Tema 7

Marioppp
www.wuolah.com/student/Marioppp
138
TEMA-7.pdf
Apuntes 2019
2º Economía Española
Grado en Administración y Dirección de Empresas
Facultad de Economía y Empresa

Universidad de Zaragoza
Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su
totalidad.
a64b0469ff35958ef4ab887a898bd50bdfbbe91a-3087075
TEMA 7.SISTEMA FINANCIERO
¿Qué es la riqueza?
La riqueza es el conjunto de activos reales y financieros que posee un país. Los activos financieros son
activos de dos direcciones, mientras que los reales son unidireccionales. El activo real no tiene contrapartida
(es mi activo, y no es pasivo de nadie), mientras que el activo financiero sí, es decir, es un activo para el
tenedor y un pasivo para el emisor. En la economía de un país en una economía cerrada, los activos
financieros no constituyen riqueza porque se anulan con los pasivos financieros. Así, la única riqueza de un
país en una economía cerrada está formada por los activos reales. A diferencia, para una familia, la riqueza
es tanto los activos reales como los financieros. De esta forma:
− Economía cerrada: Riqueza = activos reales.
Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
− Economía abierta: Riqueza = activos reales + activos financieros.
La riqueza es una variable stock, y su correspondiente flujo es la renta. La renta es lo que ocurre a lo largo
del tiempo, mientras que la riqueza se mide en un momento determinado del tiempo (a 31 de diciembre).
El tema se va a desarrollar con los activos financieros.
1. EL PAPEL DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA ECONOMÍA

El sistema financiero sufrió una reestructuración tras a la crisis El sistema financiero europeo en general ha
sufrido la crisis y está sufriendo todavía los problemas que trajo dicha situación, como la escasa rentabilidad
y las altas exigencias de las regulaciones actuales. Un sistema financiero es un parte importante del sistema
económica en la que los que tienen una renta son los que están dispuestos a consumir y por lo tanto ofrecen
una parte de esa renta a los que están dispuestos a aceptarla.
El sistema financiero es el conjunto de instituciones (entidades financieras), medios (activos financieros) y

mercados que hacen posible que el ahorro (dinero ocioso) de unos agentes económicos vaya a parar a manos
de los demandantes de crédito. Canalizando así el ahorro y la inversión con el fin de conseguir el crecimiento
económico del país (PIB). Por tanto, el sistema financiero sirve para intermediar entre los que tienen exceso
de dinero y lo quieren prestar,y los que necesitan financiación. Es decir, lo que genera el sistema financiero
son créditos. Un actor muy importante dentro del sistema financiero son los bancos, que hacen
de intermediarios entre los que tienen exceso de dinero y los que lo necesitan.
En un sistema financiero lo que se intercambia son activos financieros. La diferencia entre un activo real y
un activo financiero es que el activo real es un derecho del poseedor y el activo financiero tiene dos caras
porque es simultáneamente un derecho del poseedor y una obligación para el emisor. Si tengo una silla tengo
una silla, pero si yo tengo una acción yo tengo un derecho, pero quien la ha emitido tiene una obligación
conmigo.
¿Considerando la riquezade un país, los activos financieros aumentarían la riqueza de un país? No,
porque todos los derechos que provienen de activos financieros también son obligacionesLos
activosfinancieros son títulos o anotaciones contables emitidos por las unidades económicas con déficit de
financiación y adquiridos por las unidades con superávit. Estos son activos para los tenedores y pasivos para
los emisores. No incrementan la riqueza del país. También son instrumentos de transferencia de plazos.
Tal y como se puede apreciar

