4 Mercado de Capitales

MERCADO DE CAPITALES
TÍTULOS DE DEUDA I
MERCADO DE CAPITALES I
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TÍTULOS DE DEUDA I
1 CONCEPTOS BÁSICOS
1.1 DEFINIR EL CONCEPTO DE MERCADO DE CAPITALES.
El Mercado de Capitales es un mercado diseñado para la formación de capital (adquisición de
activos fijos, mejorar el perfil de la empresa en el largo plazo) ó bien para el desarrollo de
proyectos de inversión por parte del emisor.
1.2.1 IDENTIFICAR LAS CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES.
Mercado de Capitales
Instrumentos Renta Variable y Deuda
Emisores Posibles Empresas y Bancos
Plazo Mayor a un año
Riesgo Mayor
Destino de los recursos Formación de Capital
Forma de Colocación Oferta pública
Forma de Cotización A precio
Plazo de Liquidación T+2 (RV) y T+2 (Deuda)
Comisiones Por operación
1.2.2 DEFINIR EL CONCEPTO DE MERCADO PRIMARIO Y MERCADO SECUNDARIO.
1.2.1 MERCADO PRIMARIO.- Mercado primario es aquél en donde la emisión y colocación de

valores se realiza por primera vez y se hace a un precio predeterminado. Puede ser oferta pública
inicial dirigida al gran público inversionista o privada dirigida a ciertos inversionistas.
1.2.2 MERCADO SECUNDARIO.- Es aquél que comprende la negociación de valores emitidos y

colocados con anterioridad. A través de operaciones de compra-venta, éste mercado permite a los
inversionistas tener liquidez sobre sus portafolios de inversión.
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TÍTULOS DE DEUDA I
1.2.3 IDENTIFICAR LAS CARACTERISTICAS DEL MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO(MILA)
MILA es la primera iniciativa de integración bursátil trasnacional sin fusion o integración

corportativa a nivel global, mediante el uso de herramientas tecnológicas y la adecuación y
armonización de la regulación sobre la negociación de Mercado de Capitales y custodia de títulos
en las tres naciones.
De esta manera se habilito el reconocimiento de los valores de cada unos de los países y el libre
comercio de acciones mediante el ruteo de órdenes ente Casas de Bolsa de Chile, México,
Colombia y Perú hacia los mercados de origen.
Entre las cracteristicas mas relevantes de MILA, esta el hecho de que ningún mercado pierde su
independencia, ni autonomía regulatoria pero mantienen como premisa el crecimiento en
conjunto como mercado integrado.
Así mismo, todas las negociaciones en Mila se hacen en moneda local, sin necesidad de salir de
cada país, con anotaciones en cuenta a través del intermediario local, lo que facilita aun más las
operaciones internacionales atraves de esta herramienta.
1.3 IDENTIFICAR LAS CARACTERÍSTICAS DE LOS SIGUIENTES INSTRUMENTOS DEL MERCADO

DE CAPITALES: ACCIONES, INSTRUMENTOS DE DEUDA OPERADOS EN EL MERCADO DE
CAPITALES, TÍTULOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL DE EMISORES EXTRANJEROS,
WARRANTS, FIBRAS Y CERTIFICADOS DE CAPITAL DE DESARROLLO (CKDES), CERPIS Y
NOTAS ESTRUCTURADAS CON COMPONENETES DE CAPITAL .
Clasificación del Mercado De Capitales
Se divide básicamente en dos secciones:
• Renta Variable, integrado por acciones representativas del capital social del emisor,
Certificados de Participación Ordinarios (CPO´S) ,FIBRA´s y CKDES , NAFTRACS (su
liquidación es T+2) y CERPIS
• Instrumentos de Deuda, dentro de los que destacan las obligaciones, Certificados de
Participación Ordinarios (CPO´S) y Certificados de Participación Inmobiliarios (CPI´S).
La liquidación de estos instrumentos es T+2.
1.4.1 LAS ACCIONES

Las acciones son títulos valor que representan la participación alícuota o proporcional de su
tenedor en el capital social de la empresa; es decir, las acciones integran el capital social de una
sociedad anónima. Acreditan la calidad y derechos de socio (corporativos y patrimoniales) y su
importe representa el límite de la obligación que contrae el accionista ante terceros y la
empresa. Cuando estas sociedades son anónimas, entonces la responsabilidad máxima del
tenedor será solamente hasta el monto de sus aportaciones.
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TÍTULOS DE DEUDA I
Características de las Acciones
• No tienen una garantía específica que no sea el historial y el prestigio de la empresa

emisora.
• No tienen un plazo definido, ya que como representan propiedad sobre el emisor,
dependerá de la vida de la empresa.
• El Precio de Colocación se establece en función a las condiciones reinantes en el
mercado en el momento de la colocación, sin embargo nunca podrá ser menor al
equivalente, en moneda nacional, de una unidad de inversión.
• Hoy día, las pueden adquirir personas físicas o morales, mexicanas o extranjeras.
• Las acciones se clasifican en cuanto a los derechos de sus tenedores en: preferentes,
comunes y serie o emisión.
• Actualmente las acciones son nominativas.
a) Acciones Comunes
Son aquellos títulos que confieren los mismos derechos y obligaciones a sus tenedores, es
decir que los inversionistas de éstos participan tanto en las pérdidas como en las ganancias
de la empresa, de manera proporcional a su posición accionaría, no obstante se tiene el
derecho de voz y voto, es decir, a intervenir en el nombramiento del Consejo de
Administración, Presidente y Comisario. Este tipo de acciones son las que predominan en
el mercado de valores.
b) Acciones Preferentes
Son aquellas acciones en las que se determina un rendimiento fijo anual no importando si
la empresa obtuvo utilidades en su ejercicio fiscal, los tenedores de estos títulos tienen
voto limitado, es decir, participan únicamente en las asambleas extraordinarias, sin
derechos corporativos de la empresa.
c) Serie de las Acciones

Es un grupo de acciones las cuales cuentan con características homogéneas, tales como
tipo de inversionista que puede adquirirlas, así como los derechos específicos derivados de
las mismas, de acuerdo con las políticas de dividendos y de las decisiones del consejo de
administración de la emisora. Las empresas realizan su clasificación de series de acciones
en su acta constitutiva de acuerdo a sus intereses particulares (exclusividad a
inversionistas mexicanos o también acceso a inversionistas extranjeros).
d) Derechos Corporativos
Los derechos corporativos se refieren al poder para integrar los órganos sociales
(Asamblea General de Accionistas, el Consejo de Administración y la Presidencia), y el
derecho a voz y voto en los órganos sociales y la realización de actos que permitan o
faciliten el ejercicio de otros derechos al socio.
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e) Derechos Patrimoniales
Se refiere a la participación de los accionistas en los dividendos en efectivo o especie que
son decretados en sus asambleas, así como el derecho de suscripción o preferencia en la
adquisición de nuevas acciones, por aumento de capital. El inversionista tiene como
beneficio además de los dividendos decretados una posible ganancia de capital (diferencia
entre en precio de compra y precio de venta de las acciones).
1.4.2 INSTRUMENTOS DE DEUDA OPERADOS EN EL MERCADO DE CAPITALES

1.- Obligaciones
Las obligaciones son títulos de crédito nominativos que representan la participación

individual de sus tenedores en un crédito colectivo de largo plazo constituido a cargo
de la sociedad emisora. Por su forma de colocación pueden clasificarse como privadas
o públicas, en cuanto a su forma de circulación, las obligaciones serán siempre
nominativas.
Según su garantía, e independientemente de que las respalden en todo caso los activos
sociales de la sociedad emisora, existen emisiones con garantía específica en virtud de
que es natural que muchos suscriptores prefieran acudir a adquirir una emisión que les
coloque, llegado el caso, en una situación preferente a la de los acreedores comunes.
a) Obligaciones Quirografarias.- Son las que se emiten sin una garantía específica,
se respaldan por la solvencia económica y moral de sus emisores.
b) Obligaciones Hipotecarias.- Son las que se emiten con una garantía específica
denominada hipoteca sobre un bien inmueble de la empresa emisora
expresamente definido en el prospecto de la colocación.
c) Obligaciones Prendarías.- Son las obligaciones que están garantizadas por
bienes muebles de la empresa tales como maquinaria, mercancía, equipo de
transporte, equipo de oficina, etc.
d) Obligaciones Fiduciarias.- Son aquéllas cuya garantía se encuentra en un
fideicomiso para respaldar la emisión de las obligaciones.
a. Obligaciones Subordinadas.- Son obligaciones sin garantía específica, no
tienen preferencia en el pago que la ley les atribuye en el caso de insolvencia
del emisor, es decir, en caso de liquidación de la emisora, el pago de las
obligaciones subordinadas se hará a prorrata después de cubrir todas las
demás deuda de la institución, pero antes de repartir a los titulares de las
acciones. Este tipo de obligaciones son emitidas por grupos financieros.
b. Obligaciones Convertibles.- Son aquéllas que en una fecha predeterminada en
el prospecto de colocación tienen la facultad de poder ser canjeadas por
acciones de la misma emisora, es decir, que el pasivo que representa para el
emisor se convierte en capital social suscrito y pagado.
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2.- Certificados de Participación de Deuda (CPO’s) y (CPI’s)
Son títulos de crédito aprobado por la CNBV, inscritos en el Registro Nacional

de Valores (RNV), colocados a través de oferta pública, emitidos por
instituciones de crédito aprobadas (fiduciario), respaldados por bienes en
fideicomiso, otorgando a sus tenedores una tasa de interés que se paga, según
se estipule en el acta de emisión.
Los Certificados de Participación representan:
a).- El derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimientos de los

valores, derechos o bienes de cualquier clase que tenga en fideicomiso
irrevocable para ese propósito la sociedad fiduciaria que los emita.
b).- El derecho a una parte alícuota del derecho de propiedad o de la
titularidad de esos bienes, derechos o valores.
c).- O bien el derecho a una parte alícuota del producto neto que resulte
de la venta de dichos bienes, derechos o valores.
Los Certificados de Participación de deuda serán designados como ordinarios

(CPO’s) ó inmobiliarios (CPI’s), según sean los bienes fideicomitidos, materia de
la emisión, sean muebles o inmuebles.
1.4.3 TÍTULOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL DE EMISORES EXTRANJEROS

Sección Internacional de Cotizaciones (SIC ó Mercado Global)
Mecanismo diseñado (15 de julio de 1997 iniciaron las transacciones) para listar y operar, en el
ámbito de la Bolsa Mexicana de Valores, Valores que no fueron objeto de Oferta Pública en
México y que se encuentran listados en Mercados de Valores Extranjeros que han sido
reconocidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, o cuyos emisores hayan recibido
un reconocimiento correspondiente por parte de la citada Comisión.
La Bolsa Mexicana de Valores (por iniciativa propia o por iniciativa de alguna (s) casa(s) de
bolsa) será la encargada de gestionar ante la Comisión Nacional Bancaria y de Valores el
reconocimiento de mercado o de emisora, acompañado de un dictamen en el que la Bolsa
Mexicana de Valores exprese su recomendación sobre el reconocimiento respectivo y, en su
caso, de la opinión de la S. D. INDEVAL, conforme a lo siguiente:
✓ Tratándose del mercado de origen o de cotización principal, lo hará la bolsa por sí

misma, o a petición del Miembro interesado.
✓ Tratándose de emisoras, lo hará a petición del Miembro interesado.
✓ El miembro interesado podrá solicitar a la Bolsa Mexicana de Valores que gestione
los reconocimientos, previo pago de la cuota que la Bolsa Mexicana de Valores
determine por el dictamen en el que exprese su recomendación sobre el
reconocimiento correspondiente.
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TÍTULOS DE DEUDA I
✓ Tratándose de reconocimientos de emisoras, el miembro interesado deberá asumir
por escrito la responsabilidad de proporcionar a la Bolsa Mexicana de Valores la
información financiera, legal, administrativa y sobre ejercicio de derechos
corporativos y patrimoniales de la emisora, así como la relativa a sus Eventos
Relevantes, con la misma oportunidad con que sea proporcionada en el mercado de
origen o de cotización principal.
✓ La Bolsa Mexicana de Valores deberá informar al público inversionista las
denominaciones del miembro interesado y de la emisora, así como el Tipo de Valor,
Serie y demás características esenciales de los valores de que se trate con
anticipación a la fecha en que los mismos sean dados de alta en el Sistema
Electrónico de Negociación.
✓ La Bolsa Mexicana de Valores fijará el precio de apertura de los valores que coticen
en el Sistema Internacional de Cotizaciones, a efecto de que los mismos se coticen
en moneda nacional, para lo cual el tipo de cambio se calculará conforme a la
metodología. Para ello, la Bolsa Mexicana de Valores tomará en consideración el
precio que los referidos valores mantengan en el mercado de origen o de cotización
principal al momento de llevarse a cabo el alta en el Sistema Electrónico de
Negociación.
✓ Los valores que coticen en el Sistema Internacional de Cotizaciones, podrán ser
adquiridos por inversionistas institucionales, calificados y gran público inversionista.
• Para estos efectos, se considerarán inversionistas institucionales a las casas de bolsa,
instituciones de crédito, de seguros y de fianzas, almacenes generales de depósito, y
Fondos de Inversion, así como a las sociedades extranjeras que de conformidad con la
legislación aplicable en su país de origen, puedan llevar a cabo actividades semejantes a las
que realizan las entidades antes mencionadas, a los fondos de pensiones o jubilaciones de
personal complementarios a los que establece la Ley del Seguro Social, a los fondos de
primas de antigüedad que cumplan con los requisitos señalados en la Ley del Impuesto
Sobre la Renta, y a los fondos de pensiones y de inversión constituidos en el exterior.
Características del SIC (Mercado Global)
▪ Se listan valores del extranjero pero registrados en mercados reconocidos por la CNBV y que no
fueron objeto de oferta pública en México.
▪ Los valores se listan por iniciativa de la bolsa mexicana de valores ó de casas de bolsa a través
de la bolsa mexicana de valores, previa opinión del INDEVAL.
▪ No se pueden listar valores inscritos en el RNV
▪ Debe autorizar el listado la CNBV.
▪ Permite a inversionistas mexicanos invertir en valores extranjeros en México.
▪ Su operación es a través del Motor de Negociacion y Transaccional “MONET” (03 Sep 2012) en
pesos y bajo las reglas de pujas y lotes del mercado local (mismo horario y liquidación
ordinaria t+2).
▪ El “SPONSOR” del listado es DEUTSCHE SECURITIES MEXICO y de información relevante
DEUTSCHE BANK NUEVA YORK.
▪ Institución depositante y custodio la S.D. INDEVAL.
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TÍTULOS DE DEUDA I
Nota: Al 16 de junio de 2017 estan listados 1368 valores en el SIC de los cueles 665 son
acciones (49%); 646 son ETF (47%) y 58 valores de deuda (4%). Y respresentan el 35% del monto
total operado en BMV.
Fideicomiso de Inversión en Bienes Raices (FIBRAS)

