UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE

GUADALAJARA
CAMPUS TABASCO

DIRECCIÓN DE CONTADOR PÚBLICO

MATERIA:
Evaluación Financiera de Proyectos

ACTIVIDAD:
Glosario

PRESENTA:
Dulce Cándida Márquez Castro
(3367142)

ASESOR:
Mtro. Juan Alfonso Castillo Castillo

Villahermosa, Tabasco. 21 de
septiembre, 2021.
GLOSARIO:

Técnicas del presupuesto de capital

Flujos de efectivo relevantes de Bennett Company: “El problema concierne a

Bennett Company, una empresa mediana fabricante de metal que contempla en
la actualidad dos proyectos: el proyecto A requiere una inversión inicial de 42,000
dólares; el proyecto B requiere una inversión inicial de 45,000 dólares. La tabla
9.1 presenta los flujos de efectivo relevantes planeados para los dos proyectos
y la figura 9.1 los representa en líneas de tiempo.” (Gitman, 2007)
Análisis del caso “Flujos de efectivo relevantes de Bennett Company”

Los proyectos muestran patrones convencionales de flujos de efectivo, los

cuales se asumen a lo largo del libro. Además, suponemos desde el principio
que los flujos de efectivo de todos los proyectos tienen el mismo nivel de riesgo,
que los proyectos que se comparan tienen la misma vida útil, y que la empresa
posee fondos ilimitados.

Periodo de recuperación de la inversión: “Los periodos de recuperación se

usan comúnmente para evaluar las inversiones propuestas. El periodo de
recuperación de la inversión es el tiempo requerido para que la empresa
recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de
efectivo. En el caso de una anualidad, el periodo de recuperación de la inversión
se calcula dividiendo la inversión inicial entre la entrada de efectivo anual. Para
corriente mixta de entradas de efectivo, las entradas de efectivo anuales deben
acumularse hasta recuperar la inversión inicial.” (Gitman, 2007)

El periodo de recuperación de la inversión es visto por lo general como una

técnica sencilla del presupuesto de capital porque no considera explícitamente
el valor temporal del dinero.

Criterios de decisión: “Cuando el periodo de recuperación de la inversión se

usa para tomar decisiones de aceptar o rechazar, se aplican los siguientes
criterios de decisión: Si el periodo de recuperación de la inversión es menor que
el periodo de recuperación máximo aceptable, aceptar el proyecto. Y si el periodo
de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de recuperación máximo
aceptable, rechazar el proyecto.” (Gitman, 2007)

La administración es la que establece cual es el periodo aceptable de

recuperación y se trata de un valor subjetivo basado de diversos factores
(expansión, remplazo o renovación), no hay una regla definida.

Ejemplo de la tabla 9.1 “Con los datos de la tabla 9.1, podemos calcular el
periodo de recuperación de la inversión de los proyectos A y B de Bennett
Company. Para el proyecto A, que es una anualidad, el periodo de recuperación
de la inversión es de 3.0 años (42,000 dólares de inversión inicial 14,000 dólares
de entrada de efectivo anual). Como el proyecto B genera una corriente mixta de
entradas de efectivo, el cálculo de su periodo de recuperación de la inversión no
está bien definido. En el año 1, la empresa recuperará 28,000 dólares de su
inversión inicial de 45,000 dólares. Al término del año 2, se habrá recuperado
40,000 dólares (28,000 dólares del año 1 12,000 dólares el año 2). Al final del
año 3, se habrá recuperado 50,000 dólares. Se necesita sólo el 50 por ciento de
la entrada de efectivo del año 3 de 10,000 dólares para completar la recuperación
de la inversión inicial de 45,000 dólares. Por lo tanto, el periodo de recuperación
de la inversión del proyecto B es de 2.5 años (2 años 50 por ciento de la entrada
de efectivo del año 3).” (Gitman, 2007)

Análisis del ejemplo de la tabla 9.1

Si el periodo de recuperación máximo aceptable de Bennett fuera de 2.75 años,

el proyecto A sería rechazado y el proyecto B sería aceptado. Si el periodo de
recuperación máximo fuera de 2.25 años, ambos proyectos serían rechazados.
Si los proyectos se clasificaran, el proyecto B tendría preferencia sobre el
proyecto A porque tiene un periodo de recuperación más corto.

