Aspectos Legales de Las Inversiones de Impacto en Argentina

1 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA
CRÉDITOS
AUTORÍA
Agostina Coniglio
Constanza Connolly
Soledad Noel
COLABORACIÓN Y REVISIÓN EDITORIAL
María Laura Tinelli

Directora Co-Fundadora de Acrux Partners
DISEÑO Y DIAGRAMACIÓN
Belén Grillo
Martina Agudo
Abril 2021

ÍNDICE
PRÓLOGO 4
1. INTRODUCCIÓN 5
1.1 ¿Qué son las inversiones de impacto? 6
1.2 El mercado de las inversiones de impacto 8
2. EL ASPECTO NORMATIVO DE LAS INVERSIONES

DE IMPACTO EN ARGENTINA 10
2.1 Marco normativo del ecosistema de impacto 10
2.2 Hacia la construcción de un marco jurídico que acoja el impacto:

recomendaciones para construir las bases del mismo 15
2.3 Casos de inversiones de impacto en Argentina 20
3. DESAFÍOS Y OPORTUNIDADES DE CARA AL FOMENTO DEL ECOSISTEMA

DE IMPACTO EN ARGENTINA 21
Algunas acciones para promover un ambiente favorable al desarrollo del

ecosistema de impacto 21
CONCLUSIONES FINALES 23
ANEXOS 25
Anexo I Actores del ecosistema de impacto en Argentina 25
Anexo II Antecedentes normativos complementarios 26
Anexo III El espectro de los bonos 34
Anexo IV Plan de acción 35
Anexo V Ejemplos de estrategias nacionales para el desarrollo e impulso de las

inversiones y modelos de negocios de impacto 36
REFERENCIAS 38
BIBLIOGRAFÍA 40
RECURSOS 44

PRÓLOGO
Existe consenso que las estrategias de reconstrucción Es por ello que este informe tiene como propósito facilitar
de la economía tras la pandemia de Covid-19 deben el intercambio de conocimientos y brindarse como una
ser sostenibles e inclusivas, y que deben enfocarse en herramienta que sirva de guía respecto de regulaciones
reformas que permitan una sociedad más justa y equitativa. de gobiernos que –como catalizadores del ecosistema
La pandemia no ha detenido la emergencia climática y de impacto– están animando a los diversos actores del
no evitará los riesgos de los fenómenos meteorolígicos ecosistema a contribuir con la economía de impacto.
extremos y otras perturbaciones relacionadas con el clima También se desea acercar recomendaciones -informadas y
que nos amenazan ahora y en el futuro. estratégicas- sobre posibles acciones a seguir.
En este sentido, es el momento en que los gobiernos deben Argentina tiene potencial para ser uno de los países pioneros
aprovechar la oportunidad de los cambios en los mercados y de la región en dictar regulaciones que permitan atraer
los comportamientos para acelerar el camino para alcanzar inversiones de impacto al país, y que éstas contribuyan a
los objetivos de desarrollo sostenible (“ODS”) -dictados por resolver los problemas sociales y los índices de pobreza,
las Naciones Unidas- y los objetivos del Acuerdo de París impulsando así el desarrollo de un crecimiento sostenible,
sobre el cambio climático. que estimule el potencial social y medioambiental de
Argentina.
En esta línea, la promoción de las inversiones de impacto
y la creación de mercados e instrumentos financieros Señalamos que los antecedentes relevados en el presente
sostenibles que puedan beneficiar a las personas y al planeta informe sirven a los fines de ejemplificar la existencia de
es clave. Sin dudas, en los últimos años, el movimiento de normativa y regulaciones en diversos países, en relación a la
las inversiones de impacto ha ganado mucha fuerza. Más promoción de la economía de impacto. Por tanto, ante una
aún, en la última década los gobiernos de todo el mundo eventual intención de su implementación por los distintos
han intentado catalizar los sectores de impacto en busca niveles de gobierno de Argentina los mismos deben ser
de resultados políticos más eficaces, y de economías más interpretados como guías, debiendo en cada caso analizar
sostenibles e inclusivas. A la fecha se han hecho progresos. su conveniencia y aplicación a cada marco jurídico que se
Este crecimiento acelerado se debe, en parte, al intercambio pretenda, en función de las características y condiciones de
de información y conocimientos entre los países, lo que les cada uno.
permite iterar y adaptar las iniciativas emprendidas en otros
lugares, para adaptarlas a sus mercados nacionales1.

01 INTRODUCCIÓN
La Agenda 2030 de Desarrollo Sostenible que dictó los ODS La ampliación del espectro de capital, que se plasma en el
lleva implícito el reconocimiento de que el actual modelo de crecimiento de nuevos tipos de inversiones, responsables,
desarrollo global es insostenible, y que precisamos adoptar sostenibles y de impacto, y consecuentemente en el
un nuevo modelo de desarrollo que transforme la forma desarrollo de innovadores instrumentos de financiación; y
en que entendemos la economía y el progreso. (v) La incorporación de factores ambientales, sociales y de
gobernanza (ASG) a la gobernanza de las organizaciones
Esta nueva economía se hace real y visible en diferentes para preservar y escalar el valor de su negocio.
hechos tales como: (i) El surgimiento de movimientos
económicos (como el de la Economía Azul, Economía Los impactos sociales y económicos de la pandemia
Circular, Economía Colaborativa, Economía del Bien Común visibilizan la necesidad y urgencia de re pensar los actuales
y Economía Verde) que nos hablan de una economía modelos de desarrollo, y de re-construir la economía
baja en carbono, eficiente en el uso de los recursos y desde una lógica de impacto bajo sus tres dimensiones:
socialmente inclusiva; (ii) La evolución del Shareholder económico, social y ambiental. Nace así lo que se
Primacy o Shareholder Value -que ha sido el postulado reconoce como la economía de impacto: una que busca
básico del derecho societario-al Stakeholder Theory; (iii) generar beneficios al conjunto de la sociedad y que
La existencia de nuevas formas empresariales que buscan contribuya al bien público.
brindar soluciones a problemas ambientales y sociales; (iv)
Con foco en el eje del impacto y las intenciones de generarlo, a continuación compartimos el siguiente cuadro del
espectro de capital donde también se enmarca el concepto de la economía del impacto
Fuente: Impact Investing Institute. Impact Report for 2019-2020 (2021)

01
INTRODUCCIÓN
Pero, ¿Qué entendemos por impacto? La respuesta a esta

pregunta es un desafío no solo en nuestra región sino a nivel
global. El concepto de impacto es dinámico, y sus formas
de gestión, medición y reporte se encuentran bajo
constante revisión y análisis, buscándose uniformar
los métodos de medición a nivel global2. La medición
estandarizada del impacto hace posible que el impacto
ocupe un lugar justo junto a los beneficios, al permitir arribar
al impacto neto de una organización o, dicho de otro modo,
a su línea de resultados sociales y ambientales.
En este sentido advertimos que, en nuestra región,

legislar sobre el impacto es complejo: la ley tiene vocación
de permanencia y no cuenta con el dinamismo que la
determinación del impacto, su gestión, medición y reporte
requiere.
1.1 ¿QUÉ SON LAS INVERSIONES DE IMPACTO?
Las inversiones de impacto son inversiones realizadas Inversión con expectativas de retorno:
en empresas, organizaciones y fondos, con la intención Existe, también, en estas inversiones la intención de obtener
de lograr objetivos sociales y/o ambientales específicos y un retorno en el capital o, al menos, el retorno del capital.
medibles, y un retorno financiero3. En ese sentido, la Global
Impact Investing Network (GIIN) identifica que las inversiones Rango de expectativas de retorno y clases de activos:
de impacto poseen estas 4 características4:
La inversión de impacto tiene como objetivo obtener un
Intencionalidad: retorno financiero el que puede ir desde debajo de la tasa
de mercado, a la tasa de mercado ajustada por riesgo.
La intención de los inversores en generar un impacto Asimismo, este tipo de inversión puede realizarse en toda
social y/o ambiental positivo y mensurable. La inversión se clases de activos5.
planifica con la intención principal de generar valor social
y/o ambiental. Esta característica es fundamental a la hora Medición de impacto:
de diferenciarla con otros tipos de inversiones que pueden
incorporar consideraciones de impacto. En este tipo de inversiones el inversor tiene el compromiso
de medir y reportar el desempeño social y ambiental, como
también el progreso de inversores subyacentes.

01
INTRODUCCIÓN
La doble búsqueda de rentabilidad e impacto social/ambiental es lo que diferencia a las inversiones de impacto de otro
tipo de inversiones. El siguiente cuadro clarifica el espectro de capital:
Fuente: Asociación Chilena Administradoras de Fondos de Inversión. Pontificia Universidad Católica de Chile. Guía de Inversión
de Impacto en Chile (2015).
Debido a la importancia de los flujos de inversión en nuestras economías, la inversión de

riesgo-retorno-impacto nos pone en el camino de las economías de impacto6.
Sir Ronald Cohen

01
1.2 EL MERCADO DE LAS INVERSIONES DE IMPACTO
De acuerdo al último informe del Global Impact Investing

Network (GIIN)7 el tamaño del mercado de inversión de
impacto global -estimado a finales de 2019- es de USD
715.000 millones. El 4% de ese importe está en América
Latina y el Caribe (incluido México).
Con motivo del Covid-19 las finanzas sustentables y de

impacto han tenido un significativo crecimiento, como así
también han crecido los fondos destinados a inversiones
de impacto para reconstruir la economía de una manera
sostenible. Asimismo, la Cooperación Internacional ha
incrementado en el último año el capital disponible en este
mercado para paliar la emergencia sanitaria y económica.
Existen diversos actores en el mercado de inversiones de

impacto que el Global Steering Group (“GSG”) clasifica como
sigue8:
Demanda de capital de impacto: actores que proporcionan soluciones de impacto y tienen necesidades de
financiación para llevar a cabo esas soluciones.
Oferta de capital de impacto: actores que proporcionan financiación, directa o indirectamente, a los negocios
de impacto. Estos son inversores institucionales, particulares con alto poder adquisitivo e inversores minoristas.
Intermediarios: facilitan el intercambio de capital de impacto entre la oferta, y la oferta y la demanda. Entre
ellos se encuentran los fondos (a menudo capital riesgo, fondos de crecimiento o fondos de fondos), así como
los mayoristas y las bolsas de valores.
Facilitadores del ecosistema: actores que facilitan el ecosistema de impacto, sin necesariamente el capital.
Estos van desde asesores financieros hasta centros de investigación.
Gobierno: cataliza el ecosistema a través de sus herramientas de elaboración de políticas. Según el marco
de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) se pueden identificar 3 funciones
del gobierno como catalizador del ecosistema de impacto: a) Facilitador del mercado: Crear organizaciones y
sistemas que permitan y eduquen sobre el impacto; b) Participante en el mercado: Apoyar el ecosistema de
inversión de impacto mediante la puesta en marcha, y la adquisición de productos y servicios de impacto; y c)
Regulador del mercado: Aplicar leyes que fomenten el apoyo y el reconocimiento del ecosistema de impacto.

01
INTRODUCCIÓN
Fuente: Working Group Report from The Global Steering Group for Impact Investment. GSG. Catalysing an Impact Investment
Ecosystem. A Policymaker’s Toolkit. (2018), Octubre 2018.
El ecosistema de impacto en Argentina incluye numerosos actores, que pueden agruparse conforme la clasificación del GSG
citada. El Anexo I contiene un detalle de los mismos.

02 LAS INVERSIONES DE IMPACTO EN ARGENTINA
2.1 MARCO NORMATIVO DEL ECOSISTEMA DE IMPACTO
En Argentina el nivel de políticas y regulaciones en relación del mercado argentino también se extiende a las inversiones
con las inversiones de impacto y su promoción es bajo y de impacto y a su ecosistema.
poco desarrollado. En línea con ello coexisten distintas
cuestiones estructurales que son coyunturales para el país, De este modo observamos que, tanto nuestro sistema
ya que dificultan la atracción de distintos tipos de inversiones normativo como la coyuntura y contexto de Argentina,
además de las de impacto. presentan desafíos para las inversiones de impacto que
alcanzan no solo a todos los actores del ecosistema y sus
Entre algunas de estas cuestiones podemos destacar la falta segmentos, sino que también a otros del mercado en
de infraestructura e incentivos apropiados para ello, como general. Esto se traduce en una clara necesidad de que
también de normativa que busque impulsar o promover su exista un trabajo conjunto, coordinado y en alianza, para
mejora y crecimiento. Todo lo cual se refleja en el pequeño hacer frente a aquellos.
mercado de capitales argentino, a comparación con otros
de la región. Asimismo, podemos señalar la dificultad No obstante y sin perjuicio de lo antedicho en los últimos
en generar confianza y otorgar seguridad jurídica para años han surgido antecedentes -aunque desarticulados- de
los terceros, lo que a su vez obstaculiza el desarrollo y distintos niveles de gobierno, instituciones u organismos
crecimiento del mercado. públicos, que han tenido por objeto -de forma más o menos
directa- la promoción e incentivo de este tipo de inversiones,
Dado que las inversiones de impacto constituyen un tipo de las empresas con propósito, y de las compras públicas
de inversión en la que los inversores buscan además de la sostenibles, entre otros.
generación de impacto obtener un retorno sobre su capital,
las mismas ocurren dentro del mercado y no en forma El siguiente cuadro sintetiza antecedentes normativos,
paralela. Por este motivo, es importante destacar que la programas y acciones en esas temáticas.
coyuntura que afecta al crecimiento y buen funcionamiento
Normativa Vigente Proyecto de Normativa
LEGISLACIÓN NACIONAL
Establece la evaluación de impacto ambiental previo a realizar cualquier

Política ambiental para la contratación de
obra o actividad que en el territorio nacional argentino sea susceptible de
obra.
degradar el ambiente, alguno de sus componentes o afectar la calidad de
Ley N°25.675
vida de la población en forma significativa.
Establece la posibilidad de utilizar el crowdfunding para las inversiones

de impacto.
Apoyo al capital emprendedor.
Ley N°27.349 Ley Nacional
Constituye el primer fondo de fondos de venture capital en Argentina: el
Fondo Fiduciario para el Desarrollo del Capital Emprendedor (FONDCE).
Se introducen mejoras impositivas como la transparencia fiscal en IGJ para

Fondos y Fideicomisos Financieros, la eliminación del impuesto al cheque
Ley de Financiamiento Productivo
a los Fondos Comunes de Inversión Cerrados (FCIC) y los Fideicomisos
Nro. 27.440
Financieros (FF) para activos de corto plazo, y la exención a extranjeros
para la compraventa de acciones en mercados locales.

