RELACIÓN BENEFICIO COSTO

El análisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relación entre los costos y
beneficios asociados a un proyecto de inversión con el fin de evaluar su rentabilidad,
entendiéndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo negocio, sino
también, como inversiones que se pueden hacer en un negocio en marcha tales como el desarrollo
de nuevo producto o la adquisición de nueva maquinaria.

El análisis de costo beneficio es imprescindible para la toma de decisiones de cualquier tipo de

empresa, organización o institución. Determina la viabilidad de un proyecto. Durante su
planificación se evalúan los costos y beneficios derivados, directa o indirectamente, del mismo. A
partir de ahí se decide. ¿Merece la pena comenzar este proyecto?

La relación costo-beneficio (B/C), conocida también como índice neto de rentabilidad, es un

cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos
(VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales (VAC) de un proyecto.

PASOS NECESARIOS

1. Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyección de los costos de inversión o
costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del proyecto o negocio para un
periodo de tiempo determinado. 2. Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que
los montos que hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en
día tendrían otro valor), debemos actualizarlos a través de una tasa de descuento. 3. Hallar
relación costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre el valor actual de los
costos del proyecto. 4. Analizar relación costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el
proyecto es rentable, pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable pues significa que los
beneficios serán iguales o menores que los costos de inversión o costos totales. 5. Comparar con
otros proyectos: si tendríamos que elegir entre varios proyectos de inversión, teniendo en cuenta
el análisis costo-beneficio, elegiríamos aquél que tenga la mayor relación costo-beneficio.

FORMULA B/C = VAI / VAC

CRITERIO DE DECISIÓN

Si B/C > 1, se acepta el proyecto

Si B/C < 1, se rechaza el proyecto

EJEMPLO

Como experto en proyectos lo contrata un inversionista para determinar si su empresa seguirá

siendo rentable. La proyección de sus ingresos al final de los 2 años es de Q 300,000, esperando
una tasa de rentabilidad del 12% anual (de acuerdo a su costo de capital).
Asimismo, piensa invertir en el mismo periodo Q 260 000, considerando una tasa de interés del
20% anual (tomando como referencia la tasa de interés que cobrará el banco por el
financiamiento). Por medio de la relación costo-beneficio emita su opinión.

B/C = (300,000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2)

B/C = 239,158.16 / 180,555.55

B/C = 1.32

Como la relación costo-beneficio es mayor que 1, se puede afirmar que la empresa seguirá siendo
rentable en los próximos 2 años. A modo de interpretación de los resultados, se puede decir que,
por cada quetzal que invertirá en la empresa, obtendrá 0.32 quetzales.

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de
pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y
por lo tanto, el proyecto puede realizarse ; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos
son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado. A continuación se
presenta la aplicación de la metodología del Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluación de
proyectos de inversión.

Casi siempre hay más posibilidades de aceptar un proyecto cuando la evaluación se efectúa a una
tasa de interés baja, que a una mayor.

El valor de salvamento es aquel monto del activo que no depreciamos, de modo que al terminar la
vida útil del activo, nos queda ese valor sin depreciar.

SIMBOLOGÍA

C = Costo inicial o Inversión inicial.

n = Vida útil en años

VS = Valor de salvamento.

CAO = Costo anual de operación

i = Tasa de descuento

IA = Ingresos anuales.
EJEMPLO

Una máquina cuesta Q 600,000, tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de Q
100,000; el costo anual de operación es de alrededor de Q 5,000 y se estima que producirá unos
ingresos anuales de Q 200,000. Determinar si la compra de la máquina es aconsejable, cuanto se
utiliza una tasa de: Opción A = 25% y Opción B = 15%.

