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INGENIERIA INDUSTRIAL

Administración Financiera

Ing. Víctor Barinotto

Elaborado para la Universidad Privada del Norte


LOGRO DEL CURSO

Que el estudiante pueda describir las funciones financieras de la empresa,


analizar la situación financiera de una empresa e interpretar los resultados
para la toma de decisiones en el manejo del recurso monetario, aplicando las
herramientas para administrar eficientemente cada uno de estos recursos y
cumplir con la meta de la empresa.

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UNIDAD 2: DIAGNOSTICO ECONOMICO FINANCIERO

Objetivo

Que el estudiante pueda diagnosticar desde el desempeño económico y


financiero de una Empresa, mediante el uso de la técnica y herramientas de la
ingeniería económica y las Finanzas.

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OBJETIVOS DE LA CLASE

1. Conocer el Mercado financiero y su clasificación.

2. Conocer el Mercado de Capitales y los instrumentos principales que


fomentan su uso y como éstos impactan dentro de las decisiones
financieras dentro de una organización.

3. Conocer el procedimiento para determinar costos asociados a los


diversos instrumentos de deuda e incremento de capital que se puedan
requerir para financiar proyectos de inversión.

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TEMAS A CONSIDERAR…

2.4 MERCADO FINACIERO

2.5 MERCADO DE CAPITALES

2.5 COSTO DE CAPITAL

A. Costo de Deuda
• Prestamos (Pagares, Letras de Cambio, otros valores negociables)
• Bonos

B. Costo de Capital Propio


• Acciones comunes
• Bonos

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PROBLEMA A ANALIZAR

Usted es el nuevo responsable del Departamento de


administración y finanzas de una empresa del sector
industrial y dentro de las primeras cosas que solicita es
saber el costo financiero de la empresa, y para ello
pide información acerca de las deudas y necesidades
de capital que tiene la empresa .

Que será lo primero que debieras hacer para poder


recomendar acciones concretas y que beneficien a la
empresa en los próximos meses?

¿Cuáles son los próximos pasos que usted tomara


para poder hacer este trabajo?

¿Cuáles son mis principales fuentes de financiamiento?


¿De la estructura de inversión de la empresa cuanto tiene financiado por
deuda y capital propio?
¿Cómo debo de empezar a analizar mi estructura de financiamiento?
¿Qué debería tener en consideración para tener una estructura financiera
optima?

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TEMAS A CONSIDERAR…

2.4 MERCADO FINACIERO

2.5 MERCADO DE CAPITALES

2.5 COSTO DE CAPITAL

A. Costo de Deuda
• Prestamos (Pagares, Letras de Cambio, otros valores negociables)
• Bonos

B. Costo de Capital Propio


• Acciones comunes
• Bonos

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2.4 MERCADO FINANCIERO

¿QUÉ ES EL MERCADO FINANCIERO?

• Un mercado se puede definir como un


ámbito donde se encuentran
compradores o demandantes y
vendedores u oferentes de
determinados productos que pueden ser
bienes o servicios.
• Los productos que se negocian en el
mercado financiero se denominan
activos financieros y otorgan a sus
tenedores el derecho a percibir flujos de
dinero.
• Canalizan el ahorro hacia la inversión.

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2.4 MERCADO FINANCIERO

¿CUÁL ES LA FUNCION DEL MERCADO FINANCIERO?

La función del Mercado Financiero


es ofrecer a los ahorradores
(Personas naturales y Empresas)
la oportunidad de colocar
excedentes de sus ingresos sobre
sus gastos en activos que reúnan
las condiciones deseadas de
rentabilidad, liquidez, plazo y
riesgo, de manera eficiente (Con
bajos de costos de transacción y
operación) y ofrecer a las
empresas del sector los fondos
que necesitan en las condiciones
adecuadas de costo y plazo.

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2.4 MERCADO FINANCIERO

¿CÓMO SE COMPONEN LOS MERCADOS FINANCIEROS?

• El Mercado Bancario, realizan una


actividad de intermediación, reciben
depósitos de las unidades superavitarias y
otorgan créditos a las unidades deficitarias
que requieren financiamiento. La diferencia
(spread) entre la tasa que pagan a los
depositantes, conocida como tasa pasiva y
la tasa que cobrar por los préstamos que
otorgan, denominada tasa activa, es la
compensación por el servicio que prestan.

