Capítulo

MÉTODO DE
VALOR ANUAL

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 114

 Generalidades

El método de valor anual consiste en determinar la serie uniforme equivalente a los flujos de
efectivo estimados para la(s) alternativa(s) de inversión consideradas en un proyecto y definir
el parámetro de selección. Este método producirá la misma selección que el método de VP.

Existen autores que denominan a este método Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
como un sinónimo de Valor Anual Uniforme Equivalente (VA), sin embargo no es apropiado
delimitar de antemano que los resultados, ó todos los flujos de efectivo estimados, deben estar
expresados como salidas de dinero. Por otra parte, se resalta, que la expresión anual no se
refiere únicamente a una serie uniforme expresada en este período ya que en ocasiones los
flujos de efectivo estarán descritos en otras unidades de tiempo, por lo que tampoco es
conveniente darle esta denominación de manera general. Por tal razón, en el presente texto
teórico-práctico, a manera explicativa, se le llamará serie uniforme equivalente, siendo ésta la
manera más apropiada ya que existirán casos donde los resultados reflejen ingresos y/o costos.
Se resalta que como nomenclatura se hará uso de la expresión VA y como método se le llamará
método de VA.

Para efectos del presente texto, sólo se mostrarán ejemplos y ejercicios para evaluación de un
máximo de dos alternativas, sin embargo es importante acotar que en aquellos casos donde sea
necesario evaluar más de dos alternativas el procedimiento a seguir es idéntico.

Valor Anual

Para Blank y Tarquin (ob. cit.) el método de VA “significa que todos los ingresos y
desembolsos (irregulares y uniformes) son convertidos en una cantidad anual uniforme
equivalente (fin de periodo), que es la misma cada periodo”. De esta manera, este método
consiste únicamente en determinar la serie uniforme equivalente de la(s) alternativa(s) en
estudio.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 115

Asimismo, los autores señalan que “La ventaja principal de este método sobre todos los demás
radica en que éste no requiere hacer la comparación sobre el mínimo común múltiplo (MCM)
de los años cuando las alternativas tienen vidas diferentes. Es decir, el valor VA de la
alternativa se calcula para un ciclo de vida solamente”.

A manera explicativa, se destaca que si, hipotéticamente, se utilizara un período de estudio

igual al MCM de la vida de la(s) alternativa(s) y por ende fuese necesario hacer un análisis para
más de un ciclo, la serie uniforme equivalente obtenida para el primer ciclo es idéntica en valor
numérico a la serie uniforme equivalente de los ciclos sucesivos, y por lo tanto, de manera
instantánea se estaría calculando la serie uniforme para todo el período de estudio, siempre y
cuando se suponga que los flujos de efectivo se mantienen.

De aquí que este sea el método de evaluación de alternativas más sencillo de utilizar, siempre y
cuando quien lo aplique entienda la base conceptual del por qué sólo es necesario calcular la
serie uniforme equivalente de los flujos de efectivo para un ciclo de la vida útil de las
alternativas evaluadas, esto para más de dos alternativas con vidas útiles finitas.

Del mismo modo se recuerda que, se tomará con signos positivos las entradas de dinero y con
signo negativo los desembolsos estimados.

Valor Anual de un Proyecto con una alternativa (Vida Útil Finita)

Como ya se mencionó, en la evaluación de proyectos a través del método de VA, sólo es

necesario determinar la serie uniforme equivalente de todos los flujos de efectivo estimados. De
esta manera, cuando se analiza un sola alternativa el cálculo es directo y sencillo, por lo que
únicamente se calcularía la serie uniforme equivalente desde el período t = 1 hasta el último
período, de acuerdo a la vida útil definida. Es así como al obtener el resultado del VA
calculado, se debe considerar lo siguiente:

 Si VA  0, se recomienda aceptar la inversión, ya que se estaría ganando más del

rendimiento aceptado.

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  Si VA  0, se recomienda rechazar la inversión porque no se estaría ganando el
rendimiento mínimo solicitado.

El siguiente planteamiento ejemplifica lo anteriormente explicado.

Ejemplo 5.1 Determine si las siguientes estimaciones para un proyecto de inversión son viables
para una tasa de interés del 15% anual.
Descripción Monto (Bs.)
Inversión inicial 34.800,00
 9.100,00 del año 1 al 5
Ingresos anuales
 10.000,00 del año 6 en adelante
Egresos anuales  1.740,00
Valor de Salvamento 5.000,00
Vida útil 8 años

Solución:

El diagrama de flujo del ejemplo es el siguiente:

Vs = 5.000,00

A2 = 10.000,00
A1 = 9.100,00
i = 15% anual
n = años
0 1 2 3 4 5 6 7 8
A3 = 1.740,00

Ii = 34.800,00

Debido a que se trata de un solo proyecto, y en virtud de lo explicado en este apartado, sólo es
necesario calcular el VA de los flujos de efectivo estimados. Los cálculos para las entradas y
salidas se realizarán por separado para una mejor comprensión.

