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Unidad No. 5
Mercados Internacionales
de Capitales

ACTIVOS
FINANCIEROS

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ACTIVOS FINANCIEROS
Definiciones:
1. Son activos intangibles, representan obligaciones legales
sobre algún beneficio futuro.
A diferencia de los activos tangibles, su valor no tiene
relación con la forma física.

2. Un activo financiero es un título o simplemente una

anotación contable, por el que el comprador del título
adquiere el derecho a recibir un ingreso futuro de parte del
vendedor.

3. Son títulos emitidos por las unidades económicas con

déficit de fondos y adquirido por las unidades con superávit

FUNCIÓN ECONÓMICA
1. Transferencia de fondos entre agentes que tienen
excedente para invertir, hacia los que necesitan invertirlos
en activos tangibles.

2. Transferir los fondos para redistribuir el riesgo asociado

con el flujo de efectivo, que se genera por la creación de
activos tangibles, entre los que proporcionan los fondos.

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El Activo Financiero, se asocia con los conceptos de beneficio

o rendimiento y el concepto de riesgo. El tenedor de un activo
busca beneficios y llevarse más dinero, pero asume ciertos
riesgos, tales como la pérdida de intereses y hasta pérdidas
del capital invertido.

CARACTERÍSTICAS:
Las características básicas de los activos financieros son:
1.Liquidez
2.Riesgo
3.Rentabilidad

CLASIFICACIÓN
TÍTULOS DE RENTA FIJA
1. Instrumentos de Deuda Pública
2. Letras del tesoro, bonos y obligaciones del Estado
3. Cédulas Hipotecarias
4. Valores emitidos exclusivamente por entidades de crédito
y respaldados de modo global por su cartera de
préstamos hipotecarios.

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CLASIFICACIÓN
TÍTULOS DE RENTA VARIABLE:

ACCIONES

Títulos representativos del valor de una fracción

proporcional en que se divide el capital social de una
sociedad de Capital (Anónima o en Comandita por Acciones)

INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

Fondos de inversión: Invierte aportaciones de los partícipes
en distintos activos
Fondos Mutuos
Fondos de inversión inmobiliaria: Invierte fundamentalmente
en compra de inmuebles
Sociedades de Inversión: Los ahorradores se convierten en
accionistas de la sociedad. Suele considerarse un vehículo de
inversión de banca privada

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MODALIDADES DE INVERSIÓN
PRODUCTOS DERIVADOS
Son activos financieros cuyo precio varían en función de la
cotización que alcance en los mercados otro activo, al que se
denomina subyacente (acciones, valores de renta fija,
divisas, tipos de interés, etc.)
Ejemplos: Contratos de Futuros y Opciones

- Otros Productos Financieros

DIFERENCIA ENTRE ACTIVO FINANCIERO

Y TANGIBLE
El primero representan derechos legales sobre beneficios
dinerarios futuros, es decir utilidades a causa de las
inversiones y riesgos asumidos por las entidades
inversionistas.
El segundo es aquel cuyo valor depende de propiedades
físicas particulares como los edificios, terrenos o maquinaria,
aquellos que generan directamente un incremento en la
productividad y rentabilidad.

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Según:
NIIF 1
NIIF
NIIF 9

ACTIVOS NIC
NIC 32
FINANCIEROS NIC 39

Sección 11
NIFF Pymes
Sección 12

MERCADOS
FINANCIEROS
INTERNACIONALES

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DEFINICIÓN MERCADO FINANCIERO

Espacio físico o virtual en donde acuden los

demandantes y oferentes de fondos, para
realizar transacciones de activos financieros,
a determinados precios.