Estos instrumentos son certificados de participación que se emiten atraves de un fideicomiso constituido bajo
la legislación aplicable para invertir en la contruccion y adquisisción de inmuebles, generalmente destinados al
arrendamiento.
¿Cómo funcionan?
Para la operación de los Fibras se crea un feideicomiso, gestionado por expertos del sector, que adminstrará los
bienes que en un principio se conforman con un portafolio inicial de inmuebles que otorgan el o los dueños de
estos. El fideicomiso coloca los certificados de participación en la Bolsa para que el público pueda participar en
el. Los recursos levantados se utilizan para realizar nuevas adquisisciones y ampliar el portafolio.
En México, la ley indica que se debe invertir el menos 70% de los activos totales en inmuebles destinados al
arrendamiento o actividades similares. El resto debe ir valores gubernamentales o a acciones de Fondos de
Inversion de instrumentos de deuda, y al menos 95% del resultado fiscal se debe distribuir entre los
inversionistas, esto se hace en forma de un dividendo que se paga trimestralmente.
Atractivo:
Las Fibras son una nueva clase de activos que permite al inversionista destinar sus recursos a bienes raíces a
través de la Bolsa mexicana de Valores, desde montos reducidos hasta inversiones institucionales.
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TÍTULOS DE DEUDA I
1.4.4 CERTIFICADOS DE CAPITAL DE DESARROLLO (CKDES).
Antecedentes
Debido al entorno actual en el ámbito de liquidez y medios de financiamiento, el otorgamiento

de créditos se ha vuelto más selectivo. Las valuaciones han arrojado múltiplos menores y los
capitales de las empresas han generado menos flujo de efectivo, causando un encarecimiento
en la liquidez. La suma de estos factores tiene como resultado la escasez de vehículos de
financiamiento de largo plazo.
Por lo anterior, México tiene puesta la mirada en un nuevo horizonte, en el que existen nuevas
alternativas de financiamiento de largo plazo. El nuevo esquema se basa en emitir certificados
fiduciarios con características de riesgo similar al de las acciones, enfocados en financiar
diferentes sectores con potencial de crecimiento en la economía nacional.
¿Qué son los CKDes?
Los Certificados de Capital de Desarrollo (CKDes ó CCDs, como se han denominado) son títulos
o valores fiduciarios destinados para el financiamiento de uno o más proyectos.
Son valores emitidos por fideicomisos para la canalización de recursos de inversión a sectores y
actividades con un potencial de crecimiento a largo plazo, aportando flexibilidad y nuevas
alternativas de diversificación de portafolios a inversionistas de nuestro país.
Los rendimientos de este tipo de certificados son variables y dependen de los resultados de
cada uno de los proyectos de inversión, no pagan intereses ni garantizan el pago del capital
principal.
Los CKDes son clasificados según el tipo de inversión en:
• Tipo A. Recursos de levantamiento de capital, dirigidos a inversiones en una variedad

de proyectos. Un ejemplo de CKDes tipo A son los fondos de capital privado.
• Tipo B. Recursos de levantamiento de capital destinados a un solo proyecto, el cual es
conocido por los inversionistas. Los proyectos específicos de infraestructura son
ejemplos de CKDes tipo B.
Actualmente existen un total de 33 CKDes (13 de bienes raíces, 10 de capital privado, 5 de

infraetructura, 2 de energía y 3 de otros sectores.
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TÍTULOS DE DEUDA I
¿Qué es lo nuevo en materia de inversión en Certificados de Capital?
Los CKDes se listan en una nueva sección en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Los CKDes
son valores emitidos por fideicomisos que apoyarán la canalización de recursos de inversión, y
permitirán recibir los rendimientos que se generen durante el tiempo que permanezcan en
poder del inversionista, vinculados a los bienes o activos que contenga el fideicomiso.
Los CKDes no están sujetos a una calificación crediticia, pues no son instrumentos de deuda,
pero si deberán cumplir con los requisitos de revelación de información y con las normas y
estándares de gobierno corporativo establecidos por la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores (CNBV) y la Ley del Mercado de Valores, para las empresas que cotizan en la BMV.
Dichos certificados operan como una alternativa de fondeo de una vasta diversidad de
proyectos no desarrollados (conocidos como greenfield), los cuales van desde proyectos de
infraestructura (carreteras, aeropuertos, ferrocarriles, plantas de energía, plantas
potabilizadoras de agua, etc.), proyectos inmobiliarios, de minería, y empresariales en general,
hasta proyectos de desarrollo de tecnología, entre otros. De igual manera, el fondeo puede
funcionar como una nueva fuente de liquidez para proyectos que ya se encuentran en su etapa
de funcionamiento / operación (conocidos como brownfield).
A partir del reciente cambio en la normatividad de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro
para el Retiro (CONSAR), las administradoras de los fondos para el retiro (AFORES) se
encuentran en posibilidad de invertir en instrumentos que, por sus características, tienen un
perfil de riesgo diferente. Es decir, las AFORES son inversionistas potenciales de todos los
fideicomisos que emitan CKDes (Circular 15-19 y 15-23)
1.4.5 CERTIFICADOS DE PROYECTOS DE INVERSION (CERPIS)

En términos de la Circular, los CERPIS se definen de la siguiente manera:
“Certificados Bursátiles Fiduciarios de Proyectos de Inversión, a los certificados cuyos
recursos de la emisión se destinen a financiar proyectos, así como a la inversión en
acciones, partes sociales o al financiamiento de sociedades, ya sea directa o
indirectamente a través de uno o varios vehículos de inversión.”
Las principales características que tendrán los CERPIs son las siguientes:
• Su emisión deberá ser a través de oferta pública restringida.

• Las facultades de la asamblea de tenedores serán: (i) aprobar ampliaciones a las
emisiones que pretendan realizarse; (ii) remover y sustituir al administrador, y (iii)
aprobar incrementos a los esquemas de compensación o comisiones del administrador.
• Para nombrar representantes en el comité técnico, se deberá ser tenedor de 25% de
los CERPIs en circulación, en lugar de 10% establecido en los CKDes;
• El comité técnico no tendrá la facultad indelegable de aprobar las inversiones y
desinversiones. Las facultades más relevantes del comité técnico serán las siguientes: (i)
vigilar el cumplimiento de las reglas que establezca el fideicomiso; (ii) solicitar al
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TÍTULOS DE DEUDA I
fiduciario la publicación de eventos relevantes; (iii) verificar el desempeño del
administrador, y (iv) revisar el reporte trimestral que deba presentar el administrador;
• Se incluyen reglas para emisiones con distintas series de CERPIs;
• No existirá la obligación de revelar al público información de las empresas o
proyectos promovidos que representen 10% o más del patrimonio del fideicomiso; sin
embargo, los tenedores tendrán derecho a solicitar tener acceso a la información que
se pacte.
• La emisión podrá realizarse en varias ofertas públicas en un periodo de un año a partir
de que se realice la primera.
En términos de lo anterior, las diferencias más relevantes que tienen los CERPIs frente a
los CKDes son:
1.- No requerir la aprobación del comité técnico o de la asamblea de tenedores para

realizar inversiones.
2.- Requerir 25% de los CERPIs en circulación para nombrar miembros en el comité
técnico.
1.4.6 NOTAS ESTRUCTURADAS CON COMPONENTES DE CAPITAL
Las notas estructuradas son productos de inversión de reciente creación y tiene sus
opiniones a favor y en contra. Diseñarlos es complejo pero le facilita la entrada a un
inversionista de manera indirecta a invertir en derivados. Se requiere tener el
conocimiento de deuda, capitales y derivados así como de valuación de instrumentos
de deuda y de derivados.
Son productos financieros emitidos por las instituciones financieras (emisores) donde
se puede o no garantizar el capital (principal) de la inversión y se puede ofrecer un
rendimiento con la opción de un rendimiento adicional en caso que las condiciones del
mercado se cumplan. Es la combinación de un instrumento de renta fija y otro de renta
variable mediante el uso de derivados.
Esto se obtiene siempre que el inversionista mantenga dicha posición en un plazo

forzoso, en caso de no hacerlo no garantiza el capital. La institución puede deshacer la
nota estructurada si antes del tiempo establecido se logró el objetivo.
Ejemplo:
Nota Estructurada con capital garantizado 100%.
✓ Valor de Colocación de la nota $1,000.00.

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✓ Plazo: 1 año
TÍTULOS DE DEUDA I
1) Para garantizar el capital calculamos el valor presente y se realiza una inversión

en bonos que con la taza actual del bono y el plazo que asegure recibir los $1000.00 al
vencimiento.
VP TRN 7.50% PZO 365 VF
$929.33 $1000.00
Inversión en Bonos $929.33

Inversión Paralela $ 70.67
(Derivados, Divisas, R.V.)
Total $1,000.00
Características
✓ Combina instrumentos de bajo riesgo con otros de mayor riesgo. Con el objetivo
de tener posibilidad de obtener un mayor rendimiento.
✓ Puede asegurar el principal e inclusive rendimiento.
✓ Para gozar de sus beneficios se debe permanecer durante el periodo de
garantía.
✓ En caso de no permanecer en el periodo de garantía no se puede garantizar el
capital y/o intereses.
✓ Se puede estructurar a la medida del cliente o bien se puede pre-diseñar para
conservar ciertas características. Se perfila a las necesidades particulares o bien
se “semi-estandariza”
✓ Su diseño puede ser en función a ciertas condiciones del mercado.
✓ El emisor puede deshacer la nota o el producto en caso que se cumplan las
expectativas del mismo antes de tiempo.
✓ Son de escasa liquidez.
✓ Presentan el riesgos de crédito, mercado y liquidez.
✓ Participan el estructurador , el emisor y el inversionista (personas físicas,
morales e inversionistas institucionales).
✓ Tienen características particulares que obedecen a como se estructuro el
producto, es decir la inversión deuda y derivado en activos financieros, divisas o
commodities.
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TÍTULOS DE DEUDA I
1.4.7 IDENTIFICAR LOS TIPOS DE POSTURAS QUE SE PUEDEN OPERAR EN
MERCADO DE CAPITALES.
Orden: Es la decisión de inversión o venta que el cliente comunica a su casa de bolsa o asesor
para que intente una transacción en el mercado. Incluye la indicación de que valor quiere
comprar o vender y en qué condiciones.
Postura u orden en firme: Es la ejecución por parte del operador de bolsa, de la orden que el
comprador o vendedor da al intermediario, con indicación del criterio con que deba ejecutarse.
Supone el ingreso de la orden al sistema.
Algunas de las Posturas más habituales son:
En el esquema de operación continua podrán formularse cualquiera de los siguientes tipos de