en gráfico, las funciones del mercado financiero son fundamentalmente 3:
• Transferencia de fondos: por la que se realizara una canalización de recursos desde las unidades
con superávit a las unidades con necesidades
• Transferencia de riesgos:El que invierte espera obtener una rentabilidad de esa inversión, pero sus
ingresos futuros son inciertos y, por tanto, el que le presta no le presta el dinero para que se lo
devuelva, sino que como asume un riesgo, le cobra un interés, de forma que habrá que devolver lo
que le ha prestado más el interés, en compensación por ese riesgo.
• Transformación de plazos: consistirá en la creación de activos, y que compatibiliza preferencias de
ahorradores e inversores. Yo a lo mejor tengo exceso de renta este año y quiero invertirla, pero me
gustaría recuperarla en cualquier momento en que yo la necesitara. Para ello, se transfieren plazos, es
decir, en lugar de dejarla hasta que el tenedor me la devuelva, lo que podemos hacer es dejársela, me
da un papel (acción u obligación) que podre renegociar para recuperar mi capital cuando yo quiera,
de modo que yo tendré liquidez, mientras que el prestatario no tendrá necesidad de devolverme en
cualquier momento del tiempo
Normalmente, el sistema financiero y los activos financieros se apoyan en tres vértices incompatibles entre
sí, en el sentido de “cuanto más de uno, menos de otro”: liquidez, solvencia, rentabilidad.
− El activo más líquido que existe es el dinero (lo puedo cambiar por otro activo), y por eso es el
menos rentable.
− La solvencia es la seguridad de que voy a poder recuperar el valor del activo. Los activos en los que
hay más riesgo y, por tanto, son los menos solventes, son los más rentables.
− La combinación óptima de un activo es que tenga algo de las tres partidas. Las personas suelen ser
más o menos aversas al riesgo y, por ello, hacen combinaciones diferentes de solvencia, liquidez y
rentabilidad1.
1
Desde la crisis, en el momento de adquisición de un activo financiero, los bancos preguntan sobre el grado de
aversión, para aconsejar un activo que sea más rentable o menos.
1.2. SISTEMA FINANCIERO EN ECONOMÍA CERRADA
Cuando tenemos una renta durante un periodo de tiempo, esta la dividimos entre la renta que consumimos y
la que no, a esta última la denominaremos a la que denominamos ahorro. Pero hay una parte de la población
que además de gastar la renta que tiene va a necesitar más renta, puesto que sus gastos son mayores a los de
su renta.
El ahorro que se obtiene podemos enfocarlo hacía los inversores (directamente a través de los mercados
financieros e indirectamente a través de los intermediarios financieros como por ejemplo a través de bancos,
comprando acciones…) Se pueden dividir según dos criterios, conforme a los plazos o a los valores
negociados. Plazos: mercado de capitales(se intercambian a plazos largos, a más de un año) y monetario
(cuando se realizan los cambios en periodos de tiempo más cortos, por ejemplo, deuda a 6 meses)
¿Cómo se comunican prestamistas y prestatarios, inversores y ahorradores? Lo pueden hacer a través de dos
caminos distintos: los mercados financieros o los intermediarios financieros.
− Mercados financieros (financiación directa): En el primero, los ahorradores van directamente a los
mercados financieros a encontrarse con los inversores.
− Intermediarios financieros (financiación indirecta): En el segundo caso, hay un conjunto de

instituciones que los ponen en comunicación.
En los mercados financieros se ponen en contacto directo el emisor y el receptor o bien dos emisores. Si se
ponen en contacto dos emisores entones estamos hablando de los mercados financieros primarios o
secundarios. El primario es aquel en el que se ponen en contacto aquel que necesita dinero y aquel que lo
ofrece, como por ejemplo un amigo quiere hacer un negocio, iniciar una S.A y os pide una parte del capital
y tenemos ahorros y se los queremos prestar, y él a cambio nos dará acciones , y esto es un contacto directo
entre el inversor y el ahorradory un mercado segundario sería por ejemplo la bolsa.
Los mercados financieros son instituciones especializadas en trabajar con inversiones e inversores. Su
característica es que son instituciones que seleccionan inversiones y captan ahorro. Y lo que hacen también
los intermediarios financieros es casar los plazos entre los inversores y los ahorradores. Por ejemplo, una
cuenta de ahorro de las que tenemos. Otro ejemplo sería una situación en la que nos queremos comprar un
piso y querremos que nos presten,así como que nos den unos plazos largos para poder amortizar esos
préstamos. Lo que hacen los intermediarios es intentar casar todos estos plazos, los inversores quieren plazos
largos y los ahorradores quieren sus intereses. Esto se consigue gracias a leyes de grandes números. Aunque
los bancos al jugar con las dos opciones (ahorradores que quieren c/p y los inversores que quieren l/p) están
tomado riesgos.
En los intermediarios financiero es donde estála financiación indirecta. Hay dos clases de intermediarios: los
bancarios y los no bancarios Los bancarios tienen una propiedad, crean o pueden crear dinero.Los no
bancarios no tienen capacidad para crear dinero. Éstos a su vez son de tres tipos:
 Entidades de inversión colectiva (fondos de inversión).
 Fondos de pensiones.
 Compañías de seguros.
Las compañías que las administran/captan recursos a través de unas primas e invierten, pero sólo invierten
las cantidades de recursos que han obtenido, por eso no crean dinero.
Es frecuente también que los intermediarios compren como inversión deuda pública y/o acciones emitidas
por las empresas, generando así un flujo de recursos desde los intermediarios hacia los mercados.
En medio de todo esto está el Banco Central, que actúa tanto en los mercados y en relación con los
intermediarios financieros bancarios como un suministrador adicional de ahorro.
Desde ahora al siguiente tema tenemos unos de las cuestiones que peor llevamos. ¿Qué es el dinero?
El dinero es una cosa generalmente aceptada para el intercambio. No hace falta quelo acepte todo el mundo,
simplementeuna gran mayoría, por eso estamos ante una definición subjetiva. El dinero tiene básicamente
dos componentes. También tenemos varios tipos de dinero, uno es el dinero legal y es el que está en manos
del público (efectivo en manos del público) y que es lo que todos generalmente entendemos que sirve para
saldar deudas. Un ingreso en una cuenta bancario es un ingreso porque es una forma de saldar una deuda
(porejemplo, cuando la universidad paga a un hombre a través de una cuenta bancaria. Pero ¿los depósitos a
la vista pueden ser considerados dinero legal? También ya que también se entienden para saldar deudas, por
tanto, todos los depósitos son considerados dinero, los depósitos totales son dinero.
Otra de las preguntas sobre el dinero que deberíamos hacernos es: ¿Cómo se crea el dinero?
El dinero se crea a través del PEMAP: Proceso de Expansión Múltiple de los Activos Bancarios. El Banco
Central tiene que mantener como encaje bancario un tanto, y el resto lo prestan. Aquellos quien se le presta
ese dinero, una parte lo ingresan en el banco. De esta forma, en el balance de los bancos se aumenta en esa
cantidad. Esa parte, a excepción del encaje bancario, de nuevo se vuelve a prestar.
Definición de dinero: M3 = efectivo en manos del público + depósitos bancarios. Como el dinero es tanto
legal como bancario (depósitos), el propio
propio banco ha sido capaz de crear dinero sin intervención del Banco
Central. Sin embargo, no se crea indefinidamente el dinero, sino hasta un agotamiento de los préstamos y
depósitos.
EJEMPLO QUE SE SACO DE LA MANGA, AUNQUE DEBE SER MATERIA DEL SIGUIENTE
TEMA: El banco tiene iene un depósito de 100 euros y el banco lo apunta en caja. El E encaje bancario es la
proporción que tienen que tener en efectivo para tener la suficiente liquidez.. En el momento 1 tenemos el
ingreso y la anotación en caja. Como normalmente el el encaje es el 10% en el banco se desglosaría en 10 en
caja y 90 para prestar. Por lo tanto, esos 90 los prestará para obtener
btener una rentabilidad con la que pueda suplir
los intereses que va a tener que darles los ahorradores que han dejado el dinero allí. EnE el momento 3: nos
encontraremos con que en caja tendremos 100 en préstamos 90 y el ahorrador ahora tendrá 190. Esos nuevos
90 serían el dinero bancario. En el momento 4: tendrá en caja 19 y en préstamos tendrá 171 mientas que el
depósito se mantendrá en 190. Lo que crea el dinero no es realmente el préstamo sino el depósito. A todo
esto, se lo denomina PEMAB.
1.3. SISTEMA FINANCIERO EN ECONOMÍA ABIERTA