DEFINICIÓN MERCADO FINANCIERO

INTERNACIONAL

Es el mercado donde acuden agentes de

distintos países a realizar operaciones de
inversión, financiación o compraventa de
activos financieros

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FUNCIÓN ECONÓMICA DE LOS

MERCADOS FINANCIEROS
1. La interacción de compradores y vendedores en un
Mercado Financiero, determina el precio del activo
comerciado, así mismo determinan el rendimiento
requerido de un Activo Financiero
2. Los Mercados Financieros proporcionan un mecanismo
para que el inversionista venda un activo financiero, por
eso se indica que los Mercados Financieros proporcionan
Liquidez

FUNCIÓN ECONÓMICA DE LOS

MERCADOS FINANCIEROS
3. Reduce el costo de las transacciones, por ejemplo:
a) Costos de búsqueda,
b) Costos de información

DIFERENCIA ENTRE MERCADOS

Mercado Financiero
Mercado de Productos

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PARTICIPANTES
• Emisores de Activos Financieros
• Inversionistas
• Instituciones y estructuras Financieras
• Instituciones Regulatorias
• Intermediarios

Clasificación de los Mercados

Financieros
Por el vencimiento Por la madurez de Por la entrega
de la obligación la obligación inmediata o futura

Mercados de Mercados de Mercados Mercados Mercado Spot Mercados

Dinero Capitales Primarios Secundarios o de efectivo Derivados

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CARACTERISTICAS
• Se intercambian Activos Financieros
• Se hacen transacciones directas
• Proporcionan liquidez
• Disminuyen costos de transacción
• Existe fijación de precios

GLOBALIZACIÓN
a. Son todas las transacciones que se realizan
entre países y que tienen como fin la búsqueda
de fondos para financiamiento o la inversión
b. Se ofrece la emisión de valores de manera
simultanea a inversionistas en varios países.
c. Son emitidas fuera de la jurisdicción de cualquier
país.

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IMPORTANCIA
La competencia global ha forzado a los gobiernos a liberalizar
diversos aspectos de sus mercados financieros para que sus
empresas financieras puedan competir efectivamente
alrededor del mundo.

INTERMEDIARIOS
a. Intermediarios Financieros
b. Intermediación Financiera

Funciones Básicas de los Intermediarios Financieros

Prestamistas Ahorradores

Activos
Primarios
Activos Activos
Primarios Primarios

Bonos y Acciones

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FINANZAS III – 18.10.2020 - JFS

MERCADOS
DE
DERIVADOS

FINANZAS III – 18.10.2020 - JFS

INTRODUCCIÓN
El inversionista busca maximizar el valor de sus
inversiones, manteniendo una relación óptima entre
el riesgo y la rentabilidad, es decir; se maximiza el
rendimiento, si se asume determinado nivel de
riesgo o se minimiza el riesgo y se pierde un
determinado nivel de rendimiento.
El rendimiento y el riesgo de las inversiones
dependen de los factores que les generan valor.

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MERCADOS DERIVADOS
Mercado en el cual el poseedor de un contrato
tiene la obligación o la alternativa de comprar o
vender un activo financiero en algún tiempo futuro.

El precio de cualquier contrato, deriva el valor del

precio del activo subyacente.

TIPOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS

1. Contratos de Futuro o a Plazo

2. Contratos de Opciones

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INSTRUMENTOS DERIVADOS
Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de
un "subyacente", es decir de un "bien" existente en el
mercado.
Divisas,
Financiero Acciones, Tasas
de Interés

Derivados
Petróleo, Gas,
No
Granos, Metales
Financiero Preciosos

PRODUCTOS DERIVADOS
Son instrumentos que contribuyen a la
liquidez, estabilidad y profundidad de los
mercados financieros; generando condiciones
para diversificar las inversiones y administrar
riesgos.