Posturas o combinación de estas, en los términos y con las características siguientes:
I. A mercado, entendiéndose por tal a la Postura para ejecutarse al mejor precio que
se pueda obtener en el mercado. Los Miembros deberán ingresar tales Posturas al
Sistema Electrónico de Negociación, cerrando directamente Posturas contrarias
desplegadas en el Libro Electrónico o colocándose como la mejor Postura.
II. A mercado con protección, entendiéndose por tal a la Postura para ejecutarse al
mejor precio que se pueda encontrar en el mercado sin rebasar el precio límite
establecido en la Postura
III. Limitada, entendiéndose por tal a la Postura con precio determinado (representan
aprox.el 90% de a operación).
IV. A Precio Medio, entendiéndose por tal a la Postura que se ingresa para ejecutarse
al Precio Medio que registre el mercado.
V. Al cierre, entendiéndose por tal a la Postura que se ejecuta al final de una Sesión
de Remate al Precio de Cierre del valor de que se trate.
VI. Al Precio Promedio del Día, entendiéndose por tal a la Postura que se ejecuta al
final de una Sesión de Remate al Precio Promedio del Día del valor de que se trate.
VII. Se deroga.
VIII. Mejor Postura Limitada, entendiéndose por tal a la Postura con precio límite de
ejecución que sigue los Precios de Referencia o Posturas ingresadas en el Libro
Electrónico sobre el mismo Tipo de Valor.
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TÍTULOS DE DEUDA I
Nota: Todas las posturas señaladas en el parrago anterior podrán tener las
siguietes modalidades de ejecución:
IX. De tiempo específico, entendiéndose por tal a la Postura que se ingresa al Libro
Electrónico por un período determinado, dentro de una Sesión de Remate (se
indica hora de término hasta con segundos).
X. Volumen Oculto, entendiéndose por tal a la Postura que muestra únicamente una
parte de su volumen total.
XI. Venta en Corto, entendiéndose por tal a la Postura de venta de valores cuya
liquidación por parte del Miembro vendedor se efectúa con valores obtenidos en
préstamo, conforme a las características de las Operaciones de Venta en Corto que
se establecen en este Reglamento.
1.5 DIFERENCIAR EL MERCADO DE CAPITALES DEL MERCADO DE DEUDA.
Mercado de Dinero Mercado de Capitales
Instrumentos Solo de Deuda Deuda y Capital
Emisores Posibles Gobierno, Bancos y Empresas Bancos y Empresas
Plazo Corto, Mediano y Largo Mayor a un año
Riesgo Menor Mayor
Destino de los recursos Capital de Trabajo Formación de Capital
Forma de Colocación A Descuento y A Precio A precio
Forma de Cotización En tasa de rendimiento En precio
Plazo de Liquidación T+0, T +1, T+2, T+3, T+4 T + 2 (RV) y T+2(Deuda)
Comisiones No hay (es por diferencial de tasas) Porcentaje por operación Página 175
TÍTULOS DE DEUDA I
1.6 CALCULAR LOS RENDIMIENTOS DE UNA ACCIÓN (EFECTIVO Y NOMINAL).
Compra – Venta de Instrumentos de Renta Variable
El inversionista patrimonial además de guiarse por la política de dividendos de las empresas, busca
maximizar sus beneficios a través de una mayor ganancia de capital. Al invertir en acciones identifica
las condiciones de crecimiento de los mercados bursátiles, el nivel de bursatilidad de las acciones, la
valuación que presentan al momento de su análisis y las expectativas de crecimiento de las utilidades,
factores que serán fundamentales para detonar un crecimiento en los precios de las acciones de su
portafolio.
Ejercicios:
1. Un cliente evaluó los precios de algunas acciones y decidió invertir en acciones de la emisora
GCARSO A1 como sigue:
Emisora: GCARSO A1
Volumen de acciones adquiridas: 60,000 acciones
Precio de compra: $ 38.10
Fecha de compra: 2 de Enero de 2012
Precio de venta: $40.11
Fecha de venta: 09 de Abril 2012
La comisión que cobra la Casa de Bolsa es del 1%
Se pregunta:
1.- ¿Cuál fue el cálculo de la ganancia neta?

2.- Calcular el rendimiento efectivo y anualizado
Precio de compra:
60,000 acciones x 38.10 = $2´286,000.00
Más comisión de 1% = 22,860.00
Más16% IVA s/ comisión 3,657.60
Total = $2´312,517.60
Precio de venta:
60,000 acciones x $40.11 = $2´406,600.00
Menos Comisión del 1% = 24,066.00
Menos16% IVA s/ comisión = 3,850.56
Total $2´378,683.44
1.- ¿Cuál fue el cálculo de la ganancia neta?

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TÍTULOS DE DEUDA I
Ganancia neta = $2´378,683.44 – 2´312,517.60 = $66,165.84
2.- Calcular el rendimiento efectivo y anualizado

Fórmula de Rendimiento efectivo:
TEFVA=(VF÷VI-1)x100 ó bien:
𝑉𝑓
𝑇. 𝐸𝑓𝑣𝑎 = ( − 1) 𝑥100
𝑉𝑖
2′ 378,683.44
𝑇. 𝐸𝑓𝑣𝑎 = ( − 1) 𝑥100 = 2.86%
2′ 312,517.60
TASA DE RENDIMIENTO NOMINAL:
TRN=((VF÷VI)-1)x(36000÷PZO) o bien:
𝑉𝑓 36000
𝑇𝑅𝑁 = ( − 1) 𝑥
𝑉𝑖 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜
2,378,683.44 36000
𝑇𝑅𝑁 = ( − 1) 𝑥 = 10.51%
2,312,517.60 98
2. Calcular la tasa de rendimiento nominal (TRN) y Tasa efectiva obtenida por un inversionista, sobre
la operación de compra-venta siguiente:
Emisora: G Modelo C
Volumen Operado: 13,500 acciones
Fecha de Compra: 05 de Abril
Fecha de Venta: 12 de Julio
Precio de Compra: $23.50
Precio de Venta: $27.64
Comisiones a la compra – venta: 1.00%
RESPUESTA: TRN=54.81% y TEFVA=14.92%
3. Calcular la tasa de rendimiento nominal (TRN) y Tasa efectiva obtenida por un inversionista, sobre
la operación de compra-venta siguiente:
Emisora: GEO B
Volumen Operado: 8,000 acciones
Fecha de Compra: 1º de Mayo
Fecha de Venta: 30 de Agosto
Precio de Compra: $11.70
Página 177
Precio de Venta: $14.90

TÍTULOS DE DEUDA I
Comisiones a la compra – venta: 0.85%
RESPUESTA: TRN=73.97% y TEFVA=24.86%
1.8 DEFINIR EL CONCEPTO DE CRUCE.
Posturas de Cruce (Cruce Tradicional)

El Operador podrá formular Posturas de cruce cuando represente simultáneamente al comprador y
al vendedor en una posible Operación. Las Operaciones mediante Posturas de cruce se podrán
realizar con valores de Renta Variable, Títulos de Renta Fija y Títulos Opcionales (Warrants).
a) Las Posturas de cruce deberán contener en el Formato correspondiente los siguientes

datos:
• Que se trata de una Postura de cruce.
• Tipo de Valor.
• Clave de cotización.
• Serie.
• Volumen.
• Precio.
b) El Sistema Electrónico de Negociación rechazará automáticamente todas aquellas Posturas

que no cumplan con dichas características.
c) La Postura de cruce serán calificadas como “CR” y puede ejecutarse de inmediato si su

precio no rebasa los rangos de operación estáticos y dinámicos de fluctuación. En caso de
rebasarlos la Postura de cruce será rechazada por Sistema Electrónico de Negociación.
d) En una Postura de cruce por Formato, si existen Posturas en el Libro Electrónico con
precios iguales o mejores al de la Postura de cruce, se deben primero cerrar dichas órdenes
al precio del cruce y posteriormente ejecutar la Postura de cruce en forma inmediata.
1.9 IDENTIFICAR LAS CARACTERÍSTICAS DEL SISTEMA INTERNACIONAL DE COTIZACIONES EN SU

SEGMENTO DE CAPITALES.
Artículos de la LMV relacionados con los Mercados Internacionales
Artículo 262.- Las bolsas de valores podrán establecer un listado especial de valores que se
denomina sistema internacional de cotizaciones.
La negociación de valores en el citado sistema únicamente podrá realizarse directamente por
casas bolsa y por instituciones de crédito.
Página 178
TÍTULOS DE DEUDA I
Artículo 263.- En el sistema internacional de cotizaciones podrán listarse valores extranjeros
que satisfagan los requisitos siguientes:
I. Que no estén inscritos en el Registro.

II. Que los emisores o el mercado de origen de los títulos reciban, de acuerdo a sus
características los reconocimientos que señale la Comisión mediante disposiciones de carácter
general.
III. Que satisfagan los requisitos establecidos en el reglamento interior de la bolsa de valor
respectiva.
Artículo 264.- Las operaciones sobre valores representativos del capital social de una persona
moral, sean equivalentes o referenciados a dichos valores, listados en el sistema internacional
de cotizaciones, considerarán como efectuadas en bolsa.
Las bolsas de valores y las entidades financieras que participen en el sistema internacional
cotizaciones deberán adoptar las providencias necesarias para que los valores que se operen a
través dicho sistema sean adquiridos por inversionistas institucionales , calificados o cualquier
otro inversionista.
DISPOSICIONES COMUNES DEL REGLAMENTO INTERIOR GENERAL
6.003.00
El Sistema Internacional de Cotizaciones se divide, para efectos operativos y según la
naturaleza del valor de que se trate, en:
I. Capitales.
II. Deuda.
Las Operaciones que se celebren en el Sistema Internacional de Cotizaciones respecto del

apartado de “Capitales, se regirán por las disposiciones que en materia de tipos de Posturas,
elementos de validez y otros requisitos, Sistema Electrónico de Negociación, esquemas de
operación, modalidades de las Operaciones y administración de la Sesión de Remate sean
aplicables en el mercado de capitales, según lo determine la Bolsa. Asimismo, se sujetarán a las
disposiciones de carácter general expedidas por la Comisión.
Página 179
TÍTULOS DE DEUDA I
1.10 IDENTIFICAR LOS HORARIOS DE LAS SESIONES DE REMATE.
Con la modalidad para Mercado de Capitales, en un horario de operación de 8:30 a 15:00 hrs.
(Con pre-apertura de las 8:00 a 8:29:59 hrs.)
Horario de la Sesión de Remate y Período de Preapertura
El horario de la Sesión de Remate se integrará por las siguientes etapas:

a) Cancelación de posturas de 7:50 a 7:59:59 horas
b) Ingreso de Posturas al Precio de Cierre Etapa 1 de 8:00 a 14:40 horas con ejecución de
Operaciones al Cierre a las 15:00 horas.
Registro de Posturas al Precio de Cierre Etapa 2 de 15:01:00 (siempre y cuando haya
concluido la asignación de posturas de la Etapa 1) a 15:09:59 horas y ejecución, a partir de
las 15:10 horas.
1.11 IDENTIFICAR EL CONCEPTO DE RECESO ADMINITRATIVO
Este tema esta referido en las “Reglas Operativas del Sistema Electrónico de
Negociación “ de la BMV en su sección de suspesión de las sesiones de remate o secciones de
Mercado y se refiere a las facultades de la Bolsa para ordenar la Suspensión de la sesión de
remate o de una sección del mercado, bajo los supuestos siguientes.
i. Que un incidente tecnológico genere entre un número razonable o

intermediarios una clara inequidad entre ellos, al no poder operar en los
Sitemas Transaccionales provistos por la Bolsa.
ii. Que se susiten eventos que pongan en riesgo la integridad y seguridad del
personal de bolsa. Ejemplo: Desastres naturales, manifestaciones etc.
iii. Caidas del IPC que pongan en riesgo sistémico a los participantes.
Página 180
TÍTULOS DE DEUDA I
1.11.1 Reconocer los porcentajes para la suspensión de negociación de la sesión de remates

por movimientos extraordinarios en el mercado de la Bolsa de Valores.
Cuando se presente un Movimiento Extraordinario del Mercado, la Bolsa decretará la

suspensión de la Sesión de Remate Impidiendo el registro o modificación de posturas. Durante
la suspensión la C.B podrán cancelar posturas siempre que estas no se encuentren
preasignadas al precio de cierre, promedio del día o una subasta.
Variación negativa
del S&P/BMV IPC Horario en el que se Acción
Nivel
sobre el cierre presenta el evento Tomada
Previo
Antes de las 2:25 pm Suspensión del

remate 15
1 7% minutos
Continua la
Después de las 2:25 pm
operación
Antes de las 2:25 pm Suspensión del

remate 15 minutos
2 13%
Continua la
Después de las 2:25 pm
operación
Suspensión de la
En Cualquier
3 20% sesión del remate
Momento
durante el día.
Nota: Cada suspensión de la sesión de remate aplica una vez por día y de forma subsecuente
Página 181
TÍTULOS DE DEUDA I
1.11.2 Rangos Estáticos de Fluctuación (Al Alza o a la Baja)
La bolsa iniciara una subasta de manera automática, cuando se registre una postura de venta
o compra cuyo precio rebase el rango estático de fluctuación máximo establecido, aplicable al
precio de cierre del día anterior o del último hecho del día. De acuerdo a la tabla siguiente:
Instrumentos Rangos
Valores de R.V ± 15%
Oblig, CPO´s. ± 5%
CPI´s
1.11.3 Rangos Dinámicos:
Adicionalmente a los rangos estáticos, la Bolsa aplicara limites por “Rangos Dinámicos de
Fluctuación” aplicable al último hecho del día. Estos rangos son una alerta para el operador de
Bolsa y evitar posibles errores en los precios conforme a lo siguiente.
INSTRUMENTOS RANGOS
a) Valores de Alta Bursatilidad ± 5%
b) Valores con precio ˂ $1.00 ± 20%
c) Valores que no se ubique en ± 10%

a) y b)
1.11.4 Reconocer los filtros pre- transaccionales de las bolsas de Valores
El Sistema Electrónico de Negociación (SEN) tendrá dos tipos de filtros de Mercado que serán
aplicables a las Posturas de venta y compra.
Los valores aplicables a los filtros de mercado por precios e importe serán los siguientes:
Por Variación de Precio:
• En Valores de R.V. 5% sobre UHA o $Cierre

