Introducción a la Ingeniería Económica

Unidad de Publicaciones, Facultad de Ingeniería

Segunda edición
Fernando Guzmán Castro.
5. VALOR PRESENTE

5. MÉTODO DE VALOR PRESENTE Y COSTO CAPITALIZADO

En este capítulo se presentan los conceptos básicos del método de valor presente y su utilización en la
comparación de alternativas para diferentes situaciones.

5.1. CONCEPTO DE VALOR PRESENTE

El método más utilizado en Ingeniería Económica para la comparación de alternativas es el Valor
Presente VP(i) o Valor Actual. En este método los valores financieros relevantes en cada alternativa
se reducen a un valor en el punto inicial de comparación, hallando la equivalencia a una tasa de
interés o a la Tasa Mínima Atractiva de Retorno. Con los valores equivalentes en un mismo punto en
el tiempo es posible tomar una decisión de selección de la mejor alternativa o de realización de un
proyecto.

5.2. CRITERIOS DE DECISIÓN

En la toma de decisiones por valor presente en ingeniería, los criterios dependen del tipo de
alternativa según su objetivo.
 Alternativas de aumento de ingresos
La decisión se puede tomar con una sola alternativa o como comparación entre varias:
- Para una alternativa: Si VP(i)  0, el proyecto es factible
Si VP(i) < 0, el proyecto no es factible
El interés es la TMAR.

- Para alternativas mutuamente excluyentes: se selecciona la alternativa con mayor valor

presente
- Para alternativas independientes se pueden seleccionar una o varias alternativas, siempre y
cuando cumplan el criterio de factibilidad. En algunos casos la selección depende de los recursos
disponibles para la inversión.
 Alternativas de disminución de costos
Se selecciona la alternativa de menor valor presente

5.3. CONCEPTO DE VIDA ECONÓMICA DE ALTERNATIVAS

Una de las variables en el cálculo del valor presente es la vida económica de las alternativas, por lo
que se dará un concepto de vida económica y los valores más usuales.

La vida económica de una alternativa (equipo o proyecto) se define como el período de tiempo para
el cual será desplazado por una alternativa más económica. Los factores que intervienen en la
determinación de la vida económica son la vida física, el deterioro y la obsolescencia.

Teniendo en cuenta esos factores, se pueden tener los siguientes modelos para la determinación de la
vida económica:
a. Vida económica por vida física: en algunos equipos como las luminarias y las herramientas de
corte, la vida económica obedece a su período de vida física.
 b. Vida económica por obsolescencia: los computadores, controles de proceso y equipos
electrónicos, dependen fundamentalmente de su obsolescencia, se reemplazan aunque
mantengan sus condiciones físicas en buen estado.
c. Vida económica por deterioro: equipos en los que la obsolescencia no es importante, pero el
aumento de costos por mantenimiento y operación debido a un deterioro físico hacen que se
requiera su reemplazo. Se refiere en este caso a un reemplazo de igual por igual, como en
máquinas herramientas para mantenimiento.
d. Vida económica por gradiente combinado de deterioro y obsolescencia: en la mayoría de equipos
e instalaciones los factores de deterioro y obsolescencia intervienen en la determinación de su
vida económica. En las máquinas herramientas con control numérico priman la obsolescencia y
en equipos de proceso químico es de mayor importancia el deterioro físico.

En la práctica, el análisis de la vida económica se simplifica por la existencia de criterios

derivados del uso de los equipos e instalaciones y de conceptos como el de depreciación 1:
 Equipos
- Equipos de oficina: vida económica de 5 años
- Equipos de transporte: vida económica de 5 años
- Equipos de producción de industria liviana: vida económica de 10 años
- Equipos para proyectos de servicios: vida económica de 10 años
 Instalaciones
- Bodegas e instalaciones industriales: vida económica de 20 años
- Edificios para oficinas: vida económica de 20 años

 Proyectos
La vida económica en proyectos depende a su vez de la vida de los equipos principales; en
los proyectos de industria liviana se evalúan a 10 años; los proyectos de industria pesada
dependen de la vida económica de sus equipos básicos. Los proyectos de comercialización
se evalúan a 5 años.

5.4. COMPARACIÓN DE ALTERNATIVAS POR VALOR PRESENTE

Según la vida económica de las alternativas, el valor presente se puede analizar para tres situaciones:
comparación de alternativas de igual vida útil, comparación de alternativas de vida útil diferente y
comparación de alternativas de largo plazo o método de costo capitalizado.

5.4.1. COMPARACIÓN POR VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS DE IGUAL VIDA

ÚTIL
En las alternativas de igual vida útil, la comparación se establece por el período común de vida.
En la figura 5.1, y en la ecuación 5.1, se desarrolla el modelo más sencillo de reemplazo o de
compra para alternativas de disminución de costos, entre otras posibilidades de cálculo del valor
presente:

VP(i) = P + A(P/A,i,n) – F(P/F,i,n) (5.1)

F
0

Figura 5.1. Alternativa de disminución de costos

1
La depreciación es el concepto que se utiliza en contabilidad para distribuir el valor de la inversión de
una planta o un equipo como costo. Los factores en el período depreciación son también la obsolescencia
y el deterioro físico.
En el ejemplo 5.1, se utiliza el modelo por comparación de dos alternativas.

Ejemplo5.1
En la compra de un equipo de proceso se tiene la información de
dos alternativas:

ALTERNATIVA ANTERNATIVA
JH IN
Valor inicial $22’000.000 $26’500.000
Costo anual de $9’400.000 $8’900.000
operación
Valor de $2’200.000 $2’600.000
salvamento
Vida util 10 años 10 años

Se pide comparar las alternativas por valor presente, con interés del 10%.

Solución
En la figura 5.2, se presenta el diagrama de flujo de caja para las dos alternativas,
identificando los valores por su símbolo equivalente:

F1=2’200.000 F2=2’650.000

0 1 2
10
0 0
0
A1=9’600.000 A2=8’200.000

P1=22’000.000 P2=26’500.000

Figura 5.2. Alternativas en el ejemplo 5.1.

Para la comparación se utiliza la ecuación (5.1):

VPJH(10%) = 22’000.000 + 9’400.000(P/A, 10% , 10) – 2’200.000(P/F,

10% , 10)
VPIN(10%) = 26’500.000 + 8’900.000(P/A, 10% , 10) – 2’650.000(P/F,
10% , 10)

Resolviendo con los factores tomados de las tablas de interés:

VPJH(10%) = 22’000.000 + 9’600.000(6.1446) – 2’200.000(0.3855)

VPJH(10%) = 80’643.340

VPIN(10%) = 26’500.000 + 8’900.000(6.1446) – 2’650.000(0.3855)

VPIN(10%) = 82’208.515

La alternativa de menor costo es la JH, por tanto es la alternativa que se escoge.

Si el equipo se requiere para un período de servicio determinado, la comparación se debe
establecer para ese período con preferencia a la vida del equipo, como se presenta en el ejemplo
5.2.

Ejemplo 5.2
Para un servicio de movimiento de tierra en una obra civil contratada por tres
años, se requiere un equipo de transporte. Las alternativas son las de compra o
arriendo de un equipo.
* Alternativa de compra: el valor de un camión es de $70’000.000 y las cuotas
de operación anuales de $19’800.000, si el camión se utiliza 5 años(vida
económica), el valor de recuperación es de 20’000.000, pero si se vende a los 3
años (período de servicio) el valor de recuperación es de $45’000.000.
* Alternativa de arriendo: una empresa especializada ofrece un servicio de
arriendo del equipo a todo costo (la operación corre por cuenta de la empresa
que presta el servicio) con un costo anual de $35’000.000 y pago anual
anticipado.
Con una tasa de interés del 10% anual, se pide comparar las alternativas por
valor presente.

Solución
El diagrama de flujo se presenta para las dos opciones en la figura 5.2.

0 1 2 3
1 2 3 F=32’000.000

A2=35’000.000
A1=19’800.000

P1=70’000.000
ALTERNATIVA COMPRA ALTERNATIVA ARRIENDO

Figura 5.2. Diagrama para el ejemplo 5.2

El planteamiento del valor presente es:

VPC(i) = P1 +A1(P/A,i,n) – F1(P/F,i,n)

VPA(i) = A2 +A2[(P/F,i,1) + (P/F,i,2)]

Reemplazando los valores del ejemplo y con factores de las tablas de

interés:

VPC(10%) = 70’000.000 + 19’800.000(P/A, 10%, 3) –

45’000.000(P/F, 10%, 3)
VPC(10%) = 70’000.000 + 19’800.000(2.4869) – 45’000.000(0.7513)
VPC(10%) = 85’432.120

VPA(10%) = 35’000.000 + 35’000.000[(P/F, 10%, 1) + (P/F, 10%, 2)]

VPA(10%) = 35’000.000 + 35’000.000[(0.9091) + (0.8264)]
VPA(10%) = 95’742.500

La alternativa de compra del equipo es más económica que la de arriendo.

5.4.2. COMPARACIÓN POR VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS DE DIFERENTE
VIDA ÚTIL
Para comparar alternativas de diferente vida económica por el método de valor presente se
requiere que el período de comparación sea el mismo para que las series uniformes o valores
períodicos sean comparables. De otra forma las alternativas de menor vida tendrían menor valor
presente, aunque fuera menos eficiente desde el punto de vista económico.

Con el fin de comparar por el mismo tiempo, se utilizan dos procedimientos:

1. Comparación por el mismo período de estudio: se define un período igual para
ambas alternativas, en el cual se hallan los costos relevantes. Se escoge usualmente el período
de servicio o la vida de la alternativa de menor duración como período de estudio. Los valores
de recuperación se utilizan para tener en cuenta los costos o ingresos que no se incluyen en el
período de estudio.
2. Comparación por un período igual al Mínimo Común Múltiplo (MCM) de la vida
de las aternativas: si es necesario repetir una alternativa, los valores de inversiones, ingresos y
costos se repiten en las mismas cantidades. El supuesto en este tipo de comparación es que los
costos varian en la misma proporción con respecto a la inflación o que el crecimiento en las
cifras guarden la misma proporción. En otras condiciones (las cantidades varian en mayor o
menor proporción a la inflación o unos costos o ingresos crecen más que otros) se prefiere
trabajar con gradientes o series en escala.
Ejemplo 5.3
En una planta de proceso químico se requiere retirar las partículas suspendidas en
las aguas residuales. Las alternativas son:
a. Tecnología DM: manejo por coagulación y posterior sedimentación de
partículas en piscinas de tratamiento. Esta tecnología requier inversión en
obras civiles con una duración de 20 años. El valor de instalación es de
$150’000.000, con costos de operación de $56’000.000 anuales y valor de
recuperación de $15’000.000. Al cabo de 10 años se estima un valor de
recuperación de $76’000.000 de las instalaciones.
b. Tecnología FH: manejo por coagulación y separación por filtración
de partículas. La inversión se basa en equipos de manejo de líquidos y su
duración es de 10 años. El valor inicial es de $85’000.000, con costos de
operación de $65’000.000 por año y valor de recuperación de $10’000.000.

Comparar las alternativas por el Mínimo Común Múltiplo de las vidas y por
períodos de estudio, con un interés del 8% anual.

Solución
1. Por el Mínimo Común Múltiplo de vidas de las alternativas:
El MCM de la vida de las alternativas es 20 años, por lo que la comparción se
establece a ese período. La alternativa de menor duración se repite en las
mismas condiciones, ya que no se esperan cambios en los precios diferentes a los
efectos de la inflación. La figura 5.3, representa los diagramas de flujo de caja
para la comparación:
F1=15’000.000

0 1 2
n=20

A1=32’000.000

P1=150’000.000

ALTERNATIVA DM

F2=10’000.000 F2=10’000.000

0 n2=10
n=20

A2=37’500.000

P2=85’000.000 P2=85’000.000

ALTERNATIVA FH
Figura 5.3. comparación por MCM de la vida útil
El valor presente de la alternativa DM se plantea:

VPDM(8%) = P1 +A1(P/A,i,n1) – F1(P/F,i,n1)

Para la alternativa FH se repite la inversión y los costos para el segundo período

y se cacula el valor presente:

VPFH(8%) = P2 + (P2 – F2)(P/F,i,n1) + A2(P/A,i,n2) – F2(P/F,i,n2)

El costo anual se toma continuo por los 20 años,puesto que no se interrumpe al

iniciar el segundo período. Reemplazando los valores:

VPDM(8%) = 150’000.000 +32’000.000(P/A, 8%, 20) – 15’000.000(P/F,

8%, 20)
VPDM(8%) = 150’000.000 +32’000.000(9.8181) – 15’000.000(0.2145)
VPDM(8%) = 460’961.700

VPFH(8%) = 85’000.000 + (85’000.000 – 10’000.000)(P/F, 8%, 10) +

37’500.000(P/A, 8%, 20) – 10’000.000(P/F, 8%, 20)
VPFH(8%) = 85’000.000 + (85’000.000 – 10’000.000)(0.4632) +
37’500.000(9.8181) – 10’000.000(0.2145)
VPFH(8%) = 485’773.750

La alternativa de menor costo es la que emplea la tecnología DM.

2. Período de estudio:
En este caso lo más sencillo es tomar un período de estudio igual a la vida de la
alternativa FH. Esto requiere calcular un valor de recuperación a la inversión de
la alternativa DM, lo cual puede ser complejo en algunas comparaciones.

La figura 5.4, muestra el diagrama de flujo de caja para la comparación por

período de estudio:
 F1=76’000.000

0 1 2
n=10

A1=32’000.000

P1=150’000.000

ALTERNATIVA DM

F2=10’000.000

0
n=10
A2=37’500.000

P2=85’000.000

ALTERNATIVA FH

Figura 5.4. Comparación por período de estudio

El valor presente para la alternativa DM es:

VPDM(i) = P1 + A1(P/A,i,n) – F(P/F,i,n)

VPDM(8%) = 150’000.000 + 32’000.000(P/A, 8%, 10) – 76’000.000(P/F,
8%, 10)
VPDM(8%) = 150’000.000 + 32’000.000(6.7101) – 76’000.000(0.4632)
VPDM(8%) = 329’520.000

El valor presente para la alternativa FH es:

VPFH(i) = P2 + A2(P/A,i,n) – F2(P/F,i,n)

VPFH(8%) = 85’000.000 + 37’500.000(P/A, 8%, 10) – 10’000.000(P/F,
8%, 10)
VPFH(8%) = 85’000.000 + 37’500.000(6.7101) – 10’000.000(0.4632)
VPFH(8%) = 331’996.750

La alternativa DM continua siendo la más económica, pero como se muestra en

el resultado, el procedimiento de período de estudio depende de la estimación del
valor de recuperación de la primera alternativa.

 Predicción de Valores Futuros

En algunas áreas de ingeniería es posible predecir cambios futuros de ingresos y
desembolsos, que pueden ser útiles en la toma de decisiones de compra o de reemplazo de
equipos.
Ejemplo 5.4
Para el manejo de información de una empresa se tiene la cotización de dos
fabricantes de equipos: el fabricante H dispone de un equipo con valor inicial de
$15’500.000, costos anuales de 2’100.000, valor de recuperación de $1’500.000
y una vida de 10 años; si se vende a los 5 años su valor de recuperación es de
7’000.000. El fabricante D ofrece un equipo D1 con un valor inicial de
$11’000.000, costos anuales de 2’500.000, valor de recuperación de $1’000.000
y una vida de 5 años; el mismo fabricante prevee disponer de un equipo D2
dentro de 5 años del mismo valor inicial del D1 pero que disminuirá costos a
1’800.000 por año e igual valor de recuperación.

Para tomar una decisión de compra se busca plantear todas las alternativas
posibles y compararlas por valor presente con una TMAR del 10% anual.

Solución
1. Planteamiento de alternativas: con el mínimo común múltiplo de 10 años como
período de comparación se pueden describir varias alternativas:
- Alternativa 1: equipo H por 10 años
- Alternativa 2: equipo D1 por 5 años y equipo D2 por los 5 años restantes
- Alternativa 3: equipo D1 por 5 años y equipo D1 por 5 años
- Alternativa 4: equipo H por 5 años y equipo D1 por 5 años
- Alternativa 5: equipo H por 5 años y equipo D2 por 5 años

Se pueden plantear otras alternativas

2. Cálculo de alternativas
En la figura 5.5, se muestran las alternativas 21, 2 y 5, considerando que en esta
ALTERNATIVA
última el equipo H se vende a los 5 años para utilizar el equipo D2 y n 1= 10 años
y n2= 5 años:
ALTERNATIVA 1
F2=1’000.000 F2=1’000.000

F1=1’500.000
0 1 2 n2
0 1 2 10
10
A2=2’500.000 A3=1’800.000
A1=2’100.000

P1=15’500.000
P2=11’000.000
P1=15’500.000 P2=11’000.000

ALTERNATIVA 5

F’1=7’000.000 F2=1’000.000

0 1 2 n2
10
A1=2’100.000 A3=1’800.000

P1=15’500.000 P2=11’000.000

Figura 5.5. Alternativas en el Ejemplo 5.4

- Valor presente de la alternativa 1

VP(10%) = P1 + A1(P/A,i,n1) – F1(P/F,i,n1)

VP(10%) = 15’500.000 + 2’100.000(P/A, 10%, 10) – 1’500.000(P/F,
10%, 10)
VP(10%) = 15’500.000 + 2’100.000(6.1446) – 1’500.000(0.3855)
VP(10%) = 27’825.410
 - Valor presente alternativa 2

VP(10%) = P2 + (P2-F2)(P/F,i,n2) + A2(P/A,i,n2) + A3(P/A,i,n2)(P/F,i,n2)

– F2(P/F,i,n1)
VP(10%) = 11’000.000 + (11’000.000-1’000.000)(P/F, 10%, 5) +
2’500.000(P/A, 10%, 5) + 1’800.000(P/A, 10%, 5)(P/F, 10%, 5) –
1’000.000(P/F, 10%, 10)
VP(10%) = 11’000.000 + (11’000.000-1’000.000)(0.6209) +
2’500.000(3.7908) + 1’800.000(3.7908)(0.6209) – 1’000.000(0.3855)
VP(10%) = 30’537.200

- Valor presente alternativa 5

VP(10%) = P1 + (P2-F’1)(P/F,i,n2) + A1(P/A,i,n2) + A3(P/A,i,n2)(P/F,i,n2)
– F2(P/F,i,n1)
VP(10%) = 15’500.000 + (11’000.000-7’000.000)(P/F, 10%, 5) +
2’100.000(P/A, 10%, 5) + 1’800.000(P/A, 10%, 5)(P/F, 10%, 5) –
1’000.000(P/F, 10%, 10)
VP(10%) = 15’500.000 + (11’000.000-7’000.000)(0.6209) +
2’100.000(3.7908) + 1’800.000(3.7908)(0.6209) – 1’000.000(0.3855)
VP(10%) = 29’795.404

La alternativa de menor costo es la 1. La comparación permite ver el mayor

costo en valor presente que involucra tomar la alternativa 2 en vez de la
alternativa 1 (VP2(10%) – VP1(10%)) o la alternativa 5 en vez de la alternativa 1.