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CONTRATOS DE FUTUROS
Es un acuerdo legal corporativo entre un comprador y un
vendedor en el cual:
1. El comprador acuerda aceptar la entrega de algo a un
precio especificado al final de un períodos designado;

2. El vendedor acuerda hacer la entrega de algo a un

precio especificado al final de un periodo designado

ELEMENTOS DEL CONTRATO

Precio: llamado el Precio de Futuros

La Fecha: Fecha establecida o Fecha de Entrego

Activo Subyacente

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FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE

FUTUROS
1. El mercado de futuros requiere que los
participantes, independientemente de la posición
que tomen, aperturen una cuenta, llamada cuenta
de margen, con un depósito inicial (margen inicial)
que sirve para garantizar que los movimientos
diarios en la cotización de futuro, que podrían
generar pérdidas para el participante, sean
cubiertos con dicha cuenta.

2. Para evitar que el participante sufra pérdidas, se

utilizan dos mecanismos:
3. Determinación de área de los resultados que tiene
cada participante (liquidación diaria)
4. Establecimiento de un saldo mínimo a mantener en la
cuenta de margen (margen de mantenimiento).
5. Al final de cada día comerciado, la casa de bolsa
determina el “precio de liquidación” de los contratos de
futuros.
6. Este precio es diferente del precio de cierre.

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7. Se establece también un margen de mantenimiento =

cantidad mínima que debe tener el saldo de la cuenta
de margen.
8. Si el saldo es menor al margen de mantenimiento, el
mercado pide al comprador o vendedor, que deposite
una cantidad para que el saldo de la cuenta margen,
regrese al margen inicial.

En la fecha de vencimiento del contrato de futuros, se da por

terminado a través de los mecanismos siguientes:
a. Liquidación física o en especie: existe entrega física del bien
subyacente a cambio del precio pactado, si se toma en cuenta
los movimientos en la cuenta de margen, debe corresponder
con la cotización en la fecha de vencimiento.

b. Liquidación en efectivo: cada uno de los participantes se retira

del mercado con su cuenta de margen, ya que en ella se
encuentra incluida la ganancia o pérdida del día en que entró
al mercado a la fecha de vencimiento.

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USO DEL CONTRATO DE FUTUROS

Por las características de los contratos de futuros, son
utilizados principalmente como instrumentos para
especular respecto al precio futuro que tendrá un bien
subyacente en la fecha de vencimiento.
COBERTURA: Contrato de futuros
Cobertura significa realizar una operación que evite o
reduzca el riesgo de una actividad económica
determinada.

Cobertura a través de los contratos de futuros

Si se desea utilizar el contrato de futuros como
instrumento para administrar el riesgo, se debe
identificar la exposición al riesgo.

Se debe analizar como varía el valor de la posición en

el mercado spot, conforme cambia el valor del principal
factor de riesgo.

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Ejemplo:
Se cuenta con una inversión de 100,000 USD
(Posición larga en el mercado spot), en la medida que
el precio del USD aumente, el valor de nuestra
inversión también lo hará; por lo contrario si
disminuye el precio USD la inversión también
disminuirá.

La exposición es de 100,000 USD y el factor de riesgo

es el precio del USD.

Objetivos de la cobertura
I. Compensar pérdidas por movimientos adversos en el
precio del producto físico.
II. Mitigar el riesgo de poseer el producto físico.

III. Traspasa el riesgo a alguien que está dispuesto a tomarlo.

IV. Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.

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Tipos de cobertura

Existen dos tipos de cobertura:

1. Cobertura de venta
(COBERTURA CORTA)

2. Cobertura de compra
(COBERTURA LARGA)

Mercado y Precio Spot

Los mercados spots son aquellos donde la compra y venta de
materias primas o divisas es acordada a
un precio spot que se paga inmediatamente en efectivo.

Es el precio en el cual se negocia un determinado activo

en el mercado contado o mercado físico.

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OPCIONES
• Una opción es un contrato por medio del cual de
adquiere el derecho pero no la obligación, de comprar o
vender una cantidad de un activo, a un cierto precio y en
una fecha futura.

• La Opción que da derecho a compra se llama call.

• La Opción que da el derecho de vender se llama put.

