe, los países de América
Latina y el Caribe enfrentarán un escenario económico mundial complejo en los
próximos años, en el cual se espera una reducción de la dinámica del crecimiento,
tanto de los países desarrollados como de las economías emergentes, acompañada
por un aumento en la volatilidad de los mercados financieros internacionales. A esto
se suma el debilitamiento estructural del comercio internacional, agravado por las
tensiones comerciales entre los Estados Unidos y China.
a. Crecimiento Económico
El organismo regional de las Naciones Unidas dio a conocer su último informe
económico del año, el Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el
Caribe 2018, en el cual se estimó que para el año en su conjunto se esperaba un
crecimiento económico de América Latina y el Caribe del 1,2%, lo que implica una
ligera desaceleración con respecto al 1,3% alcanzado en 2017.
El crecimiento económico en 2018 se sustenta principalmente en la demanda interna,

que aumenta impulsada por la recuperación de la inversión.

b. Inflación
Por otra parte, en el año 2018 la inflación se incrementó en la región, en especial en
las economías de América del Sur. Pese a que se registra un aumento del promedio
de la región, la inflación se mantiene estable y con tendencia a la baja en la mayoría
de las economías que la componen.

Durante los primeros diez meses de 2018, la inflación promedio de América Latina y
el Caribe experimentó un crecimiento de 1,7 puntos porcentuales respecto a igual
período de 2017, al pasar de una tasa del 5,3% en octubre de 2017 a una del 7,0%
en octubre de 2018. Todos los componentes del índice general contribuyeron al
incremento de la inflación en la región durante los primeros diez meses de 2018, pero
el que mostró el mayor aumento de precios fue el que corresponde a los servicios,
que alcanzó una tasa de inflación acumulada del 7,9% entre octubre de 2017 e igual
mes de 2018.
c. Empleo
Además de haberse incrementado la tasa de participación, la fuerza de trabajo
aumentó como resultado del crecimiento demográfico de la población en edad de
trabajar. Una tasa de desocupación estable, por lo tanto, implica un nuevo incremento
de la desocupación en números absolutos. En el promedio de 2018, se registraron
aproximadamente 22,9 millones de personas desocupadas en las zonas urbanas:
240.000 más que en 2017 y 7,1 millones más que en 2014. Así, el número de
desocupados urbanos se ubica por encima del de inicios de la década de 2000, antes
del período de fuerte generación de empleo que comenzó en 2004.

En el contexto de una leve aceleración del crecimiento económico, se espera que en

2019 la generación de empleo mejore moderadamente. Sin embargo, no se prevé
que esto repercuta de manera considerable en la tasa de desocupación urbana
abierta a nivel regional. Teniendo en cuenta las leves mejoras en la generación de
empleo y las tasas de inflación en general controladas, se espera que persista la
tendencia de incremento moderado de los salarios reales. En consecuencia, se
espera que el incremento de la masa de ingresos laborales —como resultado de las
leves mejoras en la generación de empleo y en el nivel de los salarios reales— vuelva
a sostener una moderada expansión del consumo de los hogares, si bien no de la
misma magnitud en todos los países.
d. Proyección para el año 2019

El mayor riesgo para el desempeño económico de la región de cara al próximo año
sigue siendo un deterioro abrupto de las condiciones financieras que enfrentan las
economías emergentes. Este año fue testigo de las implicancias de la normalización
monetaria de los Estados Unidos en un contexto de mayor aversión al riesgo y mayor
volatilidad financiera. En ese sentido, los mercados emergentes, entre ellos América
Latina, experimentaron una importante reducción de los flujos de financiamiento
externo, al tiempo que aumentaron sus niveles de riesgo soberano y se depreciaron
las monedas en relación con el dólar.
Por otra parte, continúa la tensión comercial entre los Estados Unidos y China1, que
supone un riesgo no solo para el comercio global y la tasa de crecimiento del mundo
a mediano plazo, sino también para las condiciones financieras, que suelen estar
vinculadas a la percepción de mayor o menor riesgo por parte de los agentes
económicos. Los precios de las materias primas también podrían verse afectados
negativamente por un aumento de las restricciones comerciales. Hasta el momento,
para 2019 se prevé un descenso leve del nivel de precios promedio de los productos

básicos, pero en el caso de que la actividad y el comercio mundiales se debiliten más

de lo esperado esta proyección podría revisarse a la baja.
En 2019, el producto interno bruto (PIB) de América Latina y el Caribe crecerá un

1,7%, cifra que representa un ajuste a la baja de una décima con respecto a las
proyecciones publicadas en octubre. Esta modificación se debe principalmente a
condiciones globales que se perciben menos favorables que entonces.
V. PERU
Antecedentes
Si comparamos el comportamiento de la economía en 2017 y 2018, existen señales
de recuperación que permitió esperar un buen cierre de año. De 2,5% de crecimiento
en 2017 a una cifra que se ubicó entre 3,5% y 4,0% en 2018, sostenida por la mayor
inversión minera apoyada en una mejoría del entorno económico externo. Sin
embargo, la turbulencia financiera y cambiaria en las economías emergentes de
mayor tamaño (Argentina, Turquía, Sudáfrica e India) hace pensar que el contagio a
economías más pequeñas como Perú sea altamente probable.
En cuanto a las finanzas públicas, se esperó un deterioro del déficit fiscal debido a
dos razones: por un lado, los mayores gastos debido a la reconstrucción de las zonas
afectadas por el fenómeno del niño, evento ocurrido en febrero de 2017 y por otro,
las obras de construcción necesarias para el desarrollo de los juegos panamericanos
de 2018. Al cierre de 2018 se esperó un déficit de 3,0% del PIB. El Ministerio de
Economía y Finanzas presentó proyecciones y señaló que existen cuatro riesgos: en
primer lugar, los efectos de la guerra comercial entre Estados Unidos y China;
debemos tomar en cuenta que, del total exportado, 18% va al primero de ellos y cerca
del 24% al gigante asiático. En segundo lugar, la turbulencia financiera originada por
el retiro del estímulo monetario en Estados Unidos a lo que podríamos agregar la
reciente turbulencia cambiaria de las principales economías emergentes; en tercer
lugar, el populismo global y, por último, el alto endeudamiento corporativo y de los
gobiernos locales en China.

