captulo

Evaluacin del valor anual

uniforme equivalente

los objetivos de este captulo son explicar y demostrar los mtodos principales
para calcular el valor anual uniforme equivalente (VA) de un activo y cmo
seleccionar la mejor entre dos alternativas con base en una comparacin de
valor anual. Aunque la palabra anual est incluida en el nombre del mtodo,
los procedimientos desarrollados en este captulo pueden ser utilizados para
encontrar una serie uniforme equivalente durante cualquier periodo de inters
deseado, de acuerdo con el captulo 3. Adems, la palabra costo se utiliza
con frecuencia indistintamente como valor, al describir una serie, de manera
que el costo anual (CA) y el VA significan la misma cosa. Sin embargo, VA
describe de manera ms apropiada el flujo de efectivo porque, con frecuencia,
la serie uniforme desarrollada representa un ingreso ms que un costo. Sin
importar cul trmino sea utilizado para describir el flujo de efectivo uniforme
resultante, la alternativa seleccionada como la mejor ser la misma que la
seleccionada mediante el mtodo de valor presente o cualquier otro mtodo
de evaluacin cuando las comparaciones se realizan apropiadamente.
 Este captulo ayudar al lector a:

1. Entender por qu VA debe calcularse sobre un

ciclo de vida solamente.

Calcular VA utilizando el mtodo del fondo

de salvamento de amortizacin de salvamento.

Calcular VA utilizando el mtodo de valor

presente de salvamento.

Ca lcula r VA util izand o el m todo de

recuperacin de capital ms inters.

5. Seleccionar la mejor alternativa con base en

un anlisis de VA.

Calcular el VA de una inversin permanente

que involucra una serie uniforme perpetua.

182 CAP 6 . Ingeniera econmica

EL VALOR ANUAL PARA UN CICLO DE VIDA 0 MS DE UNO

El VA se utiliza comnmente para comparar alternativas. Como se ilustra en el
captulo 4, el VA significa que todos los ingresos y desembolsos (irregulares y uniformes)
son convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente (fin de periodo), que es la misma
periodo. La ventaja principal de este mtodo sobre todos los dems radica en que ste
no requiere hacer la comparacin sobre el mnimo comn mltiplo (MCM) de los aos
cuando las alternativas tienen vidas diferentes. Es decir, el valor VA de la alternativa se
calcula para un ciclo de vida solamente. qu? Porque, como su nombre lo implica, el
VA es un valor anual equivalente sobre la vida del proyecto. Si el proyecto contina durante
ms de un ciclo, se supone que el valor anual equivalente durante el siguiente ciclo y todos
los ciclos posteriores es exactamente igual que para el primero, siempre y cuando todos los
flujos de efectivo actuales sean los mismos para cada ciclo en dlares de valor constante
(analizado en el captulo 12).
La condicin repetible de la serie anual uniforme a travs de diversos ciclos de vida
puede demostrarse considerando el diagrama de flujo de efectivo en la figura 6.1, que
representa dos ciclos de vida de un activo con un costo inicial de $20,000, un costo de
operacin anual de $8000 y una vida a 3 aos.
El VA para un ciclo de una vida (es decir 3 aos) se calcular de la siguiente manera:
VA = 8000
= $-17,793
El VA para los dos ciclos de vida se como:
VA 8000
$-17,793
El valor VA para el primer ciclo de vida es exactamente el mismo que para los dos ciclos de
vida. Este mismo VA ser obtenido cuando tres, cuatro o cualquier otro nmero de ciclos de
vida son evaluados. Por tanto, el VA para un ciclo de vida de una alternativa representa el
valor anual uniforme equivalente de esa alternativa cada vez que ciclo se repite.

Figura 6.1 Diagrama de de efectivo para los dos ciclos de vida de un activo
 Evaluacin del valor anual uniforme equivalente

Cuando la informacin disponible indica que los flujos de efectivo estimados no sern
los mismos en los ciclos de vida siguientes (o ms especficamente, que ellos cambiarn por
efecto de una cantidad diferente de la tasa de inflacin o deflacin esperada), entonces se
elige un periodo de estudio o un horizonte de cuya forma de uso se analiza ms
adelante en la seccin 6.5. En este texto, a menos que se especifique de otra forma, se
supone que todos los costos futuros cambiarn con exactitud de acuerdo con la tasa de
inflacin o deflacin para esa poca.