• El Mercado de Capitales, dentro de una de


sus clasificaciones se distinguen dos
segmentos con funciones bien
diferenciadas: El mercado primario y el
mercado secundario.

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TEMAS A CONSIDERAR…

2.4 MERCADO FINACIERO

2.5 MERCADO DE CAPITALES

2.5 COSTO DE CAPITAL

A. Costo de Deuda
• Prestamos (Pagares, Letras de Cambio, otros valores negociables)
• Bonos

B. Costo de Capital Propio


• Acciones comunes
• Bonos

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2.5 MERCADO DE CAPITALES

¿QUÉ ES EL MERCADO DE CAPITALES?

El mercado de capitales es un tipo de mercado


financieros en donde se negocian activos
financieros con vencimiento a medio y largo
plazo, es decir, superior a 18 meses, y que
implican un mayor riesgo para los inversores.

A diferencia del mercado monetario o bancario,


aquí se negocian títulos representativos de
financiación a medio y largo plazo en
préstamos o empréstitos así como en la
compraventa de acciones, participaciones,
obligaciones y títulos de deuda a largo
plazo que se presentan en sociedades También se le denomina mercado
mercantiles. accionario porque las acciones son el título
principal que se adquiere en este mercado.

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2.5 MERCADO DE CAPITALES

¿CUÁLES SON LAS PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO


DE CAPITALES?

El mercado de capitales se caracteriza por varios aspectos fundamentales:

 El riesgo que posee, ya que nadie asegura ningún


tipo de beneficios en las inversiones realizadas. El
riesgo de las inversiones depende de muchos factores
y suele calificarse por agencias de rating. Cuanto
menor sea el riesgo de las inversiones, menores
suelen ser las rentabilidad que se consiguen.
 Una gran liquidez de los títulos que se ofrecen, por lo
que suele ser fácil comprar y vender títulos en este
mercado.
 No existe ninguna garantía de obtener beneficios.
 El plazo de compra y venta para conseguir la
rentabilidad. Las personas pueden negociar cuando
quieras. Siempre que alguien quiera vender y comprar
se puede hacer una transacción.

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2.5 MERCADO DE CAPITALES

¿CUÁLES SON LAS PRINCIPALES BENEFICIOS Y OBJETIVOS DEL


MERCADO DE CAPITALES?

 Puede otorgar una alta rentabilidad en el largo


plazo.
 Permite diversificar el riego del portafolio de la
inversión.
 Posibilita el acceso a las mejores empresas
del mundo dentro de un marco de legalidad y
seguridad.
 Establece recursos a la financiación de
empresas del sector productivo de la
economía.
 Ofrece una amplia gama de productos con
diferente riesgo asociado de acuerdo con las
necesidades de inversión o financiación de los
participantes en el mercado.
 Reduce los costes de selección y asignación
de recursos a actividades productivas.

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2.5 MERCADO DE CAPITALES

¿CUÁL ES LA CLASIFICACION DEL MERCADO DE CAPITALES?

Los mercados de capitales pueden clasificarse en función de diferentes criterios:

Mercado de capitales en función de los activos que se negocien en ellos


 Mercado de valores de Renta Fija: bonos y obligaciones, o variable: acciones.
 Mercado de crédito a largo plazo: préstamos y créditos bancarios.

Mercado de capitales en función de su estructura


 Mercado organizado: aquel mercado oficial, regulado y supervisado.
 Mercado OTC (Over The Counter): aquel Mercado donde la negociación se realiza
directamente entre las partes, presenta un mayor riesgo.

Mercado de capitales en función del momento temporal.


 Mercado primario o de emisión: aquel donde se transmiten por primera vez los
valores emitidos.
 Mercado secundario: aquel donde se realizan las sucesivas compra-ventas de los
títulos ya emitidos en el mercado primario.

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2.5 MERCADO DE CAPITALES

¿ CUAL ES LA RELACION ENTRE LA ECONOMIA REAL Y


MERCADO DE CAPITALES?

EMPRESAS RECURSOS(Capital , Trabajo, Tecno.)