Las proyecciones dependen del crecimiento de las economías avanzadas y de la

resolución de los problemas en Turquía y Argentina, así como de la reducción del
ruido político dentro del país. Aunque no podemos conocer la velocidad de solución
de los problemas mencionados, podemos decir que el sostenimiento del crecimiento
de las economías avanzadas depende de cómo enfrenten el creciente nivel de deuda
acumulada. Ninguna economía puede crecer financiándose con deuda de manera
indefinida. En promedio las economías de la OCDE (Organización para la
Cooperación y Desarrollo Económico) muestran un nivel de deuda equivalente a
100% de sus respectivos PIB, mientras que en las emergentes y en desarrollo
asciende a 45%. Por su parte, la economía china enfrenta un problema de exceso de
endeudamiento de los gobiernos subnacionales y corporaciones, por lo que la
situación es la misma que en las economías avanzadas. Por último, lo que está claro
en el frente político interno es que no se ve en el horizonte un pedido de vacancia del
presidente (como estuvo a punto de pasar con el presidente anterior Pedro Pablo
Kuczyinski, hecho que precipitó su renuncia), ni tampoco cambios bruscos en el
modelo económico.
a. Sector minero
Lo más destacado en el sector minero peruano es el inicio de un nuevo ciclo de
inversión, en particular en minas de cobre. La inversión se concentra principalmente
en tres proyectos: Quellaveco (con una inversión total de más de USD 5 mil millones),
Mina Justa (USD 1,6 mil millones), y la ampliación de Toromocho (USD 1,3 mil
millones). El inicio de este nuevo ciclo de inversión minera se da en un contexto en
el que los precios de los metales cubren los costos de producción y en el que los
costos de financiamiento aún son relativamente bajos. La inversión minera aumentó
el año pasado hasta cerca de los USD 5 mil millones (+26%) y seguirá
incrementándose este año, superando los USD 6 mil millones. Este mayor gasto, que
equivale a siete décimas de punto porcentual del PIB según nuestras estimaciones,
le dará un soporte importante al crecimiento de la actividad en 2019.
El nuevo ciclo de inversión minera incidirá positivamente sobre la producción de

distintas ramas de la industria y los servicios. En el pasado, la producción de
materiales de construcción, de materiales de transporte, y de sustancias químicas
básicas, entre otras, se han movido de cerca con la inversión minera. Por el lado de
la producción, la extracción de metales se estancó en 2018 por problemas transitorios
de oferta en minas cupríferas (explotación de zonas de baja ley del mineral, problema
geotécnico en una mina grande) y agotamiento de algunas unidades auríferas.
Estimamos que en 2019 la producción minera rebotará (expansión de poco más de
4%) debido a la normalización de la extracción de cobre y del ingreso en operación
de las ampliaciones de Toquepala (cobre) y Marcona (hierro).
Más adelante, como resultado del auge actual de la inversión, la producción minera
seguirá incrementándose. En el caso particular del cobre, la producción aumentará

desde un nivel actual de TM 2,4 millones a más de TM 3 millones en 2024. Como en

el caso de la inversión, el aumento de la producción minera incidirá positivamente en
otras ramas productivas, sobre todo en la manufactura y en servicios. Además de los
proyectos que se encuentran actualmente en construcción, existen otros proyectos
en cartera, es decir, que vienen completando los estudios que se requieren. El monto
de inversión conjunta en estos proyectos asciende a más de USD 10 mil millones.
También hay otro grupo de proyectos en cartera postergados principalmente por
conflictos sociales.
Con respecto a la competitividad del sector minero peruano, este destaca por el
potencial geológico y costos de producción relativamente bajos. En lo que hay
espacio de mejora es en las políticas que favorecen la inversión en el sector, en
particular la regulación laboral, los acuerdos socioeconómicos con las comunidades
en donde se ubican los proyectos, y en la seguridad de estos.
El Gobierno viene trabajando en políticas para reducir los trámites y simplificar los
procesos en el sector, mejorar las normas que regulan la actividad, promover un
entorno social más favorable a la inversión, y realizar intervenciones según la realidad
de cada proyecto. La competitividad minera peruana será mayor en la medida que

estas políticas se materialicen. Finalmente, por el lado de los precios de los metales,
estos disminuyeron en 2018, entre ellos el del cobre, en un entorno de mayor
incertidumbre sobre el crecimiento mundial. Esta mayor incertidumbre recogió el
escalamiento de las tensiones comerciales, sobre todo entre EEUU y China; señales
más acentuadas de moderación del crecimiento mundial; y, en ese contexto, la
continuación del ajuste monetario en EEUU. Sin embargo, en lo que va de 2019, el
panorama de precios mejoró: la Reserva Federal de EEUU ha adoptado un tono más
cauteloso en el ajuste de las condiciones monetarias y hay señales de avance en las
negociaciones comerciales entre EEUU y China. Los elementos que en el corto plazo
incidirán sobre el precio del cobre en nuestro escenario base son la moderación del
crecimiento de China (que demanda alrededor de 50% de la producción mundial de
cobre), la cercanía del fin del ajuste monetario en EEUU, preocupaciones sobre la
desaceleración del crecimiento mundial que irán disipándose (sobre todo en el
segundo semestre), tensiones comerciales que no escalarán más, problemas de
oferta en algunas minas grandes, e inventarios que se ubican actualmente en niveles
relativamente bajos. En el balance de estos elementos, anticipamos que el precio
promedio anual del cobre se ubicará entre USD 2,80 y 2,85 por libra en 2019 (USD
2,96 por libra en 2018). Con estos precios, las minas peruanas actualmente en
construcción son rentables. Más adelante, el precio del cobre encontrará soporte en
la creciente demanda de industrias como, por ejemplo, la de vehículos eléctricos.