Problema 6.1

VA MEDIANTE EL MTODO DEL FONDO DE

AMORTIZACIN DE SALVAMENTO
Cuando un activo tiene un valor de salvamento terminal (VS), hay muchas formas de calcular
el VA. Esta seccin presenta el mtodo del fondo de amortizacin de salvamento,
probablemente el mtodo ms simple de los tres mtodos analizados en este captulo, y el
que por lo general se utiliza en este texto. En el mtodo del fondo de amortizacin de
salvamento, el costo inicial P se convierte primero en una cantidad anual uniforme equivalente
utilizando el Dado, normalmente, su carcter de flujo de efectivo positivo, despus
de su conversin a una cantidad uniforme equivalente a travs del factor el valor de
salvamento se agrega al equivalente anual del costo inicial. Estos clculos pueden estar
representados por la ecuacin general:

Naturalmente, si la alternativa tiene cualquier otro flujo de efectivo, ste debe ser incluido
en el clculo completo de VA. Lo cual se ilustra en el ejemplo 6.1.

el VA de un aditamento de tractor que tiene un costo de $8000 y valor de salvamento

de de 8 aos. Se estima que costos de operacin para la maquina $900
se una tasa de inters del 20% anual.

diagrama de flujo de efectivo (figura 6.2) indica que:

donde A, = costo anual de la inversin inicial con un valor de considerado,

= =
costo anual de =
El valor anual para el aditamento es
VA = -2055 900 $-2955
184 6 Ingeniera econmica

$8,000

6.2 Diagrama para costos de la mquina y (b) conversin a un VA.

Comoquiera que el costo de operacin ya est expresado como un costo anual para la vida del activo
no es necesaria una conversin.

La simplicidad del mtodo del fondo de amortizacin de salvamento debe ser obvia en
los clculos directos mostrados en el ejemplo 6.1. Los pasos pueden resumirse de la siguiente
manera utilizando los signos correctos de efectivo:
1. Anualizar el costo de inversin inicial durante la vida del activo por medio del factor
2. Anualizar el valor de salvamento mediante el factor
3. Combinar el valor de salvamento anualizado con el costo de inversin anualizado.
4. Combinar las cantidades anuales uniformes con el valor del paso 3.
5. Convertir cualquier otro flujo de efectivo en valores anuales uniformes equivalentes y
combinarlos con el valor obtenido en el paso 4.
Los pasos 1 a 3 se logran mediante la ecuacin La cantidad anual uniforme en el paso
3 puede ser el costo anual de operacin (CAO), como en el ejemplo 6.1.

VA MEDIANTE EL MTODO DE VALOR PRESENTE

DE SALVAMENTO
El mtodo de valor presente tambin convierte las inversiones y valores de salvamento en
un VA. El valor presente de salvamento se retira del costo de inversin inicial y la diferencia
resultante es anualizada con el factor durante la vida del activo. La ecuacin general es:

VA [-P +
 Evaluacin del valor anual uniforme equivalente

Los pasos para determinar el VA del activo completo son:

1. Calcular el valor presente del valor de salvamento mediante el factor
2. Combinar el valor obtenido en el paso 1 con el costo de inversin P.
3. Anualizar la diferencia resultante durante la vida del activo utilizando el factor
4. Combinar cualquier valor anual uniforme con el valor del paso 3.
5. Convertir cualquier otro flujo de efectivo en un valor anual uniforme equivalente y
combinar con el valor obtenido en el paso 4.
Los pasos 1 a 3 se logran mediante la ecuacin

el VA aditamento detallado en ejemplo 6.1 utilizando el mtodo de valor presente de

