República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular Para La Educación Universitaria

Universidad Nacional Experimental De Los Llanos Occidentales
“Ezequiel Zamora”
UNELLEZ

DECISIONES FINANCIERAS EN CONDICIONES DE

INCERTIDUMBRE.

Docente:
Lcda: Yonatan Martínez

Elorza, Estado Apure, Abril 2021

 República Bolivariana de Venezuela
Ministerio del Poder Popular Para La Educación Universitaria
Universidad Nacional Experimental De Los Llanos Occidentales
“Ezequiel Zamora”
UNELLEZ

Programa: Ciencias Sociales.

Carrera: Licenciatura en contaduría pública.
Sub-proyecto: Administración Financiera.
Semestre: VI
Modulo: IV

DECISIONES FINANCIERAS EN CONDICIONES DE

INCERTIDUMBRE.

Autores:
Arguello G. Carmarys R. C.I: 27.473.374
Borjas P. Alvaro I. C.I: 13.569.868
Ceballo H. Dixmary A. C.I: 27.747.927

Elorza, Estado Apure, Abril 2021

 ÍNDICE
INTRODUCCIÓN...........................................................................................................4
1. Definiciones de riesgo y aversión al riesgo................................................................5
1.1. Definiciones de riesgo.........................................................................................5
1.1.1. ¿Cómo se clasifican los riesgos?................................................................5
1.1.1.1. Riesgo de crédito:................................................................................5
1.1.1.2. Riesgo de liquidez:...............................................................................5
1.1.1.3. Riesgo de mercado:.............................................................................5
1.2. Aversión al riesgo................................................................................................6
1.3. Niveles de aversión al riesgo..............................................................................7
2. Modelo de harry markowitz de selección de carteras de inversión...........................8
3. Teoría de las carteras de inversión: toma de decisiones en condiciones de
incertidumbre..................................................................................................................9
3.1. Teoría de las carteras de inversión.....................................................................9
3.2. Teoría de carteras: Modelo de Markowitz.........................................................10
3.3. Toma de decisiones en condiciones de incertidumbre.....................................11
4. Rendimiento esperado de una inversión: para un activo individual o una cartera de
inversión.......................................................................................................................12
5. Activos libres de riesgo............................................................................................13
6. Modelo de fijación de precios de activos de capital (MAPAC)................................14
7. Hipótesis de los mercados eficientes.......................................................................15
8. Riesgo país..............................................................................................................15
8.1. ¿Qué es el riesgo país?....................................................................................15
9. Estudio de casos prácticos......................................................................................16
9.1. ¿Cómo se calcula el riesgo país?.....................................................................16
9.1.1. ¿De qué depende el riesgo país?.............................................................18
9.1.2. Factores Sociales......................................................................................18
9.1.3. Factores Institucionales.............................................................................18
CONCLUSIÓN.............................................................................................................19
REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA..................................................................................20
REFERENCIA DIGITAL:..........................................................................................20
INTRODUCCIÓN.
Sabemos que el economista, tiene que tomar decisiones y en consecuencia,
asumir riesgos. Su recompensa será el beneficio empresarial si su gestión ha sido la
adecuada o pérdida empresarial si no lo ha sido o no ha sabido o podido realizarla
correctamente (Gestión Empresarial).

Por consiguiente, los parámetros riesgos e incertidumbre, son los elementos

con los que se va a enfrentar constantemente en su desempeño como empresario,
gerente o analista económico y la Gestión Empresarial su medio más útil para
afrontarlos, juntamente con las estrategias empresariales.

Cuando un economista, toma decisiones, sin conocer las probabilidades que

tiene de que éstas, sean o no exitosas, se enfrenta a una situación de incertidumbre.
Pero una vez que toma esas decisiones, conociendo esas probabilidades, se
enfrenta a una situación de riesgo.

Hoy día, las técnicas empresariales, ofrecen una actualizada y completa

información que disipan esa incertidumbre y en consecuencia, antes de tomar la
decisión, está en condiciones de estimar el riesgo que corre.

