Analisis Financiero - Hotel Los Tajibos

UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN SIMÓN
Facultad de Ciencias Económicas

Departamento de Posgrado
“DIPLOMADO EN FINANZAS APLICADAS
13º VERSION”
MONOGRAFIA
Análisis Financiero De Los Estados Financieros De La Sociedad Hotelera Los

Tajibos S.A.
Tutor: Miriam Siñaniz Coba
Postulante: Andrea Lafuente liquitaya
Diciembre, 2018
Cochabamba – Bolivia
Contenido
1. INTRODUCCION.................................................................................................................................. 2
2. RESUMEN ............................................................................................................................................. 3
3. PLANTEAMINETO DEL PROBLEMA ............................................................................................... 4
3.1. Formulación del problema ........................................................................................................ 4
4. OBJETIVOS ........................................................................................................................................... 5
4.1. Objetivo general ........................................................................................................................ 5
4.2. Objetivo especifico ................................................................................................................... 5
5. JUSTIFICACION ................................................................................................................................... 6
6. ALCANCE ............................................................................................................................................. 7
7. MARCO TEORICO ............................................................................................................................... 8
7.1. Que es empresa ......................................................................................................................... 8
7.2. Sociedad anónima ..................................................................................................................... 8
7.3. Información financiera .............................................................................................................. 8
7.4. Estados financieros ................................................................................................................... 9
7.4.1. El balance general ................................................................................................................. 9
7.4.2. Estado de resultados ............................................................................................................ 11
7.5. Análisis financiero .................................................................................................................. 12
7.5.1. Ventajas de análisis financiero ............................................................................................ 13
7.5.2. Análisis vertical................................................................................................................... 13
7.5.3. Análisis Horizontal ............................................................................................................. 13
7.6. Razones Financieras ................................................................................................................ 14
7.6.1. Indicadores de liquidez ....................................................................................................... 14
7.6.2. Indicadores de endeudamiento ............................................................................................ 17
7.6.3. Indicadores de cobertura de deuda ...................................................................................... 18
7.6.4. Indicadores de eficiencia ..................................................................................................... 19
7.6.5. Indicadores de rentabilidad ................................................................................................. 23

7.7. Toma De Decisiones ............................................................................................................... 26
8. MARCO INSTITUCIONAL ................................................................................................................ 26
8.1. Junta de accionistas ................................................................................................................. 26
8.2. Misión ..................................................................................................................................... 27
8.3. Visión ...................................................................................................................................... 27
8.4. Organigrama ........................................................................................................................... 27
9. DESARROLLO PRÁCTICO ............................................................................................................... 29
9.1. Balance general 2015 - 2016 ................................................................................................... 29
9.2. Estado de resultados 2015 - 2016............................................................................................ 30
9.3. Análisis Vertical Balance General .......................................................................................... 31
9.3.1. Interpretación del análisis vertical del balance general 2015 ............................................ 32
9.3.2. Interpretación del análisis vertical del balance general 2016 ............................................ 32
9.4. Análisis De La Estructura Del Balance General ..................................................................... 33
9.5. Análisis Vertical Estado De Resultados .................................................................................. 35
9.5.1. Interpretación del análisis vertical del estado de resultados 2015 .......................................... 35
9.5.2. Interpretación del análisis vertical del estado de resultados 2016 ...................................... 36
9.6. Análisis Horizontal ................................................................................................................. 37
9.6.1. Análisis horizontal del balance general............................................................................... 37
9.6.2. Interpretación análisis horizontal del balance general 2015 - 2016 .................................... 38
9.6.3. Análisis horizontal del estado de resultados ....................................................................... 40
9.6.3.1. Interpretación del análisis horizontal del estado de resultados 2015 – 2016 ................. 42
9.7. Análisis De Indicadores .......................................................................................................... 42
9.7.1. Indicadores de liquidez ....................................................................................................... 42
9.7.2. Indicadores de endeudamiento y cobertura ....................................................................... 47
9.7.3. Indicadores de eficiencia ..................................................................................................... 51
9.7.4. Indicadores de rentabilidad ................................................................................................. 55
10. CONCLUSIONES................................................................................................................................ 60
11. RECOMENDACIONES ...................................................................................................................... 62
12. Bibliografía........................................................................................................................................... 63
13. Anexos .................................................................................................................................................. 64

Índice de gráficos
Gráfico 1: Estructura del Balance General 2016 .................................................................................. 33

Gráfico 2: Estructura del Balance General 2015 .................................................................................. 34
Gráfico 3: Balance general 2015 – 2016 ................................................................................................. 38
Gráfico 4: Decremento en Ventas 2015-2016......................................................................................... 41
Gráfico 5: Ventas vs Utilidades 2015 - 2016 .......................................................................................... 41
Gráfico 6: Capital De Trabajo 2015 - 2016............................................................................................ 43
Gráfico 7 Razón Del Circulante 2015 - 2016 ......................................................................................... 44
Gráfico 8: Prueba Acida 2015 - 2016 ..................................................................................................... 45
Gráfico 9: La Razón De Efectivo 2015 - 2016 ........................................................................................ 46
Gráfico 10: La Razón Deuda Activos 2015 – 2016 ................................................................................ 47
Gráfico 11: La razón Deuda Patrimonio 2015 - 2016 ........................................................................... 48
Gráfico 12: La Razón de Cobertura De Interés 2015 - 2016 ................................................................ 49
Gráfico 13: Apalancamiento Financiero 2015 - 2016............................................................................ 50
Gráfico 14: Rotación Del Activo, Actico fijo y Activo Circulante 2015 - 2016 ................................... 51
Gráfico 15: Rotación De Inventarios Y Periodo De Inventario 2015_2016 ........................................ 52
Gráfico 16: Cuentas Por Cobrar Y El Periodo De cobro 2015_2016 ................................................. 53
Gráfico 17: Rotación De Cuentas Por Pagar Y Periodo De Pago 2015 - 2016 .................................. 54
Gráfico 18: Margen de utilidad 2015 - 2016 .......................................................................................... 55
Gráfico 19: Margen de utilidad operativo 2015 - 2016 ......................................................................... 56
Gráfico 20: Margen De Utilidad Neta 2015_2016 ................................................................................. 57
Gráfico 21: Rendimiento Sobre Las Inversiones 2015_2016................................................................ 57
Gráfico 22: Rendimiento Sobre Los Activos 2015_2016 ...................................................................... 58
Gráfico 23: Rendimiento Sobre El Capital 2015_2016 ......................................................................... 59
Índice de tablas
Tabla 1: Balance General 2015- 2016...................................................................................................... 29

Tabla 2: Estado de Resultados 2015 - 2016............................................................................................. 30
Tabla 3: Análisis Vertical Balance general 2015 - 2016......................................................................... 31
Tabla 4: Análisis Vertical de Estado de Resultados............................................................................... 35
Tabla 5 : Análisis Horizontal del Balance General 2015_2016 ............................................................. 37
Tabla 6 : Análisis Horizontal del Estado de Resultados 2015-2106...................................................... 40
Tabla 7: Indicadores de Liquidez 2015 - 2016 ........................................................................................ 42
Tabla 8: Indicadores de Endeudamiento 2015 - 2016 ............................................................................ 47
Tabla 9: Indicadores de Eficiencia 2015 - 2016 ..................................................................................... 51
Tabla 10: Indicadores de Rentabilidad 2015_2016 ................................................................................ 55
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1. INTRODUCCION
El turismo en Bolivia es considerado como uno de los sectores económicos más dinámicos, siendo la tercera
actividad económica en cuanto a la captación de divisas, luego del gas natural y de la soya.
Un dato muy relevante es que en los últimos 10 años el turismo creció, al menos un 143% por la
implementación de nuevas políticas de promoción y desarrollo, es decir, creció entre el 2007 y 2017 de 292
millones a 711 millones de dólares, según datos de la estatal boliviana de turismo (boltur) del movimiento
económico por el turismo nacional y extranjero.
A esto se suma, que Bolivia tiene potencialidades muy grandes, debido a que sus atractivos turísticos pueden
cubrir casi la totalidad de las demandas frecuentes: turismo receptivo, recreativo, ecológico, histórico, de
aventura y otros.
A través de la comparación de información del mismo sector y contemplando la situación actual del rubro
de la hotelería y el turismo, se muestra un crecimiento positivo desde el año 2007. Según la universidad
central y la gobernación de Santa cruz, se registraron 5.938 empresas en el rubro hotelero en la última
gestión, a causa de ser un sector económico dinámico y atractivo.
Tomando en cuenta esta información de este rubro nos enfocaremos a realizar un análisis financiero a la
sociedad hotelera los tajibos S.A. que es una empresa dedicada a la actividad hotelera desde 1973, y
actualmente cuenta con una posición considerable en dicho mercado en la ciudad de santa cruz.
El análisis de estados financieros es una herramienta y a la vez una técnica que se aplica a los estados de la
empresa, con el fin de obtener información acerca del estado actual de la misma y además poder hallar
posibles alternativas o medidas que ayudaran a la toma de decisiones futuras, dicho análisis cumple un
papel importante, porque a medida que se va realizando, se forma una base de datos el cual ayudara a
mostrar la salud de la empresa en un periodo dado.
La aplicación de estas técnicas de análisis financiero le serán útiles para contribuir al desarrollo de la
empresa, dando alternativas de soluciones que llevaran a un camino favorable a futuro, mediante la
obtención de indicadores y otras herramientas que se utilizan en dicho análisis, que nos permitirán resolver
problemas analizando la estructura de sus estados financieros, viendo así la realidad económica.
Mediante la información financiera que nos proporciona la empresa durante dos gestiones y la metodología
de análisis financiero nos permitirán la obtención de indicadores de liquidez endeudamiento eficiencia y
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rentabilidad, logrando así evaluar los aspectos particulares de la situación de la empresa y señalando los
puntos fuertes y débiles de dicha empresa, con el fin de obtener relaciones significativas sobre las
condiciones y resultados futuros, para así poder dar una solución a los problemas presentados en el proceso
de esta investigación
2. RESUMEN
Esta monografía se fundamenta en proporcionar un análisis financiero y económico para evaluar las
oportunidades que tiene la sociedad Hotelera Los tajibos S.A ante problemas del presente y de futuras
gestiones
Tiene el objetivo analizar los estados financieros de la empresa a través de la información brindada por la
misma, como ser el balance general y los estados de resultados de las gestiones 2015 y 2016 con cierre de
gestión al 31 de diciembre.
Como resultado de la aplicación de las herramientas y técnicas como ser el análisis horizontal y vertical
que nos sirvieron para ver la estructura que tiene la empresa durante ambas gestiones, se observa
Como resultado de la aplicación de herramientas financieras que evalúan la capacidad de pago, la liquidez
y la estructura de financiamiento, vimos que la empresa hotelera los tajibos S.A. tiene capacidad de pago
mínima, es decir que puede tener dificultades para cubrir con sus obligaciones a corto plazo, es favorecida
porque maneja una tendencia de plazos de pago un poco amplios y plazos de cobro más reducidos, destaca
el gran peso del activo fijo y de las inversiones permanentes en el balance general , también el aumento de
la deuda de terceros a largo plazo.
Las ventas disminuyen de gestión a gestión, y como efecto de ello el margen de utilidad disminuye, dando
como resultado la pérdida de rentabilidad para el accionista, causado por problemas externos como también
internos.
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3. PLANTEAMINETO DEL PROBLEMA
Los estados financieros de una empresa nos proporcionan información sobre la posición financiera de la
misma, en un periodo de tiempo determinado, sin embargo el valor real de esta información radica en el
hecho de que se los puede utilizar para ayudar a predecir la posición financiera actual o futura de una
empresa a través de un análisis.
Este análisis determina la posición financiera de la empresa, con el objetivo de identificar sus puntos fuertes
y débiles actuales y de esa manera sugerir acciones para que la empresa pueda corregir las áreas
problemáticas a futuro.
En la actualidad se puede decir que la ausencia de un análisis financiero impide afrontar los puntos débiles
y hacer frente a los posibles problemas que podrían venir a futuro. Además que también crea incertidumbre
en la toma de decisiones tanto corto como largo plazo; cuando los problemas no son detectados a tiempo,
la empresa podría incurrir en perdida, o entrar en situaciones muy difíciles de salir.
Actualmente vemos que el rubro hotelero en nuestro país está en un constante crecimiento, a medida de que
se incrementa la demanda de turistas, se incrementa dicho sector, porque ambos están vinculados de manera
directa, en consecuencia a ello, se observa que existe un nivel de competencia alto para la empresa sociedad
hotelera los tajibos S.A., afectando así a su actividad económica principal.
En vista de la importancia de realizar el análisis financiero y observando los factores tanto internos como
externos que afectan a la empresa, la información de la sociedad hotelera los tajibos S.A nos será útil para
evaluar su situación financiera, fundamentalmente, en ver la capacidad que tiene la misma, con respecto a
su liquidez, endeudamiento, eficiencia, etc. Aplicando las técnicas y procedimientos adecuados.
3.1. Formulación del problema
¿Cuál es la situación financiera de la empresa sociedad hotelera los tajibos durante las gestiones 2015 y
2016?
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4. OBJETIVOS
4.1. Objetivo general
Realizar un análisis financiero en la sociedad hotelera los tajibos S.A. Tomando las gestiones 2016 y
2017, para determinar la situación económica y financiera de la empresa y proponer alternativas y
recomendaciones para la toma de decisiones
4.2. Objetivo especifico
 Presentar los resultados del análisis financiero y Determinar la situación financiera de la empresa
sociedad hotelera los tajibos S.A.
 Determinar los indicadores o razones financieras para ver la capacidad de pago, liquidez,
endeudamiento, etc. A través de las técnicas y herramientas de análisis financiero.
 Analizar las situaciones posibles y resultados financieros que la empresa podría presentar con
respecto en áreas específicas donde se encuentren posibles problemas
 Proponer alternativas de mejora en las áreas que presenten ciertas dificultades
 Proporcionar alternativas para potenciar el área de ventas
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5. JUSTIFICACION
En la actualidad el rubro hotelero presenta un crecimiento significativo, porque se ha convertido en un