02
LAS INVERSIONES DE IMPACTO EN ARGENTINA
Compra pública sostenible.

Régimen de Contrataciones de la
Administración Nacional N°1030/2016
LEGISLACIÓN NACIONAL
Decreto Nacional
Incluye un capítulo especial dedicado a la compra pública sostenible
otorgando la atribución de competencia a la Oficina Nacional de
Contrataciones (ONC), órgano rector en la materia para el desarrollo de
mecanismos que promuevan la adecuada y efectiva instrumentación
de los criterios ambientales, éticos, sociales y económicos en las
contrataciones públicas.
LEGISLACIÓN PROVINCIAL
Declara de interés general la promoción y cumplimiento, dentro del

ámbito de las contrataciones públicas del Sector Público Provincial, de
los Principios del Pacto Mundial y Objetivos de Desarrollo Sostenible
proclamados por Naciones Unidas.
Promoción y cumplimiento dentro Asimismo modifica el artículo 149 de la Ley Nº 8706, de Administración
de las contrataciones públicas, de los Financiera, a fin de que en los procesos de adjudicación de la
Ley provincial
Principios y Objetivos de Desarrollo administración pública se realice en favor de la oferta más conveniente
de Mendoza
Sostenible. teniendo en cuenta, en primer término, el mejor precio ofertado y junto
Ley N° 9.193 a él se ponderen la solvencia y capacidad empresaria de los oferentes; la
que será valorada en razón de sus antecedentes y de las certificaciones
de calidad de sus procesos y actividades empresarias, especialmente,
entre otros, mediante indicadores demostrativos de la observancia de
los Principios del Pacto Mundial y Objetivos de Desarrollo Sostenible
proclamados por Naciones Unidas.
Régimen de Compras y Contrataciones Establece como principio general la consideración de los criterios de
Ley provincial sustentabilidad en las contrataciones y regula las contrataciones públicas
de la Administración Pública.
de Córdoba sustentables.
Ley N°10.155
Crea el Programa de Incentivos Fiscales a la Inversión Productiva en la

Provincia de San Juan, que tendrá por finalidad apoyar la inversión, el
Incentivos fiscales a la inversión
Ley provincial empleo y el desarrollo sustentable de la Provincia de San Juan. Asimismo,
para el desarrollo sustentable.
de San Juan establece que la autoridad de aplicación responsable de la gestión del
Ley N°1.744
programa es la Agencia de San Juan de Desarrollo de Inversiones (ASJDI).
Tiene por objeto promover el desarrollo local de unidades productivas

Ley de la Ciudad de la economía popular y social. Prevé para su desarrollo la constitución
Promoción de la economía social.
Autónoma de Buenos de un Fondo Público Privado -Fondo Fiduciario para el Desarrollo de la
Ley N°6376
Aires Economía Social (FONDES)- como también la preferencia de compras
públicas a este sector.
Se incorpora al criterio de triple impacto dentro de los criterios de

Incorporación del criterio de triple
adjudicación del Régimen de Contrataciones del Municipio. La misma
impacto en régimen de contrataciones Ordenanza Municipalidad otorga puntos adicionales a las empresas de triple impacto sin perjuicio
públicas. de la Ciudad de Mendoza de que no establece criterios obligatorios; siendo este un caso de estudio
Ordenanza N° 3946/2018
en Argentina y la región.
REGULACIÓN NACIONAL
Establece las condiciones y requisitos Reglamentación de los Fideicomisos Financieros y los Fondos Comunes
para las dos instituciones de inversión Resolución General de Inversión Cerrados con el objeto de fomentar desarrollos inmobiliarios
colectiva previstas en la Ley de Comisión Nacional de de viviendas, créditos y valores hipotecarios para poblaciones de ingresos
Financiamiento Productivo Nro. 27.440. Valores medios y bajos.
Resolución 882/2021
Los lineamientos constituyen un conjunto de buenas prácticas destinadas

a la gestión de las empresas y sociedades con participación estatal. Su
Se establecen los “Lineamientos para la Decisión Administrativa
principal objetivo es realizar un compendio de las expectativas que el
igualdad de género en las Empresas y Nacional
Estado tiene en relación con la organización y funcionamiento de estas
Sociedades del Estado. Jefatura de Gabinete de
entidades para promover la transversalidad de la perspectiva de géneros.
Decisión Administrativa 1744/2020 Ministros
Los lineamientos que se presentan son orientaciones para lograr
estándares de igualdad de género.

02
Aprueba la guía de recomendaciones

para la igualdad de género en el
mercado de capitales.
Establece una encuesta voluntaria

sobre perspectiva de género en
el mercado de capitales que las
empresas pueden realizar a modo de
autodiagnóstico.
Resolución Conjunta
Ministerio de las Mujeres,
Géneros y Diversidad y
Comisión Nacional de
Valores
El objetivo de la Guía es contribuir a la reducción de las brechas y
segmentaciones que constituyen la desigualdad estructural entre los
géneros en los espacios de trabajo de los sujetos bajo la competencia de
la Comisión Nacional de Valores.
El objetivo de la encuesta es evaluar temas tales como la política de
licencias, el abordaje de la violencia, el equilibrio entre vida laboral y
personal, la participación de mujeres y LGBTI+ en los distintos niveles y
puestos de trabajo, el tratamiento que le da el área de recursos humanos
a las contrataciones, la forma en que procede según esté tratando con un
género u otro, así como también el nivel de formación y compromiso con
Resolución Conjunta 21029/2021 la temática por parte del directorio y todo lo relacionado con las temáticas
que se mencionan en los puntos de la guía.
Crea el Plan Integral “CASA COMÚN” que busca promover el desarrollo

Promoción de iniciativas socio Resolución General
humano integral que atienda las necesidades de los sectores sociales
ambientales, a nivel nacional y local. Ministerio de Ambiente y
postergados y vulnerables, a partir de inicativas socio ambientales a nivel
Resolución N°399/2020 Desarrollo Sostenible
nacional y local.
Creación del Consejo Económico y Social, como un órgano colegiado y de

Creación del Consejo Económico
participación ciudadana para el debate y la búsqueda de consensos sobre
y Social. Decreto de Necesidad y
prioridades estratégicas para el desarrollo del país, que serán definidas
Decreto de Necesidad y Urgencia Urgencia
y sometidas a su consideración por el Presidente de la Nación. Asimismo
124/2021.
el Decreto establece los objetivos, funciones y atribuciones del Consejo.
Introduce un régimen especial para el fomento del desarrollo productivo,

Canalización de ahorro local hacia de las economías regionales y de las cadenas de valor, cuya finalidad es
proyectos e inversiones con impacto. canalizar el ahorro local hacia proyectos e inversiones con impacto en la
Resolución N° 870/2020 economía real, a través del otorgamiento de herramientas que faciliten el
acceso al mercado de capitales.
Incorporación de factores ambientales,

sociales y de gobierno para incentivar una
Modifica el código de buen gobierno corporativo estableciendo el método
cultura de buena gobernanza dentro de
“aplique o no, explique” e incorporando como principios a factores de
las emisoras que operan en el Régimen Resolución General
ASG (ambientales, sociales y de gobierno).
de Oferta Pública. Comisión Nacional de
Resolución N° 797/2019 Valores
Establece un marco conceptual y/o lineamientos -orientativos- para la

emisión de valores negociables sociales, verdes y sustentables. Establece
que las obligaciones negociables, los fideicomisos financieros y los fondos
Valores negociables sociales, verdes y comunes de inversión como estructuras de inversión.
sustentables.
Resolución N° 788/2019 Todo ello con el fin de incentivar nuevos negocios que permitan desarrollar
la industria de la inversión responsable a través de proyectos de índole
ambiental y/o social en el ámbito del Mercado de Capitales.
Incorpora al Reglamento General de la Actividad Aseguradora la

Inversiones de entidades aseguradoras Resolución General posibilidad de destinar un porcentaje de fondos o activos de dicho
en empresas de capital emprendedor. Superintendencia de organismo a ser invertidos en instituciones de capital emprendedor
Resolución N° 818/2018 Seguros de la Nación inscriptas en el Registro de Instituciones de Capital Emprendedor (RICE).
Estos emprendedores podrían ser de impacto.
Resolución General
Vehículo de inversión colectivo. Crea un nuevo vehículo de inversión colectivo llamado “Programa Global
Comisión Nacional de
Resolución General N° 839/2020 Fideicomisos Financieros Solidario”.
Valores
Buen gobierno corporativo para Decisión Administrativa

empresas de participación estatal Nacional Establece los lineamientos de buen gobierno corporativo para empresas
mayoritaria. Jefatura de Gabinete de de participación estatal mayoritaria.
Decisión Administrativa N° 85/2018 Ministros

02
Promoción de ecosistemas de
emprendedores sustentables
Detectar, promover y fortalecer

Programa Nacional
Secretaría de la Pequeña
y Mediana Empresa y de
los Emprendedores del
Ministerio de Desarrollo
Productivo
Programa Nacional
Ministerio de Ambiente y
Programa Redes para Emprender cuyo objetivo es dinamizar ecosistemas
emprendedores desarrollando una cultura emprendedora para potenciar
emprendimientos sustentables y sostenibles, contribuyendo al desarrollo
productivo del país.
El Programa Nacional de Emprendedores para el desarrollo sustentable

(Proesus) es una iniciativa para detectar, promover y fortalecer
emprendimientos de alto impacto que fomenten el desarrollo
emprendimientos de alto impacto. Desarrollo Sustentable de sustentable mediante el uso de nuevas tecnologías. Con éste se busca
la Nación obtener respuestas locales e innovadoras a problemáticas ambientales,
y dar entidad y visibilizar a la población de emprendedores que han
incorporado la dimensión ambiental como eje transversal a sus iniciativas.
Crowfunding. Comisión Nacional de

Se reglamenta el Sistema de Financiamiento Colectivo o “Crowfunding”,
Resolución General 717/2017 Valores
en el marco de la Ley del Apoyo al Capital Emprendedor N°27.349.
Resolución General
Programa EUROsociAL+ es un programa de cooperación entre la Unión

Europea y América Latina cuyo objeto es contribuir a la mejora de la
Ministerio de Desarrollo
cohesión social en los países latinoamericanos, así como al fortalecimiento
Políticas sociales, género y gobernanza Productivo - Unión
institucional, mediante el apoyo a sus procesos de diseño, reforma e
Europea
implementación de políticas públicas, focalizando su acción en las áreas
de género, gobernanza y políticas sociales.
Evalúa el desempeño de las emisoras en cuatro pilares: medio ambiente;

social; gobierno corporativo; desarrollo (contribución a los Objetivos
Índice de sostenibilidad para evaluar el
de Desarrollo Sostenible). Los objetivos de este índice son, entre otros:
desempeño de las emisoras
incentivar a emisoras, promover el reporte, y sensibilizar a emisoras e
inversores.
Bolsas y Mercados
Argentinos (BYMA) de la
Panel de cotización para negociar acciones emitidas por compañías que
Bolsa de Valores
Panel de Gobierno Corporativo voluntariamente adoptan prácticas de Gobierno Corporativo adicionales,
más allá de las requeridas por la legislación Argentina.
Panel de Bonos Verdes Sociales y Integrado por Valores Negociables que apunten a contribuir con la mejora
Sustentables del medio ambiente y/o con problemáticas sociales.
Metodología de evaluación de bonos Aprobación de la metodología de evaluación de bonos sociales presentada

sociales por la calificadora de riesgo de la Universidad de 3 de Febrero9.
Crea un régimen especial para la constitución de fondos comunes de

inversión abiertos ASG, cuyo objeto especial de inversión lo constituyan
valores negociables con impacto Ambiental, Social y de Gobernanza (FCI
ASG).
Resolución General de Asimismo, entre otras cosas, se prevé la creación de un régimen especial
Productos de inversión colectiva ASG y la Comisión Nacional de para la constitución de productos de inversión colectiva sustentables,
sustentables. Valores fondos comunes de inversión cerrados sustentables y también
Resolución General N° 885/2021 fideicomisos financieros sustentables.
Acorde a la norma serán considerados productos de inversión colectiva
los comprendidos dentro del régimen especial aquellos fondos comunes
de inversión cerrados y fideicomisos financieros con oferta pública de sus
valores fiduciarios que se constituyan de acuerdo a lo establecido en los
“Lineamientos para la Emisión de Valores Negociables Sociales, Verdes y
Sustentables en Argentina”.
REGULACIÓN PROVINCIAL
A través del programa y basándose en el plan de ordenamiento territorial,

Plan de acción Área Metropolitana de Programa provincial de
se plantean temáticas y problemas que enfrenta el desarrollo del Área
Mendoza Sostenible Mendoza
Metropolitana.

02
Programa de triple impacto para el

desarrollo sostenible
Atracción de inversiones sustentables que

generen empleo genuino y contribuyan al
desarrollo sostenible.
REGULACIÓN PROVINCIAL
Programa provincial de
San Juan
Agencia de Inversiones
San Juan
Programa provincial
El objetivo del programa es generar condiciones para la expansión de una
economía de triple impacto en San Juan, trabajando en la construcción
de una cultura de la sustentabilidad empresarial y en la promoción de
inversiones productivas de impacto; como así también en impulsar las
finanzas sostenibles en la Provincia.
Programa de Incentivo Fiscal.
Programa Capital Semilla del Ministerio de Producción provincial que

Promoción y financiamiento de Santa Fe
tiene como principal objetivo generar y fortalecer iniciativas productivas
emprendimientos sostenibles Secretaría de Desarrollo
de triple impacto y los emprendimientos para la inclusión social, que
Territorial del Ministerio de
beneficien al desarrollo y crecimiento económico de la provincia.
la Producción
PROYECTOS DE NORMATIVA
Sociedades de Beneficio e Interés El proyecto tiene como fin dar identidad jurídica a las empresas que
Colectivo integran la generación de rédito económico con la creación de impacto
Proyecto de Ley 0737-D-2021, Sociedades social y ambiental positivo10.
de Beneficio e Interés Colectivo BIC
El proyecto de ley tiene por objeto establecer principios de sustentabilidad

ambiental y social en las contrataciones de bienes y servicios que realiza
Contrataciones públicas sustentables el Sector Público Nacional, con el fin de reducir el impacto ambiental y
propiciar una cultura del ahorro y uso eficiente de los recursos desde un
enfoque de desarrollo sostenible.
Proyecto de ley nacional El proyecto tiene por objeto el diseño e implementación de una estrategia
de promoción para la economía de impacto. En este sentido el proyecto
entiende por economía de impacto a aquella que busca generar valor
social y/o ambiental, además de económica.
Promoción de la Economía de Impacto A su vez el proyecto aspira a contribuir al cumplimiento de la Agenda
1461-D-2021 2030 a través de los objetivos que enumera en su artículo 3°.
Asimismo, prevé definiciones (tales como empresas de impacto,

ecosistema de impacto, incubadora de impacto, entre otros), principios e
instrumentos para la promoción y desarrollo de la economía de impacto.
Se inició un procedimiento de consulta pública (del 1 al 15 de marzo de

Guías para la inversión responsable, 2021) para la elaboración participativa de normas para la adopción de
emisión de bonos sociales, verdes y una reglamentación sobre Guías Sustentables. La misma comprende tres
sustentables, y para evaluadores guías: (i) Guía para la Inversión Socialmente Responsable en el Mercado
externos de dichos bonos. de Capitales Argentino, (ii) Guía para la Emisión de Bonos Sociales, Verdes
Resolución N° 881/2021 y Sustentables y (iii) Guía para Evaluadores Externos de Bonos Sociales,
Verdes, y Sustentables.
Se inició un procedimiento de consulta pública (del 19 de enero de 2021

al 8 de febrero de 2021) para la elaboración participativa de normas
Proyecto de Resolución para la creación de un nuevo régimen especial denominado “Productos
Productos de inversión colectiva General de inversión colectiva sostenibles y sustentables” cuyo objeto especial
sostenibles y sustentables. Comisión Nacional de de inversión lo constituyen valores negociables con impacto ambiental,
Resolución N° 879/2021 Valores social y de gobernanza (ASG). Asimismo bajo dicho régimen se prevé
la constitución de Fondos Comunes de Inversión Abiertos Sostenibles
y Productos de Inversión Colectiva Sustentables (Fondos Comunes de
Inversión y Fideicomisos Financieros).
Se inició un procedimiento de consulta pública a los fines de regular un

Fomento del desarrollo productivo, las régimen especial para el fomento productivo, las economías regionales y
economías regionales y las cadenas de las cadenas de valor. Todo ello con el objetivo principal de promover un
valor mercado de capitales federal, inclusivo, que permita canalizar el ahorro
Resolución General N°858/2020 local hacia proyectos e inversiones con alto impacto en la economía real,
en la generación de empleo y en el desarrollo con inclusión social.

