Unidad 8

Riesgo e incertidumbre en las decisiones financieras

Unidad redactada por el Dr. Juan Carlos Alonso

1. ​Introducción

☞ ​Antes de encarar la presente unidad, estudiar el Capítulo 8 del libro ​Administración Financiera
de las Organizaciones ​de Sapetnitzky, Alonso, Carbajal, López Dumrauf , Vulovic y
Colaboradores, Ediciones Macchi, Julio de 2000, 1a edición, y repasar los fundamentos aprendidos
en Estadística, tales como los conceptos de dispersión, desviación estándar, distribución de
probabilidades, covarianza y correlación.

Se pretende ofrecer al lector algunos casos prácticos para una mejor comprensión de una de
las teorías más utilizadas para valuar activos en condiciones de riesgo en equilibrio de
mercado.

2. Concepto de riesgo

Tal como se expresa en la página 314 de libro, consideramos el riesgo e incertidumbre

como la ​variabilidad de los rendimientos esperados de un proyecto o conjunto de
inversiones​, es por ello que utilizaremos los conceptos de desviación estándar del VAN o
TIR esperados.

Determinación de la desviación estándar de una inversión​: La desviación estándar es

una medida de dispersión que mide la dispersión ​alrededor de un promedio ​y se calcula
como la media aritmética de las desviaciones de los valores individuales con respecto al
promedio de los datos dados. Su fórmula es entonces:

​ ​
n ​σ = { ​Σ ​[​Ri – E(R)​]2 ​* ​Pi ​}1⁄2
​
i=1

Para resolver se requiere hacer los siguientes pasos:

1°) Calcular el rendimiento promedio esperado o TIR promedio esperada de cada valor
individual. 2°) Se resta al rendimiento esperado de cada valor individual, el rendimiento
promedio esperado, obteniéndose así los desvíos esperados. 3°) Se eleva al cuadrado cada
desvío determinado y se lo multiplica por la probabilidad de ocurrencia de cada valor
individual. 4°) Se suman dichos productos, obteniéndose la Varianza. 5°) Se calcula la raíz
cuadrada y se obtiene la desviación estándar.

Planteo 2.1

Supongamos que tenemos los rendimientos esperados (TIR esperadas) y las probabilidades
de ocurrencia de las acciones J y K, ante diferentes situaciones de la economía. Queremos
resolver las desviaciones estándar de cada una de dichas acciones.

Cálculo de la desviación estándar

ACCION "J" ​Rend.esp Pi Ri* Pi [Ri-E(Ri)]^2 Pi *[Ri-E(Ri)]^2 Recesión ​-12% 0,20 -0,02
0,081796 1,636% ​Normal ​19% 0,60 0,11 0,0006 0,035% ​Auge ​38% 0,20 0,08 0,045796
0,916% E(Ri) = 0,17 Varianza = 2,586%

Siendo Varianza = 2,59% La Desviación

estándar = ​16,08%

De ser la distribución de probabilidades normal y continua es: 68% de que varíe

entre 0,52% y 32,68% 95% de que varíe entre -15,56% y 48,76% 99% de que
varíe entre -31,65% y 64,85%

ACCION "K" ​Rend.esp Pi Ri* Pi [Ri-E(Ri)]^2 Pi *[Ri-E(Ri)]^2 Recesión ​8% 0,20 0,02
0,0036 0,072% ​Normal ​14% 0,60 0,08 - 0,000% ​Auge ​20% 0,20 0,04 0,0036 0,072% E(Ri) =
0,14 Varianza = 0,144%

Siendo Varianza = 0,14% La Desv.estándar =

3,79%

De ser la distribución de probabilidades normal y continua es: 68% de que varie

entre 10,21% y 17,79% 95% de que varie entre 6,41% y 21,59% 99% de que
varie entre 2,62% y 25,38%

La estadística nos enseña que cuando la distribución es normal, existe: Un 68% de

probabilidad de que el rendimiento esperado varíe entre ± 1 ​σ d​ el valor esperado, 95% de
que esté entre ± 2 ​σ, y​ 99% de probabilidad de que esté entre ± 3 ​σ.

