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APALANCAMIENTO
Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de las unidades empresariales, a la
estrategia que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las
utilidades que se obtienen con el capital propio.
Como en la fsica, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeo
esfuerzo en una direccin se traduzca en un incremento ms que proporcional en los
resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros,
porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con xito en la planeacin
financiera.
Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden coadyuvar a
la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados ms que proporcionales al
cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan el riesgo de insolvencia, por
cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por consiguiente, tiene que ser muy bien
analizado, incluso a la luz de factores no financieros.
CLASES DE APALANCAMIENTO
Tcnicamente se conocen dos clases de apalancamiento; el Apalancamiento Operativo y
el Apalancamiento Financiero. La combinacin de estas dos apalancamientos se le
denomina apalancamiento total.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo es bsicamente convertir costos variables en costos fijos
logrando que a mayores rangos de produccin menor sea el costo por unidad producida.
El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernizacin de las empresas.
Estas sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos. En este camino, el
operario que antao manejaba una fresadora se convierte hoy en un tcnico, o hasta en
un ingeniero, que programa y opera una mquina con control numrico computarizado,
que realiza mltiples operaciones con gran precisin y rapidez. Los costos variables
bajan,
pues decrece
el
nmero
de
obreros tradicionales, se disminuye el
desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el trabajo. Los costos fijos
se incrementan, porque la mquina necesita soporte de ingenieros, de sistemas, de
mantenimiento, etc. Tambin aparece el cargo por depreciacin, y los intereses
inherentes a la deuda en que se incurri para comprarla, o, en su defecto, los costos de
oportunidad de dicha maquinaria.
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Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto
porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto
grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente
pequeo, dar como resultado un gran cambio en ingreso de operacin.
Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy
representativo en el desarrollo econmico de una empresa comercial, por ello, el
administrador debe permanentemente actuar en funcin de disminuir los costos fijos,
lo cual redunda en beneficios econmicos que al final del ejercicio, se ven reflejados
en el estado de resultados.
Si se decide comprar mquinas computarizadas que cumplen varias funciones a la vez y
a mayor velocidad, estara reduciendo considerablemente la mano de obra por
consiguiente reducira el costo variable, pero aumentara el costo fijo por la compra de las
mquinas computarizadas que deber ajustarce al proceso de depreciacin por desgaste.
bteniendo que podr aumentar su produccin sin temor a un aumento en sus costos
variables y permitiendo que por simple lgica, a mayor produccin se reduzca el costo fijo
por unidad.
% UAII
2) GAO = ----------% Vta
El planteamiento se ve as:
Capacidad de produccin 27.000 unidades
Volumen de produccin y ventas 18.000 unidades
Precio de venta unidad $1.600
Costo variable unitario $1.000
Costo y gastos fijo de operacin $4.500.000
El estado de resultados sera el siguiente:
Ventas (18.000 X $1.600)
- Costo variable (18.000 X $1.000 )
= Margen de contribucin
- Costos y gastos fijos de operacin
= Utilidad operacional UAII
$ 28.800.000
$ 18.000.000
$ 10.800.000
$ 4.500.000
$ 6.300.000
Si utilizamos la formula 1
MC
1) GAO = -----UAII
10.800.000
GAO = ---------------- = 1.7143
6.300.000
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
- Costo variable
DISMINUCI 12 PRONOSTIC
AUMENT
12
N
% O INICIAL
O
%
25.344.000
28.800.000
32.256.000
15.840.000
18.000.000
20.160.000
= Margen de contribucin
- Costos y gastos fijos de
operacin
= Utilidad operacional UAII
9.504.000
10.800.000
12.096.000
4.500.000
5.004.000
4.500.000
6.300.000
4.500.000
7.596.000
% UAII
GAO = -----------% Vta
(7.596.000 / 6.300.000) - 1
GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
(32.256.000 / 28.800.000) - 1
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000 unidades de
produccin y hasta 27.000 unidades, la utilidad operacional antes de intereses e
impuestos se incrementar en 1.7143 puntos.
Ahora utilizar la frmula 2 para la disminucin.
% UAII
GAO = ------------% Vta
1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
1 - (25.344.000 / 28.800.000)
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de disminucin en ventas, a partir de 18.000 unidades, la
utilidad operacional antes de intereses e impuestos se disminuir en 1.7143 puntos.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios.
La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las
inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador
es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas.
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de
activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo
o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad
esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms
capital propio.
Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar
el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los
cambios en las Utilidades de operacin de una empresa.
Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.
El apalancamiento financiero es bsicamente el uso de la deuda con terceros. En este
caso la unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales
externos para aumentar la produccin con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.
Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las mquinas
computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrn que pagar intereses por la deuda
contraida, recordemos que los gastos financieros (intereses) en que se incurra son gastos
fijos que afectarn el costo por unidad producida.
En el caso de las sociedades annimas, sociedades annimas simplificadas y en las
comanditas por acciones utilizan el apalacamiento financiero para lograr mximizar el
rendimiento en las utilidades por accin cuando existe un incremento en las utilidades
operacionales (utilidades antes de impuestos e intereses), gracias a la inversin de la
deuda en activos de produccin.
CLASIFICACIN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra
a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtencin de fondos
proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento
que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters
que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor
a la
tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la
tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual
a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
La frmula que nos permite conocer en que grado se esta utilizando el apalacamiento
financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero agreguemos otras convenciones:
GAF = Grado de apalancamiento financiero.
UAI = Utilidad antes de impuestos.
UPA = Utilidad por accin.
Ahora s, tambin existen dos frmulas para hallar el grado de apalacamiento financiero:
UAII
1) GAF = ------UAI
% UPA
2) GAF = ------------% UAII
$12.000.000
50%
$6.000.000
20%
33%
10%
$12.500.000
800
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
- Costo variable
= Margen de contribucin
- Costos y gastos fijos de operacin
= Utilidad operacional UAII
Intereses financieros
Utilidad operacional antes de
impuestos UAI
Provisin para impuestos
10.800.000
4.500.000
6.300.000
1.200.000
12.096.000
4.500.000
7.596.000
1.200.000
3.804.000
1.255.320
5.100.000
1.683.000
6.396.000
2.110.680
6
Utilidad neta
Reserva legal
Utilidad despus de reserva legal
Utilidad por accin UPA
2.548.680
254.868
2.293.812
2.867
3.417.000
341.700
3.075.300
3.844
4.285.320
428.532
3.856.788
4.821
6.300.000
= ---------------- = 1,2353
5.100.000
RIESGO TOTAL
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios
comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen
algunas consecuencias.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los
beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada.
Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga
de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
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Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son
reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben
comparar las utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.
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