02
2.2 HACIA LA CONSTRUCCIÓN DE UN MARCO JURÍDICO QUE ACOJA EL IMPACTO
El ecosistema de impacto requiere de un marco jurídico

sólido y eficaz, que lo reconozca y lo promueva de forma
innovadora para propiciar su escala. Las inversiones de
impacto sin dudas también precisan de normas que
estén enfocadas en impulsarlas, a fin de movilizar y
dirigir flujos de capital -privado y público- para resolver
los actuales desafíos sociales y ambientales, y alcanzar
los ODS. En un país federal como Argentina esto exige
de un profundo análisis del estado del ordenamiento
jurídico vigente (nacional, provincial y municipal), como
así también de la consideración de la coyuntura de la
jurisdicción en donde se quiera aplicar o replicar una
norma.
casos dificulta o restringe -de algún modo- la promoción
del ecosistema de impacto bajo la lógica del impacto y del
entendimiento de las dificultades del contexto argentino
actual.
Al analizar el relevamiento normativo efectuado

identificamos seis ejes sobre los cuales se recomendaría
diagramar las bases de un marco jurídico robusto.
Ello permitiría acoger de forma sistemática el impacto
social, ambiental y económico, las inversiones de impacto
y a todo el ecosistema de impacto. Como señalamos, este
relevamiento no pretende ser exhaustivo sino que busca
proporcionar ejemplos de normativa.
Es fundamental que este marco jurídico no sólo comprenda Seis ejes identificados:
el impacto sino que también acoja todas sus dimensiones,
-económica, social y ambiental- lo que podría constituirse Reconocimiento jurídico y fiscal de las diversas
como un catalizador en la creación y aplicación de políticas 1 expresiones de empresas con propósito.
más efectivas y adecuadas en la búsqueda del Desarrollo
Sostenible11. Y más aún, que este se construya sobre
2 Incentivos.
el entendimiento de las dificultades estructurales que
afronta Argentina hoy -que se extienden más allá del Acceso al capital. Formas e instrumentos.
3
marco normativo actual- a fin de que aquel resulte efectivo.
Ello, por otro lado, otorga seguridad jurídica y confianza Incorporación, medición, gestión, divulgación y reporte
a los inversores de impacto -como a otros inversores de factores ambientales, sociales y de gobernanza
también-, y ayuda a derribar los impedimentos legales que 4 (ASG), en la toma de decisiones de inversión y gestión
dificultan o restringen a que tanto los inversores como las de las organizaciones.
organizaciones incorporen todas las esferas del impacto en
la toma de sus decisiones. 5 Adquisición y contratación pública sostenible.
Construir un marco jurídico que acoja el impacto observando

6 Contratos basados en resultados.
en el proceso todas estas cuestiones puede, además,
contribuir a una mejora en las inversiones en el país y,
consecuentemente, a impulsar las inversiones de impacto.
A continuación y dentro de estos seis ejes se desprenden
Por otro lado, la construcción de un marco jurídico que las siguientes recomendaciones. A los fines de facilitar su
recepte el impacto no debe resultar ajeno ni autónomo de entendimiento, se citan ejemplos de normativa vigentes en
la normativa vigente, sino complementario o superador. diversos países. Para más información el Anexo II contiene
Es necesario y oportuno superar las limitaciones que más antecedentes.
plantean el actual sistema normativo, que en ciertos

02
de impacto.
Reconocimiento jurídico y fiscal de las diversas expresiones de empresas con propósito
Reconocer a las empresas con propósito y modelos de negocios Reconocimiento jurídico de las empresas de triple impacto que persiguen
la triple línea de resultados (social, ambiental y económico). Se las reconoce
a estas por ampliar su objeto comercial, adicionando el impacto social y
ambiental positivo a la búsqueda del rédito económico.
• Estados Unidos / Benefit Corporation

Crea un marco regulatorio para las sociedades de beneficio que se caracterizan
por estos 3 elementos:
1. Propósito de crear un impacto material en la sociedad y el ambiente.
2. La Ampliación de los deberes fiduciarios de los administradores, quienes
deberán considerar intereses financieros y no financieros.
3. Deber de reportar su desempeño social y ambiental sobre la base de un
estándar de un tercero independiente.
Aprobada por treinta y siete estados desde el 2010.
• Italia / Società Benefit (Ley Nro. 208 del 28 de diciembre de 2015)

Crea y regula la sociedad de beneficio, la que además del objetivo de repartir
utilidades, persigue a su vez, uno o varios objetivos de beneficio común.
• Colombia / Sociedad de Beneficio e Interés Colectivo (Ley 1901 de

201812)
Crea las sociedades de Beneficio e Interés Colectivo como condición voluntaria
para adoptar por las sociedades comerciales. Las sociedades de Beneficio e
Interés Colectivo además del beneficio e interés de sus accionistas actuarán
en procura del interés de la colectividad y del medio ambiente. Para obtener
la denominación BIC estas deben incluir en su objeto, además de los actos de
comercio, las actividades de beneficio e interés colectivo.
• Francia
Plan de acción para el crecimiento y la transformación de las empresas (Action
Plan for Business Growth and Transformation (PACTE))- Ley Nro. 486/2019.
Con el fin de promover un capitalismo más responsable, la norma tiene

como objeto, entre otras cosas, eliminar los obstáculos al crecimiento y
la transformación de las empresas como también fomentar y mejorar la
participación de los empleados en las empresas y sus ahorros, para lo cual
introduce una serie de reformas en la normativa francesa.
Entre algunas medidas que introducen las referidas modificaciones se

destacan:
ِ Se consagra la noción de interés social (intérêt social) en el nuevo artículo

1833 del Código Civil francés, y permitir que las empresas expongan su
razón de ser (raison d’être) en sus estatutos.
ِ Se crean las “empresas de misión” (entreprises à mission), que son

sociedades comerciales que tienen una razón de ser y están obligadas a
perseguir objetivos sociales y medioambientales.
Reconocer a la empresa con propósito cuyo fin principal apunte • Reino Unido / Community Interest Company
a la resolución de una problemática social a fin de facilitar su Ley de Compañías (Auditorías, Investigaciones y Emprendimiento de la
identificación y asimismo desarrollar mecanismos jurídicos que Comunidad (Companies (Audit, Investigations and Community Enterprise Act
permitan bloquear y asegurar el cumplimiento de la misión, (2004) / Ley de Compañías de Interés Comunitario (; The Community Interest
estableciéndose la posibilidad de contar con un fin económico Company Regulations (2005)) y sus modificatorias (2009), (2014).
secundario que permita su autosostenibilidad. Reconoce y regula la Empresa de Interés Comunitario (Community Interest
Company13).
• Luxemburgo / Social Impact Company (Ley N° 12/2016)

Reconoce y regula a la Empresa de Impacto Social (Social Impact Company14).

02
Establecer incentivos de carácter fiscal para la promoción de la

economía de impacto y todo su ecosistema, en particular para
favorecer el crecimiento y escala de la oferta y demanda de capital
de impacto.
Incorporación de incentivos fiscales a diversos instrumentos de

financiamiento (privados o mediante la oferta pública en el mercado
de capitales) incluidos los bonos verdes, sociales y sostenibles,
bonos bajo los estándares ODS, bonos y préstamos ligados a
la sostenibilidad que pueden generar rendimientos financieros
Incentivos
• Ecuador
Se establece el marco institucional para otorgar incentivos económicos y
honoríficos en materia ambiental a personas naturales y jurídicas del sector
público y privado que operen dentro del territorio nacional, con el fin de
fomentar el uso de los bienes y servicios ambientales de manera sostenible,
así́ como el desarrollo de los medios que permiten su alcance, como la
innovación, transferencia de tecnologías, y en general cambio de patrones de
producción y consumo.
Incentivos económicos: deducciones

consideraciones ambientales, entre otros.
a impuestos, créditos con
aceptables para inversores institucionales, fondos de pensiones e
inversores de impacto que buscan asignar parte de su capital a la
generación de impacto. Honoríficos: Facultad de utilizar el logo Punto Verde, a partir del otorgamiento
de la Certificación Ecuatoriana Ambiental Punto Verde.
Incorporación de principios y requisitos de impacto como condición
para las medidas de apoyo público que realiza el gobierno (por
ejemplo, en paquetes de promoción fiscal).
3 Acceso al capital / Formas e instrumentos
Promover regulaciones que faciliten e incentiven la constitución y • Japón / Fundación de Utilización Designada
funcionamiento de instrumentos financieros (como por ejemplo La norma tiene por objeto contribuir a estabilizar y mejorar la vida de los
fondos comunes de inversión, fideicomisos financieros) que tengan ciudadanos y aumentar el bienestar social mediante la utilización de los
como propósito el impacto en todas sus dimensiones (económico, fondos relacionados con los depósitos inactivos. Los fondos serán destinados
ambiental y/o social). a una fundación privada – previamente designada - Fundación de Utilización
Designada (FUD) (Designated Utilization Foundation).
Promover regulaciones que faciliten e incentiven la estructuración
de fondos catalizadores de impacto15 como así también de políticas Se dispone también que la FUD con el fin de hacer un uso más eficaz de las
públicas que permitan catalizar y escalar el potencial de este tipo fuentes de financiación destinará el capital de forma indirecta a distintos
de fondos. intermediarios para que estos realicen la inversión directa, proporcionando de
esta forma la norma un conjunto de controles y equilibrios para la aplicación
de los fondos.
Establecer regulaciones (lineamientos y/o guías de procedimientos)
para la emisión y uso de bonos bajo los estándares ODS, y bonos
• Acceso al capital. Formas e instrumentos. Reino Unido – Fondo
y préstamos ligados a la sostenibilidad, incorporándose a los
catalizador de impacto (Big Society Capital)
lineamientos ya establecidos por la CNV para la emisión de los
La norma establece una definición de fondo catalizador de impacto,
bonos temáticos (bonos verdes, sociales y sustentables)16. Más
disponiendo también la aplicación de parte de ciertos fondos – de conformidad
información Anexo III.
con lo dispuesto por la ley - para su creación.
Involucrar a nuevos inversores de mercado como aseguradoras y
fondos de capital privado en inversiones de este tipo, a través del • Unión Europea / Banco Central Europeo
diseño de opciones de inversión que cuenten con garantías y avales El Banco Central Europeo (BCE) anunció su decisión de que los bonos con
para hacerlo viable. estructuras de cupón vinculadas a determinados objetivos de sostenibilidad
serán admitidos como garantía en las operaciones de crédito del Eurosistema
y también en las compras simples del Eurosistema con fines de política
monetaria, siempre que cumplan todos los demás criterios de admisión.
Los cupones deben estar vinculados a un objetivo de rendimiento referido a

uno o varios de los objetivos medioambientales establecidos en el Reglamento
de la UE sobre la taxonomía y/o a uno o varios de los Objetivos de Desarrollo
Sostenible de las Naciones Unidas relacionados con el cambio climático o la
degradación del medio ambiente. Esto amplía aún más el universo de activos
negociables del Eurosistema y señala el apoyo del Eurosistema a la innovación
en el ámbito de la financiación sostenible.

02
4 Incorporación, medición, gestión, divulgación y reporte de factores ambientales, sociales y de gobernanza

(ASG) en la toma de decisiones de inversión y gestión de las organizaciones.
Establecer o delinear definiciones que permitan la clasificación de

actividades sostenibles, y criterios o factores ASG para la promoción
de un marco que facilite:
a. Las inversiones de impacto y sostenibles,
b. Los mecanismos de medición, divulgación y reporte de estos por
parte de los inversores y las empresas, a fin de permitir contar con
información útil de decisión de inversión.
Introducir en regulaciones la consideración de factores ASG a la

• Unión Europea / Regulación 2020/852 del Parlamento Europeo y del
Consejo del 18 de junio de 2020
Régimen que tiene por objeto reglamentar sobre la divulgación de información
relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros. El
Reglamento establece para toda la Unión Europea un marco, a partir de un
sistema de clasificación (taxonomía), según el cual inversores y empresas
puedan evaluar si determinadas actividades económicas son consideradas
medioambientalmente sostenibles a los efectos de fijar el grado de
sostenibilidad medioambiental de una inversión; estableciendo asimismo seis
toma de decisiones ejecutivas y de inversión. objetivos medioambientales.
Definir y establecer regulaciones para la consideración de factores • Brasil / Resolución Nro. 4661 del 25 de mayo de 2018 del Consejo
ASG en el gobierno corporativo, deberes fiduciarios tanto en Monetario Nacional de Brasil
las decisiones de inversión como también en la gestión de las Introduce la consideración en el análisis del riesgo, cuando fuera posible, de
organizaciones. aspectos relacionados con la sostenibilidad de los factores medioambientales,
sociales y de gobernanza, adicionando a los económicos.
Introducir a las regulaciones de organismos (tales como Banco

Centro de la República Argentina, Superintendencia de Seguros de
la Nación, Administración Nacional de la Seguridad Social) a destinar
un porcentaje de fondos a invertir en inversiones de impacto así
como de empresas con propósito (con y sin bloqueo de utilidades).
5 Adquisición y contratación pública sostenible
Determinación de las formas en las cuales se otorguen los • Costa Rica

incentivos o beneficios fiscales y de compra pública, entre otros, Reglamento de la Contratación Administrativa Nro. 33411. Incorporación
por ejemplo: determinado porcentaje de facturación en actividades de criterios de sostenibilidad en la realización de convenios marcos en la
determinadas; determinado porcentaje de inversión en estructuras contratación pública.
y vehículos de impacto; requisitos de capacitación de empleados
afectados a actividades promovidas; creación de un registro nacional • Colombia / Ley 2069 de 2020
para beneficios de la promoción de la economía de impacto; Se establecen factores de desempate en los procesos de adquisición y
determinar el alcance de las actividades y rubros comprendidos en el contratación pública.
régimen; requerir certificaciones o reportes bajo ciertos estándares,
guías y/o marcos de divulgación internacionalmente conocidos y
establecidos.
Requerir, en las adquisiciones de bienes y servicios por el gobierno

en sus distintos niveles, de la incorporación de criterios ambientales,
sociales y económicos.
Desarrollar e introducir mecanismos de resultados de la contratación

pública, desarrollando indicadores para medir la gestión del impacto
realizado por la dependencia.

02
6 Contratos basados en resultados
Desarrollar y promover la adopción de mecanismos de pago por

resultados17 que ofrecen un uso más eficiente de los recursos,
y dan más y mejores resultados fomentando la innovación y la
articulación público-privada.
• Reino Unido / Fondos de Pago por Resultados
El gobierno del Reino Unido ofrece diversos ejemplos de Fondos de Pago por
Resultados para bonos de impacto social. Entre algunos podemos destacar:
ِ Innovation Fund for Young People lanzado en 2012 por el Departamento de

Trabajo y Pensiones. Dicho fondo temático por los resultados de múltiples
programas para afrontar el desempleo juvenil.
ِ Life Chances Fund un fondo de 80 millones de libras comprometido por el

gobierno central para contribuir a los contratos de pago por resultados que
se centran en abordar problemas sociales complejos como la dependencia
de las drogas y el alcohol, los servicios para niños, los jóvenes, los primeros
años, la vida sana y los servicios para personas mayores.
ِ Portugal / Fondo de Bonos de Impacto Social

El Fondo de Bonos de Impacto Social apoya proyectos innovadores que
proporcionan resultados sociales mensurables con ahorros presupuestarios
públicos. Este instrumento es uno de los cuatro instrumentos de financiación
de la iniciativa de Innovación Social de Portugal (2014-2020) lanzada por el
gobierno portugués para crear un mercado de innovación social en Portugal
y financiar proyectos innovadores en áreas como el empleo, la salud o la
educación. La iniciativa está cofinanciada por el Fondo Social Europeo y, en
particular, el Fondo de Bonos de Impacto Social también está financiado
por inversores sociales. Estos inversores sociales son reembolsados en su
totalidad cuando se cumplen los resultados predefinidos.
• Italia / Ley Presupuestaria 2018

El Gobierno italiano estableció en la Ley Presupuestaria de 2018 un Fondo
para la Innovación Social a fin de impulsar la innovación en el sector público
y complementar las formas tradicionales de prestación de servicios públicos.
• Colombia / Fondo de Pago por Resultados

Colombia es el primer país en América Latina y el Caribe que ha logrado
estructurar y poner en marcha un Fondo de Pago por Resultados. Dicho país
ha logrado estructurar dos bonos de impacto social, siendo un referente en
mecanismos de pago por resultados a nivel internacional.
La consolidación de esta herramienta tiene respaldo en el Plan Nacional de

Desarrollo 2018-2022. Su pacto por la Ciencia, la Tecnología y la Innovación
establece la posibilidad de explorar el desarrollo de un Fondo de Pago por
Resultados como estrategia de sostenibilidad y escalabilidad de los Bonos
de Impacto Social y otros esquemas para promover la innovación público y
superar las barreras presupuestarias identificadas por el programa para pagar
por resultados sociales por más de una vigencia presupuestal.
El fondo permitirá obtener una mayor eficiencia al generar economías de escala

en los procesos que puedan aplicarse al desarrollo de varios mecanismos de
pagos por resultados y mejorar el uso efectivo de los recursos destinados a las
políticas sociales en Colombia.

