Bono-Taller 19 de mayo para recuperar 2 parcial

Grupos de 5 personas

El primero que este bien saca 5, para ser promediada con la nota del segundo corte

El segundo que este bien saca 4.5, para ser promediada con la nota del segundo corte

El tercero que este bien saca 4.0, para ser promediada con la nota del segundo corte

El cuarto que este bien saca 3.5, para ser promediada con la nota del segundo corte

El quinto que este bien saca 3.0, para ser promediada con la nota del segundo corte

El sexto que este bien saca 2.5, para ser promediada con la nota del segundo corte

El séptimo que este bien saca 2.0, para ser promediada con la nota del segundo corte

El octavo que este bien saca 1.0, para ser promediada con la nota del segundo corte

Problema 1. Usted trabaja en una consultora financiera y está a cargo de valorar una
empresa con deuda que presenta el siguiente plan de amortizaciones. En el periodo cero,
¿a cuánto asciende el escudo fiscal total del proyecto presentado en la tabla?

Periodo Préstamo Saldo Amortización Interés

0 120,000,000.00
1 120,000,000.00 40,000,000.00 33,600,000.00
2 80,000,000.00 40,000,000.00 22,400,000.00
3 40,000,000.00 40,000,000.00 11,200,000.00
Tasa de intereses 28% E.A. Tasa impuesto 34%

Problema 2. La empresa X tiene un EBIT de 325 MM. Adicionalmente, la compañía gasta

125MM en intereses y paga 40% de impuestos.

a) ¿Cuál es la utilidad neta de la empresa X?

b) ¿Cuál es su Flujo de Caja Libre? Considere los escudos fiscales

Problema 3. La empresa A no tiene pasivos en los actuales momentos; sin embargo está
considerando emitir 200 millones de deuda a un costo de 10% anual (la empresa está en
capacidad de hacer rollover de la deuda si no se retrasa en los pagos). El flujo de caja anual
esperado perpetuo de A es 153.85 millones antes de intereses e impuestos. La tasa de
impuestos de la empresa es 35% y el costo de oportunidad de sus activos es 20%.
Responda y muestre los cálculos:

a) ¿Cuál es el valor de la empresa sin deuda?

b) ¿Cuál es el valor de la empresa con deuda?
c) ¿Cuál es el costo de oportunidad del capital propio (patrimonio) luego de la emisión de la
deuda?
d) ¿Cuál es el valor de la empresa con deuda, pero usando el rWACC ?

Problema 4. La empresa AT tiene un beta del capital de 0,5 y la proporción de deuda en

su estructura de capital es 50%. La deuda de la empresa se puede considerar libre de
riesgo y actualmente se ubica en 6%. El retorno esperado del mercado es 18%. AT está
considerando un nuevo proyecto con una TIR de 25%. La empresa CNC, que está en el
mismo negocio que el proyecto en cuestión, tiene un beta del capital de 2 y una
estructura de capital igual a 10% de deuda. Si AT piensa financiar la mitad del nuevo
proyecto con deuda, ¿sería recomendable llevar a cabo el proyecto o no? Suponga que la
tasa de impuestos para ambas empresas es 50%.

Problema 5. Violines Nerón tiene la siguiente estructura de capital:

Titulos Beta Valor total del Mercado

(en miles de Dólares)
Deuda 0 100
Acciones Preferenciales 0.20 40
Acciones Ordinarias 1.2 200

a) ¿Cuál es el valor de la Beta de los activos de la empresa (es decir la Beta de una cartera con
todos los títulos de la empresa)
b) ¿Cómo cambiaría el valor de la Beta del activo si Nerón emitiera 140 millones de dólares en
acciones ordinarias y utilizara la tesorería para comprar de nuevo toda la deuda y las acciones
preferentes?
Suponga que el modelo de equilibrio de activos financieros es correcto. ¿Qué tasa de descuento
debería utilizar Nerón para las inversiones que multiplican la escala de sus operaciones sin cambiar
su Beta de activo? Suponga que rm = 0,13 y rf = 0,05

Problema 6. Sean dos empresas en un mercado. La empresa A se encuentra financiada

solo con patrimonio, y la empresa B tiene una razón deuda capital igual a uno (D/C=1). Las
empresas generan el mismo EBIT. La deuda de la firma B es libre de riesgo y la tasa de
impuestos corporativos τ c =50 % que aplica a las dos. El rendimiento del mercado es
R M =12 % y tiene una varianza σ 2M =0.0144; y la tasa libre de riesgo Rf =6 %, el Beta para
A es β A =1 y para B es β B =1,5. Ambas están analizando la ejecución de dos proyectos, los
cuales tienen las siguientes características:

Corr. con el
Proyecto Inversión FCL σ
Mercado
X 100 10 0.10 0.6
Y 150 18 0.20 0.9

Diga cuál de los proyectos aceptar o rechazar cada una. Suponga que B replica su estructura de
capital en cada proyecto.