1.4.
Tenemos más posibilidades de captar ahorro, más oportunidades de seleccionar inversiones. Eso da lugar a
un conjunto de flujos, que son: la variación neta de pasivos financieros (cuando captamos ahorro del
exterior) o la variación neta de activos financieros
financieros (cuando captamos inversión del exterior). Eso se traslada a
la variable stock PII.
Los intermediarios financieros son los fondos de pensiones, las compañías de seguros y las entidades de
inversión colectivas.
Un fondo de pensiones es un patrimonio que ha sido establecido para dar cumplimiento exclusivamente a
los planes de jubilación de una empresa. Los aportes que integran este fondo son realizados una parte por
los patronos y otra por los empleados. Estos activos financieros tienen como finalidad la de producir un
crecimiento permanente a largo plazo.
Las compañías de seguros son aquellas empresas especializadas en el seguro, cuya actividad económica
consiste en producir el servicio de seguridad, cubriendo determinados riesgos económicos (riesgos
asegurables) a las unidades económicas de producción y consumo.
Su actividad es una operación para acumular riqueza, a través de las aportaciones de muchos sujetos
expuestos a eventos económicos desfavorables, para destinar lo así acumulado, a los pocos a quienes se
presenta la necesidad. Sigue el principio de mutualidad, buscando la solidaridad entre un grupo sometido a
riesgos.
Las entidades de inversión colectivas son instituciones creadas para captar, gestionar e invertir fondos,
bienes o derechos del público en general.
En los últimos años se ha dado unos cambios de comportamiento notables en alguna de estas entidades sobre
todo en las entidades de inversión, como podría ser que han dejado de invertir en por ejemplo comprar
acciones y están haciendo algo parecido a los préstamos bancarios. Están financiando a corto plazo a
empresas. Esto fue uno de los elementos que hicieron explotar la crisis, sobre todo en EEUU ya que estos
fondos retiraron muy rápidamente estos préstamosque sin que el país se diese cuenta habíanestado
destrozando todo el sistema. Estas forman un sistema financiero de una economía cerrada.
Pero nos encontramos en una economía abierta, por lo que hay que pensar en el ahorro de una forma más
general. El ahorro exterior en términos de la cuenta financiera da lugar a la variación neta de pasivos
financieros La diferencia entre la variación neta de activos y pasivos financieros es lo que da la capacidad
necesaria de financiación hablando en términos de flujos (cambios en un periódico de tiempo). Esto tiene un
reflejo en términos de stocks.
También respecto a la economía internacional han ocurrido varias cosas:
1. La economía financiera ha crecido más que el sector real de la economía de todo el mundo,
de modo que hemos llegado a un proceso de financiarización de la economía internacional.
2. Ha crecido el intercambio de activos y pasivos financieros internacionales, de modo que se