• Se el Precio es ˂ $1.00 10% sobre UHA o $Cierre
Página 182
TÍTULOS DE DEUDA I
Por Importe Maximo a Negociar:
• En valores de R.V. $200 MDP

• En Valores del SIC $800 MDP
En caso de que una C.B. tenga una postura que rebase los filtros de mercado y desee su
registro en el libro electrónico, el operador deberá solicitar al personal de Control Operativo de
la Bolsa, desactivar de manera temporal el filtro de precio o importe en el valor
correspondientes.
1.12 DEFINIR LOS CONCEPTOS DE LOTES, PUJAS Y PRECIO DE CIERRE.
1.12.1 Lotes
Es la cantidad minima de valores y sus múltiplos de una misma emisora y serie que la bolsa
determina, como unidad estandarizada para la celebración de operaciones a través del sistema
electrónico de negociación.
Criterio de Lotes y volumen mínimo para fijar precio.
Las Posturas y Operaciones estarán estandarizadas por volumen conforme a los criterios de Lotes
que por Tipo de Valor, se señalan a continuación:
a) Para Acciones, CPO´s, Trac´s, CCD´s y FIBRAS el Lote se ajustará a 1 título y mínimo para fijar
precio de 100 títulos cuando el precio sea menor o igual a $200.00 (DOSCIENTOS PESOS
00/100 M.N.) y para fijar precio 5 títulos cuando el precio sea igual o mayor a $200.01
(DOSCIENTOS PESOS 01/100 M.N.).
b) Para valores autorizados para cotizar en el SIC, el Lote se ajustará 1 título y mínimo para fijar
precio de 5 títulos.
c) Para Obligaciones, CPO’S y CPI’s el lote es de 100 Titulos y la puja de $0.10.
Página 183
TÍTULOS DE DEUDA I
1.12.2 Pujas
Es la variación minima que puede tener el precio de un titulo respcto al ultimo hecho anterior.
Los precios de las Posturas y Operaciones estarán sujetos a los siguientes criterios de Pujas que
por Tipo de Valor, se señalan a continuación:
El criterio de Pujas para valores de Renta Variable deberá ajustarse a la siguiente tabla:
Precio Mínimo Precio Máximo Puja

($ pesos) ($ pesos) ($ pesos)
0.001 1.00 0.001
1.01 En adelante 0.01
El criterio de Pujas para valores de Renta Fija deberá ajustarse a la siguiente tabla:
Precio Mínimo Precio Máximo Puja

($ pesos) ($ pesos) ($ pesos)
0.10 En adelante .10
1.12. 3 Precio de Cierre
a) El Precio Promedio Ponderado “PPP” será calculado para cada Serie accionaria y será
considerado como el Precio de Cierre, sustituyendo al precio del Último Hecho. En virtud
de lo anterior, constituirá el Precio de Apertura de la acción en la Sesión de Remate
inmediata siguiente al día en que se haya calculado o registrado.
b) El “PPP” es un promedio ponderado por volumen, de los precios de cada una de las
Operaciones realizadas para una acción, durante un período de tiempo definido. De esta
forma, se tomará como referencia para su cálculo, los precios de los últimos 20 minutos de
la Sesión de Remate.
c) En caso de que no se realicen Operaciones con una Serie durante los últimos 20 minutos
de la Sesión de Remate, no existirá un “PPP” para esa Serie, por lo que se tomará el último
precio registrado como Precio de Cierre, o el precio de subasta en caso de Subasta por
Valuación.
Página 184
TÍTULOS DE DEUDA I
Ejemplo:
Determinación del Precio de Cierre de una Serie accionaria:
HORA PRECIO VOLUMEN Vi * Pi PPP
14:41 9.62 15,000 144,300 9.62
14:42 9.62 30,000 288,600 9.62
14:47 9.62 5,000 48,100 9.62
14:52 9.62 40,000 384,800 9.62
14:54 9.62 25,000 240,500 9.62
14:57 9.40 10,000 94,000 9.602
14:58 9.30 100,000 930,000 9.468
TOTAL 225,000 2’130,300
Con base a la metodología del “PPP”, el Precio de Cierre resultaría de aplicar lo siguiente:
Precio de Cierre = PPP = 2’130,300 / 225,000 = $9.468 y redondeando puja serían $9.47
Consideraciones Técnicas
1.14 DEFINIR EL CONCEPTO DE FORMADOR DE MERCADO.
El Formador de Mercado es un intermediario autorizado por una bolsa de valores que:
Realiza operaciones por cuenta propia.
Asegura la existencia de un mercado bilateral (compra y venta).
La función primordial del Formador de Mercado en la Bolsa Mexicana de Valores es dar liquidez y
contribuir a la estabilidad de precios de los valores del mercado de capitales mediante una
presencia operativa permanente en la sesión de remate.
✓ El Formador de Mercado se compromete a mantener continuamente posturas de compra

y venta por un importe mínimo y con precios dentro del spread máximo establecido por
BMV.
✓ El Formador de Mercado no es responsable de mantener los precios de los valores que
promueva, sino de asegurar la continuidad de operaciones.
Página 185
TÍTULOS DE DEUDA I
✓ El objetivo del Formador de Mercado es fomentar la liquidez del valor a su cargo, no el
lucro a través del trading. No puede compartir las ganancias o pérdidas de capital con la
Emisora
Para favorecer las condiciones de liquidez del mercado de capitales mexicano y dar cumplimiento a las
disposiciones de la nueva Ley del Mercado de Valores, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) lanzó el
programa de Formador de Mercado en septiembre de 2008.
El Formador de Mercado es aquel miembro (casa de bolsa) autorizado por la BMV para promover la
liquidez y establecer precios de referencia durante la sesión de remate en un valor o en un conjunto
de valores del mercado de capitales.
El Formador de Mercado se compromete a mantener continuamente posturas de compra y venta por

un importe mínimo de valores y con precios dentro del diferencial (spread) máximo establecido por la
BMV.
Reglas Operativas del Formador de Mercado:
a) El Formador de Mercado es el Miembro Integral aprobado por la Bolsa que con recursos
propios interviene en el mercado de capitales para promover la liquidez, establecer precios
de referencia y contribuir a la estabilidad y continuidad de precios de un valor o de un
conjunto de valores que integren el Mercado de Capitales, a través del mantenimiento de
forma permanente de posturas de compra y venta, en firme, sobre los citados valores,
conforme a las presentes Reglas.
b) Los valores del Mercado de Capitales que podrán contar con Formador de Mercado son todos los
instrumentos de Renta variable:
c) El Formador de Mercado tendrá los siguientes derechos:
1. Difundir su actividad como Formador de Mercado a través de los medios con los que
cuente la Bolsa.
2. Obtener exenciones o cuotas preferenciales a los aranceles por concepto de operación en
el Mercado de Capitales en aquellas transacciones realizadas a través de la cuenta de
Formador de Mercado con cada valor en el que funja como tal.
Página 186
TÍTULOS DE DEUDA I
2 ANALISTA INDEPENDIENTE
2.1 DEFINIR EL CONCEPTO DE ANALISTA INDEPENDIENTE.
Analista Independiente
La Bolsa Mexicana ha desarrollado el programa de Analista Independiente con la finalidad de dotar al
público de análisis objetivo sobre información económica, administrativa y financiera de todas las
empresas emisoras listadas, generando un mercado más transparente y mayor interés en invertir por
parte de los distintos tipos de inversionistas.
Beneficios:
· Incentiva la participación en nuevas emisiones.

· Transparencia en el análisis al realizarse con información pública.
· Información oportuna y disponibilidad para todos los inversionistas (Calificados, Institucionales,
etc.)
· Disponibilidad del análisis en español e inglés a través de la página de la Bolsa Mexicana en la
sección Emisoras.
· Creará de forma paralela una industria de análisis profesional en México.
· Analistas calificados, con altos estándares manteniendo independencia con las Emisoras.
· Apoyará los procesos de análisis que realizan las Instituciones de Crédito.
· Todas las Emisoras listadas en Bolsa Mexicana contarán con seguimiento y cobertura de análisis
de sus valores.
· Incremento y pulverización en la base de accionistas.
· Mayor operatividad y mejor formación de precios.
· Promoverá el Mercado de Valores Mexicano a nivel Internacional.
Esquema Operativo
Las Emisoras que no cuenten con cobertura de análisis o quieran participar en el programa
deberán solicitarlo a la Bolsa Mexicana.
Para evitar conflictos de interés, la Bolsa Mexicana a través de un Grupo de Trabajo compuesto
por miembros independientes asignará a la empresa solicitante un Analista Independiente.
Los Analistas Independientes serán precalificados por el Grupo de Trabajo y deberán cumplir
con los requisitos establecidos por el Reglamento Interior de la BMV (tres despachos están en
proceso de autorización).
El Analista Independiente publicará a través de Emisnet los reportes en los idiomas español e
inglés y estarán disponibles para todo el público inversionista en la página de internet de la
Página 187
BMV.
TÍTULOS DE DEUDA I
Grupo de Trabajo
El Grupo de Trabajo estará integrado por hasta 9 miembros Independientes.
Los miembros tendrán voz y voto en las deliberaciones de dicho órgano.
Beneficios del Programa Analista Independiente

Emisoras.
• Todas las empresas listadas en la BMV contarán con análisis.
• Mayor interés de inversionistas nacionales e internacionales.
• Incremento en la liquidez de las acciones.
Inversionistas.
• Análisis gratuito, oportuno e independiente.
• Mayor seguridad en su toma de decisiones.
• Más empresas donde invertir con información oportuna.
• Mayor profundidad de mercado.
Página 188
TÍTULOS DE DEUDA I
3 EXCHANGE TRADED FUNDS (ETFS)

3.1 IDENTIFICAR LAS PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS ETFS
3.1.1 CONCEPTO:
ETF’s (“Exchange Traded Fund”)
Los “Exchange Traded Fund” (“ETF’s” conocidos también con el nombre de “Trackers” o iShares®)
constituyen instrumentos financieros relativamente nuevos que cuentan con un rápidamente creciente
volumen de inversiones alrededor del mundo. El atributo principal de los ETFs consiste en que
combinan algunos beneficios de la inversión directa en instrumentos de renta variable listados en
bolsas de valores susceptibles de ser adquiridos intradía, tomando como referencia el precio que
corresponda al desempeño del índice de referencia.
3.1.2 MECÁNICA OPERATIVA y CARACTERÍSTICAS
• Diversificación:
Brindan una mayor gama de oportunidades de inversión, incluso acceso a otros

mercados vía la bolsa local. Permiten la diversificación de inversiones de forma
eficiente y transparente.
• Indexación:
Permiten la inversión pasiva (indexar inversiones). Combinan las ventas de indexar la

inversión a un bien subyacente con las de la operación accionaria. Permite replicar un
índice sin tener que adquirir todos los activos. Facilita el control de inversiones
personales o de portafolio.
• Menores costos operativos:
Bajas comisiones por administración y operación. No se pagan comisiones por la

compra y venta de valores ya que la cartera no cambia en el tiempo.
• Transparencia y liquidez:
Se pueden comprar o vender a cualquier hora dentro del horario de operación

establecido por la bolsa. Los activos dentro del fideicomiso no cambian a excepción de
eventos corporativos.
Página 189
TÍTULOS DE DEUDA I
3.1.3 EMISORES y MERCADOS DE OPERACIÓN
Los ETF’s que conforman la lista de valores de referencia son:
Emisora Clave en BMV Emisora Clave en BMV
Títulos Referenciados a Acciones NAFTRAC ISHRS

iShares MSCI Emerging Markets Index Fund EEM
iShares MSCI Eafe Index Fund EFA
iShares MSCI Australia Index Fund WA
iShares MSCI Canada Index Fund EWC
iShares MSCI Germany Index Fund EWG
iShares MSCI Hong Kong Index Fund EWH
iShares MSCI Japan Index Fund EWJ
iShares MSCI Mexican Index Fund EWW
iShares MSCI Emu Index Fund EZU
iShares MSCI South Korea Index Fund EWY
iShares MSCI Brazil Index Fund EWZ
iShares FTSE/XINHUA China 25 Index Fund FXI
iShares S&P 500 Index Fund IVV
Powershares QQQ Nasdaq 100 QQQ
iShares COMEX Gold Trust IAU
iShares DJ Euro Stoxx 50 EUE
iShares Dow Jones US Energy Sector Index Fund IYE
iShares MSCI BRIC BKF
3.1.4 POSIBLES ADQUIRENTES
Los ETF’s integran carteras de inversión cuyas participaciones se negocian y liquidan