VA =VA E −VA S

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 117

VA E=[ 9.100,00 ( P/ A , 15 % , 5 ) +10.000,00 ( P / A ,15 % ,3 )( P/ F , 15 % , 5 ) +5.000,00(P/ F ,15 % ,8) ]

VA E=[ 9.100,00 ( 3,3522 ) +10.000,00 ( 2,2832 )( 0,4972 ) +5.000,00(0,3269) ]

VA E=43.491,59

VA S=34.800,00+1.740,00 ( P/ A ,15 % , 8 )=34.800,00+1.740,00(4,4873)

VA S=42.607,90

VA =883,69

Como el valor anual o la serie uniforme del proyecto es de Bs. 883,69 se recomienda invertir.

Valor Anual de un Proyecto con dos ó más Alternativas (Vida Útil Finita)

La comparación de alternativas mutuamente excluyentes mediante el método de VA,

indiferentemente del número de períodos que involucren sus vidas útiles, es directa; por lo
tanto sólo basta con calcular la serie uniforme equivalente para cada una, comparar y decidir.
Para esto se debe seleccionar la opción que ofrezca mayor rendimiento, o lo que es lo mismo la
que sea mayor en términos numéricos, es decir, aquella con el valor VA menos negativo (para
las que sólo muestran desembolsos, indicando un VA de costos más bajo) o más positivo
(entradas y desembolsos, lo que revela un VA más alto de un flujo de efectivo neto). Este
criterio aplica en el caso de comparación de alternativas con vidas iguales o diferentes.

La sencillez de este método, se debe a que, como se mencionó anteriormente, en aquellos casos
donde las vidas útiles de las alternativas sean diferentes, la evaluación de más de un ciclo es
irrelevante ya que la serie uniforme equivalente para un ciclo es igual a la de los siguientes
ciclos, por lo que no es necesario realizar estos cálculos adicionales. En el caso de vidas
iguales, es lógico suponer que sólo basta con calcular la serie uniforme.

Se recuerda al lector que algunos autores se basan en la comparación de alternativas donde sólo
se muestran los costos involucrados (desembolsos o erogaciones de dinero) llamados CAUE,
[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 118
sin embargo se resalta que esta evaluación también puede tener en consideración ingresos
relativos a los proyectos.

A continuación se presenta el siguiente planteamiento, el cual está definido para vidas útiles
diferentes, siendo éste el caso más completo para ejemplificar lo anteriormente explicado.

Ejemplo 5.2 Se desea seleccionar entre una de las siguientes alternativas de inversión
mostradas en el siguiente cuadro. La tasa de interés para la evaluación es del 2% mensual.

Alternativa 1 Alternativa 2
Descripción
(Bs.) (Bs.)

Inversión inicial 68.000,00 59.800,00

 2.320,00 para los 3 primeros

años, aumentando 680,00 al
Ingresos mensuales  2.950,00mesnual
inicio del año 4 y
manteniéndose constante.

 1.980,00 para el 1er mes,

disminuyendo 10,00 mensual a
Egresos mensuales  760,00 mensual. partir del 2do mes durante los
dos primeros años
 250,00 mensual

Valor de Salvamento 10% del valor inicial 10% del valor inicial

Vida útil (años) 6 7

Solución:

Como ya se dijo, para evaluar alternativas a través del método de VA, no es relevante el
número de períodos que comprenda las vidas útiles de éstas, por consiguiente los cálculos sólo
serán realizados para un ciclo. A continuación se muestra el estudio de cada alternativa, se
observa que éstos se discriminan de acuerdo a su categorización como ingresos o desembolsos.
Además, se resalta que para los cálculos primero se determina el valor presente equivalente a

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 119

los flujos de efectivo para luego calcular la serie uniforme, sin embargo el estudiante debe
saber que existen otras maneras de abordar el planteamiento para su solución.