ha internacionalizado el conjunto de los sistemas financieros.
3. Como consecuencia de estas dos actuaciones, tenemos una larga época de tipos de interés
reducidos. Por un lado, porque hay una creciente cantidad de ahorro en el mundo (hay más
ahorro que oportunidades de inversión y, por consiguiente, sobra más ahorro del que falta y,
por consiguiente, el tipo de interés, el precio del dinero, se ha reducido). Por otro lado, al
internacionalizarse los mercados de ahorro, las oportunidades de inversión están más
buscadas, la capacidad de encontrar ahorro es más sencillo, se han integrado los mercados y
son más eficientes y, por consiguiente, el precio es más bajo.
2. EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL. CARACTERÍSTICAS.
El sistema financiero español ha experimentado cambios significativos en los últimos 25 años, y el primero
de ellos es, precisamente, el intenso crecimiento de laactividad financiera. Baste señalar que los activos
financieros han pasado de suponer un 424% del PIB (1985), hasta alcanzar casi un 700% a comienzos del
presentesiglo. El mayor grado de desarrollo económico, la creciente apertura al exterior y la
propiamodernización del sistema financiero son las causas de la mayor profundidad financiera dela
economía española. Los motivos:
− Desregularización, liberalización de las normas del sistema financiero (Bancario).

− Hay dos modelos de organización del sistema financiero2.
● Modelo continental europeo (España): El grueso de la actuación en el sistema financiero
son los intermediarios financieros bancarios. Por tanto, las crisis financieras son más
dañinas donde se sigue este modelo.
●Modelo anglosajón (EEUU o Gran Bretaña): Pesan más los mercados financieros que
los intermediarios y pesan más los intermediarios financieros no bancarios que los
bancarios. Sin embargo, esos modelos no son estáticos, sino que se ha producido una cierta
Desintermediación financiera, es decir, han comenzado a ganar importancia los mercados
financieros respecto a los intermediarios financieros. Muchas de las entidades de inversión
colectiva o fondo de pensión, son de los bancos. Por tanto, a diferencia del modelo
continental, la bolsa y las inversiones directas son mucho más relevantes.
− Progreso tecnológico. La adaptación de las nuevas tecnologías al sistema financiero, han reducido
las barreras de entrada.
2
Ambos tipos de países –anglosajones y continentales– entienden además el negociobancario de una manera muy
distinta. En los primeros, las entidades se especializan en un segmento de actividad (banca comercial, banca de
inversión...), teniendo incluso prohibido realizar otras operaciones. En los segundos predomina el modelo de banca
universal. Dicho modelo permite a las entidades de crédito –con independencia de cuál sea su naturaleza jurídica y en
igualdad de condiciones– realizar un amplio abanico de operaciones (tales como la captación de recursos, la concesión
de crédito y la inversión en valores mobiliarios) sin que existan restricciones en función del tipo de cliente y del plazo
de vencimiento de las operaciones.
Estos valores son en referencia al PIB (100%).
- Respecto a Activos Bancarios/PIB (Grado de Bancarización de la economía), éste ha sido mayor en
España (321%) que en el resto de países del mundo (169%) y de Europa (287%). Por tanto, en España los
activos bancarios en relación al PIB son 3 veces superiores.
- Respecto a Bolsa/PIB (Peso de los mercados y de los intermediarios financieros), la bolsa en España y
en Europa no llega a ser la mitad del PIB (48% y 43%), mientras que en EE.UU. es superior al PIB (104%).
- Respecto a Activos Financieros/PIB (Grado de Financiarización de la economía), éste ha sido mayor en

