Evaluación de Proyectos

Entrega Final– Escenario 7

Leidy Johanna Plazas Diaz

Sindy Dayana Rojas Pérez

Laura Alejandra Valderrama Romero

Brayam Augusto Pérez Chávez

Juan Sebastian Poveda Donoso

Institución Universitaria Politécnico Gran Colombiano

Bogotá D.C

2021

1
INTRODUCCIÓN

Dando alcance a la necesidad de conocer el comportamiento de la empresa ABC frente al del

sector para determinar si su movimiento es dependiente del sector o influyen otras variables,

partiendo de fuentes de datos secundarias, principalmente el Dane y otras de las que más

adelante se hablará y profundizará.

Además, se abordarán los conceptos básicos que nos permitirá tener la base teórica del modus

operandi de las diferentes herramientas e indicadores financieros que ayudan a construir una

base mejor planteadada evidenciando la viabilidad del proyecto, todo esto con el fin de tomar

mejores decisiones encaminadas a reducir el porcentaje de incertidumbre y evidenciar

mejores prospectos de decisión en el momento de la preinversión.

2
1. Concreta y reciente investigación sobre el sector en los últimos dos años, relacionando las

cifras de las empresas con su consulta. Además, investigar sobre las principales perspectivas

del sector. Tener en cuenta que el sector específico corresponde a comercio al por menor en

establecimientos no especializados. (Código CIIU G4799).

ANALISIS COMERCIO AL MENOR EN ESTABLECIMIENTOS NO

ESPECIFICADOS

Para el año 2020 las ventas del comercio al por menor uno de los sectores más dinámicos en

Colombia se incrementó en un 7.5% frente al año anterior iniciando el año con cifras

favorables que indica el DANE, Sobresalieron el grupo de equipo de informática y

telecomunicaciones (26,6%), equipos y aparatos de sonido y video (23,4 %),

electrodomésticos-muebles (14,1 %), aseo del hogar (10,6 %), calzado y artículos de cuero

(6,5 %) y prendas de vestir y textiles (5,6 %).

A comparación del sector de vehículos, vestuario y calzado que disminuyó en un -17,1%.

2019

De acuerdo al boletín técnico anual de comercio (EAC) tomado por el Dane del año 2019 se

evidencia lo siguiente;

Del monto total de 296,1 billones de pesos de ventas en el sector comercio realizadas por las

empresas objeto de estudio en 2019 el comercio al por menor participó al 35,3% con $104,5

billones (DANE)

Las ventas minoristas en Colombia aumentaron un 5,7 por ciento frente a las registradas en el

mismo mes de 2018, una aceleración frente al mes pasado que respaldara las expectativas de

un mayor dinamismo de la economía este año, revelaron el viernes cifras del Departamento

Nacional de Estadísticas (DANE).

3
En enero las ventas al por menor subieron un 3 por ciento interanual. En febrero de 2019, las

ventas del comercio minorista aumentaron 5,7% frente a las registradas en el mismo mes de

2018.

Tabla 1 - Comportamiento del sector 2019

ANALISIS EMPRESA ABC

Tabla 2 - Anàlisis incial Activos ABC

Para la empresa ABC el total de activos corrientes nos muestra unas cifras de 3.603 (39,45%)

para el año 2018 con respecto al año 2019 con cifras de 4.411 (87.75%) en el cual

observamos un incremento de 808 (48,3%) demostrando que en año 2019 tiene mayor

capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras o deudas a corto plazo.

Total, Activos No corrientes para el año 2018 muestran cifras de 5.530(60,55%) con respecto

al año 2019 616 (12,25%) que nos informa que tienen menos obligaciones financieras a largo

plazo para el año 2019.

Tabla 3 - Análisis inicial Pasivos ABC

4
Para la empresa ABC el total de pasivos corrientes nos muestra unas cifras de 3.670(40,19%)

para el año 2018 con respecto al año 2019 con cifras de 4,124 (82,05%) en el cual

observamos un incremento de 454 (41,86%) demostrando que en año 2019 aumentó sus

obligaciones financieras o deudas a corto plazo.