sector económico bastante atractivo y rentable, este efecto causa que se incremente el nivel de competencia
en dicho sector.
Como resultado de esta situación que se observa en nuestro país, es necesaria la aplicación del análisis
financiero por medio de las herramientas y técnicas que nos permitan evaluar los aspectos importantes de
la empresa sociedad hotelera los tajibos S.A. y poder señalar los puntos de inflexión de la misma, tomando
medidas particulares para la toma de decisiones y alcanzar los objetivos y metas propuestas en las próximas
gestiones.
A través del uso de la información que contienen los estados financieros se puede decidir sobre inversiones
futuras o posibles requerimientos de capital, como también nos pueden proporcionar un diagnóstico sobre
la gestión y administración de la empresa en relación a todos sus aspectos importantes.
De igual manera es esencial para decidir la situación de la empresa en caso de una fusión o la apertura de
una nueva sucursal, etc.
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6. ALCANCE
Esta monografía tiene como esencia, aplicar las técnicas y herramientas del análisis financiero a los estados
financieros, al 31 de diciembre de las gestiones 2015 y 2016 de la empresa sociedad hotelera los tajibos
S.A., específicamente el balance general y el estado de resultados obtenidos de la bolsa de valores (fuente
secundaria), para ver su situación actual con respecto a su liquidez, endeudamiento, capacidad de pago,
etc. De esta forma obtener resultados y descubrir sus fortalezas y debilidades.
Trabajaremos con información obtenida de fuentes secundarias mediante medios masivos de comunicación.
Teniendo la información tanto cualitativa y cuantitativa de la empresa podremos aplicar las diferentes
técnicas y herramientas financieras que nos lleven a resultados óptimos futuros.
La empresa sociedad hotelera los tajibos S.A. se encuentran ubicada en la ciudad de santa cruz, y sus
oficinas en la avenida San Martin # 455.
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7. MARCO TEORICO
Para poder empezar con el análisis financiero se dará a conocer referencias conceptuales que servirán como
base para el desarrollo de la monografía
7.1. Que es empresa
(Bañol & Franco, 2008)Afirma: “Empresa es una organización económica, con personalidad
jurídica, balance financiero independiente y gestión económica, financiera, organizativa y
contractual autónoma”
(Simancas , 2013) Afirma: “Empresa es la organización que permite la "internacionalización" de

las formas de producción: por un lado permite que los factores de producción (capital, trabajo,
recursos) se encuentren y por el otro permite la división del trabajo”
Se entiende por empresa, al organismo social integrado por elementos humanos, técnicos y
materiales cuyo objetivo natural y principal es la obtención de utilidades o bien, la presentación de
servicios a la comunidad, coordinados por un administrador que toma decisiones en forma oportuna
para la consecución de los objetivos para los objetivos para los que fueron creadas. Para cumplir
con este objeto la empresa combina naturaleza, trabajo y capital (Funes Orrellana, 2010, pág. I.2)
7.2. Sociedad anónima
Son sociedades de capital, el mismo que está representado por acciones de capital, donde la
responsabilidad de los socios es limitada hasta el número de acciones que estos posean. Llevará
una denominación por el nombre referida al objeto principal de su giro, seguida de la palabra
sociedad anónima o su abreviatura (Funes Orrellana, 2010, pág. I.4)
7.3. Información financiera
La contabilidad presenta en forma resumida la información contable expresada en términos

monetarios, la cual debe ser fácilmente leída e interpretada por los usuarios, con el fin de satisfacer
por lo menos las siguientes dos preguntas: ¿Cuál es la situación financiera de la empresa? ¿Cuál
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fue el rendimiento de sus operaciones? (…) debe producir los siguientes documentos contables:
Balance General (situación financiera), estado de resultados,
7.4. Estados financieros
El concepto que nos proporcionan las NIC 1 sobre estados financieros es que constituyen una
representación estructurada de la situación financiera y del rendimiento financiero de la entidad. El
objetivo de los estados financieros con propósitos de información general es suministrar
información acerca de la situación financiera, del rendimiento financiero y de los flujos de efectivo
de la entidad, que sea útil a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar sus decisiones
económicas. Los estados financieros también muestran los resultados de la gestión realizada por
los administradores con los recursos que se les han confiado. Para cumplir este objetivo, los estados
financieros suministrarán información acerca de los siguientes elementos de la entidad: activos,
pasivos, patrimonio neto, gastos e ingresos, en los que se incluyen las pérdidas y ganancias, otros
cambios en el patrimonio neto y flujos de efectivo (Norma Internacional de Contabilidad nº 1,2006,
pág. 2)
7.4.1. El balance general
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “Por definición, la diferencia entre el valor total del activo y
el valor del pasivo es el patrimonio neto” (P.8)
El balance general es una fotografía instantánea (tomada por un contador) del valor contable de una
empresa en una fecha especial, como si la empresa se quedara momentáneamente inmóvil. El
balance general tiene dos lados: en el lado izquierdo están los activos, mientras que en el lado
derecho se encuentran los pasivos y el capital contable (Stephen, 2012, pág. 20)
Es la base del sistema contable: activos = pasivos + capital. El lado izquierdo de esta ecuación se
relaciona con los recursos controlados por la compañía, los activos. (…) . Los pasivos son fondeos
provenientes de los acreedores y representan las obligaciones de una compañía, o alternativamente,
los derechos de los acreedores sobre los activos. El capital (o capital de los accionistas) es la suma
total de 1) el fondeo invertido o con el cual contribuyen los propietarios (capital contribuido), y 2)
las utilidades acumuladas además de las distribuciones a los propietarios. (wild , Subramanyan, &
Halsey, 2007, pág. 18)
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7.4.1.1 Partes del balance general
7.4.1.1.1. Activo
Un ente tiene un activo cuando, debido a un hecho ya ocurrido, controla los beneficios que produce
un bien .este debe tener un valor de cambio o un valor de uso, pudiendo haber tenido un costo o no.
Un activo (distinto al dinero) debe contribuir directa o indirectamente a la generación de futuros