02
Complementariamente a este conjunto de recomendaciones para el desarrollo de nueva normativa, señalamos a continuación
algunos lineamientos para introducir posibles modificaciones dentro del ordenamiento jurídico argentino, a fin de superar los
obstáculos que plantean para el desarrollo y promoción de las inversiones de impacto y su ecosistema:
a
Permitir que las fundaciones puedan participar y/o invertir en estructuras, vehículos y modelos de negocios
de impacto así como de pago por resultados.
Se requeriría para ello (i) la modificación de la Ley de impuesto a las ganancias (N°20.628 y T.O. Decreto 649/97 y
sus modificaciones) para permitir las inversiones en estos instrumentos de impacto; y (ii) eliminar las restricciones
normativas de los registros públicos de comercio de todas las jurisdicciones en donde se prevean limitaciones y
prohibiciones en relación con la posibilidad de que las asociaciones civiles y fundaciones tengan participaciones en el
capital de sociedades comerciales.
b
Incentivar y promover las empresas con propósito:
Adicionalmente a la recomendación mencionada precedentemente respecto del reconocimiento de este modelo de
empresas; sugerimos que mediante consulta vinculante u otro mecanismo propicio se deje constancia que se permite
la deducibilidad de los gastos necesarios realizados por las empresas con propósito en el desarrollo de sus
actividades de impacto.
c Atracción de capital:
Sin perjuicio de no entrar en detalle respecto de aspectos macroeconómicos relacionados con la escasez de inversiones
en Argentina -que no son objeto del presente informe- se resalta la necesidad de alivianar las restricciones cambiarias
que dificulten la atracción de inversores de impacto y que promuevan el uso de vehículos e instrumentos de
impacto.
2.3 CASOS DE INVERSIONES DE IMPACTO DE ARGENTINA
Aun frente al poco desarrollo mencionado, y los desafíos de International Capital Market Association (ICMA) y Climate
las políticas y regulaciones existentes en Argentina para la Bonds Initiative (CBI) tanto por emisores privados como
promoción del ecosistema y la economía de impacto, en el Plaza Logística o Banco Galicia, como públicos como el
país se ha logrado exitosamente instrumentar vehículos y Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) o Banco
modelos de impacto tales como: Ciudad de Buenos Aires.
El Fondo para la Integración Productivo Financiera de San
El primer Bono de Impacto Social (BIS) con el objeto de Cristóbal Caja Mutual Fecovita y Coninagro, o el Fondo
financiar el programa “Proyecta tu futuro” de la Ciudad Sumatoria COVIDA que otorga préstamos subsidiados a:
Autónoma de Buenos Aires. instituciones de inclusión financiera, grupos asociativos
El Fideicomiso de la Red Argentina de Municipios frente al y cooperativas, organizaciones y empresas, es de un
Cambio Climático (RAMCC). fideicomiso que recoge donaciones o donaciones con
El Fideicomiso del Fondo Sigma y las inversiones cargo.
realizadas por éste.
Inversiones de capital paciente y mixto enfocadas en De igual modo, diversas expresiones de empresas con
impacto realizadas por Puerto Asís Investments o San propósito (empresas de triple impacto y modelos de
Cristobal Caja Mutual. negocios de empresas sociales18) pese a las dificultades y
Estructuración y lanzamiento de Bonos Verdes, Sociales y falta de reconocimiento específico, han encontrado figuras
Sostenibles alineados a los principios internacionales del jurídicas en las cuales amparar sus modelos de negocios de
impacto.

03 DESAFÍOS Y OPORTUNIDADES DE CARA AL FOMENTO
DEL ECOSISTEMA DE IMPACTO EN ARGENTINA
Dado el estado actual del marco jurídico argentino relevado desarrollo e impulso de las inversiones y modelos de
en el presente informe podemos evidenciar la importancia negocios de impacto. Ello permitiría abordar las tres fases
de la introducción de cambios normativos como también de la construcción de políticas públicas que describimos en
de nueva legislación. No obstante, advertimos que, para el cuadro a continuación (para más información ver Anexo
una efectiva aplicación e implementación de políticas, resulta IV):
necesario también una planificación estratégica para el
Las tres fases de la elaboración de políticas
Fuente: “Catalysing an Impact Investment Ecosystem. A Policymaker’s Toolkit”. Working Group Report from The Global Steering
Group for Impact Investment. GSG, Octubre 2018.
En el caso de Argentina, y más aún por ser éste un país No basta generar un marco normativo propicio, sino que
federal, el proceso de construcción de políticas públicas también es fundamental incentivar un ambiente favorable
de la economía de impacto se hace más relevante. para el ecosistema -que sea acorde a su contexto y
En este sentido, resaltamos como la regulación que características-, facilitar su implementación y promover
relevamos en este informe se encuentra segmentada el desarrollo de políticas públicas adecuadas. Por ello es
entre normativa nacional, provincial y municipal, preciso generar e instalar la capacidad suficiente para el
como también diseminada en algunos de los seis ejes seguimiento y fomento tanto del ordenamiento jurídico,
identificados en el capítulo 2.2. Es por ello que es clave como de su regulación, posterior aplicación e inclusive
construir una estrategia nacional para no solo incentivar modificación futura.
y facilitar su implementación, sino también traccionarla
de forma transversal a todas las esferas del estado y De cara a los desafíos que la realidad presenta -los que no
niveles de gobierno. En el Anexo V se presentan ejemplos se limitan a los de carácter legal- indicamos a continuación
de estrategias nacionales y regionales. algunas acciones tendientes a promover un ambiente
favorable al desarrollo del ecosistema de impacto.

03
DESAFÍOS Y OPORTUNIDADES
1
Identificar y visibilizar el ecosistema de impacto, para
conocer sus actores y promover un entorno favorable
para su desarrollo.
ِ Sensibilizar y/o capacitar a los “tomadores de decisión” en

las diferentes temáticas vinculadas a la economía de impacto
y sus actores, para promover su acogida de forma sistemática
en normativas y políticas a nivel nacional.
2
Generar conocimientos y capacidad para fortalecer
el ecosistema de impacto, y promover el mercado
facilitando el acceso al capital.
ِ Crear y organizar organismos especializados en materia

de impacto (en todos los niveles del Estado). con el objeto
de agilizar los procesos de conocimiento y capacitaciones
en la nueva economía de impacto.
ِ Promover políticas, programas y otras acciones para

aumentar la visibilidad de todo el ecosistema, y así
promover la aplicación del marco regulatorio.
ِ Sensibilizar y educar en particular a los actores del

mercado de capitales en los novedosos instrumentos
de financiamiento tales como los bonos verdes, sociales
y sostenibles, bonos ODS, bonos y préstamos ligados a la
sostenibilidad, a fin de promover y escalar su uso como
así también facilitar su visibilización y regulación que acoja
lineamientos para su empleo.
ِ Promover y desarrollar las acciones necesarias junto

con los demás actores del ecosistema para construir
capacidad en las empresas con el fin de que estén en
condiciones de recibir inversiones de impacto.
ِ Fortalecer a los intermediarios del ecosistema para

facilitar el intercambio de capital de impacto, a partir
de la creación de estructuras de impacto que faciliten
transacciones de impacto.
Identificar estándares y lineamientos de impacto.

4 Gestión y métricas de impacto.
Planificar estratégicamente el desarrollo e impulso
de las inversiones y modelos de negocios de impacto,
ِ Analizar estándares y lineamientos para la incorporación impulsando no sólo legislación en la materia sino
de los factores de ASG y de impacto.
3 también políticas públicas afines, para permeabilizar la
estrategia de forma efectiva, transversal y apropiada en
ِ Sistematizar aquéllos utilizados a nivel nacional, regional los diversos niveles del Estado.
e internacional.
ِ Fortalecer el entorno institucional y promover
ِ Definir y establecer el uso de los mismos como obligatorios
internamente el ecosistema, de las inversiones de impacto
y/o voluntarios, según corresponda.
y la economía de impacto.
ِ Establecer marcos para la medición, reporte y divulgación
ِ Diagramar y aplicar una estrategia nacional sobre la que
del impacto y factores ASG; para facilitar la identificación
se basen y articulen políticas para todo el ecosistema, que
de aquellos para inversiones e incentivos fiscales, entre
a su vez sean replicables en todas las esferas del Estado
otros.
(provincial y municipal) y que catalicen transversalmente la
economía de impacto (en los ejes mencionados en el capítulo
ِ Establecer mecanismos de reporte y control -que se
2).
fundamenten en la construcción de un sistema de
confianza- que permitan verificar el impacto generado.
Evaluar las mejores formas de su implementación
considerando la importancia de la estandarización de
parámetros generales y por industrias, con el objeto de su
sistematización.
ِ Reconocer métricas bajo estándares generalizados

que permitan: la selección de objetivos determinados de
impacto y las expectativas de su alcance como así también
la forma de medición del mismo.
ِ Desarrollar regulación para incorporar el impacto

(línea de resultados sociales y ambientales) en la
contabilidad de las organizaciones19.

CONCLUSIONES FINALES
El rol del gobierno como catalizador de las inversiones de • Fomentar y promover un desarrollo sostenible en todos
impacto y el ecosistema de impacto es preponderante. Hoy los niveles de gobierno de forma sistemática que facilite
por hoy Argentina -como mencionamos- presenta diversas la aplicación transversal y efectiva de políticas públicas en
dificultades y desafíos para atraer y fomentar las inversiones este sentido.
en general incluyendo a las inversiones de impacto. Algunas
de ellas se encuentran dentro del marco normativo vigente • Construir confianza y otorgar seguridad jurídica para los
mientras que otras se relacionan al contexto y a la misma inversores y demás terceros de forma tal de alentar y
coyuntura del país. No obstante y sin perjuicio de la índole desarrollar inversiones en el país.
de la dificultad, señalamos que a la hora de pensar sobre
la construcción de un marco jurídico que decida acoger el • Alinearse a estándares y regulaciones internacionales a fin
impacto y el desarrollo de políticas públicas que impulsen al de implementar criterios técnicos y objetivos que faciliten
mismo en ese sentido esas dificultades no pueden ignorarse la comparabilidad y fomenten la competitividad como
sino que deben ser consideradas e incluidas dentro de esa tambien la ética y la transparencia.
misma construcción.
Hoy Argentina tiene una clara oportunidad de reconstruir AL SECTOR PRIVADO PORQUE EXPERIMENTA UNA
la economía post Covid-19 de una manera sostenible, MEJORA EN:
atendiendo a sus problemas sociales y ambientales, • La gestión de los órganos de administración mediante la
aplicando una lógica de impacto y de contratos basados supervisión de los resultados en las principales cuestiones
en resultados. Para ello debe comprender y atender relacionadas con los factores ASG.
las dificultades que hoy se presentan en el camino
de la reconstrucción bajo esta nueva lógica y mirada • La capacidad para identificar y dar acceso a oportunidades
sostenible para que resulte efectiva para servir a sus sociales y medioambientales, por ejemplo a través de
fines. cambios en los modelos de negocio a través de las cadenas
de suministro, y mediante nuevos productos y servicios.
El desarrollo de un marco normativo enfocado en la
sostenibilidad bajo la lógica de impacto -incluyendo • Su licencia social para operar a través de una mejor y
sus tres dimensiones- que contemple las dificultades y más proactiva comunicación del rendimiento social y
obstáculos del país buscando impulsar y promover a las medioambiental.
inversiones de impacto: (i) constituye una oportunidad
cuyo alcance se extiende más allá de las inversiones de • La claridad a brindar a los inversores y otras partes
impacto y (ii) beneficia a todos los actores del ecosistema interesadas, entorno a las expectativas sociales y
y del mercado de las inversiones en general. medioambientales.
• La confianza de los inversores nacionales e internacionales

AL GOBIERNO PORQUE LE PERMITE: a través de mejoras en la gobernanza, y en la gestión de
los resultados sociales y medioambientales.
• Una mayor alineación del sector privado con los ODS y
con el desarrollo económico nacional, toda vez que el • Cómo reportar y gestionar el impacto bajo estándares
gobierno debe reportar sobre el cumplimiento de dichos consensuados y reconocidos por todos los actores para
objetivos. facilitar la comparación en base a la objetividad de la
información divulgada.
• Aumentar la inversión en activos más sostenibles, y en
áreas que se alinean con las prioridades y objetivos de
desarrollo económico del gobierno. A LOS INVERSORES PORQUE EXPERIMENTAN
MEJORAS ENTORNO A:
• Asignar más capital al desarrollo económico sostenible
para alcanzar las metas de los ODS. • Información sobre el desempeño en ASG de las empresas
y cómo éstas contribuyen a los ODS.
• Una mayor alineación entre los mercados financieros y los
resultados deseables para la sociedad, el medio ambiente • Toma de decisiones de inversión a través de la provisión
y la economía real. de datos y análisis sobre los riesgos y oportunidades
relacionados con ASG; incluyendo aquellos que pueden
• Mejorar el atractivo del mercado para atraer distintos no estar en informes financieros convencionales.
inversores internacionales.

CONCLUSIONES FINALES
• Flexibilidad para considerar las cuestiones ASG a largo no cumplir con aquel o cumplirlo de una forma incorrecta
plazo, lo que permite a los inversores considerar los al solo fin de cumplirla. Algo que suele denominarse como
riesgos asociados. “Impact washing”.
• Protección contra los riesgos a largo plazo resultante de Es así que debe entenderse la necesidad de que ese marco
una mayor atención de las empresas sobre el cambio jurídico recepte todas las dimensiones del impacto mediante
climático y los ODS. criterios técnicos y objetivos para permitir su medición
y reporte. Lo que también contribuirá a contemplar esa
• Reducción del riesgo de impactos negativos en los información de forma objetiva para la toma de decisiones,
resultados financieros o la reputación debido a una mejor permita comparar las metas de impacto y factores ASG
gestión de los factores ASG. promoviendo la estandarización y competitividad, otorgando
al mismo tiempo seguridad jurídica y sembrando confianza.
• Aumento del universo de inversión de empresas de alta
calidad debido a mejoras en los resultados en materia de Las oportunidades que trae establecer normativa en este
ASG. sentido se vuelve una necesidad aun cuando constituya un
reto hacerlo.
• Calidad del diálogo con las empresas gracias a una mejor
información sobre las prácticas y el rendimiento.
• Una mayor alineación entre los mercados financieros y los

resultados deseables para la sociedad.
Es mejor acertar aproximadamente que
• Incentivos para los agentes del mercado para invertir en
equivocarse exactamente. No necesitamos
sectores y actividades que apoyan o se alinean con el
una precisión del 100% en nuestra medición
desarrollo sostenible, los ODS y el cambio climático de un
del impacto. El pensamiento sobre el riesgo
país.
tampoco exigía una precisión del 100%, sólo
requería una precisión fiable” (...) “La medición
La construcción de un sistema sólido que dé confianza del impacto debería ocurrir, puede ocurrir y ya
como también otorgue seguridad jurídica a todas las partes está ocurriendo.
para atraer a las inversiones de impacto en la región, es Sir Ronald Cohen20
fundamental. Este debe ser de fácil adaptación y flexible, para
ser capaz de atender a los cambios dinámicos relacionados
con la economía de impacto y puntualmente las inversiones
de impacto.
Del informe podemos concluir que es claro que el gobierno
El desafío es por supuesto grande y el gobierno es el gran es un catalizador de impacto. Pero el gobierno solo no puede
catalizador que puede hacer posible esta transición hacia articular, promover y desarrollar el ecosistema de impacto.
una economía de impacto. Se requiere de todos los otros actores del ecosistema
aquí mencionados. La articulación pública - privada y la
Es importante además destacar que el gobierno en su rol de construcción de alianzas es esencial para alcanzar los
regulador no pierda de vista los riesgos que puede acarrear ODS y, para ello, se requiere traccionar el capital hacia
este gran desafío. Frente a la existencia de un marco las inversiones de impacto donde se considere el riesgo,
normativo receptor de esta lógica se abre a la posibilidad de el retorno y el impacto.