- Estadísticas
- Ciclo de la actividad minera metálica: Inversión y Producción
- Inversión Minera (2011 – 2019)

- Inversión Minera – PIB Perú.
- Producción Minera

- Producción de cobre
- Elementos que inciden en el precio del cobre

- Incidencia en otras ramas productivas
- Cartera de proyectos en el nuevo ciclo de Inversión Minera

- Problemas de las bambas

La mina Las Bambas contiene más de 1,08 millones de toneladas de concentrado de
cobre, considerada como la tercera fuente de cobre más grande del mundo, tiene una
inversión estimada en unos US$ 10.000 millones. Las Bambas es una mina de cobre
ubicada en las provincias de Cotabambas y Grau en el departamento de Apurímac
que inició sus operaciones en noviembre de 2015 a nombre del consorcio Minerals
and Metals Group (MMG), de capitales chinos. MMG había recibido el proyecto de
Glencore Xtrata, luego de realizar el pago de US$ 5.850 millones. Hasta ese
momento, el Ministerio de Energía y Minas, a cargo de Jorge Merino, destacó que el
proyecto iba de la mano con los compromisos asumidos por la empresa Xstrata
Copper con las comunidades de la zona. La actual administración del proyecto Las
Bambas pasó a cargo del consorcio constituido por las empresas: MMG, Guoxin
International Investment Corporation y Citic Metal Co, cuya participación es de un
62,5%, 22,5% y 15% de las acciones, respectivamente.
Los trabajos consistían en la extracción del mineral y el traslado hacia el puerto de

Matarani, en Arequipa, a través de una vía comunal que, durante el gobierno de
Ollanta Humala en 2016, pasó a denominarse vía nacional, otorgándole una serie de
beneficios a las comunidades que esta atraviesa. Tras una serie de reclamos y
diálogos, se concertó que la minera formara parte del desarrollo de la zona. Aparte
de los pagos de ley como lo son el canon minero a la región, MMG se encargó de la
construcción de infraestructura para las comunidades, posteriormente denominada
como Nueva Fuerabamba.
Sin embargo, los pedidos ilegales de dinero empezaron a llegar, con la amenaza de
no dejar trabajar a la minera. Estos montos no representaban un problema para la
minera hasta la aparición de los hermanos Chávez Sotelo. Luego que se usara la vía
nacional con destino al puerto arequipeño por dos años, en enero del 2018 aparecen
los hermanos y abogados Frank y Jorge Chávez Sotelo, quienes se ofrecen a
asesorar al presidente de la comunidad de Fuerabamba Gregorio Rojas y los
comuneros Edison Vargas Huamanga, Carlos Vargas Arizabal, Rafael Valdivia
Bolívar y Noemí Portilla Vargas. Los Chávez Sotelo redactaban las cartas que eran
entregadas por Gregorio Rojas a MMG Las Bambas exigiendo dinero en
compensación por el uso de la carretera por donde la compañía transporta el mineral,
es decir, el corredor minero. En mayo de 2018, la comunidad de Fuerabamba, bajo
la asesoría de los Chávez Sotelo, envió una carta a la empresa MMG Las Bambas
exigiendo S/500 millones “por la vulneración cometida contra la comunidad
campesina”. Caso contrario, advirtieron, el proyecto sería paralizado. Tras la negativa
de pagar la suma de dinero, por considerarse un aumento inesperado y exagerado,
sin fundamento serio, los líderes comuneros azuzaron un bloqueo de la vía
paralizando los envíos.
Ante las sospechas de extorsión, la Fiscalía contra el Crimen Organizado de Abancay

interceptó de manera legal las comunicaciones de los Chávez Sotelo. En ellas se
escucha cómo los abogados coordinan los bloqueos con los dirigentes de la