MERCADO DE OPCIONES

Existen dos tipos de opciones

• Opción call: otorgan el derecho a comprar
• Opción put: Otorgan el derecho a vender

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PARTICIPANTES
a. Comprador del call
b. Vendedor del call
c. Comprador del put
d. Vendedor del put

El valor de la opción en el mercado está compuesto por

dos elementos:
1. El valor intrínseco
2. El valor tiempo

Cobertura Mercado de Opciones

Pensemos ahora en situaciones en las que puedan ser utilizadas
las opciones para administrar el riesgo que pudiera enfrentar un
inversionista.
Riesgo de una posición larga en acciones de Microsoft. El
inversionista ha adquirido acciones de Microsoft a $24.43 y
enfrenta el riesgo de que el precio de las mismas baje, sufriendo
una pérdida en su inversión. Dentro de esta situación hay 2
vertientes:
1. El inversionista desea vender en el corto plazo la acción.
2. El inversionista no venderá la acción en el corto plazo, pero
quiere proteger el valor de su inversión.

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CONTRATOS
DE
OPCIONES

MERCADO EXTRABURSÁTIL
• Mercado descentralizado en el que se conectan agentes
de diferentes regiones geográficas para comerciar con
valores no cotizados en las bolsas oficiales,

• generalmente de empresas pequeñas o nuevas que no

pueden permitirse los gastos necesarios para ser
negociados en un mercado importante.

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MERCADO DE OPCIONES MÁS IMPORTANTES

Los tres mercados más importantes en cuanto a volumen
de contrataciones:
1. Chicago Board of Trade (CBOE)
2. Chicago Mercantile Exchange (CME)
3. Chicago Board Options Exchange (CBOE)

MERCADO EXTRABURSÁTIL
• Este mercado, a diferencia de la oferta pública, se ocupa de la
colocación de una emisión bajo par y fuera de bolsa a un
número relativamente pequeño de inversionistas.

• En este tipo de colocación el intermediario o casa de bolsa

actúa como agente y no como suscriptor.

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MERCADO EXTRABURSÁTIL
• Mercado Secundario, Oferta Privada, Mercado Parabursátil,
Oferta de Valores no Registrados, son otros nombres con los
que se hace referencia al mercado extrabursátil.

• Internacionalmente recibe el nombre de operaciones Over The

Counter, comúnmente referidas como OTC.

CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO

EXTRABURSÁTIL
• Participan inversionistas institucionales y calificados.
• Las operaciones las realizan a través de sistemas de
negociación.
• Sus instrumentos operan fuera de la Bolsa de Valores.
• Operan dentro de un mercado flexible, donde los inversionistas
pueden establecer condiciones a sus inversiones.
• Es ilíquido y muy volátil, ya que se rige a precios de oferta y
demanda.

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INSTRUMENTOS DEL MERCADO

EXTRABURSÁTIL
• Papel comercial extrabursátil: títulos de crédito, por lo general
pagarés emitidos por comerciantes.
• Acciones representativas del capital social, no inscritas en el
Registro.
• Instrumentos financieros derivados
• Títulos no registrados en las bolsas de valores
• Bonos Corporativos y Preferentes
• Bonos Gubernamentales.

DEFINICIÓN DE UN CONTRATO DE OPCIÓN

• La opción es un derecho para el comprador de la misma que es
quien toma la decisión de ejercitarla o no, mientras que para el
vendedor constituye una obligación de comprar o vender el
activo y a cambio recibe una prima.
• Pueden negociarse opciones sobre una serie de activos muy
diversos entre los que cabe mencionar los valores mobiliarios,
futuros, índices bursátiles, oro y divisas.

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CONTRATO DE OPCIONES
• Un contrato de opción es donde una parte (comprador de la
opción) puede optar por comprar (opción call), o vender (opción
put) un activo subyacente a otra parte (vendedor de la opción)
en un momento fijado del tiempo (opción europea)
• o en cualquier momento desde que se celebra el contrato hasta
su vencimiento (opción americana).
• Para poder ejercitar el derecho el comprador paga una prima al
vendedor.