ANEXO I
Actores del ecosistema de inversiones de impacto en Argentina
Estos son los actores identificados en Argentina y clasificados conforme el criterio del GSG, algunos de los cuales se encuentran
nucleados dentro del Grupo de Inversión de Impacto Argentina y Uruguay.
DEMANDA OFERTA INTERMEDIARIOS FACILITADORES GOBIERNO
Actores que
Actores que Cataliza el ecosistema
proporcionan soluciones Facilitan el intercambio Actores que facilitan el
proporcionan como: a) facilitador del
de impacto y tienen de capital de impacto ecosistema de impacto,
financiación, directa o mercado; b) participante
necesidades de entre la oferta, y la sin necesariamente el
indirectamente, a los del mercado; y c)
financiación para llevar oferta y la demanda. capital.
negocios de impacto. regulador del mercado.
a cabo esas soluciones.
ِ Magis (Salta) ِ Puerto Asís Investments ِ Grid X ِ Banco Interamericano ِ Secretaría de la

ِ Kolibrí ِ Banco Galicia ِ Sistema B de Desarrollo (BID) Lab Pequeña y Mediana
ِ Juntos ِ NXTP ِ Mayma ِ Programa Naciones Empresa (SEPYME)
ِ Espacio Abasto ِ Fundación Alimentaris ِ Acrux Partners Unidas para el ِ Agencia San Juan
(Córdoba) ِ San Cristóbal Caja ِ Juntos Desarrollo (PNUD) de desarrollo de
ِ Mayma Mutual ِ Beccar Varela ِ The Global Steering inversiones
ِ Qualia ِ Fondo Sigma ِ Keidos Impacto Legal Group (GSG): Grupo ِ Comisión Nacional de
ِ Sumatoria ِ Capria VC Inversión de Impacto Valores (CNV)
ِ Plaza Logística Argentina - Uruguay ِ Banco de Inversión y
ِ Centro de Innovación Comercio Exterior (BICE)
Social Universidad de ِ Agencia Argentina de
San Andrés (CIS UdeSA) inversiones y comercio
ِ Facultad de Ciencias internacional (AICI)
Empresariales
Universidad Austral
ِ Espacio de Negocios
Inclusivos Universidad
Torcuato Di Tella (ENI
UTDT)

ANEXO II
Antecedentes normativos complementarios
El presente cuadro contiene normativa aprobada a la fecha del presente. Algunas de éstas se encuentran próximas a entrar en
vigencia.
1 Reconocimiento jurídico y fiscal de las diversas expresiones de empresas con propósito
ANTECEDENTE OBSERVACIONES
Crea las sociedades comerciales de Beneficio e Interés Colectivo, las cuales además
del beneficio e interés de sus accionistas, actuarán en procura del interés de la
Ley 1901 de 2018
colectividad y del ambiente. Incluirán en su objeto, además de los actos de comercio,
Colombia las actividades de beneficio e interés colectivo.
Decreto 2046 de 2019 Reglamenta las sociedades comerciales de Beneficio e Interés Colectivo.
Reconoce a las sociedades de beneficio e interés colectivo, las cuales al desarrollar

Ley Orgánica de Emprendimiento e sus actividades operacionales en beneficio de sus socios o accionistas, se obligan a
Ecuador Innovación generar un impacto social positivo, en procura del interés de la sociedad y del medio
ambiente. Opcionalmente, se definirá un objetivo social o ambiental.
Establece un marco jurídico regulatorio para la sociedad de beneficio e interés

colectivo, denominada sociedad BIC. En éstas los socios aportan bienes o servicios
Ley de la Sociedad de Beneficio e Interés
Perú para el ejercicio en común de actividades económicas, y se obligan por su propia
Colectivo(Sociedad BIC) Nro. 31072
voluntad a generar un impacto positivo, integrando a su actividad económica la
consecución del propósito social y ambiental elegido.
Promueve la creación y el crecimiento de las sociedades de beneficio que, en el

ejercicio de sus actividades económicas, persiguen, además del objetivo de repartir
beneficios, uno o varios objetivos de beneficio común, y actúan de forma responsable,
Italia Ley Nro. 208 del 28 de diciembre de 2015
sostenible y transparente frente a las personas, las comunidades, los territorios y
el medio ambiente, el patrimonio cultural y social, las entidades y asociaciones, así
como frente a otras partes interesadas.
Crea un marco regulatorio para las sociedades de beneficio que se caracterizan

por estos 3 elementos: 1. Propósito de crear un impacto material en la sociedad
y el ambiente; 2. La Ampliación de los deberes fiduciarios de los administradores,
quienes deberán considerar intereses financieros y no financieros; y 3. Deber de
Estados reportar su desempeño social y ambiental sobre la base de un estándar de un
Benefit Corporation tercero independiente.
Unidos
Esta normativa fue aprobada en treinta y siete estados de Estados Unidos entre los
que podemos destacar: Maryland, Delaware, California, Virginia, Hawaii, Louisiana,
Massachusetts, New Jersey, New York, Vermont, Pennsylvania, entre otros.
La norma introduce una serie de reformas al Código Civil y Comercial francés con el
fin de promover un capitalismo más responsable.
Entre algunas medidas que introducen las referidas modificaciones se destacan:

Plan de acción para el crecimiento y ِ Se consagra la noción de interés social (intérêt social) en el nuevo artículo 1833 del
la transformación de las empresas Código Civil francés, y permitir que las empresas expongan su razón de ser (raison
Francia (Action Plan for Business Growth and d’être) en sus estatutos.
Transformation (PACTE))- Ley Nro. ِ Se crean las “empresas de misión” (entreprises à mission), que son sociedades
486/2019 comerciales que tienen una razón de ser y están obligadas a perseguir objetivos
sociales y medioambientales.
ِ Se incorporan, de conformidad con las disposiciones de la citada norma, la
consideración de cuestiones sociales y medioambientales en los deberes de los
miembros de los órganos de administración.

ANEXO II
Companies (Audit, Investigations and

Community Enterprise) Act. [Ley de
Compañías (Auditorías, Investigaciones
y Emprendimiento de la Comunidad]
Ley Pública General del Reino Unido
2004 Capítulo 27. Londres, Reino Unido. Reconoce y regula la Empresa de Interés Comunitario (Community Interest
Reino Unido
Noviembre 2004; The Community Interest Company).
Company Regulations. [Ley de Compañías
de Interés Comunitario] Instrumento legal
del Reino Unido Nro. 1788, 2005. 1 de
julio de 2005; y sus modificatorias (2009),
(2014)
Luxemburgo Ley Nro. 12/2016 Reconoce y regula a la empresa de Impacto Social (Social Impact Company).
Se regula a la empresa social, conforme se define en la citada norma, como un

ropaje jurídico, para aquellas figuras privadas que realicen de forma estable una
Ley Nro. 118/2005 y Decreto Legislativo
actividad principal de interés general, sin finalidad de lucro, con propósitos alineados
Nro. 155/2006. Ley Nro. 106. Delegación
a principios cívicos, de solidaridad y utilidad social, adoptando modalidades de
al Gobierno para la reforma del Tercer
gestión responsable y transparente favoreciendo la participación más amplia de
Sector, de la empresa social y para la
Italia trabajadores, usuarios y otras personas interesadas en sus actividades. Dentro de la
regulación del servicio civil universal
regulación de la ley en el marco de su decreto legislativo, la normativa establece el
(2016). Decreto Legislativo Nro. 112
alcance del término “actividad principal de interés general” como, aquella actividad
Revisión de la disciplina de la empresa
para la cual los ingresos relativos sean mayores al sesenta por ciento del total de
social (2017)
los ingresos de acuerdo con los criterios de cálculo definidos por el Ministerio de
Trabajo y Políticas Sociales.
El modelo de la L3C resulta en un nuevo tipo de sociedad de responsabilidad

limitada (LLC por su acrónimo en inglés) destinada a atraer inversiones privadas
y capital filantrópico en empresas para proveer un beneficio social. Este nuevo
Sociedad de Responsabilidad Limitada modelo se destaca por contar un objetivo social primario y explícito y con un objetivo
Estados
de baja Rentabilidad (Low-profit Limited económico secundario, contando con la posibilidad de distribuir sus ganancias a sus
Unidos
Liability Company o L3C) socios.
Ha sido reconocida por diversos estados entre los que podemos destacar: Wyoming,
Utah, Michigan, Illinois, Louisiana, Vermont, Maine y Rhode Island.
2 Incentivos
Incentivos de carácter fiscal para fomentar a las sociedades de beneficio e interés

colectivo.
Dispone el acceso preferencial a líneas de crédito -que cree el Gobierno Nacional-

con el objeto de fomentar, entre otros, a las sociedades de beneficio e interés
Colombia Decreto 2046 de 2019 colectivo.
Reglamenta un tratamiento tributario específico para las utilidades repartidas

a través de acciones a los trabajadores de las sociedades de beneficio e interés
colectivo organizadas como sociedades por acciones y que sean contribuyentes del
impuesto sobre la renta y complementarios.

ANEXO II
Establece el marco institucional para otorgar incentivos económicos y honoríficos en

materia ambiental a personas naturales y jurídicas del sector público y privado que
operen dentro del territorio nacional, con el fin de fomentar el uso de los bienes y
servicios ambientales de manera sostenible, así como el desarrollo de los medios
que permiten su alcance, como la innovación, transferencia de tecnologías, y en
general cambio de patrones de producción y consumo.
Ecuador Acuerdo Ministerial 140
Incentivos económicos: deducciones a impuestos, créditos con consideraciones
ambientales, entre otros.
Honoríficos: Facultad de utilizar el logo Punto Verde, a partir del otorgamiento de la

Certificación Ecuatoriana Ambiental Punto Verde.
3 Acceso al capital / Formas e instrumentos
Establece un marco conceptual y/o lineamientos -orientativos- para la emisión de

Comisión Nacional de Valores Resolución valores negociables sociales, verdes y sustentables en Argentina. Establece a las
Argentina N° 788/2019 obligaciones negociables, los fideicomisos financieros y los fondos comunes de
inversión como estructuras de inversión.
La norma establece una definición de fondo catalizador de impacto.
Asimismo establece, entre otras cosas, la definición de “cuenta inactiva” así como los
Ley de cuentas de bancos inactivas distintos usos que podrá tener el capital acumulado en dicho tipo de cuenta, entre
y construcción de sociedades (2008) el que se destaca el destino al fondo de catalizador de impacto.
Reino Unido (Dormant Bank and Building Society
Accounts Act 2008.) Como consecuencia de la citada normativa, se logró con éxito la estructuración
de Big Society Capital. Esta es una institución financiera independiente autorizada,
creada con el fin de construir el mercado de la inversión social. Su objetivo final
es ayudar a capitalizar y apoyar a las organizaciones del tercer sector, a las que
denominan organizaciones del sector social (OSS).
Tiene como objeto contribuir a estabilizar y mejorar la vida de los ciudadanos y

aumentar el bienestar social mediante la utilización de los fondos relacionados con
los depósitos inactivos. La misma establece la definición del término “depósito” y
“depósito inactivo”.
La entidad recaudadora de los fondos de las cuentas bancarias inactivas es Deposit

Insurance Corporation. Asimismo establece la designación - de conformidad con
el cumplimiento de los requisitos allí establecidos - de una fundación privada
denominada Fundación de Utilización Designada (FUD) (Designated Utilization
Ley de Utilización de Depósitos Inactivos Foundation), a la cual serán destinados los fondos por parte de aquella. Se establece
Japón (Dormant Deposit Utilization Act también el marco de actuación y facultades de la FUD.
Se dispone también que la FUD con el fin de hacer un uso más eficaz de la fundación
de financiación destinará el capital de forma indirecta a distintos intermediarios para
que estos realicen la inversión directa, proporcionando de esta forma la norma un
conjunto de controles y equilibrios para la aplicación de los fondos.
De esa forma la FUD seleccionará entre una serie de fundaciones regionales

y comunitarias solicitantes de todo Japón con un historial positivo para actuar
como organizaciones de asignación de fondos, que proporcionarán subvenciones,
préstamos e inversiones para proyectos emprendidos por grupos cívicos locales.

ANEXO II
4 Incorporación, medición, gestión, divulgación y reporte de factores ambientales, sociales y de gobernanza

(ASG) en la toma de decisiones de inversión y gestión de las organizaciones.

relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros.
El Reglamento establece para toda la Unión Europea un marco, a partir de un sistema

de clasificación (taxonomía), según el cual inversores y empresas puedan evaluar
si determinadas actividades económicas son consideradas medioambientalmente
sostenibles a los efectos de fijar el grado de sostenibilidad medioambiental de una
inversión; estableciendo asimismo seis objetivos medioambientales.
A fin de determinar el grado de sostenibilidad medioambiental de una inversión,

se establecen cuatro criterios que una actividad económica debe satisfacer para
considerarla medioambientalmente sostenible.
A los efectos de cualquier medida pública, norma o etiqueta que establezcan

requisitos para los participantes en mercados financieros o para los emisores con
Regulación 2020/852 del Parlamento respecto a los productos financieros o las emisiones de renta fija privada que se
Europeo y del Consejo del 18 de junio de ofrezcan como medioambientalmente sostenibles, los Estados miembro y la Unión
2020 Europea deberán aplicar los antes referidos criterios para considerar si una actividad
económica es medioambientalmente sostenible.
La Comisión debe adoptar criterios técnicos de selección (TSC) para cada uno de los
seis objetivos medioambientales, concretando en detalle lo que significa que una
actividad económica contribuya sustancialmente a un objetivo medioambiental. La
taxonomía no puede aplicarse en la práctica hasta que no se haya adoptado el TSC
para los objetivos relevantes.
El Reglamento de Taxonomía (Regulación 2020/852 del Parlamento Europeo y del

Consejo del 18 de junio de 2020) resulta de aplicación para las empresas que estén
sujetas a la obligación de publicar estados no financieros o estados no financieros
consolidados (Directiva 2013/34 UE del Parlamento Europeo y del Consejo),
debiendo incluir en los mismos información sobre la forma y medida en que las
actividades de la empresa se asocian a actividades económicas que se consideren
medioambientalmente sostenibles conforme lo define la norma.
Unión
Europea
relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros.
Se establecen normas armonizadas sobre la transparencia que deberán aplicar los

participantes en los mercados financieros y los asesores financieros en relación
con la integración de los riesgos de sostenibilidad y el análisis de las incidencias
adversas en materia de sostenibilidad en sus procesos y la información en materia
de sostenibilidad respecto de productos financieros.
La normativa establece, entre otras cosas, los siguientes requerimientos básicos para
los participantes en los mercados financieros (conforme se definen en la misma):
ِ Divulgación por parte de los participantes del mercado financiero en sus sitios
webs, las políticas de integración de riesgos de sostenibilidad en los procesos de
toma de decisión de inversión.
ِ Políticas de debida diligencia y divulgaciones asociadas en los sitios webs,
Reglamento 2019/2088 del Parlamento dependiendo o no, si cuenta las principales incidencias adversas de las decisiones
Europeo y del Consejo de 27 de de inversión sobre los factores de sostenibilidad.
noviembre de 2019 ِ Incluir en las políticas de remuneración informe sobre la coherencia de dichas
políticas con la integración de los riesgos de sostenibilidad y deberán publicar
dicha información en sus sitios webs.
ِ Divulgación precontractual, dependiendo si se ha optado por integrar los riesgos
de sostenibilidad en el proceso de toma de decisión de inversión o no. Asimismo
serán de aplicación otras divulgaciones precontractuales, dependiendo de si, de
acuerdo con sus políticas de integración de riesgos de sostenibilidad se consideran
los principales impactos adversos que las decisiones de inversión pueden tener
en los factores de sostenibilidad o no.
Declaraciones sobre el cumplimiento o no del Reglamento de Taxonomía (Regulación
2020/852 del Parlamento Europeo y del Consejo del 18 de junio de 2020).
Asimismo, se establecen otros requerimientos adicionales para: (i) fondos o carteras

que promuevan características medioambientales o sociales; y (ii) para fondos o
carteras que tengan como objetivo de inversión las inversiones sostenibles.