En el mundo financiero siempre se requiere de un entrenamiento para

enfrentarse adecuadamente a la tomas de decisiones tanto de inversión como de
financiación. La toma de decisiones financieras implica conocer el riesgo que se
asume con nuestras acciones y decisiones, y así eliminar los malos resultados. Es
decir, que solo las cifras, hechos, datos comprobables que pueden juntar el concepto
real de lo que es el riesgo, el cual solo podemos disminuirlos a través de las
habilidades, aprovechando las oportunidades, analizando las amenazas que se
encuentran en el entorno para ser autónomos, razonables a la hora de tomar una
decisión.
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1. Definiciones de riesgo y aversión al riesgo.
1.1. Definiciones de riesgo.
es uno de los términos más utilizados en la actualidad para estudiar el
comportamiento de las inversiones y colocaciones de fondos en mercados globales.
El riesgo es la incertidumbre generada por la evolución y resultado de un
suceso en concreto. Este suceso puede abarcar cualquier ámbito.

El riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre producida en el

rendimiento de una inversión, debida a los cambios producidos en el sector en el que
se opera, a la imposibilidad de devolución del capital por una de las partes y a la
inestabilidad de los mercados financieros.

1.1.1. ¿Cómo se clasifican los riesgos?

1.1.1.1. Riesgo de crédito:
se produce cuando una de las partes de un contrato financiero no asumen sus
obligaciones de pago. Por ejemplo, si un comprador obtiene un préstamo para
adquirir un automóvil, se está comprometiendo a devolver ese dinero con un interés.
El riesgo de crédito va unido a la posibilidad de que se produzca un impago de la
deuda.

1.1.1.2. Riesgo de liquidez:

se produce cuando una de las partes contractuales tiene activos pero no posee
la liquidez suficiente con la que asumir sus obligaciones. Cuando una sociedad no
puede hacer frente a sus deudas a corto plazo ni vendiendo su activo corriente, dicha
sociedad se encuentra ante una situación de iliquidez. Además, también puede
suceder que una empresa puede encontrarse en una fase de continuas pérdidas de
cartera, hasta que llega el momento que no puede pagar a sus trabajadores.

1.1.1.3. Riesgo de mercado:

Es el que nos encontramos en las operaciones enmarcadas en los mercados
financieros. Dentro de este tipo, distinguimos tres tipos de riesgo en función de las
condiciones de mercado:
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• Riesgo de cambio: está asociado a la fluctuación del tipo de cambio de una
moneda frente a otra y afecta fundamentalmente a personas con inversiones
que impliquen un cambio de divisa.
• Riesgo de tasas de interés: Como su propio nombre indica, hace referencia
al riesgo de que los tipos de interés suban o bajen en un momento no deseado.
Es el caso, de que tengas una hipoteca y el euribor, por ejemplo, aumente.
• Riesgo de mercado: es uno de los riesgos más comunes. Se trata del riesgo
de que se produzcan pérdidas en una cartera como consecuencia de factores u
operaciones de los que depende dicha cartera.

1.2. Aversión al riesgo.

La aversión al riesgo es la preferencia de un inversor por evitar incertidumbre
en sus inversiones financieras.

Debido a esta actitud ante el riesgo, este tipo de individuos dirige su cartera de
inversión a activos financieros más seguros aun siendo menos rentables.
El fenómeno de la aversión al riesgo supone por definición un cierto nivel de
rechazo al riesgo por parte de una persona que invierte en los mercados financieros.
Una persona puede tener ante una situación aversión al riesgo, ser neutral ante el
riesgo o ser propenso al riesgo.

A la hora de calificar a un individuo como opuesto al riesgo en el mundo de las

decisiones de inversión es necesario valorar sus preferencias como un aspecto
crucial a tener presente. Es por eso que la labor de un asesor financiero y su
profesionalización a la hora de perfilar el riesgo de un cliente es decisivo.

Suele considerarse que existen al menos dos rasgos diferenciadores comunes

en todo tipo de inversores:

• Tienen un comportamiento racional que les lleva a desear el mayor beneficio

posible, asumiendo riesgo.
 7
• Por lo general son enemigos del riesgo y evitan en la medida de sus
posibilidades el tener que asumirlo.

La idea básica que puede extraerse y que resume el concepto de aversión al

riesgo es que si se presentan dos opciones o alternativas a la hora de invertir, un
individuo catalogado como “riesgo-averso” se decantará en la mayoría de las
ocasiones por la que presente menos riesgo. Esto último no significa necesariamente
que las alternativas arriesgadas sean siempre descartadas o renunciables.