comunidad Gregorio Rojas y Edison Vargas. Estas comunicaciones revelaron que el

16 de febrero, Frank Chávez Sotelo se comunicó con alguien llamado 'Willy' que le
pedía una rebaja. “Esa diferencia que están pidiendo es abismal, es exagerado
también, huevón. Rebaja, casero, rebaja”, le dijo Willy a Frank. Pero el abogado de
Fuerabamba reclamó: “Cómo también ellos van a proponer una estupidez”. Por su
parte, Jorge Chávez Sotelo también habla con el dirigente de la comunidad de
Haquira, Rafael Valdivia, sobre la repartición de dinero si logra convencer a los
pobladores de que se unan al bloqueo de la carretera que ya llevaba 51 días. Así se
empieza a demostrar una presunta extorsión por parte de los hermanos Chávez
Sotelo, en perjuicio de la comunidad de Fuerabamba. En medio de toda esta presunta
estrategia de enriquecimiento de unos pocos mediante la extorsión al consorcio
minero, los verdaderos perjudicados serían las personas que viven en la comunidad
de Fuerabamba y principalmente las personas del fundo Yavi Yavi, cuyas 38
hectáreas son atravesadas por la vía que transporta el mineral. Lejos de considerarse
anti-mineros, las personas de las comunidades no se muestran en contra de la
extracción del cobre en Las Bambas. Sostienen que la vía, la que siguen
considerando comunal pese al cambio de denominación a nacional, no está
debidamente preparada para el paso de 400 camiones de carga pesada de forma
diaria. Algunos de los reclamos señalan que la polvareda que se levanta por el paso
de los camiones ha afectado a los animales menores de estas personas. Además,
que los microsismos causados por ese tránsito han provocado que sus viviendas de
adobe sufran agrietamientos que ponen en peligro su estadía.
- Consecuencias
Poner en jaque la producción de Las Bambas implica, de acuerdo con datos de enero
del 2019 del Ministerio de Energía y Minas (MEM), amenazar al 20,7% de la
producción de cobre del país. La minera es la segunda más importante del Perú
(había culminado en tercer puesto al 2018). Es superada en producción solo por
Cerro Verde. En total, cuatro empresas (las dos mencionadas, además de Antamina
y Southern Copper) vienen explicando en lo que va del año el 72% de la producción
del mineral. En este contexto, Pablo de la Flor, director ejecutivo de la Sociedad
Nacional de Minería, Petróleo y Energía (SNMPE), ha advertido sobre las
consecuencias económicas que se manifestarían en caso del paro total de Las
Bambas. De acuerdo con De la Flor, esta operación produce el 2% del cobre en el
mundo, así que un bloqueo en el largo plazo podría tener incluso un efecto en el
precio del mineral a escala global. Además, explica: “La minera produce casi 400 mil
toneladas al año que se exportan y representa ingresos por regalías reglamentarias
de casi US$85 millones para el Estado”. Desde el punto de vista de empleos, Las
Bambas alcanza a más 12.600 personas (1.800 directos más 10.800 indirectos). De
acuerdo con MMG, la evacuación del personal responde a que el “enfoque principal
sigue siendo garantizar la salud, seguridad y protección de los empleados,
contratistas y la comunidad, por lo que se espera que la producción se vea afectada
progresivamente a partir de esta semana”.

- Efectos Macro y Micro

Cada día que Las Bambas deje de producir, y por ende exportar, se perderán US$6,5
millones, calcula De la Flor. Según datos de Bloomberg, MMG obtiene casi tres
cuartas partes de sus ganancias de la operación. Por esta situación, las acciones de
la firma ya cayeron 0,3% ayer, después de haber caído un 9,1% durante los dos días
anteriores. Paro total de la empresa costaría 1,07% del PBI.
b. Sector Agro
A pesar de que los resultados de la agroindustria peruana fueron positivos durante el

2018, es importante que siga innovando y no llegue al conformismo, ya que el
mercado global cambia con mayor rapidez y el calentamiento global vuelve más
impredecible el clima. Las ventajas comparativas dejaron de ser cruciales para
mantener el liderazgo mundial y hoy es más importante la implementación de
innovaciones agrícolas.
Un ejemplo es la pérdida de oportunidades comerciales para los espárragos

peruanos, ante la estrategia mexicana de abastecimiento continuo. Durante el 2017,
se registraron retornos negativos de hasta 20 %. Asimismo, las estrategias para la
comercialización de uva en Chile golpearon la producción en Ica. En este contexto,
es importante reforzar la calidad de los productos nacionales y mejorar la reputación
de nuestra marca país.
- Movimiento Comercial
En la actualidad, el agro es la segunda fuente generadora de divisas en el Perú.
Durante el 2018, el arándano, la palta y la quinua encabezaron la demanda y el
principal mercado de destino fue Asia. A pesar de estos resultados, se requiere seguir
innovando, probar nuevos productos y épocas de cosecha y, por su puesto, explorar
nuevos destinos. En este sentido, las nuevas oportunidades se concentran en los
cítricos, es decir, en naranjas y mandarinas. Camposol ha invertido 2000 hectáreas
en Uruguay para demostrar que la diversificación productiva con innovación sí es
posible. Al mismo tiempo, las limas y limones también se apuntan a ser novedades
en el corto plazo. Desde el 2016, más empresas peruanas se internacionalizan.
Observamos compras, fusiones y joint ventures entre agroexportadores locales e
importadores globales, a fin de integrar marcas de prestigio mundial y convertirse en
proveedores globales durante todo el año. Talsa, Arato y Agrícola Challapampa son
ejemplos de negocios que, a corto plazo, permitirán posicionar al Perú como
proveedor de productos frescos de alto valor. Para impulsar la competitividad
agrícola del país, se requiere formar más clusters como Chavimochic, en La Libertad,
y Villacurí, en Ica. Ubicados en desiertos, representan una escuela tecnológica para

toda Latinoamérica. Por su parte, Olmos, en Lambayeque, va en camino de

convertirse en el tercer polo exportador del país. Asimismo, debemos buscar
estrategias para impulsar los envíos hacia otros países sudamericanos.
- Mercado Laboral
El régimen agrario genera uno de cada cuatro empleos formales en el país. Es
necesario mantener su evolución constante y proveer mejores condiciones laborales.
Si bien la elaboración de leyes es responsabilidad del sector público, los empresarios
también deberían tomar la iniciativa de proponer mejoras significativas de la ley
actual. La fuerza laboral se ha vuelto muy crítica en periodos de intensas campañas
de cosechas. Pocas empresas desarrollan soluciones para retener mano de obra
calificada, como la construcción de campamentos a la medida de los migrantes de la
sierra y selva. Por otro lado, el sector público debe cambiar su paradigma mental en
el sentido de que los empresarios y el mercado lo harán todo. Hoy Camposol se
constituye como la primera empresa empleadora con mayor número de trabajadores
en el país, y supera a otros sectores importantes como banca y retail. Sin embargo,
es necesario impulsar más inversiones en infraestructura hídrica, carreteras, puertos,
cargo handlings y políticas de fomento para alcanzar una verdadera competitividad
económica, laboral y social.
- Estadística
En el mes de enero el sector agropecuario mostró un incremento de 3.5% con relación
al mes de enero año 2018 sustentado por la mayor producción del subsector Agrícola
(2.5%) y Pecuario (4.9%).
- Valor Bruto de la Producción Agropecuaria
- Producción Agrícola
En el mes de enero del 2019, el subsector agrícola tuvo un crecimiento de 2.5%, por
la mayor producción de: mango que creció en 48,2% (en Piura y Lambayeque),
arándano 49,6% (mayor superficie en producción en La Libertad y Lambayeque), uva
11,4% (incremento de la producción en Piura y La Libertad), cacao 33,3% (mayor
superficie en producción en Ucayali y San Martín), espárrago 5,5% (mayor

