Análisis vertical o de estructura

Razones o porcentajes verticales

Estas razones permiten apreciar la estructura de activos en relación con el total de los activos, y –
por igualdad contable- la estructura de los pasivos y del patrimonio neto respecto del mismo total,
en el caso del balance. Cada rubro o cuenta es dividido por el total de los activos.

Balance

1) Activos:

Se puede observar que en todos los años esta empresa direcciona sus activos en el corto plazo, en
lugar del largo plazo.

La justificación es la siguiente:

Relación 2017 2016 2015

Ac no corriente/total del activo 12,02% 11,33% 11,24%
Ac corriente/total del activo 87,98% 88,67% 88,76%

A la división de los activos no corrientes por el total de los activos tambien se lo conoce como “razón
de inmovilización de la inversión total”.

2) Pasivos:

Se observa que la empresa se endeuda mayormente con terceros en lugar de con sus dueños:

La justificación es la siguiente:

Relación 2017 2016 2015

PN/Total pasivo y PM 29,4% 29,6% 31,9%
Total pasivos/Total pasivo y PN 70,6% 70,4% 68,1%

La representación gráfica de las razones o porcentajes verticales suele hacerse con un

paralelogramo divido en segmentos:
Indicadores económicos (muestran la rentabilidad de la empresa en diferentes formas):

Índices económicos 31/12/17 31/12/16 31/12/15

1. Rentabilidad de capital 12,51% 31,23% 45,73%
2. Margen Bruto 48,83% 50,10% 54,66%
3. Variación del resultado neto 1,99% 4,53% 7,06%
4. Rotación de créditos por ventas en días 33,750 10,331 10,008
5. Rotación de bienes de cambio en días 115,979 126,649 143,608
6. Ciclo operativo 149,730 136,980 153,616
7. RPN 12,29% 31,40% 69,77%
8. RIT 1,71% 4,78% 9,94%
9. Efecto palanca 7,181 6,564 7,020

1. Rentabilidad de capital
En 2017 el indicador muestra que por cada 100 invertidos por los accionistas la empresa
genera una ganancia de 12,51%, y así sucesivamente en cada año. Vemos a lo largo de los
años una tendencia a la reducción de esta rentabilidad lo que afecta directamente a la
atracción que genera la empresa para invertir.
2. Margen Bruto
Este indicador, conocido también como el ratio de rentabilidad de las ventas, mide
la eficiencia de la elaboración y distribución que alcanza una empresa durante sus
operaciones y ayuda a tomar decisiones para mejorarla. Muestra la rentabilidad que se
obtiene por cada una de las unidades vendidas por una empresa en el trascurso de su
actividad, una vez descontados los costes variables y directos de las ventas realizadas.
Por lo que vemos en este caso la misma tiende a bajar, al igual que en análisis del indicador
anterior, por lo que no es un indicio.
3. Variación del resultado neto
Este indicador muestra el resultado del ejercicio por unidad de venta, el cual expresa la
ganancia neta de la empresa por la unidad de venta. Este también tiende a la baja año a
año.
4. Rotación de créditos por ventas en días
Podemos ver que la rotación de créditos es mas del triple en 2017 a comparación de 2016
& 2015.
5. Rotación de bienes de cambio en días
Podemos observar que la rotación de bienes de cambio disminuye año a año alcanzando su
mínimo en este análisis en 2017.
6. Ciclo operativo simplemente es la suma de los dos anteriores indicadores.
 7. RPN (Rentabilidad del patrimonio neto):

𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜∗100 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜∗100

=
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 (𝑃𝑁 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙+𝑃𝑁 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟)/2

2017 2016 2015

PN $ 587.372.097,00 $ 655.847.381,25 $ 648.550.402,95
PN promedio $ 621.609.739,13 $ 652.198.892,10 $ 425.106.280,48
Resultado del
ejercicio $ 76.415.350,00 $ 204.813.194,00 $ 296.590.317,00
RPN 12,29314% 31,40349% 69,76851%

Este indicador muestra el resultado de la empresa que le genera a sus dueños, es decir, el retorno
para ellos (accionista y/o socio).

Si bien para que se útil este indicador es necesario compararlo con otras rentabilidades y observar
tendencias, no es un buen síntoma el decremento que se observa. Este índice es uno de los más
seguidos por los inversores porque influye directamente en la cotización de la acción.

8. RIT (Rentabilidad de la Inversión Total):

(𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 − 𝑟𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠 𝑔𝑒𝑛𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠) ∗ 100
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
Resultados financieros generados por pasivos (Intereses o Préstamos Bancarios - Intereses Fiscales)
2017 2016 2015
$
Activo total $ 2.000.292.060,00 $ 2.217.415.793,75 2.035.319.746,94
$
Activo promedio total $ 2.108.853.926,88 $ 2.126.367.770,35 1.419.960.849,97
Res. Financieros generados $
por pasivos $ 42.171.292,00 $ 98.733.578,00 94.311.346,00
$
Resultado del ejercicio $ 76.415.350,00 $ 204.813.194,00 296.590.317,00
RIT 1,71195% 4,78393% 9,93844%

Este índice indica la rentabilidad de la empresa sin tener en cuenta sus deudas.

9. Efecto palanca:

Indicador 2017 2016 2015

Efecto palanca 7,18 6,56 7,02

En este caso en los tres años podemos hablar de un efecto positivo, la tasa de interés es menor que la
rentabilidad de la empresa (RIT) por lo que conviene endeudarse.
 Índices financieros

Indices financieros 31/12/17 31/12/16 31/12/15

1. Endeudamiento 240,55% 238,10% 213,83%
2.Endeudamiento a corto plazo 178,50% 214,96% 190,76%
3.Solvencia del patrimonio 41,57% 42,00% 46,77%
4.Liquidez disponible u ordinaria 1,678 1,395 1,460
5.Prueba acida 1,107 0,840 0,854
6.Solvencia del activo 1,416 1,420 1,468
7. Inmovilizacion de activos 12,024% 11,332% 11,237%
8.Inmovilizacion del patrimonio 40,947% 38,313% 35,264%
9.Nivel de recursos propios 29,364% 29,577% 31,865%

1. Enduedamiento
Claramente en todos los años la empresa muestra estar enduedada alcanzando su máximo en
2017, por el efecto palanca que se pudo observar a la empresa le conviene endeudarse. Por lo que
la desición de la empresa sería correcta.
2. Endeudamiento a corto plazo
Se puede observar un cierta estabilidad en la deuda al corto plazo, tiene una variabilidad baja que
le permite regular la insolvencia de la empresa la cual es mayor a uno en todos los años observados
(se observa en el punto 4).
3. Solvencia del patrimonio
La misma es uno de los ratios mas estables de la empresa.
4. Liquidez corriente disponible u ordinaria(LCD)

Índices 2017 2016 2015

Liquidez corriente disponible 1,7 1,4 1,5

En los tres años que se muestran en la tabla anterior la empresa puede hacer frente a sus obligaciones en el
corto plazo, ya que los tres resultados son mayores a uno.

5. Prueba acida
Podemos ver que solo en el año 2017 la empresa es capaz de afrontar sus pasivo sin tener que
vender parte de sus bienes de cambio. Por lo tanto en 2015 y 2016 la empresa no era capaz de
afrontar sus pasivos con el activo corriente sin considerar bienes de cambio.
6. Solvencia del activo
La empresa en todos los años es capaz de solventar su pasivo con la totalidad de su activo.
7. Inmovilizacion de activos
La empresa mantiene aproximadamente estable la inmovilización de activos.
8. Inmovilizacion del patrimonio
La inmovilización del patrimonio neto va en aumento desde 2015 a 2017.