Resumen ejecutivo

La empresa Red de Energía del Perú SA (REP), es una subsidiaria de Interconexión

Eléctrica S.A de Colombia, su giro es la construcción y operación de líneas de
transmisión de energía eléctrica en alta tensión , nace en el año 2002 tras ganar un
concurso público internacional para operar las líneas de transmisión que ese año entregó
en concesión (30 años) el Estado Peruano, luego de lo cual se convertiría en un líder en
el sector energético, con un área de concesión de 49 subestaciones y 6,348.9 Km de
circuitos de 220, 138 y 60 kV, que recorren los 19 departamentos del país, e incluyen
una interconexión con Ecuador.

Consideramos que las variables macroeconómicas que tienen mayor grado de

correlación, significancia e importancia para las ventas de Energía del Perú son : PBI,
Población y PBI - Electricidad y agua, por lo cual se consideran las proyecciones de
estas variables según el Marco macroeconómico multianual 2021-2025 del MEF , y
utilizamos una función multivariable para proyectar la ventas de Red de Energía del
Perú.
Conclusión:

En cuanto al sector de transmisión de energía de REP, si bien la crisis del COVID – 19

impactó en la generación de energía, se considera al sector como uno de los más
críticos en su rápida recuperación. Asimismo según el informe emitido por COES la
demanda proyectada de transmisión de largo plazo 2021 - 2030 es mayor con
respecto al plan de transmisión 2019 – 2028. En ese sentido el panorama es alentador
para la empresa considerando que sus principales ingresos provienen de las
concesiones pactadas con el estado, por lo que al analizar los rendimientos históricos
se destacan como los principales inductores de valor (crecimiento y rentabilidad)
aquellos asociados a la eficiencia operativa con respecto a los costos de ventas y gastos
administrativos.

En cuanto al análisis de las obligaciones financieras, se pudo observar que el año 2020
es la mayor deuda de obligaciones financieras con un 68.01% del total de pasivos, esta
situación es aprovechada por la organización en los siguientes puntos:
- Les permite “elusión tributaria”, es decir, los gastos financieros se restan de
la ganancia sujeta al cálculo de los impuestos, por lo que los intereses
disminuyen la ganancia antes del impuesto y crean un escudo tributario.
- Les permite realizar el negocio y maximizar sus ingresos con financiamiento
de terceros, por lo tanto genera un flujo de caja destinados a acreedores, lo
que se complementa con el flujo de caja de los accionistas.
- Con respecto a los instrumentos financieros la empresa maneja valores
emitidos en bonos corporativos como principal fuente de financiamiento,
seguido de préstamos bancarios y los arrendamientos financieros
principalmente para la adquisición de vehículos y equipos diversos para
brindarle una mayor flexibilidad al negocio.

En cuanto a la valoración de una empresa, según el profesor Pablo Fernandez el

método de valoración basado en el descuento de flujos (cash Flow) es el único
conceptualmente correcto para valorizar a las empresas, debido que trata de
determinar el valor de la empresa a través de las estimaciones de los flujos de dinero
que generarán en el futuro. Es por ello que se utilizó el método de descuentos de flujos
para valorizar a la empresa, realizando proyecciones de las principales partidas
financieras relacionadas al flujo de caja, tales como: costos de ventas, gastos de
administración, variación del capital de trabajo y gastos de ventas y distribución.
Asimismo se determinó la tasa de descuento considerando el riesgo, volatilidades y los
rendimientos mínimos esperados por los interesados, para ello consideramos variables
macroeconómicas que tienen mayor grado de correlación, significancia e importancia
para las ventas de Energía del Perú son: PBI, Población y PBI - Electricidad y agua, por
lo cual se consideran las proyecciones de estas variables según el Marco
macroeconómico multianual 2021-2025 del MEF , y utilizamos una función
multivariable para proyectar la ventas de Red de Energía del Perú.

El trabajo realizado se aplicó las etapas fundamentales aspectos críticos para realizar
un buena valoración por descuento de flujos a la empresa Red de Energía del Perú,
iniciamos con un análisis histórico y estratégico de la empresa y el sector, para luego
obtener los datos suficientes para realizar las proyecciones de los flujos esperados,
continuando con la determinación de la rentabilidad exigida de los recursos y
actualización de los flujos esperados, para cerrar con las principales conclusiones e
interpretaciones de los resultados obtenidos.
 Finalmente se evidencia como resultado final que en base a los resultados positivos del
ROIC y crecimiento de la rentabilidad en los flujos de caja descontados, el valor de la
empresa es superior a la acción común promedio a otra empresa importante del
mismo sector.

De acuerdo al libro de valorización de los autores Tim Koller, Marc Goedhart y David Wessels,
en donde explican que existe una relación importante entre el ROIC y el incremento del
revenue para poder crear flujos de caja y poder soportar a través del tiempo los costos
asociados de las inversiones que se realizan, podemos indicar que en base a los resultados
positivos de ROIC (análisis de los últimos 5 años) y crecimiento de ingresos en el análisis
proyectado y el valor descontado de empresa, que
efectivamente existe una interacción, obteniendo una valoración de empresa superior; por
ejemplo, al valor de acción común promedio de los últimos 20 meses de Enel Distribución,
empresa importante y del mismo rubro industrial.