producción en Ica y La Libertad), alfalfa 8,8% (mayor superficie cosechada y

condiciones favorables en Arequipa, Moquegua y Ayacucho), plátano 7,2%
(recuperación de la producción en Piura, Tumbes y Lambayeque) y palma aceitera
12,7% (mayor superficie cosechada en Ucayali)

- PBI AGRICULTURA
El PIB de la agricultura en Perú disminuyó a 6428 millones de soles en el cuarto

trimestre de 2018 desde 6547 millones de soles en el tercer trimestre de 2018. El PIB
de la agricultura en Perú promedió 7512,06 millones de soles desde 2007 hasta 2018,
alcanzando un máximo histórico de 85565 millones de soles en el segundo trimestre
de 2017.
c. Sector turismo
Todo indica que este año será más que auspicioso para el turismo. Mayores
inversiones en infraestructura hotelera y grandes eventos deportivos como los Juegos
Panamericanos y el Rally Dakar son algunos de los principales factores que alientan
estos buenos vientos. Carlos Canales, presidente de la Cámara Nacional de Turismo
(Canatur), estima que el 2019 el sector podría tener un año inusual y raspar, inclusive,
los 5 millones de visitantes (4,8 millones, para ser exactos). Un 9% por encima de lo
registrado el año 2018. El calendario marca un año fuerte, lleno de eventos, que se
espera que atraigan a 100 mil turistas, en promedio (entre delegaciones,
competidores, técnicos y visitantes), refiere Luis Sicheri, especialista en turismo y
decano de la Facultad de Negocios de la Universidad Wiener.
El evento central, sin duda, serán los Juegos Panamericanos y Parapanamericanos

Lima 2019 a mitad de año. De acuerdo a Canatur, no menos de 50 mil turistas
llegarán a la capital por esta alta competición regional. Aunque la expectativa más
optimista indica que serán 70 mil visitantes, como en Toronto (Canadá) y Guadalajara

(México). Se calcula, además, que estos eventos dejarán ingresos por alrededor de
US$300 millones en nuestra ciudad.
El Rally Dakar (que se desarrolla en enero), por su parte, apunta a recibir a 7 mil u 8
mil extranjeros durante esos días, contando también a las delegaciones,
competidores y técnicos. Y, en octubre, el Mundial de Fútbol Sub-17 captaría a 10 mil
visitantes adicionales, calcula Canales. La final de la Copa Sudamericana será
también otro cotejo que permitirá que el Perú aparezca en el calendario deportivo.
Aunque se calcula que tendrá una menor repercusión en el turismo receptivo por
tratarse de una fecha única, “el fútbol siempre trae su gente y dinamiza el turismo”,
indica Sicheri.
Las inversiones hoteleras en provincias como Cusco, Iquitos y en el norte van a seguir
llegando, avizora el docente. “Considero que solo hace falta calmar el tema político y
el turismo va a seguir con fuerza. Se dan las condiciones para los viajeros
extranjeros”, sostiene. “Fuera de Lima, tenemos problemas por resolver en cuanto a
servicios de transporte, médicos, turísticos, por ejemplo, en la compra de tickets
engorrosos, entre otros. Y si vemos la parte de la infraestructura aeroportuaria es aun
más complicado: la peor parte de los viajeros es el ingreso y la salida del país”, explica
a este suplemento. Canales está de acuerdo. “La conectividad e infraestructura es la
base para tener un producto turístico de calidad”. Por ello, sugiere que el MTC debe
acompañar a que los concesionarios cumplan los plazos de construcción de las obras
anunciadas en los aeropuertos. Hoy, la infraestructura continúa siendo una limitante
para el desarrollo del turismo.

- Indicadores
a) PBI
El PBI del sector turismo en los últimos años muestra una participación en la
generación de riqueza del país (PIB) del 3,80%
Llegada de Turistas Internacionales

Ingresos de Divisas por Turismo Receptivo
d. Sector Manufactura
Durante este año, la manufactura peruana crecería hasta 4.5%, explicado por el
dinamismo de las ventas al por mayor y menor, especialmente en el sector retail,
proyectó el titular del Ministerio de la Producción (Produce), Raúl Pérez-Reyes.
De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), el comercio

minorista presentó incremento de 2.81% el año pasado, debido al mayor nivel de
venta en supermercados, hipermercados, minimercados y bodegas, por demanda
de productos de primera necesidad y captación de clientes corporativos.
Mientras que el comercio mayorista creció 3.90%, determinado por la mayor venta
de combustibles sólidos, líquidos y gaseosos al sector transporte, construcción e
industria, además del abastecimiento a estaciones de servicio y cadenas de
suministro. El ministro recordó que el año pasado la actividad manufacturera
nacional registró una expansión de 6.7%.
- Índices
- Producción Manufacturera
En enero 2019 el Índice de Ia Producción Manufacturera registró una disminución

de -5,64% con respecto a enero 2018, determinado por Ia menor actividad del
subsector fabril primario, contrarrestado por el aumento del subsector fabril no
primario. La manufactura primaria mostró una variación negativa por menor
fabricación de productos primarios de metales preciosos y otros metales no