flujos de fondos. (Newton Fowler , 2002, pág. 6)
Conjunto de bienes y derechos que posee un empresa. Representa la masa positiva, la cual, entre
otras cosas, está integrada por cosas materiales: dinero, mercaderías, suministros, muebles,
inmuebles, etc. (calderon Moquillaza, 2004, pág. 23)
7.4.1.1.2. Pasivo
(Newton Fowler , 2002) Afirma; “El pasivo puede estar constituido por una obligación legal o por
una asumida voluntariamente.”(pág. 7)
Conjunto de deudas y obligaciones que tiene una empresa. Es la parte negativa del patrimonio y la
constituyen: deudas y cargas, gravando directamente a algún grupo del activo, deudas sobre el
conjunto de la empresa por razón de las operaciones del negocio; obligaciones de toda suerte, que
pueden ser valoradas y afecten o puedan afectar el conjunto patrimonial (calderon Moquillaza,
2004, pág. 24)
7.4.1.1.3. Patrimonio
(Newton Fowler , 2002)Afirma: “Se considera que el patrimonio (que algunos llaman patrimonio
neto) es la diferencia entre el activo (total de bienes) y el pasivo (total de obligaciones)” (pág. 7)
Diferencia entre el activo y el pasivo de una empresa. El patrimonio neto llamado también líquido,
está constituido por: aportación inicial del propietario o propietarios; modificaciones de aumento o
disminución que la gestión del negocio han producido. (calderon Moquillaza, 2004, pág. 24)
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7.4.1.1.4. Grupos componentes del balance general
Activo corriente parte del activo de una empresa conformado por partidas que representan efectivo
y por aquellas que se espera sean convertidas en efectivo o absorbidas a corto plazo.
Activo no corriente parte del activo de una empresa conformado por las inversiones en valores,
cuentas por cobrar a largo plazo y los bienes materiales e inmateriales durable, entre otros .se los
conoce también como activo permanente.
Pasivo corriente parte del pasivo de una empresa conformado por las obligaciones cuyo pago debe
efectuarse en el corto plazo, es decir, dentro de los doce meses posteriores a la fecha del balance.
Pasivo no corriente parte del pasivo de una empresa conformado por las deudas u obligaciones con
vencimientos que superan los doce meses
Patrimonio diferencia entre el activo y pasivo neto (calderon Moquillaza, 2004, pág. 25)
7.4.2. Estado de resultados
Denominado también estado de pérdidas y ganancias muestra los ingresos, gastos y la utilidad
neta obtenida por una empresa durante un determinado periodo de tiempo. En el estado de
resultados los ingresos se reconocen en el momento de la venta, el cual no siempre es el mismo que
el momento de la cobranza (cuando el efectivo ingresa a las empresa) los costos de producción o
de ventas y los demás gastos asociados con la venta se reconocen igualmente en ese momento
(Villarroel Camacho, 2017, pág. 10)
Es un documento contable que presenta cómo se obtuvieron los ingresos, los costos y los gastos, y
la forma en la que se obtuvo la utilidad o la pérdida neta como resultado de las operaciones de una
entidad durante un periodo determinado. (Robles Román , 2012, pág. 26)
(Stephen, 2012) Afirma: El estado de resultados mide el desempeño durante un periodo específico,
por ejemplo un año. La definición contable de utilidades es: Ingresos – gastos = utilidades. (P. 24)
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7.4.2.1. Rubros que conforman el estado de resultados
Ventas netas incluye los ingresos por las ventas de bienes y servicios derivados de la actividad
principal de la empresa.
Coto de ventas incluye los costos que representan erogaciones y cargas que están asociadas
directamente con las adquisiciones o producción de los bienes vendidos o servicios prestados.
Gastos de venta involucra gastos que están relacionados con la actividad de vender, comercializar
o distribuir.
Gastos financieros comprende los intereses y gastos relacionados con la obtención de recursos
financieros y operaciones de financiamiento
Impuesto a la renta impuesto calculado sobre las utilidades del negocio que corresponde pagar por
el ejercicio cerrado (calderon Moquillaza, 2004, pág. 62)
7.5. Análisis financiero
El Análisis Financiero es una evaluación de la empresa utilizando los datos arrojados de los Estados
Financieros con datos históricos para la planeación a corto y a largo plazo con la ayuda de esta
evaluación, podemos saber cuáles son los puntos débiles como fuertes de la compañía, pudiendo
así corregir las fallas que existen y aprovechar las fortalezas que posee.
Es la utilización de los estados financieros para analizar la posición y el desempeño financieros de

una compañía, así como para evaluar el desempeño financiero futuro (...). El análisis financiero se
compone de tres áreas amplias: análisis de la rentabilidad, análisis de riesgos y análisis de las
fuentes y la utilización de fondos. (wild , Subramanyan, & Halsey, 2007, pág. 12)
(Robles Román , 2012) Afirma: Es una técnica de las finanzas que tiene por objeto el estudio y
evaluación de los eventos económicos de todas las operaciones efectuadas en el pasado y que sirve
para la toma decisiones para lograr los objetivos preestablecidos. (P.15)
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7.5.1. Ventajas de análisis financiero
Desde una perspectiva Interna, permite a la Dirección de la empresa detectar los puntos débiles que
puedan amenazar su futuro y así poder tomar decisiones y medidas correctivas oportunas y al
mismo tiempo permitirá aprovechar los puntos fuertes para que la empresa alcance sus objetivos.
Por otro lado, desde una perspectiva Externa, este conjunto de técnicas son de gran utilidad para
aquellas personas interesadas en analizar la situación de la empresa (accionistas, entidades
crediticias, inversionistas, competidores) (Rubio , Yurico , Salazar Blas, & sheivy, 2013)
7.5.2. Análisis vertical
El análisis vertical consiste en expresar cada una de los renglones del balance general como un
porcentaje del total del activo, y cada uno de los reglones del estado de resultados como un
porcentaje de las ventas, el análisis vertical permite analizar la estructura interna de loa estados
financieros (Villarroel Camacho, 2017, pág. 22)
Son útiles en particular para las comparaciones entre empresas debido a que los estados financieros
de diferentes compañías se reconstruyen en un arreglo porcentual. La comparación de las
declaraciones porcentuales de una compañía con las de los competidores, o con los promedios de
la industria, pueden poner de relieve diferencias en la composición y la distribución de la cuenta.
Las razones de esas diferencias se deben determinar y comprender. (wild , Subramanyan, & Halsey,
2007, pág. 28)
7.5.3. Análisis Horizontal
El Análisis Horizontal se realiza con Estados Financieros de diferentes periodos, quiere decir de
diferentes años y se examina la tendencia que tienen las cuentas en el transcurso del tiempo ya
establecido para su análisis
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(wild , Subramanyan, & Halsey, 2007) Afirman: “Una comparación de los estados a lo largo de
varios periodos indica la dirección, la velocidad y el alcance de una tendencia.” (P. 24)
El análisis horizontal consiste en la comparación de estados financieros en distintos periodos de

tiempo, esta comparación se efectúa colocando los valores de las distintas cuentas del balance
general y el estado de resultados de dos o más gestiones en columnas sucesivas, analizando los
cambios que se han producido en cada cuenta o grupo de cuentas de una periodo a otro. (Villarroel
Camacho, 2017, pág. 27)
7.6. Razones Financieras
Este método consiste en analizar a los dos estados financieros, es decir, al balance general y al
estado de resultados, mediante la combinación entre las partidas de un estado financiero o de ambos.
Las razones financieras donde se combinan únicamente partidas del balance general se denominan
estáticas ya que están a una fecha determinada; cuando se trata de partidas del estado de resultados
son llamadas dinámicas ya que corresponden a un periodo determinado; y cuando se combinan las
partidas de los dos estados financieros se denominan estático-dinámicas. (Robles Román , 2012,
pág. 33)
(Stephen, 2012)Afirma: “Son formas de comparar e investigar las relaciones que existen entre
distintos elementos de la información financiera.”(P.38)
Este método consiste en determinar las relaciones existentes entre los diferentes partidas contables
de los estados financieros, para que mediante una correcta interpretación, se pueda obtener
información acerca del desempeño de la empresa (….) al realizar este tipo de análisis, es necesario
tener un parámetro de comparación como las razones financieras de la misma empresa de años
anteriores, las razones financieras de otras empresas de años anteriores, las razones financieras de
otras empresas de la misma industria, con promedios de la industria o algún estándar preestablecido
7.6.1. Indicadores de liquidez
Los indicadores de liquidez, denominadas también indicadores de solvencia a corto plazo, miden
la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. La liquidez de una
empresa se mide por el grado en el que pueden cumplir con sus obligaciones a corto plazo con
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activos líquidos, por lo que estas razones se centran en los activos y los pasivos circulantes
(Stephen, 2012)Afirma: “Es la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas en el corto plazo sin
presiones excesivas.” (P.49)
7.6.1.1. Capital de trabajo neto
(villarroel camacho , 2017) “El capital de trabajo neto, denominado también fondo maniobra, es la
diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante.” (P.35)
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 = 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
(villarroel camacho , 2017) ”El capital de trabajo neto ha de ser positivo, ya que si es negativo
significara que el activo circulante es menor al pasivo circulante, indicando la falta de solvencia
para cubrir sus obligaciones a corto plazo” (P.35)
7.6.1.2. Razón del capital de trabajo neto
(villarroel camacho , 2017) “La razón del capital de trabajo neto relaciona el capital de trabajo neto
con el total del activo” (P. 35)
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜

𝑟𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 =
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
16
7.6.1.3. Razón del circulante
(Robles Román , 2012) “Esta razón indica el número de veces que la empresa puede cumplir con
las obligaciones financieras” (P.34)
La razón del circulante mide el grado en que el activo circulante cubre al pasivo circulante, esta
razón se puede expresar en términos de unidades monetarias o en términos de número de veces que
el activo circulante cubre el pasivo circulante. Cuanto más alta sea la razón circulante mayor
garantía hay de que puedan pagarse los pasivos circulante, pero también puede indicar un uso
ineficiente de los activos circulantes. (Villarroel Camacho, 2017, pág. 36)
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝒓𝒂𝒛𝒐𝒏 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 =
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
7.6.1.4. Prueba acida
(Robles Román , 2012) (Villarroel Camacho, 2017)Afirma: “Esta razón muestra el número de veces
que la empresa cuenta con el recurso monetario con mayor grado de disponibilidad con relación a
las deudas y obligaciones a corto plazo” (P.34)
Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin depender de
la venta de sus inventarios, es decir, básicamente con los saldos de efectivo, el recaudo de sus
cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda
existir diferente a los inventarios. (Estrada Lopez & Monsalve Velasquez, 2014)
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠

𝒑𝒓𝒖𝒆𝒃𝒂 𝒂𝒄𝒊𝒅𝒂 =
17
7.6.1.5. Razón de efectivo
(villarroel camacho , 2017) Afirma: “Es una medida más exigente de liquidez, ya que mide la
proporción del pasivo circulante que sería atender con el efectivo” (P.36)
𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
𝒓𝒂𝒛𝒐𝒏 𝒅𝒆 𝒆𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 =
7.6.2. Indicadores de endeudamiento
(villarroel camacho , 2017) Afirma: “Los indicadores de endeudamiento miden el grado en que una
empresa utiliza deudas para financiar sus activos, es decir expresan la relación entre el pasivo, el
patrimonio neto y el activo de una empresa” (P. 38)
(Stephen, 2012) Afirma: “Es la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a largo
plazo o, en términos más generales, su apalancamiento financiero” (P. 51)
7.6.2.1. Razón deuda activos
(villarroel camacho , 2017) Afirma: “La razón deuda activos relaciona el total del pasivo con el
total del activo e indica la proporción del activo que ha sido con deudas” (P.38)
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜
𝑟𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
(Stephen, 2012) Afirma: “En este caso, un analista podría decir que (…). Si este porcentaje es alto
o bajo o si no importa siquiera, depende de que la estructura de capital sea de importancia” (P.51)
18
7.6.2.2. Razón deuda patrimonio
(villarroel camacho , 2017)Afirma: “La razón deuda patrimonio relaciona el total del pasivo con el
patrimonio neto e indica la proporción que representa la deuda del patrimonio neto” (P.38)
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜
𝑟𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 =
𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
7.6.2.3. Apalancamiento financiero
(villarroel camacho , 2017) Afirma: “El apalancamiento financiero es la relación del activo con el
patrimonio neto” (P.38)
𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 =
7.6.3. Indicadores de cobertura de deuda
(Van Horne & wachowicz Jr., 2010) Afirman: “Las razones de cobertura están diseñadas para
relacionar los cargos financieros de una empresa con su capacidad para cubrirlos.”(P.141)
7.6.3.1. Razón de cobertura de intereses
Esta razón es simplemente la razón de las utilidades antes del interés y los impuestos para un
periodo específico a la cantidad de cargos de interés para el periodo; Esta razón sirve como medida
de la capacidad de la compañía para cumplir con sus pagos de interés y, con ello, evitar la
bancarrota. En general, cuanta más alta sea la razón, mayor será la probabilidad de que la compañía
19
cubra sus pagos de interés sin dificultad. También da información sobre la capacidad de la empresa
para enfrentar una nueva deuda. (Van Horne & wachowicz Jr., 2010, pág. 141)
𝐸𝐵𝐼𝑇
𝑟𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 =
𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
7.6.3.2. Razón de cobertura de efectivo
La razón de cobertura de efectivo considera el efectiva que realmente dispone una empresa para
cubrir los intereses de la deuda, añadiendo a la utilidad antes de intereses e impuestos la
depreciación, que es un gasto que no representa una salida de efectivo. Esta razón es una medida
de la capacidad de la empresa para cubrir su costo financiero con el efectivo proveniente de las
operaciones de la empresa (Villarroel Camacho, 2017, pág. 38)
𝐸𝐵𝐼𝑇 + 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛
𝑟𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =
𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
7.6.3.3. Razón de cobertura de la deuda
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “La razón de cobertura de la deuda indica la capacidad de la
empresa para cubrir la deuda a corto plazo con costo financiero con el flujo de caja de operaciones
de la empresa” (P.39)
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 + 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛

𝑟𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 =
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 𝑐𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜
7.6.4. Indicadores de eficiencia
Razones de eficiencia o de rotación, miden qué tan efectiva es la forma en que la empresa utiliza
sus activos. Como se verá, algunos aspectos del análisis de actividad están muy relacionados con
20
el análisis de liquidez. En esta sección, centraremos la atención más que nada en qué tan efectiva
es la forma en que la empresa maneja dos grupos de bienes específicos (cuentas por cobrar e
inventarios) y sus activos totales en general (Van Horne & wachowicz Jr., 2010, pág. 142)
7.6.4.1. Rotación del activo
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “Esta razón nos indica la eficiencia relativa con la que una
empresa utiliza sus activos para generar ventas.”(P.41)
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =
Este indicador se puede desglosar en las siguientes razones:
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 =
𝑎𝑐𝑦𝑖𝑣𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 =
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
7.6.4.2. Rotación de inventarios
La razón de rotación de inventario nos dice cuántas veces el inventario se convierte en cuentas por
cobrar a través de las ventas durante el año. Esta razón, como las otras, debe juzgarse en relación
con las razones del pasado y el futuro esperado de la empresa y en relación con las razones de
empresas similares, o el promedio de la industria o ambos. En general, cuanto más alta sea la
rotación de inventario, más eficiente será su manejo, y más “fresco” y líquido será ese inventario
(Van Horne & wachowicz Jr., 2010, pág. 145)
21
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
𝑖𝑛𝑣, 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + 𝑖𝑛𝑣. 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙

𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 =
2
365
𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
7.6.4.3. Rotación de cuentas por cobrar
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “La rotación de cuentas por cobrar indica cuantas veces, en
promedio se han cobrado las cuentas por cobrar durante un año.”(P.42)
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
365
𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜 =
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
𝑐𝑒𝑢𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎𝑠

𝑖𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑚𝑜𝑟𝑜𝑠𝑖𝑑𝑎𝑑 =
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “Un aumento de este indicador a lo largo del tiempo revelara
el deterioro de la cobrabilidad de las cuentas por cobrar. Una disminución de este indicador llevara
a la conclusión opuesta” (P.43)
22
𝑝𝑟𝑒𝑣𝑖𝑠𝑖ó𝑛 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠

𝑖𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑣𝑖𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 =
7.6.4.4. Rotación de cuentas por pagar
(Robles Román , 2012) Afirma: “Esta razón indica el número de veces que financian los
proveedores a la empresa y los días que ésta tarda en liquidar el adeudo.”(P.35)
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 =
𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
365
𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜 =
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
7.6.4.5. Ciclo operativo
El ciclo operativo es el periodo que se requiere para adquirir un inventario, venderlo y luego hacer
el cobro respectivo. Este ciclo tiene dos componentes, la primera parte es el plazo que se requiere
para adquirir y vender el inventario, el cual recibe el nombre de periodo del inventario, la segunda
parte es el plazo que se requiere para cobrar la venta, el cual recibe el nombre de periodo de cobro
𝑐𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 + 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜

23
7.6.4.6. Ciclo de efectivo
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “El ciclo de efectivo es el número de días que transcurren antes
que cobremos el efectivo proveniente de una venta, medido desde la fecha en la que realmente
pagamos el inventario” (P.44)
𝑐𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝑐𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜
7.6.5. Indicadores de rentabilidad
La rentabilidad desempeña un papel central en el análisis de estados financieros. Esto se debe a que
es el mayor interés para los accionistas y porque los excedentes generados por las operaciones
garantizan el cumplimiento de las obligaciones financieras a corto y largo plazo. (Villarroel
(Robles Román , 2012) Afirma: “El índice de rentabilidad es uno entre varios métodos que existen
para medir las utilidades de las empresas; este índice se analizará respecto a las ventas, a los activos
y a la inversión de los accionistas.” (P.36)
7.6.5.1. Margen de utilidad
(Robles Román , 2012) Afirma: “Permite conocer en porcentaje la utilidad por la operación de
compra-venta en las empresas comerciales, es decir, entre la diferencia de las unidades vendidas a
precio de costo y precio de venta.” (P.36)
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 =
24
7.6.5.2. Margen de utilidad operativa
El margen de utilidad operativa expresa la relación entre la utilidad antes de intereses e impuestos
y las ventas. Indica el margen de utilidad proveniente de la actividad principal de la empresa sin
considerar el costo financiero ni los impuestos. (Villarroel Camacho, 2017, pág. 47)
𝐸𝐵𝐼𝑇
𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎 =
7.6.5.3. Margen de utilidad neta
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “El margen de utilidad neta expresa la relación entre la
utilidad neta y las ventas.” (P.47)
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎 =
7.6.5.4. Rendimiento sobre las inversiones (ROI)
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “El ROI mide la utilidad generada por el activo
independientemente de cómo se financie el mismo, es decir sin tomar en cuenta los interese de la
deuda” (P.47)
𝐸𝐵𝐼𝑇
𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 (𝑅𝑂𝐼):
7.6.5.5. Rendimiento sobre los activos (ROA)
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “El rendimiento sobre los activos se puede dividir en dos
razones, multiplicando por ventas el numerador y denominador y variando el orden de los factores.”
(P.47)
25
𝑅𝑂𝐴 =
7.6.5.6. Rendimiento sobre el capital (ROE)
(Villarroel Camacho, 2017) Afirma: “La diferencia entre el ROA y el ROE es el reflejo del uso del
financiamiento mediante deuda o apalancamiento financiero” (P.48)
𝑅𝑂𝐸 =
7.6.5.7. Modelo Du Pont
Esta relación se la conoce como modelo du Pont, el cual nos indica que el ROE se ve afectado por
3 aspectos: eficiencia operativa, que se mide por el margen de la utilidad neta, eficiencia en el uso
de los activos, que se miden por la rotación del activo y el nivel de endeudamiento, que se mide por
el apalancamiento financiero. (Villarroel Camacho, 2017, pág. 50)
𝑅𝑂𝐸 = 𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 ∗ 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 ∗ 𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜
La descomposición del ROE es una forma sistemática de enfocar el análisis de rentabilidad. Si el

ROE no es satisfactorio, el modelo Du Pont nos indica donde encontrar el porqué. Si el ROE ha
disminuido, sería importante saber cuál de estos factores han influido en esta caída. (Villarroel
26
7.7. Toma De Decisiones
(Robles Román , 2012) Afirma: “Técnica de la administración financiera que tiene por objeto elegir
la mejor alternativa relevante para la solución de problemas en la empresa y para el logro de
objetivos preestablecidos, en condiciones de certidumbre, riesgo, conflicto o incertidumbre” (P. 15)
8. MARCO INSTITUCIONAL
La empresa fue constituida en 1973, en el tipo de Responsabilidad Limitada, habiéndose modificado la

razón social al de sociedad Hotelera Los Tajibos S.A. en el año 1981. El objeto principal es la construcción
y explotación de hoteles y cualquier otra actividad destinada a fomentar el turismo en general, además de
otros negocios refieran al rubro u conexo al objeto social.
Es así que actualmente cuenta con las instalaciones de un hotel de 5 estrellas con 208 habitaciones, entre
ejecutivas, suites, suites presidenciales y estándar, ocupando una superficie aproximada de 4,5 hectáreas
cuenta con un club spa viva y una lavandería.
En el campo gastronómico, contamos con los restaurantes jardín de Asia, piegari, la terraza y la baranda.
Un lobby bar don Carlos y un franquicia propia de restaurante jardín de Asia en la paz
Las oficinas e instalaciones están ubicadas en la avenida San Martin n 455, con teléfono número 3421000
y con correo electrónico ejaugui@lostajiboshotel.com
8.1. Junta de accionistas
Sus principales accionistas son:

27
Las actividades financieras de la sociedad han consistido en la contratación de líneas de crédito para
inversiones y capital de operaciones, contratación de préstamos extra línea y dentro de las líneas para las
diferentes inversiones realizadas y las necesidades de recursos destinados a cubrir eventualmente, deudas
de proveedores de bienes y servicios dentro del giro de los negocios de la empresa.
NUESTROS ENTES FINANCIEROS son el Banco Bisa S.A. y desde el primer trimestre del 2016 el banco
Fortaleza S.A.
El mercado en el que participa proviene de las actividades generadas por el turismo y los negocios a nivel
nacional y del exterior. La participación ha sido del 74% nacionales y 53% extranjeros, argentina, Chile,
Brasil y otros en ese orden de importancia
8.2. Misión
Es ofrecer al cliente un trato personalizado en un ambiente vacacional, logrando una mezcla de negocios
con la naturaleza y vida
8.3. Visión
Visualizar al hotel en el corto plazo renovado con nuevos proyectos que sorprenderán al cliente
manteniendo su prestigio, recreando el lugar de encuentro, fortaleciendo la atención personalizada y
manejando precios adecuados al mercado
8.4. Organigrama
La organización está conformada por un presidente ejecutivo, gerente de operaciones gerente del centro de
convenciones y gerente de administración y finanzas, los otros niveles son direcciones y jefaturas de
departamento. El organigrama básico es el siguiente:
28
///
29
9. DESARROLLO PRÁCTICO
A continuación se mostraran los estados financieros que nos servirán para hacer el análisis
9.1. Balance general 2015 - 2016
Tabla 1: Balance General 2015- 2016
SOCIEDAD HOTELERA LOS TAJIBOS S.A.

BALANCE GENERAL
al 31 de dicie mbre
expresado en bolivianos
2015 2016
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
disponibilidades 3.471.629,00 3.059.266,00
cuentas por cobrar comerciales 4.467.636,00 4.383.951,00
otras cuentas por cobrar 1.084.298,00 513.182,00
inventarios 5.490.958,00 4.308.337,00
gastos pagados por adelanto 6.073.051,00 4.266.771,00
anticipos a proveedores 1.143.083,00 340.412,00
total activo corrie nte 21.730.655,00 16.871.919,00
ACTIVO NO CORRIENTE
invesiones permanentes 206.264,00 392.704,00
activo fijo 268.531.167,00 264.187.809,00
otros activos 3.697.449,00 285.362,00
total activo no corrie nte 272.434.880,00 264.865.875,00
total de l activo 294.165.535,00 281.737.794,00
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
deudas comerciales 6.385.607,00 5.400.231,00
obligaciones bancarias 14.674.302,00 9.566.919,00
cargas sociales y fiscales por pagar 15.509.704,00 13.118.409,00
deudas financieras con accionistas 65.088,00 0,00
otras cuentas por pagar 3.819.845,00 2.887.840,00
total de l pasivo corrie nte 40.454.546,00 30.973.399,00
PASIVO NO CORRIENTE
obligaciones bancarias 17.718.530,00 21.347.507,00
deudas financieras con accionistas 1.435.879,00 0,00
prevision para indemnizaciones 11.539.431,00 11.165.034,00
total de l pasivo no corrie nte 30.693.840,00 32.512.541,00
total pasivo 71.148.386,00 63.485.940,00
PATRIMONIO NETO
capital pagado 76.000.000,00 76.000.000,00
ajuste de capital 62.374.571,00 62.374.571,00
reservas 15.030.686,00 15.531.529,00
resultados acumulados 69.611.892,00 64.345.754,00
total patrimonio ne to 223.017.149,00 218.251.854,00
total pasivo y patrimonio ne to 294.165.535,00 281.737.794,00
Datos obtenidos en la Sociedad Hotelera los tajibos S.A.
30
9.2. Estado de resultados 2015 - 2016
Tabla 2: Estado de Resultados 2015 - 2016

ESTADO DE RESULTADOS
al 31 de diciembre
2015 2016
ventas por servicios prestados 129.563.829,00 114.161.306,00

(-) costos de los servicios prestados 79.273.296,00 69.474.487,00
UTILIDAD BRUTA 50.290.533,00 44.686.819,00
(-) gastos de administración 28.036.516,00 26.869.684,00
(-) gastos de comercialización 10.175.842,00 9.783.188,00
UTLIDAD ANTES DE INTERESE E IMPUESTOS 12.078.175,00 8.033.947,00
(-) gastos financieros 2.661.298,00 2.099.823,00
UTILIDAD OPERATIVA 9.416.877,00 5.934.124,00
otros ingresos (egresos ) netos

(-) otros egresos 2.269.794,00 5.441.884,00
(+)otros ingresos 958.486,00 667.793,00
(-) diferencia de cambio 156.729,00 91.428,00
(+) resultados por exposición a la inflación 2.133.978,00 1.323.382,00
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 10.082.818,00 2.391.987,00
Datos obtenidos en la Sociedad Hotelera los tajibos S.A.
31
9.3. Análisis Vertical Balance General
Tabla 3: Análisis Vertical Balance general 2015 - 2016

BALANCE GENERAL
al 31 de diciembre
2015 2016
MONTO % MONTO %
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
disponibilidades 3.471.629,00 1,18% 3.059.266,00 1,09%
cuentas por cobrar comerciales 4.467.636,00 1,52% 4.383.951,00 1,56%
otras cuentas por cobrar 1.084.298,00 0,37% 513.182,00 0,18%
inventarios 5.490.958,00 1,87% 4.308.337,00 1,53%
gastos pagados por adelanto 6.073.051,00 2,06% 4.266.771,00 1,51%
anticipos a proveedores 1.143.083,00 0,39% 340.412,00 0,12%
total activo corriente 21.730.655,00 7,39% 16.871.919,00 5,99%
ACTIVO NO CORRIENTE
invesiones permanentes 206.264,00 0,07% 392.704,00 0,14%
activo fijo 268.531.167,00 91,29% 264.187.809,00 93,77%
otros activos 3.697.449,00 1,26% 285.362,00 0,10%
total activo no corriente 272.434.880,00 92,61% 264.865.875,00 94,01%
total del activo 294.165.535,00 100% 281.737.794,00 100,00%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
deudas comerciales 6.385.607,00 2,17% 5.400.231,00 1,92%
obligaciones bancarias 14.674.302,00 4,99% 9.566.919,00 3,40%
cargas sociales y fiscales por pagar 15.509.704,00 5,27% 13.118.409,00 4,66%
deudas financieras con accionistas 65.088,00 0,02% 0,00
otras cuentas por pagar 3.819.845,00 1,30% 2.887.840,00 1,03%
total del pasivo corriente 40.454.546,00 13,75% 30.973.399,00 10,99%
PASIVO NO CORRIENTE 0,00%
obligaciones bancarias 17.718.530,00 6,02% 21.347.507,00 7,58%
deudas financieras con accionistas 1.435.879,00 0,49% 0,00 0,00%
prevision para indemnizaciones 11.539.431,00 3,92% 11.165.034,00 3,96%
total del pasivo no corriente 30.693.840,00 10,43% 32.512.541,00 11,54%
total pasivo 71.148.386,00 24,19% 63.485.940,00 22,53%
PATRIMONIO NETO 0,00%
capital pagado 76.000.000,00 25,84% 76.000.000,00 26,98%
ajuste de capital 62.374.571,00 21,20% 62.374.571,00 22,14%
reservas 15.030.686,00 5,11% 15.531.529,00 5,51%
resultados acumulados 69.611.892,00 23,66% 64.345.754,00 22,84%
total patrimonio neto 223.017.149,00 75,81% 218.251.854,00 77,47%
total pasivo y patrimonio neto 294.165.535,00 100,00% 281.737.794,00 100,00%
Elaboración en base al balance general la Sociedad Hotelera los tajibos S.A.
32
9.3.1. Interpretación del análisis vertical del balance general 2015
En el año 2015, El balance general de la sociedad hotelera los tajibos S.A. refleja que el activo está formado
por 7,39% de activo corriente y 92,61 % de activo no corriente, siendo la parte más importante de este
total de Activos, con un 91,29 % el activo fijo que forma parte del activo no corriente. En lo que conforma
al activo corriente los rubros más importantes son los de cuentas por cobrar comerciales, inventarios y
gastos pagados por anticipado con 1,52%, 1,87%y 2.06% respectivamente del total del activo.
Con respecto a la estructura financiera (pasivo y patrimonio) de la empresa se puede observar que está
compuesta del 75,81 % con capitales propios y 24,19 % con capital de terceros; es decir mayor parte de
las inversiones de los tajibos S.A. está siendo financiada con capital propio, siendo así el rubro más
sobresaliente, el capital pagado, que cuenta con un 25,84% del total del patrimonio, frente al 10 % que lo
constituye las obligaciones financieras a largo plazo.
Por lo expuesto anteriormente se puede apreciar que la sociedad hotelera los tajibos S.A. tiene una
estructura del activo concentrada en los bienes de uso neto, lo que es adecuado de acuerdo al rubro al que
pertenece, también se observa que las inversiones realizadas en el activo están siendo financiados por la
deuda permanente (pasivo largo plazo y patrimonio), más que todo con capital propio.
9.3.2. Interpretación del análisis vertical del balance general 2016
En el año 2016 el balance general de la sociedad hotelera los tajibos S.A. Refleja que el activo está
formado por 5,99 % de activo corriente y 94,01% de activo no corriente, el rubro más importante de este
total de Activos, con un 93,77% que forma parte del activo no corriente es el activo fijo. En lo que
conforma el activo corriente, los rubros más sobresaliente son las cuentas por cobrar comerciales,
inventarios y gastos pagados por adelantado con 1,56%, 1,53%y 1,51% respectivamente del total del
activo.
En la estructura financiera de la empresa (pasivo y patrimonio) se observa que está compuesta por 77,47 %
con capitales propios y 22,53 % con capital de terceros; cómo podemos ver la mayor parte de las
inversiones de la sociedad hotelera los tajibos S.A. en este periodo fueron financiados también con capital
propio. Así mismo el rubro más importante en esta sección es el capital social que cuenta con un 26,98 %
33
del total del patrimonio frente a un 11,54 % que constituyen las obligaciones financieras a largo plazo, lo
que significa que se encuentran garantizadas con el capital.
Por lo expuesto anteriormente se puede apreciar que este año igual al anterior la sociedad hotelera los
tajibos S.A. la estructura del activo se concentra en los bienes de uso neto (activo fijo), lo que es adecuado
de acuerdo al rubro al que pertenece, se observa también que las inversiones realizadas en el activo están
siendo financiados por el capital propio, lo que genera que el riesgo financiero a largo plazo sea bajo
9.4. Análisis De La Estructura Del Balance General
Gráfico 1: Estructura del Balance General 2016
Elaboración propia en base a los estados financieros de la sociedad hotelera los tajibos S.A.
34
Gráfico 2: Estructura del Balance General 2015
Se observa que la empresa tiene su activo circulante cubierto al 100% por la deuda a corto plazo, y los
pasivos permanentes financian más del 80% de los activos permanentes, como también seque entre los
pasivos permanentes(pasivo y patrimonio) el capital propio es elevado, y en consecuencia a todo esto se
tiene como resultado que la empresa tenga un fondo maniobra negativo, es decir que la misma no podrá
hacer frente a sus obligaciones inmediatas, porque presenta problemas de liquidez y riesgo en el corto
plazo.
35
9.5. Análisis Vertical Estado De Resultados
Tabla 4: Análisis Vertical de Estado de Resultados