solucin
Se utilizan los pasos enumerados y la ecuacin
VA = $-2955

Problema 6.5

VA MEDIANTE EL MTODO DE RECUPERACIN

DE CAPITAL MS INTERS
El procedimiento final presentado para calcular el VA de un activo que tiene un valor de
salvamento es el mtodo de recuperacin de capital ms inters. La ecuacin general para
este mtodo es:
VA = -(P i, VS(i)
Al restar el valor de salvamento del costo de inversin, es decir, P VS, antes de multiplicar
por el factor se reconoce que el valor de salvamento ser recuperado. Sin embargo, el
hecho de que dicho valor no sea recuperado durante aos se tiene en cuenta cargando el
inters perdido, VS(i), durante la vida del activo. Si este trmino no se incluye se est
suponiendo que el valor de salvamento fue obtenido en el ao 0 en lugar del ao Los
pasos que deben seguirse en este mtodo son:
1. Reducir el costo inicial por la cantidad de valor de salvamento.
2. Anualizar el valor en el paso 1 utilizando el factor
3. Multiplicar el valor de salvamento por la tasa de inters.
4. Combinar los valores obtenidos en los pasos 2 y 3.
5. Combinar cualesquiera cantidades anuales uniformes.
6. Convertir todos los dems flujos de efectivo en cantidades uniformes equivalentes y
combinarlas con el valor del paso 5.
Los pasos 1 a 4 se logran aplicando la ecuacin
 6 Ingeniera econmica

Utilice los del ejemplo 6. para calcular el VA mediante el mtodo de recuperacin de capital
ms

De acuerdo con la ecuacin y pasos anteriores,

VA

Aunque no hay diferencia cul mtodo es utilizado para calcular el VA, es buena
prctica emplear consistentemente un mtodo, evitando as los errores causados por la mezcla
de tcnicas. En general se utilizar el mtodo del fondo de amortizacin de salvamento
(seccin 6.2).
Problema 6.6

6.5 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS MEDIANTE

EL VALOR ANUAL
Entre las tcnicas de evaluacin presentadas en este libro, el mtodo de valor anual para
comparar alternativas es probablemente el ms simple de realizar. La alternativa seleccionada
tiene el costo equivalente ms bajo o el ingreso equivalente ms alto, si se incluyen los
recaudos. Como se analiz en otros captulos, en las decisiones de seleccin que se toman
en el mundo real, siempre se considera informacin no cuantificable pero, en general, se
selecciona la alternativa que tiene el valor neto ms alto.
Tal vez la regla ms importante de recordar al hacer las comparaciones VA es la que
plantea que slo debe considerarse un ciclo de vida de cada alternativa, lo cual se debe a
que el VA ser el mismo para cualquier nmero de ciclos de vida que para uno (seccin 6.1).
Dicho procedimiento est sujeto, ciertamente, a los supuestos implcitos en este mtodo.
Tales supuestos son similares a aquellos aplicables a un anlisis de valor presente con el
MCM sobre las vidas; a saber, (1) se necesitarn alternativas para su MCM de aos, o, de no
ser as, el valor anual ser el mismo para cualquier fraccin del ciclo de vida del activo que
para el ciclo completo y (2) los flujos de efectivo en ciclos de vida posteriores cambiarn
por efecto de la tasa de inflacin o deflacin. Cuando la informacin disponible indica que
uno u otro de estos supuestos puede no ser vlido, se sigue el enfoque de horizonte de
planeacin. Es decir, los desembolsos e ingresos que en realidad se espera que ocurran
durante algn periodo de estudio especificado, es decir, el horizonte de planeacin, deben
ser identificados y convertidos a valores anuales. Estos procedimientos se ilustran mediante
los ejemplos 6.4 y 6.5.

siguientes costos sido estimados para dos mquinas de pelar tomates que prestan el mismo
servicio, las cuales por un gerente. de una planta enlatadora.
 Evaluacin del valor anual uniforme equivalente 187

A
Costo inicial, $ 26,000 36,000
Costo de mantenimiento anual,
Costo de mano de obra anual, $
Impuestos sobre renta anuales extra, $ 2,600
Valor de salvamento, 2,000 3,000
vida, aos 6
Si tasa de retorno requerida es 15% anual, debe seleccionar al gerente?

El diagrama de flujo de
de efectivo
efectivo para
para cada
cada alternativa
alternativa se
se muestra
muestra en
en lala figura 6.3. El VA de cada
mediante el del fondo de de salvamento, se calcula de la
siguiente manera:
VA, = =
$46,925
Selecciona la mquina puesto que el VA de costos es menor.

de dos mquinas de tomates, 6.4.