España (547%) que en el resto de países del mundo (380%) y de Europa (514%). Por tanto, en España los
activos financieros en relación al PIB son 5 veces superiores.
- Respecto a Reservas Externas/PIB, los países avanzados no tienen reservas de divisas, porque no necesita
defender su modelo y, por lo tanto, están en sistemas de cambio flotantes (3% del PIB en la eurozona y
España, y nada en EEUU). Estamos en un modelo en que los mercados financieros de divisas son los que
rigen el precio de las divisas y no los bancos centrales. Por tanto, las divisas se han quedado especialmente
para las economías emergentes (27%). Esto enlaza con la forma en las que los españoles materializamos
nuestra riqueza financiera (Grueso: efectivos y depósitos).
Esta es la forma en que los hogares distribuyen su dinero. El 40% ha ido disminuyendo desde los años 80
(donde era el 63 %). En los años 80, la mayor parte de los activos financieros que tenían las familias era
dinero y depósito bancario.Las entidades bancarias siguen desempeñando, no obstante, un papel crucial en la
canalización de los flujos financieros de la economía. Entre otras razones porque el crédito bancario sigue
siendo la principal, por no decir la única, vía de financiación de que disponen familias ypequeñas empresas.
Desde entonces, han ido creciendo las acciones, fondos de inversión y seguros.
3. CRISIS Y REESTRUCTURACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL.
Como inicio teórico, la banca, las cajas de ahorros y las cooperativas de crédito son los tres tipos de
entidades que han conformado históricamente el sistema bancario en España. Mientras que los bancos
revisten la forma de sociedades anónimas y destinan, por consiguiente, sus beneficios al pago de dividendos
a sus accionistas, las cajas de ahorros son entidades sin ánimo de lucro de naturaleza fundacional que
emplean sus excedentes en la realización de obras de carácter benéfico-social. Las cooperativas de crédito,
cuyo ejemplo más claro lo proporcionan las cajas rurales, sonsociedades de carácter cooperativo que
distribuyen entre sus socios los posibles beneficios.
Por tanto, al hablar de sistema financiero en España se hablaba de sistema bancario. En la época del
franquismo el sistema bancario español estaba muy controlado, el número de entidades estaba limitado, no
había presencia de banca extranjera y los tipos de interés de pasivo y activo estaban también controlados por
el Banco de España. Durante la transición (Desde el 77), se produjo una liberalización, ya que se
empezaron a liberar los tipos de interés, se abrió la autorización para crear bancos y se abrió la puerta a la
banca extranjera). Por tanto, se produjo el desarrollo del sistema bancario y una crisis a finales de 1970. Por
otro lado, a mediados de los 80, se sumaron dos procesos:
- A las cajas de ahorro se les autorizó para actuar fuera de su provincia habitual y comportarse
como bancos, en el sentido de poder financiar empresas. De este modo, se convirtieron en la mitad
del sistema bancario español pasando a competir directamente con los bancos. El aumento de la
competencia hizo que los bancos buscaran otras vías de negocio por lo que lideraron la
desintermediación financiera.
- En los últimos, las compañías de seguros se han separado de la banca. Junto con este proceso de la
desintermediación, se encuentra la adopción dela tecnología de las comunicaciones, por lo que el
sistema bancario español es uno de los tecnológicamente más avanzados de la zona euro y Europa;
llegando así a la expansión previa a la crisis.
Desde 1985 hasta 2007, lo que ocurrió con el sistema bancario español fue que, por una parte, se multiplico
su red de oficinas y de empleados. Eso significa que aumentaron los costes de gestión (se redujo el margen
de intermediación, que es lo que les permite obtener beneficios a los bancos). Eso dio lugar a compensar ese
margen por la necesidad de que crecieran los ingresos por comisiones.
La aplicación de las TIC también fue causa de una mejora importante en la productividad. Y la evolución
positiva de la economía permitió un mantenimiento de elevados niveles de rentabilidad.
Las entidades bancarias, lejos de permanecer pasivas, desarrollaron un conjunto de estrategias para hacer
frente a la intensificación de la competencia. Una de ellas fue ganar dimensión. Alentados por las
autoridades económicas, los grandes bancos españoles priorizaron ganar tamaño, fusionándose entre ellos
y/o adquiriendo otras instituciones de menor dimensión. El objetivo no era otro que alcanzar una posición de
liderazgo en el mercado doméstico como condición para hacer frente al nuevo escenario internacional y, más
concretamente, al aumento en el número de competidores potenciales que iba a generar la liberalización de
los movimientos de capital y la puesta en marcha de la Unión Monetaria Europea.
Las cajas de ahorrosampliaron también sus fuentes de ingresos, sustituyendo para ello sustradicionales
inversiones más seguras pero menos rentables, como el préstamo de fondosen el mercado interbancario y la
compra de títulos de deuda pública, por otros segmentosde negocio tales como la inversión crediticia.
Entraron también en el capital de las grandesempresas industriales y de servicios nacionales, convirtiéndose
de hecho en el principalaccionista de la mayor parte de las grandes empresas españolas.
Estos dos últimos párrafos nos muestran el viraje del sistema bancario español hacia una política donde se
prima más la rentabilidad que la solvencia.
En la actualidad, el sistema bancario se ha recuperado de la crisis, pero aumenta muy lentamente ya que
todavía está en tasas negativas.
Este gráfico es lo que estuvo realmente detrás de la crisis económica y financiera en España. Desde el año
2000 hasta el 2008 (punta última previa a la crisis) hay un crecimiento del crédito en España. Cuando se
habla de burbuja inmobiliaria, no sólo fue tal, sino también una burbuja crediticia. En el año 2000, los
créditos estaban entorno al 85% del PIB, y en el momento de la crisis, estaba por encima del 160% del PIB.
El crédito a residentes (empresas y familias) se dobló de 2000 a 2008.
¿Cómo lo hicieron los bancos? ¿Cómo fueron capaces de doblar las cantidades de crédito que daban a
empresas y familias?Los bancos, tradicionalmente, hasta finales de los 90, daban créditos a partir de los
depósitos que recibían. En estos años, lo que hicieron fue dar muchos más créditos que los depósitos que
tenían, es decir, romper la vinculación tradicional entre créditos y depósitos. Para ello, los bancos recibían
préstamos del exterior (y los podían prestar íntegros, porque no tenía que retener nada como encaje). Estos
préstamos consistían en cédulas de inversión, instrumentos financieros pasivos para el banco y activos para
el tenedor. Los tenedores de esos activos eran los fondos de inversión colectivos, las compañías que
gestionan los fondos de pensiones y los seguros, es decir, los mayoristas de los mercados de capitales
internacionales. Estos les compraban instrumentos financieros a los bancos españoles a unos plazos entre 4 y
6 años, es decir, los bancos españoles emitían activos financieros para venderlos en los mercados
internacionales. Y con ese dinero, los bancos españoles prestaban, ¿pero a quién lo prestaban?
En primer término, a quien más se prestó fue a empresas de construcción y actividades inmobiliarias.
Esos recursos que obtenían estaban a plazos de 3 a 5 años, mientras que normalmente se prestaban a plazos
mucho mayores. Había una diferencia en los plazos a los que ellos se financiaban y prestaban, por lo que los
bancos estaban pendientes de que se renovasen las emisiones en los bancos internacionales para amortizar las
que iban venciendo. Por tanto, los bancos españoles se convirtieron en dependientes de los mercados
financieros internacionales.
Esto es lo que produjo la crisis del sistema bancario.
Aquí se ve más clara la burbuja
inmobiliaria. La línea verde es el PIB en
términos reales. El sistema financiero no
puede prestar y crecer abiertamente por
encima del PIB real, no sería sostenible.
Primera etapa (2008-2012).
La crisis financiera fue una crisis que tenía una singularidad, y es que el sistema financiero afecta a toda la
economía, y si éste es muy bancarizado (como el español), una crisis bancaria afecta al conjunto de la
economía española.
Las primeras medidas que se tomaron en España en relación con la crisis financiera vinieron tarde y mal.
Según el profesor, la política llevada a cabo ha sido la que más ha dañado la economía española y la que más
ha tardado hasta la recuperación.
En el año 2008, las autoridades españolas pensaban que la crisis bancaria y financiera no iba a tener mucha
importancia. Los bancos que habían invertido en activos tóxicos (inversiones de EEUU con paquetes de
cédulas hipotecarias de personas con pocos recursos, hipotecas subprime) iban a tener problemas, porque
esos activos pasaron a no valer nada, y había que reducir el valor de esos activos llevándolo a pérdidas.
Los bancos españoles no tenían activos norteamericanos porque no habían invertido en activos financieros
extranjeros, sino que habían traído ahorro, por ello aparentemente los bancos españoles tenían pasivos y no
había problema. Eso hizo que las autoridades españolas tardaran en reaccionar pensando que no había riesgo.
El Banco de España3 leyó mal la situación, ya que pensó que