5.5. COMPARACIONES DE COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado se define como el valor presente de alternativas de larga duración o para un
servicio permanente. Los comienzos de la Ingeniería Económica se identifican con la necesidad de
comparar alternativas en obras de ingeniería tales como vías de transporte (carreteras, ferrocarriles),
aeropuertos, acueductos y alcantarillados, represas, distritos de riego y otras similares. Estas obras
involucran altas inversiones y larga duración y a partir de la comparación económica que involucra
aspectos de financiación se desarrollaron los conceptos que se extendieron a proyectos en otras áreas
de la ingeniería.

El factor básico a utilizar en costo capitalizado es calcular el valor presente de una serie uniforme a
largo plazo (P/A, i, n largo plazo), que para simplificar se notara como (P/A,i,). Para hallar su valor
se parte de un concepto financiero (se puede emplear también un concepto matemático 2)

Al comprar una acción para un período muy amplio de tiempo, el ingreso que se obtiene
permanentemente son los dividendos o intereses sobre la inversión. La equivalencia en términos de
la serie uniforme A que se obtiene para un valor P de inversión es:
A = Pi

En términos de factores de interés con n tendiendo a infinito:

A = P(A/P,i,)

Es válida la relación inversa:

(1  i ) n  1
2
Matemáticamente, el valor del factor (P/A,i,n) que es igual a cuando n tiende a ,
i (1  i ) n
aplicando la regla de L’Hopital es igual a i.
 A
P  A( P / A, i, )
i

Por tanto:

1
( P / A, i,  ) 
i

Este factor convierte una serie uniforme de largo plazo a un valor presente y se emplea en el costo
capitalizado como se muestra en el ejemplo 5.5.

Ejemplo 5.5
En una obra de regulación de aguas el valor inicial de un pequeño embalse es de
$30’000.000. En el año 20 se hará una mejoría en la presa por 12’000.000. Se
requieren obras civiles cada 10 años por $5’000.000. El costo de mantenimiento
anual se estima en 2’000.000. Se considera que el embalse tendrá una vida
permanente y se pide hallar el costo capitalizado de la obra comparando con otras
propuestas, para un valor de interés del 5% anual.

Solución
0
El diagrama de flujo1 de caja
2
se esquematiza10en la figura 5.6: 20

A=2’000.000
F1=5’000.000 F1=5’000.000

P=30’000.000
F2=12’000.000
Figura 5.6. Diagrama de flujo de caja para una obra a largo plazo

El costo capitalizado de las cantidades involucradas se calcula así:

- Serie uniforme:

CC(10%) = A(P/A,i,) = A(1/i)

- Valores no recurrentes: valores futuros no repetitivos. Se convierten a valor

presente, como en el caso de la ampliación en el año 10.
CC(10%) = F2(P/F,i,n2)

- Valores recurrentes: valores que se repiten, como en el caso de las obras civiles
cada n1= 10 años. Se convierten a una serie uniforme por los n1 años anteriores y
luego se transforma a valor presente considerando la serie permanente uniforme.

CC(10%) = F1(A/F,i,n1)(P/A,i,)

En síntesis, el costo capitalizado se calcula así:

CC(i) = P + A(P/A,i,) + F2(P/F,i,n2) + F1(A/F,i,n1)(P/A,i,)
1
CC(i) = 30’000.000 + 2’000.000   + 12’000.000(P/F, 5%, 20) +
i
1
5’000.000(A/F, 5%, 10)  
i
 1 
CC(5%) = 30’000.000 + 2’000.000   + 12’000.000(0.3769) +
 0.05 
 1 
5’000.000(0.03024)  
 0.05 
CC(5%) = 77’546.800

Este es el costo capitalizado de la alternativa y es el valor a comparar con el

costo de otras alternativas.