ferrosos; y por la reducción en Ia elaboraci6n y conservación de pescado,

crustáceos y moluscos, y la elaboración de azúcar. La manufactura no primaria fue
impulsada por el incremento de la actividad productora de bienes de consumo y
bienes intermedios; en tanto que disminuyó lo correspondiente a bienes de capital.
La variación registrada en enero 2019 de -5,64% se debido a la menor producción

del subsector fabril primario en -27,51%, restándole at resultado total -8,10 puntos
porcentuales y fue contrarrestado por el subsector fabril no primario que credo
3,49% aportando 2,46 puntos porcentuales al total.
El subsector fabril primario reporto disminución en las ramas de fabricación de

productos primarios de metales preciosos y otros metales no ferrosos en -46,22%,
elaboración y conservación de pescado, crustáceos y moluscos en -32,76% y
elaboración de azticar en -14,86%. Sin embargo, fue mayor la elaboración y
conservación de carne en 4,93% y la fabricación de prod uctos de la refinación del
petróleo en 0,04%. El subsector fabril no primario se incrementó debido al avance
de la industria de bienes consumo en 2,84% y bienes intermedios en 4,83%; en
contraste, la industria de bienes de capital se redujo en -19,01%.
VI. 10 Principales Riesgos de la economía actual
A. GOBIERNOS POPULISTAS Y AUTORITARIOS

Los partidos populistas han ganado terreno en varias de las grandes economías del
mundo desde la crisis financiera iniciada hace una década.
Mientras los gobiernos populistas han aumentado en el grupo de las mayores
economías (reunidas en el G20) a partir de 2016, la influencia de regímenes
autoritarios como China, se han expandido.
Estos dos fenómenos significan un giro en la manera en que se maneja la economía

mundial.
En 2007 el 4% de esa riqueza estaba controlada por gobiernos populistas.

Actualmente esos gobiernos controlan más del 40% y los gobiernos de corte
autoritario -China, Rusia, Arabia Saudita y Turquía- manejan el 24% del PIB del G20.
B. LA GUERRA COMERCIAL ENTRE EE.UU. Y CHINA

El mayor riesgo para la economía el próximo año es la guerra comercial entre Estados
Unidos y China.
La guerra comercial entre China y Estados Unidos es un conflicto comercial iniciado
en marzo de 2018, luego de un anuncio realizado por el presidente de los Estados
Unidos Donald Trump, consistida en la imposición de aranceles ascendentes a
50 000 millones de dólares a los productos Chinos. En represalia, el gobierno de
la República Popular China impuso aranceles a más de 128 productos
estadounidenses, incluyendo en particular la soja, una de las principales
exportaciones de Estados Unidos a China. Esta imposición de aranceles traerá
efectos para este 2019.
A fines de diciembre del 2018 se acordaron 90 días de tregua entre EEUU y China
para hacer negociaciones, si las negociaciones actuales fracasan, veremos más
aranceles y eso afectará el crecimiento de la economía china y del resto del mundo.

En estos noventa días de tregua entre los dos países, hay una oportunidad clave. El
lado chino intentará impulsar políticas que le permitan sacar adelante su agenda de
reformas y dar algo a Estados Unidos en términos de acceso a los mercados o
derechos de propiedad intelectual.
C. LAS DECISIONES DE LOS PAÍSES PETROLEROS (OPEP)
En el 2018 el precio del petróleo ha estado volátil. En el 2019 existe incertidumbre

sobre el crecimiento global. Todo eso tiene un impacto importante en los precios del
petróleo
Cuando se mueven los precios del petróleo, eso significa buenas noticias para
algunos países y malas noticias para otros.
Lo que ocurra con el precio del petróleo en 2019 impactará directamente en la

inflación, en las políticas de los bancos centrales y en los costos que deben pagar los
consumidores.
Durante el primer trimestre del 2019 el precio del petróleo ha venido aumentando lo
cual genera mucha incertidumbre y preocupación para muchos países
Precios del Petróleo OPEP 2019

Fecha Precio en $ Precio en €
Marzo del 2019 66.33 $ 58.44 €
Febrero del 2019 63.82 $ 56.22 €
Enero del 2019 58.74 $ 51.45 €

D. LA DESACELERACIÓN DE CHINA
En 2018, la República Popular China creció un 6,6% en términos reales, la tasa más
baja en casi tres décadas.
Sin embargo, 2019 puede ser todavía peor, ya que se estima que la economía
china podría seguir desacelerándose, creciendo sólo un 6,2% en términos reales. A
priori, esta tasa equivale a más del doble de la tasa de crecimiento mundial y, en
términos comparativos, se trata de un porcentaje casi envidiable. Sin embargo,
la economía china está muy endeudada.
Si China tose, el mundo se resfría. Con un PIB de 13 billones de

dólares, China genera al año aproximadamente una tercera parte del crecimiento
global.
Un menor crecimiento del gigante asiático implica una menor demanda de materias
primas, lo que afectaría a países como Indonesia y, especialmente, Rusia, cuyas
exportaciones de petróleo y de gas natural a China han crecido mucho en los últimos
años. Corea del Sur, Japón, EE.UU, Taiwán, Malasia y Tailandia, se verían afectados
por la menor demanda china de componentes informáticos, entre otros productos.

E. CRISIS POLITICA
No es la primera vez que la eurozona enfrenta una amenaza populista, ya que la

crisis financiera dio aire a este tipo de movimientos políticos en lugares como Grecia,
Francia, España e Italia.
En el caso de los primeros tres, la amenaza populista fue derrotada en las urnas y,
en algunos casos, de manera contundente. Sin embargo, en Italia las elecciones
parlamentarias de marzo trajeron un resurgimiento importante de los
partidos populistas
Los precios de los bonos emitidos por el gobierno italiano han tenido una caída
importante, elevando de manera considerable los costos de la deuda pública.
El riesgo latente de una salida italiana de la eurozona tendría consecuencias mucho

más graves que lo vivido con Grecia.
Italia es la tercera economía más grande de la Unión Europea, sólo detrás de

Alemania y Francia, y su nivel de endeudamiento es de los más altos de la región.
La deuda de Italia equivale a casi 130% de su Producto Interno Bruto y representa

aproximadamente una cuarta parte de la deuda total de la eurozona, comparado con
6% para Grecia, Irlanda y Portugal.