C= Q 600,000

VS= Q 100,000

n= 5 años

CAO= Q 5,000

IA = Q 200.000, para los años 1 a 5

i = 25%,

CAUE = – 5,000 – {600,000 / [(1-(1 + 0.25)-5) /0.25]} + {100,000 / [((1 + 0.25)5 -

1)/0.25]} + 200,000

CAUE = – 5,000 – {600,000 / 2.68928} + {100,000 / 8.20703125} + 200,000

CAUE = – 5,000 – 223,108.04 + 12,184.67 + 200,000

CAUE = – 15,923.37

Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es aconsejable para la
empresa realizar esta inversión.

********************************************************************************

C= Q 600,000

VS= Q 100,000

k= 5 años

CAO= Q 5,000

IA = Q 200.000, para los años 1 a 5

i = 15%,
CAUE = – 5,000 – {600,000 / [(1-(1 + 0.15)-5) /0.15]} + {100,000 / [((1 + 0.15)5 -
1)/0.15]} + 200,000

CAUE = – 5,000 – {600,000 / 3.352155098} + {100,000 / 6.74238125} + 200,000

CAUE = – 5,000 – 178,989.33 + 14,831.56 + 200,000

CAUE = 30,842.23

En esta evaluación se puede apreciar que en estas condiciones, el proyecto sí es aconsejable.

Como consecuencia de lo anterior, es importante determinar una tasa correcta para hacer los
cálculos; hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio, utilizada en el mercado financiero
y hay otros que opinan que debe ser la tasa de interés, a la cual normalmente el dueño del
proyecto hace sus inversiones. Esta última tasa es conocida con el nombre de Tasa de Interés de
Oportunidad (TIO)

EJERCICIO

Una empresa embotelladora tiene como plan comprar máquina blíster que cuesta Q 850,000, con
una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de Q 50,000; el costo anual de operación es de
alrededor de Q 50,000 y se estima que producirá unos ingresos anuales de Q 150,000. Con base al
costo anual uniforme equivalente, determinar si la compra de la máquina es aconsejable, si se
utiliza una tasa de 20%.

C= Q 850,000

VS= Q 50,000

k= 5 años

CAO= Q 50,000

IA = Q 150.000, para los años 1 a 5

i = 20%,

CAUE = – 50,000 – {850,000 / [(1-(1 + 0.20)-5) /0.20]} + {50,000 / [((1 + 0.20)5 -

1)/0.20]} + 150,000

CAUE = – 50,000 – {850,000 / 2.99061214} + {50,000 / 7.4416} + 150,000

CAUE = – 50,000 – 284,222.7478 + 6,718.985164 + 150,000

CAUE = – 177,503.7626

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COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

EJEMPLO 2 (SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS)

Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para fabricar paneles solares. La primera
alternativa es semiautomática, con una inversión inicial de Q 1.5 millones. Los costos de mano de
obra son elevados y ascienden a Q 3.1 millones al final del primer año; se espera que se
incrementen un 10% al año, siempre respecto al costo obtenido en el año previo. Los costos de
mantenimiento son de Q 1.6 millones al año. El equipo se puede vender en Q 0.3 millones al final
del período de análisis de 5 años. El proceso alternativo, mucho más automatizado, tiene un costo
inicial de Q 6,3 millones, pero los costos de mano de obra son de tan sólo Q 0.9 millones al final
del primer año y también tendrán incrementos anuales de 10% sobre el valor obtenido en el año
previo. Los costos de mantenimiento son de Q 2.8 millones al año. El equipo se puede vender en Q
1.1 al final de su vida útil de 5 años. Con una TMAR = 10% anual selecciónese la mejor alternativa
desde el punto de vista económico.

EJEMPLO 3 (SUSTITUCIÓN)

Se tiene una máquina inyectora de aceite que se compró hace cuatro años. Los costos anuales de
operación de la máquina son Q 60,800. El valor de salvamento es de Q 1,000, en cualquier
momento que sea vendida. Como genera un alto porcentaje de desperdicio, se ha pensado en
remplazarla por una máquina nueva, que tiene un costo de Q 145,000 y se ha calculado que
reducirá los costos de operación a tan sólo Q 33,700 anuales y tiene un valor de salvamento de Q
14,000 al final de 8 años. La TMAR de la empresa es de 10%, para un período de análisis de 8 años,
determínese la conveniencia económica del remplazo por medio del CAUE.