al 31 de diciembre
2015 2016
MONTO % MONTO %
ventas por servicios prestados 129.563.829,00 100,00% 114.161.306,00 100,00%

(-) costos de los servicios prestados 79.273.296,00 61,18% 69.474.487,00 60,86%
UTILIDAD BRUTA 50.290.533,00 38,82% 44.686.819,00 39,14%
(-) gastos de administración 28.036.516,00 21,64% 26.869.684,00 23,54%
(-) gastos de comercialización 10.175.842,00 7,85% 9.783.188,00 8,57%
UTLIDAD ANTES DE INTERESE E IMPUESTOS 12.078.175,00 9,32% 8.033.947,00 7,04%
(-) gastos financieros 2.661.298,00 2,05% 2.099.823,00 1,84%
UTILIDAD OPERATIVA 9.416.877,00 7,27% 5.934.124,00 5,20%

(-) otros egresos 2.269.794,00 1,75% 5.441.884,00 4,77%
(+)otros ingresos 958.486,00 0,74% 667.793,00 0,58%
(-) diferencia de cambio 156.729,00 0,12% 91.428,00 0,08%
(+) resultados por exposicion a la inflación 2.133.978,00 1,65% 1.323.382,00 1,16%
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 10.082.818,00 7,78% 2.391.987,00 2,10%
Elaboración propia en base a datos originales del estado de resultados
9.5.1. Interpretación del análisis vertical del estado de resultados 2015
En el año 2015 el estado de resultados de la sociedad hotelera los tajibos S.A. muestra que las ventas al 31
de diciembre, ascienden a Bs. 129.563.829,00; el costo de ventas es el 61,18% de las ventas netas, lo que
origina una utilidad bruta de Bs. 50.290.533,00 en términos absolutos y en términos relativos equivale al
38,82% de las ventas netas. Los gastos de comercialización, administración, representan el 7,85% y 21,64%
respectivamente, lo que da como resultado una utilidad operativa de la gestión de Bs 9.416.877,00 siendo
términos relativos un 7,27 % respecto a las ventas netas. Los gatos financieros alcanzan al 2,05% de las
ventas netas, obteniendo así una utilidad neta de Bs.10.082.818
36
Al realizar este análisis vertical podemos determinar que la empresa es viable porque la utilidad operativa
es positiva y la rentabilidad sobre las ventas también, lo que es favorable para la empresa, ya que presenta
un nivel poco relevante de gasto financiero con respecto a las ventas, aunque haya tenido un costo de ventas
y gastos administrativos un poco elevados
9.5.2. Interpretación del análisis vertical del estado de resultados 2015
En el año 2016 el estado de resultados de la sociedad hotelera los tajibos S.A. muestra que las ventas al 31
de diciembre, ascienden a Bs 114.161.306,00; el costo de ventas es de 60,86 % de las ventas netas, lo que
origina una utilidad bruta de Bs. 44.686.819,00 en términos absolutos y en términos relativos equivale al
39,14% de las ventas netas. Los gastos de comercialización, administración representan el 8,57% y 23,54%
respectivamente, lo que da como resultado una utilidad de operación de Bs. 5.934.124,00 siendo términos
relativos un 5,24% de las ventas netas. Los gastos financieros alcanzaron a un 1,84% del total de ventas
netas.
En este año se observa que la empresa tiene un porcentaje alto en gastos de administración y en el costo
de ventas, con respeto a las ventas netas generadas en esta gestión, como resultado de la disminución en
ventas se aprecia una utilidad operativa y una utilidad neta positiva, en menor proporción con respecto al
año anterior.
Al tener generar una utilidad neta positiva significa que la empresa es viable y rentable.
37
9.6. Análisis Horizontal
9.6.1. Análisis horizontal del balance general
Tabla 5 : Análisis Horizontal del Balance General 2015_2016

BALANCCE GENERAL
al 31 de diciembre
VARIACION 2015-2016
DETALLE ABSOLUTO RELATIVO
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
disponibilidades -412.363,00 -11,88%
cuentas por cobrar comerciales -83.685,00 -1,87%
otras cuentas por cobrar -571.116,00 -52,67%
inventarios -1.182.621,00 -21,54%
gastos pagados por adelanto -1.806.280,00 -29,74%
anticipos a proveedores -802.671,00 -70,22%
total activo corriente -4.858.736,00 -22,36%
ACTIVO NO CORRIENTE
invesiones permanentes 186.440,00 90,39%
activo fijo -4.343.358,00 -1,62%
otros activos -3.412.087,00 -92,28%
total activo no corriente -7.569.005,00 -2,78%
total del activo -12.427.741,00 -4,22%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
deudas comerciales -985.376,00 -15,43%
obligaciones bancarias -5.107.383,00 -34,80%
cargas sociales y fiscales por pagar -2.391.295,00 -15,42%
deudas financieras con accionistas -65.088,00 -100,00%
otras cuentas por pagar -932.005,00 -24,40%
total del pasivo corriente -9.481.147,00 -23,44%
PASIVO NO CORRIENTE
obligaciones bancarias 3.628.977,00 20,48%
deudas financieras con accionistas -1.435.879,00 -100,00%
prevision para indemnizaciones -374.397,00 -3,24%
total del pasivo no corriente 1.818.701,00 5,93%
total pasivo -7.662.446,00 -10,77%
PATRIMONIO NETO
capital pagado 0,00 0,00%
ajuste de capital 0,00 0,00%
reservas 500.843,00 3,33%
resultados acumulados -5.266.138,00 -7,56%
total patrimonio neto -4.765.295,00 -2,14%
total pasivo y patrimonio neto -12.427.741,00 -4,22%
Elaboración propia en base al estado de resultados de la sociedad hotelera los tajibos S.A.
38
Gráfico 3: Balance general 2015 – 2016
Elaboración propia en base al balance general de la sociedad los tajibos S.A.
Se observa que la empresa disminuyo su estructura del activo y de la misma manera en la parte del pasivo
corriente y patrimonio.
Se observa también que en ambos años el patrimonio neto es mayor al pasivo, lo que genera que la empresa
tenga mayor valor y pueda acceder a préstamos en caso de que lo requiera, también beneficia a los socios
porque porque lo que poseen como empresa es mayor a las obligaciones que tienen (deuda).mostrando así
que la empresa es solvente y tiene garantías para poder pagar su deudas.
9.6.2. Interpretación análisis horizontal del balance general 2015 – 2016
La sociedad hotelera los tajibos S.A. al 31 de diciembre del 2016 refleja una disminución en el activo
corriente en 22,36 % en términos relativos y en absolutos Bs. 4.858.736,00 respecto a la gestión 2015, de
la misma manera el pasivo corriente disminuyo en 23,44% en términos relativos y Bs.9.481.147, 00 en
términos absolutos, esto significa que el capital de trabajo es negativo y la empresa tiene problemas de
liquidez para afrontar las deudas a corto plazo. En la parte del activo corriente ha disminuido en mayor
39
proporción la cuenta de anticipo a proveedores y otras cuentas por cobrar, con un 70,22% y 52,67 %
respectivamente. Con respecto al activo no corriente vemos un aumento significativo en la cuenta de activo
fijo con un 90,39%y una disminución de la cuenta de otros activos con un 92,48% con respecto a la anterior
gestión
En la parte del total pasivo se observa una disminución del 10,77% con respecto al año 2015; las cuentas
que disminuyeron en mayor proporción son las deudas financieras con accionistas tanto a largo plazo como
corto, obligaciones bancarias a corto plazo y otras cuentas por pagar con un 100%, 34,80% y 24,40%
respectivamente. Así mismo las obligaciones financieras a largo plazo, refleja un incremento de 20,48 %
en términos relativos y en términos absolutos Bs. 3.628.977,00. Finalmente, en el año 2016 el patrimonio
neto refleja que ha tenido una disminución del 2,14%, donde los resultados acumulados disminuyeron en
mayor proporción con un 7,56% en términos relativos y en absolutos Bs. 5.266.138,00 con respecto a la
gestión 2015.
Al realizar el análisis horizontal del balance general de ambas gestiones vemos que la empresa presenta
problemas de liquidez, es decir que no tiene efectivo para sus operaciones, si bien, se observa que las
cuentas y otras cuentas por cobrar disminuyeron no están reflejadas en el disponible, porque se contempla
que ese efectivo esta siento invertido para saldar cuentas por pagar a corto plazo (deudas con accionistas,
prestamos amortizables para capital de operación, proveedores de servicios y suministros), se observa un
incremento en las obligaciones bancarias a largo plazo, lo que se ve reflejado en el incremento de las
inversiones permanentes (acciones en la vitalicia ), es decir que la empresa está generando más préstamos
a largo plazo para utilizarlos como capital de inversión.
40
9.6.3. Análisis horizontal del estado de resultados
Tabla 6 : Análisis Horizontal del Estado de Resultados 2015-2106

al 31 de diciembre
VARIACION 2015-2016
DETALLE ABSOLUTO RELATIVO
ventas por servicios prestados -15.402.523,00 -11,89%