el problema de la banca española era un problema de
liquidez porque los bancos españoles no tenían acceso a los
mercados internacionales. Cuando empezó a pasar el tiempo
se empezó a ver que no había un problema de liquidez sino
de solvencia, ya que habían prestado a empresas del sector
inmobiliario y de las construcción, por lo que en el momento
en que se paró el mercado inmobiliario, los bancos heredaron
las bienes de estas empresas en quiebra, quedando las deudas.
Tres principios del comportamiento del mercado financiero:

Liquidez (Disposición de fondos a c/p), Solvencia (Sanidad
de las inversiones a l/p) y Rentabilidad (Lo que obtenemos
de las otras dos)).
Destaca el ratio préstamos-depósitos, el problema fue no mantener dicho ratio en niveles de prudencia.
Sin embargo, inmediatamente se tuvieron dos problemas. El problema de pasivo era refinanciar el ahorro
que había importado y el problema del activo era que había prestado a constructoras e inversores
inmobiliarios que, en cuanto cayeron, pasó a no tener mercado.
Estas medidas fueron:
− Diagnosticar que el problema estaba en las cajas de ahorro y no en los bancos. Por ello se produjo
una etapa de fusiones de cajas de ahorro. Pero eso puede agravar el problema.
− Bancarización de las cajas de ahorro: obligar a las cajas a operar como bancos, separar la gestión
bancaria (es accionista de un banco del que opera) de la propiedad (la sigue teniendo la fundación).
3
El profesor ha hecho especial mención a estos dos párrafos y al triángulo de Quintart (Él lo dibujó pero más o menos
era similar a este).
− Mayores exigencias en materia de provisiones, es decir, el Banco de España comenzó a decir a

bancos y cajas que los activos inmobiliarios, si no tenían mercado, no tenían valor. Había que
valorarlos a 0 y, por consiguiente, tenían que provisionar su valor y captar recursos para aumentar o
bien capital o los activos híbridos (son aquellos activos que están entre las obligaciones y el capital,
como las preferentes, que no dan derechos políticos, pero dan una rentabilidad elevada.).
− Llegó un momento en que las cajas no tenían capacidad de captar recursos y por ello hubo que entrar
en la segunda etapa (2012-2014) de acuerdos con la UE.
El deterioro de la situación económica, la no resolución de la crisis de la deuda soberana y las dudas sobre la
viabilidad de algunos de los proyectos de integración alentados por las autoridades impidieron que las
medidas señaladas se tradujeran en una reducción de la desconfianza sobre el sistema bancario español. El
estallido de Bankia, que poco despuésde solicitar convertir en capital los 4.465 millones de euros en
participaciones preferentes en poder del FROB anunció que necesitaría 19.000 millones de euros adicionales
para completar su recapitalización, complicó aún más la situación. Consumidos la mayor parte de los
recursos tanto del FROB como del Fondo de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito (FGDEC)4,
y con los mercados financieros internacionales cerrados para las empresas, bancos y el propio Tesoro
español, el gobierno español optó por solicitar formalmente, el 25 de junio de 2012, asistencia financiera al
Eurogrupo para sanear su sistema bancario.
Segunda etapa (2012-2014).Memorándum de Entendimiento.
1º Clasificación en cuatro grupos:
- Entidades que no necesitaban nuevo capital (0).

