1) prom

𝐸[𝑅𝑂𝐴_1 ]=𝐸[𝑅𝑂𝐴_2 ] 55 55 55
60 50 55
Si ambas esperanzas son iguales, no significa que tengan el mismo riesgo del negocio

Sigma[𝑅𝑂𝐴_1 ]=𝑆𝑖𝑔𝑚𝑎[𝑅𝑂𝐴_2 ] 𝑆𝑖𝑔𝑚𝑎[𝑅𝑂𝐸]=𝑆𝑖𝑔𝑚𝑎[𝑅𝑂𝐴]∗ 〖 (1+𝐷/𝐾) 〗

^1

En caso de que ambas esperanzas sean las mismas al igual que los riesgos del negocio,
Esto no implica, que el riesgo financiero sean iguales, porque depende de la estructura de financiamiento

2)

Volatilidad (δ) CV E[r]

𝐶𝑉=𝜎/𝜇=(𝑆𝑖𝑔𝑚𝑎[𝑅𝑂𝐸])/(𝐸[𝑅𝑂𝐸])
Acción 1 4.00% 39.22% 10.20%
Acción 2 3.00% 35.71% 8.40%
Acción 3 5.40% 42.69% 12.65%
Acción 4 7.00% 71.07% 9.85% x
Acción 5 6.80% 57.63% 11.80% x

Adverso al
riesgo: Elije la acción 2, porque es la menos volatil

Dispuesto al
riesgo:
Elije la acción 3, porque es la más volatil dentro de las opciones racionales
CV: Elije la acción 2, porque tiene el menor CV

3)

Fast Chile

TODO EN M$
Datos 2017 Datos 2017
Ventas $ 1,320,000 depreciacion y amorti
Costo Ventas $ -594,000 (45% Ventas) R. op
G.A.V. $ -345,000 UDI
G.Financieros $ -82,000 EBITDA
Impuestos $ -41,750 patrimonio 2017
Activos $ 3,750,000 DEUDA 2017
Act oper $ 3,562,500 T. interés prom
T. impuesto

ROA 8.74% R.op neto/Activos

PGU 10.69% R.op /Act. Op.
ROE 8.46% UDI/K
D/K 0.2335526 Veces

Korner Chop

TODO EN M$
Datos Datos
Ventas $ 1,702,000 R. op
Costo Ventas $ -956,000 UDI
G.A.V. $ -423,000 patrimonio 2017
G. Financieros $ -153,000 DEUDA 2017
Impuestos $ -42,500 T. interés prom
Activos $ 4,270,000 T. impuesto
RPU 18

ROA 5.67% R.op neto/Activos

PGU 8.40% R.op /Act. Op.
ROE 5.56% UDI/K
D/K 0.8605664 Veces

Fast Chile 35% 45% 20%

Ventas $ 1,300,000 $ 1,420,000 $ 1,540,000
CV $ -650,000 $ -710,000 $ -770,000
GAV $ -396,750 $ -396,750 $ -396,750
R. Op i $ 253,250 $ 313,250 $ 373,250
ROA i 5.28% 6.53% 7.79%
E(ROA) 6.346%
Var(ROA) i 0.0000396 0.0000016 0.0000414
Var(ROA) 0.0000826

E[ROE] 5.51% E(ROE)=[E(ROA)+(E(ROA)- i_ef )*(D/K)]

VAR[ROE] 0.01% VAR[ROE]=(1+(D/K))^2 * VAR[ROA]
Sigma[ROE] 1.12%
CV[ROE] 20.4%
 𝐶𝑉[𝑅𝑂𝐸]=𝜎/𝜇=(𝑆𝑖𝑔𝑚𝑎[𝑅𝑂𝐸])/(𝐸[𝑅𝑂𝐸])
Var[𝑅𝑂𝐴]=∑_(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑝_𝑖∗ 〖 (𝑅𝑂𝐴_𝑖−𝐸[𝑅𝑂𝐴]) 〗 ^2) 〗
〖 (1+𝐷/𝐾) 〗

])/(𝐸[𝑅𝑂𝐸])

Datos 2017 Proyeccion 2018

$ 75,000 2% activos Activos $ 4,125,000 1.1*Act.2017
$ 381,000 ventas-C.Ventas-GAV Deuda $ 781,000 1.1*D.2017
$ 257,250 R.Op-G.fin-imp Patrimonio $ 3,344,000 A-D
 $ 456,000 R.Op+dep y amort GAV $ -396,750 1.15*GAV 2017
$ 3,040,000 EBITDA/15% T. interés prom 11.55% igual 2017
$ 710,000 (A-K) T. impuesto 13.96% igual 2017
11.55% G.fin/deuda T. int. Efectiva 9.94% T.interes prom 2018*(1-T.impu
13.96% Impuesto/UAI

Datos Proyeccion 2018

$ 323,000 ventas-C.Ventas-GAV Activos $ 4,782,400 (1,12*Act 2017)
$ 127,500 R.Op-G.fin-imp Deuda $ 2,212,000 (1,12*Deuda 2017)
$ 2,295,000 RPU*UDI Patrimonio $ 2,570,400 (Activos-deuda)
$ 1,975,000 (A-K) GAV $ -465,300 (1,1* GAV 2017)
7.75% G.fin/deuda Ventas $ 1,957,300 (1,15*Ventas 2017)
25.00% Impuesto/UAI T. interés prom 7.75% (Igual 2017)
T. impuesto 25.00% (Igual 2017)
T. int. Efectiva 5.81% (Tasa Int Prom 2017*(1-t))

Korner Chop 25% 40% 35% 𝐸[𝑅𝑂𝐸]=∑_(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑅𝑂𝐸_𝑖∗𝑝_𝑖) 〗

Ventas $ 1,957,300 $ 1,957,300 $ 1,957,300
CV $ -900,000 $ -950,000 $ -1,020,000
GAV $ -465,300 $ -465,300 $ -465,300 𝐸[𝑅𝑂𝐴]=∑_(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑅𝑂𝐴_𝑖∗𝑝_𝑖) 〗
R. Op i $ 592,000 $ 542,000 $ 472,000
ROA i 9.28% 8.50% 7.40%
E(ROA) 8.312%
Var(ROA) i 0.0000236 0.0000014 0.0000290
Var(ROA) 0.0000540 Var[𝑅𝑂𝐸]=∑_(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑝_𝑖∗ 〖 (𝑅𝑂𝐸_𝑖−𝐸

E[ROE] 10.46% E(ROE)=[E(ROA)+(E(ROA)- i_ef )*(D/K)]

Var[𝑥]=∑_(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑝_𝑖∗ 〖 (𝑥_𝑖−𝐸[𝑥
VAR[ROE] 0.02% VAR[ROE]=(1+(D/K))^2 * VAR[ROA]
Sigma[ROE] 1.37%
𝑉𝑎𝑟[𝑅𝑂𝐸]=𝑉𝑎𝑟[𝑅𝑂𝐴]∗ 〖 (1+𝐷/𝐾)
CV[ROE] 13.1%
〗 ^2
 𝑉𝑎𝑟[𝑅𝑂𝐸]=𝑉𝑎𝑟[𝑅𝑂𝐴]∗ 〖 (1+𝐷/𝐾)
〗 ^2

Respuesta pregunta b: Se escoge Korner shop porque tiene mayor E[ROE]

Respuesta pregunta c : Si usamos el criterio del CV se escoge la empresa Korner chop

1.1*Act.2017
1.1*D.2017
1.15*GAV 2017

T.interes prom 2018*(1-T.impuesto)

(1,12*Act 2017)
(1,12*Deuda 2017)
(Activos-deuda)
(1,1* GAV 2017)
(1,15*Ventas 2017)
(Igual 2017)
(Igual 2017)
(Tasa Int Prom 2017*(1-t))

(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑅𝑂𝐸_𝑖∗𝑝_𝑖) 〗

_(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑅𝑂𝐴_𝑖∗𝑝_𝑖) 〗

=1)^𝑛▒ 〖 (𝑝_𝑖∗ 〖 (𝑅𝑂𝐸_𝑖−𝐸[𝑅𝑂𝐸]) 〗 ^2) 〗

(𝑖=1)^𝑛▒ 〖 (𝑝_𝑖∗ 〖 (𝑥_𝑖−𝐸[𝑥]) 〗 ^2) 〗