ELEMENTOS FUNDAMENTALES DEL CONTRATO

DE OPCIONES

• Tipo de derecho que se establece a favor del titular

• Activo subyacente
• Cantidad y calidad del activo subyacente
• Precio del ejercicio
• Plazo o vencimiento de la opción
• Exigibilidad

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ELEMENTOS FUNDAMENTALES DEL CONTRATO

DE OPCIONES

• Prima o precio de la opción

• Forma de pago
• Titular del derecho
• Titular de la obligación

OPCION PUT
• El comprador de una opción put compra un derecho a
vender un activo subyacente, a un determinado precio
(precio de ejercicio), en una fecha de vencimiento a
cambio del pago de una prima.

• El vendedor del contrato de opción put adquiere la

obligación de comprar el activo subyacente, al precio de
ejercicio establecido, en la fecha de vencimiento a
cambio del cobro de la prima.

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PRIMA DE LA OPCIÓN Y SUS FACTORES

• EL PRECIO DEL ACTIVO SUBYACENTE
• EL PRECIO DE EJERCICIO
• EL TIEMPO HASTA EL VENCIMIENTO
• EL TIEMPO DE INTERÉS
• LA VOLATILIDAD DEL ACTIVO SUBYACENTE
• LOS DIVIDENDOS

DIFERENCIA ENTRE UNA OPCIÓN AMERICANA Y

UNA OPCIÓN EUROPEA
OPCIÓN AMERICANA
• Puede ejercitarse el derecho en cualquier momento
entre la fecha de compra y la fecha marcada como
vencimiento.
• Las opciones americanas son más frecuentes en
mercado configurados desde el punto de vista de sus
inversores, ya que son las que permiten una mayor
flexibilidad para el inversor.

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OPCIÓN EUROPEA
• Solamente se puede ejercitar el derecho en la fecha de
expiración o vencimiento.
• Las opciones europeas son más frecuentes en los
contratos que se negocian directamente con el emisor,
en los que tienen más peso los intereses de este emisor
que asume en igualdad de condiciones un menor riesgo
con la opción europea que con la opción americana a
costa de recibir un menor precio.

POSICIONES DE COMPRA - VENTA

1. Compra de opción de compra o compra de “call” (long
call)
• Otorga al comprador el derecho a comprar el activo
subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha
de vencimiento a cambio del pago de una prima.

• Podrá tener pérdidas limitadas a la Prima y las

ganancias ilimitadas.

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POSICIONES DE COMPRA - VENTA

2. Venta de opción de compra o venta de “call” (short call)
• Obliga al vendedor a vender el activo subyacente al
precio de ejercicio en o antes de la fecha de
vencimiento, a cambio del cobro de una prima.

• Tiene ganancias limitadas y pérdidas ilimitadas.

POSICIONES DE COMPRA - VENTA

3. Compra de opción de venta o compra de una “put”
(long put)
• Otorga al comprador el derecho a vender el activo
subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha
de la fecha de vencimiento a cambio de una prima.

• Tiene las pérdidas limitadas a la prima y ganancias

ilimitadas.

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POSICIONES DE COMPRA - VENTA

4. Venta de opción de venta o venta de “put” (short put).
• El vendedor tiene la obligación de comprar el activo
subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha
de vencimiento a cambio del cobro de una prima.

• Podrá tener ganancias limitadas a la prima y pérdidas

ilimitadas.

DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE OPCIONES

Y DE FUTUROS
a. En el contrato de opciones una parte no está obligada
a negociar a una fecha posterior.
b. Es decir; El Comprador de la opción tiene el derecho
más no la obligación de ejercer la opción.
c. En el contrato de futuros tanto el comprador como el
vendedor están obligados a realizar
d. El comprador de futuros no paga al vendedor para
aceptar la obligación.

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