- Entidades nacionalizadas, es decir, ya intervenidas por el FROB (ej. Bankia) (1).
- Entidades que, siendo todavía privadas, necesitaban capital y no estaban en condiciones de conseguirlo (2).
- Entidades que, necesitando capital, ellas mismas lo pueden conseguir sin necesidad de ayudas públicas (3).
2º Creación de una sociedad de reestructuración de los activos inmobiliarios (SAREB). A la SAREB le
transfieren sus activos inmobiliarios las entidades nacionalizadas y aquellas que necesiten ayudas públicas
(grupo 1 y 2). La SAREB es el “banco malo”, cuya finalidad es, en el término de 15 años desde el 2012,
transferir todos los activos inmobiliarios que le han sido traspasados. Para ello se constituye una sociedad
mixta (aunque con leve mayoría de capital privado).
3º La UE da a España un préstamo de hasta 60.000 millones de euros, ya usados más de 50.000.
4
FGDEC: Fondo que se constituyó en los años 70, bancos y cajas con el Banco de España y garantiza los depósitos
bancarios de los clientes en caso de quiebra. FGDEC y FROB son los que pagan los 60.000M. 1/3 parte del total de la
reconversión bancaria es para Bankia.
Resultado final. Un nuevo sistema financiero.
Con el desembolso de los fondos aportados por el MEDE se dio por culminado el procesode saneamiento del
sistema bancario español en el que entre líneas de crédito, inyeccionesde capital y esquemas de protección de
activos se han comprometido más de 100.000 millones de euros. El coste final de la crisis bancaria será pues
con toda seguridad elevado y, dado el origen de los fondos, soportado en gran parte por los contribuyentes.
La crisis bancaria y las medidas tomadas para combatirla han reducido de forma sustancial el número de
entidades de crédito, y muy especialmente el censo de cajas de ahorros, compuesto en la actualidad
únicamente por dos entidades de ámbito local y reducida dimensión (Caja de Ahorros y Monte de Piedad
deOntinyent y Caja de Ahorros de Pollença). El resto hasta alcanzar las 47 que lo formaban en 2005
(Representaban más de la mitad del sistema financiero español), o bien han desaparecido con la crisis, o
llevan a cabo su actividad financiera a través de un banco al que han cedido sus activos financieros.
La disminución en el censo de entidades operativas ha provocado el consiguiente aumento en los niveles de
concentración del sistema bancario español, hasta el punto de que las cinco primeras entidades por tamaño
absorben ya el 60 % del total de activos del sistema bancario. Teniendo en cuenta que el Estado tendrá que
desprenderse, más pronto que tarde, de Bankia y Banco Mare Nostrum, y el papel activo que los grandes
grupos españoles han jugado en las anteriores subastas de entidades en crisis, no hay que descartar que los
citados niveles de concentración aumenten todavía más en un futuro inmediato.
En este sentido, entre 2008 y 2015, se han cerrado 15.000 sucursales y eliminado 70.000 empleos, siendo ya
los niveles actuales de ambas variables inferiores a los existentes a mediados de los años ochenta.Obligados
por la presión de los reguladores, los bancos españoles han incrementado también de forma considerable
tanto el volumen como la calidad de sus recursos propios. Baste señalar que, a finales de 2015, la ratio de
capital de mayor calidad, el capital ordinario de nivel 1 (CET1) se sitúa a nivel agregado en el 12,7 %,
más del doble de la mantenida con anterioridad al estallido de la crisis.
Se observa:
− Reducción del tamaño y la actividad, con la