INSTRUMENTOS
FINANCIAMIENTO
BIENES Y SERVICIOS

Financiamiento
MERCADO DE Recibe Ingresos ECONOMIA
GOBIERNO
CAPITALES Realiza Gastos REAL

AHORROS INGRESOS
TRABAJO
RENTAS FAMILIAS

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TEMAS A CONSIDERAR…

2.4 MERCADO FINACIERO

2.5 MERCADO DE CAPITALES

2.5 COSTO DE CAPITAL

A. Costo de Deuda
• Prestamos (Pagares, Letras de Cambio, otros valores negociables)
• Bonos

B. Costo de Capital Propio


• Acciones comunes
• Bonos

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

Las fuentes de prestamos por terceros que implica un incremento del Pasivo,
por lo general incluye los siguientes instrumentos o valores negociables:

– Sobregiros y Pagarés
– Crédito Comercial
– Crédito con Proveedores
– Préstamos Bancarios
– Emisión de Bonos
– Hipotecas (préstamos a LP), etc.

Si KD es el costo asociado a cada instrumento, el costo después de impuesto es :

i= (1-T). KD , donde T es la Tasa Impositiva del impuesto a la Renta.

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

Temas expuestos como parte de la Unidad 1 concerniente a los


tipos de Créditos y que se tienen que considerar desde el punto de
vista empresa que solicita el préstamo.

 Crédito Comercial
 Crédito de cuota constante.
 Crédito de amortización constante
 Créditos de cuotas crecientes

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

BONOS

La emisión de Bonos es una alternativa de financiamiento de largo Plazo que


tiene la empresa.
En este caso la empresa contrae una obligación con los compradores de los
Bonos, por lo tanto la emisión de los bonos es una fuente de pasivo.

Las características de los bonos son las siguientes:


 Precio de colocación: P
 Valor nominal: B
 Tasa de interés: iB
 Vida del Bono. n

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20
2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA
B
BONOS iB. B

1 2 3 ……… n-1
n
P
El costo antes de impuestos de la fuente
de capital se podrá determinar resolviendo
la siguiente relación:
Por lo tanto, los bonos también son
gastos financieros de la empresa , por lo
P = (iB.B). (P/A, k, n) + B (P/F, k, n)
tanto , el costo después de impuestos
es:
Si P< B (Bajo la par) entonces k > iB,
Si P> B (Sobre la par) entonces k< iB, i= (1-T). k
Si P= B (A la par) entonces k = Ib

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2.6 COSTO DE CAPITAL
EJERCICIO DE BONO
La empresa ABC emite 10,000 bonos con las siguientes características:

Valor nominal: S/1000


Tasa interés Bono: 18%nominal anual iB = 0.18/4= 0.045
Precio de colocación: S/920
Vida del bono: 3 años
Periodo de pago: Trimestral B=1000
iB. B = (0.045x1000= 45)

1 2 3 ……… 11 12
P=920

920= 45(P/A, k, 12)+ 1000(P/F, k, 12) K= 5,42% trimestral

Que equivale a K= 23,51 % anual

Si la empresa tiene una tasa impositiva (T) de 30% entonces el costo después de impuestos
es :
K= (1-0,3)* 23,51= 16,46%

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2.6 COSTO DE CAPITAL

EJERCICIO 1 DE BONO

Analice el costo de capital de cada una de las siguientes alternativas de inversión:

Bonos de la corporación 1
Precio de colocación: 90% del valor nominal.
Valor nominal del bono: S/. 4 mil
Tasa de interés: 1% mensual, pagos mensuales.
Plazo: 2 años.
Valor de redención: 110% del valor del bono.
Esta corporación emitió 10 mil bonos y tuvo gastos de emisión del 1%.

Bonos de la corporación 2
Precio de colocación: 95% del valor nominal.
Valor nominal del bono: S/. 5 mil
Tasa de interés: 3% bimestral, pagos bimestrales.
Plazo: 2 años.
Valor de redención: 100% del valor del bono.
Esta corporación emitió 8 mil bonos y tuvo gastos de emisión del 1.5%.

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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE DEUDA

EJERCICIO 2 DE BONO

Una empresa necesita capital para financiar su expansión. Tiene dos


alternativas para lograrlo:
Alternativa 1: Emitir Bonos a 5 años que paguen un cupón de 40% anual
pagadero trimestralmente.
Alternativa 2: Pedir un préstamo a su banco a cinco años, con una tasa de
interés de 49.5% anual, pagando cuotas iguales (Interes y amortización)
mensualmente.
¿A que precio tendrá que venderse los bonos de valor nominal de S/10,000
para que la empresa se encuentre indiferente entre ambas alternativas?

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

OTROS VALORES NEGOCIABLES: EL PAGARE

Un pagaré es un documento contable que contiene la promesa incondicional de una


persona (denominada suscriptora o deudor), de que pagará a una segunda persona
(llamada beneficiario o acreedor), una suma determinada de dinero en un
determinado plazo de tiempo.

Personas que intervienen en el pagaré:

 Librador: es quien se compromete a pagar la


suma de dinero, a la vista o en una fecha futura
fija o determinable.
 El beneficiario o tenedor: es aquel a cuya
orden debe hacerse el pago de la suma de
dinero estipulada en el pagaré.

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

OTROS VALORES NEGOCIABLES: EL PAGARE


Ejemplo : Si el pagare tiene las siguientes características:
Plazo: 90 días
Interés: 45% anual nominal
Comisión de Estudio: 2% al momento del desembolso
Retención: 5% como garantía sin pagar intereses.

Solución:
Desde el punto de vista del tenedor
P=111.25 Si deseo determinar el costo del crédito ,
Garantía =5 asumamos un préstamo de S/100
Comisión=2
i trimestral = (0.45)/4= 11.25%
90 días
P=100 Garantía =5
93= 106.25 (P/F, K , 1) K trim= 14.24% efectivo
Si el costo es a nivel empresa se tendría que considerar el efecto de la tasa impositiva.

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

EJERCICIO 1

Un banco del medio hace un préstamo de S/20,000 neto a la empresa


Industrial KLM, con pagare a un año, con la intención de tener una TEA
de 3%. Si se ha tenido en cuenta algunas consideraciones como
gastos de emisión del 2.5% y una garantía del 7% .

¿Cuál fue el valor original del pagare?


Cual es el costo a nivel empresa del financiamiento utilizando esta
herramienta.?

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

EJERCICIO 2
El día de hoy su empresa necesita US$ 3 500 para lo cual está pensando obtener un
préstamo de uno de los siguientes bancos, a través de un pagare bancario:

Banco de Lima:
El plazo es de un año con una cuota de pago única.
Tasa de interés: 1.496% efectiva mensual.

Banco Perú:
El plazo es de un año con una cuota de pago única.
Tasa de interés:
Para el primer semestre: 1.389% efectiva mensual.
Para el segundo semestre: debido a que las expectativas del tipo de cambio son a la
baja el banco aumentará la tasa de interés para el segundo semestre a una no mayor
al 1.831% efectiva mensual.

Se sabe que una vez tomado el monto del préstamo, se cancelará necesariamente la
deuda al banco, al final del año (no se permite prepago).

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2.6 COSTO DE CAPITAL

A. COSTO DE DEUDA

EJERCICIO 2

Se pide:

a) ¿Cuál es la tasa máxima de interés efectiva mensual que usted estaría dispuesto a
aceptar al Banco Perú para el segundo semestre?

b) Asuma que el Banco Perú define una tasa para el segundo semestre del 1.755%
efectiva mensual. ¿Cuál opción elegirá usted?

c) El Banco Perú decide reducir la tasa mensual del primer semestre, pero para el
segundo define la tasa del 1.831% efectiva mensual. ¿Cuánto es la mínima cantidad
que deberá reducirla para que usted le sea indiferente tomar cualquiera de los dos
préstamos?

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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

 Para un determinado proyecto una


empresa o institución puede financiarla a
base de deuda o con emisión de bonos.

 Esto se denomina Financiamiento por


Terceros.

 Sin embargo, ¿es posible que sea


financiado con capital propio?

 ¿Cómo se calcula el costo de este


capital?

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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

EMISION DE ACCIONES
 Las acciones son valores mobiliarios representativos del capital social de una sociedad,
que confieren diversos derechos a su titular.