 6 . Ingeniera econmica

la en el 6.4 est salir del negocio de enlatados de tomates

dentro de 4 aos. Para ese momento, la compaa espera vender A por $12,000 o la
Se espera que todos los dems costos continen iguales. mquina
la compaa
Si todos incluyendo los valores de salvamento, son mismos que se haban estimado
originalmente, maquina debe comprar la utilizando un horizonte de 4 aos?

El horizonte planeado es ahora de 4 aos, no vidas de aos. Solamente 4 aos de costos

estimados son relevantes para el anlisis. las cantidades de VA.
VA, =
+ =
Ahora, seleccione la mquina A, puesto que su costo es bajo. sta es una
del ejemplo 6.4.
cambio de la parte (a) en los valores de salvamento de las mquinas. Los VA
son ahora:
11,800 =
+ =
Nuevamente seleccione la mquina

El hecho de limitar a un horizonte de planeacin de 4 aos la decisin de seleccionar

la mquina B en el 6.4; en el presente ejemplo se la mquina A en ambos
Observe que en los VA de ejemplo no hay estimaciones de costos despus de 4 Se
luego(captulo
descubrirluego
descubrir (captulo16)
16)que
queesta
esta omisin
omisin puede,
puede, bajo
bajo ciertas
ciertas circunstancias
circunstancias de
de patrones
patrones de
de flujos
de efectivo futuros, contribuir a tomar una econmica errada en el largo plazo. Tambin, esta
situacin ilustra la importancia de reconocer los supuestos inherentes los mtodos de

VA DE UNA INVERSIN PERMANENTE

Esta seccin analiza el valor anual equivalente del costo capitalizado introducido en las
secciones 5.4 y 5.5. La evaluacin de proyectos de control de inundaciones, canales de
irrigacin, puentes u otros proyectos de gran escala, requiere la comparacin de alternativas
cuyas vidas son tan largas que pueden ser consideradas infinitas en trminos de anlisis
econmico. Para este tipo de anlisis, es importante reconocer que el valor anual de la
inversin inicial es igual simplemente al inters anual ganado sobre la inversin de cantidad
global, como lo expresa la ecuacin es decir, A = Pi.
 Evaluacin del valor anual uniforme equivalente

Los flujos de efectivo que son recurrentes en intervalos regulares o irregulares se manejan
exactamente igual que en los clculos VA convencionales; es decir, son convertidos a
cantidades anuales uniformes equivalentes durante un ciclo, lo cual de manera automtica
las para cada ciclo de vida posterior, como se analiza en la seccin 6.1. El ejemplo
6.6 ilustra clculos de VA para un proyecto cuya vida es muy larga.

U.S. of considerando dos propuestas para aumentar la capacidad del canal
principal en su sistema de irrigacin de Lower La propuesta A comprenderfa el dragado del
canal con el fin de retirar el sedimento la maleza acumulados durante su funcionamiento en aos
anteriores. Dado que la capacidad del tendr que mantenerse en el futuro cerca del caudal pico de
diseo debido la mayor demanda de agua, oficina est planeando comprar equipo y accesorios de
dragado por $65,000. Se espera que el equipo tenga una vida de 10 aos un valor de salvamento de
$7000. Se estima que los costos anuales de mano de obra y de operacin para el funcionamiento
dragado totalizan $22,000. Para controlar la formacin de maleza en canal mismo y lo largo de los
bancos, se aplicar herbicidas durante la poca de Se espera que el costo anual
de control maleza sea de
La propuesta el revestimiento del canal con concreto aun costo inicial de $650,000.
Se supone que el revestimiento es permanente, pero necesario efectuar mantenimiento cada
ao por un costo de $1000. Adems, tendrn que hacerse reparaciones de revestimiento cada 5 aos
por un costo de $10,000. Compare fas dos alternativas con base en el anual equivalente
utilizando una tasa de inters del 5% anual.

Puesto que sta es una inversin para un proyecto permanente se debe el VA un Se

el mtodo del fondo de de salvamento en la evaluacin de la Se
al lector la elaboracin de los diagramas de flujo de efectivo.

VA para el equipo de dragado:

Costo del dragado

Costo anual del de maleza

VA de la inversin -32,500
Costo anual de mantenimiento
Costo de revestimiento: -1,800

La propuesta debe seleccionarse.