En nuestro caso, la acción J tiene una TIR esperada del 17%, mayor que la acción K cuya
TIR esperada es del 14%. Pero la acción J también presenta mayores riesgos que K, ya que
tiene mayor volatilidad o variabilidad de los rendimientos esperados al tener mayor
desviación estándar (16,08% vs. 3,79%).
3. Rentabilidad y riesgo de una cartera de inversiones

☞ ​Repasar páginas 316 a 324 de ​Administración Financiera de las Organizaciones

Asumiendo que el lector ha comprendido los conceptos de la teoría de la decisión, nos

introducimos en el análisis del objeto de elección, a efectos de medir la rentabilidad y el
riesgo de una cartera de inversiones.

Planteo 3.1.​:

Nos brindan los siguientes datos para determinar el rendimiento promedio anual esperado y
el riesgo esperado:

​ (R)
DATOS W ​σ E
A ​85% 15% 16% ​B ​15% 60% 20%

Se desea calcular para tres posibles coeficientes de correlación: a) +1 b) 0 c) –1

Adicionalmente, asumiendo que los activos A y B tienen correlación = -1, se quiere saber:
d) Cuales son las proporciones a invertir en A y B para obtener riesgo nulo.

Resolución:

1°) Determinamos la rentabilidad promedio ponderada La ​rentabilidad de una cartera ​se

obtiene como el promedio ponderado de los activos individuales, esto es, suponiendo una
cartera compuesta por dos activos, lo siguiente:

E(Rp) = Wa * E(Ra) + Wb * E(Rb) (8.1)

Siendo: E(Rp) = Retorno esperado del portafolio o cartera Wa =

Porcentaje del activo A invertido en la cartera. E(Ra) = Retorno
esperado del activo A Wa + Wb = 1

Por lo que en nuestro caso, el rendimiento esperado del portafolio es:

E(Rp) = 0,85 * 16% + 0,15 * 20% = ​16,60%

2°) Determinamos el riesgo de una cartera o portafolio. El ​riesgo de una cartera ​depende
no sólo de las varianzas de cada activo, sino también de las covarianzas entre ellos.
La ​covarianza n​ os mide la tendencia promedio de los rendimientos a variar en la misma
dirección (si es positiva) o en direcciones opuestas (si es negativa). La medida estadística
para determinar el grado de covariación entre dos tasas, es el ​coeficiente de correlación​.

Para facilitar el razonamiento podemos efectuar el cálculo en forma de matriz.

A B A Wa2 * ​σ​a2 Wa * Wb * ​σ​a * ​σ​b *​ρ​a;b B Wa * Wb * ​σ​a

* ​σ​b *​ρ​a;b Wb2 * ​σ​b2

Para obtener la fórmula solamente tenemos que sumar las celdas.

σ​p2 = Wa2 * ​σ​a2 + Wb2 * ​σ​b2 + 2 Wa * Wb * ​σ​a * ​σ​b *​ρ​a;b

Siendo: ​σ​p2 = Varianza del portafolio o cartera, de los activos A y B. ​σ​p = Desviación
estándar o raíz cuadrada de la varianza. ​ρ​a;b = Coeficiente de correlación de los activos A y
B, la denotamos con la letra
griega “rho”. ​σ​a * ​σ​b *​ρ​a;b = Covarianza de los
activos A y B.

a) Reemplazando, para el caso de correlación = +1, es:

A B A 0,852 * 0,152 0,85 *0,15 *0,15 *0,60 * 1 B 0,85 *0,15

*0,15 *0,60 * 1 0,152 * 0,602

Sumando las dos varianzas (A con A y B con B) y las dos covarianzas ( A con B y B con
A) tenemos la varianza de nuestra cartera compuesta por dos activos.

σ​p2 = 0,016256 + 0,008100 + 2 * 0,011475 = 0,047306

siendo la desviación estándar, la raíz cuadrada de la varianza, obtenemos:

σ​p = 0,217499 = ​21,75%

Solamente en el caso en que la correlación = +1, se puede calcular la desviación estándar de

la cartera como si fuera un promedio ponderado, ya que ante diferentes proporciones de
inversión en A y B la función se comporta en forma lineal, como veremos en el gráfico
correspondiente.

σ​p = 0,85 * 15% + 0,15 * 60% = ​21,75%

b) Para el caso de correlación = 0, es:

A B A 0,852 * 0,152 0,85 *0,15 *0,15 *0,60 * 0 B 0,85 *0,15

*0,15 *0,60 * 0 0,152 * 0,602

Obsérvese que no hay modificaciones en el cálculo de las dos varianzas.