(-) costos de los servicios prestados -9.798.809,00 -12,36%
UTILIDAD BRUTA -5.603.714,00 -11,14%
(-) gastos de administración -1.166.832,00 -4,16%
(-) gastos de comercialización -392.654,00 -3,86%
UTLIDAD ANTES DE INTERESE E IMPUESTOS -4.044.228,00 -33,48%
(-) gastos financieros -561.475,00 -21,10%
UTILIDAD OPERATIVA -3.482.753,00 -36,98%

(-) otros egresos 3.172.090,00 139,75%
(+)otros ingresos -290.693,00 -30,33%
(-) diferencia de cambio -65.301,00 -41,66%
(+) resultados por exposicion a la inflación -810.596,00 -37,99%
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO -7.690.831,00 -76,28%
Elaboración en base a datos del estado de resultados de la sociedad hotelera los tajibos S.A.
41
Gráfico 4: Decremento en Ventas 2015-2016
Gráfico 5: Ventas vs Utilidades 2015 - 2016
42
9.6.3.1. Interpretación del análisis horizontal del estado de resultados 2015 - 2016
En el año 2016, el estado de resultado muestra que las ventas disminuyen en un 11,89% en términos
relativos y en términos absolutos Bs. 15.402.523,00 respecto al año 2015. De la misma manera esta
disminución se refleja en el costo de ventas con un 12,36 % en términos relativos y en términos absolutos
Bs. 9.798.809, 00, lo que da como resultado que la utilidad bruta tenga disminución en Bs. 5.603.714,00 y
en términos relativos un 11,14% con respecto a la anterior gestión. Finalmente la disminución de las ventas
netas refleja un resultado neto menor al que se generó en el año 2015, mostrando una disminución de
76,28% en términos relativos y en términos absolutos Bs. 7.690.831,00.
Al realizar el análisis horizontal de los estados de resultados de ambas gestiones se observa un decremento
en las ventas lo que genera que la utilidad neta disminuya, se presume que esta diminución es debido al
incremento de la competencia en el mercado al que pertenece, ya que como se pudo investigar el rubro de
la hotelería y turismo se volvió atractivo y dinámico.
9.7. Análisis De Indicadores
9.7.1. Indicadores de liquidez
Tabla 7: Indicadores de Liquidez 2015 - 2016
INDICADORES 2015 2016

CAPITAL DE TRABAJO NETO -18.723.891 -14.101.480
RAZON CAPITAL DE TRABAJO -0,06 -0,05
RAZON CIRCULANTE 0,54 0,54
PRUEBA ACIDA 0,75 0,41
RAZON DE EFECTIVO 0,09 0,10
43
Gráfico 6: Capital De Trabajo 2015 - 2016
Elaboración en base a datos de los estados financieros de la sociedad hotelera los tajibos S.A.
El capital de trabajo neto es negativo en ambas gestiones, el pasivo corriente o deuda a corto plazo está
siendo financiado por todo el activo corriente y además un parte del activo no corriente lo que genera que
el capital corriente sea negativo, esto nos indica que la empresa tiene una situación financiera desequilibrada
a corto plazo.
44
Gráfico 7 Razón Del Circulante 2015 - 2016
La razón del circulante nos indica que en el año 2015 la empresa puede cubrir 0,54 veces al pasivo
circulante, y en el año 2016 la empresa mantiene su capacidad de cubrir 0,54 veces, esto muestra que el
grado de liquidez es no esta tan buena en ambas gestiones porque nos indica que la empresa no tiene buena
liquidez para afrontar sus obligaciones a corto plazo y podría llegar a suspender sus pagos
45
Gráfico 8: Prueba Acida 2015 - 2016
Elaboración en base a datos de los estados Financieros de la sociedad hotelera los tajibos S.A.
En la prueba acida se observa que la empresa tiene Bs.0, 75 en cuentas por cobrar y en efectivo, por cada
boliviano del pasivo circulante en el año 2015, en cambio en la siguiente gestión se observa una disminución
de Bs. 0,41 por cada, lo que nos demuestra que la empresa puede a llegar a cubrir sus deudas más
inmediatas a través de sus activos más líquidos y disponibles.
46
Gráfico 9: La Razón De Efectivo 2015 - 2016
La empresa tiene Bs. 0,09 de efectivo en el año 2015 y Bs. 0,10 en el año 2016, por cada boliviano del pasivo corriente.
En la razón del efectivo se puede observar de la misma manera la disminución de efectivo para hacer frente
a sus obligaciones a corto plazo.
Durante la gestión 2015 y 2016 la empresa muestra un resultado positivo, por lo cual la empresa puede
llegar en ambas gestiones tiene a hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.
47
9.7.2. Indicadores de endeudamiento y cobertura
Tabla 8: Indicadores de Endeudamiento 2015 - 2016

RAZON DEUDA ACTIVOS 0,24 0,23
RAZON DEUDA PATRIMONIO 0,32 0,29
APALANCAMIENTO FINANCIERO 1,32 1,29
RAZON DE COBERTURA DE INTERESES 4,54 3,83
Gráfico 10: La Razón Deuda Activos 2015 – 2016
Elaboración propia en base a los estados financieros de la sociedad hotelera los tajibos S.A
La razón deuda de activos en el año 2015 nos muestra que el 24% del activo ha sido financiado con deuda,
siendo así esta una cifra óptima, porque nos indica que la empresa tiene una independencia financiera.
48
En el 2016, el capital pagado por terceros representa el 23% del total del activo, lo cual también se
considera un porcentaje optimó para la empresa, porque a pesar que hubo una disminución leve, de la misma
manera la empresa sigue demostrando dicha independencia financiera.
Gráfico 11: La razón Deuda Patrimonio 2015 - 2016
Elaboración propia en base a datos de los estados financieros de la sociedad hotelera los tajibos S.A
La razón deuda patrimonio nos dice que el pasivo representa el 32% del patrimonio en el año 2015, y en
el año siguiente el pasivo disminuye llegando a ser 29% del patrimonio. Se ve esta disminución porque la
empresa llega a liquidar parte sus deudas a corto plazo.
49
Gráfico 12: La Razón de Cobertura De Interés 2015 - 2016
La razón de cobertura de intereses en el año 2015, muestra que la empresa tiene la capacidad de cubrir 4,54
veces el interés con la utilidad proveniente de las operaciones de la empresa y en el año 2016, tiene la
capacidad de cubrir 3,83 veces el interés.
50
Gráfico 13: Apalancamiento Financiero 2015 - 2016
El apalancamiento financiero nos muestra que el activo representa 1,32 veces el patrimonio neto en la
gestión 2015 y en el 2016 representa las 1,29 veces.
El apalancamiento en el primer año es beneficioso porque la empresa obtiene beneficios con deuda, en el
segundo año también tiene un mínimo de beneficio al endeudarse porque tiene un porcentaje menor de
beneficios (ROE) es decir que la rentabilidad sobre el capital es en promedio un poco mayor al ROA.
51
9.7.3. Indicadores de eficiencia
Tabla 9: Indicadores de Eficiencia 2015 - 2016

ROTACION DEL ACTIVO 0,44 0,41
ROTACION DEL ACTIVO FIJO 0,48 0,43
ROTACION DEL ACTIVO CIRCULANTE 5,96 6,77
ROTACION DE INVENTARIOS 28,87 14,18
PERIODO DE INVENTARIO 12,64 25,74
ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR 29,00 26,04
PERIODO DE COBRO 12,59 14,02
ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR 12,41 12,87
PERIODO DE PAGO 29,40 28,37
CICLO OPERATIVO 25,23 39,76
CICLO DE EFECTIVO -4,17 11,39
Gráfico 14: Rotación Del Activo, Actico fijo y Activo Circulante 2015 - 2016
52
La rotación del activo nos indica que por cada boliviano de activo la empresa genera Bs. 0,44 en ventas en
el año 2015 mientras que en el año genera Bs. 0,41 de ventas.
Gráfico 15: Rotación De Inventarios Y Periodo De Inventario 2015_2016
La rotación de inventario en el año 2015 nos indica que la empresa roto sus inventarios 28,87 veces al año
y en el 2016, 14,18 veces al año.
De esta manera el periodo de inventario indica que en promedio en el año 2015 los inventarios se vendieron
o se utilizaron cada 12,64 días, mientras que en el año 2016, se vendieron o utilizaron cada 25,74 días.
53
Gráfico 16: Cuentas Por Cobrar Y El Periodo De cobro 2015_2016
La rotación de cuentas por cobrar en el año 2015 muestra que la empresa efectiviza su cuentas por cobrar
y vuelve a concebir créditos 29 veces al año, mientras que el año 2016 efectiviza y vuelve a concebir
créditos cada 26,04 días, por ello el periodo de cobro nos muestra que la empresa vende a crédito a un
plazo promedio de cada 12,59 días en el año 2015 y en el año 2016 cobra a un plazo promedio de cada
14,02 días al año.
54
Gráfico 17: Rotación De Cuentas Por Pagar Y Periodo De Pago 2015 - 2016
La empresa tiene en el año 2015 una rotación de cuentas por pagar de 12,41veces al año y en el siguiente
año una rotación de cuentas por pagar de 12,87 veces al año. De esa manera el periodo de pago nos indica
que la empresa paga a sus proveedores cada 29,40 días en el primer año y en el siguiente año cada 28,37
días.
Los indicadores de eficiencia nos muestran que la empresa que la empresa maneja políticas pertinentes, es
decir que los tiempos están dentro de lo recomendado, porque presenta un periodo de cobro menor al
periodo de pago, es decir que paga sus deudas después de cobrar, y también nos muestra que los inventarios
están rotando relativamente rápido ya que en el primer año rotan cada 12 días es decir al mes dos veces ,
pero esta política desmejoro en el segundo año , porque disminuyo se observa qué cada 25 días rotan los
inventarios es decir que una vez al mes,
55
9.7.4. Indicadores de rentabilidad
Tabla 10: Indicadores de Rentabilidad 2015_2016