F. TERRORISMO
Se suman las siempre vigentes amenazas de atentados terroristas que pueden tomar
la forma de ataques cibernéticos de proporciones desconocidas o atentados
G. ALERTA DE GUERRA EN EEUU Y CHINA POR TAIWÁN
Los anteriores Gobiernos de EE.UU. tuvieron cierta prudencia con Taiwán, más o
menos respetando la política de “una sola China”, a partir de que llegó Donald Trump
al poder, las cosas cambiaron, más acuerdo de armas, más política a favor de la
presidenta de Taiwán, Tsai Ing-wen, por lo que el presidente de China, Xi Jinping, ha
venido mostrando cada vez su enfado y su advertencia de que Taiwán será
reunificado a la gran nación china.
Pero para empezar el año las cosas se pusieron aún más calientes, llegando al grado
de que el presidente chino diera la orden al Ejército Popular de Liberación de China
(PLRAF, por sus siglas en inglés), nombre oficial de las fuerzas chinas, que estén
listas para la guerra, que es tiempo de emergencia y que estén preparados para
cosas inesperadas.
Las proyecciones de una guerra serían devastadoras, tal como lo dijo el propio Xi, “la
independencia llevaría a un grave desastre”. La revista estadounidense Foreign
Policy y el Departamento de Defensa de EE.UU. (el Pentágono) han hecho una
simulación del poder militar y de un escenario de guerra entre las dos partes,
mostrando que se podría dar el ataque anfibio más grande en la historia del mundo,
por parte de China.

H. BREXIT SIN ACUERDO
El Gobierno conservador británico y el Banco de Inglaterra predijeron hoy una

situación de caos económico con gran reducción del PIB y desplome de la libra en
caso de que el Reino Unido salga de la Unión Europea (UE) sin acuerdo bilateral el
próximo 29 de marzo.
El Ejecutivo y el banco central dieron a conocer sendos informes sobre el impacto
económico del brexit, en los que analizaron una salida drástica sin pacto o con
acuerdos más o menos similares al que propone la primera ministra, Theresa May.
Estos análisis, que prevén graves consecuencias en un escenario de brexit duro,

servirán de ayuda a May, que intenta a toda costa reunir apoyos al pacto que ha
consensuado con Bruselas antes de que sea votado por la Cámara de los Comunes
el 11 de diciembre.
Según el informe gubernamental, una salida sin acuerdo reduciría el producto interior
bruto (PIB) un 9,3 % en 15 años, mientras que un plan similar al de May limitaría el
impacto a un 3,9 %.
El estudio elaborado por los ministerios del Tesoro, Empresa y para la salida de la
UE, entre otros, reconoce que la economía se resentirá en todos los escenarios
posibles del brexit, si bien mantendrá el crecimiento.
Otro peligro lo plantea un potencial aumento rápido de los tipos de interés y un

encarecimiento del dólar, lo que exacerbaría las fragilidades de algunos países,
llevando a un mayor riesgo de angustia financiera.
THERESA MAY

I. INFLACION
Los grandes bancos centrales han diseñado una hoja de ruta que contempla una
retirada muy gradual de la liquidez para no causar un cortocircuito en una economía
que se ha acostumbrado a la barra libre del dinero barato. De momento ese plan se
está pudiendo cumplir gracias a que el largo ciclo de crecimiento se ha desarrollado
sin despertar grandes tensiones inflacionistas. Los pronósticos para 2019 apuntan a
un ligero repunte de los precios en las principales economías, impulsados por
revisiones al alza de los salarios, aunque no mucho más allá del 2%, umbral que hace
saltar las alarmas en los bancos centrales (y acelerar las subidas en los tipos de
interés). La caída de los precios energéticos —la cotización del barril de brent, crudo
de referencia en Europa, se ha abaratado casi un 40%— también contribuye a relajar
las presiones sobre el IPC.
Es cierto que la subida de los salarios empieza a acelerarse debido a la caída del
desempleo en las principales economías, Sin embargo, el aumento de la
productividad puede moderar las presiones sobre los costes laborales. Además, el
incremento de la competencia y la transparencia en el mercado de bienes debido al
efecto Amazon probablemente mantengan controlados los precios.
J. SOSTENIBILIDAD DEL CRECIMIENTO ECONOMICO ANTE LOS

CRECIENTES DESAFIOS FINANCIEROS, SOCIALES Y AMBIENTALES
-Deuda: los niveles de deuda pública y privada continúan aumentando

-Desigualdad: el crecimiento no alcanza a menudo a las personas que más lo
necesitan

-Cambio climático la transición hacia la producción y el consumo sostenible

ambientalmente no se está produciendo con la suficiente rapidez y los impactos del
cambio climático son cada vez más extendidos y más agudos
Los altos niveles de desigualdad son la mayor barrera para el logro de los Objetivos
de Desarrollo Sostenible, con los persistentes niveles de desigualdad, la meta de
acabar con la pobreza en el 2030 se está haciendo más difícil de alcanzar.
Para corregir la situación es necesario, ensanchar el acceso a la educación y mejorar
su calidad. También las políticas laborales, tales como el aumento del salario mínimo
y la extensión de la protección social, han demostrado elevar los niveles de vida de
quienes tienen menores ingresos.
Para luchar contra la desigualdad se propone el desarrollo de la infraestructura rural,

a través de la inversión pública en el transporte, la agricultura y la energía.
En cuanto al cambio climático para evitar cambios sustanciales en los actuales

sistemas humanos y naturales, las emisiones de carbono deben empezar a reducirse
bastante antes de 2030, por lo que se necesita un cambio rápido en la forma en que
el mundo alimenta el crecimiento económico