σ​p2 = 0,016256 + 0,008100 + 2* 0 = 0,024356 , siendo entonces

σ​p = ​15,61%

c) Para el caso de correlación = -1, es:

A B A 0,852 * 0,152 0,85 *0,15 *0,15 *0,60 *-1 B 0,85 *0,15

*0,15 *0,60 *-1 0,152 * 0,602

Obsérvese que tampoco hay modificaciones en el cálculo de las dos varianzas.

σ​p2 = 0,016256 + 0,008100 + 2 * - 0,011475 = 0,0014 06 , siendo

σ​p = ​3,75%

d) A efectos de determinar las proporciones a invertir en A y B para obtener el riesgo nulo

y sabiendo que los activos A y B debe tener ​ρ​a;b = -1, partimos de la fórmula ya analizada:

σ​p = ​{ ​Wa2 * ​σ​a2 + Wb2 * ​σ​b2 + 2 Wa * Wb * ​σ​a * ​σ​b *​ρ​a;b ​} 1⁄2

​

Operando: ​σ​p = ​{ ​Wa2 * ​σ​a2 + Wb2 * ​σ​b2 - 2 Wa * Wb * ​σ​a

* ​σ​b ​} 1⁄2
​

que es el resultado del cuadrado de un binomio

σ​p = ​{​[ Wa * ​σ​a - Wb * ​σ​b ] 2 ​}1⁄2
​

simplificando e igualando a cero: ​σ​p

= Wa * ​σ​a – (1- Wa) * ​σ​b = 0

obtenemos: Wa = ​σ​b /
(​σ​a + ​σ​b)

En nuestro caso ello se cumple para:

0,60 / (0,60 + 0,15) = 80%

O sea, de invertir 80% en el activo A y el resto (20%) en el activo B y teniendo ambos

correlación = -1, deberíamos obtener riesgo nulo.

Comprobemos numéricamente:

A B A 0,802 * 0,152 0,80 *0,15 *0,20 *0,60 *-1 B 0,80 *0,15

*0,20 *0,60 *-1 0,202 * 0,602
σ​p2 = 0,014400 + 0,014400 + 2* - 0,014400 = 0 , siendo lógicamente

σ​p = ​0 %

Se concluye que:

1) ​Cuanto menor sea la correlación de los rendimientos entre los activos de una
cartera, se podrán combinar de manera más eficiente para reducir el riesgo.

2) ​Es posible formar una cartera sin riesgo con una cartera cuyos activos tengan entre sí
correlación igual a –1, mediante la adecuada selección del porcentaje de fondos invertidos
en cada activo.

☞ ​Repasar páginas 324 a 325 de ​Administración Financiera de las Organizaciones

Planteo 3.2.

a) Corrobore en el Cuadro que sigue las rentabilidades promedio esperadas y las

desviaciones estándar de la cartera del ejercicio anterior ante diferentes proporciones
invertidas en A y B. Complete los resultados faltantes. En negrita se muestran los
resultados efectuados en el ejercicio anterior.

b) Efectúe el gráfico correspondiente (debiera darle la forma que se muestra adelante).

 DATOS DESV. STD. DE LA CARTERA DE DOS ACTIVOS ​Wa Wb DS a DS b R cartera
CORR = +1 CORR = 0,5 CORR = 0 CORR = -1
100% 0% 15% 60% 16,00% 15,00% 15,00% 15,00% 15,00%
95% 5% 15% 60% 90% 10% 15% 60% 85% 15% 15% 60% ​16,60% 21,75% ​18,93% ​15,61% 3,75% ​80%
20% 15% 60% 16,80% 24,00% 20,78% 16,97% ​0,00% ​75% 25% 15% 60% 17,00% 70% 30% 15% 60%
17,20% 65% 35% 15% 60% 60% 40% 15% 60% 55% 45% 15% 60% 17,80% 50% 50% 15% 60% 18,00%
37,50% 34,37% 30,92% 22,50% 45% 55% 15% 60% 18,20% 40% 60% 15% 60% 35% 65% 15% 60% 30%
70% 15% 60% 18,80% 46,50% 44,42% 42,24% 37,50% 25% 75% 15% 60% 19,00% 20% 80% 15% 60%
15% 85% 15% 60% 10% 90% 15% 60%
5% 95% 15% 60% 19,80% 0% 100% 15% 60% 20,00% 60,00% 60,00% 60,00% 60,00%
Gráficamente:
CARTERA DE DOS ACTIVOS
25%20%
o darepseo tneimidne​ 5%
R​