consiguiente reducción de oficinas y empleados.
− Acercamiento de créditos y depósitos.Se ha
reducido el tamaño del sistema bancario español, y
se ha reducido el número de entidades.
La crisis ha impulsado también cambios significativos en el marco regulador europeo, siendo el más
importante de ellos la puesta en marcha de la Unión Bancaria, mediante la creación de un código único y
armonizado de normas para todos los bancos de la zona euro. Esta Unión Bancaria también mejorará la
calidad de la supervisión (Mecanismo Único de Supervisión: Los supervisa el BCE, aunque siguen siendo
los inspectores españoles) y de la resolución (Mecanismo Único de Resolución: Para saber cómo se
gestiona una crisis bancaria, los fondos de garantía antes descritos serán europeos y no españoles).
En definitiva, la crisis bancaria ha provocado una transformación radical del sistema bancario español,
integrado en la actualidad por un reducido número de entidades deconsiderable dimensión, que operan bajo
la forma jurídica de bancos. La mejora de la coyuntura económica, el estancamiento de la morosidad, los
menores costes del pasivo y el incremento de los ingresos por comisiones han permitido a su vez dejar atrás
las pérdidas. Los niveles actuales de rentabilidad son, sin embargo, claramente inferiores a los existentes con
anterioridad al estallido de la crisis, ya que han desaparecido los factores estructurales que los posibilitaron
(elevado nivel de apalancamiento, financiación abundante y barata en los mercados mayoristas y
expectativas de revalorización de los activos inmobiliarios).
4. PERSPECTIVAS DEL SISTEMA FINANCIERO.
Partimos de la situación de un exceso de ahorro, bajos tipos de interés, presión regulatoria y baja
rentabilidad.Pero a esto se añade una creciente competencia del sistema bancario español con entidades de
fuera del sistema bancario (Ha crecido la intermediación financiera no bancaria: Compañías de seguros,
fondos de pensiones y los fondos de inversión). Una parte de los intermediarios financieros (no bancarios)
actúan cada vez más como bancos: prestan dinero y actúan ofreciendo a los clientes medios de pago
alternativos a los bancarios. Esto es lo que se conoce como “banca en la sombra” o “shadowbanking”.
El G20 creó un consejo de estabilidad financiera

(FSB), asociado al BIS. Todos los años emite un
informe sobre la situación de la “banca en la sombra” en
el mundo. En el último, 52 trillones la “banca en la
sombra”, de un total de 382. Activos financieros no
bancarios (184 trillones). Dentro de AFNB, los fondos
de inversión son 117 trillones.
En definitiva, podría señalarse que la “Banca en la sombra” supone una regulación menos estricta, tipos de
interés más bajo (crecen más que la banca), pero ahora ya no se llama así si no “Narrow measure”.
Para finalizar, conviene destacar la existencia dos grupos relacionados con el sector tecnológico:
- FINTEC (Línea de Financiación de Inversiones del Sector Electrónico y de Tecnologías de la

Información y Comunicación): Hay más de 300 en España. (Financiación y tecnología). Empresas
que se crean para entrar en el mundo del crédito al consumo. Menos exigencias que los bancos, más
baratos, a través de plataformas digitales. Le están quitando negocios a la banca.
- GAFA (Google, Apple, Facebook, Amazon) o “The Big Four”:Competenciainmediata. Están

diseñando mecanismos de pago alternativos a las tarjetas bancarias, los sistemas de los bancos… En
cuanto entren al negocio, los bancos se verán sometidos a una competencia difícil de sostener.

Tema 7

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Tema 7

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Marioppp

Grado en Administración y Dirección de Empresas

Facultad de Economía y Empresa

TEMA 7.SISTEMA FINANCIERO

− Economía cerrada: Riqueza = activos reales.

El tema se va a desarrollar con los activos financieros.

1. EL PAPEL DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA ECONOMÍA

El sistema financiero es el conjunto de instituciones (entidades financieras), medios (activos financieros) y

Tal y como se puede apreciar

en gráfico, las funciones del mercado financiero son fundamentalmente 3:

1.2. SISTEMA FINANCIERO EN ECONOMÍA CERRADA

− Intermediarios financieros (financiación indirecta): En el segundo caso, hay un conjunto de

 Entidades de inversión colectiva (fondos de inversión).

1.3. SISTEMA FINANCIERO EN ECONOMÍA ABIERTA

También respecto a la economía internacional han ocurrido varias cosas:

2. Ha crecido el intercambio de activos y pasivos financieros internacionales, de modo que se

2. EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL. CARACTERÍSTICAS.

− Desregularización, liberalización de las normas del sistema financiero (Bancario).

Estos valores son en referencia al PIB (100%).

- Respecto a Activos Bancarios/PIB (Grado de Bancarización de la economía), éste ha sido mayor en

- Respecto a Activos Financieros/PIB (Grado de Financiarización de la economía), éste ha sido mayor en

3. CRISIS Y REESTRUCTURACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL.

Esto es lo que produjo la crisis del sistema bancario.

Primera etapa (2008-2012).

El Banco de España3 leyó mal la situación, ya que pensó que

Tres principios del comportamiento del mercado financiero:

Estas medidas fueron:

− Mayores exigencias en materia de provisiones, es decir, el Banco de España comenzó a decir a

Segunda etapa (2012-2014).Memorándum de Entendimiento.

1º Clasificación en cuatro grupos:

- Entidades que no necesitaban nuevo capital (0).

3º La UE da a España un préstamo de hasta 60.000 millones de euros, ya usados más de 50.000.

Resultado final. Un nuevo sistema financiero.

− Reducción del tamaño y la actividad, con la

4. PERSPECTIVAS DEL SISTEMA FINANCIERO.

El G20 creó un consejo de estabilidad financiera

- FINTEC (Línea de Financiación de Inversiones del Sector Electrónico y de Tecnologías de la

- GAFA (Google, Apple, Facebook, Amazon) o “The Big Four”:Competenciainmediata. Están

También podría gustarte