Total, Pasivos No corrientes para el año 2018 muestran cifras de 3,917(42,89%) con respecto

al año 2019 de 454 (9,02%) que nos informa que tienen menos obligaciones financieras a

largo plazo para el año 2019.

Tabla 4 - Análisis comparativo totales Balance general

Activo - Pasivo = Patrimonio

Como los Activos de los dos años son superiores a los pasivos y esto es igual al patrimonio,

indica que la empresa ABC se encuentra en equilibrio y mantiene su liquidez.

Aunque en el 2018 fue mayor los rubros a comparación del año 2019 como se observa en la

tabla anterior.

Tabla 5 - Utilidad operacional

Para el año 2018 la empresa ABC obtuvo una utilidad operacional de 680 (5,41%) y para el

año 2019 576 (4,31%) lo cual indica que para el año 2018 hubo mayor concepto de utilidad

operacional (ingresos, gastos y costos) comparado con el año 2019 con una diferencia del

(1,1%).

2.Marco Teórico: corresponde al soporte teórico de la evaluación financiera de proyectos,

teniendo en cuenta, cada uno de los temas abordados en el módulo: WACC, FLUJOS DE

5
CAJA, MÉTODOS DE DECISIÓN FINANCIERA (TIR, VPN, RCB, PRI), ANÁLISIS DE

SENSIBILIDAD. Consultar varias fuentes de información, y hacer la respectiva referencia en

normas APA. No puede haber ningún párrafo o línea copiado textual

WACC: Costo medio ponderado del capital por sus siglas en inglés, (Weighted Average Cost

of Capital) se emplea como la tasa de descuento de un proyecto o empresa con el fin de

realizar su valoración de los proyectos de inversión mediante el método de descuento de flujo

de caja esperados.

Su fórmula es la siguiente:

WACC = Ke x (E/(E+D)) + Kd x (1-T) x (D/(E+D))

Donde:

Ke: Coste de los fondos propios.

E: Fondos propios.

D: Endeudamiento.

Kd: Coste financiero.

T: Tasa impositiva.

Para obtener Ke, se debe utilizar el método CAPM con la siguiente fórmula.

Ke = Rf + [ E[Rm] - Rf] x B

Donde:

Rf: Rentabilidad del activo sin riesgo.

E[Rm]: Rentabilidad media del mercado.

B: Riesgo de mercado de un activo.

FLUJO DE CAJA: FCL Es el dinero que queda disponible en una empresa o proyecto

después de tomar los ingresos operacionales y restar los egresos operacionales, estos

corresponden a (costos y gastos fijos y variables). Este dinero del flujo de la caja libre es

6
destinado para la realización del pago de obligaciones y para repartir los dividendos a los

accionistas o socios, es una buena herramienta para medir el nivel de liquidez de una

empresa., donde permite conocer la capacidad de la empresa para la producción de fondos, la

rentabilidad y el plazo en el cual podemos recuperar la inversión, gracias a la actividad

económica que desarrolla la empresa o proyecto.

Existen dos métodos para la realización del flujo de caja.

Método Directo: La estructura es la siguiente.

Fuente: Politécnico Grancolombiano 2018

Método Indirecto: El método NOPAT es sin duda el más usado para determinar el flujo de

caja libre.

Fuente: Politécnico Grancolombiano 2018

7
METODOS DE DECISION FINANCIERA

Relación Beneficio Costo (RBC) Es una de las herramientas con la cual podemos determinar

si el proyecto en el que se desea invertir se obtendrá algún tipo de rentabilidad.

Fórmula

Después de realizar esta operación para determinar la relación beneficio costo del proyecto

tendremos estas posibles respuestas:

Si la RBC es mayor a 1 el proyecto es viable ya que por cada peso invertido retorna más de

un peso, es decir genera beneficio.

Si la RBC es igual a 1 el proyecto es indiferente pues no se obtiene algún tipo de rentabilidad,

pero tampoco pérdida.

Si la RBC es menor a 1 el proyecto no es viable ya que genera perdida, por cada peso

invertido retorna menos de un peso.

PRI: periodo de recuperación de la inversión (pri) es un indicador que calcula en cuánto

tiempo se recupera la totalidad de la inversión a precio presente.

La fórmula al calcular este indicador es

PRI= a + (b - c) /d

a = año inmediato anterior en que se recupera la inversión.

b = inversión inicial.

c = flujo de efectivo acumulado del año inmediato anterior en el que se recupera la inversión.

d = flujo de efectivo del año en el que se recupera la inversión.

8
VPN : Valor Presente Neto es una de las herramientas más utilizadas y la razón es porque los

ingresos y egresos futuros se transforman a pesos del presente dándonos una visibilidad más

realista, cuando este valor nos da menor a cero significa que hay una pérdida y reducirá su

riqueza en el valor arrojado pero si da mayor representa una ganancia e incremento y si da

cero es indiferente por tal motivo no modificará su valor, pero depende de variables como la

tasa de interés, la inversión previa, inversión durante la operación, número de periodos de

dure el proyecto y los flujos netos de efectivo, teniendo esto presente nos ayuda a definir el

momento adecuado y justo para emplear el dinero, así contribuyendo a una toma de decisión

acertada con el fin de observar los flujos de efectivo involucrados a lo largo del proyecto sin

dejar de lado que está sujeto a otros gastos adicionales.

II = inversión inicial (es negativa, porque significa salida de efectivo)

FC = flujo de caja del periodo (valor resultante del FC para cada periodo. El periodo puede

expresarse en meses, trimestres, semestres, años)

i = tasa de interés o tasa de descuento (costo de los recursos invertido en el proyecto; se

expresa según los períodos de los flujos de caja, mes, semestre, año)

n = tiempo (número de periodos que se llevará el flujo de caja hasta el momento 0. Si

tomamos flujo de caja del año 5, se tomarán 5 periodos hasta el momento 0)

TIR : La Tasa Interna de Retorno es la tasa de interés o de rentabilidad que nos ofrece una

inversión, ayudándonos a mirar si es viable el invertir en un negocio, a su vez por medio de

un porcentaje nos define si es beneficio o pérdida de la inversión realizada y de esta manera

saber cuál es la más rentable ya que si es menor es mejor no invertir, también se utiliza como

herramienta para la evaluación de los proyectos de inversión porque nos da un valor

9
cuantitativo y por medio de este miramos que tanto conviene y saber si miramos otras

alternativas de inversión más seguras.

Hay que tener presente que se basa en estimaciones de rendimiento futuro y estas pueden

variar debido a que intervienen factores como precios de insumos, tecnología, entre otros, por

esto a la hora de evaluar un proyecto se puede reforzar la TIR con análisis fundamentales y

análisis costo - Beneficio, de todas formas, la TIR por generar un valor cuantitativo es de

gran utilidad en estos tiempos donde los constantes cambios demandan revisar

constantemente las inversiones.

Ft = son los flujos de dinero en cada período t

I0 = es la inversión realizada en un momento inicial (t = 0)

n = es el número de periodos de tiempo

Análisis de la sensibilidad

Conociendo que para que un proyecto sea exitoso es importante la generación de decisiones

apoyadas de una previa evaluación del estado de la misma, el análisis de la sensibilidad es

una de estas herramientas de gestión que permite que los proyectos/empresas alcancen sus

objetivos al facilitar estas condiciones.

Nos permite realizar una predicción de los resultados esperados, funciona como una

visualización del cómo afecta un aumento o disminución del valor de un factor sobre el

resultado final de un análisis financiero.

Se plantean diferentes escenarios futuros partiendo de datos reales, esto con el ideal de

validar si nos interesa modificar dicho factor, sea; producción, Cotos, ventas, etc.

10
Se realiza primeramente calculando los flujos de caja y el VAN de una inversión, luego solo

hay que calcular variación del porcentaje de uno a otro;

Cálculo de costo de capital (con la fórmula del wacc y el costo del patrimonio se

calcula con la formula del modelo Capm)

El coste medio ponderado del capital es de 55,49% para la empresa ABC

Tabla 6 - Costo de capital

11
Tabla 7 - Calculo WACC

Tabla 8 - Calculo WACC ponderado

12
Cálculo y análisis de los resultados de la aplicación de los métodos de decisión

financiera:

• VPN

El valor presente neto VPN no es viable para la empresa ABC ya que genera un valor

negativo o perdida.

En el análisis de la habilidad de generación de ganancias por parte de la empresa ABC

podemos identificar que al ser negativo el valor presente neto determina la no rentabilidad de

inversión en primera instancia, siendo este el primer pilar fundamental decisorio para definir

la justificación de una posible inversión ya que no genera valor.

13
• TIR

Tabla 10 - Calculo TIR

La tasa de descuento es del 55,49% al compararlo con la tasa interna de retorno tenemos que

la TIR (-23,1%) es < que la WACC (55,49%) Lo que nos lleva a definir que el proyecto no es

viable para la empresa ABC puesto que al realizar la proyección concluimos con que se entra

en perdidas incluso después de superar la barrera inicial desde el momento 0.

14
• RBC

Tabla 11 - Calculo RBC

Según el resultado de la relación beneficio costo por cada peso que se invierte en el proyecto

para la empresa ABC, se obtiene 1,22 pesos de utilidad o retorno.

Aunque al ser un resultado superior a 1 lo cual indica un ROI positivo se deberá entrar en

cuestionamiento con los interesados en invertir, puesto que su viabilidad no se encuentra muy

lejos de la no rentabilidad ni pérdida “RBC=1”

15
  PRI

Tabla 12 - Calculo PRI

Para la empresa ABC en el periodo de recuperación no descontado la inversión se recupera

en un plazo de 1,05 años, y en el periodo que se descuentan los flujos de caja la inversión se

recupera en 1,07 años.

Resumen

La evaluación de proyectos es proceso fundamental, con diferentes fases y con el único

propósito, tomar buenas decisiones, este es un proceso de valoración en el que se analizan

todos los elementos que intervienen en el proyecto con el fin de determinar la viabilidad y

eficacia, calcular los riesgos y determinar las respuestas.

El proceso se realiza la organización, recopilación y análisis los datos de manera continua

que permita medir la evolución del proyecto, detectar desviaciones y necesidades para

establecer medidas y/u oportunidades de mejora de ser necesario a lo largo del proceso.

Para los empresarios es indispensable saber el estado de una compañía para

proponer a estrategias de mejora, para hacer frente a los factores que puedan afectar la

16
rentabilidad de esta, durante este trabajo observaremos y analizaremos el estado de una

empresa a nivel financiero y el contexto de un proyecto para ser ejecutado.

El flujo de caja es la prioridad. Para comenzar, ampliar o mejorar las operaciones de

cualquier comercio, el flujo se necesita y un estudio inadecuado puede llevar a que la

disponibilidad se vea reducida y por ende perjudique las operaciones cotidianas o planes de

extensión de forma rápida. Para hacer un estudio conveniente debemos empezar un proceso

que inicia con detectar todos los aspectos de ingreso del dinero, sean dichos ventas de

productos o servicios, préstamos y/o ventas de activos, en fin, todo lo cual produce un ingreso

hacia las cuentas de la organización. Después debemos detectar las salidas de dichos ingresos

que tienen la posibilidad de ser costos de operación, salarios, compras, préstamos adquiridos

y otras obligaciones con las que debemos consumar para conservar el comercio operando. Al

hacer este análisis y siguiente balance, sabremos con cuántos ingresos debemos contar para

cubrir las necesidades del manejo del comercio y después con cuánto contamos para

inversiones extras. Luego viene el cálculo de utilidades en el flujo de caja. Como primer y

más relevante punto debemos saber que el flujo de caja no es lo mismo que las utilidades,

debido a que primero debemos cubrir los precios de los que hablamos antes, dividir los rubros

que queremos invertir y después el restante es la utilidad con la disponemos. Esto nos

permitirá hacer una proyección de utilidades cada mes, trimestre, semestre o año y saber la

verdadera productividad de nuestro comercio en corto o extenso plazo.

Análisis de Sensibilidad

Partiendo de los flujos de caja, resultados de los métodos de decisión financiera y los estados

financieros con el fin de analizar los cambios en las variables y su impacto frente a la

rentabilidad, volatilidad, mitigar los riesgos y determinar posibles decisiones acertadas

previamente a encontrarnos en la etapa de operación se realizaron las sensibilizaciones a las

siguientes variables:

17
 Tabla 13 - Variables Análisis de sensibilidad

1. De acuerdo a variables a sensibilizar se obtuvo que cuando el ingreso por ventas

aumenta el valor presente neto disminuye generando una mayor posibilidad de rentar

si sigue en aumento.

2. El capital de trabajo no presenta una variación significativa respecto al Valor presente

neto base , sin embargo se evidencia disminución a partir de 1900.

3. Cuando el ingreso por ventas aumenta el valor presente neto disminuye dando una

mayor posibilidad de renta si la misma sigue en aumento.

Véase tabla ()

Tabla 14 - Análisis de sensibilidad indep

En la determinación de las variables más sensibles de acuerdo a su grado de afectación frente

a la modificación de las mismas se determinaron los siguientes resultados:

18
 Tabla 15 - Variables análisis de sensibilidad

En dónde se evidencia que la variable más sensible es el ingreso de ventas puesto que en

cuanto se disminuye el ingreso asimismo registra menor rentabilidad.

Sigue capital de trabajo, en dónde si hay menos capital de trabajo es mayor el riesgo, lo que

determina una dependencia en primera instancia de inversión de capital de trabajo a mayor

rentabilidad teniendo en cuenta el incremento de riesgo a falta del mismo.

Y donde a mayor costo de ventas hay mayor pérdida, mayor porcentaje de la WACC mayor

riesgo y a más inversión mayor pérdida.

Luego de realizar la sensibilización de las variables independientemente y conociendo que

cualquier cambio genera un impacto se realizó un análisis del comportamiento de los

indicadores de rentabilidad frente al cambio de las mismas variables en diferentes escenarios,

tomando como referencia los valores base y realizando una incremento del 15% sobre las

mismas (Escenario optimista) y un decrecimiento por el mismo para determina su

comportamiento, Siendo;

Tabla 16 - Variables sensibilidad

19
 Tabla 17 - Análisis sensibilidad por escenarios

Se puede concluir que en el escenario optimista la VNP disminuye

El factor pesimista aumenta, se recomendaría realizar un aumento del 15% o más en ventas

para empezar a tener ganancias y mejorar la rentabilidad para la Empresa ABC

Resultados

A través de la evaluación y el análisis del comercio al por menor en los establecimientos no

especificados podemos concluir, que para la toma de decisiones financieras las herramientas

de análisis de decisión financiera anteriormente expuestas son la base fundamental tanto para

una empresa como para un inversionista, ya que ayudan a determinar los factores de riesgo

que afectan las estadísticas de la compañía y que no permiten obtener los resultados

esperados, adicional se puede evaluar el rendimiento de sus operaciones y determinar cuál es

la opción más favorable y la que va a otorgar un beneficio mayor para la empresa. También

llegamos a la conclusión que realizando un balance de los años anteriores (2018-2019) versus

el periodo de tiempo comprendido en el año 2020 se puede evaluar el flujo de efectivo y

hacer una comparación entre años, con el fin de determinar la capacidad con la que cuentan

las empresas para cumplir con el pago de sus obligaciones financieras a corto y largo plazo,

de igual forma nos ayuda a verificar su liquidez y punto de equilibrio.

En el trabajo se realizó un análisis de la viabilidad financiera de un proyecto que se encuentra

en proceso de observación para entender financieramente la empresa y determinar las

acciones a implementar de acuerdo al comportamiento que manifestaron los resultados de los

cálculos realizados, que en su mayoría indican la no viabilidad, sin embargo no es el cierre

20
definitivo, puesto que debemos entender que son varios factores que condicionan el

comportamiento del mercado y de igual manera el cambio de la estabilidad del mismo.

Cabe resaltar que el correcto uso del dinero y el significado de valor que este posee a través

del tiempo, permiten una maximización de recursos en la empresa, ya que fomenta la correcta

toma de decisiones y ayuda al fortalecimiento para la adecuada ejecución en un proyecto o

negocio.

Conclusiones

●Por medio de los estados financieros de la compañía y su debido análisis, se llega a la

conclusión que inicialmente el flujo de caja es una prioridad al momento de evaluar y mejorar

las operaciones comerciales de cualquier negocio, como segunda medida se debe llevar un

estudio que permita identificar con cuanto efectivo se dispone para no alterar las operaciones

cotidianas de la empresa y hacer un correcto manejo del mismo. A su vez la salida de

ingresos que se utilicen en los costos y gastos de operación.

●Con base a lo mencionado anteriormente se evidencia que los ingresos de la empresa dentro

de los periodos de tiempo comprendidos entre los años 2017, 2018 y 2019 se mantuvieron

en alza, mientras que para el año 2020 tuvo un declive significativo que no solo se reflejó en

los costos de venta, sino que también altero de cierta manera la utilidad neta en el estado de

resultados integral, pese a que los gastos fueron mínimos, esto conllevó a un bajo índice de

resultados en la situación financiera. Para Junio del año 2020, la compañía demostró tener un

equilibrio en sus activos corrientes, lo que le permitió tener una evolución satisfactoria en su

total de patrimonio en comparación con los años anteriores.

21
●Se realiza un análisis proyectado del estado financiero en una empresa comercial, el cual

arroja resultados favorables dentro de los periodos de tiempo comprendidos durante los años

2020,2021,2022,2023, esto en comparación a los años anteriores, se concluye que los

ingresos en actividades ordinarias aumentan considerablemente en proyección para el año

2023 aproximadamente en un 25%, disminuyendo los gastos administrativos y de venta

manteniendo un porcentaje estable en su estado de resultados, Dentro de su flujo de caja

proyectado se evidencia que la utilidad operacional aumenta para el año 2023 a diferencia de

los años anteriores 2022 y 2021 respectivamente. Aumenta su capital de trabajo al igual que

la inversión de activos fijos brutos, lo que conlleva a incremento en la rotación de inventario

diaria y una mejora en su ciclo operacional de producción.

●Referente al costo promedio ponderado del capital (WACC), el descuento que se evidencia

dentro del flujo de caja para posibles inversiones proyectado para los años 2022, y 2023 es

equivalente y a la vez menor frente a los años anteriores 2019 y 2020 con una participación

del 57% para cada uno de los años respectivamente. En cuanto al valor presente neto y al

costo de capital para el año 2020 mostró una baja viabilidad debido a que se generó una

negativa en perdidas, si se mira de forma proyectada se puede observar que el costo de capital

tiene una participación del 19,74% y un valor neto positivo frente a los años siguientes 2021,

2022 y 2023 respectivamente.

●Para finalizar y como una conclusión global dentro de todo el análisis de estados financieros

y posibles resultados, en relación al costo beneficio se determina que por cada peso que se

invierte en proyectos para la compañía se obtiene una utilidad de 1.22 con una tasa de

descuento del 55,49% lo que significa que la tasa interna de retorno es menor y no alcanza

22
para hacer viable el proyecto. Adicional que el periodo de recuperación de inversión tiene un

plazo aproximado de 1,05 años teniendo en cuenta que los periodos de descuentos en el

flujo de caja para una inversión son de 1.07 años

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https://datosmacro.expansion.com/prima-riesgo/colombia

Índice de Tablas

Tabla 1 - Comportamiento del sector 2019...........................................................................4

Tabla 2 - Anàlisis incial Activos ABC..................................................................................4

Tabla 3 - Análisis inicial Pasivos ABC.................................................................................4

Tabla 4 - Análisis comparativo totales Balance general.......................................................5

Tabla 5 - Utilidad operacional...............................................................................................5

Tabla 6 - Costo de capital....................................................................................................11

Tabla 7 - Calculo WACC....................................................................................................12

24
Tabla 8 - Calculo WACC ponderado..................................................................................12

Tabla 9 - Calculo VPN........................................................................................................13

Tabla 10 - Calculo TIR........................................................................................................14

Tabla 11 - Calculo RBC......................................................................................................15

Tabla 12 - Calculo PRI........................................................................................................16

Tabla 13 - Variables Análisis de sensibilidad.....................................................................18

Tabla 14 - Análisis de sensibilidad indep............................................................................18

Tabla 15 - Variables análisis de sensibilidad......................................................................19

Tabla 16 - Variables sensiblidad.........................................................................................19

Tabla 17 - Análisis sensibilidad por escenarios.................................................................20

25