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 0,388 0,391
MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVO 0,093 0,070
MARGEN DE UTITLIDAD NETA 0,078 0,021
RENDIMIENTO SOBRE LAS INVERSIONES (ROI) 0,043 0,029
RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA) 0,034 0,008
RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL(ROE) 0,045 0,011
Gráfico 18: Margen de utilidad 2015 - 2016
56
Las ventas de la empresa generaron un 38,8% de utilidad bruta en el 2015 mientras que en el 2016 por cada
boliviano vendido en el año generaron 0,39 bolivianos de utilidad bruta; esto significa que la empresa tiene
un margen de utilidad para hacer frente a sus gastos operativos y financieros, en ambas gestiones esta
utilidad es casi similar por ellos se observa que puede hacer frente a sus obligaciones
Gráfico 19: Margen de utilidad operativo 2015 - 2016
En el margen de utilidad operativa en el año 2015 la empresa genero 9% de utilidad operativa por cada
boliviano de ventas, y en el año 2016 por cada boliviano vendido se generó 7% de utilidad antes de
impuestos e intereses.
57
Gráfico 20: Margen De Utilidad Neta 2015_2016
La empresa por cada boliviano de ventas ha ganado 7,8 % en el año 2015 y 2,1 % por cada boliviano
vendido la empresa gana en el año 2016.
Gráfico 21: Rendimiento Sobre Las Inversiones 2015_2016
58
La utilidad sobre las inversiones es del 4% con respecto al activo en el año 2016 y en el año 2017 fue del
3%
Gráfico 22: Rendimiento Sobre Los Activos 2015_2016
Por cada boliviano invertido en activos, la empresa obtuvo el 3,4 % en el 2015 y 0,08% para el 2016 de
utilidad neta. Indica que la empresa no está obteniendo mucho beneficio a través de sus activos.
59
Gráfico 23: Rendimiento Sobre El Capital 2015_2016
Por cada boliviano de inversión los accionistas ganando 5 % de la utilidad neta con respecto al patrimonio,
es decir ha generado un mínimo de capital que puede cubrir con las obligaciones, mientras que en el periodo
siguiente demuestra que la rentabilidad ha disminuido al 1% con respecto al 2015.
Los indicadores de rentabilidad demuestran que la empresa en ambas gestiones, respeto al nivel dado de
ventas, tiene porcentaje de rentabilidad positivo, por más pequeño que sea, indica que los accionistas
consiguieron rendimiento.
60
10. CONCLUSIONES
Como conclusiones, se da a conocer la información más relevante acerca de la situación financiera en la

que se encuentra la empresa objeto de análisis.
 El análisis realizado con respecto a las cuentas presentadas en los estados financieros de la empresa,
nos indica que la empresa no tiene un nivel de liquidez óptimo, tal como muestra el cálculo de los
ratios efectuados. De manera que se aprecia que la empresa no posee una buena liquidez porque
presenta un capital de trabajo neto negativo, es decir que presenta dificultades para hacer frente a
sus obligaciones a corto plazo.
 En cuanto al endeudamiento se observa que los resultados son positivos, porque la empresa a través
de la deuda está obteniendo beneficios, se ve una disminución en el ratio pero es a causa de
conseguir amortizar su deuda a corto plazo y mejorar su coste financiero.
 Muestra un resultado mínimo positivo para cubrir sus deudas respecto a sus ventas, ya que no tiene
una alta capacidad para soportar su endeudamiento.
 En relación a los plazos de cobro y pago la empresa va disminuyendo en días y a su vez está
acercando el uno del otro a lo largo del periodo analizado, pero de la misma manera la empresa
logra conseguir tener tiempo para saldar sus deudas con proveedores que para cobrar a sus clientes,
es decir que estable un tiempo más corto para cobrar sus servicios y obtiene mas plazo para pagar
sus deudas hecho que favorece a la poca liquidez que presenta la empresa.
 Al tratarse de una empresa del sector turístico el activo fijo o permanente tiene un gran peso con
respecto al total de los activos, como consecuencia de las inversiones que la entidad realiza.
 La principal fuente de beneficios de la empresa son los ingresos obtenidos directamente de las
ventas, en este periodo analizado nos muestra una disminución, siendo el efecto causado por la
situación economía en general que se ve en Bolivia, como también el aumento de la competencia
en este sector económico.
61
 En lo que respecta a los gastos de la empresa se ve que el costo de ventas es muy elevado con
respecto a los ingresos que percibe, al igual que los gastos administrativos, lo cual se toma como
un motivo que afecta a la caída del margen de utilidad.
 A través de los resultados obtenidos en el análisis financiero durante las gestiones observadas, la
sociedad hotelera los tajibos S.A. requiere aumentar sus márgenes de sus utilidades, ya que estos
se vieron afectados por los costos, la competencia, el incrementos de gastos administrativos
(contratación de personal pago de indemnizaciones) etc. además que las ventas fueron
disminuyendo evidenciando que estás deberían crecer para poder soportar la estructura de gastos
(costos) y para que la utilidades no se vean afectadas.
 Finalmente tras el análisis de los indicadores de la rentabilidad obtenida por la empresa se puede
afirmar que la empresa mantiene una rentabilidad positiva entre el 5% y el 1% como consecuencia
de la evolución de la utilidad neta. En cuanto a su rentabilidad financiera se observa como el
accionista está perdiendo valor por boliviano aportado como consecuencia de la pérdida del margen
obtenido, causada por los costes elevados operativos, etc.
62
11. RECOMENDACIONES
 Se recomienda realizar análisis financieros de forma permanente y cuando se vea conveniente,

para facilitar la gestión de los índices financieros dentro la empresa y poder detectar problemas
futuros.
 Se recomienda manejar con mayor precaución el nivel de endeudamiento, si bien, es una vía para
conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia,
generar valor para el accionista de esta manera poder gestionar con prudencia la cantidad de deuda
asumida, esta debe ser llevada con el mayor cuidado posible.
 Mejorar y perfeccionar la gestión de políticas de compra y ventas, se debe tomar en cuenta que se
debe buscar un equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad, dado que el endeudamiento juega un
papel fundamental en el equilibrio tanto económico como financiero.
 Se recomienda hacer una reconversión de sus activos, una reducción de gastos para mejorar su
liquidez y su rentabilidad
 Se recomienda implementar estrategias de ventas como ser promociones, venta de servicios a

créditos, combos familiares y vacacionales, etc. Implementar también planes estratégicos que
ayudaran con el desarrollo de los objetivos de la empresa.
 Se recomienda potencializar su área de marketing, ya que es muy importante porque es un área

donde se analiza el comportamiento del mercado y es una forma de adelantarse a las necesidades
futuras del cliente, además que es una conexión directa entre el consumidor y la empresa.
 Se recomienda considerar la diversificación tanto de servicios como de inversiones, para obtener

más opciones de crecimiento.
63
Bibliografía
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Villarroel Camacho, L. (2017). Analisis de Estados financieros .
wild , J., Subramanyan, R., & Halsey, R. (2007). Analisis de Estados Financieros.
64
Anexos
65
66
67

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UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN SIMÓN

Facultad de Ciencias Económicas

“DIPLOMADO EN FINANZAS APLICADAS

Análisis Financiero De Los Estados Financieros De La Sociedad Hotelera Los

Tutor: Miriam Siñaniz Coba

Postulante: Andrea Lafuente liquitaya

3. PLANTEAMINETO DEL PROBLEMA ............................................................................................... 4

3.1. Formulación del problema ........................................................................................................ 4

4.1. Objetivo general ........................................................................................................................ 5

4.2. Objetivo especifico ................................................................................................................... 5

7. MARCO TEORICO ............................................................................................................................... 8

7.1. Que es empresa ......................................................................................................................... 8

7.2. Sociedad anónima ..................................................................................................................... 8

7.3. Información financiera .............................................................................................................. 8

7.4. Estados financieros ................................................................................................................... 9

7.4.1. El balance general ................................................................................................................. 9

7.4.2. Estado de resultados ............................................................................................................ 11

7.5. Análisis financiero .................................................................................................................. 12

7.5.1. Ventajas de análisis financiero ............................................................................................ 13

7.5.2. Análisis vertical................................................................................................................... 13

7.5.3. Análisis Horizontal ............................................................................................................. 13

7.6. Razones Financieras ................................................................................................................ 14

7.6.1. Indicadores de liquidez ....................................................................................................... 14

7.6.2. Indicadores de endeudamiento ............................................................................................ 17

7.6.3. Indicadores de cobertura de deuda ...................................................................................... 18

7.6.4. Indicadores de eficiencia ..................................................................................................... 19

7.6.5. Indicadores de rentabilidad ................................................................................................. 23

8. MARCO INSTITUCIONAL ................................................................................................................ 26

8.1. Junta de accionistas ................................................................................................................. 26

8.2. Misión ..................................................................................................................................... 27

8.3. Visión ...................................................................................................................................... 27

8.4. Organigrama ........................................................................................................................... 27

9. DESARROLLO PRÁCTICO ............................................................................................................... 29

9.1. Balance general 2015 - 2016 ................................................................................................... 29

9.2. Estado de resultados 2015 - 2016............................................................................................ 30

9.3. Análisis Vertical Balance General .......................................................................................... 31

9.4. Análisis De La Estructura Del Balance General ..................................................................... 33

9.5. Análisis Vertical Estado De Resultados .................................................................................. 35

9.6. Análisis Horizontal ................................................................................................................. 37

9.6.1. Análisis horizontal del balance general............................................................................... 37

9.6.3. Análisis horizontal del estado de resultados ....................................................................... 40

9.7. Análisis De Indicadores .......................................................................................................... 42

9.7.1. Indicadores de liquidez ....................................................................................................... 42

9.7.2. Indicadores de endeudamiento y cobertura ....................................................................... 47

9.7.3. Indicadores de eficiencia ..................................................................................................... 51

9.7.4. Indicadores de rentabilidad ................................................................................................. 55

13. Anexos .................................................................................................................................................. 64

Gráfico 1: Estructura del Balance General 2016 .................................................................................. 33

Tabla 1: Balance General 2015- 2016...................................................................................................... 29

3. PLANTEAMINETO DEL PROBLEMA

3.1. Formulación del problema

4.1. Objetivo general

4.2. Objetivo especifico

En la actualidad el rubro hotelero presenta un crecimiento significativo, porque se ha convertido en un

7.1. Que es empresa

(Simancas , 2013) Afirma: “Empresa es la organización que permite la "internacionalización" de

7.2. Sociedad anónima

7.3. Información financiera

La contabilidad presenta en forma resumida la información contable expresada en términos

7.4. Estados financieros

7.4.1. El balance general

7.4.1.1 Partes del balance general

Un activo (distinto al dinero) debe contribuir directa o indirectamente a la generación de futuros

7.4.1.1.4. Grupos componentes del balance general