ANÁLSIS DE SENSIBILIDAD (AS)

Se denomina análisis de sensibilidad (AS) al procedimiento por medio del cual se puede
determinar cuánto se afecta (cuán sensible es) la TIR ante cambios en determinadas variables del
proyecto. El proyecto tiene una gran cantidad de variables, como son los costos totales, divididos
como se muestra en un estado de resultados, ingresos, volumen de producción, tasa y cantidad de
financiamiento, etc. El AS no está encaminado a modificar cada una de estas variables para
observar su efecto sobre la TIR. De hecho, hay variables que al modificarse afectan
automáticamente a las demás o su cambio puede ser compensado de inmediato. Por ejemplo no
sería un buen AS modificar el precio de la materia prima y ver su efecto sobre la TIR ni alterar
alguno de los costos de producción, administración o ventas en forma aislada para observar ese
cambio.

Entonces, como primera recomendación, se menciona que es inútil hacer AS sobre insumos
individuales, ya que sus aumentos de precios nunca se dan aislados. Al final de un año el aumento
siempre es general y no único.
Si se desea hacer un AS de los efectos inflacionarios sobre la TIR, considere promedios de inflación
anuales y aplicados sobre todos los insumos. Sin embargo, ya se ha demostrado que un proyecto
será aceptado considerando inflación cero.

A pesar de lo anterior, hay variables que están fuera del control del empresario, y sobre ellas sí es
necesario practicar un AS. La primera de estas variables es el volumen de producción que afectaría
directamente los ingresos.

EJEMPLO

Un inversionista emprenderá un proyecto relacionado con la producción de purificadores de agua

domésticos, siendo sus características las siguientes:

Indicar si se acepta o se rechaza con base a los resultados del VPN y TIR e identificar los

Respuesta
El proyecto es viable porque el VPN es mayor a 0

El proyecto es rentable porque la TIR es mayor a la tasa de VPN

Para efectuar el análisis de sensibilidad, debemos modificar cada una de las variables que
determinan el Valor Presente Neto, al punto de que este sea igual a cero, siendo en concreto para
cada variable, los datos siguientes:

Si el precio de venta en lugar de incrementarse anualmente en 10% se reduce en 3%.

Si la producción anual se reducen en 550 unidades.

Si los costos anuales de operación incrementaran anualmente en Q 289,000 en lugar de Q

100,000.

Si los sueldos y salarios incrementaran anualmente en 76% en lugar de 20%.

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ANÁLISIS UNIDIMENCIONAL 15

El análisis de sensibilidad busca medir cómo se afecta la rentabilidad de un proyecto, cuando una
o varias variables que conforman los supuestos, bajo los cuales se elaboraron las proyecciones
financieras, se modifican.

Es por lo anterior, que algunos textos en inglés la denominan la técnica del “What if…”,
reconociendo que lo que trata de hacer esta metodología, es determinar qué pasa con la
rentabilidad del proyecto, si una o más variables cambian.

Cuando sólo una de las variables se modifica, nos encontramos frente al análisis de sensibilidad
por variables o unidimensional.

Para realizar el análisis de sensibilidad por variables, se deben realizar los siguientes pasos:

1. Elaborar el modelo de pronóstico, en pocas palabras, elabore las proyecciones en una tabla, el
cual debe incluir el Estado de ganancias y pérdidas, el Flujo de efectivo. 2. Escoja las variables del
panel de entrada que, a su juicio, puedan afectar de manera importante, la rentabilidad de su

proyecto. 3. Tome sólo una de las variables escogidas para ser cambiada y modifique el modelo de
pronóstico y

calcule nuevamente el VPN o la TIR para determinar cómo se afecta la rentabilidad del proyecto,
cuando sólo una variable se modifica. 4. Repita el análisis para todas las variables escogidas en el
paso 2. Sólo debe modificarse la nueva variable, volviendo todas las demás a su valor inicial.