ANEXO II
Normas de la Bolsa de Valores en relación

a la divulgación de factores ASG (2012 y Guía que comprende dos niveles de obligaciones de divulgación de factores ASG:
Hong Kong
sus modificaciones 2015 y 2020) (a) requisitos obligatorios de divulgación; y (b) disposiciones de “cumpla o explique”.
Stewardship Code adoptado en 2010 y Se introducen requisitos de reporte en las actividades de administración y sus
Reino Unido
modificado en 2012 y 2019 resultados en relación con factores ASG y los riesgos sistémicos.
Resolución Nro. 4661 del 25 de mayo de Introduce la consideración en el análisis del riesgo, cuando fuera posible, de aspectos
Brasil 2018 del Consejo Monetario Nacional de relacionados con la sostenibilidad de los factores medioambientales, sociales y de
Brasil gobernanza, adicionando a los económicos.
Se dispone la obligación de presentar anualmente información en relación a

prácticas de gobierno corporativo, responsabilidad social y desarrollo sostenible
para las compañías listadas y emisores de valores de oferta pública.
Norma de Carácter General N° 385 de la
Comisión para el Mercado Financiero
Asimismo la norma introduce ciertas directrices consideradas como buenas prácticas
cuya adopción es voluntaria, sin perjuicio de que informar sobre su existencia o
adopción es de carácter obligatorio.
Entre algunas obligaciones que se incorporan, se destacan:

ِ Los directorios de las AFP deberán considerar explícitamente como riesgos
financieros relevantes el riesgo climático y aquellos asociados a factores ASG,
lo que implica también incorporar este nuevo criterio en las guías de buenas
prácticas en materia de procesos de inversión y gestión de riesgos.
ِ Los directorios de las administradoras deberán documentar cómo considerarán
los riesgos climáticos y aquellos asociados a factores ASG.
ِ Incorporar el riesgo climático y los riesgos asociados a factores ASG dentro de la
evaluación de riesgos del proceso de Supervisión Basada en Riesgos (SBR) que
Chile es el modelo de fiscalización que aplica la Superintendencia de Pensiones sobre
las AFP.
ِ Las políticas de inversión de las administradoras de fondos de pensiones deberán
considerar los riesgos climáticos y ASG en los procesos de inversión y gestión de
Modificación de la Norma de Carácter riesgos.
General N° 276 del Sistema de Pensiones ِ Con el objetivo de lograr una adecuada integración de los riesgos climáticos y ASG
en el proceso de inversión y gestión de riesgos, las administradoras de fondos de
pensiones deberán destinar los recursos necesarios para generar las capacidades
técnicas en los equipos a cargo de esa labor.
ِ Las administradoras deberán incorporar en sus políticas de inversión, métricas
particulares para medir el impacto del cambio climático en las decisiones de
inversión de los fondos de pensiones.
ِ Las AFP deberán incorporar en las comunicaciones a sus afiliados información
respecto de cómo los riesgos climáticos y ASG están siendo considerados en las
políticas de inversión.
ِ Las administradoras de fondos de pensiones deberán promover que en las
empresas y vehículos en donde inviertan los recursos de los fondos de pensiones
se divulgue información sobre cómo evalúan los riesgos relacionados con el
cambio climático y ASG, y se adopten buenas prácticas en la materia.
5 Adquisición y contratación pública sostenible
Incorporación de criterios de sostenibilidad en la realización de convenios marcos

en la contratación pública.
Reglamento de la Contratación
Costa Rica Administrativa Nro. 33411 Para la realización de los convenios marco, se propiciará la compra pública aplicando
criterios sustentables, incluyendo criterios económicos, sociales, ambientales y de
innovación, según corresponda.

ANEXO II
El objeto del Decreto Legislativo es establecer las normas orientadas a maximizar el

valor del dinero del contribuyente en las contrataciones que realicen las Entidades
del Sector Público, de manera que éstas se efectúen en forma oportuna y bajo las
mejores condiciones de precio y calidad, a través del cumplimiento de los principios
señalados en el artículo 4 de la presente norma. Se incluye también y de forma
Ley de Contrataciones del Estado. explícita criterios de sostenibilidad ambiental y social en el diseño y desarrollo de los
Perú procesos de contrataciones públicas.
Decreto 1017
Entre los principios que rigen la contratación pública se menciona expresamente

el Principio de Sostenibilidad Ambiental: En toda contratación se aplicarán criterios
para garantizar la sostenibilidad ambiental, procurando evitar impactos ambientales
negativos en concordancia con las normas de la materia.
Marco regulatorio que propicie el emprendimiento, el crecimiento consolidación y

sostenibilidad de las empresas con el fin de aumentar el bienestar social y generar
equidad.
Se establecen factores de desempate en los procesos de adquisición y contratación

pública.
Colombia Ley 2069 de 2020 En caso de empate en el puntaje total de dos o más ofertas en los Procesos
de Contratación realizados con cargo a recursos públicos, los Procesos de
Contratación realizados por las Entidades Estatales indistintamente de su régimen
de contratación, así como los celebrados por los Procesos de Contratación de los
patrimonios autónomos constituidos por Entidades Estatales, se dispone como
factor de desempate la preferencia de las empresas reconocidas y establecidas
como Sociedad de Beneficio e Interés Colectivo o Sociedad BIC, del segmento
MIPYMES.
Establece una cláusula de preferencia o prioridad de contratación a favor de

Mendoza Ordenanza Nro. 3.946 Ciudad de empresas de triple impacto, en la medida que exista una paridad de precios en la
(Argentina) Mendoza oferta con los otros oferentes, y que dicho precio no tenga una diferencia de valor
de un 3%.
Otorga puntos adicionales a los proveedores que ofrecen mejores condiciones

Chile Ley 19.866 de empleo o de pago, y proporcionan incentivos para contratar a personas con
discapacidad.
Establece el Régimen Regulatorio para el Desarrollo y la Competitividad de las

MIPYMES. Obliga a los organismos gubernamentales a comprar el 15% de todos
los bienes y servicios de las MIPYMES y obliga a que el 20% de este porcentaje sea
Ley 488-08 de MIPYMES dirigidas por mujeres. Actualmente el sistema de compras dominicano
cumple con este porcentaje en la práctica, incluso dando una mayor participación a
las microempresas. Estas cuotas obligatorias en la legislación son parte esencial del
República
programa preferencial.
Dominicana
Prevé reservar el 20% del presupuesto institucional para las compras a las MIPYMES.
También se permite a estas instituciones recibir ofertas parciales de las MIPYMES
Decreto 543-12 para las licitaciones públicas que se financian con el 80% restante del presupuesto
de compras. Las MIPYMES necesitan una certificación para participar en el proceso
de compras. La certificación es expedida por el Ministerio de Industria y Comercio.

ANEXO II
6 Contratos basados en resultados
Colombia es el primer país en América Latina y el Caribe que logró estructurar y

poner en marcha un Fondo de Pago por Resultados, uno de los instrumentos más
innovadores para apalancar y ejecutar programas sociales.
Prosperidad Social prevé asegurar recursos para desarrollar una agenda de

evaluaciones que permita sistematizar y divulgar todos los aprendizajes, de modo
que el Gobierno pueda replicar y escalar este esquema para otras problemáticas
sociales, como educación, primera infancia y salud.
Colombia es un referente en mecanismos de pago por resultados a nivel internacional

y de ello dan cuenta los dos BIS implementados en el país. El primero, denominado
Empleando Futuro, se desarrolló en Pereira, Cali y Bogotá gracias a los aportes de
Prosperidad Social y SECO, a través del BID-Lab.
El segundo, Cali Progresa con Empleo, aún en implementación, ha sido una iniciativa
local que cuenta con la participación de la Alcaldía y de BID-Lab, con recursos
aportados por SECO.
Estos dos Bonos ubican a Colombia como el primer país de ingreso medio en
Colombia desarrollar este tipo de mecanismos, con resultados que sobrepasaron la meta
inicial en colocación, alcanzando porcentajes de cumplimiento del 117%, para
Empleando Futuro. En este primer BIS también se resalta el rol de las fundaciones
Corona, Bolívar Davivienda y Santo Domingo como inversores.
La consolidación de esta herramienta tiene respaldo en el Plan Nacional de

Desarrollo 2018-2022. Su Pacto por la Ciencia, la Tecnología y la Innovación establece
la posibilidad de explorar el desarrollo de un Fondo de Pago por Resultados
como estrategia de sostenibilidad y escalabilidad de los Bonos de Impacto Social
y otros esquemas para promover la innovación pública y superar las barreras
presupuestales identificadas por el programa para pagar por resultados sociales
por más de una vigencia presupuestal.
El Fondo permitirá obtener mayor eficiencia al generar economías de escala en

los procesos que pueden aplicarse al desarrollo de varios mecanismos de pagos
por resultados y mejorar el uso efectivo de los recursos destinados a las políticas
sociales en Colombia. Esta apuesta nacional responde además a los Objetivos de
Desarrollo Sostenible, en particular a lo correspondiente con el trabajo decente y
crecimiento económico, la reducción de la pobreza y desigualdades, y la constitución
de alianzas para lograr los objetivos.
Régimen que tiene el fin de apoyar la financiación basada en mecanismos de pagos

por resultados, y proveer financiamiento a asociaciones de impacto social, para
mejorar la eficacia de determinados servicios sociales.
Crea un fondo común permanente para apoyar la financiación basada en

mecanismos de pago por resultados. El capital del fondo estará a cargo del gobierno
federal -a través del Departamento del Tesoro- y estará disponible para gobiernos
Estados Social Impact Partnerships to Pay for estatales y locales, que implementen programas que cumplan resultados definidos
Unidos Results Act (SPPRA) y medidos como así también un ahorro en los costos.
La normativa establece una amplia gama de resultados elegibles para los programas
incluyendo la mejora de la salud infantil y materna, la reducción de la falta de
vivienda, la disminución de las tasas de reincidencia y el aumento del empleo juvenil,
entre otros. El criterio clave es que los resultados deben suponer un beneficio social
y un ahorro federal, estatal o local.

ANEXO II
Regulación del contrato de impacto
Preve la regulación el Contrato de Impacto Social (CIS) que reconoce el convenio

Proyecto de Ley del Senado Nro. de voluntad mediante el cual una entidad pública o privada, con o sin fines de
Brasil 338/2018 lucro, se compromete a alcanzar determinadas metas de interés social, mediante la
contraprestación de las autoridades públicas, sujeto a la verificación por parte de un
agente independiente, del logro de los objetivos.
A los fines de incorporar nuevas regulaciones para obligaciones de reporte para

Modificación a la Norma de Carácter
fortalecer adopción de principios de factores ASG con el fin de proveer al mercado,
Chile General N° 386 de la Comisión para el
de un conjunto de información en materia medioambiental y social para que la
Mercado Financiero
misma pueda considerarse en las decisiones de inversión.

ANEXO III
El espectro de los bonos
El espectro de los bonos se ha ampliado considerablemente asumido por el emisor ya no refiere al uso de los ingresos
desde el surgimiento de los bonos verdes, habiéndose sino a alcanzar un objetivo cuantitativo de sostenibilidad.
incorporado otros como los bonos sociales, bonos En esencia este tipo de bonos son bonos corporativos
sustentables, bonos de transición, bonos de adaptación, de uso general. Además, la estructura de este novedoso
entre otros. Si bien el tipo de actividad que los instrumentos instrumento se aparta de la estructura simple de los bonos
mencionados buscan financiar difieren, todos ellos se de uso de los ingresos o recursos ya que las características
basan en la lógica del compromiso de los emisores de que financieras de este tipo de bono están vinculadas a la (no)
los ingresos se apliquen o sean destinados a proyectos consecución del objetivo de sostenibilidad.
elegibles o determinados21.
De ese modo el objetivo se mide: (I) a través de indicadores
Según AMUNDI, a partir de la emisión del Bono Vinculado clave de rendimiento (KPIs) predefinidos y (ii) se evalúan en
a la Sostenibilidad en 2019 por Enel se introduce un nuevo función de los objetivos de desempeño de sostenibilidad
y distinto formato en el espectro de los bonos ya que (SPTs) predefinidos.
dentro de este aún más novedoso formato el compromiso
Bonos sostenibles: un marco para el creciente número de etiquetas
Bonos de uso de los ingresos/recursos Bonos vinculado a la sostenibilidad
Social Sostenibles Verdes KPIs sociales Mix de KPIs KPIs verdes

sociales y verdes
Agua Adaptación Transición
Fuente: Amundi. Sustainability-linked bonds: nascent opportunities for ESG investing. (2020)
• Bonos de agua o bonos azules, son bonos verdes que, • Bonos ODS, si bien en el presente cuadro no se
específicamente tienen como objetivo específico financiar los menciona existen también los “Bonos ODS.” La
proyectos relacionados con el agua. consecución de los ODS contribuyen a generar enormes
oportunidades de inversión, muchas de las cuales pueden
• Bonos de adaptación, o bonos de resiliencia climática, son financiarse a través del mercado de bonos. Pueden ir
bonos verdes cuyos ingresos financian específicamente desde bonos emitidos por grandes corporaciones y
proyectos de resiliencia climática. bancos que desarrollan soluciones de mercado para los
ODS hasta gobiernos nacionales y subnacionales que
• Bonos de transición, tienen como objetivo financiar buscan financiar programas públicos relacionados con los
proyectos que pueden contribuir a la transición energética ODS. En este sentido recientemente fue aprobado el SDG
pero que pueden no ser considerados elegibles por la Impact Standards for Bonds Issuers.
Taxonomía de los bonos verdes22.
•

ANEXO IV
Plan de acción
A continuación se amplía el análisis de las políticas fundacionales23.
1 Políticas fundacionales
Estas tienen por objeto crear y asentar las bases para el • Educar a los participantes en el mercado: Para que el
ecosistema a través de: ecosistema de impacto fluya, todos los participantes en
el mercado deben tener una base de comprensión de
• Fomentar los negocios de impacto: El gobierno debe los beneficios sociales y económicos generados por los
centrarse primero en crear un entorno que apoye a negocios de impacto. Programas educativos, centros de
los negocios de impacto. Los gobiernos suelen hacerlo investigación, bases de datos de costos y la formación
mediante el desarrollo de capacidades, por ejemplo, de los inversores son algunos ejemplos de actividades
creando incubadoras centradas en el impacto o que el gobierno puede implementar para educar a los
proporcionando financiación para que los negocios de participantes del mercado. Gracias al rápido desarrollo de
impacto crezcan, por ejemplo, a través de programas de la industria, estos programas pueden impartirse hoy en
financiación gubernamental dirigidos a los negocios de día con aprendizajes y ejemplos de todo el mundo.
impacto o fondos centrados en el impacto.
2 Políticas de fortalecimiento
Una vez establecidos los cimientos, el gobierno puede ecosistema de impacto crece y aumenta la necesidad
centrarse en políticas que fortalezcan el ecosistema para de financiación, el gobierno puede facilitarla mediante
resolver los retos de la sociedad. la creación de un mayorista que proporcione capital a
través de un modelo de fondo de fondos delegando las
• Fortalecer el lado de la demanda mediante la participación decisiones de inversión de impacto en los fondos de
activa: El gobierno puede fortalecer el lado de la demanda impacto seleccionados.
actuando como participante en el mercado y adquiriendo
bienes y servicios de los negocios de impacto. En la • Reforzar el lado de la oferta: El Gobierno debería involucrar
actualidad, la mayoría de los gobiernos intentan hacerlo a la oferta pidiendo que incluyan el impacto cuando
mediante contratos basados en resultados y la integración ejerzan su deber fiduciario.
de los valores sociales en sus decisiones de compra, por
ejemplo, adquiriendo determinados servicios o productos • Definición y presentación de informes: El gobierno puede
sólo a negocios de impacto o teniendo en cuenta los fortalecer todo el ecosistema proporcionando una base
factores sociales y medioambientales en las decisiones de común de entendimiento. La creación de una forma
compra. jurídica específica para negocios de impacto y establecer
normas de información de impacto son dos formas de
• Fortalecer a los intermediarios mediante la creación de hacerlo.
un Fondo mayorista (Wholesale bank): A medida que el
3 Políticas expansivas
En los mercados maduros de inversión de impacto, el • Incentivar el mercado: Proporcionar desgravaciones

gobierno debe seguir ampliando el ecosistema de impacto fiscales y otros incentivos fiscales a los negocios e
para conectar el mercado más amplio y abordar nuevos inversores de impacto.
retos a escala.
• Estrategia nacional: Crear y ejecutar un plan específico
• Crear conexiones directas con los inversores minoristas: El para reforzar los eslabones más débiles del ecosistema
Gobierno puede hacerlo a través de las bolsas de valores y profundizar en el efecto de las políticas de impacto
de impacto y la creación de productos minoristas, como existentes.
la regulación de los planes de pensiones para incluir las
inversiones de impacto.