exactamente igual que las acciones.
De tal forma que los ETF’s son de libre suscripción, pudiendo cualquier inversionista adquirir
estos instrumentos, ajustándose a los montos mínimos de inversión que establezca el
intermediario bursátil. Página 190
TÍTULOS DE DEUDA I
3.1.5 CLASIFICACIÓN
• ETF’s COTIZANTES DE BASE AMPLIA
Estos Fondos replican el rendimiento de un amplio grupo de índices de diferentes

industrias y sectores del mercado, Por ejemplo, el SPDRs Standard & Poor's 500
(símbolo SPY), es un Fondo Cotizante de Base Amplia, que replica el rendimiento del
índice Standard & Pocr's 500.
• ETF’s COTIZANTES DEL SECTOR
Estos Fondos replican el rendimiento de un amplio grupo de índices que

comprenden a distintas empresas pertenecientes a sectores específicos de la
economía. Por ejemplo, el iShare Dow Jones U.S. Technoloqy Sector lndex Fund (IYW),
es un Fondo Cotizante de Sector que replica el rendimiento de las empresas
pertenecientes al sector tecnológico del Dow Jones.
•ETF’s COTIZANTES INTERNACIONALES
Estos Fondos replican el rendimiento de un amplio grupo de índices que comprenden a

las principales empresas internacionales agrupadas por países o regiones. Por ejemplo,
el iShare S&P Europe 350 Index Fund (IEV), es un Fondo Cotizante Internacional, que
replica el rendimiento del índice subyacente S&P Europa 350 índex Fund. Este índice
está compuesto por 350 empresas líderes del continente europeo teniendo en cuenta
su capitalización de mercado, liquidez e industria a la cual pertenece.
Página 191
TÍTULOS DE DEUDA I
4 INDICES ACCIONARIOS
4.1 DEFINIR EL CONCEPTO DE ÍNDICE ACCIONARIO.
Valor de referencia que refleja el comportamiento de un conjunto de acciones. Se calcula

mediante una fórmula que considera diferentes variables (Precio de la Acción, Valor de
Capitalización y Ponderación o Porcentaje de Influencia)
4.1 IDENTIFICAR LOS SIGUIENTES ÍNDICES (NACIONALES): IPC, INMEX, IMC30, IRT, IH
4.1.2 Índice de Precios y Cotizaciones (S&P/ BMV IPC)
El Índice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores;

expresa el rendimiento del mercado accionario en función de las variaciones de precios de
una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en
la Bolsa.
El IPC constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario,
considerando dos conceptos fundamentales:
Representatividad. La muestra que lo compone, refleja el comportamiento y la dinámica
operativa del mercado mexicano.
Invertibilidad: Las series accionarias que lo integran cuentan con las cualidades de
operación y liquidez que facilitan las transacciones de compra y venta para responder a las
necesidades del mercado mexicano.
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC, con base =0.78 en octubre de 1978), tiene como
principal objetivo, constituirse como un indicador representativo del Mercado Mexicano y
servir como subyacente de productos financieros.
El número de series accionarias que conforma la muestra del Índice de Precios y

Cotizaciones (IPC) es de 35 series, las cuales podrían variar durante el periodo de vigencia
por movimientos corporativos y ninguna serie podrá tener una ponderación mayor del
25%.
A partir del 2018 el rebalanceo (cambios) será semestral, iniciando el lunes siguiete al
tercer viernes de Marzo y Septiembre de cada año.
Dicha muestra deberá cumplir con los criterios de selección señalados en este documento.
4.2.2 Índice de México (INMEX)
La implementación de productos derivados en el mercado bursátil mexicano, trajo consigo la

necesidad de contar con un nuevo índice de precios, el cual estuviera dentro de los
estándares de cálculo y las políticas de mantenimiento de los índices que existen en otros
países y que tuviera además el reconocimiento en el ámbito internacional.
Página 192
TÍTULOS DE DEUDA I
El Índice México (INMEX), es un índice de precios ponderado por valor de capitalización, el
cual se constituye al igual que el Índice de Precios y Cotizaciones como un indicador
altamente representativo y confiable del mercado accionario mexicano.
Está diseñado de acuerdo al tamaño, estructura y necesidades del mercado de valores
mexicano, además se encuentra dentro de los estándares de cálculo y reglas de
mantenimiento aplicadas internacionalmente.
Tiene como principal objetivo, el constituirse como un indicador altamente representativo y

confiable del Mercado Accionario Mexicano con la característica esencial de establecerse
como un valor subyacente para emisiones de productos derivados sobre el índice.
Base
Base: 100.00 = 30 de diciembre de 1991.
Tamaño de la Muestra
El número de series accionarias que conforman la muestra del Índice México (INMEX) es de
20, con vigencia semestral.
Revisión de la Muestra
La revisión de entrada y salida de series de la muestra del INMEX será una vez al año,
siempre y cuando no se presente alguna situación irregular, ya que de ser así se harían las
modificaciones necesarias de acuerdo al evento que lo propicie.
Criterios de Selección
En primer término se seleccionarán las 20 series de mayor bursatilidad, medidas por medio
del índice de bursatilidad que la BMV genera y publica en forma mensual y que se hayan
mantenido dentro de éste grupo los tres últimos meses.
Ponderación
Índice ponderado por Valor de Capitalización.
Ajuste por Derechos
Considerando la fórmula seleccionada para el cálculo del INMEX, donde el valor de

capitalización de cada empresa determina su ponderación (hasta un máximo del 10.0% al
inicio de vigencia), cualquier cambio en el número de valores inscritos, modificará la
estructura del Índice.
En este sentido, se requiere ajustar el valor de las emisoras que decreten algún derecho
aplicando un factor al valor de capitalización del día previo. En el caso de los dividendos en
efectivo decretados por las empresas no se realizará ajuste alguno.
• Capitalización
• Escisión
• Obligaciones Convertibles
•
Página 193
Reestructuración Accionaría
TÍTULOS DE DEUDA I
• Suscripción
• Split y Reverse Split
4.2.3 IMC30
Índice de Mediana Capitalización (IMC30)
Aunque los Índices de Precios IPC e INMEX se constituyen como fieles indicadores de las
fluctuaciones del mercado accionario, las emisoras que se incluyen en sus muestras poseen
un nivel de capitalización alto, quedando fuera aquéllas emisoras que por sus
características no cuentan con el nivel de capitalización necesario para ingresar a dichas
muestras y sin embargo, tienen un buen nivel de bursatilidad, por esto surge la necesidad
de contar con un indicador que considere en forma particular a las emisoras de diversos
sectores cuyo valor de capitalización no es tan alto como para ingresar a las muestras de los
principales índices.
El Índice de Mediana Capitalización (IMC30, con base 100 - fecha de liberación), tiene como
principal objetivo, el constituirse como un indicador altamente representativo y confiable
del Mercado Accionario Mexicano, para empresas de mediana capitalización
Base
100 = 31 de marzo de 2000.
Tamaño de la Muestra (IMC30)
Esta representada por 30 series accionarias.
Revisión de la Muestra
La revisión se realiza cada año.
• Se consideran todas las emisoras que se encuentran en Mercado Accionario.
• Se obtiene el Valor de Capitalización por emisora, ordenando estos valores en forma
descendente.
• Se obtiene las emisoras que se ubican el punto medio de los datos calculados.
• La muestra se integrará con las 30 series más bursátiles, es decir, se encuentren en los
estratos de Alta y Media Bursatilidad.
En caso de que no se completen las 30 series, se seleccionarán aquéllas emisiones que se
encuentren cercanas al punto medio en valor de capitalización y estén en el mejor lugar de
bursatilidad del siguiente estrato.
Ponderación
Índice ponderado por Valor de Capitalización.
Ajuste por Derechos
Considerando la fórmula seleccionada para el cálculo del IMC, donde el valor de
capitalización de cada empresa determina su ponderación, cualquier cambio en el número
de valores inscritos, modificará la estructura del Índice.
En este sentido, se requiere ajustar el valor de las emisoras que decreten algún
Página 194
derecho patrimonial.
TÍTULOS DE DEUDA I
4.2.4 ÍNDICE DE RENDIMIENTO TOTAL (IRT)
El Índice de Rendimiento Total incorpora para su cálculo como su nombre lo indica, todos los
derechos patrimoniales que las emisoras decretan, más el rendimiento del mercado
accionario, en función de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y
representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa.
El IRT constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado accionario, gracias a dos
conceptos fundamentales: primero representatividad de la muestra en cuanto a la
operatividad del mercado, que es asegurada mediante la selección de las emisoras líderes,
determinadas éstas a través de su nivel de bursatilidad; segundo estructura de cálculo que
contempla la dinámica del valor de capitalización del mercado representado éste por el valor
de capitalización de las emisoras que constituyen la muestra del IRT.
La muestra está representada por 35 series accionarias.
4.3 IDENTIFICAR LOS CRITERIOS PARA LA SELECCIÓN DE LAS SERIES ACCIONARIAS QUE
INTEGRAN EL IPC.
La selección de la serie accionaria de aquellas Emisoras que integrarán la muestra del IPC
considera los siguientes filtros:
1. Primer filtro. Tiempo mínimo de operación continua. Serán elegibles aquellas Emisoras que
tengan al menos 3 meses calendario de operación continua previos al mes de revisión de la
muestra.
2. Segundo filtro. Porcentaje de acciones flotantes mínimo Serán elegibles aquellas Emisoras
cuyo porcentaje de acciones flotantes sea igual o mayor al 12% .
4.4 DISTINGUIR LA CLASIFICACIÓN SECTORIAL DE LA BMV PARA ÍNDICES.
Sectoriales
1.- Energia 6.-Salud

2.- Materiales 7.-Servicios financieros
3.-Industrial 8.-Tecnologia de la información
4.-Servicios y bienes de consumo no básico 9.-Servicio de telacomunicaciones
5.-Productos de consumo frecuente 10.-Servicios publicos
Página 195
TÍTULOS DE DEUDA I
4.5 IDENTIFICAR LOS ÍNDICES DE RENDIMIENTO TOTAL DE LA BMV.
De Rendimiento Total
Variación Variación
Indice Ultimo Hora Anterior Máximo Mínimo
% Ptos.
INMEX RT 2,446.72 14:34 2,447.97 -0.05 -1.25 2,448.05 2,412.72
IRT 49,600.20 14:34 49,441.71 0.32 158.49 49,629.25 48,904.48
IRT CompMx 366.85 14:34 365.55 0.36 1.30 367.00 361.90
IRT LargeCap 401.90 14:34 400.26 0.41 1.64 402.10 396.20
HABITA RT 239.15 14:34 243.90 -1.95 -4.75 243.85 236.76
IRT MidCap 221.34 14:34 222.17 -0.37 -0.83 222.03 218.76
IRT SmallCap 245.70 14:33 247.45 -0.71 -1.75 247.31 244.34
IMeBz RT 381.73 14:34 383.31 -0.41 -1.58 382.90 375.52
INDICE DE
216.10 14:34 216.74 -0.30 -0.64 216.74 214.13
DIVIDENDOS RT
BMV-RENTABLE 179.85 14:34 179.58 0.15 0.27 179.97 177.63
BMV_Brasil 15 RT 360.81 14:33 364.38 -0.98 -3.57 363.04 353.98
tab1:indicesResu
4.6 DISTINGUIR LA CLASIFICACIÓN DE ACTIVIDAD ECONÓMICA DE LA BMV PARA ÍNDICES.

De Actividad Económica
Indice Ultimo Hora Anterior Variación % Variación Ptos. Máximo Mínimo
BMV-EXTRACTIVA RT 392.66 14:34 394.76 -0.53 -2.10 393.71 386.94
BMV-TRANSFORMA RT 282.07 14:34 281.19 0.31 0.88 282.22 278.88
BMV-CONSTRUYE RT 54.14 14:34 54.86 -1.31 -0.72 54.85 53.55
BMV-COMERCIO RT 264.56 14:34 265.55 -0.37 -0.99 265.36 261.83
BMV-ENLACE RT 119.93 14:34 120.57 -0.53 -0.64 120.57 118.50
BMV-SERVICIOS RT 219.54 14:34 218.14 0.64 1.40 219.58 212.22
Nota: Se incorporo el índice BMV – SERVICIOS COMERCIALES, para ser un total de 7 indices de
actividad económica
Página 196
TÍTULOS DE DEUDA I
FTSE BIVA:
La Bolsa Institucional de Valores S.A de C.V (BIVA) lanzo el 13 de febrero de 2018 su índice
el cual busca representar el comportamiento del mercado de valores mexicano y sus
diferentes sectores. El índice está integrado inicialmente por 57 empresas (grandes,
Medianas, y pequeñas)que tiene listadas sus acciones en la BMV y se compone como sigue:
Selección de emisoras No. de emisoras

Alta Capitalización 23
Media Capitalización 19
Baja Capitalización 15
Total 57
El número de emisoras puede variar siempre que cumplan con los requisitos de tamaño y
liquidez. El rebalanceo será en forma semestral (Marzo y Septiembre)
Requisitos:
1.- Valor de Capitalización mínimo 150 mdd.
2.- Mínimo un 15% de acciones en flotación (Fuente biva.com)
El índice comenzó su operación desde 1ero de Enero del 2018 con base de 1,000 pts.
A diferencia del principal indicador de la BMV que cuenta con 35 emisoras y que hasta
ahora es el único mercado en el país, el índice FTSE-BIVA contara con 57 emisoras, entre
ellas cinco fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (Fibras)
4.7 IDENTIFICAR LOS SIGUIENTES ÍNDICES INTERNACIONALES: DAX, CAC 40, FTSE 100, NIKKEI 225,
HANG SENG, NASDAQ,
4.7.1 DAX
El índice DAX o Xetra DAX (Deutscher Aktienindex) es el índice bursátil de referencia de la
Frankfurter Wertpapierbörse (Bolsa de Fráncfort). Se le conoce también como Dax 30. Es el
índice más conocido de la Bolsa alemana. Su cálculo consiste en una media aritmética
ponderada por capitalización.
4.7.2 CAC 40
El CAC 40 (Cotation Assistée en Continu), que toma su nombre del primer sistema de
automatización de la Bolsa de París, es un índice bursátil francés, una referencia para el
Euronext Paris. El índice es una medida ponderada según la capitalización de los 40 valores
más significativos de entre las 100 mayores empresas negociadas en la Bolsa de París. Se
Página 197
comenzó a calcular el 31 de diciembre de 1987 con un valor base de 1000 puntos.