0%​0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

Desviación Standard 15%
Corr.=+1 Corr.=+0,5 Corr.=0 Corr.=-1
10%
Una vez que determinamos la cartera óptima de inversiones riesgosas que representa al mercado
en su conjunto y aceptando que existen activos libre de riesgo (letras del Tesoro de Estados
Unidos de Norteamérica o a nivel local la cuenta de caja de ahorro del Banco de la Nación)
pasamos a determinar la Línea de Mercado de Capitales (LMC), que pasará a ser la nueva
frontera de eficiencia compuesta de activos riesgosos y activos libre de riesgo.
☞ ​Releer páginas 326 a 330 de ​Administración Financiera de las Organizaciones

Planteo 3.3
Pregunta teórica:

Mencione que expresan los ejes A y B, los puntos C y D, las líneas E y F, y el área G del diagrama:
A
A.................................................................... D B....................................................................
C.................................................................... E G D.................................................................... C F
E.................................................................... F....................................................................
G................................................................... B

Planteo 3.4. Caso práctico: ​Combine activos riesgosos y activos sin riesgo

en diferentes % Datos:
​
Disponemos de $ 1.000.000 Tasa libre de riesgo, Rf = 8% Rendimiento
 esperado, E(Rm )= 18% Desviación estándar, ​σ​m = 22% ​Respuesta:
Las combinaciones posibles son:

Cartera W(act.c/riesgo) W(act.sin riesgo) E( Rp ) ​σ

P ​0% 100% 8,00% 0,00% ​Q ​25% 75% 10,50% 5,50% ​R ​50% 50% 13,00% 11,00% ​S ​75% 25% 15,50%
16,50% ​M 1​ 00% 0% 18,00% 22,00%

Gráficamente es:

Relaciones: 1​ ​1°) ¿Como obtenemos el rendimiento esperado de la cartera E(Rp), conociendo la proporción
invertida en el activo riesgoso?
Respuesta: E (Rp ) = W * E (R ) + ( 1 - W) * Rf = ​Rf +W [E (R ) - Rf] =
E (Rp) ​en nuestro caso es:
Rf =8% [E(R ) - Rf] =10% Si la proporción invertida en el activo
riesgoso es 60%, resulta:
E ( Rp) = 14%

A partir de lo expresado, ante diferentes W se obtienen todos los valores de la columna E (R )

2°) ¿Cómo se determina la composición W de una cartera a partir de una tasa dada?
Respuesta: ​Tasa dada = E(Rp) = Rf + [E(R ) -
Rf] * W ​Si la tasa dada es: 10% Entonces la
 proporción de activo con riesgo es:

W = 20% ​3°) ¿Cómo se establece la relación entre la desviación estándar y la proporción

invertida en el activo riesgoso?

​ ​σ m
Respuesta: ​σ = ​ * W ​, en nuestro caso
es: 22% Para el caso determinado en 2), es :

σ ​= 4,40%

1​
​ vie Bodie y Robert Merton, Prentice may, Ed. Preliminar, 1999, pág. 273.
Finanzas, Z
4°) Finalmente. ¿Cómo relacionamos E(R ) con ​σ a​ lo largo de la LMC, sin computar W?

Respuesta: Siendo W = ​σ /​

σ ​m, es:
​ ​Considerando ​σ
E( R) = Rf + ​σ [​ E (R )- Rf] / ​σ m
determinado en 3), es:
E( R) = 10,00%

La LMC representa la relación de equilibrio entre el riesgo total de una cartera bien
diversificada, medido por la desviación estándar, y su rendimiento esperado. En otras
palabras, cuando el intercambio entre el riesgo y la rentabilidad disponible en el mercado
(en la recta ​Rf M)​ es igual al intercambio que está dispuesto a realizar el inversionista
(según su curva de utilidad) estamos en equilibrio.

Planteo 3.5.
Pregunta Teórica

Indique si es Verdadera o Falsa la siguiente afirmación (poner X) : " La línea de mercado de capitales
(CML) no puede predecir Rendimientos esperados de valores ineficientes". Fundamente. V...........
F............... .......................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................