ANEXO V
Estrategias
La Iniciativa Australiana de Finanzas Sostenibles es una colaboración formada para

contribuir a la formación de una economía australiana que priorice el bienestar humano,
la equidad social y la protección del medio ambiente, al tiempo que apuntala la resistencia
y la estabilidad del sistema financiero.
Entre sus objetivos se destacan:

ِ Movilizar el capital para cumplir con los Objetivos de Desarrollo Sostenible asumidos por
el Estado nacional y demás naciones que sean conmensurables con objetivos técnicos
Iniciativa Australiana de Finanzas basados en la ciencia y se basen en Convenios, Tratados y normativa internacional;
Australia ِ Mejorar la sostenibilidad, la resiliencia y la estabilidad del sistema financiero incorporando
Sostenibles
consideraciones de sostenibilidad y derechos humanos en los mercados, productos y
servicios financieros para contabilizar y gestionar mejor el riesgo y el impacto;
ِ Garantizar una toma de decisiones financieras mejor informada mediante la mejora de
la información y la transparencia en los mercados financieros para una mejor valoración
de los riesgos y oportunidades medioambientales y sociales; y
ِ Proporcionar un sistema financiero que satisfaga las expectativas de la comunidad y de
los consumidores en torno a la sostenibilidad y las normas, incluyendo un compromiso
informado, una elección mejorada e informada, una divulgación eficaz y los intereses
de los clientes, al tiempo que se mejora la inclusión financiera y el bienestar financiero.
La Estrategia Nacional de Inversiones y Negocios de Impacto es una articulación de

agencias y entidades de la administración pública federal, el sector privado y la sociedad
civil con el objetivo de promover un entorno propicio para el desarrollo de inversiones y
negocios de impacto.
Estrategia Nacional de Inversión
y Negocios de Impacto – La Estrategia se estructura en cinco ejes estratégicos:
Brasil Enimpact (Estratégia Nacional ِ Ampliación de la oferta de capital para negocios de impacto;
de Investimentos e Negócios de ِ Incremento en la cantidad de transacciones de impacto;
Impacto – Enimpacto) ِ Fortalecimiento de organizaciones intermediarias:
ِ Promoción de un entorno institucional y normativo favorable a inversiones y negocios
de impacto; y
ِ Fortalecer la generación de datos que brinden mayor visibilidad a las inversiones y
negocios de impacto.
La Estrategia Nacional de Contratación Pública se centra fundamentalmente en el desarrollo

de la gestión estratégica y en el fomento de la experiencia en materia de contratación
pública.
Esta estrategia buscará aumentar el nivel de responsabilidad ecológica, social y económica
en la contratación pública y promoverá la consecución de objetivos ecológicos, sociales y
económicos en la sociedad.
Entre algunos objetivos se destacan:
Estrategia Nacional de ِ Adoptar medidas para aumentar la contratación innovadora y, de este modo, mejorar
Finlandia
Contratación Pública los servicios, generar crecimiento y permitir la creación de un mercado de referencia.
ِ Acordar los objetivos conjuntos del gobierno y las políticas concretas, y los ministerios a
fin de aumentar su cooperación a nivel práctico.
ِ Utilizar la contratación pública como medio para impulsar la consecución de los objetivos
sociales, climáticos y de sostenibilidad.
ِ Formar y desarrollar buenas prácticas para aumentar las competencias de las entidades
y organismos.
ِ Estudiar las posibilidades de distribuir el riesgo que conlleva la contratación innovadora
con medidas como la creación de fondos de riesgo.

ANEXO V
El Plan de Acción para el Crecimiento y la Transformación de las Empresas (PACTE) tiene

como objeto fomentar el crecimiento de las empresas y transformar el papel de éstas en
Francia.
Este Plan de Acción fue diseñado por el gobierno francés junto con empresas, instituciones,
organizaciones, sindicatos, federaciones profesionales y también a través de consultas
públicas, cuyo resultado fue la Ley PACTE Nro. 2019-486, aprobada en 2019 cuyo fin apunta
El Plan de Acción para el a eliminar los obstáculos al crecimiento y la transformación de las empresas.
Francia Crecimiento y la Transformación
de las Empresas (PACTE) Entre sus objetivos se destacan:
ِ Eliminar las limitaciones para la creación y venta de empresas;
ِ Brindar una perspectiva a largo plazo a los agentes económicos
ِ Alinear los intereses de todos los agentes económicos, en particular de los empleados
ِ Potenciar a las partes interesadas o grupos de interés;
ِ Desarrollar una sociedad sin ataduras, en lugar de una sociedad basada en el rendimiento
de las inversiones; y
ِ Construir un Estado que pueda ser un socio estratégico y no un mero accionista de las
empresas en las que se tiene una participación.
El Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea propone diez reformas

en tres ámbitos:
ِ Reorientar los flujos de capital hacia la inversión sostenible, con el fin de lograr un
crecimiento sostenible e inclusivo
ِ Establecer un sistema de clasificación de la Unión Europea para las actividades de
sostenibilidad
ِ Crear estándares y etiquetas para los productos financieros verdes
ِ Fomentar la inversión en proyectos sostenibles
El Plan de Acción de Finanzas ِ Incorporar la sostenibilidad al prestar asesoramiento en materia de inversiones
Unión
Sostenibles de la Comisión ِ Desarrollar parámetros de referencia en materia de sostenibilidad (benchmarks)
Europea
Europea ِ Integrar la sostenibilidad en la gestión de riesgos
ِ Integrar mejor la sostenibilidad en las calificaciones y los estudios
ِ Clarificar las obligaciones de los inversores institucionales y los gestores de activos
ِ Incorporar la sostenibilidad en los requisitos prudenciales
ِ Fomentar la transparencia y el enfoque a largo plazo en la actividad financiera y
económica:
ِ Reforzar la divulgación de la sostenibilidad y la elaboración de normas contables
ِ Fomentar el gobierno corporativo sostenible y reducir el enfoque a corto plazo de los
mercados de capitales.

REFERENCIAS
1. The Global Steering Group for Impact Investment (2018) (2018) el que obtuvo media sanción de la Cámara de
Catalysing an Impact Investment Ecosystem. A Policymaker’s Diputados de la Nación Argentina en diciembre de 2018.
Toolkit. Working Group Report from The Global Steering
Group for Impact Investment. 11. “El desarrollo sostenible es el desarrollo que satisface las
necesidades de la generación presente sin comprometer la
2. Es por ello que se ha creado un proyecto global capacidad de las generaciones futuras para satisfacer sus
denominado “Impact Management Project”: un foro global propias necesidades” Definición adoptada por el Reporte de
para construir consenso sobre cómo medir, comparar e la Comisión Mundial sobre el Medio Ambiente y el Desarrollo:
informar los riesgos sociales, ambientales y de gobernanza Nuestro futuro común. (Informe Brundtland).
(ASG), y el impacto positivo.
12. Para más información sobre otras legislaciones ya
Siguiendo al Impact Management Project, el impacto aprobadas y proyectos de ley de las sociedades de Beneficio
describe los efectos materiales (tanto positivos como los e Interés Colectivo (B.I.C.) en Latinoamérica consultar
negativos) experimentados por las personas y el ambiente. Movimiento Legislativo de Sociedades de Beneficio e Interés
Los efectos son materiales cuando: Colectivo (B.I.C.) en América Latina (2020).
ِ Se relacionan con resultados positivos o negativos 13. Coniglio, A. y Connolly, C. (2020). El impacto social de
importantes (qué). Como aquellos vinculados a temas los nuevos modelos de negocios. Cuadernos del Centro de
como los contenidos en los ODS. Estudios de Diseño y Comunicación (106). Universidad de
Palermo y Universidad de Salamanca. Link.
ِ Son profundos y/u ocurren para muchas personas y/o
duran mucho tiempo (cuánto). 14. Coniglio, A. y Connolly, C. (2020). El impacto social de
los nuevos modelos de negocios. Cuadernos del Centro de
ِ Se producen para el planeta o para personas que no están Estudios de Diseño y Comunicación (106). Universidad de
satisfechas en relación a los resultados (quién). Palermo y Universidad de Salamanca. Link.
3. Grupo de Inversión de Impacto (2017). Inversión de 15. Un Fondo Catalizador de Impacto (FCI) reúne capital
impacto en Argentina 2017. Oportunidades y desafíos. de fuentes públicas y privadas (filantrópicas o no) para
financiar intermediarios, fondos y empresas sociales para el
4. Global Impact Investing Network (GIIN) Impact Investing. A desarrollo de la inversión de impacto en el país. Su función
Guide to this Dynamic Market. principal es actuar como un catalizador para el desarrollo
del sector de inversión de impacto en un país o región,
5. Global Impact Investing Network (GIIN) Impact Investing. A cubriendo las lagunas que el mercado por sí solo no puede
Guide to this Dynamic Market. cubrir. Tiene las herramientas y flexibilidad para desplegar
capital en una variedad de formas para lograr rendimientos
6. Cohen, R. (2020) Reshaping Capitalism to Drive Real a tasas de mercado y por debajo del mercado. The Global
Change Impact. Londres, Reino Unido. Penguin Random Steering Group for Impact Investment (2018) Catalysing
House UK. an Impact Investment Ecosystem. A Policymaker’s Toolkit.
Working Group Report from The Global Steering Group for
7. Global Impact Investing Network (GIIN) (2020). Global Impact Investment. (P. 20)
Impact Investing Network (GIIN) 2020 Annual Impact
Investor Survey. 16.
ِ Los Bonos ODS son una categoría amplia de bonos que
8. The Global Steering Group for Impact Investment (2018) incluye el uso de los ingresos, los bonos vinculados a los
Catalysing an Impact Investment Ecosystem. A Policymaker’s ODS (es decir, basados en el rendimiento) y los bonos con
Toolkit. Working Group Report from The Global Steering fines generales, ya sean emitidos por empresas, gobiernos
Group for Impact Investment. y municipios, o para actividades y proyectos
ِ Los Bonos Verdes son cualquier tipo de bono en el que
9. Esta norma no es de cáracter general. Link. los fondos se aplicarán exclusivamente para financiar o
re-financiar, en parte o en su totalidad, Proyectos Verdes
10. Previo a la presentación de este Proyecto de Ley, fue elegibles, ya sean nuevos y/o existentes (ver sección 1
presentado en 2018 el Proyecto de Ley 2498-D-2018, de Uso de los Fondos) y que estén alineados con los cuatro
Sociedades de Beneficio e Interés Colectivo –BIC–, Régimen componentes principales de los Green Bond Principles.

REFERENCIAS
ِ Los Bonos Sociales son cualquier tipo de bono en el que permite desarrollar y apoyar en paralelo varios contratos
los fondos se aplicarán exclusivamente para financiar o basados en resultados, bajo un marco común. Universidad
re-financiar, en parte o en su totalidad, Proyectos Sociales de Oxford. Government Outcomes Lab. Link.
elegibles, ya sean nuevos y/o existentes (ver sección 1
Uso de los Fondos) y que estén alineados con los cuatro 18. A los fines del presente informe definimos al modelo de
componentes principales de los Social Bond Principles. negocios de la empresa social como aquella organización
ِ Los Bonos Sustentables son aquellos bonos donde cuyo propósito es resolver un problema social utilizando
los fondos se aplicarán exclusivamente a financiar o un modelo de negocios que consiste en la creación e
re-financiar una combinación de Proyectos Verdes y intercambio de bienes y servicios. Los elementos que
Proyectos Sociales. Los Bonos Sostenibles están alineados caractericen a la empresa social deberían ser en nuestra
con los cuatro pilares principales de los Green Bond opinión los siguientes: (i) el propósito principal de impacto
Principles y Social Bonds Principles, siendo los primeros social por lo que su actividad consista en dar solución a un
especialmente relevantes para los Proyectos Verdes y los problema social utilizando un modelo de negocios, el que
segundos para los Proyectos Sociales no desatendería cuestiones ambientales, que no ignoramos,
ِ Los Bonos Vinculados a la Sostenibilidad son cualquier tipo toda vez que estas pueden conducir o relacionarse a
de bono cuyas características financieras y / o estructurales problemáticas sociales; (ii) contar con un objetivo económico
puedan variar dependiendo de si el emisor alcanza, o no, secundario con la finalidad de poder ser autosustentable;
ciertos objetivos predefinidos de Sostenibilidad o ESG. En (iii) debe contar con límites en la distribución de ganancias
ese sentido, los emisores se comprometen explícitamente que prioricen el propósito social. Es decir que tengan
(incluso en la documentación del bono) a futuras mejoras la posibilidad de distribuir o no (según lo prevean en sus
en su desempeño en sostenibilidad dentro de un plazo estatutos los socios) un porcentaje de las ganancias; a fin
predefinido. Los Bonos Vinculados a la Sostenibilidad de poder ser receptor –si así lo quisiera– de inversiones
son, por tanto, instrumentos basados en el desempeño de impacto que garantizarían su desarrollo y crecimiento
futuro previsto.Estos objetivos: (i) se miden a través de y escalamiento; y, (iv) debe contar con una gobernanza de
indicadores clave de rendimiento (KPIs) predefinidos y (ii) procesos participativos y/o democráticos en la toma de
se evalúan en función de los objetivos de desempeño de decisiones. Para más información consultar: El impacto social
sostenibilidad (SPTs) predefinidos. de los nuevos modelos de negocios. Cuadernos del Centro
ِ Los Préstamos Ligados a la Sostenibilidad son todo tipo de Estudios de Diseño y Comunicación (106). Universidad de
de instrumentos de préstamo y/o facilidades contingentes Palermo y Universidad de Salamanca. Link.
(como líneas de fianza, líneas de garantía o cartas de
crédito) que incentivan la consecución por parte del 19. Para más información consultar la iniciativa Impact-
prestatario de ambiciosos objetivos predeterminados de Weighted Accounts Project de Escuela de Negocios de
rendimiento en materia de sostenibilidad. El desempeño Harvard.
del prestatario en materia de sostenibilidad se mide
utilizando objetivos de desempeño de sostenibilidad, que 20. Cohen, R. (2020) Reshaping Capitalism to Drive Real
incluyen indicadores clave de desempeño, calificaciones Change Impact. Londres, Reino Unido. Penguin Random
externas y/o métricas equivalentes, y que miden las House UK.
mejoras en el perfil de sostenibilidad del prestatario.
21. Amundi Assest Manager (2020) Sustainability-linked
17. La contratación basada en resultados es un mecanismo bonds: nascent opportunities for ESG investing.
por el que se contrata a los proveedores de servicios
en función de la consecución de resultados. Esto puede 22. Amundi Assest Manager (2020) Sustainability-linked
implicar la vinculación de los resultados en el contrato y/o la bonds: nascent opportunities for ESG investing.
vinculación de los pagos a la consecución de los resultados.
En el ámbito del desarrollo internacional, estos enfoques 23. The Global Steering Group for Impact Investment (2018)
se denominan más comúnmente financiación basada en Catalysing an Impact Investment Ecosystem. A Policymaker’s
los resultados. En ese mismo sentido se conoce al Fondo Toolkit. Working Group Report from The Global Steering
de Pago por Resultados al mecanismo de financiación que Group for Impact Investment.