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Del presente trabajo de investigación podemos concluir lo siguiente:
 Existe suspenso y expectativas en la economía actual debido a que los

acontecimientos o decisiones que sucedan o se tomen en el futuro van a cambiar la
forma de la administración y gestión de la economía en todos los países del mundo.
 Se espera que Estados Unidos y China puedan llegar a un consenso y buenos

acuerdos ya que prácticamente de ellos depende el crecimiento económico del
mundo porque de estas potencias dependen mucho las economías de distintos
países y esto también debe preocuparnos a nosotros los peruanos ya que Perú es
uno de los países que dependen de estas dos potencias.
 En Europa existe gran incertidumbre por el BREXIT, aunque por el momento esta
situación no ha afectado el modo de manejo económico, todos están a la vanguardia
de una veredicto final y así poder tomar decisiones en materia económica.
 Si los principales problemas que vienen afectando a la economía mundial no se

atenúan o se solucionan, para este 2019 y en los próximos años podríamos estar
frente a una gran crisis principalmente por la desaceleración de las dos grandes
potencias y por la dependencia que tienen la mayoría de países sobre estas
potencias.

BIBLIOGRAFÍA
- https://www.alainet.org/es/articulo/198458
- https://www.imf.org/es/News/Articles/2018/11/07/na181107-europe-economic-outlook-
in-six-charts
- www.esan.edu.pe
- www.peru21.pe
- www.elcomercio.pe
- https://elcomercio.pe/economia/mundo/3-grandes-amenazas-economia-mundial-2019-
noticia-588759
- https://www.clarin.com/mundo/pib-china-crecio-2018-peor-dato-1990_0_VtcfS2bjM.html
- https://www.hispantv.com/showepisode/detras-de-la-razon-/eeuu-china-guerra-taiwan-
fuerzas-militares/56388
- https://www.lavanguardia.com/internacional/20190113/454097929698/brexit-efectos-
economia-reino-unido.html
- https://gestion.pe/economia/citibank-son-tres-riesgos-afrontara-economia-peruana-2019-
252673

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BIG

ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS

NOMBRE DEL GRUPO: BIG WORKERS

SALON 413 – TURNO NOCHE 2

SALON 413 – TURNO NOCHE 3

SALON 413 – TURNO NOCHE 4

Analizando la economía de los diferentes países que influyen dentro de la economía

En el sector minero, se recomienda al Estado peruano que trate de solucionar los

Luego de analizar los diferentes índices de inflación en Latinoamérica, podemos

SALON 413 – TURNO NOCHE 5

La expansión mundial se ha debilitado. Se estima que en 2018 el crecimiento mundial

Los pronósticos de crecimiento mundial correspondientes a 2019 y 2020 ya se

Los riesgos para el crecimiento mundial se inclinan a la baja. Un recrudecimiento de

La principal prioridad común en materia de políticas es que los países cooperen y

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ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA ACTUAL Y

a. Crecimiento del PIB de Estados Unidos revisado a 2.2%

El gasto en consumo personal (PCE) contribuyó con 1,66 puntos porcentuales al

SALON 413 – TURNO NOCHE 7

La contribución de los inventarios privados fue de 0.11 puntos porcentuales, por

El gasto público y la inversión restaron 0.07 puntos porcentuales al crecimiento, en

b. Reclamaciones de desempleo en Estados Unidos caen

La cantidad de estadounidenses que se llenan para recibir beneficios por desempleo

Según los datos no ajustados, las mayores disminuciones se observaron en

SALON 413 – TURNO NOCHE 8

que las mayores ganancias se registraron en Texas (+2,830), Arkansas (+696),

El promedio móvil de 4 semanas ajustado estacionalmente fue de 217,250, una

La tasa de desempleo asegurado ajustada estacionalmente por adelantado fue de

El número anticipado para el desempleo asegurado ajustado por estacionalidad

4 semanas fue de 1,751,250, una disminución de 4,250 con respecto al promedio

c. La Brecha Comercial de EE. UU

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principalmente debido a la soja y los vehículos automotores, y las partes e

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d. Crecimiento de la Fábrica de EE. UU

Varios fabricantes comentaron sobre una desaceleración cíclica en la demanda de

La inflación de los precios de entrada continuó moderándose en marzo, con el último

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e. La tasa de inflación más baja en EE. UU desde 2016

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desestacionalizado de todos los artículos. El índice de alimentos subió un 0,4 por

SALON 413 – TURNO NOCHE 13

f. La FED, pronostica las tasas sin cambio en 2019

Los formuladores de políticas redujeron su pronóstico de crecimiento para 2019 a 2.1

Declaración del FOMC

La información recibida desde que se reunió el Comité Federal de Mercado Abierto

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La actividad económica se moderó en el segundo semestre del año pasado, debido

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CRECIMIENTO REAL DEL PBI

DEMANDA EXTERNA DE LAS EXPORTACIONES

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Existe un alto grado de incertidumbre en torno a las perspectivas económicas y las

Las organizaciones internacionales han enfatizado la necesidad de generar un ámbito

Respecto a la desaceleración del crecimiento del PIB europeo, destacan la economía

SALON 413 – TURNO NOCHE 18

Así, la economía europea muestra signos de desaceleración y los diversos

SALON 413 – TURNO NOCHE 19

Reino Unido será el principal perjudicado por la salida de la UE y eso encarecerá de

El aumento de los extremismos, tanto a izquierda como a derecha, está sucediendo

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