TÍTULOS DE DEUDA I
4.7.3 FTSE 100
El índice FTSE 100, pronunciado popularmente como Footsie 100, es publicado por el
Financial Times. Lo componen los 100 principales valores de la Bolsa de Londres (London
Stock Exchange). FTSE es un acrónimo de Financial Times Stock Exchange. El principal
indicador del FTSE 100 es el FTSE 100 Index. El índice fue desarrollado con un nivel base de
1000 a fecha 3 de enero de 1984.
4.7.4 NIKKEI 225

Nikkei 225 (Nikkei Heikin Kabuka), comúnmente denominado índice Nikkei, es el índice
bursátil más popular del mercado japonés, lo componen los 225 valores más líquidos que
cotizan en la Bolsa de Tokio. Desde 1971, lo calcula el periódico Nihon Keizai Shinbun
(Diario Japonés de los Negocios), de cuyas iniciales proviene el nombre del índice.
4.7.5 HANG SENG

Hang Seng Index (abreviado: HSI) es el principal índice bursátil chino de Hong Kong en el
Hong Kong Stock Exchange (HKEX). Es usado para grabar y monitorizar diariamente los
cambios de las más grandes compañías de Hong Kong en el mercado de acciones. Consiste
en 33 compañías representando el 65% de Hong Kong Stock Exchange.
4.7.6 NASDAQ
Nasdaq 100 Index (Índice Nasdaq 100) conocido también como simplemente Nasdaq 100
es un índice bursátil de Estados Unidos que recoge a los 100 valores de las compañías más
importantes del sector de la industria incluyendo empresas de hardware y de software, las
telecomunicaciones, venta al comercio al por menor/por mayor y biotecnología inscritos en
la Bolsa de Nueva York (NYSE), listadas en el Nasdaq Stock Market. En el índice pueden
estar tanto empresas americanas como internacionales.
4.7.7 S&P 500

El índice Standard & Poor's 500 (Standard & Poor's 500 Index) también conocido como S&P
500 es uno de los índices bursátiles más importantes de Estados Unidos. Al S&P 500 se le
considera el índice más representativo de la situación real del mercado.
La historia del S&P 500 data de 1923, cuando la empresa Standard & Poor's introdujo un
índice que cubría 233 compañías. El índice, tal como se le conoce hoy en día, fue hecho en
1957 al extenderse para incluir las 500 compañías más grandes del mundo. El S&P 500 sin
duda es una herramienta clave para conocer la situación actual del mercado y su tendencia.
4.7.8 DOW JONES

El índice bursátil Dow Jones es elaborado por la empresa Dow Jones Indexes, LLC,
originalmente propiedad de la empresa Dow Jones & Company. Por su importancia a veces
se denomina índice bursátil Dow Jones al más importante de ellos, cuyo nombre real es
Promedio Industrial Dow Jones (DJIA); pero es una forma incorrecta de expresarlo, ya que
Dow Jones genera una diversidad de índices. Los índices Dow Jones fueron creados por dos
periodistas norteamericanos, Charles Dow y Edward Jones, los cuales fundaron en 1882 la
empresa Dow Jones & Company.
Página 198
TÍTULOS DE DEUDA I
El Promedio Industrial Dow Jones también conocido como Dow Jones Industrial Average
(DJIA) es el más importante de todos y refleja el comportamiento del precio de la acción de
las 30 compañías industriales más importantes y representativas de Estados Unidos.
4.7.9 BM&F BOVESPA.

El Índice Bovespa es un índice bursátil compuesto de unas 50 compañías que cotizan en la
Bolsa de Sao Paulo (Bovespa: BOlsa de Valores do Estado de São PAulo).
El índice está compuesto por los títulos de las empresas que suponen el 80% del volumen
negociado en los últimos 12 meses y que fueron negociados por lo menos el 80% de los
días de cotización. Es revisado trimestralmente, para mantener el grado de representación
de todas las acciones negociadas en el mercado.
4.7.10 LATIBEX10
Mide las variaciones del mercado bursátil para los 10 valores latinoamericanos más
bursatiles que se negocian en la Bolsa de Madrid (España). Este mercado está regulado por
la Ley del Mercado de Valores española y forma parte del holdidng Bolsas y Mercados
Españoles (BME).
4.7.11 FTS RUSSELL

Es un líder de índice global que ofrece soluciones innovadoras de Bench Marking,
análisis y datos para inversionistas de todo el mundo.FTSE Russel calcula miles de
índices que miden y comparan mercados y clases de activos en más de 80 países,
que cubren el 98% del mercado de Inversión a nivel mundial.Los productos del
índice FTSE Russell son utilizados para inversionistas institucionales y minoristas
de todo el mundo.Durante más de 30 años, los principales propietarios de activos,
administradores de activos, proveedores de ETF y bancos de inversión han elegido
los índices FTSE Russell para comparar su rendimiento de inversión y crear ETF’s,
productos estructurados y derivados basados en índices.
4.8 EXPLICAR PORQUE LOS ÍNDICES ACCIONARIOS SON MEDIDOS EN PUNTOS.
Un índice es una selección de valores que intentan representar una variedad de mercados.
La representación del índice puede ser de manera general y amplia como pudiera ser todo
el mercado accionario, sector ó actividad económica. Cada índice tiene su propia
metodología de constitución o reglas de inclusión, establecidas por el mismo proveedor.
Las compañías que componen un índice son comúnmente llamadas “constituyentes ó
muestra”.
Hay tres usos comunes de los índices:
1. Un índice puede servir como un indicador del sano funcionamiento y dirección de los
mercados. Por ejemplo el IPC es comúnmente observado como una medida general del
mercado de capitales mexicano.
Página 199
TÍTULOS DE DEUDA I
2. Un índice puede servir como un punto de comparación (benchmark) de desempeño para
un asesor de inversiones; éstos son comúnmente evaluados por su habilidad de sobrepasar
los rendimientos del benchmark seleccionado, el cual debe reflejar de la manera más
exacta el estilo de inversión elegido por el cliente.
3. Un índice puede servir como base de un instrumento o producto de inversión, tal como
un fondo de inversión indexada o un Exchange Traded Fund (ETF). La meta del
administrador del fondo indexado es ofrecer al inversionista el rendimiento representado
por el índice.
Los índices, incluyendo aquellos que tienen nombres similares, pueden ser muy diferentes
entre ellos. Como ya se mencionó, cada proveedor de índices crea un conjunto distinto de
reglas de constitución y definición de un índice
Los índices accionarios son medidos en puntos ó variaciones porcentuales debido a que es
el resultado de un promedio ponderado de los precios de ciertas acciones previamente
seleccionadas. Si sube, quiere decir que en promedio los precios de las acciones que
forman la muestra subieron. El índice a veces toca niveles muy altos incluso el máximo en
toda la historia, o el mínimo en un periodo dado, un mes, un año, etc.
El IPC se forma de un promedio ponderado de las 35 emisoras, cada una con diferente peso
específico dentro de la muestra (de ahí que sea “ponderado”).
Es un indicador de la evolución del mercado accionario en su conjunto. Se calcula en

función de las variaciones de precios de una selección de acciones, llamada muestra,
balanceada, ponderada y representativa de todas las acciones cotizadas en la BMV.
4.9 IDENTIFICAR LAS VARIACIONES (PORCENTUALES Y PUNTOS) DE LOS ÍNDICES ACCIONARIOS

ENTRE UN PERIODO DE TIEMPO ESPECÍFICO, CONSIDERANDO LOS CAMBIOS EN EL PRECIO DE LAS
ACCIONES QUE LO COMPONEN.
Para comprender éste tema, consideremos la creación de un nuevo índice que generalmente inicia
con una base de 100 puntos y utilizaremos una muestra de tres emisoras:
EMISORA No. ACCIONES ULTIMO PRECIO VALOR DE PONDERACION ó % DE

CAPITALIZACION INFLUENCIA
AMX.L 150 $18.00 $2,700 38.57%
CMX.CPO 200 10.00 2,000 28.57
ICA* 100 23.00 2,300 32.86
SUMA $7,000 100.%
Página 200
TÍTULOS DE DEUDA I
OBSERVACIONES:
1) El número de acciones debe corresponde al total de las acciones flotantes. (Son

acciones en circulación entre los inversionistas del mercado de valores, sin
considerar las acciones en poder de los accionistas mayoritarios)
2) VALOR DE CAPITALIZACIÓN=No. DE ACCIONES X ULTIMO PRECIO
3) PONDERACION=VALOR DE CAPITALIZACION DE UNA EMISORA÷VALOR DE
CAPITALIZACION DEL INDICE X 100
4) En este ejemplo, la emisora AMX.L tiene mayor peso o ponderación en la muestra
del índice (38.57%)
Ahora, consideremos que cambian los precios de las acciones como sigue:
EMISORA No. ACCIONES ULTIMO PRECIO VALOR DE PONDERACION ó % DE

CAPITALIZACION INFLUENCIA
AMX.L 150 $14.00 $2,100 31.34%
CMX.CPO 200 10.00 2,000 29.85
ICA* 100 26.00 2,600 38.81
SUMA $6,700 100%
COMENTARIOS:
1) Durante la sesión del remate, al cambiar los precios, automáticamente van cambiando los
valores de capitalización y ponderación por emisora.
2) Si la suma o valor de capitalización del índice cambia, entonces el índice tendrá una
variación del índice como sigue:
VAR%DEL INDICE=(VALOR CAPITALIZACION FINAL÷VALOR CAPITALIZACION INICIAL)-1 x 100
VAR%DEL INDICE=(6700÷7000)-1 x 100 = -4.29%
3) Considerando que el nuevo índice inició con una base de 100 pts., la variación queda:
INDICE VAR EN INDICE VAR %

ANTERIOR PTS ACTUAL
100 -4.29 95.71pts -4.29%
Nota: La variación en porcentaje y en puntos es la misma debido a que iniciamos con 100 pts., el
siguiente cambio será contra el índice actual. En este ejemplo, la variación fue de -4.29%, a pesar
de que la variación fue negativa, en este ejemplo una emisora subió, otra bajo y una se mantuvo sin
cambio y la variación negativa es la resultante de la baja en el valor de capitalización del índice.
Página 201
TÍTULOS DE DEUDA I
Mercado de Capitales II
1 AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT (ADR)
1.1.1 American Depositary Receipts (ADR´s):
El ADR es un certificado de participación que ampara el patrimonio de un fideicomiso (acciones

emitidas por empresas no constituidas en territorio de E.U.A.):
• Es el mecanismo por el cual acciones no estadounidenses se “americanizan”.