BIBLIOGRAFÍA
Act No. 101. Act on Utilization of Funds Related to Coniglio, A. y Connolly, C. (2020). El impacto social de los
Dormant Deposits to Promote Public Interest Activities nuevos modelos de negocios. Cuadernos del Centro de
by the Private Sector (2016). [Ley sobre la utilización de Estudios de Diseño y Comunicación (106). Universidad de
fondos relacionados con los depósitos inactivos para Palermo y Universidad de Salamanca. Link.
promover actividades de interés público por parte del
sector privado] Japón. Connolly, C., De Pasquale, F. y Noel, S. (2020). La compra
pública como motor para el desarrollo de la economía
Acuerdo Ministerial Nro. 140. (2015). Registro Oficial del de triple impacto: herramientas para su implementación.
Ecuador. Ecuador. Disponible en: link. Disponible en: link.
Agencia de Inversiones de San Juan, Provincia de Sn Juan. Connolly, C., Mujica Filippi, J. D. y Noel, S. (2020). Movimiento
Disponible en: link (Accedido el 5 de febrero de 2021). legislativo de sociedades de beneficio e interés colectivo
(B.I.C.) en América Latina: Análisis, desafíos, y propuestas
Amundi Assest Manager (2020). Sustainability- linked para su avance. Disponible en: link.
bonds: Nascent Opportunities for ESG investing.
Disponible en: link. D. Brakman Reiser, S.A. Dean (2017). Social Enterprise
Law. Trust, Public Benefit and Capital Markets. [Ley de
Apéndice Nro. 27. Guía para reportar ambiental, social y Empresa Social. Confianza, beneficio público y mercado
de gobernanza. Bolsa de Valores de Hong Kong (2012 y de capitales] Nueva York, Estados Unidos. Oxford
sus modificatorias 2015, 2020) Hong Kong. Disponible en: University Press.
link.
Decisión Administrativa Nro. 1744/2020 de la Jefatura de
Asociación Chile Administradora de Fondos de Inversión, Gabinete de Ministros. Lineamientos para la igualdad de
Pontificia Universidad Católica de Chile. Guía para la género en las empresas y sociedades del estado. (2020).
inversión en Chile (2015). Disponible en: link. Boletín Oficial de la República Argentina. Link.
Banco Central Europeo. Disponible en: link (Accedido el Decisión Administrativa Nro. 85/2018 de la Jefatura de
11 de febrero de 2021). Gabinete de Ministros. Lineamientos de Buen Gobierno
para Empresas de Participación Estatal Mayoritaria de
Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) de la Bolsa de Argentina (2018). Boletín Oficial de la República Argentina.
Valores. Disponible en: link (Accedido el 8 de febrero de Link.
2021).
Decreto 1030/2016, Régimen de Contrataciones de
Brundtland, G. (1987). Reporte de la Comisión Mundial la Administración Nacional (2016). Boletín Oficial de la
sobre el Medio Ambiente y el Desarrollo: Nuestro Futuro República Argentina. Link.
Común. Asamblea General de las Naciones Unidas,
documento A/42/427. Decreto 2046 de 2019. (2019). Diario Oficial de Colombia.
Colombia. Link.
Cohen, R. (2020) Reshaping Capitalism to Drive Real
Change Impact. Londres, Reino Unido. Penguin Random Decreto de Necesidad y Urgencia 124/2021 (2021).
House UK. Boletín Oficial de la República Argentina. Link.
Comisión Nacional de Valores. La Universidad Pública Decreto Ejecutivo Nro. Nro. 33.411. Reglamento a la Ley de
en la evaluación de Bonos Sociales. Disponible en: link Contratación Administrativa (2006) y sus modificatorias.
(Accedido el 12 de febrero de 2021). Gaceta de la Imprenta Nacional de Costa Rica. Link.
Companies (Audit, Investigations and Community Decreto Legislativo Nro. 112. Revisione della disciplina in
Enterprise) Act. [Ley de Compañías (Auditorias, materia di impresa sociale. [Revisión de la disciplina de
Investigaciones y Emprendimiento de la Comunidad] Ley la empresa social] Gazzetta Ufficiale, Roma, Italia. Roma,
Pública General del Reino Unido 2004 Capítulo 27. Reino Italia. 19 de julio de 2017.
Unido. The Community Interest Company Regulations.
[Ley de Compañías de Interés Comunitario] Instrumento Dormant Bank and Building Society Accounts Act. (2008).
legal del Reino Unido Nro. 1788, 2005. 1 de julio de 2005; [Ley sobre Cuentas de Bancaria Inactivas y Cuentas
y sus modificatorias (2009), (2014). Bancarias de Crédito Hipotecario] The Gazette. Reino
Unido.

BIBLIOGRAFÍA
El Plan de Acción para el Crecimiento y la Transformación International Capital Market Association (ICMA). Loan
de las Empresas (PACTE). Francia. Disponible en: link Market Association. Sustainability Linked Loan Principles
(Accedido el 23 de marzo de 2021). (2019). [Principios de los Préstamos Ligados a la
Sostenibilidad].
Escuela de Negocios de Harvard. Impact-Weighted
Accounts Project. Disponible en: link. Ley N°1.744. Programa de incentivos fiscales a la inversión
productiva (2018). Boletín Oficial de la Provincia de San
Estrategia Nacional de Contratación Pública. Finlandia. Juan.
Disponible en: link (Accedido el 23 de marzo de 2021).
Ley N°10.155. Régimen de Compras y Contrataciones de
Estrategia Nacional de Inversión y Negocios de Impacto la Administración Pública Provincial (2013). Boletín Oficial
– Enimpact (Estratégia Nacional de Investimentos e de la Provincia de Córdoba.
Negócios de Impacto – Enimpacto). Brasil. Disponible en:
link (Accedido el 23 de marzo de 2021). Ley N°25.675, Ley General del Ambiente (2002). Boletín
Oficial de la República Argentina. Link.
Global Impact Investing Network (GIIN) (2020). Global
Impact Investing Network (GIIN) 2020 Annual Impact Ley N°27.349, Apoyo al Capital Emprendedor (2017).
Investor Survey. Disponible en: link. Boletín Oficial de la República Argentina. Link.
Global Impact Investing Network (GIIN) Impact Investing. Ley Nro. 106. Delega al Governo per la reforma del
A Guide to this Dynamic Market. Disponible en: link. Terzo settore, dell´impresa sociale e per la disciplina del
servicio civile universale [Delegación al Gobierno para la
Gobernación de la Provincia de Mendoza, Plan de Acción reforma del Tercero sector, de la empresa social y para la
del área metropolitana de Mendoza. Disponible en: link regulación del servicio civil universal] Gazzetta Ufficiale,
(Accedido el 10 de febrero de 2021). Roma, Italia. Roma, Italia. 18 de junio de 2016.
Grupo de Inversión de Impacto (2017). Inversión de Ley Nro. 12. Mémorial A de Luxemburgo. Luxemburgo,
impacto en Argentina 2017. Oportunidades y desafíos. Luxemburgo, 19 de diciembre de 2016 por la cual se
Disponible en: link. establece la Empresa de Impacto Social.
Impact Investing Institute. Impact Report for 2019-2020 Ley Nro. 1901 de 2018. Creación de las Sociedades
(2021) Disponible en: link. comerciales de Beneficio e Interés Colectivo (BIC) (2018).
Diario Oficial de Colombia. Link.
Iniciativa Australiana de Finanzas Sostenibles. Australia.
Disponible en: link (Accedido el 23 de marzo de 2021). Ley Nro. 2069 por medio de la cual se impulsa el
emprendimiento en Colombia (2020). Link.
International Capital Market Association (ICMA). Guía de
los Bonos Sostenibles (2018). Recuperado de: link. Ley Nro. 27.440, Ley de Financiamiento Productivo (2018).
Boletín Oficial de la República Argentina. Link.
International Capital Market Association (ICMA). Los
Principios de los Bonos Verdes 2018 – Green Bond Ley Nro. 31072. Ley de la Sociedad de Beneficio e Interés
Principles (GBP) Guía del Procedimiento Voluntario para Colectivo (Sociedad BIC) (2020). Diario Oficial Peruano.
la Emisión de Bonos Verdes. (2018). Recuperado de: link. Link.
International Capital Market Association (ICMA). Los Ley Nro. 43 de 2020. Ley Orgánica de Emprendimiento e
Principios de los Bonos Sociales 2017 – Social Bonds Innovación (2020). Registro Oficial del Ecuador. Link.
Principles (SBP) Guía del Procedimiento Voluntario para
la emisión de Bonos Sociales. (2017). Link. Ley Nro. 6.376. Ley de Promoción a la Economía Social
y Popular (2020). Boletín Oficial de la Ciudad de Buenos
International Capital Market Association (ICMA). Los Aires.
Principios de los Bonos Vinculados a la Sostenibilidad
Guías del Procedimiento Voluntario (2020). Recuperado Ley Nro. 9.193 (2019). Boletín Oficial de la Provincia de
de: link. Mendoza. Link.

BIBLIOGRAFÍA
Mendoza Emprende. Link (Accedido el 12 de febrero de Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y
2021). del Consejo (2019). Diario Oficial de la Unión Europea.
Link.
Ministerio de Desarrollo Productivo de la Nación,
Argentina. Disponible en: link (Accedido el 9 de febrero Reglamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo y del
de 2021). Consejo (2020). Diario Oficial de la Unión Europea. Link.
Ministerio de Producción, Ciencia y tecnología de la Resolución Conjunta Nro. 21029/2021 del Ministerio
Provincia de Santa Fe. Disponible en: link (Accedido el 9 de las Mujeres, Géneros y Diversidad y la Comisión
de febrero de 2021). Nacional de Valores (2021). Boletín Oficial de la República
Argentina. Link.
Naciones Unidas. Objetivos de Desarrollo Sostenible.
Link. Resolución General 339/2020 del Ministerio de Ambiente
y Desarrollo Sostenible (2020). Boletín Oficial de la
Norma de Carácter General Nro. 276 de la República Argentina. Link.
Superintendencia de Pensiones (2020). Diario Oficial de
la República de Chile. Link. Resolución General 788/2019 de la Comisión Nacional de
Valores (2019). Boletín Oficial de la República Argentina.
Norma de Carácter General Nro. 385 de la Link.
Superintendencia Valores y Seguros (2015). Diario Oficial
de la República de Chile. Link. Resolución General 797/2019 de la Comisión Nacional de
OEA y BID (2020). Compras públicas sostenibles en América Link.
Latina y el Caribe. Acciones hacia su implementación.
Disponible en: link. Resolución General 818/2018 de la Superintendencia
de Seguros de la Nación (2018). Boletín Oficial de la
Ordenanza Nro. 3946. Incorporando criterio de triple República Argentina. Link.
impacto dentro del régimen de contrataciones (2018).
Boletín Oficial de la Ciudad de Mendoza. Resolución General 870/2020 de la Comisión Nacional de
Principles for Responsible Investment PRI (2020). How Link.
Policy Maker Can Implement Reforms for a Sustainable
Financial System. Part 1 A Toolkit for Sustainable Resolución General Nro. 717/2017 de la Comisión
Investment Policy and Regulation. Disponible en: link. Nacional de Valores (2017). Boletín Oficial de la República
Argentina. Link.
Proyecto de Ley 0737-D-2021, Sociedades de Beneficio e
Interés Colectivo BIC – Régimen. Link. Resolución General Nro. 839/2020 de la Comisión
Nacional de Valores (2020). Boletín Oficial de la República
Proyecto de Ley 1461-D-2021, Promoción de la Economía Argentina. Link.
de Impacto. Link.
Resolución General Nro. 858/2021 de la Comisión
Proyecto de Ley 2498-D-2018, de Sociedades de Beneficio Nacional de Valores (2021). Boletín Oficial de la República
e Interés Colectivo –BIC–, Régimen (2018). Cámara de Argentina. Link.
Diputados de la Nación Argentina (Media sanción, 6 de
diciembre de 2018). Link. Resolución General Nro. 879/2021 de la Comisión
Proyecto de Ley Contrataciones Públicas Sustentables. Argentina. Link.
Link.
Proyecto de Ley del Senado Nro. 338 de 2018 (2018). Nacional de Valores (2021). Boletín Oficial de la República
República Federativa de Brasil. Link. Argentina. Link.

BIBLIOGRAFÍA
Argentina. Link.

Argentina. Link.
SDG Impact Standards. Programa de Naciones Unidas

para el Desarrollo. Disponible en: link (Accedido el 11 de
febrero de 2021).
Social Impact Partnerships to Pay for Results Act (2018).

[Ley de Asociaciones de Impacto Social para Pagar por
Resultados]. Estados Unidos de América. Link.
The Global Steering Group for Impact Investment

(2018) Catalysing an Impact Investment Ecosystem. A
Policymaker’s Toolkit. Working Group Report from The
Global Steering Group for Impact Investment.
The Impact Management Project. Disponible en: link

(Accedido el 10 de febrero de 2021).
The US Impact Investing Alliance. Disponible en: link

Unión Europea. Plan de Acción de Finanzas Sostenibles

de la Comisión Europea. Disponible en: link (Accedido el
20 de marzo de 2021).
Universidad de Nueva York. Grunin Center for Law and

Social Entrepreneurship 2018-2019 (2019) Mapping the
State of Social Enterprise and the Law. [Mapeo del estado
de las empresas sociales y su Ley]. Recuperado de: link.
Universidad de Oxford. Government Outcomes Lab. Link


RECURSOS
Building Impact Investment Wholesalers. Key Questions
in Design of an Impact Investment Wholesale. Working
Group Report from The Global Steering Group for Impact
Investment.
Catalysing an Impact Investment Ecosystem. A

Policymaker’s Toolkit. Working Group Report from The
Global Steering Group for Impact Investment.
El impacto social de los nuevos modelos de negocios.
How Policy Maker Can Implement Reforms for a
Sustainable Financial System. Part 1 A Toolkit for

Sustainable Investment Policy and Regulation.
Impact Economy Digital Edition 2021 - Argentina.
Impact: Reshaping Capitalism to Drive Real Change.
Impact-Weighted Accounts Project.
Inversión de impacto en Argentina 2017. Oportunidades

y desafíos.
Inversión de impacto en Argentina. Una oportunidad

para el desarrollo sostenible del país.
La compra pública como motor de desarrollo de la

economía de triple impacto: Herramientas para avanzar
en su implementación.
Manual de métrica e indicadores para emprendimientos

sustentables. ¿Por qué y cómo medir el impacto ambiental
y social de tu emprendimiento?.
Movimiento Legislativo de Sociedades de Beneficio e

Interés Colectivo (B.I.C.) en América Latina El impacto
social de los nuevos modelos de negocios.
Private Capital, Public Good.
SDG Impact Standards for Enterprises.
The Future of the Corporation Moving from balance sheet

to value sheet.


Aspectos Legales de Las Inversiones de Impacto en Argentina

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Aspectos Legales de Las Inversiones de Impacto en Argentina

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

1 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

COLABORACIÓN Y REVISIÓN EDITORIAL

María Laura Tinelli

2 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

1.1 ¿Qué son las inversiones de impacto? 6

1.2 El mercado de las inversiones de impacto 8

2. EL ASPECTO NORMATIVO DE LAS INVERSIONES

2.1 Marco normativo del ecosistema de impacto 10

2.2 Hacia la construcción de un marco jurídico que acoja el impacto:

2.3 Casos de inversiones de impacto en Argentina 20

3. DESAFÍOS Y OPORTUNIDADES DE CARA AL FOMENTO DEL ECOSISTEMA

Algunas acciones para promover un ambiente favorable al desarrollo del

Anexo I Actores del ecosistema de impacto en Argentina 25

Anexo II Antecedentes normativos complementarios 26

Anexo III El espectro de los bonos 34

Anexo IV Plan de acción 35

Anexo V Ejemplos de estrategias nacionales para el desarrollo e impulso de las

3 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

4 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

Fuente: Impact Investing Institute. Impact Report for 2019-2020 (2021)

5 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

Pero, ¿Qué entendemos por impacto? La respuesta a esta

En este sentido advertimos que, en nuestra región,

1.1 ¿QUÉ SON LAS INVERSIONES DE IMPACTO?

6 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

Debido a la importancia de los flujos de inversión en nuestras economías, la inversión de

7 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

De acuerdo al último informe del Global Impact Investing

Con motivo del Covid-19 las finanzas sustentables y de

Existen diversos actores en el mercado de inversiones de

8 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

9 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

2.1 MARCO NORMATIVO DEL ECOSISTEMA DE IMPACTO

Normativa Vigente Proyecto de Normativa

Establece la evaluación de impacto ambiental previo a realizar cualquier

Establece la posibilidad de utilizar el crowdfunding para las inversiones

Se introducen mejoras impositivas como la transparencia fiscal en IGJ para

10 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

Compra pública sostenible.

Declara de interés general la promoción y cumplimiento, dentro del

Crea el Programa de Incentivos Fiscales a la Inversión Productiva en la

Tiene por objeto promover el desarrollo local de unidades productivas

Se incorpora al criterio de triple impacto dentro de los criterios de

Los lineamientos constituyen un conjunto de buenas prácticas destinadas

11 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

Aprueba la guía de recomendaciones

Establece una encuesta voluntaria

Crea el Plan Integral “CASA COMÚN” que busca promover el desarrollo

Creación del Consejo Económico y Social, como un órgano colegiado y de

Introduce un régimen especial para el fomento del desarrollo productivo,

Incorporación de factores ambientales,

Establece un marco conceptual y/o lineamientos -orientativos- para la

Incorpora al Reglamento General de la Actividad Aseguradora la

Buen gobierno corporativo para Decisión Administrativa

12 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA

Detectar, promover y fortalecer

El Programa Nacional de Emprendedores para el desarrollo sustentable

Crowfunding. Comisión Nacional de

Programa EUROsociAL+ es un programa de cooperación entre la Unión

Evalúa el desempeño de las emisoras en cuatro pilares: medio ambiente;

Metodología de evaluación de bonos Aprobación de la metodología de evaluación de bonos sociales presentada

Crea un régimen especial para la constitución de fondos comunes de

A través del programa y basándose en el plan de ordenamiento territorial,

13 | INVERSIONES DE IMPACTO ARGENTINA