La idea de aversión al riesgo implica a la vez que en el ámbito de las

inversiones financieras, aquellas más arriesgadas deben ir acompañadas de un
mayor grado de rentabilidad para que sean auténticas opciones elegibles, es por ello
que hay una relación entre rentabilidad, riesgo y liquidez. Debido a esta convivencia
entre riesgo y rentabilidad esperada, se suele dividir a los inversores aversos al
riesgo en varios grupos dependiendo de su grado de aversión al riesgo.

1.3. Niveles de aversión al riesgo

Los principales niveles son:

• Riesgo bajo: Las personas con una alta aversión al riesgo se identifican con
un perfil muy conservador en términos de inversión y eligen alternativas
financieras poco arriesgadas pero estables y con un nivel de rentabilidad menor
aunque más seguro. Las letras del tesoro o algunos planes de pensiones que
inviertan en renta fija pura o en activos monetarios a corto plazo, son ejemplos
de este tipo de riesgo. Normalmente sus carteras de inversión tendrán un
balance de máximo 30% renta variable y 70% renta fija o incluso mayor de
renta fija.
• Riesgo alto: En este otro nivel de riesgo pueden situarse a inversores más
arriesgados que escogen productos de mayor nivel de incertidumbre aun
sabiendo que son más inestables y que las pérdidas caben dentro de lo posible.
Son ejemplos de este tipo de inversiones los bonos y fondos de inversión de
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sectores como el bancario, la energía o los recursos naturales. En este caso,
las carteras de inversión tendrán un balance de 70% renta variable y 30% renta
fija o incluso mayor de renta variable.

El grado de aversión del inversor suele estar directamente relacionado con

diversos aspectos observables en el perfil de la persona que realiza una inversión,
como su edad, su experiencia en finanzas.

2. Modelo de harry markowitz de selección de carteras de inversión.

El modelo de Markowitz es un modelo cuyo objetivo consiste en encontrar la
cartera de inversión óptima para cada inversor en términos de rentabilidad y riesgo.
Esto, realizando una adecuada elección de los activos que componen dicha cartera.

La teoría moderna del portafolio o teoría moderna de selección de cartera es

una teoría de inversión que estudia como maximizar el retorno y minimizar el riesgo,
mediante una adecuada elección de los componentes de una cartera de valores.
Originada por Harry Markowitz, autor de un artículo sobre selección de cartera
publicado en 1952, la teoría moderna de la selección de cartera (modern portfolio
theory) propone que el inversor debe abordar la cartera como un todo, estudiando las
características de riesgo y retorno global, en lugar de escoger valores individuales en
virtud del retorno esperado de cada valor en particular.

La teoría de selección de cartera toma en consideración el retorno esperado a

largo plazo y la volatilidad esperada en el corto plazo.

La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera se conforma en

virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular, tras ecuacionar el
máximo nivel de retorno disponible para el nivel de riesgo escogido.

En su modelo, Markowitz, establece que los inversionistas tienen una conducta

racional a la hora de seleccionar su cartera de inversión y por lo tanto siempre
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buscan obtener la máxima rentabilidad sin tener que asumir un alto nivel de riesgo.
Nos muestra también, como hacer una cartera óptima disminuyendo el riesgo de
manera que el rendimiento no se vea afectado.

Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada lo más importante es la

diversificación ya que de esta forma se reduce la variación de los precios. La idea de
la cartera es, entonces, diversificar las inversiones en diferentes mercados y plazos
para así disminuir las fluctuaciones en la rentabilidad total de la cartera y por lo tanto
también del riesgo.

3. Teoría de las carteras de inversión: toma de decisiones en

condiciones de incertidumbre.
3.1. Teoría de las carteras de inversión
La teoría de carteras estudia cómo construir carteras que maximicen la utilidad
esperada del inversor.
En primer lugar, se entiende por cartera de valores a la combinación de valores
mobiliarios, adquiridos por una persona física o jurídica, que pasan a formar parte de
su patrimonio. En ella se incluye cualquier tipo de activos financieros.

Los principales objetivos de una cartera son:

• Maximizar un beneficio (rentabilidad).

• Contrarrestar la erosión que causa la inflación sobre el dinero.