Ventajas de los periodos de recuperación de la inversión: “En los tres

métodos de decisión presentados en este libro, los datos relevantes son los flujos
de efectivo después de impuestos. La utilidad contable se usa sólo para ayudar
a determinar el flujo de efectivo después de impuestos. […] El periodo de
recuperación de la inversión indica a las empresas que aceptan proyectos de
alto riesgo con qué rapidez pueden recuperar su inversión. Además, informa a
las empresas con fuentes limitadas de capital con qué rapidez los fondos
invertidos en un proyecto específico estarán disponibles para proyectos futuros.”
(Gitman, 2007)

Desventajas de los periodos de recuperación de la inversión “La principal

debilidad del periodo de recuperación es que su valor adecuado es sólo un
número que se determina en forma subjetiva […] Una segunda debilidad es que
este método no toma en cuenta totalmente el factor tiempo en el valor del dinero
[…] Una tercera desventaja del periodo de recuperación de la inversión es que
no reconoce los flujos de efectivo que ocurren después del periodo de
recuperación.” (Gitman, 2007)
Las ventajas que tiene el periodo de recuperación de la inversión es que indica
las empresas con que rapidez puede recuperar su inversión, en especial si están
en un proyecto de alto riesgo, las desventajas son que se trata de un valor
subjetivo, no existe un estándar, que no toma el factor del tiempo en dinero y que
no reconoce flujos de efectivo después del periodo de recuperación, es decir, no
ve proyecciones.

Ejemplo debilidad 2 de periodo del periodo de recuperación de la inversión

con datos de la tabla 9.2 “DeYarman Enterprises, una pequeña empresa
fabricante de equipo médico, contempla los proyectos mutuamente excluyentes,
que ha denominado proyectos Oro y Plata. La empresa usa sólo el periodo de
recuperación de la inversión para elegir entre los proyectos. La tabla 9.2
proporciona los flujos de efectivo relevantes y el periodo de recuperación de la
inversión de cada proyecto. Ambos proyectos tienen periodos de recuperación
de 3 años, lo que sugiere que son igualmente aceptables. Sin embargo, la
comparación del patrón de las entradas de efectivo de los 3 primeros años
muestra que una mayor parte de la inversión inicial de 50,000 dólares del
proyecto Plata se recupera más rápido que el monto recuperado del proyecto
Oro. Por ejemplo, en el año 1, se recuperan 40,000 dólares de los 50,000 dólares
invertidos en el proyecto Plata, en tanto que sólo se recuperan 5,000 dólares de
la inversión de 50,000 dólares en el proyecto Oro.” (Gitman, 2007)

Análisis del ejemplo de la debilidad 2 del periodo de recuperación de la

inversión con datos de la tabla 9.2

El proyecto Plata tendría preferencia sobre el proyecto Oro, a pesar de que

ambos tienen periodos de recuperación idénticos en 3 años. Porque el método
de recuperación de la inversión no toma en cuenta totalmente el valor temporal
del dinero, el cual, si se reconociera, haría que el proyecto Plata tuviera
preferencia sobre el proyecto Oro.

Ejemplo debilidad 3 de periodo del periodo de recuperación de la inversión

con datos de la tabla 9.3 “Rashid Company, una empresa desarrolladora de
software, tiene dos oportunidades de inversión, X y Y. La tabla 9.3 presenta los
datos de estas dos oportunidades. El periodo de recuperación de la inversión del
proyecto X es de 2 años y el del proyecto Y es de 3 años. El apego estricto al
método de recuperación de la inversión sugiere que el proyecto X tiene
preferencia sobre el proyecto Y. No obstante, si vemos más allá del periodo de
recuperación, observamos que el proyecto X rinde sólo 1,200 dólares adicionales
(1,000 dólares en el año 3 100 dólares en el año 4 100 dólares en el año 5), en
tanto que el proyecto Y rinde 7,000 dólares adicionales (4,000 dólares en el año
4 3,000 dólares en el año 5).” (Gitman, 2007)

Análisis del ejemplo de la debilidad 3 del periodo de recuperación de la

inversión con datos de la tabla 9.3

Con este método se tuvo preferencia por el proyecto Y sobre el proyecto X, a

pesar de las entradas de efectivo que pudo suponer este proyecto terminando el
plazo, ya que no se tomaron en cuenta debido a la naturaleza subjetiva del
periodo de recuperación.

Valor presente neto (VPN) “Técnica compleja del presupuesto de capital; se

calcula restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus
entradas de efectivo descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de
la empresa.” (Gitman, 2007)

Se considera una técnica del presupuesto de capital compleja ya que toma en

cuenta en forma explícita el valor temporal del dinero, y esta misma tasa es el
rendimiento mínimo que debe ganar un proyecto para que el valor de mercado
de la empresa permanezca sin cambios.

Formula del Valor presente neto (VPN): “se calcula restando la inversión inicial
de un proyecto (CF0) del valor presente de sus entradas de efectivo (CFt)
descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa (k). (Ver
ilustración 1)” (Gitman, 2007)

Ilustración 1 Formula VPN

Criterios de decisión: “Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptar

o rechazar, los criterios de decisión son los siguientes: Si el VPN es mayor que
0 dólares, aceptar el proyecto. Y si el VPN es menor que 0 dólares, rechazar el
proyecto.” (Gitman, 2007)

Si el VPN es mayor que 0 moneda de transacción, la empresa ganará un

rendimiento mayor que su costo de capital. Esta acción debe aumentar el valor
de mercado de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de sus propietarios en un
monto igual al VPN.