• Las acciones a “exportarse” se afectan en fideicomiso estadounidense (subcustodio en el
país de origen de las acciones).
• Una vez confirmado el depósito, el banco emisor, emite los certificados.
• Si el tenedor desea canjear sus certificados por las acciones, entonces estas las libera el
banco subcustodio contra instrucciones del banco emisor.
UTILIDAD PARA LOS EMISORES E INTERMEDIARIOS.
✓ Los Emisores al estar cotizando sus valores en mercados internacionales a través de ADR’s
y EDR’s amplían las posibilidades de que en futuras colocaciones, exista un mayor número
de inversionistas interesados en la adquisición de acciones de estas empresas.
✓ Los Intermediarios se ven favorecidos con la cotización de empresas mexicanas en otros
mercados, para realizar operaciones de arbitraje internacional buscando una utilidad por el
diferencial de precios que pudieran existir en un determinado momento entre uno y otro
mercado.
1.3 CALCULAR EL PRECIO TEÓRICO DE UNA ACCIÓN ORDINARIA RESPECTO A SU ADR.
Para determinar el precio teórico en pesos, necesitamos conocer el precio del ADR en Dls. USA, el
Ratio (proporción o relación) y el tipo de cambio.
Ejemplo:
EMISORA PRECIO x ADR RATIO TIPO DE CAMBIO PRECIO TEORICO
ALFA “A” $16.86 DLS. 1:1 $13.30 $224.24
CEMEX “CPO” 1.43 1:2 13.40 9.58
WALMEX “V” 27.79 1:10 13.50 37.52
FEMSA “UBD” 8.61 1:1 13.60 117.10
GRUMA “B” 10.16 1:4 13.70 34.80
KIMBER “A” 9.90 1:5 13.80 27.32
Página 202
TÍTULOS DE DEUDA I
2 VENTAS EN CORTO Y PRÉSTAMO DE VALORES
2.1 IDENTIFICAR LAS CARACTERÍSTICAS DE LAS VENTAS EN CORTO, SU UTILIDAD, RIESGOS Y SU

REGLAMENTACIÓN.
Ventas en Corto
La venta en corto es aquélla operación de compra–venta de valores que se realiza a través de la

BMV, cuya liquidación efectúa el vendedor con valores obtenidos en préstamo. Para que los
inversionistas puedan realizar éste tipo de operaciones, deberán realizar una modificación al
contrato de intermediación bursátil.
Beneficios
• Obtener una ganancia como resultado de una reducción en los precios de los valores
• Genera liquidez al mercado, estabilidad y una mayor eficiencia en la formación de precios
Plazo
El plazo durante el cual se mantendrá el préstamo de valores no deberá exceder a trescientos
sesenta días naturales.
Garantías
• Una vez vendidos los valores se requiere que el prestatario constituya la garantía, la cual
deberá tener un valor mínimo del ciento cincuenta por ciento con respecto al valor de los
títulos obtenidos en préstamo.
• La garantía tendrá que ser en valores de alta bursatilidad.
• El valor de la garantía nunca deberá ser inferior de ciento treinta por ciento.
• Si por cualquier razón la garantía excede en 20% del monto de la garantía mínima
requerida inicialmente, el prestatario tiene el derecho de solicitar a su Casa de Bolsa la
devolución parcial de la misma.
Vencimiento del préstamo de valores
Dos días antes de que se cumpla el plazo del contrato, el prestatario debe girar instrucciones a su
Casa de Bolsa para adquirir los valores y se realicen las transferencias de cuenta a cuenta que
procedan.
El prestatario podrá pactar en el convenio suscrito con la Casa de Bolsa la facultad para dar por
terminado anticipadamente el préstamo, parcial o totalmente.
Riesgos
• La expectativa de una ganancia lleva implícito un riesgo.
• Se requiere de un amplio conocimiento de su funcionamiento, de las ventajas y
desventajas, así como los riesgos que implican.
• Las posibilidades de pérdida es tan grande como el aumento del precio que pueden
alcanzar las acciones vendidas en corto en el mercado.
Página 203
TÍTULOS DE DEUDA I
• Riesgo de incumplimiento. El incumplimiento del prestatario, una vez hecho el primer
requerimiento de mantener el nivel suficiente de garantías, causa automáticamente la
venta extrajudicial de los valores depositados en dicha cuenta, con la finalidad de efectuar
el pago de la prima convenida al prestamista y la compra inmediata de las acciones.
REGLAMENTACIÓN:
Los Miembros que pretendan celebrar Operaciones de Venta en Corto deberán presentar
la solicitud que se especifica en el Manual, con la finalidad de que la Bolsa los habilite en el
Sistema Electrónico de Negociación y puedan formular Posturas de Venta en Corto en los
términos de este Reglamento.
5.049.00
Las Operaciones de Venta en Corto solo podrán concertarse sobre los valores autorizados
para ser negociados en esta modalidad.
5.050.00
Las Operaciones de Venta en Corto deberán concertarse Puja Arriba, excepción hecha de
aquellos casos en que la última Operación registrada sobre el valor de que se trate sea
consecuencia de una variación positiva en el precio, caso en el cual las Operaciones de
Venta en Corto podrán concertarse Cero Puja Arriba.
5.051.00
El Operador que concerte una Operación de Venta en Corto deberá precisar tal
circunstancia en el Formato respectivo.
Si el Operador no especifica que se trata de una Operación de Venta en Corto, la Operación

se considerará como una venta ordinaria.
Asimismo, la Bolsa dará a conocer en forma inmediata, dentro de cualquier período

mensual, cualquier modificación a las cuestiones a las que alude el párrafo anterior.
2.2 IDENTIFICAR LOS SUPUESTOS EN LOS QUE SE UTILIZA EL PRÉSTAMO DE VALORES PARA EL
INVERSIONISTA.
¿Qué haría un Inversionista si tuviera una expectativa de baja en el precio de una acción?
La respuesta es muy lógica “Salir al mercado a vender”.
¿Puede un inversionista vender acciones sin tener la posición?

Si es posible, pero primero hay que pedir prestadas las acciones (prestatario) a alguien que
esté dispuesto a prestar los títulos (prestamista) a cambio de un premio o tasa.
Página 204
TÍTULOS DE DEUDA I
La S.D. INDEVAL administra un sistema informático para la celebración de operaciones de

préstamo de valores en fecha valor denominado VALPRE-FV-, el cual presenta información
proporcionada por los intermediarios respecto a emisoras, volumen, plazos y premios al
que están dispuestos a participar como Prestamistas (asumen el papel de rentistas de
títulos accionarios). De esta forma Prestatarios pueden solicitar en préstamo títulos
accionarios para realizar una venta en corto y posteriormente recomprar las acciones para
liquidar el préstamo, obteniendo como beneficio el diferencial de precios entre la venta y
posterior recompra de los títulos.
Debemos tener en cuenta los costos del préstamo y la venta en corto, siendo estos:
1) Premio y Tasa
2) Comisiones de la Venta en Corto
3) Comisiones de la recompra para liquidar el préstamo
El préstamo de valores es una operación a través de la cual el titular de acciones o valores

(instrumentos), conocido como prestamista, transfiere la propiedad de los mismos al
prestatario, quien se obliga a su vez, a restituir al primero los instrumentos objeto del
préstamo al vencimiento del plazo establecido, más el pago de un premio.
A cambio de la transferencia de la propiedad de las acciones o valores, el prestatario

generalmente entrega otros instrumentos con un valor igual o mayor al de los que fueron
objeto del préstamo, como garantía de las obligaciones, reduciendo así el riesgo de
incumplimiento. En el caso de las garantías, éstas se pueden constituir con o sin
transferencia de propiedad de los títulos.
La transferencia de la propiedad de los activos objeto de la operación de préstamo de

valores implica que los intereses o derechos patrimoniales que, en su caso, devenguen los
instrumentos, se pagarán a las personas que aparezcan registrados como titulares de los
mismos al momento del préstamo de valores.
No obstante lo anterior, durante la vigencia de la operación, el prestatario estará obligado

a reembolsar al prestamista el producto de los derechos patrimoniales de las acciones y los
intereses de los valores objeto de la transacción.
En México, las operaciones de préstamo de valores deberán realizarse al amparo del

contrato marco, aprobado por las asociaciones financieras mexicanas. Dicho contrato
marco debe contener los lineamientos que se establecen en los mercados internacionales y
en particular debe incluirla obligación del prestatario de garantizar las operaciones de
préstamo de valores y el procedimiento a seguir en caso de que se suspenda la cotización
de los instrumentos otorgados en préstamo o en garantía.
Página 205
TÍTULOS DE DEUDA I
Operación de préstamo de valores
Al inicio de la operación.- El prestamista brinda al prestatario los instrumentos objeto del

préstamo y éste a su vez confiere instrumentos de garantía.
Al vencimiento de la operación.- El prestatario regresa al prestamista los instrumentos
objeto del préstamo y recibe el premio, posteriormente se procede al liberar la garantía del
prestatario.
3 EVENTOS CORPORATIVOS
3.1 DESCRIBIR LOS DIFERENTES EVENTOS CORPORATIVOS QUE IMPACTAN A LAS ACCIONES
LISTADAS EN BOLSA (DIVIDENDOS, SPLIT, SPLIT INVERSO, CANJE DE ACCIONES, SUSCRIPCIÓN), Y
SU IMPACTO EN EL CAPITAL Y PRECIO DE LA ACCIÓN.
3.1.1 DIVIDENDOS EN EFECTIVO Y EN ACCIONES

a).- DIVIDENDOS EN EFECTIVO
Es la cantidad de dinero que recibe el tenedor de una acción para la cual se haya decretado
el pago de un dividendo en efectivo.
Son acordados en la asamblea ordinaria anual de accionistas pudiendo ser en una sola
exhibición ó fraccionados. En México los dividendos en efectivo son aprobados anualmente
y depende de la política de cada emisora de premiar a sus accionistas.
Los dividendos en efectivo no impactan el capital social pagado, pero si afectan el capital
contable reduciendo el monto del mismo. En la actualidad este tipo de dividendos ya no
implican un ajuste técnico, la Bolsa Mexicana de Valores solo notifica dos días hábiles antes
del pago, que la acción está operando ex-cupón y el ajuste técnico lo hace el propio
mercado.
Por otra parte, la reforma fiscal aprobó un gravamen del 10% para los dividendos en
efectivo que paguen las empresas a sus accionistas a partir del 2014.
b).- DIVIDENDO EN ACCIONES Y/O CAPITALIZACIÓN
Este derecho representa un aumento de capital social de la emisora, mediante la

capitalización de utilidades o superávit de la empresa. Los accionistas reciben títulos
nuevos libre de pago (gratuitos) en la proporción de su posición.
Cuando las empresas pagan dividendos en acciones, la Bolsa realiza un ajuste técnico, que
en todos los casos tiene un impacto de reducción en el precio de la acción, aspecto que
podremos comprobar con los ejercicios de precios ajustados.
Página 206
TÍTULOS DE DEUDA I
3.1.2 SPLIT
Las empresas implementan diversos mecanismos para incrementar su bursatilidad, entre

ellos destaca el Split que les permite aumentar el número de acciones en circulación.
El Split representa una disminución del valor nominal de las acciones, como consecuencia
el número de acciones en circulación aumenta, el precio de las acciones disminuye (ajuste
técnico) y el capital social pagado no se modifica de forma tal que cada acción en
circulación da el derecho a su poseedor de recibir a cambio un número determinado de las
nuevas acciones.
Ejemplo
La emisora PEÑOLES determinó realizar un Split, disminuyendo el valor nominal actual de

$10.00 a un nuevo valor nominal de $1.00, en consecuencia entregarán 10 nuevas acciones
por cada acción anterior.
POSICION INICIAL NUEVA POSICION

10 acciones 100 acción
500 5000
800 8000
3.1.3 SPLIT INVERSO

Representa un incremento en el valor nominal de las acciones. El accionista recibe a
cambio menos acciones, pero éstas con el ajuste suben proporcionalmente de valor, ya que
representan la posesión del mismo bien. Al igual que el Split, el importe del capital social se
mantiene igual.
Las empresas implementan esta medida para ajustar ó incrementar el precio de su acción a
los estándares del sector ó del mercado.
Las posiciones de los clientes se ven modificadas en un menor número de acciones, pero
con la característica de conservar el mismo monto de inversión.
3.1.4 CANJE DE ACCIONES

Constituye el cambio físico de un título en circulación, por otro; las razones que lo originan
pueden ser:
• Terminación de cupones
• Cambio de razón social
• Modificación a la estructura del capital (pasar de S.A. a S.A. de C.V.)
• Split y Reverse Split
• Fusión
• Escisión
Página 207
TÍTULOS DE DEUDA I
El ejercicio de derechos patrimoniales y canje de acciones es realizado por la S.D. INDEVAL
en nombre y representación de sus depositantes, de tal forma que los inversionistas vean
reflejadas en sus estados de cuenta los cambios en sus posiciones accionarias de acuerdo a
los derechos decretados.
3.1.5 SUSCRIPCIÓN
La suscripción es una alternativa de financiamiento para las empresas, al acudir al mercado

a levantar recursos a través de la colocación de acciones. Se conoce como suscripción, al
aumento de capital social de una empresa mediante el pago de las acciones
correspondientes, con el fin de lograr un crecimiento.
El derecho de suscripción es el privilegio que tiene el propietario de acciones de una

empresa determinada para adquirir más acciones, en proporción al porcentaje del
aumento y al número de acciones de que sea poseedor cada accionista.
Aquí es conveniente que el inversionista evalúe la conveniencia de suscribir las nuevas

acciones o renunciar al tanto, en función de la calidad financiera de la empresa, el precio
de suscripción y el precio de mercado.
3.3 CALCULAR EL PRECIO AJUSTADO DERIVADO DE LOS SIGUIENTES EVENTOS: DIVIDENDOS,

SPLIT, SPLIT INVERSO, CANJE DE ACCIONES Y SUSCRIPCIÓN.
Derivado de los derechos patrimoniales, la bolsa ajusta el precio de la acción dos días hábiles antes
de la fecha de pago. Y se conoce como fecha de excupon.
3.3.1 DIVIDENDOS:
a) DIVIDENDOS EN EFECTIVO .- La fórmula para el precio ajustado por dividendo en efectivo

es:
Precio ajustado = Precio Mercado – Dividendo en efectivo

Ejemplo:
La emisora ICA pagará un dividendo en efectivo de $0.40 por acción, calcular el precio ajustado
considerando un precio de mercado de $23.90
PA = 23.90-0.40 = $23.50
Página 208
TÍTULOS DE DEUDA I
b).- DIVIDENDO EN ACCIONES Y/O CAPITALIZACIÓN.- La formula es
AJA = (PM x AA) ÷ (AA + AN)

En donde:
PM=Precio de cierre de la acción el día previo al ex-cupón.