La teoría de carteras es un modelo general para el estudio de la inversión en

condiciones de riesgo, basado en que la decisión sobre la cartera de inversiones
óptima se fundamenta en el estudio de la media y la variabilidad de los diferentes
títulos que existen en el mercado.
 10
Esta teoría indica que los inversionistas racionales siempre tratarán de
minimizar su riesgo y maximizar sus ganancias. Así pues, el inversionista construirá
su cartera diversificando sus activos entre varias inversiones diferentes.

La teoría de carteras indica que no se debe examinar el riesgo de una sola

acción, sino que se debe analizar en comparación con el riesgo de la cartera entera.
Al ser la cartera diversificada, las acciones tienen niveles de riesgo diferentes, y
reaccionan en distinta forma a las condiciones económicas.

Aunque existen diferentes modelos o teorías, el modelo más importante

históricamente en teoría de carteras ha sido el Modelo de Markowitz, también
conocido como teoría moderna de portafolio.

3.2. Teoría de carteras: Modelo de Markowitz

La teoría del Portafolio fue desarrollada por Harry Markowitz en 1952, gracias a
la cual obtuvo el Premio Nobel de Economía.

La principal aportación de Markowitz a la teoría de carteras se encuentra en que

recoge en su modelo explícitamente los rasgos fundamentales de lo que en un
principio se puede calificar como conducta racional del inversor, que consiste en
buscar la composición de la cartera que haga máxima la rentabilidad para un
determinado nivel de riesgo o un mínimo riesgo para una rentabilidad dada.

Así, el inversionista se encuentra presionado por dos fuerzas que actúan en el

sentido opuesto:

• Deseo de obtener ganancias

• Insatisfacción producida por el riesgo

En cada situación concreta el inversionista tendrá que optar por una

determinada "Ganancia-Riesgo", en función de sus preferencias personales. Así,
 11
cada posible combinación de activos puede ser dibujada en un gráfico,
representando el riesgo en un eje y la rentabilidad esperada en el otro. Ese gráfico
mostrará las carteras más eficientes, de forma que no sería interesante invertir en
cualquier cartera que no se encuentre dentro de la línea conocida como cartera
eficiente.

Como medida de rentabilidad de la cartera de Markowitz se utiliza la media o

esperanza matemática de rentabilidad que el inversor espera obtener en el futuro y,
como medida de riesgo, la desviación típica de esa rentabilidad. De ahí que al
modelo se le conozca también con el nombre de "Media-Varianza".

3.3. Toma de decisiones en condiciones de incertidumbre.

En la toma de decisiones bajo incertidumbre se posee información deficiente
para tomar la decisión, no se tienen ningún control sobre la situación, no se conoce
como puede variar o la interacción de la variables del problema, se pueden plantear
diferentes alternativas de solución pero no se le puede asignar probabilidad a los
resultados que arrojen. Existen dos tipos de toma de decisiones bajo incertidumbre
Estructuradas y No estructuradas.

Modelos Matemáticos asociados:

1)- Modelo de Wald (Maximin):

El criterio maximin supone maximizar el resultado mínimo, es decir el decisor
quiere asegurarse la elección mejor en caso que se dé la situación más
desfavorable. Es pesimista. Es útil en situaciones muy inciertas, si quieren evitarse
riesgos o si existe conflicto.

2)- Modelo de Hurwicz (Maximax):

El criterio maximax consiste en maximizar el máximo, escoger el resultado
máximo entre los mejores de cada alternativa. El decisor es optimista. Este criterio
representa un intervalo de actitudes desde la más optimista hasta la más pesimista.
 12
Características:

• En las decisiones tomadas con pura incertidumbre o ignorancia total, el

decisor no tiene ningún conocimiento, ni siquiera de la probabilidad de
ocurrencia de cualquier estado de la naturaleza.
• El comportamiento del decisor se basa puramente en su actitud hacia la
incógnita. Algunos de estos comportamientos son los optimistas, los pesimistas
y los de arrepentimiento.
• Siempre que un decisor tiene cierto conocimiento sobre los estados de la
naturaleza puede asignar una probabilidad subjetiva a la ocurrencia de cada
estado.
• El decisor en caso de incertidumbre o ignorancia debería invertir en limitar sus
incertidumbres con respecto a la probabilidad de cada estado de la naturaleza.