 Son títulos esencialmente transmisibles y negociables. A las acciones también se les


denominan valores de renta variable, porque su rentabilidad está determinada por el
resultado del ejercicio de la actividad económica de la sociedad emisora.

 El accionista, al pagar el Valor Nominal


de la acción, va a recibir de la empresa
dividendos.

 Dos tipos de acciones a estudiar:


 Acciones Preferentes.
 Acciones Comunes.

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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

ACCIONES PREFERENTES

 Tienen dos preferencias con respecto a las acciones comunes:


 Al pago de dividendos.
 A derechos de los accionistas sobre los activos del negocio, en caso de
bancarrota.

Cobran un dividendo fijo. No participan del crecimiento de las ganancias.

No se asume el riesgo empresarial.

No confiere derecho a voto.

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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

ACCIONES PREFERENTES

Dado que el poseedor de la acción (accionista) recibirá un dividendo fijo de la


empresa, esta forma de financiamiento será:

P Kap = D / P
1 P: Precio de colocación de la acción
0 D: Dividendo percibido por el poseedor
n al infinito
de la acción.

D Kap: Costo del financiamiento

P= D(P/A, Kc, n)
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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

EJERCICIO DE ACCIONES PREFERENTES


Cierta empresa ha emitido acciones preferenciales con un valor a la par de S/1000. La
entidad financiera se ha encargado de colocar acciones en el mercado ha cobrado una
comisión de 5%. Si el dividendo es del 20% sobre el valor nominal anual ¿cual es el
costo que esta emisión representa para la empresa?

200
50
1 2 3 ……… n
P=1000
1000-50= 200(P/A, Kap, n) , n tiende al infinito

Kap= 21,05 % anual

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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO


ACCIONES COMUNES

 Confiere el derecho de propiedad de la sociedad.

 Tienen el control de las actividades de la empresa: derecho a voto.

 Ofrecen un dividendo variable: el valor de los dividendos depende directamente de las


utilidades obtenidas en el ejercicio.

 Los dividendos por estas acciones solo


se pagan cuando lo acuerda la junta
directiva.

 Pueden existir dos tipos de acciones


ordinarias: Clase “A”, y Clase “B”.

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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

ACCIONES COMUNES

 Se asume que existirá un crecimiento de “g %” del pago de los


dividendos a los accionistas.
 Así tenemos:

P Kac = [D / P] + g
1 t oo
P: Cantidad Neta que
ingresa por la emisión
D D(1+g)t-1 de acciones.
g%
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2.5 COSTO DE CAPITAL

B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

EJERCICIO DE ACCIONES COMUNES

Cierta empresa ha emitido acciones comunes cuyo valor a la par de S/100. El precio de
colocación de estas acciones en el mercado es de S/92 y se espera que el primer
dividendo sea del 10% y crezcan a una razón anual de 4%.

10(1.04)^2
10(1.04)
10

1 2 3 ……… n
92
Kac =10/92 + 0,04= 14,82%

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2.5 COSTO DE CAPITAL
B. COSTO DE CAPITAL PROPIO

EJERCICIO DE ACCIONES COMUNES

Calcular el costo de financiarse por acciones

1. Acciones Preferentes:
 Valor Nominal: S/. 10
 Precio de Colocación: S/. 8
 Gastos de Emisión: 1.5%
 Dividendos Esperados: 9% semestral del valor nominal.

2. Acciones Comunes:
 Valor Nominal: S/. 50
 Precio de Colocación: S/. 46.50
 Gastos de emisión: 1.8%
 Dividendos esperados: S/. 3.50 el primer año
 Crecimiento esperado: 5% anual.

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NUESTROS APRENDIZAJES…..

¿Qué aprendimos hoy?

¿Consideran importante el aprendizaje de los


conceptos de mercado financiero y de capitales?

¿Qué actividades hemos hecho para aprender estos


conceptos ?

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BIBILIOGRAFIA

1. Gitman, Lawrence (2012). Principios de Administración Financiera.


México. Editorial Pearson.
2. Leland Blank y Anthony Tarquin.(2006) Ingeniería Económica.
Mexico Editorial Mc GrawHilll Interamericana 6ta edición .

47
Gracias…
Incluso puede agrandar la foto
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