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Semana 1:
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Proyectos de Inversión
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MII 509 Evaluación de Inversiones

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• Grupo: N° 6
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• Integrantes: Dehnhardt Pérez, Eduardo Enrique

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Williams García Ricart, Luisaura José

Rebolledo Estanga, Daniel
José

• Docente: M.Sc. Jerez Olivares, Alejandro

Andrés
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 Contenido

Introducción......................................................................................................................... 3
Desarrollo de los análisis....................................................................................................4
1. ¿Qué cuadro presentó Luis al directorio de Fundo Los Cipreses? Elabore y
construya los indicadores mostrados en base a los supuestos establecidos en su
alocución......................................................................................................................... 4

2. ¿Qué proyectos propone Luis aprobar en primera instancia?..................................4

3. Durante la sesión de directorio, el gerente general realiza los siguientes

comentarios: ¿Qué opinión le merece a usted estas aseveraciones emitidas por el
Gerente General?............................................................................................................ 4

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a) “Estimados Luis y directores, escuchada la presentación me parece que dado los

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objetivos y lineamientos trabajados en los últimos años por la familia pienso que los

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proyectos A, E y H son mutuamente excluyentes. En cuyo caso sólo debiéramos
realizar sólo el proyecto A”...........................................................................................4

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b) “En caso de tener un payback de corte no superior a 3 años, no debiéramos
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considerar ningún proyecto”.........................................................................................4

c) “De acuerdo a mis cálculos las acciones de Lactalis debieran subir

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significativamente los próximos años lo que garantiza que en el quinto año al

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considerar la venta de las acciones obtengamos un flujo de 30% más que el valor de
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compra, si este es el caso debiéramos aprobar el proyecto de inversión en acciones”.

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4. Considerando que todos los proyectos son independientes. Suponga que el

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directorio ha votado por unanimidad definir un presupuesto de inversión para el

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presente año de 50.000 UF ¿Qué combinación de proyectos debieran ser ejecutados?

(Compare IR versus IVAN)..............................................................................................4

5. 5. ¿Qué valor de venta debieran tener las acciones de Lactalis en el año 5 para
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generar un flujo que haga indiferente el elegir entre el proyecto B y el G? Suponga que
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actualmente se venden al mismo valor de compra inicial en el quinto año......................4

6. 6. Si para el proyecto de compra de acciones de Lactalis, se comienza a recibir a

partir del año 5 un flujo perpetuo de 20 tEUR, ¿Cómo cambia la valoración de sus
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indicadores? Si compró 90.000 acciones en el año 0, ¿cuál sería el precio estimado de

la acción?........................................................................................................................ 5

Conclusiones....................................................................................................................... 6
Bibliografía.......................................................................................................................... 7

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 Introducción
La evaluación de proyectos de inversión es una práctica común en el mundo empresarial,
donde se toma la decisión de definir de que manera y en que medida se van a invertir los
recursos de la empresa, con el fin de obtener una óptima retribución en un horizonte de
planificación proyectado. Un proyecto de inversión se puede definir como las “diferentes
decisiones que cambian la asignación de recursos, las que van más allá de la tradicional
noción de inversión entendida como obras civiles, equipos o tecnologías” (Contreras E. y
Diez C., 2014).

Es recurrente que las empresas posean una cartera de proyectos de inversión, haciendo
necesario saber dónde y cómo invertir sus recursos de manera óptima. Para esto, se hace
uso de indicadores financieros que muestren una medición cuantitativa permitiendo
comparar todos los proyectos en cartera, en términos de rentabilidad y retribución de la
inversión, tomando en consideración elementos como tasas de descuento, inflación
monetaria, flujos de caja en los periodos proyectados, etc. De esto modo, se logra

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jerarquizar dichos proyectos, permitiendo decidir cuales aprobar y cuales rechazar.

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En el presente informe se analiza el caso del Fundo Los Cipreses, quienes poseen una

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cartera de 8 proyectos de inversión, para los cuales, mediante el análisis de un experto en

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evaluación de inversiones, considerando un flujo de caja proyectado de 5 años hacia el

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futuro, se emplean distintos indicadores financieros que indicarán el orden jerárquico de
dichos proyectos y la respectiva rentabilidad de cada uno, dando la propuesta de en qué
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proyectos se debe invertir. Los indicadores utilizados son:

1. Valor Presente (VP): Indicador que muestra “el valor que tiene a día de hoy un
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determinado flujo de dinero que recibiremos en el futuro” (Roldán P, 2017). Debido a la

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inflación monetaria y las distintas tasas de descuento, el valor de las ganancias

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proyectadas en el futuro no es el mismo que el del presente. Por lo tanto, este

indicador permite contextualizar matemáticamente las ganancias futuras al valor del
presente.
2. Valor Presente Neto (VPN): Indicador que mide el “excedente que queda para el (los)
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inversionistas después de haber recuperado la inversión y el costo de oportunidad de

los recursos destinados” (Bargsted C. y Kettlun A., 2004). Es decir, el VP obtenido de
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los periodos proyectados, menos la inversión inicial (I0).

3. Tasa Interna de Retorno (en adelante TIR): Indicador que “representa la rentabilidad
media intrínseca de un proyecto” (Bargsted C. y Kettlun A., 2004). Se puede entender
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como el porcentaje de retorno que se obtendrá de la inversión, en el cual, el VPN es

igual a 0.
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4. Índice de Rentabilidad (IR): Indicador que mide “el valor presente de los beneficios por
unidad de inversión” (Kettlun A., 2008). En otros términos, es la razón entre VP y la I 0.
También se conoce como la razón beneficio/costo.
5. IVAN: Indicador que representa una variación del IR. Es la razón entre el VP y la I 0. Es
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equivalente también a la expresión IR – 1 (Tamblay L., 2008)

6. Periodo de Recuperación de Capital (PRC): Indicador que mide el periodo exacto en
cual se obtiene la recuperación de la I0 (Kettlun A., 2008). También es conocido como
“Payback”. El PRC se puede ajustar considerando los VP de cada periodo
acumulados, siendo de este modo, un indicador más preciso.

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 Desarrollo de los análisis
A continuación, se da respuesta a cada uno de los enunciados planteados en el caso de
análisis.

1. ¿Qué cuadro presentó Luis al directorio de Fundo Los Cipreses? Elabore y construya
los indicadores mostrados en base a los supuestos establecidos en su alocución.
Los indicadores presentados por el experto se presentan a continuación en la Tabla 1.

Tabla 1: Indicadores financieros

Código
VPN TIR IR IVAN Payback
Proyecto
A 2,49 0,15 1,24 0,24 4,48
B 0,80 0,14 1,16 0,16 4,68
C 2,78 0,20 1,32 0,32 3,82

m
D 15,07 0,43 2,26 1,26 2,71

er as
E 2,08 0,16 1,22 0,22 4,40

co
F 3,66 0,26 1,61 0,61 4,04

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G -0,48 0,08 0,93 -0,07 -

o.
H 13,75 0,17 1,20 0,20 4,13
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2. ¿Qué proyectos propone Luis aprobar en primera instancia?
El experto da como propuesta aprobar los proyectos cuyo indicador VPN muestra un
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resultado positivo, ordenados jerárquicamente, según IR, de la siguiente manera:

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D, F, C, A, E, H, B.
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3. Durante la sesión de directorio, el gerente general realiza los siguientes comentarios:

¿Qué opinión le merece a usted estas aseveraciones emitidas por el Gerente
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General?
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a) “Estimados Luis y directores, escuchada la presentación me parece que dado los

objetivos y lineamientos trabajados en los últimos años por la familia pienso que
los proyectos A, E y H son mutuamente excluyentes. En cuyo caso sólo
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debiéramos realizar sólo el proyecto A”

Th

Según el experto, lo indicado en el enunciado es incorrecto. Esto se debe a que, la

naturaleza de los proyectos, al ser mutuamente excluyentes, el proyecto A posee un
mayor IR que el proyecto H, sin embargo, posee menor VPN. Por lo tanto, se debería
optar por el proyecto H. (agregar cita que indique el IR no sirve en este caso)
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b) “En caso de tener un payback de corte no superior a 3 años, no debiéramos

considerar ningún proyecto”.
Según el experto, lo indicado en el enunciado es falso. El proyecto D posee un Payback
de 2,71 y posee un VPN de 15,07. En otras palabras, dicho proyecto debiese realizarse.
(agregar cita que indique el IR no sirve en este caso)

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 c) “De acuerdo a mis cálculos las acciones de Lactalis debieran subir
significativamente los próximos años lo que garantiza que en el quinto año al
considerar la venta de las acciones obtengamos un flujo de 30% más que el valor
de compra, si este es el caso debiéramos aprobar el proyecto de inversión en
acciones”.
Según el experto, el proyecto G debiese aprobarse, debido a que su VPN es positivo al
considerar en el año 5, un flujo de 364 miles de euros.

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o.
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4. Considerando que todos los proyectos son independientes. Suponga que el directorio
ou urc
ha votado por unanimidad definir un presupuesto de inversión para el presente año de
50.000 UF ¿Qué combinación de proyectos debieran ser ejecutados? (Compare IR
o

versus IVAN)
aC s

RESPONDER AQUÍ
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5. ¿Qué valor de venta debieran tener las acciones de Lactalis en el año 5 para generar
un flujo que haga indiferente el elegir entre el proyecto B y el G? Suponga que
actualmente se venden al mismo valor de compra inicial en el quinto año.
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RESPONDER AQUÍ
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6. Si para el proyecto de compra de acciones de Lactalis, se comienza a recibir a partir

del año 5 un flujo perpetuo de 20 tEUR, ¿Cómo cambia la valoración de sus
is

indicadores? Si compró 90.000 acciones en el año 0, ¿cuál sería el precio estimado

de la acción?
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RESPONDER AQUÍ
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 Bibliografía
Bargsted, C. y Kettlun, A. (2004). Indicadores de evaluación de proyectos [pdf].
Recuperado de:
https://users.dcc.uchile.cl/~anpereir/evaluacion/08IndicadoresFinancierosDetalladoParte1.
pdf

Contreras, E. y Diez, C. (2014). Introducción al diseño y evaluación de proyectos. En J. C.

Sáez (Eds.), Diseño y evaluación de proyectos: Un enfoque integrado (pp. 13-42).
Santiago, Chile. JC Sáez Editor SpA.

Kettlun, A. (2008). Indicadores de evaluación de proyectos [ppt]. Recuperado de:

https://slideplayer.es/slide/11805557/

Roldán, P. (2017). Valor presente [html]. Recuperado de:

https://economipedia.com/definiciones/valor-presente.html

Tamblay, L. (2008). Indicadores [pdf]. Recuperado de: https://www.u-

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cursos.cl/ingenieria/2008/2/IN42A/4/material_docente/bajar?id=190177

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