4. Rendimiento esperado de una inversión: para un activo individual

o una cartera de inversión.
El rendimiento es lo que uno espera obtener por encima de lo que se está
invirtiendo en el mercado. Hay una relación directa entre riesgo y rendimiento, es
decir, un activo financiero que ofrezca mayor riesgo, usualmente tiene un mayor
riesgo implícito (aunque no se perciba). El rendimiento se puede ver como el
incentivo que tienen que tener los agentes para vencer la natural aversión al riesgo.

La rentabilidad y el riesgo son las 2 caras de una misma moneda. El riesgo es

inherente a cualquier actividad de inversión, y a mayor nivel de rentabilidad
esperada, es inevitable asumir también un mayor nivel de riesgo. Existe por lo tanto
una relación directa entre la rentabilidad y el riesgo.

La capacidad de generar rendimientos se conoce como rentabilidad.

 13
En una inversión, los rendimientos futuros no son seguros. Pueden ser grandes
o modestos, pueden no producirse, e incluso puede significar perder el capital
invertido. Esta incertidumbre se conoce como riesgo.

No existe inversión sin riesgo. Pero algunos productos implican más riesgo que
otros.

La única razón para elegir una inversión con riesgo ante una alternativa de
ahorro sin riesgo es la posibilidad de obtener de ella una rentabilidad mayor.

• A iguales condiciones de riesgo, hay que optar por la inversión con mayor
rentabilidad.
• A iguales condiciones de rentabilidad, hay que optar por la inversión con
menos riesgo.

Cuanto mayor el riesgo de una inversión, mayor tendrá que ser su rentabilidad
potencial para que sea atractiva a los inversores. Cada inversor tiene que decidir el
nivel de riesgo que está dispuesto a asumir en busca de rentabilidades mayores.
Esto lo veremos un poco más adelante.

5. Activos libres de riesgo.

Un activo libre de riesgo es aquel cuya rentabilidad es conocida con
anterioridad y no presenta, a priori, riesgos. Es decir, que no presenta volatilidad (o
presenta mucho menos que el resto de activos) y, por tanto, su valor no cambiará
sustancialmente con el tiempo.

Los activos libres de riesgo representan la inversión más segura entre las
ofrecidas en el mercado. Además, son el punto de referencia en la relación entre
estas dos variables, la cual está expresada en la frontera de carteras eficiente.
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Un tema esencial en el mundo de las finanzas, especialmente en el estudio de
carteras de inversión, es la relación entre rentabilidad y riesgo. Cuanto mayor riesgo
presente un activo, mayor será la rentabilidad esperada de dicho activo. En
consecuencia, los activos libres de riesgo tendrán una rentabilidad muy reducida.

El ejemplo por excelencia de un activo libre de riesgo es la deuda pública de un

país muy solvente.

6. Modelo de fijación de precios de activos de capital (MAPAC).

El modelo de asignación de precios del activo de capital (MAPAC) describe la
relación existente entre el rendimiento requerido, o costo de capital de las acciones
comunes, ks, y el riesgo no diversificable de la empresa medido por el coeficiente
beta, b.

La expresión básica del MAPAC se representa en la Ecuación:

Ks = RF + [bx (km -RF)]

Done:

RF = tasa de rendimiento libre de riesgo.

km = rendimiento de mercado; rendimiento sobre la cartera del mercado de
activos.

Mediante el MAPAC, el costo de capital de las acciones comunes es el

rendimiento requerido por los inversionistas, como compensación por el riesgo no
diversificable de la empresa, el cual es medido por el coeficiente beta, b.
 15
7. Hipótesis de los mercados eficientes.
La hipótesis del mercado eficiente es una teoría inicialmente enunciada por
Eugene Fama (1970). Establece que el precio actual de un activo en el mercado
refleja toda la información disponible que existe (histórica, pública y privada).

Esta teoría considera que cualquier noticia o evento futuro que pueda afectar a
la cotización de un activo, hará que el precio se ajuste tan rápido, que sea imposible
obtener un beneficio económico del mismo. Dado esto, se considera una pérdida de
tiempo y dinero el intentar hacer un análisis de los valores, ya que no habrá ningún
activo infravalorado o sobrevalorado en el mercado.

La hipótesis del mercado eficiente considera una serie de factores y grados que
afectan a la eficiencia en el mercado.

8. Riesgo país.
8.1. ¿Qué es el riesgo país?
Es el riesgo de crédito de una inversión, que no depende de la solvencia del
emisor, sino de la de su país de origen. Mide la probabilidad de incumplimiento de las
obligaciones financieras de una nación debido a factores que van más allá de los
riesgos inherentes. Cuanto mayor sea el riesgo, peor calificación recibirá el país,
teniendo en cuenta variables relacionadas con el entorno macroeconómico, la
estabilidad política y el marco jurídico e institucional.

El riesgo país se refiere al riesgo asumido cuando se suscriben o adquieren

títulos de renta fija o variable emitidos por las entidades de un país, o bien al
conceder crédito o préstamos a los residentes del país. La existencia de riesgo país
podría producir el retraso o imposibilidad de cobro parcial o total de la deuda.

Otra referencia definitoria es la que alude al índice de la confianza de los

mercados en la capacidad del Estado para hacer frente a sus deudas y obligaciones.
 16
De hecho, existen innumerables agencias de calificación que publican una
clasificación de los países en función de su situación política, económica y social.

9. Estudio de casos prácticos.

9.1. ¿Cómo se calcula el riesgo país?
El Riesgo País es calculado por distintas entidades financieras que son
llamadas calificadores internacionales de riesgo. Las más conocidas son Moody´s,
Standard & Poor´s y J.P. Morgan. Cada una de ellas tiene su propio método en
donde evalúan las condiciones económicas, sociales, políticas, geográficas, entre
otras, de un país. La medición y el análisis de este índice se han vuelto muy
importantes en los años recientes gracias al crecimiento de los mercados financieros
en Asia y Latinoamérica.

El riesgo país es un índice que da a conocer la capacidad de una nación para

cumplir con sus obligaciones financieras en un plazo previamente acordado, ya sea
con inversionistas, organismos u otros países. Este indicador suele medirse con el
EMBI, por sus siglas en inglés: Emerging Markets Bonds Index, el cual es un
Indicador de Bonos de Mercados Emergentes; entre más alto es este indicador,
mayor es la posibilidad de caer en “default”, es decir, la incapacidad de pago.

Durante el análisis del riesgo país se toman en cuenta estudios de proyecciones

y posición financiera del país, posición competitiva, desarrollo de estrategias y
manejo de políticas de administración. También se consideran diferentes factores
económicos y administrativos, como la demografía, la estructura económica, la
estructura intergubernamental, las perspectivas de crecimiento, el balance de
ingresos y gastos, los documentos de planeación, los informes fiscales, los flujos de
efectivo, entre otros.

La forma más utilizada para calcular el riesgo país, que generalmente se hace
para los países en vía de desarrollo, es por medio de una comparación entre la tasa
de interés del país analizado con la de los bonos emitidos por el tesoro de los
 17
Estados Unidos, los cuales son considerados libres de riesgo. El riesgo país se
presenta por medio de puntos básicos derivados de un valor porcentual, una
calificación de 100 puntos básicos (pb) representa el 1%, es decir, que el gobierno
está pagando un punto porcentual por encima del rendimiento de los bonos de libre
riesgo.

Un ejemplo de lo anterior sería: si el bono del tesoro de Estados Unidos es del

3% anual, es decir, 300 puntos básicos, y el de Bolivia es de 20% anual, que
equivale a 2.000 puntos básicos, entonces el indicador de riesgo de este país es
igual a 1.700 pb.

Un valor alto en los puntos básicos significa descrédito, fragilidad y bonos más
riesgosos, por lo que el interés a pagar será más alto.

Este cálculo incide en las condiciones económicas de los países, ya que si

estas tasas son bajas, la liquidez dentro del sistema financiero mejora y garantiza
mayor seguridad a los inversionistas. Por el contrario, a medida que el riesgo país
sea más alto, hay menos incentivos tanto para los inversionistas, como para asumir
un ingreso de capitales del exterior.

Existen 4 situaciones distintas que pueden describir el riesgo de incumplimiento

de las obligaciones:

1)- Riesgo de transferencia: se da por la escasez de divisas que tiene el país en

un momento determinado, lo que imposibilita el pago de capitales, intereses y
dividendos.
2)- Riesgo estratégico: ocurre cuando el prestatario, a pesar de tener la
capacidad de pagar, se rehúsa intencionalmente a realizar el pago.
3)- Riesgo genérico: está ligado al sector empresarial y explica cómo el éxito o
fracaso de este depende de los conflictos sociales y situaciones políticas.
 18
4)- Riesgo soberano: es la incapacidad de pago por distintas razones
económicas o financieras, y se da generalmente en acreedores de títulos
pertenecientes al estado.

El cálculo de riesgo país permite dar una mirada a los inversionistas y agencias
calificadoras sobre la situación económica y nivel de crédito de un país, que
finalmente contribuye con la acertada toma de decisiones de inversión.

9.1.1. ¿De qué depende el riesgo país?

Las calificaciones de un país dependen de varios factores tales como:

• Factores Económicos:
• Nivel de déficit fiscal (Ingresos – Gastos)
• Crecimiento del PIB
• Relación Ingresos/deuda
• Consistencia de las políticas macroeconómicas
• Grado de apertura comercial y financiera
• Grado de diversificación de las exportaciones

9.1.2. Factores Sociales.

• Turbulencias políticas
• Presiones políticas sobre el gasto público

9.1.3. Factores Institucionales.

• Solidez y credibilidad de las instituciones
• Estabilidad jurídica y tributaria
• Seguridad pública
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CONCLUSIÓN.
La incertidumbre está presente en todos los escenarios, y los seres humanos
deben estar consciente de su existencia por lo que deben tener un nivel de
aceptación del riesgo, las decisiones hacen su intervención en el día a día, en la
casa, en el trabajo, en la oficina, en el colegio, en todos los ámbitos de nuestra vida.
El tomar una decisión financiera, y que la misma sea la más acertada es una tarea
bastante compleja, ya que los resultados viene de la descomposición del riesgo de
cada alternativa mediante los perfiles de riesgo y los respectivos análisis tanto
cualitativos como cuantitativos, ya que en todos los espacios, el riesgo o
incertidumbre son la causa de la disonancia más real de la realidad. Generalmente
los resultados numéricos, pueden interpretar una expresión precisa de la realidad,
contribuyendo a una comprensión cualitativa de la misma.

Con el desarrollo de este trabajo se obtuvieron las conclusiones siguientes:

1)- Los proyectos económicos que comprendan riesgos e incertidumbre son

considerados casos no determinísticos.
2)- El concepto de incertidumbre implica que no se asignan distribuciones de
probabilidad (definidas en términos de sus parámetros, tales como la media y la
desviación estándar).
3)- El riesgo implica que sí se le puede asignar algún tipo de distribución
probabilística.
4)- El término incertidumbre se utiliza para indicar una situación de
desconocimiento del futuro y el hecho mismo de impredictibilidad de los hechos.
5)- No se puede garantizar que una inversión de los frutos deseados y en
consecuencia es posible que no ocurra el evento en teoría cierto.
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REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA.

REFERENCIA DIGITAL:

• https://economipedia.com/definiciones/aversion-al-riesgo.html

• https://www.bbva.com/es/finanzas-para-todos-el-riesgo-financiero-y-sus-tipos/

• https://es.wikipedia.org/wiki/Teor%C3%ADa_moderna_de_carteras

• https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3935086-introduccion-teoria-carteras

• https://analisisdedesicion.fandom.com/es/wiki/
Toma_de_decisiones_bajo_condiciones_de_incertidumbre.

• https://www.gestiopolis.com/teoria-de-la-cartera-portafolio-y-el-analisis-de-riesgo-
financiero/

• https://economipedia.com/definiciones/activo-libre-riesgo.html

• https://tareasuniversitarias.com/empleo-del-modelo-de-asignacion-de-precio-del-
activo-de-capital-mapac.html

• https://economipedia.com/definiciones/hipotesis-del-mercado-
eficiente.html#:~:text=La%20hip%C3%B3tesis%20del%20mercado%20eficiente,por
%20Eugene%20Fama%20(1970).&text=Esta%20teor%C3%ADa%20considera
%20que%20cualquier,un%20beneficio%20econ%C3%B3mico%20del%20mismo.

• https://www.sectorial.co/articulos-especiales/item/52107-%C2%BFc%C3%B3mo-
se-mide-el-nivel-de-riesgo-de-un-pa%C3%ADs