Planteo 3.6.
Pregunta Teórica

Indique con X si es Verdadera o Falsa la siguiente afirmación y explique: " En ningún caso la desviación
 ​ e los activos ​individuales" V...........
estándar de una cartera es igual al promedio ponderado de las ​σ d
F............... .......................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................

Planteo 3.7.
Pregunta Teórica

Un alumno expresa: “ Es suficiente que dos activos con alto riesgo individual tengan correlación = -1,
para que eliminen totalmente el riesgo como parte de una cartera”. Indique con una X si dicha afirmación
es Verdadera o Falsa V: Fundamente. F:
....................................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................................

Planteo 3.8.
Caso práctico:

Supongamos que 60% de nuestra cartera está invertida en acciones de A y el resto en acciones de B. Se espera que los
retornos y las desviaciones estándar serán las siguientes: Acciones Retorno esperado Desviación estándar A 12% 25% B
18% 75% Se pide: a) Calcular el rendimiento esperado de la cartera. Rp= b) Calcular el riesgo total de la cartera
considerando que:

i) El coeficiente de correlación es + 1 ​σ​p = ​ii) El coeficiente de correlación es 0 ​σ​p = ​iii)El coeficiente de correlacion es -1 ​σ​p
= ​c) Comente sus resultados. .........................................................................................................................................................
...................................................................................................................................................
...................................................................................................................................................

4. Modelo de fijación de precios (CAPM)

☞​A esta altura se espera que Ud. haya comprendido los conceptos que se expresan en
las páginas 331 a 340 de ​Administración Financiera de las Organizaciones​.

Recuerde, que entre otras consideraciones, a través de la Línea de Mercado de Valores

(LMV) conociendo la Beta de un activo (que mide el riesgo sistemático), podemos
saber la tasa de costo de oportunidad (o costo del capital propio) a utilizar como tasa de
rendimiento mínimo requerida por los propietarios y compararla con la TIR esperada de
un activo en el que propone invertir, independientemente que sea eficiente o no.
 Planteo 4.1. Caso
práctico:

1. Si la tasa libre de riesgo es del 3,75% y el retorno esperado de la cartera de mercado es del 12,50% .Sobre la base del
modelo de fijación de precios, se pide: a)¿Cual es la prima de riesgo del mercado? Prima de riesgo = % b)¿Cual es el retorno
requerido de una inversión con ß= 2,00 Rj = c) Si una inversión con ß = 0,6 ofrece 8,00% De rendimiento es-
perado. ¿ Tiene esta inversión VAN positivo ? SI.......... NO.......... ke =........% Siendo "ke" la tasa de retorno mínima requerida
por los propietarios (costo de oportunidad). d) Si el mercado espera un retorno de 11,30% de la acción J¿Cual es el ß? e)
Dibuje un gráfico mostrando como el retorno esperado varía con ß.
Respuestas:

a) Prima riesgo de mercado: Rm –Rf = ​8,75%

siendo Rm = 12,50% Rf = 3,75% b) Usando LMV, ß= 2, es Rj = ​21,25% ​c)Para cualquier inversión,
encontramos el costo de oportunidad, usando LMV con ß = 0,6 ,el costo de oportunidad del capital ke
= 9,00% Si el rend. esperado es: 8,00% ​habrá VAN negativo​. d) usando nuevamente LMV, es: ß =
(Rj -Rf)/(Rm -Rf)= ​0,863

En el punto c) se está lógicamente suponiendo que la inversión es simple y que al ser

TIR (rendimiento esperado) ​< ​ke, entonces el VAN debe ser negativo. No mostramos el
gráfico. Propóngalo.

Planteo 4.2. Caso Práctico (reto para el

alumno):

Se tienen los siguientes datos de las carteras A y B.

Cartera Rend.esp.% Varianza
A 12 16 B 10 9 Bajo el CAPM y sabiendo que el riesgo de mercado es 5,00% Determinar: a) ß de
una cartera con rendimiento del 18,00% ß=
b) Si una inversión con un rendimiento esperado del 15,00% tiene una ß =
1,25¿Tiene dicha inversión VAN positivo?
SI NO

Justifique: ................................................................................................................
............................................................................................................................... c)
Exprese cual es el supuesto para resolver el punto a).
...............................................................................................................................