 Alternativa 1 VS = 6.800,00
A2 = 3.000,00
A1 = 2.320,00

0 1 2 3 4 5 6 34 35 36 37 38 24 25 26 27 28 29
39 30
A3 = 760,00
Ii = 68.000,00
i = 2% mensual
n = meses

VA 1=VA E −VA S

VA E= 2.320,00 ( P / A , 2 % , 36 ) +3.000,00(P / A , 2 % , 36)( P/ F , 2 % , 36) ( A/ P , 2 % , 72)

[ +6.800,00 ( P/F , 2% ,72 ) ]
VA E= 2.320,00 ( 25,4888 )+3.000,00 ( 25,4888 ) ( 0,4902 ) (0,0263)
[ +6.800,00 ( 0,2403 ) ]
VA E=2.584,02

VA S=[ 68.000,00 ( A / P ,2 % ,72 ) +760,00 ] = [ 68.000,00 ( 0,0263 ) +760,00 ]

VA S=2.548,40

VA 1=35,98

 Alternativa 2

Vs = 5.980,00
A1 = 2.950,00

i = 2% mensual
0 1 2 3 4
23 24 25 26 27 28 83 84 n = meses
A3 = 250,00
A2el= nombre
[Escribir 1.980,00de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 120
Ii = 59.800,00 G = 10,00
VA 2=VA E −VP S

VA E=[ 2.950,00+5.980,00( A / F , 2 % , 84) ] =[ 2.950,00+5.980,00(0,0047) ]

VA E=2.978,10

VA S={ [59.800,00+1.980,00 ( P/ A , 2% , 24 )−10,00 ( P/G , 2% , 24 ) ] ( A / P ,2 % ,84 ) +250,00 }

VA S={ [59.800,00+1.980,00 ( 18,9139 )−10,00 ( 199,6305 ) ] ( 0,0247 ) +250,00 }

VA S=2.602,75

VA 2=375,35

La alternativa que ofrece mayor rendimiento sobre la tasa de interés del 2% mensual es la
Alternativa 2, por lo tanto se recomienda su inversión.

Valor Anual de Proyecto(s) con Vida Útil Permanente

Una vez conocida la metodología para evaluar alternativa(s) con vidas útiles finitas o
conocidas, es necesario definir la manera cómo se deben evaluar alternativas con vidas útiles
permanentes (la definición de alternativas con vidas útiles infinita o permanente fue dada en el
Capítulo 4).

El VA de proyectos con vidas permanentes se utiliza en aquellos casos donde, conociendo el

valor presente de los flujos de efectivos, éstos son convertidos en una serie uniforme que abarca
desde el primer período en estudio hasta el infinito. Hasta ahora sólo se conoce el uso de
factores para transformar un valor presente en una serie uniforme, siendo esencial el
conocimiento del número de períodos, sin embargo, para alternativas de vida permanente el uso

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 121

de los factores no es posible ya que este número de períodos es indeterminado, por lo que es
necesario utilizar la siguiente ecuación:

VA =VP×i (5.1)

Donde:

VP: es el valor presente de los flujos de efectivo.

i: Es la tasa efectiva expresada en el intervalo [0, 1].

Al igual que en el caso del factor A/P, esta ecuación coloca el inicio de la serie uniforme
equivalente un período después de donde está ubicado este valor presente, es decir en t = 1. El
procedimiento para calcular el VA de una inversión permanente es el siguiente:

1. Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos (y los ingresos) no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas
recurrentes (periódicas).
2. Identifique y enumere cada una de las cantidades recurrentes.
3. Encuentre el VA de cada una de las cantidades recurrentes (con el uso de los factores
que sean necesarios), entendiéndose que esta serie uniforme debe abarcar desde el
período t = 1 hasta el infinito. En el caso de aquellas series uniformes ya estimadas
como flujos de efectivo que van desde t = 1 hasta el infinito, no es necesario realizar
cálculo por lo que éstos sólo se especifican. Cuando se trate de flujos de efectivo
cíclicos se determina la serie uniforme equivalente para un ciclo, siendo éste el de los
demás ciclos y por consiguiente es la serie que va desde t = 1 hasta infinito.
4. Identifique y enumere cada una de las cantidades no recurrentes.
5. Calcule el VP en t = 0 de cada uno de los flujos de efectivo no recurrentes (haciendo
uso de los factores que sean necesarios) y luego calcule el VA a través de la ecuación
(5.1).
6. Agregue el valor obtenido en el paso 3 a los valores logrados en el paso 5.

Con el propósito de que se comprenda mejor este apartado, a continuación se muestra un

ejemplo.
[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 122
Ejemplo 5.3 Evaluar el proyecto de construcción de un Ambulatorio mostrado del ejemplo 4.5
(Capítulo 4) aplicando VA. Se recuerda que la tasa de interés es del 14% anual y que los flujos
de efectivo son los siguientes:

Descripción Monto (Bs.)

Inversión inicial 122.340.000,00

 106.000,00 del año 1 en adelante

 27.000,00 año 10 y 25
Ingresos
 11.000,00 a partir del año 5 aumentando 650,00 anual a partir del
año 6 hasta el año 11, repitiéndose cada 15 años.

Costos
 12.000,00 durante los primeros 6 años y repitiéndose cada 7 años.
Operacionales

Solución:

De acuerdo al procedimiento planteado, los cálculos para la evaluación del proyecto son los
siguientes.

1. Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos (y los ingresos) no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(periódicas).
F1 = 27.000,00 5 F2 = 27.000,00 5

2 G = 650,00 G = 650,00
A2 = 11.000,00
A2 = 11.000,00
1 A1 = 106.000,00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 24 25 …
A3 = 12.000,00 3 A3 = 12.000,00

Ii = 122.340.000,00 4 i = 24% anual

n = años

2. Identifique y enumere cada una de las cantidades recurrentes. (Ya enumeradas en el

diagrama de flujo).
[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 123
3. Encuentre el VA de cada una de las cantidades recurrentes (con el uso de los factores
que sean necesarios), entendiéndose que esta serie uniforme debe abarcar desde el período t =
1 hasta el infinito. En el caso de aquellas series uniformes ya estimadas como flujos de
efectivo que van desde t = 1 hasta el infinito, no es necesario realizar cálculo por lo que éstos
sólo se especifican. Cuando se trate de flujos de efectivo cíclicos se determina la serie
uniforme equivalente para un ciclo, siendo éste el de los demás ciclos y por consiguiente es la
serie que va desde t = 1 hasta infinito.

VA 1=106.000,00

VA 2= [ 11.000,00 ( P / A , 14 % ,7 ) +650,00 ( P /G , 14 % ,7 ) ] ( P/ F , 14 % , 4 )( A / P ,14 % , 15)

VA 2= [ 11.000,00 ( 4,2883 ) +650,00 ( 10,6489 ) ] ( 0,5921 ) (0,1628)=5.214,24

P A
VA 3=−12.000,00 ( A
, 14 % ,6 )( P )
,14 % , 7 =−10.882,14

4. Identifique y enumere cada una de las cantidades no recurrentes. (Ya enumeradas en el

diagrama de flujo).

5. Calcule el VA a través de la ecuación (5.1), determinando primero el VP en t = 0 de

cada uno de los flujos de efectivo no recurrentes (haciendo uso de los factores que sean
necesarios).

VA 4 =−122.340 .000,00× 0,14=−17.127 .600,00

VA 5=27.000,00 [ ( P/ F , 14 % ,10 )+ ( P /F ,14 % , 25 ) ] ×0,14

VA 5=27.000,00 [ ( 0,2697 )+ ( 0,0378 ) ] × 0,14=1.162,35

6. Agregue el valor obtenido en el paso 3 a los valores logrados en el paso 5.

VA T =VA 1 +VA 2 +VA 3 +VA 4 + VA 5

VP T =106.000,00+5.214,24 – 10.882,14 – 17.127.600,00+1.162,35

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 124

 VP T =−17.026 .105,55

El análisis del resultado obtenido es el mismo que para el ejemplo 4.5, dejando a juicio del
inversionista la decisión a tomar.

Resumen

El propósito del presente capítulo es definir el método de VA y especificar las técnicas propias
de cada caso según se estimen las vidas de la(s) alternativa(s). El método de VA se presenta
como el método más sencillo a utilizar para la evaluación de alternativas de inversión; este
consiste en calcular la serie anual uniforme equivalente a los flujos de efectivo estimados en
una alternativa y decidir.

Así como en el método del VP, un proyecto de inversión puede estar definido con vidas útiles
finitas o permanentes (infinitas) y para cada situación, se tienen consideraciones diferentes en
cuanto al cálculo que se debe realizar.

En el caso de proyectos con vidas útiles finitas, puede suceder que el analista se encuentre con
una única alternativa ó con dos alternativas o más (donde sólo se puede seleccionar una de
éstas–mutuamente excluyentes). Si la evaluación contempla una sola opción, sólo se precisa
calcular la serie uniforme equivalente a los flujos de efectivo estimados para ésta y decidir si la
inversión es viable o no. El criterio de aceptación para la inversión se fundamenta en que si VA
 0, se recomienda aceptar la inversión, y si VA  0, se recomienda rechazar la inversión
porque no se estaría ganando el rendimiento mínimo solicitado

Por otra parte, si el proyecto consta de dos alternativas o más no es necesario discriminar la
metodología respecto a las vidas útiles de las alternativas, es suficiente con calcular la serie
uniforme equivalente para cada una y comparar en base a los resultados obtenidos. En síntesis,
para vidas útiles conocidas o finitas, iguales o diferentes, sólo se amerita calcular la serie
uniforme equivalente y decidir en base al valor VA menos negativo (para las que sólo muestran
desembolsos, indicando un VA de costos más bajo) o más positivo (entradas y desembolsos, lo
que revela un VA más alto de un flujo de efectivo neto). Este criterio aplica en el caso de
comparación de alternativas con vidas iguales o diferentes

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 125

Por último, puede suceder que las vidas de las opciones a evaluar sean tan grandes que se
consideran permanentes o infinitas, en esta situación se amerita el uso de la fórmula para
calcula VA de proyectos permanentes, la cual aplicará en aquellos casos donde se cuenten con
flujos de efectivo que estén, o que puedan ubicarse, en t = 0. En otro caso hay que calcular la
serie uniforme desde t = 1 hasta el infinito con las técnicas conocidas hasta ahora.

Ejercicios Propuestos

5.1 Una Cooperativa está evaluando la posibilidad de invertir en una nueva línea de producción
de pulpa de frutas. Para esto ha estimado que la inversión inicial que engloba la despulpadora
de frutas, la máquina selladora, 2 mesas de apoyo para estos equipos (con las características
propias para la manipulación de alimentos) y lo necesario para instalación y adquisición de
materia prima es de Bs. 5.200,00, Bs. 1.250, Bs. 2.100 y Bs. 4.000,00 respectivamente. Se sabe
que la despulpadora está diseñada con una capacidad para procesar 300 kg de frutas diarios y se
piensa aprovechar el 80% de esta capacidad. Las estimaciones mensuales son de un precio de
ventas de Bs. 12 el kg, los costos de producción serían de Bs. 9 el kg y además que el costo por
mantenimiento de las máquinas es de Bs. 350. La vida útil del proyecto es de 5 años y su valor
de salvamento es de Bs. 2.000,00. Evalúe a través del método del VA si habrá rendimiento para
una tasa de interés del 3% mensual. Se trabajarán 20 días al mes en promedio.

Respuesta: Si hay rendimiento, VA = 13.609,15

5.2 Ramón desea saber si es rentable adquirir un vehículo para ser usado como taxi y transporte
escolar, por lo que necesita saber si a una tasa de interés del 2% mensual obtendrá rendimiento.
Dentro de la información que posee se encuentra el valor del vehículo, el cual es de Bs.
182.000,00. Además se ha estimado una vida útil de 10 años, un valor de salvamento de Bs.
3.000,00, unos ingresos mensuales calculados en base a al servicio de transporte de 5 niños por
Bs. 200,00 mensual cada uno y de Bs. 400,00 diarios por concepto de taxi (laborando 5 días a
la semana, con meses de 4 semanas) y un mantenimiento por Bs. 1.200,00 al mes.

Respuesta: Si es rentable, VA = 3.802,00

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 126

5.3 Cuál es la serie uniforme equivalente a los flujos de efectivo del ejercicio 5.2 que generaría
exactamente un rendimiento del 3%.

Respuesta: VA = 5.198,00

5.4 Una industria metalúrgica debe decidir la compra de una máquina, para lo que dispone de
dos ofertas cuyas condiciones son:

Descripción Oferta 1 (Bs.) Oferta 2 (Bs.)

Costo Inicial 1.500.000,00 2.600.000,00

Costo Anual de Operación 70.000,00 100.000,00

Valor de salvamento 0 500.000,00

Vida Útil (años) 4 6

Utilice el método de VA para decidir cuál de las dos máquinas es la más conveniente desde el
punto de vista de los costos que ésta involucra. Asuma una tasa de interés de 15% anual.

Respuesta: VA1 = 595.405,00 y VA2 = 729.904,00. Se recomienda la máquina 1 ya que es la

que representa una serie uniforme equivalente a los costos más baja.

5.5 Se desea invertir en un módulo policial cuyos gastos estimados son:

Descripción Monto (Bs.)

Inversión Inicial 750.000,00

Costo de Operación y  3.800,00 mensual

Mantenimiento  15.000,00 cada 4 años

Además se asume unos ingresos derivados de colaboraciones por parte de los habitantes de la
comunidad de Bs. 7.000,00 mensual. Evalúe a través del método del VA si la inversión ofrece
rendimiento en base a una tasa de interés del 5% mensual.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 127

Respuesta: VA = -34.379,50, la inversión no ofrece rendimiento pero por ser un proyecto
público la decisión de invertir es posible.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 128