 6 Ingeniera econmica

Ejemplos adicionales 6.9 y 6.10

Problemas 6.19 a 6.25

EJEMPLOS ADICIONALES

Puesto que VA 0, se espera un retorno de menos del 10%; la no se justifica.

 Evaluacin del valor anual uniforme equivalente 191

utilizado para cakular VA,

otro de los de VA de secciones 6.3 6.4 para resolver el problema. Debe obtener
el mismo valor VA.
 6 Ingeniera econmica
 Evaluacin del valor anual uniforme equivalente

La futura en el ao es:
=

$245,050

El retiro perpetuo fo valor de la serie perpetua) puede

cual ha sido de denominado para ser un valor VP con respecto a la de en

VA = = =

La serie de retiro perpetuo generada por la cantidad del principal, llamada el corpus, ha
sido Es decir, los de $245,050 el ll
$44,109 durante tiempo indefinido siempre ycuando se obtenga 18% de retorno cada
durante tiempo indefinido.
194 6 . Ingeniera econmica

Este clculo se hace mediante el factor resolviendo para n mediante logaritmos.

=
= 2.00
log =

aos
(1.07)

mediante interpolacin en las tablas de inters, = 2.00 aos. Este retiro

puede empezar en el ao

Inters
Cantidad depositada hoy
Cantidad para retirar indefinidamente __ .

6.7 Solucin de de clculo para encontrar el de aos requerido para duplicar

una suma al 7% ejemplo 6.10.
 Evaluacin del valor anual uniforme equivalente

RESUMEN DEL CAPTULO

Desde el punto de vista de su clculo, el mtodo de valor anual para comparar alternativas es
en general ms sencillo que el mtodo de valor presente, ya que la comparacin VA se
realiza durante un ciclo de vida solamente, puesto que, por definicin, el valor anual durante
el primer ciclo de vida ser el mismo que el valor anual para el segundo, el tercero y todos
los ciclos de vida posteriores. se especifica un horizonte de planeacin o periodo de
estudio, el clculo VA se determina para periodo de tiempo, sin importar las vidas de las
alternativas. Al igual que en el mtodo del valor presente, cualquier vida restante de una
alternativa al final de su periodo de servicio o el horizonte de planeacin se reconoce ajustando
su valor de salvamento estimado.
Para alternativas de vida infinitas, su costo inicial puede ser anualizado multiplicando
simplemente por P o VP veces es decir, VA = Para alternativas de vida finitas, el VA
durante un ciclo de vida es igual al valor anual equivalente perpetuo.

PROBLEMAS
6.1 La mquina A tiene un costo inicial de $5000, una vida de 3 aos y valor de salvamento
de cero. La mquina B tiene un costo inicial de $12,000, una vida de 6 aos y un valor
de salvamento de $3000. periodo de tiempo debe utilizarse para encontrar el
valor presente de la mquina A? el valor anual de la mquina A? el valor anual
de la mquina B?
6.2 Un contratista compr una gra usada por $9000. Su costo de operacin ser $2300
anuales y l espera venderla por $6000 dentro de cinco aos. es el valor anual
equivalente de la gra a una tasa de inters del 12% de acuerdo con el mtodo del
fondo de amortizacin de salvamento?
6.3 Encuentre la cantidad del valor anual (por meses) de un camin que tuvo un costo
inicial de $38,000, un costo de operacin de $2000 mensuales y un valor de salvamento
de $11,000 despus de 4 aos a una tasa de inters del 9% anual compuesto
mensualmente? Utilice el mtodo del fondo de amortizacin de salvamento.
6.4 Si el costo de operacin del camin del problema 6.3 fue $2000 en el mes 1, $2010 en
el mes 2 y cantidades que aumentan en $10 cada mes a partir de entonces, sera
su valor anual a un inters del 12% anual compuesto mensualmente? Utilice el mtodo
del fondo de amortizacin de salvamento.
6.5 Trabaje los siguientes problemas por medio del mtodo de valor presente de
salvamento: Problema 6.2, Problema 6.3.
6.6 Trabaje los siguientes problemas por medio del mtodo de recuperacin de capital
ms el inters: Problema 6.2, Problema 6.3.