Ejemplo VPN con datos de la tabla 9.1

“Ilustramos el método del valor presente neto (VPN) usando los datos de Bennett
Company presentados en la tabla 9.1. Si la empresa tiene un costo de capital del
10 por ciento, el valor presente neto de los proyectos A (una anualidad) y B (una
corriente mixta) se calculan como se observa en las líneas de tiempo de la figura
9.2. Estos cálculos generan un valor presente neto de los proyectos A y B de
11,071 y 10,924 dólares” (Gitman, 2007)

Análisis del ejemplo VPN con datos de la tabla 9.1

Ambos proyectos son aceptables porque el valor presente neto de cada uno es
mayor que 0 dólares. Sin embargo, si los proyectos se clasificaran, el proyecto
A sería considerado superior al proyecto B porque tiene un valor presente neto
más alto que este proyecto 11,071 dólares frente a 10,924 dólares del proyecto
A.

Tasa interna de rendimiento (TIR): “Técnica compleja del presupuesto de

capital; tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversión a
0 dólares (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a
la inversión inicial); es la tasa de rendimiento anual compuesta que la empresa
ganará si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperada.”
(Gitman, 2007)

Formula de la Tasa interna de rendimiento (TIR): “es el valor de k en la

ecuación 9.1 que hace que el VPN sea igual a 0 dólares.” (Gitman, 2007)

La tasa interna de rendimiento es tal vez la técnica compleja del presupuesto de

capital usada con mayor frecuencia.

Criterios de decisión: “Cuando la TIR se usa para tomar las decisiones de

aceptar o rechazar, los criterios de decisión son los siguientes: Si la TIR es mayor
que el costo de capital, aceptar el proyecto. Y si la TIR es menor que el costo de
capital, rechazar el proyecto. (Gitman, 2007)

Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento

requerido. El resultado debe aumentar el valor de mercado de la empresa.

Cálculo de la TIR en Excel con datos de la tabla 1: (Gitman, 2007)

Ejemplo TIR
con datos de la
tabla 9.1
“Demostramos el método de la tasa interna de rendimiento (TIR) usando los
datos de Bennett Company que se presentan en la tabla 9.1. La figura 9.3 usa
líneas de tiempo para representar el método para calcular la TIR de los proyectos
A y B de Bennett, los cuales tienen patrones convencionales de flujos de efectivo.
En la figura se observa que la TIR es la tasa de descuento desconocida que hace
que el VPN sea igual a 0 dólares.” (Gitman, 2007)

Análisis del ejemplo TIR con datos de la tabla 9.1:

Si comparamos las TIR de ambos proyectos, preferiremos el proyecto B sobre el

proyecto A porque el TIR del proyecto B es 21.7 por ciento y la TIR del proyecto
A es 19.9 por ciento. Si estos proyectos son mutuamente excluyentes, la técnica
de decisión de la TIR recomendaría el proyecto B.

Preguntas de repaso:

1. ¿Qué es el periodo de recuperación de la inversión? ¿Cómo se calcula?

¿Qué desventajas se relacionan comúnmente con el uso del periodo de
recuperación de la inversión para evaluar una inversión propuesta?
 Es un valor subjetivo que asigna la administración, no se calcula, se trata de un
periodo deseable de la recuperación de la inversión. Las desventajas son que
se trata de un valor subjetivo, no existe un estándar, que no toma el factor
del tiempo en dinero y que no reconoce flujos de efectivo después del
periodo de recuperación, es decir, no ve proyecciones.

2. ¿Cómo se calcula el valor presente neto (VPN) de un proyecto que tiene un

patrón convencional de flujos de efectivo? ¿Cuáles son los criterios de
aceptación del VPN?
Es el valor de los flujos de efectivo proyectados, descontados al presente.
Si el VPN es mayor que 0 dólares, aceptar el proyecto. Y si el VPN es
menor que 0 dólares, rechazar el proyecto.
Para calcular en Excel primero hay que hacer una línea con los flujos que va a ir
dando el proyecto en cada periodo. Utilizar la fórmula* =NPV(Tasa de descuento,
Flujo 1, Flujo 2, etc.). Y descontar la inversión inicial.

3. ¿Qué es la tasa interna de rendimiento (TIR) de una inversión? ¿Cómo se

determina? ¿Cuáles son los criterios de aceptación de la TIR?
Es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión
Si la TIR es mayor que el costo de capital, aceptar el proyecto. Y si la TIR
es menor que el costo de capital, rechazar el proyecto.
Para calcular la TIR en Excel, hay que primero tener los ingresos netos
por año, proceder a aplicar la función TIR en Excel y seleccionar las
celdas que abarquen el periodo a evaluar con TIR. Ej. =TIR(A1:A5)

REFERENCIAS:

❖ Gitman, L. (2007) Principios de Administración Financiera. (14ª ed.)

México: Mc Graw-Hill