NOTA: las modificaciones deben realizarse utilizando un factor de escalamiento que definirá los
límites y los intervalos entre escalón y escalón. Hasta dónde ir, ya sea hacia arriba o abajo
dependerán de la experiencia y/o las características del proyecto.
EJEMPLO (CUANDO EL PRECIO SE MANTIENE CONSTANTE)

Un inversionista emprenderá un proyecto relacionado la producción de cámaras adaptables a

drones para control de plagas en cosechas, siendo sus características las siguientes:
Se realiza un cambio en el porcentaje del incremento de la demanda, debido a que por tratarse de
equipo tecnológico, las estadísticas del mercado indican que será de un 3% y no de un 5%. Por lo
que es necesario actualizar el VPN y la TIR e indicar si con base a ellos si se mantiene la
rentabilidad del proyecto.
EJEMPLO (CUANDO LA UTILIDAD SE MANTIENE CONSTANTE)

Tomando como base los datos del enunciado original, cambiando únicamente los valores del Costo
Anual de Operación por los detallados a continuación, realizar el modelo de pronóstico, evaluar
por medio del VPN si es viable.

RESPUESTAS El proyecto es viable porque el VPN es mayor a 0

El proyecto es rentable porque la TIR es mayor a la tasa de VPN

El inversionista necesita saber la rentabilidad del proyecto, si decide pagar impuesto sobre la renta
del 7% sobre los ingresos generados, realice el nuevo modelo de pronóstico e indique el mejor
régimen impositivo.
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Y DE SIMULACIÓN

Se debe tener en cuenta que la inversión siempre estará bajo unas condiciones de riesgo e
incertidumbre. Los procedimientos de evaluación de inversiones vistos hasta ahora pueden no ser
exactos dado que solamente realizan un análisis ex ante de los resultados del proyecto en un
escenario posible. Por lo tanto, es importante considerar los cambios que se producen en el
entorno de la empresa y las posibles variaciones de las variables incluidas en la evaluación de la
inversión (precios, demanda, costes de producción, etc.). Para ello se utilizan las técnicas de
análisis de riesgo (Análisis de Sensibilidad y el Análisis de Simulación). Estos análisis permiten
mejorar la calidad de la información que el inversor utilizará como herramienta para decidir si
realiza o no la inversión.

Análisis unidimensional (de sensibilidad)

Determina hasta dónde puede modificarse el valor de una variable para que el proyecto sea
rentable. Se trata de un análisis unidimensional acerca de la incidencia para el proyecto de la
desviación de una variable.

Análisis multidimensional (de simulación)

Se trata de un análisis que incorpora el efecto de varias variables en el resultado de los indicadores
de rentabilidad mediante procedimientos estadísticos tipo experimento de Montecarlo.

La idea de este análisis es definir escenarios posibles de ocurrir en el futuro, variando un conjunto
parámetros que definen alguna condición económica que podría afectar la rentabilidad del
proyecto. Estas variables supuestamente están relacionadas, es decir, que la variación de una,
altera la variación de otras.

EJEMPLO La empresa productora de vitaminas para animales “VPA, S. A.”, lleva en el mercado
nacional 5 años comercializando vitaminas para concentrado, después de un estudio de mercado y
viendo su alta aceptación, ha decidido invertir en un proyecto para vender 800 quintales el primer
año, con una inversión inicial de Q 250,000, la cual será financiada por una institución financiera
que cobrará el 14% anual de interés, por un plazo de 5 años, la tasa de crecimiento esperada para
ese período según el área financiera será del 3% anual, el precio de venta se estableció en Q 450
c/qq, los costos variables en Q 200 c/qq y los costos fijos ascenderán a Q 120,000.

Determinar: Si el proyecto es viable, con base al VPN (VAN) La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

Si el proyecto es viable en un escenario pesimista y optimista, tomando en cuenta los cambios en

las variables siguientes: