CUADRO No.

1 CUENTAS DE RESULTADOS

LA CAMPANITA S.A.
valores en millones de pesos
PERIODOS
CUENTAS Tasa anual de
2018 2019 2020 crecimiento
VENTAS 4,801 5,768 6,345 8.50%
COSTOS OPERATIVOS (-) - 3,635 - 4,356 - 4,703 7.30%
AMORTIZACIÓN (-) - 520 - 531 - 541 9.00%
BENEFICIO DE EXPLOTACION 646 881 1,101 14.50%
GASTOS FINANCIEROS (-) - 271 - 219 - 195 -4.40%
IMPUESTOS (-) - 116 - 201 - 281 26.60%
BENEFICIO NETO 259 461 625 29.00%
Dividendos 100 150 200 25.80%
Número de acciones (miles) 1,800 1,800 1,800 6.00%
Benedicio por acción ($) 144 256 347 21.80%
Dividendo por acción ($=) 56 83 111 18.80%

PROYECCIONES: FINANCIACION CON DEUDA

Valores en milones de pesos
BALANCE DE SITUACIÓN PROYECTADO CON DEUDA
años

2,021 2,022 2,023 2,024 2,025

INMOVILIZADO BRUTO 13,228 13,625 14,033 14,454 14,888
AMORTIZACION ACUMULADA - 4,430 - 5,091 - 5,772 - 6,474 - 7,197
CAPITAL CIRCULANTE OPERATIVO 3,345 3,881 4,269 4,610 4,887
ACTIVO NETO 12,143 12,415 12,530 12,590 12,578
CAPITAL SOCIAL 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800
RESERVAS 6,744 7,267 7,920 8,698 9,585
DEUDA A LARGO PLAZO 3,700 2,850 2,000 2,000 1,000
DEUDA NETA A CORTO PLAZO - 101 498 810 92 193
PASIVO NETO 12,143 12,415 12,530 12,590 12,578
CUENTAS DE RESULTADOS
VENTAS 6,599 7,655 8,420 9,094 9,639
COSTOS DE OPERACIÓN - 4,891 - 5,674 - 6,241 - 6,740 - 7,145
AMORTIZACION - 564 - 661 - 681 - 702 - 723
BENEFICIO DE EXPLOTACION 1,144 1,320 1,498 1,652 1,771
GASTOS FINANCIEROS - 201 - 243 - 215 - 172 - 115
IMPUESTOS - 292 - 334 - 398 - 459 - 514
BENEFICIO NETO 651 743 885 1,021 1,142
DIVIDENDOS 210 220 232 243 255
Número de acciones (miles) 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800
Beneficio por acción 362 413 492 567 634
Dividendo por acción 117 122 129 135 142

PROYECCIONES: FINANCIACION CON AMPLIACION DE CAPITAL

Valores en milones de pesos
BALANCE DE SITUACIÓN PROYECTADO CON AMPLIACION DE CAPITAL
años

2,021 2,022 2,023 2,024 2,025

INMOVILIZADO BRUTO 13,228 13,625 14,033 14,454 14,888
AMORTIZACION ACUMULADA - 4,430 - 5,091 - 5,772 - 6,474 - 7,197
CAPITAL CIRCULANTE OPERATIVO 3,345 3,881 4,269 4,610 4,887
ACTIVO NETO 12,143 12,415 12,530 12,590 12,578
CAPITAL SOCIAL 2,300 2,300 2,300 2,300 2,300
RESERVAS 8,234 8,778 9,452 10,249 11,154
DEUDA A LARGO PLAZO 1,700 850 - - -
DEUDA NETA A CORTO PLAZO - 91 487 778 41 - 876
PASIVO NETO 12,143 12,415 12,530 12,590 12,578
CUENTAS DE RESULTADOS
VENTAS 6,599 7,655 8,420 9,094 9,639
COSTOS DE OPERACIÓN - 4,891 - 5,674 - 6,241 - 6,740 - 7,145
AMORTIZACION - 564 - 661 - 681 - 702 - 723
BENEFICIO DE EXPLOTACION 1,144 1,320 1,498 1,652 1,771
GASTOS FINANCIEROS - 132 - 103 - 72 - 26 33
IMPUESTOS - 314 - 377 - 442 - 504 - 560
BENEFICIO NETO 698 840 984 1,122 1,244
DIVIDENDOS 268 282 296 311 326
Número de acciones (miles) 2,300 2,300 2,300 2,300 2,300
Beneficio por acción ($) 303 365 428 488 541
Dividendo por acción ($) 117 122 129 135 142

INDICADORES FINANCIEROS PROMEDIO DEL SECTOR

Ratio de circulante o 1.3

liquidez general
Ratio de prueba ácida 0.7
Ratio de Tesorería 0.1
Ratio de endeudamiento 0.6
Cobertura de intereses 12
Rentabilidad Económica 15%
Rentabilidad Financiera 12%
 CUADRO No.2 BAlANCE DE SITUACION FINANCIERA (Después de distribuir beneficios)

LA CAMPANITA S.A.
valores en millones de pesos
CUENTAS PERIODOS CUENTAS
ACTIVO 2019 2020 PASIVO Y PATRIMONIO
INMOVILIZADO BRUTO 10,843 11,289 CAPITAL SOCIAL
AMORTIZACION ACUMULAD- 3,325 - 3,886 RESERVAS
INMOVILIZADO NETO 7,518 7,403 FONDOS PROPIOS
EXISTENCIAS 1,534 1,701 DEUDA A LARGO PLAZO
DEUDORES 2,158 2,308 PRESTAMOS A CORTO
CUENTAS FINANCIERAS 149 232 ACREEDORES
ACTIVO CIRCULANTE 3,841 4,241 PASIVO CIRCULANTE
ACTIVO TOTAL 11,359 11,644 PASIVO TOTAL

EUDA
TASA
ANUAL
AUMENTO
promedio
2,026
15,334 3.00%
- 7,941 12.40%
5,082 8.70%
12,475 0.5%
1,800 0.0%
10,562 9.4%

113
12,475 0.5%

10,025 8.7%
- 7,430 -8.7%
- 744 5.7%
1,851
- 46 -25.5%
- 560 13.9%
1,245 13.8%
268 5.0%
 1,800 0.0%
692 13.8%
149 5.0%

ON DE CAPITAL
TASA
ANUAL
AUMENTO
promedio

2,026
15,334 3.00%
- 7,941 12.40%
5,082 8.70%
12,475 0.5%
2,300 2,300
12,146 9.4%
-
- 1,971 85.0%
12,475 0.5%

10,025 8.7%
- 7,430 -8.7%
- 744 5.7%
1,851
104 -25.5%
- 606 14.1%
1,349 14.1%
342 5.0%
2,300 0.0%
587 14.1%
149 5.0%
s de distribuir beneficios)

PERIODOS
2019 2020
1,800 1,800
5,879 6,304
7,679 8,104
1,700 1,700
585 451
1,395 1,409
1,980 1,860
11,359 11,664

1.087
LA CAMPANITA S.A. BALANCES DE SITUACIÓN FINANCIER

2013 2014 2015 2016 2017

Inmovilizado Bruto
Amortización Acumulada
Inmovilizado Neto

Existencias
Deudores
Cuentas Financieras
Cuentas Circulante
Activo Neto 0 0 0 0 0
Activo neto sin acreedores
Activo neto sin acreedores promedio

Capital Social
Reservas

Fondos Propios
Fondos Propios Promedio

Deuda Largo Plazo

Deuda Neta a corto plazo
Acreedores
Pasivo Circulante
Pasivo Neto + Patrimonio 0 0 0 0 0
Financiación Comercial sin Acreedores=Fondos Ajenos
Financiación Comercial sin Acreedores Promedio=Fondos Ajenos

LA CAMPANITA S.A. CUENTAS DE RESULTADOS 2013-2020

2013 2014 2015 2016 2017

Ventas netas 3,593 3,751 3,701 4,078 4,598
Costos Operativos -2,872 -2,958 -3,040 -3,365 -3,762
Amortización -295 -315 321 -334 -356
Beneficio de Explotación 426 478 982 379 480
Resultados Financieros -267 -270 -234 -235 -289
Impuestos -54 -68 -37 -49 -58
Beneficio Neto 105 140 711 95 133
Dividendos 40 40 40 40 60
Número de Acciones (miles) 1,200 1,200 1,200 1,200 1,800
Beneficio por acción (pesos) 88 117 593 79 74
Dividendo por acción (pesos) 33 33 33 33 33

Beneficio de Explotacion sin Gastos Financieros

Ventas 100% 100% 100% 100% 100%

Costos Operativos -80% -79% -82% -83% -82%
Amortización -8% -8% 9% -8% -8%
Beneficio de Explotación 12% 13% 27% 9% 10%
Resultado Financiero -7% -7% -6% -6% -6%
Impuestos -2% -2% -1% -1% -1%
Beneficio Neto 3% 4% 19% 2% 3%
UACIÓN FINANCIERA 2019-2020
Tasa Anual
2018 2019 2020 Aumento
10,843 11,289
-3,325 -3,886
7,518 7,403
1,534 1,701
2,158 2,308
149 232
3,841 4,241
0 11,359 11,664
9,964 10,255
10,110
1,800 1,800 3,256
5,879 6,304

7,679 8,104
7,892
1,700 1,700
585 451
1,395 1,409
1,980 1,860
0 11,359 11,664
2,285 2,151
edio=Fondos Ajenos 2,218

Tasa Anual
2018 2019 2020 Aumento
4,801 5,768 6,345 8.5%
-3,635 -4,356 -4,703 7.3%
-520 -531 -541 9.0%
646 881 1,101 14.5%
-271 -219 -195 -4.4%
-116 -201 -290 26.6% Tarifa renta año 2020: 31%
 259 461 616 29.0%
100 150 200 25.8%
1,800 1,800 1,800 6.0%
144 256 342 21.8%
56 83 111 18.8%

sin Gastos Financieros 906

100% 100% 100%

-76% -76% -74%
-11% -9% -9%
13% 15% 17%
-6% -4% -3%
-2% -3% -5%
5% 8% 10%
 LA CAMPANITA S.A. PREVISIONES CON FINANCIACIÓN POR DE
BALANCE DE SITUACIÓN
2020 2021 2022 2023

Inmovilizado Bruto 13,228 13,625 14,033

Amortización Acumulada -4,430 -5,091 -5,772
Capital Circulante Operativo 3,345 3,881 4,269
Activo Neto 10,255 12,143 12,415 12,530
Activo Neto sin Acreedores Promedio 11,199 12,279 12,473
Capital Social 1,800 1,800 1,800
Reservas 6,744 7,267 7,920
Deuda Largo Plazo 3,700 2,850 2,000
Deuda Neta a corto plazo -101 498 810
Pasivo Neto + Patrimonio 12,143 12,415 12,530
Financiación Comercial sin Acreedores 2,151 3,599 3,348 2,810
Financiación Comercial sin Acreedores Promedio 2,875 3,474 3,079
Fondos Propios 8,104 8,544 9,067 9,720
Promedio Fondos Propios 8,324 8,806 9,394

CUENTAS DE RESULTADOS 2020 2021 2022 2023

Ventas 6,599 7,655 8,420

Costos Operativos -4,891 -5,674 -6,241
Amortización -564 -661 -681
Beneficio de Explotación 1,144 1,320 1,498
Resultado Financiero -201 -243 -215
Impuestos -292 -334 -398
Beneficio Neto 651 743 885
Dividendos 210 220 232
Número de Acciones (miles) 1,800 1,800 1,800
Beneficio por acción ($) 362 413 492
Dividendo por acción ($) 117 122 129

5% 5%
NANCIACIÓN POR DEUDA

Tasa Anual
2024 2025 2026
Aumento
14,454 14,888 15,334 3.0%
-6,474 -7,197 -7,941 12.4%
4,610 4,887 5,082 8.7%
12,590 12,578 12,475 0.5%
12,560 12,584 12,527
1,800 1,800 1,800 0.0%
8,698 9,585 10,562 9.4%
2,000 1,000
92 193 113
12,590 12,578 12,475
2,092 1,193 113
2,451 1,643 653
10,498 11,385 12,362
10,109 10,942 11,874

2024 2025 2026

9,094 9,639 10,025 8.7% 7,184

-6,740 -7,145 -7,430 -8.7% -471
-702 -723 -744 5.7%
1,652 1,771 1,851 10.1%
-172 -115 -46 -25.5%
-459 -514 -560 13.9%
1,021 1,142 1,245 13.8%
243 255 268 5.0%
1,800 1,800 1,800 0.0%
567 634 692 13.8%
135 142 149 5.0%

5% 5% 5%
LA CAMPANITA S.A. PREVISIONES CON FINANCIACIÓN POR CAPI
BALANCE DE SITUACIÓN
2020 2021 2022 2023 2024

Inmovilizado Bruto 13,228 13,625 14,033 14,454

Amortización Acumulada -4,430 -5,091 -5,772 -6,474
Capital Circulante Operativo 3,345 3,881 4,269 4,610
Activo Neto 10,255 12,143 12,415 12,530 12,590
Activo Neto sin Acreedores Promedio 11,199 12,279 12,473 12,560
Capital Social 2,300 2,300 2,300 2,300
Reservas 8,234 8,778 9,452 10,249
Deuda Largo Plazo 1,700 850 0 0
Deuda Neta a corto plazo -91 487 778 41
Pasivo Neto + Patrimonio 12,143 12,415 12,530 12,590
Financiación Comercial sin Acreedores 2,151 1,609 1,337 778 41
Financiación Com. s/ Acreedores Prom. 1,880 1,473 1,058 410
Fondos Propios 8,104 10,534 11,078 11,752 12,549
Promedio Fondos Propios 9,319 10,806 11,415 12,151

CUENTAS DE RESULTADOS
2020 2021 2022 2023 2024

Ventas 6,599 7,655 8,420 9,094

Costos Operativos -4,891 -5,674 -6,241 -6,740
Amortización -564 -661 -681 -702
Beneficio de Explotación 1,144 1,320 1,498 1,652
Resultado Financieros -132 -103 -72 -26
Impuestos -314 -377 -442 -504
Beneficio Neto 698 840 984 1,122
Dividendos 268 282 296 311
Número de Acciones (miles) 2,300 2,300 2,300 2,300
Beneficio por acción (u.m.) 303 365 428 488
Dividendo por acción ((u.m.) 117 123 129 135

5% 5% 5%
CIACIÓN POR CAPITAL

Tasa Anual
2025 2026
Aumento
14,888 15,334 3.0%
-7,197 -7,941 12.4%
4,887 5,082 8.7%
12,578 12,475 0.5%
12,584 12,527
2,300 2,300 0.0%
11,154 12,146 8.1%
0 0
-876 -1,971 85.0%
12,578 12,475
-876 -1,971
-418 -1,424
13,454 14,446
13,002 13,950

Tasa Anual
2025 2026
Aumento
9,639 10,025 8.7%
-7,145 -7,430 -8.7%
-723 -744 5.7%
1,771 1,851 10.1%
33 104 -25.5%
-560 -606 14.1%
1,244 1,349 13.8%
326 342 5.0%
2,300 2,300 0.0%
541 587 13.8%
142 149 5.0%

31%
5% 5%
 INDICADORES FINANCIEROS

Ratios
Liquidez /Indicador DEFINICION Fórmula Referencia 2019 2020
Fondo de Maniobra (FM)
Sinónimos: Es la diferencia entre el activo
Fondo de rotación 1. FM = Activo Corriente - Pasivo Corriente
corriente y el pasivo corriente; o,
Capital circulante
Capital de trabajo Es la parte del activo corriente que
2. FM = (Patrimonio Neto + Pasivo no corriente) – FM > 0 1,861 2,381
Capital corriente está financiada con patrimonio neto
o pasivo no corriente. Activo no corriente
Capital de rotación
Working capital

Muestra la capacidad de la empresa para

Liquidez Total (LT) hacer frente al pago de sus deudas que Activo Corriente / Pasivo Corriente 1.50<=LT<=2 sector 1.940 2.280
vencen a corto plazo.

Es un índice de solvencia más exigente,

muestra un mayor grado de liquidez,
Prueba Acida (PA) dado que, se excluyen los inventarios del PA =(Activo Corriente - Existencias)/ Pasivo Coriente 0.75<=LT<=1.50 sector 1.165 1.366
activo corriente.

Mide la capacidad de una empresa para Ratio de tesorería = Disponible + Realizable / Pasivo
Tesoreria (RT) hacer frente al pago de las deudas que corriente. RT =/= 0.10 sector 0.075 0.125
vencen a corto plazo. RT = Tesoreria / Pasivo Corriente

Solvencia / Riesgo DEFINICION - utilidad Fórmula Referencia

Muestra la proporción que existe entre la

financiación ajena y sus recursos
propios.
Endeudamiento ( E) Permite identificar si el endeudamiento Fondos Ajenos / Fondos Propios ( E )<=1 sector 0.479 0.439
de la entidad es el adecuado para la
cuantía de los fondos propios que posee.

Cobertura de Intereses (CI)
Solvencia (RS)
Rentabilidad
Economica (ROI)
Financiera (ROE)
Crecimiento Interno
Tasa de Costo de la Deuda (kd)
Tasa Impositiva Real (t)
CI = BAIT / Gastos Financieros
Permite conocer el grado de
apalancamiento financiero de una
compañia y saber si tiene mayor lo que es igual a decir:
CI = Resultado antes de intereses e impuestos / (gastos
(CI)>=2 sector 4.023 5.646
capacidad de endeudamiento. financieros + amortización deuda)
Mide la capacidad de la empresa para
afrontar el pago de todas sus deudas y Activo Realizable / Fondos Ajenos (RS)>=1.50 sector 3.087 3.276
obligaciones
Fórmula Referencia
Mide la capacidad que tienen los activos
para generar beneficios Bait/ Activo Neto wacc / Kd Sector --> PC = ROIe / ROI
8.84% 10.74%
Mide el rendimiento que obtienen los
accionistas de los fondos invertidos en la
empresa.
Dicho de otro modo, mide la capacidad Beneficio Neto / Fondos Propios Mercado
que tiene la empresa de remunerar a sus
accionistas
6.00% 7.60%
Es la tasa de crecimiento máximo que se
puede lograr sin considerar ICI = Beneficio Retenido / Fondos
absolutamente nada de financiamiento
externo. Propios 4.05% 5.13%
Esta tasa interna de crecimiento es la Beneficio retenido = Beneficio neto -
tasa que la empresa puede mantener
fácilmente con financiamiento interno dividendos
CO
Gastos Financieros / Deuda con costo promedio 8.79% 0.08792
Impuesto / Beneficio sin Intereses 32.00% 0.31015
LIQUIDEZ: LA CAMPANITA S.A. tiene un Fon
necesarios para cubir sus obligaciones, la cu
desaprovechamiento de recursos que están
gestión gerencial reflejada en el bajo rendim
SOLVENCIA: El nivel de endeudamiento de
solvencia lo que indica que puede ofrecer ga
mejorar el nivel del ROI ya que está muy ba
RENTABILIDAD: Tanto la Rentabilidad Ope
promedio ponderado de capital (WACC) es m
WACC (Weighted Average Cost LIQUIDEZ: LA CAMPANITA S.A. tiene un Fon
of Capital) necesarios para cubir sus obligaciones, la cu
costo medio ponderado del WACC= Kd*(1-T)*(FA/(FA+FP))+Ke*(FP/(FA+FP)) desaprovechamiento de recursos que están
capital 13.079% 0.1379 gestión gerencial reflejada en el bajo rendim

SOLVENCIA: El nivel de endeudamiento de

Kd = Costo de los recursos ajenos solvencia lo que indica que puede ofrecer ga
T = tasa de impuestos mejorar el nivel del ROI ya que está muy ba
FA = Fondos ajenos
FP = Fondos Propios RENTABILIDAD: Tanto la Rentabilidad Ope
Ke = KL + prima de riesgo; es el costo de los fondos propios promedio ponderado de capital (WACC) es m
para los accionistas.
 COMPARACION CON LOS RATIOS DEL SECTOR
LA
Sector CAMPANITA
S.A.
Diagnóstico Ratios de Liquidez: año 2020
La empresa tiene un Fondo de Maniobra positivo, que tuvo un incremento en el año
2020 respecto al 2019 del 28%. Por tanto la empresa tiene capacidad de cubrir sus
obligaciones del corto plazo con recursos tambien del corto plazo. Este resultado es
beneficioso, y deducimos que los activos a corto plazo están siendo financiados con Liquidez total 1.30 2.28
recursos a largo plazo, lo que conlleva a una tranquilidad financiera que es
proporcionada por la mayor liquidez del circulante frente a la exigibilidad del pasivo a
largo plazo.

La empresa tiene un exceso de liquidez, en el año 2019 estaba en el limite

superior permitido, pero ya en el 2020 supera el límite, lo que nos indica que Prueba Acida 0.70 1.37
esta empresa tiene activos ociosos lo que la puede llevar a perder rentabilidad.

La capacidad de la empresa para atender sus deudas a corto plazo sin contar con los
inventarios es mayor a 1, y aunque se encuentra dentro del rango superior aceptable (menor
que 1.5), esta alcanzando el límite superior, lo que nos indica la posibilidad que tenga exceso
Tesorería 0.10 0.12
de activos líquidos que pueden afectar su rentabilidad.

El Ratio de tesorería mejoró en 2020, pero el resultado nos indica un exceso de efectivo, lo que
podría ser dañino por que se estarían desaprovechando recursos. Un resultado aceptable para
la liquidez inmediata estaría alrededor de 0.3 dependiendo del tipo de empresa y para este
caso la referencia de margen es 0.10 el cual se sobrepasa en el año 2020.

LA
Sector CAMPANITA
S.A.
Ratios de Endeudamiento: año 2020

Este indice relaciona las deudas de la empresa con sus fondos propios y el
resultado nos muestra un nivel bajo de endeudamiento, lo que refleja una 0.60 0.44
mejor estabilidad que permite a la empresa acceder a nuevas fuentes de
financiación.
Endeudamiento
 La cobertura de intereses relaciona el beneficio antes de impuestos e intereses con los gastos
financieros.Este indicador creció 1,6 puntos en el 2020 respecto al resultado del 2019. 12 5.65

Cobertura de intereses
Este índice constituye la garantía frente a terceros formada por todos los bienes reales de la
empresa. Este resultado nos muestra que la empresa posee suficiente garantía frente a 3 3.28
terceros, pero se podría estar afectando el desarrollo de la empresa por el exceso de recursos.
sería bueno un resultado mayor que 1 y al rededor de 2, por encima estaría afectando la
rentabilidad Solvencia
LA
CAMPANITA
Sector S.A.

ROI tuvo un incremento en 2020 de 1,89 puntos porcentuales respecto al 2019, pero sigue
siendo muy bajo, el desaprovechamiento de recursos afecta el renidmiento y por tanto el EVA Ratios de Rentabilidad año 2020
Rentabiliad Económica 15% 11%

12% 7.60%

ROE muy bajo, aunque se incrementa en 2020 1.71 puntos% , sigue siendo muy bajo,
consecuencia tambien por el bajo ROI Rentabilidad Financiera

El índice de crecimiento se incrementa en 2020 en 1,19 puntos %,

CONCLUSIONES

AMPANITA S.A. tiene un Fondo de Maniobra positivo y esto conlleva a una tranquilidad financiera ya que cuenta con los recursos del circulante
cubir sus obligaciones, la cual es proporcionada por el exceso de liquidez. La empresa No tiene problemas de liquidez, sin embargo el
ento de recursos que están ociosos le afectan la rentabilidad (ROI, ROE, ROA) y deteriora el EVA. Esta situación refleja además ineficiencia en la
l reflejada en el bajo rendimiento financiero de los recursos administrados.

nivel de endeudamiento de LA CAMPANITA S.A. , es bajo lo que le da la opción de endeudarse para crecer, ya que cuenta con un buen nivel de
indica que puede ofrecer garantía suficiente para soportar el endeudamiento tanto en el corto como en el largo plazo. Sería muy conveniente que
del ROI ya que está muy bajo y esto le afecta el apalancamiento financiero.

: Tanto la Rentabilidad Operativa (ROI) como la Rentabilidad Financiera (ROE) están muy por debajo de la rentabilidad del sector. Asi mismo el costo
erado de capital (WACC) es mayor que el ROI y el ROE (rentabilidad sobre capital invertido), no se está generando un valor económico agregado (EVA)
 DIAGNOSTICO

La liquidez total de la empresa está por encima de la del sector.

Esto quiere decir que la empresa por cada peso que debe en el
año 2020, tiene 2.28 pesos para pagar o respaldar esa deuda.
Hay exceso de liquidez indica lo que nos puede indicar que se
están desaprovechando recursos y esta situación afecta
negativamente la rentabilidad.

La capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones con el

disponible sin necesidad de vender el inventario supera el ratio
del sector. Hay desaprovechamiento de recursos y esto incide en
la rentabilidad del negocio

El ratio la tesoreria de la empresa está por encima de la del

sector, hay recursos de tesorería ociosos que podrían llegar a
afectar la rentabilidad

DIAGNOSTICO

Comparado con el sector el nivel de endeudamiento de la

empresa esta más bajo
La cobertura de intereses está muy por debajo que la del sector.
Debido al bajo nivel de endeudamiento de la empresa la
participación de los gastos financieros frente a los resultados del
período es baja.

La empresa cuenta con suficiente garantía ante tercero para

atender sus obligaciones en el corto y largo plazo. Está por
encima del indicador del sector

DIAGNOSTICO

La rentabilidad económica como la rentabilidad financiera están

muy por debajo del indice del sector, y esto puede ser
consecuencia del desarpovechamiento de los recursos
disponibles, que no se están explotando eficientemente y como
consecuencia de ello no fluyen hacia la empresa los beneficios
económicos derivados de estos recursos
 LA CAMPANITA S.A. FLUJOS DE CAJA DE
(ver Inversión y entrada en operación)
0 1 2
AÑO 2021 2022 2023

BENEFICIO EXPLOTACION 330 330

IMPUESTOS -102 -99
AMORTIZACION 160 160
INVERSION

FLUJOS -2000 387.70 391.00

TIR 15.72% 15.72%

PRECIO DE LAS ACCIONES 4,000

RENTABILIDAD EXIG 15.05% TIO

tarea EJE 4
FLUJOS PROYECTADOS Y VALOR NETO ACTUAL

0 1 2
AÑO 2021 2022 2023

BENEFICIO EXPLOTACION 330 330

IMPUESTOS -102 -99
AMORTIZACION 160 160
INVERSION -2000
FLUJOS DE CAJA NETOS PROYECTADOS 387.70 391.00
Factor descuento (1)/(1+i)^n 0.869 0.755
Flujos descontados 336.98 295.40
VNA FLUJOS DE CAJA
PROYECTADOS 2054.18
VNA PROYECTO 54.18 positivo

TIR 15.72%
TASA DE DESCUENTO: 15, 05 (Rentabilidad esperada por los
inversionistas, enunciado caso)

COMO DETERMINAR MI TASA DE DESCUENTO.

CDT TASA RENTABILIDAD 8%

INFLACION SUMARLA 2.6
TASA DE RIESGO PAIS (COLOMBIA SUMARLA 4.2
RENTABILIDAD MINIMA ESPERA PARA SACAR EL DINERO DEL CDT Y COLOCARLO EN EL PROYECTO

DTF+2+INFLACION + TASA RIESGO PAIS

TES + INFLACION + TASA DE RIESGO PAIS

VALOR ACTUAL NETO DE LOS INGRESOS O BENEFICIOS: TOMAR LA TASA DE DESCUENTO A PARTIR

Valor Actual neto de los gastos: PUEDO TOMAR LA TASA DE INTERES QUE ME COBRA EL

Valor actual neto de los ingresos / valor actual neto de los gastos = Relac

PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION

line
0 1 2

AÑO 2021 2022 2023

BENEFICIO EXPLOTACION 330 330

IMPUESTOS -102 -99

AMORTIZACION 160 160

INVERSION

FLUJOS -2000 387.70 391.00

PERIODO DE RECUPERACION DE LA
INVERSION 387.70 778.70

Cálculo del PRI:

1. 1951.70
2. 48.30
3. 0.02
4. 5.02

PRI: 5, 02 PERÍODOS
S.A. FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO Y CÁLCULO DE LA TIR

3 4 5 6 7 8
2024 2025 2026 2027 2028 2029

330 330 330 330 330 330

-99 -99 -99 -99 -99 -99
160 160 160 160 160 160

391.00 391.00 391.00 391.00 391.00 391.00

3 4 5 6 7 8
2024 2025 2026 2027 2028 2029

330 330 330 330 330 330

-99 -99 -99 -99 -99 -99
160 160 160 160 160 160

391.00 391.00 391.00 391.00 391.00 391.00

0.657 0.571 0.496 0.431 0.375 0.326
256.75 223.17 193.97 168.60 146.54 127.37
 Se calcula a partir de la rentabilidad mínima que el inversionista espera obtener
Ej: DTF + inflación + tasa riesgo país.

OCARLO EN EL PROYECTO (8 + 2,6 + 4,2) 14.8 TIO USAR TASA PARA DESCONTAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO QU

TASA DE DESCUENTO A PARTIR DE COSTO DE OPORTUNIDAD

DE INTERES QUE ME COBRA EL BANCO POR EL PRÉSTAMO.

eto de los gastos = Relación costo benficio.

linea de tiempo
3 4 5 6 7 8

2024 2025 2026 2027 2028 2029

330 330 330 330 330 330

-99 -99 -99 -99 -99 -99

160 160 160 160 160 160

391.00 391.00 391.00 391.00 391.00 391.00

1169.70 1560.70 1951.70 2342.70
 9 10 AMORTIZACION:
2030 2031 Inversion 1600
vida útil 10 años
330 330 Amort anual 160
-99 -99
160 160 Tasa Impositiva: a partir año 2022
BAI 330

391.00 791.00 Imporenta 99

Tasa Impositiva: 30%

Valor terminal: 400

CAPITULO IX. TARIFAS DEL IMPUESTO DE RENTA.

Art. 240. Tarifa general para para personas juridicas.
Nota 1. La tarifa general del impuesto sobre la renta aplicable a las sociedade
asimiladas, los esta blecimientos permanentes de entidades del exterior y las
extranjeras con o sin residencia en el país, obligadas a presentar la declaració
impuesto sobre la renta y complementarios, será del treinta y dos por ciento (
gravable 2020, treinta y unopor ciento (31%) para el año gravable 2021 y del
(30%) a partirdel año gravable 2022.

9 10
2030 2031

330 330
-99 -99
160 160

391.00 791.00
0.283 0.246
110.71 194.68
rsionista espera obtener del proyecto suman la inflación y tasa riesgo del pais. A la tasa de rendimiento mínimo q

LOS FLUJOS DE EFECTIVO QUE ME GENERA EL PROYECTO.

CALCULO CON EXACTITUD DEL PRI CUANDO SE DA EN

1.Se toma el periodo anterior a la recuperación total.

2. Determine el costo no recuperado al incio del año de
9 10

2030 2031

3. Dividir el costo no recuperado entre el total añ

330 330

-99 -99 4. Sumar al periodo anterior al de la recuperación tota

160 160
5. PRI, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos ne
391.00 391.00
0
TA.
idicas.
renta aplicable a las sociedades nacionales y sus
de entidades del exterior y las personas jurídicas
gadas a presentar la declaración anual del
rá del treinta y dos por ciento (32%) para el año
ara el año gravable 2021 y del treinta por ciento
a de rendimiento mínimo que ustedes espan obtener del proyecto le suman la inflación y la tasa de riesgo país. p

PRI CUANDO SE DA EN DOS PERÍODOS:

a recuperación total.
rado al incio del año de la recuperación

ado entre el total año siguiente (el de la reucperación)

e la recuperación total, el valor calculado en el paso anterior.

cuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de XXXX períodos.

a tasa de riesgo país. pueden determinarla así:
 LA CAMPANITA S.A. VALORACION DE LA EMPRESA
1.- Sin Proyecto de Inversión
BAIT 342
Tasa Crecimiento 4.00%
ke 15.05%
Valor de la Acción 3,221.33 sin la inversión en el proyecto

2.- Financiación del proyecto con Deuda 14.1% 19.1% 15.4%

2021 2022 2023 2024
Beneficio por Acción 362 $ 413 $ 492 $ 567
Rentabilidad exigida por el accionista 15.05%
Crecimiento 4.00%
Valor Presente de Flujos $ 1,885.80
Valor a Perpetuidad $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00
Valor a Perpetuidad Actual $ 2,807.04
Valor de la Acción $ 4,692.84

3.- Financiación del proyecto con Ampliación de Capital

20.3% 17.1% 14.0%
2021 2022 2023 2024
Beneficio por Acción $ 303.48 $ 365.22 $ 427.83 $ 487.83
Ke 15.05%
Crecimiento 4.00%
Valor Presente de Flujos $ 1,620.30
Valor a Perpetuidad $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00
Valor a Perpetuidad Actual $ 2,380.32
Valor de la Acción $ 4,000.62
ON DE LA EMPRESA

11.9% 9.0%
2025 2026
$ 634 $ 692

$ 0.00 $ 6,509.80

10.9% 8.4%
2025 2026
$ 540.87 $ 586.52

$ 0.00 $ 5,520.20
LA CAMPANITA S.A. EVOLUCIÓN 2021-2026
2021 2022 2023 2024
OPCIÓN DEUDA
ROI 10.2% 10.8% 12.0% 13.2%
BAIT 1,144 1,320 1,498 1,652
Activo Neto Promedio 11,199 12,279 12,473 12,560
ROE 7.8% 8.4% 9.4% 10.1%
Beneficio neto 651 743 885 1,021
Fondos Propios 8,324 8,806 9,394 10,109

OPCIÓN CAPITAL
ROI 10.2% 10.8% 12.0% 13.2%
BAIT 1,144 1,320 1,498 1,652
Activo Neto Promedio 11,199 12,279 12,473 12,560
ROE 7.5% 7.8% 8.6% 9.2%
Beneficio neto 698 840 984 1,122
Fondos Propios 9,319 10,806 11,415 12,151

OPCIÓN DEUDA
Endeudamiento 0.35 0.39 0.33 0.24
Fondos Ajenos 2,875 3,474 3,079 2,451
Fondos Propios 8,324 8,806 9,394 10,109
Cobertura de interes 5.7 5.4 7.0 9.6
BAIT 1,144 1,320 1,498 1,652
Gastos Financieros 201 243 215 172

OPCIÓN CAPITAL
Endeudamiento 0.20 0.14 0.09 0.03
Fondos Ajenos 1,880 1,473 1,058 410
Fondos Propios 9,319 10,806 11,415 12,151
Cobertura de interes 8.67 12.82 20.81 63.54
BAIT 1,144 1,320 1,498 1,652
Gastos Financieros 132 103 72 26

OPCIONES DE DEUDA

ROI 10.2% 10.8% 12.0% 13.2%

ROE 7.8% 8.4% 9.4% 10.1%
ENDEUDAMIENTO 0.35 0.39 0.33 0.24
COBERTURA INTERESES 5.7 5.4 7.0 9.6
INDICE DE CRECIMIENTO 5.3% 5.9% 7.0% 7.7%

OPCIONES DE CAPITAL
ROI 10.2% 10.8% 12.0% 13.2%
ROE 7.5% 7.8% 8.6% 9.2%
ENDEUDAMIENTO 0.20 0.14 0.09 0.03
COBERTURA INTERESES 8.7 12.8 20.8 63.5
INDICE DE CRECIMIENTO 4.61% 5.16% 6.03% 6.67%

CONCLUSIONES SOBRE LAS OPCIONES DE FINANCIACIÓN

La rentabilidad operativa del proyecto se comporta igual para las dos opciones de financiación (deuda externa vs amplia

La rentabiliad Financiera (ROE) es mayor con la opción de financiación con deuda, la cual se va incrementando anualmen
(WACC)en las dos opciones (ampliación capital y deuda ) es inferior a la rentabilidad sobre el capital invertido, lo que le ge
para los accionistas. hay un mayor retorno de la inversión.

El nivel de endeudamiento se muestra mayor en la opción con deuda, obviamente con esta opción aumenta el pasivo fin
indicador aumente.

El margen de la Cobertura de Intereses, es mayor con la opción de capital hasta el año 2024, lo que quiere decir que por
están generando más pesos en utilidad operaciones con la opción de capital hasta el año 2024, para los años 2025 y 2066
año 2026 (por ejemplo), por cada peso de interés pagado se generan 40,2 pesos de utilidad operacional en la opción de d
resultado es negativo.

El Indice de Crecimiento Interno es Mayor con la opción de financiación. Lo que nos puede llevar a concluir inicialmente q
viabilidad financiera al proyecto de inversión.
 2025 2026

14.1% 14.8%
1,771 1,851
12,584 12,527
10.4% 10.5%
1,142 1,245
10,942 11,874

14.1% 14.8%
1,771 1,851
12,584 12,527
9.6% 9.7%
1,244 1,349
13,002 13,950

0.15 0.05
1,643 653
10,942 11,874
15.4 40.2
1,771 1,851
115 46

-0.03 -0.10
-418 -1,424
13,002 13,950
-53.67 -17.80
1,771 1,851
-33 -104

14.1% 14.8%
10.4% 10.5%
0.15 0.05
15.4 40.2
8.1% 8.2%
 14.1% 14.8%
9.6% 9.7%
-0.03 -0.10
-53.7 -17.8
7.06% 7.22%

NES DE FINANCIACIÓN
ón (deuda externa vs ampliacion de capital.)

va incrementando anualmente. Sinembargo el Costo promedio de capital

capital invertido, lo que le generaría un valor económico agregado (EVA)

pción aumenta el pasivo financiero de la empresa y esto hace que el

lo que quiere decir que por cada peso de interés que la empresa paga se
4, para los años 2025 y 2066 el efecto es contrario, de tal forma que en el
peracional en la opción de deuda mientras que en la opción de capital el

evar a concluir inicialmente que la opción de deuda es la que le da mayor

 CONCLUSIONES
Situación Actual de la Empresa
a) De acuerdo con el diagnóstico realizado y análisis de los indicadores finacieros la empresa no tiene problemas de liquidez,
año 2020 que denota un desaprovechamiento de recursos disponibles lo que afecta su rentabilidad.
b) La empresa mantiene un nivel de endeudamiento bajo comparado con el del sector, lo que hace que desaproveche la redu
gastos financieros a fin de pagar un menor impuesto sobre los beneficios del período (en Colombia, impuestos sobre la Rent
c) En armonia con lo anterior, también se puede observar un desaprovechamiento en su buen nivel de solvencia. Este le perm
e ir completando su historial con el sector financiero para efecto de las calificaciones que hace dicho sector a las entidades.
d)Tanto el ROE como el ROI son muy bajo comparados con los del sector, así como su nivel de crecimiento que no se encuent
afectando la creación de valor - EVA.

Evaluación del Proyecto

Al valorar los dos escenarios podemos concluir que desarrollando el proyecto mediante la alternativa de financiación con deu
mismo.
El valor a perpetuidad de la acción así como el valor presente de los flujos futuros del proyecto, es mayor en el escenario fina
acción se valorice más y se crea mayor valor para la empresa y para los accionistas.
Lo anterior lleva a concluir que el desarrollo del proyecto con deuda ofrece muestra un mejor rendimiento de los recursos inv
como la opción más viable.
otro aspecto a considerar también podría ser que al ejecutar el proyecto con financiación con deuda, no se estarían involucra
patrimonio y la distribución de los dividendos de la entidad, por lo que ese 22% del control ya no quedaría en poder de nuevo

Valoración de la empresa

El análisis del resultado de la valoración de la empresa revela que, con una misma tasa de crecimiento (4%) el proyecto le apo
dos escenarios se mejora el BAIT con respecto al valor sin proyecto. Sin embargo se obtiene una mayor valoración de la acció
deuda, donde el precio de la acción se incrementa en $1.427,25 ( pasa de 3,265,88 a 4,693,13); mientras que con la incorpora
es de 734,32 alcanzando la acción un valor de 4.000.20:

Así mismo los flujos esperados del proyecto son mayores en la financiación con deuda que con la ampliación de capital. Con d
es de $1,886,09 mientras que con ampliación de capital es de $1,619,88, lo cual quiere decir que financiando el proyecto con
16,43%.

Propuesta

1. Lo primero que debe tener en cuenta la dirección de LA CAMPANITA S.A. es que un activo es un recurso del que fluyen ben
desaprovechamiento financiero de ese recursos se convierte en un gasto que afecta su rentabilidad y en consecuencia se dism
se recomienda invertir los recursos disponibles teniendo en cuenta los flujos de Caja y las NOF a fin de aprovechar al máximo
negocio.

2. El proyecto resulta viable por que muestra un mejoramiento en los beneficios económicos de la entidad y le aporta valor a
evaluación son positivos para elnegocio.

3. La opción de financiar el proyecto con deuda muestra un mejor resultado en el rendimiento de los recursos que se utilizan
1. Lo primero que debe tener en cuenta la dirección de LA CAMPANITA S.A. es que un activo es un recurso del que fluyen ben
desaprovechamiento financiero de ese recursos se convierte en un gasto que afecta su rentabilidad y en consecuencia se dism
se recomienda invertir los recursos disponibles teniendo en cuenta los flujos de Caja y las NOF a fin de aprovechar al máximo
negocio.

2. El proyecto resulta viable por que muestra un mejoramiento en los beneficios económicos de la entidad y le aporta valor a
evaluación son positivos para elnegocio.

3. La opción de financiar el proyecto con deuda muestra un mejor resultado en el rendimiento de los recursos que se utilizan
para la empresa, por tanto considero que es la opción mejor para la empresa. Esto teniendo en cuenta que, aunque en la ev
Operativa se muestre igual en las dos opciones de financiación, en la financiación con deuda el ROE es mayor y hay un mayor
 CONCLUSIONES
Situación Actual de la Empresa
nóstico realizado y análisis de los indicadores finacieros la empresa no tiene problemas de liquidez, sin embargo hay exceso de liquidez en
esaprovechamiento de recursos disponibles lo que afecta su rentabilidad.
n nivel de endeudamiento bajo comparado con el del sector, lo que hace que desaproveche la reducción de la base fiscal con el deducible
pagar un menor impuesto sobre los beneficios del período (en Colombia, impuestos sobre la Renta líquida Gravable)
ior, también se puede observar un desaprovechamiento en su buen nivel de solvencia. Este le permite acceder a recursos del sector finan
ial con el sector financiero para efecto de las calificaciones que hace dicho sector a las entidades.
OI son muy bajo comparados con los del sector, así como su nivel de crecimiento que no se encuentra en los niveles óptimos lo que está
alor - EVA.

Evaluación del Proyecto

os podemos concluir que desarrollando el proyecto mediante la alternativa de financiación con deuda se obtiene un mayor rendimiento d

a acción así como el valor presente de los flujos futuros del proyecto, es mayor en el escenario financiación con deuda, lo que hace que la
e crea mayor valor para la empresa y para los accionistas.
r que el desarrollo del proyecto con deuda ofrece muestra un mejor rendimiento de los recursos invertidos, por tanto podría ser considera
e.
también podría ser que al ejecutar el proyecto con financiación con deuda, no se estarían involucrando más terceros en el control del
n de los dividendos de la entidad, por lo que ese 22% del control ya no quedaría en poder de nuevos inversionistas.

Valoración de la empresa

la valoración de la empresa revela que, con una misma tasa de crecimiento (4%) el proyecto le aporta valor a la empresa en cualquiera de
el BAIT con respecto al valor sin proyecto. Sin embargo se obtiene una mayor valoración de la acción desarrollandolo mediante financiació
la acción se incrementa en $1.427,25 ( pasa de 3,265,88 a 4,693,13); mientras que con la incorporación de nuevos inversionistas el increm
a acción un valor de 4.000.20:

ados del proyecto son mayores en la financiación con deuda que con la ampliación de capital. Con deuda el valor presente de los flujos fut
que con ampliación de capital es de $1,619,88, lo cual quiere decir que financiando el proyecto con deuda los flujos se incrementan en un

Propuesta

ner en cuenta la dirección de LA CAMPANITA S.A. es que un activo es un recurso del que fluyen beneficios hacia la entidad y el
nciero de ese recursos se convierte en un gasto que afecta su rentabilidad y en consecuencia se disminuye el beneficio de la empresa. Por
recursos disponibles teniendo en cuenta los flujos de Caja y las NOF a fin de aprovechar al máximo su rendimiento, sin afectar la liquidez d

le por que muestra un mejoramiento en los beneficios económicos de la entidad y le aporta valor a la empresa, los resultados que muestra
ara elnegocio.

l proyecto con deuda muestra un mejor resultado en el rendimiento de los recursos que se utilizan para su desarrollo y en la creación de