Prueba de

Evaluación en Clase
Vicerrectorado de Docencia

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Firma y sello
III CUATRIMESTRE 202 1
Escuela de: Banca y Finanzas Carrera: Administración de Negocios
Código del curso: CO 3054 Nombre del curso: Administración Financiera
Grupo: 5 Profesor: Ricardo Izquierdo Cedeño
Puntos totales de la prueba: 100 ptos. Puntos obtenidos: Calificación:
Prueba: I PARCIAL ( ) II PARCIAL ( X ) FINAL ( )
Fecha de aplicación: 25/11/20 Hora de aplicación: 18:00
Alumno(a):
Cédula. No.:
Tiempo de duración de la prueba: 2:15 No. de páginas de la prueba: Cantidad de alumnos del grupo: 32

Instrucciones para el estudiante

1.- Previo al examen:
a. Gestionar el Paz y Salvo, para entregarlo a su profesor a la hora que le sea solicitado, antes o durante la prueba.
b. Llegar al aula de examen con su cuadernillo de examen (se adquiere en las fotocopiadoras).
c. Entregar el cuadernillo sin nombre al profesor antes del inicio de la prueba; él los revisará y distribuirá aleatoriamente.

2.- Durante el examen:

a. Disponer en su pupitre del examen, cuadernillo, corrector y lapicero azul o negro.
b. Abstenerse de usar cualquier dispositivo electrónico, a menos de que la prueba lo amerite.
c. Leer la totalidad de la prueba antes de comenzar a resolverla.
d. Realizar las consultas desde su pupitre, con la autorización del profesor.
e. Razonar sus respuestas antes de contestar. Escribir con letra clara, cuidar la ortografía y caligrafía, y no dejar
respuestas escritas con lápiz (en caso contrario, no se aceptarán reclamos) ni a tinta roja.
f. En caso de que la prueba contenga selección múltiple, dejar clara y demostrada su decisión en cada ítem. Recordar que
la respuesta va en el examen, que debe entregar de regreso al docente.
g. No arrancar hojas de su cuadernillo de examen. Si tiene que eliminar respuestas, tache con una equis (X) y anote que
“no vale esta respuesta”.

3.- Una vez finalizado el examen:

a. Entregar al profesor el examen y el cuadernillo con sus respuestas.
b. Proceder a firmar la hoja de control de asistencia y salir del aula en silencio (si el profesor no impartiera lecciones
posteriores al examen).

Ejercicio 1
San José: 2542-0300 • Puriscal: 2416-8687 • Pérez Zeledón: 2771-5632 • Puntarenas: 2661-4056 • Paso Canoas: 2732-2024 • Palmares: 2453-4517 • Limón: 2798-4396

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El señor Gold opera en el negocio de baratijas. Actualmente vende 1 millón de baratijas al año a 5 dólares cada una. El costo de
producción variable de las baratijas es de 3 dólares por unidad, con costos fijos de 1 500 000 dólares. Su razón de ventas a activos
es cinco, y 40% de sus activos son financiados con deudas a 8%; el remanente es financiado mediante acciones comunes con un
valor a la par de 10 dólares por acción. La tasa fiscal es de 40 por ciento. Su cuñado, el señor Silverman, afirma que el señor Gold
hace todo mal. Si bajara el precio unitario a 4.50 dólares, podría incrementar 40% el volumen de unidades vendidas. Los costos
fijos permanecerían constantes, y los costos variables seguirían en 3 dólares por unidad. La razón de ventas a activos sería 6.3
veces. Además, podría incrementar la razón de deudas a activos a 50%, acompañado del saldo en acciones comunes. Se supone
que la tasa de interés aumentaría 1% y que el precio de las acciones permanecería constante. a) Calcule las utilidades por acción
de acuerdo con el plan de Gold. b) Calcule las utilidades por acción según el plan de Silverman. c) La esposa del señor Gold, la
directora de finanzas de la empresa, piensa que los costos fijos no permanecerán constantes con el plan de Silverman, sino que
aumentarán 15%. En tal caso, ¿debería el señor Gold optar por el plan de Silverman basado en las utilidades por acción?

Ejercicio 2

López-Portillo Company tiene activos por 10 millones de dólares, de los cuales 80% es financiado con deudas y el 20% mediante
acciones comunes. La tasa de interés sobre las deudas es de 15% y el valor a la par de las acciones es de 10 dólares cada una. El
presidente LópezPortillo considera dos planes de financiamiento con miras a expandir los activos a 15 millones de dólares. Con el
plan A se mantendrá la razón entre deudas y activos totales, pero la nueva deuda costará la friolera de 18%. Con el plan B, sólo se
emitirán acciones nuevas de capital común a 10 dólares cada una. La tasa fiscal es de 40 por ciento. a) Si las EBIT son de 15%
sobre los activos totales, calcule las utilidades por acción (EPS) antes de la expansión y de acuerdo con las dos alternativas. b)
¿Cuál es el grado de apalancamiento financiero en cada uno de los tres planes? c) Si las acciones se pudieran vender a un precio
unitario de 20 dólares debido a un incremento en las expectativas sobre las ventas y las utilidades de la empresa, ¿qué efecto
tendría este hecho sobre las utilidades por acción de las dos alternativas de expansión? Calcule las utilidades por acción de cada
una de ellas. d) Explique por qué los ejecutivos de finanzas de la compañía están inquietos acerca de los valores de las acciones.