AA = Acciones Anteriores
AN =Acciones Nuevas
Ejemplos: Calcular el precio ajustado y valor del cupón.
1. Una determinada empresa ha decretado un dividendo de acciones a razón de 3

acciones nuevas por cada 12 anteriores, libres de pago vs. Cupón 33, pagadero el
día 23 de junio, el precio de cierre de la acción el día fue de $33.21:
Precio Ajustado = (12 x 33.21) ÷ (12 + 3) = 26.568 = $26.57 con cupón 34

Valor del Cupón 33 = 33.21 – 26.57 = $6.64 por cada cupón 33
2. La emisora DESC “B”, ha decretado la capitalización de reservas a razón de 5

acciones nuevas libres de pago por cada 3 anteriores contra cupón No. 24 y el
precio de cierre es de $3.22 por acción.
El precio ajustado por acción es: $1.208 y VC=$2.01.
3. La emisora VITRO “A”, ha decretado la capitalización de utilidades a razón de 1

acción nueva libre de pago por cada 2 anteriores contra cupón No. 18 y el precio de
cierre es de $10.30 por acción.
El precio ajustado por acción es: $6.867 y VC=$3.433.
3.3.2 SPLIT
ASPLI = (AA x PM) ÷ AN
En donde:
PM = Precio de la Acción al día previo al canje.
AN =Acciones Nuevas
Ejemplo:
1. Una determinada empresa ha decretado un Split a razón de 15 acciones nuevas por cada 2
anteriores, el precio de cierre previo al canje fue de $218.10 por acción:
Precio Ajustado = (2 x 218.10) ÷ 15 = 29.08 = $29.08 por acción.
2. La emisora GFNORTE, ha decretado un Split a razón de 10 acciones nuevas de valor

nominal de $ 0.10 por cada 1 anterior de valor nominal de $1.00. El precio de cierre está
Página 209
en $ 77.20 por acción. El precio ajustado por acción es ASPLI=$7.72

TÍTULOS DE DEUDA I
3. La emisora MEXCHEM, ha decretado un Split a razón de 5 acciones nuevas de valor

nominal de $2.00 por cada 1 anterior de valor nominal de $10.00. El precio de cierre está
en $63.10 por acción. El precio ajustado por acción es ASPLI=$12.62.
3.3.3 SPLIT INVERSO

ASPLI = (AA x PM) ÷ AN
En donde:
PM = Precio de la Acción al día previo al canje.
AN =Acciones Nuevas
Ejemplo:
1. Una determinada empresa ha decretado el canje de sus acciones a razón de 3

acciones nuevas por cada 50 anteriores, el precio de cierre previo al canje fue de
$0.918/acción:
Precio Ajustado = (50 x 0.918) ÷ 3 = 15.30 = $15.30 por acción.
2. La emisora SARE “B”, ha decretado un split inverso a razón de 1 acción nueva de

valor nominal de $0.50 por cada 20 anteriores de valor nominal de $0.025. El
precio de cierre está en $1.16 por acción. El precio ajustado por acción es
ASPLI=$23.20
3. La emisora MAXCOM CPO, ha decretado un Split-Inverso a razón de una acción

nueva de valor nominal de $12.00 por cada 15 anteriores de valor nominal de
$0.80. el precio de cierre está en $2.77 por acción. El precio ajustado por acción es
ASPLI=$41.55
3.3.4 SUSCRIPCIÓN.
AJS = ((PM x AA) + (PS x AN)) ÷ (AA + AN)

En donde:
PM = Precio de Cierre de la Acción del día previo al ex-cupón
AN = Acciones Nuevas
PS = Precio de la Suscripción para las nuevas acciones
Ejemplo:
Una determinada empresa ha decretado una suscripción de capital a razón de 5 acciones

nuevas por cada 17 anteriores a $2.43 pesos por cada acción nueva, contra entrega del cupón
No 43. El precio de cierre de la acción es de $21.16.
AJS = ((17 x 21.16) + (5 x 2.43)) ÷ (17 +5) = 16.903 = $16.90 con cupón 44
Página 210
Valor del Cupón 43 = 21.16 – 16.90 = $4.26 por cada cupón 43

TÍTULOS DE DEUDA I
RESUMEN DE FORMULAS:
1 Dividendo en efectivo AJE = PM –DE

2 Dividendo en acciones AJA = (PM x AA)÷(AA + AN)
3 Suscripciones AJS = ((PM x AA)+(PS x AN))÷(AA + AN)
4.- Split y reverse Split ASPLI = (AA x PM) ÷ AN
Simbología:
PM Precio Mercado
DE Dividendo en Efectivo
AA Acciones Anteriores
AN Acciones Nuevas
PS Precio de Suscripción.
4 ARBITRAJE.
4.1 IDENTIFICAR EL CONCEPTO DE ARBITRAJE Y SU UTILIDAD PARA LOS INVERSIONISTAS.
La SHCP el 19 de agosto de 1981, autorizó las operaciones de Arbitraje. El arbitraje

internacional se aplica en aquellas situaciones en las cuales se presenta la compra de valores en
un mercado y la venta de los mismos en un mercado diferente tomando provecho del
diferencial de precios que exista entre dichos mercados.
El arbitraje internacional consiste en la compra (o venta) de valores en mercados extranjeros y

su venta (o compra) inmediata en el mercado mexicano, a través de la Bolsa Mexicana de
Valores. Estas operaciones están reglamentadas por la CNBV.
Aspectos Operativos
1.- Sólo podrán ser concertadas entre casas de bolsa mexicanas y:

• Agentes de valores extranjeros que pertenezcan a alguna bolsa de valores
• Instituciones de crédito extranjeras reconocidas por autoridades de sus países
• Instituciones que, a petición de alguna casa de bolsa, determine la CNBV
2.- Los valores susceptibles de ser operados en el extranjero serán determinados por la CNBV y
deberán estar inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV) y que sean calificados de
alta bursatilidad.
3.- A toda operación de compra – venta hecha en el extranjero, deberá corresponder una
operación contraria en la BMV y su formalización deberá ser el mismo día.
4.- Las operaciones de arbitraje sólo podrán realizarse por las casas de bolsa por cuenta propia
Página 211
o de terceros.
TÍTULOS DE DEUDA I
4.2 CALCULAR OPERACIONES DE ARBITRAJE CON COMISIONES Y SIN COMISIONES
Ejemplo sin Comisiones:
1. Los ADR´s de América Móvil AMXL con un Ratio de 20:1 en el NYSE se encuentra
operando en $34.50 dólares por ADR, cuando las acciones de América Móvil serie
AMXL se encuentran operando en $19.95 pesos por acción en la Bolsa Mexicana de
Valores y el tipo de cambio se encuentra en $11.45 pesos por cada dólar ( a la venta),
entonces:
Precio de compra en NYSE equivalente a BMV en pesos:
Precio = (Dólares por ADR ÷ Acciones por ADR) x Tipo de cambio

= (34.50 ÷ 20) x 11.45 = $19.75 pesos por acción.
Dado que la acción en México se encuentra en $19.95, la respuesta sería como sigue:
Venta en BMV a $19.95 (Posición corta)
Compra en NYSE a $19.75 (Posición larga)
Utilidad por acción $0.20
Ejemplos con Comisiones:
2. La emisora América Móvil AMXL opera en el mercado NYSE y la Casa de Bolsa desea
saber si ¿Es conveniente hacer una operación de arbitraje internacional y cuál será la
utilidad por acción? considerando la información siguiente:
Escenario NYSE Escenario BMV
Precio por ADR: $32.31 dólares Precio por acción: $18.48 pesos
Tipo de cambio: $11.36 compra, $11.38 venta
1 ADR = 20 acciones
Costo de operación por ADR: $0.07 dólares
Desarrollo:
Si compramos ADR’s = ((32.31+0.07) ÷ 20) x 11.38 = $18.42
Si vendemos ADR’s = ((32.31-0.07) ÷ 20) x 11.36 = $18.31
Venta en BMV a $18.48 (Posición corta)

Compra en NYSE a $18.42 (Posición larga)
Página 212
Utilidad por acción $0.06

TÍTULOS DE DEUDA I
3. La emisora CEMEX CPO, opera en el mercado NYSE y la Casa de Bolsa desea saber si es
conveniente hacer una operación de arbitraje internacional y ¿cuál sería la utilidad por acción?,
considerando los datos siguientes:
Escenario NYSE Escenario BMV
Precio por ADR: $28.74 dólares Precio por acción: $65.40 pesos
Tipo de cambio: $11.40 compra, $11.43 venta
1 ADR = 5 acciones
Costo de operación por ADR: $0.07 dólares
Desarrollo:
Si compramos ADR’s = ((28.74+0.07) ÷ 5) x 11.43 = $65.86
Si vendemos ADR’s = ((28.74-0.07) ÷ 5) x 11.40 = $65.37
No hay posibilidad de hacer arbitraje, porque en ninguna combinación de
compra-venta existe un resultado positivo.
Página 213

4 Mercado de Capitales

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MERCADO DE CAPITALES

1.2.1 IDENTIFICAR LAS CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES.

Instrumentos Renta Variable y Deuda

Emisores Posibles Empresas y Bancos

Plazo Mayor a un año

Destino de los recursos Formación de Capital

Forma de Colocación Oferta pública

Forma de Cotización A precio

Plazo de Liquidación T+2 (RV) y T+2 (Deuda)

Comisiones Por operación

1.2.2 DEFINIR EL CONCEPTO DE MERCADO PRIMARIO Y MERCADO SECUNDARIO.

1.2.1 MERCADO PRIMARIO.- Mercado primario es aquél en donde la emisión y colocación de

1.2.2 MERCADO SECUNDARIO.- Es aquél que comprende la negociación de valores emitidos y

MILA es la primera iniciativa de integración bursátil trasnacional sin fusion o integración

1.3 IDENTIFICAR LAS CARACTERÍSTICAS DE LOS SIGUIENTES INSTRUMENTOS DEL MERCADO

Clasificación del Mercado De Capitales

Se divide básicamente en dos secciones:

1.4.1 LAS ACCIONES

• No tienen una garantía específica que no sea el historial y el prestigio de la empresa

c) Serie de las Acciones

1.4.2 INSTRUMENTOS DE DEUDA OPERADOS EN EL MERCADO DE CAPITALES

Las obligaciones son títulos de crédito nominativos que representan la participación

Son títulos de crédito aprobado por la CNBV, inscritos en el Registro Nacional

Los Certificados de Participación representan:

a).- El derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimientos de los

Los Certificados de Participación de deuda serán designados como ordinarios

1.4.3 TÍTULOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL DE EMISORES EXTRANJEROS

✓ Tratándose del mercado de origen o de cotización principal, lo hará la bolsa por sí

Características del SIC (Mercado Global)

Fideicomiso de Inversión en Bienes Raices (FIBRAS)

Debido al entorno actual en el ámbito de liquidez y medios de financiamiento, el otorgamiento

¿Qué son los CKDes?

• Tipo A. Recursos de levantamiento de capital, dirigidos a inversiones en una variedad

Actualmente existen un total de 33 CKDes (13 de bienes raíces, 10 de capital privado, 5 de

1.4.5 CERTIFICADOS DE PROYECTOS DE INVERSION (CERPIS)

• Su emisión deberá ser a través de oferta pública restringida.

1.- No requerir la aprobación del comité técnico o de la asamblea de tenedores para

1.4.6 NOTAS ESTRUCTURADAS CON COMPONENTES DE CAPITAL

Esto se obtiene siempre que el inversionista mantenga dicha posición en un plazo

Nota Estructurada con capital garantizado 100%.

✓ Valor de Colocación de la nota $1,000.00.

1) Para garantizar el capital calculamos el valor presente y se realiza una inversión

VP TRN 7.50% PZO 365 VF

Inversión en Bonos $929.33

En el esquema de operación continua podrán formularse cualquiera de los siguientes tipos de

1.5 DIFERENCIAR EL MERCADO DE CAPITALES DEL MERCADO DE DEUDA.

Mercado de Dinero Mercado de Capitales

Instrumentos Solo de Deuda Deuda y Capital

Emisores Posibles Gobierno, Bancos y Empresas Bancos y Empresas

Plazo Corto, Mediano y Largo Mayor a un año

Riesgo Menor Mayor

Destino de los recursos Capital de Trabajo Formación de Capital

Forma de Colocación A Descuento y A Precio A precio

Forma de Cotización En tasa de rendimiento En precio

Plazo de Liquidación T+0, T +1, T+2, T+3, T+4 T + 2 (RV) y T+2(Deuda)

1.- ¿Cuál fue el cálculo de la ganancia neta?

1.- ¿Cuál fue el cálculo de la ganancia neta?

Ganancia neta = $2´378,683.44 – 2´312,517.60 = $66,165.84

2.- Calcular el rendimiento efectivo y anualizado

TASA DE RENDIMIENTO NOMINAL:

Precio de Venta: $14.90

1.8 DEFINIR EL CONCEPTO DE CRUCE.

Posturas de Cruce (Cruce Tradicional)