Comentario: Este ejercicio requiere determinar previamente la tasa libre de riesgo, que
se resuelve como dos ecuaciones de primer grado con una incógnita.
Planteo 4.3.
 Pregunta teórica

El siguiente diagrama muestra diversas ​ß

(1) (2) (3)

(5)

(4)

Indique que expresa la abcisa................................................. y la

ordenada......................................................................... Relacione la línea
que corresponde a cada una de las inversiones listadas: .... v) Indice Merval.
.... w) Títulos oficiales de corto plazo. .... x) Acciones con alta ß .... y)
Acción que está correlacionada negativamente con el mercado. .... z) Fondo
común de inversión cuyo desempeño no es suficientemente
bueno para cubrir los costos de sus transacciones.

Planteo 4.4.
Pregunta teórica:

LMC y LMV ​Dibuje dos gráficos comparando la Línea de Mercado de

Capitales y la Línea de Mercado de Valores, indicando la ordenada, la abcisa
y carteras diferentes con rendimientos esperados y riesgos no diversificables
iguales.

5. Opciones

☞ ​Se espera que el alumno haya comprendido las coberturas de riesgos mediante opciones,
que se explica en la página 344 de ​Administración Financiera de las Organizaciones

Planteo 5.1.
Pregunta teórica:

Complete el siguiente cuadro con los números de la derecha, sobre las visiones que, en una 1a
aproximación, tendrían las partes intervinientes respecto de la futura evolución del mercado. TIPO DE
POSICION (1) Mercado entre neutro y bajista OPERACIÓN COMPRADOR LANZADOR (2) Mercado
en baja PUT (3) Mercado en alza CALL (4) Mercado entre neutro y alcista.
Planteo 5.2.
 En el gráfico de un comprador de una opción "call", explique que indican:
La abcisa........................................... La ordenada....................................... y los segmentos:ab
................................. ac.................................. cd.................................. e ad..................................
ef................................... a c d
fb

Planteo 5.3. ​Reto para

el alumno

ESTRATEGIA CON OPCIONES: ​Un agente decide limitar sus pérdidas como sus
ganancias realizando un "vertical spread" Para ello decide tomar una opción de compra (call) sobre la acción de la empresa PPP
con una prima de 2,55$ y precio de ejercicio de 45,00$ a fin de diciembre. Simultáneamente lanza una opción de compra con
igual fecha de ejercicio con una prima de 0,90$ y precio de ejercicio de 49,00$. Se pide determinar (con dos decimales): a)La
pérdida máxima que el operador deberá afrontar. Pérdida máxima = $ b)La ganancia máxima . Ganancia máxima =$ c) El punto
de indiferencia (break even) Break even = $ d) Ponga X el tipo de mercado que anticipa éste agente Bull:........... Bear:...............
Justifique: ......................................................................................................................
......................................................................................................................
...................................................................................................................... e) Grafique marcando en la ordenada la Ganancia o
Pérdida y en la abcisa la Cotización.

Respuestas ​a) Pérdida máxima = $ 1,65 b) Ganancia máxima = $

2,35 c) Break even = $ 46,65 d) Bull:....​X​....... Bear:...............

Justificación: Es mercado "bull" porque su actitud es vender el “call”

con mayor precio de ejercicio y comprar aquel con menor precio.

e) Proponga Ud. el gráfico.

6. Bonos – Duration
☞ ​Ud. ya debe haber estudiado el concepto de coberturas con tasas de interés, páginas 342 a
344, y el Apéndice al capítulo 8 , páginas 353 a 356.
Planteo 6.1.
Se tienen 2 bonos cuyos flujos son los siguientes:
Año ​1 2 3 4
A ​25 25 25 25 ​B ​8 8 8 100
Al día de hoy la tasa de interés anual es del 10,00% De haber un aumento de la tasa requerida a
10,25% ¿Cual será la ̈duration ̈, la volatilidad (con 4 decimales) y el nuevo precio?
Bono Duration Volatilidad Nuevo Precio
A ​B El
​ bono más beneficiado es ........... debido a que....................
............................................................................................
Respuestas:
Duration Volatilidad
Nuevo Precio ​A ​2,3812 2,1647 $ 78,82 ​B ​3,6129 3,2845 $ 122,98
Complete Ud. el enunciado.