Ejercicio 3
Dickinson Company tiene activos por 12 millones de dólares. Actualmente, la mitad de estos activos son financiados con deudas a
largo plazo a 10% y el resto con acciones comunes que tienen un valor a la par de 8 dólares. La señora Smith, vicepresidenta de
finanzas, desea analizar dos planes de refinanciamiento, uno con más deudas (D) y otro con más capital contable (C). La
compañía gana un rendimiento sobre los activos antes de intereses e impuestos de 10%. La tasa fiscal es de 45 por ciento. Con el
plan D se vendería un bono a largo plazo de 3 millones de dólares a una tasa de interés de 12% y se comprarían 375 000 acciones
de capital en el mercado a un precio de 8 dólares por acción y se retirarían de él. Con el plan C se venderían 375 000 acciones de
capital a un precio de 8 dólares por acción y los 3 millones de dólares de fondos recaudados se usarían para reducir la deuda a
largo plazo. a) ¿Cómo afectaría cada uno de estos planes a las utilidades por acción? Considere el plan actual y los dos planes

San José: 2542-0300 • Puriscal: 2416-8687 • Pérez Zeledón: 2771-5632 • Puntarenas: 2661-4056 • Paso Canoas: 2732-2024 • Palmares: 2453-4517 • Limón: 2798-4396

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nuevos. b) ¿Qué plan sería el más favorable si el rendimiento sobre los activos disminuye a 5%? ¿Si aumenta a 15%? Considere el
plan actual y los dos planes nuevos. c) Si el precio de mercado de las acciones comunes subiera a 12 dólares antes de la
reestructuración, ¿qué plan sería el más ventajoso? Continúe suponiendo que se utilizarán 3 millones de dólares en deudas para
retirar las acciones según el plan D, y que se venderán 3 millones de dólares de nuevos instrumentos de capital contable para
retirar las deudas según el plan C. En el caso de los cálculos del inciso c), también suponga que el rendimiento sobre los activos
es de 10 por ciento.

Ejercicio 4

Delsing Canning Company piensa expandir sus instalaciones físicas. Su estado de resultados actual es el siguiente:

Actualmente, la compañía se financia con 50% de deudas y 50% de capital contable (acciones comunes, valor a la par de 10
dólares). Para ampliar las instalaciones, el señor Delsing estima que necesitará 2 millones de dólares de financiamiento adicional.
Su banquero de inversiones le ha propuesto tres planes, a saber: 1. Vender 2 millones de dólares de deudas a 13 por ciento. 2.
Vender 2 millones de dólares de acciones comunes a 20 dólares por acción. 3. Vender 1 millón de dólares de deudas a 12% y 1
millón de dólares de acciones comunes a 25 dólares cada una. Se espera que los costos variables permanezcan en 50% de las
ventas, mientras que los costos fijos aumentarán a 2 300 000 dólares por año. El señor Delsing no está seguro de cuánto
contribuirá esta expansión a las ventas, pero estima que éstas aumentarán 1 millón de dólares por año durante los cinco años
siguientes. El señor Delsing está interesado en efectuar un análisis completo de sus planes de expansión y sus métodos de
financiamiento. Le gustaría analizar lo siguiente: a) El punto de equilibrio de los gastos de operación antes y después de la
expansión (con ventas en dólares). b) El grado de apalancamiento operativo antes y después de la expansión. Suponga que las
ventas sumaban 5 millones de dólares antes de la expansión y 6 millones después de ella. Utilice la fórmula que se presenta en la
nota de pie de página número 2. c) El grado de apalancamiento operativo antes de la expansión con los tres métodos de
San José: 2542-0300 • Puriscal: 2416-8687 • Pérez Zeledón: 2771-5632 • Puntarenas: 2661-4056 • Paso Canoas: 2732-2024 • Palmares: 2453-4517 • Limón: 2798-4396

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financiamiento después de ella. En esta pregunta suponga que las ventas son por 6 millones de dólares. d) Calcule las utilidades
por acción según los tres métodos de financiamiento de la expansión con un nivel de ventas de 6 millones de dólares (primer año)
y de 10 millones de dólares (último año). e) La respuesta del inciso d), ¿qué no permite saber sobre la conveniencia de los tres
métodos para financiar la expansión?

San José: 2542-0300 • Puriscal: 2416-8687 • Pérez Zeledón: 2771-5632 • Puntarenas: 2661-4056 • Paso Canoas: 2732-2024 • Palmares: 2453-4517 • Limón: 2798-4396

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