Sesión 11 :

VALORIZACIÓN DE EMPRESAS.

Docente: Mg. Richard Astudillo Vicente

 SESIÓN 11:
VALORIZACIÓN DE
EMPRESAS

LOGRO DE LA SESIÓN:
El estudiante al finalizar la sesión podrá ejecutar la
valorización de empresas para la creación de valor.
Definición de Valor de una empresa

Es el valor presente de los flujos de caja libre de los activos

existentes mas el valor presente de las oportunidades de
crecimiento.

El valor de una empresa esta determinado por la percepción de

los inversionistas y su habilidad de generar caja en el futuro.

El valor de una empresa será el valor presente de sus futuros flujos

de caja, a la tasa de descuento requerida por los inversionistas.
¿Para que sirve una valorización?
Decidir en que
valores
concentra su
cartera

Procesos de Herencias y
arbitraje. testamentos

Direccionar ¿Para que Valorizaciones

políticas sobre de empresas
la creación del sirve una cotizadas en
valor. Valorización? bolsa.

Operaciones
Planificación
de compra-
estratégica
venta.

Decisiones
estratégicas
sobre
continuidad de
la empresa.
Métodos de Valorización de empresas
CUENTA DE MIXTOS
BALANCE
RESULTADOS (GOODWILL)

Valor contable Múltiplos Clásico

Unión de expertos
Valor contable
Beneficio: PER contables
ajustado
europeos

Valor de
Ventas Renta abreviada
liquidación

Valor sustancial EBITDA Otros

Métodos de Valorización de empresas
DESCUENTOS CREACION DE
OPCIONES
DE FLUJO VALOR

Free cash Black y

EVA
flow scholes

Cash flow Beneficio Opción de

acciones económico invertir

Cash value Ampliar el

Dividendos
added proyecto

Capital Cash Aplazar la

CFROI
flow inversión

Usos
APV
alternativos
 Valor Contable
BALANCE GENERAL AL 30.11.X9
(expresado en millones de dólares)
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

Caja y Bancos 10 Proveedores 20

Cuentas por cobrar accionistas y personal 15 Cuentas por pagar a corto plazo 30

Cuentas por cobrar comerciales 20 Deuda a largo plazo 50

Existencia 35 Capital y Reservas 80

Activos fijos 100

TOTAL ACTIVO 180 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 180

VALOR CONTABLE
 Valor contable ajustado
BALANCE GENERAL AL 30.11.X9
(expresado en millones de dólares)

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

Caja y Bancos 10 Proveedores 20

Cuentas por cobrar accionistas y personal 15 Cuentas por pagar a corto plazo 30

Cuentas por cobrar comerciales 12 Deuda a largo plazo 50

Existencias 47 Capital y Reservas 110

Activos fijos 126

TOTAL ACTIVO 210 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 210

VALOR CONTABLE AJUSTADO

Valor de liquidación
Es el valor de una empresa en el caso de que se
proceda a su liquidación.

El valor se calcula deduciendo del patrimonio neto

ajustado los gastos de liquidación del negocio
(indemnizaciones a empleados, gastos fiscales y otros
gastos propios de la liquidación).

Patrimonio Neto ajustado = 110 millones

Gastos de liquidación de la empresa = 45 millones
Valor de liquidación = 110 - 45 = 65 millones
 Valor substancial - Clases

• Es el valor del activo a precio de mercado.

BRUTO

• Es el valor substancial bruto menos el pasivo exigible.

NETO

• Es el valor substancial bruto reducido los proveedores.

BRUTO
REDUCIDO
 Valor Substancial
BALANCE GENERAL AJUSTADO AL 30.11.X9
(expresado en millones de dólares)
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
Caja y Bancos 10 Proveedores 20
Cuentas por cobrar accionistas y personal 15 Cuentas por pagar a corto plazo 30
Cuentas por cobrar comerciales 12 Deuda a largo plazo 50
Existencias 47 Capital y Reservas 110
Activos fijos 126
TOTAL ACTIVO 210 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 210

VALOR SUBSTANCIAL BRUTO

VALOR SUBSTANCIAL NETO

(VALOR SUBSTANCIAL BRUTO – PASIVO EXIGIBLE)
210 – 100 = 110

VALOR SUBSTANCIAL BRUTO REDUCIDO

(VALOR SUBSTANCIAL BRUTO – PROVEEDORES)
210 – 20 = 190
Valor de los dividendos
El valor de una acción es el valor actual de los dividendos que
esperamos obtener de ella.

Para casos de perpetuidad cuando en una empresa se esperan

dividendos todos los años, el valor se expresa así:
Valor de la acción = DPA / Ke
DPA = dividendo por acción repartido por la empresa.
Ke = rentabilidad exigida a las acciones.

DPA = Dividendos por acción repartido por la empresa = $ 5

Ke= rentabilidad exigida a las acción es = 10%

Valor de la acción = DPA / Ke = 5 / 0.10 = $ 50
 El Free Cash flow

Permite obtener directamente el valor total de la empresa.

Deuda y acciones: D+E

Flujo generado por las operaciones sin tener en cuenta el

endeudamiento después de impuestos.

Esta determinado por la percepción de los inversionistas,

acerca de las habilidades que tiene la empresa para generar
caja en el futuro.
 Procedimientos para valorizar empresas

Análisis histórico Determinación

y estratégico de Proyecciones de del costo de
la empresa y del los Flujos futuros capital de los
sector recursos.
Análisis histórico y estratégico de la empresa y del sector

• Proporciona una base para efectuar y

Análisis evaluar las proyecciones de futuros

rendimientos.
• El análisis debe centrarse en el
histórico crecimiento y la rentabilidad sobre el
capital invertido.

Análisis • Análisis sectorial.

• Basados en estudios comparativos

estratégico y utilizando ratios financieros.

• Análisis de la cadena de valor.

competitivo
 Proyecciones de los futuros flujos

• Cuentas de resultados.
• Flujos generados por la empresa.
Previsiones • Inversiones.
financieras • Financiación
• Los inductores de valor.

• Previsiones de la evolución del sector.

Previsiones • Previsión de la posición competitiva
de la empresa.
estratégicas y • Posición y evolución estratégica de
competitivas los competidores.
¡Muchas gracias!