EJERCICIOS DE APALANCAMIENTO

ENUNCIADO 1
Se acaba de crear una empresa para fabricar un vínculo industrial. El plazo de
amortización de las máquinas y locales es de 10 años, y por ellos se pagó USD 5.000.000.
La amortización se realiza linealmente y existen además unos Costes fijos de producción
y distribución de USD 1.500.000 anuales.

La fabricación y distribución de cada vehículo requiere unos Costes variables unitarios de

10.000. La empresa tiene además un activo corriente de 3.000.000. El activo se financia
en 50% con recursos propios y otro 50% con recursos ajenos, a los que se abona un
interés anual del 12%. Si el precio de venta del vehículo es de 20.000, calcular:

a. Punto Muerto
b. Coeficiente de Apalancamiento Operativo si se venden 500 unidades al año
c. Si las ventas se incrementan en un 50%, en cuánto se incrementa el beneficio?
d. Coeficiente de Apalancamiento Financiero

SOLUCION:

a. Los Costes fijos son 500.000 de amortizaciones y 1.500.000 producción y

distribución.
2.000.000 / (20.000 - 10.000) = 200 vehículos

b. Coeficiente de apalancamiento operativo si se venden 500 vehículos al año

Ao = (20.000 - 10.000) x 500 / [(20.000 - 10.000) x 500 - 2.000.000] = 1,66

c. Si las ventas se incrementan en un 50%, en cuánto se incrementa el

beneficio?

Δ BE / BE = 1.66 * 0,5 = 0,83 el beneficio se incrementa en un 83%

d. Activo = 5.000.000 + 3.000.000 = 8.000.000

Deudas son el 50% del activo = 4.000.000
Af = BE / BN = 3.000.000 / (3.000.000 - 12% x 4.000.000) = 1,19

ENUNCIADO 2
El beneficio económico de una empresa ha sido USD 2.000.000 incluyendo unos
costes fijos no financieros de 400.0000, un endeudamiento de USD 15.000.000 a
un interés del 6%. Calcular:

a. Apalancamiento Operativo
b. Apalancamiento Financiero

SOLUCIÓN
a. BE = (Cv - P) x V - Cf = 2.000.000;
si Cf = 400.000;
(Cv - P) x V = 2.400.000

Ao = (Cv - P) x V / [(Cv -P) x V - Cf] = 2.400.000 / 2.000.000 = 1,2

b. Af = BE / BN = 2.000.000 / (2.000.000 - 6% x 15.000.000) = 1,81

ENUNCIADO 3
Las ventas de una empresa suponen un 200% de su punto muerto, y los costes
financieros el 12% del Beneficio Económico.  Calcular:

a. Apalancamiento Operativo
b. Apalancamiento Financiero

SOLUCIÓN
a.V = 200% x X;
X = 0,5 x V

X = CF / (P - Cv)

Ao = (Cv - P) x V / [(Cv -P) x V - Cf] ;

Si dividimos arriba y abajo por Cv - P;
Ao = (Cv - P) x V / CCv - P) / [(Cv -P) x V - Cf] / (Cv - P) ;
Ao = V / [(Cv -P) x V - Cf] / (Cv - P) ;
Separamos el demoninador en dos
Ao = V / [(Cv - P) x V  / (Cv - P) - Cf  / (Cv - P)] ;
Ao = V / (V - X)

Ao = V / (V - 0,5 x V) = 2
b. BN = BE - 12% x BE = 88% x BE
Af = BE / BN = BE / 88% x BE = 1 / 88% = 1,14

ENUNCIADO 4
Ejercicio de Coste de Financiación con Bonos 1
Calcular el coste efectivo de un empréstito con las siguientes características:

 500 títulos de 600 euros cada uno

 Los costes de emisión son del 2,5% del valor nominal.
 El tipo de interés es del 5,5% y se paga en dos cupones al año.
 El reembolso es a la par (mismo importe) al finalizar el quinto año.
 Tipo impositivo del impuesto de sociedades es del 25%

SOLUCIÓN
Puede calcularse en función del importe total de la emisión o por cada título.

Donde kd es el coste efectivo anual de financiación. Para resolverlo necesitamos

acudir a una Hoja de Cálculo ya que no existen fórmulas para resolver ecuaciones
de 5º grado.

kd = 6,24%

ENUNCIADO 5
Una empresa necesita financiación a 4 años por USD 600.000 para lo que se
plantea emitir un bono cupón cero (pago de intereses al vencimiento). La comisión
de colocación del intermediario es del 1,2% sobre el importe actual y el interés que
deberá pagar del 4,5% anual. Calcular:

a. Importe que tendrá que devolver dentro de 4 años

b. Coste efectivo de financiación del bono

SOLUCIÓN
a. Importe inicial del bono, si necesita 600.000 tendrá que solicitar esa cantidad
más la comisión = 600.000 x (1 + 1,2%) 607.200
Importe a vencimiento = 607.200 x (1 + 4,5%)4 = 724.097,29
b. Coste Efectivo kd
724.097,29 = 600.000 x (1 + kd)4
kd  = 4,81%

ENUNCIADO 6

Ejercicio de Coste de Financiación con Préstamo

1
Calcular el coste efectivo de un préstamo personal de 25.000 euros a 3 años, con
pago mensual de cuota constante. El tipo de interés es el 7,5% y la comisión de
apertura el 1,5%. El corretaje del notario asciende al 0,3%.

SOLUCIÓN
Primero debemos calcular la cuota que corresponde a una renta temporal de cuota
constante.

Periodos en meses 3 x 12 = 36
Tipo de interés mensual 7,5% / 12 = 0,625%

25.000 = Q x [1 - (1 + 0,625%)-36 ] / 0,625%;

Q = 777,66

Donde kd es el coste efectivo anual de financiación. Para resolverlo necesitamos

acudir a una Hoja de Cálculo ya que no existen fórmulas para resolver ecuaciones
de 3er grado.

Kd = 9,09%

ENUNCIADO 7
Calcular el coste efectivo de un préstamo hipotecario de 180.000 euro a 12 años,
con pago mensual constante. El tipo de interés es el 6,9% anual y la comisión de
apertura el 0,5%. Los impuestos y gastos de notario, registro y gestor se estiman
en el 1,8% del nominal.

SOLUCIÓN
Al igual que en el ejemplo anterior, primero calculamos la cuota del préstamo y
posteriormente el coste efectivo
Periodos en meses 12 x 12 = 144
Tipo de interés mensual 6,9% / 12 = 0,575%

180.000 = Q x [1 - (1 + 0,575%)-144 ] / 0,575%;

Q = 1.841,50

Donde Kd es el coste efectivo anual de financiación. Para resolverlo necesitamos

acudir a una Hoja de Cálculo ya que no existen fórmulas para resolver ecuaciones
de 12º grado.

Kd = 7,60%