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McGraw Hill.
Introducción
A lo largo de un ejercicio económico de una empresa se recopilan numerosos datos
contables que se evalúan y sirven para ofrecer una imagen objetiva de la entidad. El mejor camino
para evaluar la situación o salud financiera real de un negocio es a través del análisis de sus
estados financieros. En base al resultado de estos análisis, los inversionistas o dueños de la
empresa, toman diferentes decisiones que les permitan mantener o mejorar la salud financiera de la
organización.
Como principal punto de partida analizar el desempeño financiero de una empresa, se
verifican las razones financieras, las cuales son indicadores clave para la gestión de cualquier tipo
de empresa ya que sirven para analizar las tendencias del mercado, comparar el rendimiento de la
empresa con la de los competidores, y en algunos casos puede llegar a predecir el quiebre futuro
de la misma.
Cuando se observa la estructura financiera de una empresa puntualizamos que distribución
tiene su pasivo. Cuánto debe a sus accionistas y cuánto debe a sus proveedores externos. Con
este primer análisis nos damos una idea de la dependencia de fuentes externas, cuanto más
grande sea la dependencia de externos más débil será la estructura financiera de la empresa ante
factores negativos externos.
II MARCO TEÓRICO
RAZONES FINANCIERAS DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA A CORTO PLAZO
Las razones de solvencia a corto plazo son un grupo cuyo propósito es proporcionar información
sobre la liquidez de una empresa, por lo que algunas veces estas razones se conocen como medidas de
liquidez. La preocupación primordial es la capacidad de la empresa de pagar sus cuentas a corto plazo sin
estrés. En consecuencia, estas razones se enfocan en los activos y los pasivos circulantes.
Por causas obvias, las razones de liquidez son muy interesantes para los acreedores a corto plazo.
Debido a que los administradores financieros trabajan siempre con bancos y otros acreedores a corto plazo.
Razón Circulante: Una de las razones más conocidas y que se utilizan con mayor amplitud es la
razón circulante, o razón del capital de trabajo. Se define como sigue:
Activos Circulantes
Razón Circulante =
Pasivos Circulantes
Debido a que, en principio, los activos y pasivos circulantes se convierten en efectivo durante los 12
meses siguientes, la razón circulante es una medida de la liquidez a corto plazo. Para un acreedor, en
particular si se trata de uno a corto plazo, como un proveedor, mientras más elevada sea la razón actual,
mejor. Para la empresa, una razón actual elevada indica liquidez, pero también puede implicar una utilización
insuficiente del efectivo y de otros activos de corto plazo. En ausencia de cualquier circunstancia
extraordinaria, se esperaría una razón circulante por lo menos de uno, debido a que una razón circulante
inferior a uno significaría que el capital de trabajo (activos circulantes menos pasivos circulantes) es negativo.
Esto sería insólito en una empresa sólida, por lo menos en la mayoría de los tipos de negocios.
De acuerdo a Ross, Westerfield y Jaffe (2018), “La razón circulante resulta afectada por varios tipos
de operaciones. Por ejemplo, supóngase que la empresa solicita un préstamo a largo plazo para reunir
dinero. El efecto a corto plazo sería un incremento en el efectivo debido al producto de la emisión y un
incremento en la deuda a largo plazo. Los pasivos circulantes no se verían afectados, así que la razón
circulante aumentaría.”
Prueba ácida: A menudo, el inventario es el activo circulante menos líquido. También es uno para el
cual los valores en libros son menos confiables como medida debido a que no se considera la calidad del
inventario. Más adelante, una parte del inventario podría resultar dañada, obsoleta, o perderse. Los
inventarios relativamente grandes a menudo son una señal de problemas a corto plazo. Para evaluar más la
liquidez, la razón rápida, o prueba del ácido, se calcula igual que la razón circulante, excepto que se omite el
inventario:
Activos Circulantes - Inventarios
Prueba ácida =
Pasivos Circulantes
Observe que el empleo de efectivo para comprar inventario no afecta la razón circulante, pero reduce
la razón rápida. Una vez más, la idea es que el inventario es relativamente no líquido en comparación con el
efectivo.
Razón de Efectivo: Mide la capacidad de la empresa para hacer frente rápidamente a sus
obligaciones en el corto plazo. Esto, sin la necesidad de vender ningún activo.
Efectivo + Equivalente de efectivo
Razón de Efectivo =
Total de Activo circulante
Para su cálculo se toma en consideración solo el efectivo y sus equivalentes en el numerador.
Asimismo, en el denominador, va el pasivo corriente que son todos los compromisos que deben cumplirse en
el futuro próximo. Nos referimos, por ejemplo, a los créditos bancarios de corto plazo (de menos de un año) y
a deudas con los proveedores.
Capital Neto de trabajo: Este no es propiamente un indicador, sino más bien una forma de apreciar
de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razón circulante. Dicho de otro modo, este cálculo
expresa en términos de valor lo que la razón circulante presenta como una relación.
Los recursos de largo plazo que financian la parte del activo corriente expresada por el capital neto de
trabajo pueden ser pasivos o patrimonio. En principio lo importante es que el capital neto de trabajo sea un
valor positivo. Un capital neto de trabajo positivo facilita a la empresa un mayor respiro en el manejo de su
liquidez y, en economías inflacionarias, las deudas de largo plazo expresadas en moneda local tendrán un
menor valor cada año, lo cual ayuda a su cancelación.
Pasivo total a activo total: Es la proporción de endeudamiento total que tiene la empresa, al
comparar el Pasivo Total contra el Activo Total, siendo este el total de recursos que tiene la empresa en
operación. También se interpreta como los pesos en riesgo que tienen los acreedores empresariales por cada
$ de recursos totales invertidos en la organización en general, o bien, es el porcentaje que la deuda
representa del total de recursos invertidos en la operación. También se le llama Deuda a Activo Total.
Pasivo Total
Pasivo total a Activo total =
Activo Total
Capital Contable a Activo total: Representa la proporción que tienen los accionistas de la empresa.
O bien, por cada peso de Activo Total, los accionistas tienen X centavos invertidos.
Capital Contable
Capital Contable a Activo total =
Activo Total
Según Ross, S., Westerfield, R. y Jordan, B. (2010). “Esta relación nos indica Proporción de los
activos que han sido financiados con recursos propios de la empresa. Mientras mayor el número, mayor
control tienen los accionistas de la empresa.”
Capital Contable a Pasivo total: Esta razón nos indica el número de veces que los recursos de los
accionistas (Recursos propios) de la empresa alcanzan a pagar el total de los pasivos. La fórmula que
representa esta razón está dada por lo siguiente:
Capital contable
Capital contable a Pasivo total =
Pasivo total
Si esta razón es mayor a 1 significa que la empresa tiene capacidad de pago para pagar su deuda, es
decir, si el resultado es 2, la empresa pueda pagar el total de dos veces el monto total de la deuda.
Capital contable a pasivo a largo plazo: Nos indica si los recursos propios de los accionistas o
propios de la empresa, son suficientes para pagar las deudas a largo plazo, es decir, si la razón es mayor a 1,
significa que la entidad es capaz de pagar la deuda total a largo plazo.
Capital contable
Capital contable a Pasivo a largo plazo =
Pasivo total
Rotación de cuentas por cobrar: Según Warren, C. Reeve J. y Duchac, J. (2010) “La capacidad de
una empresa para recuperar sus cuentas por cobrar se llama análisis de cuentas por cobrar”. La recuperación
lo más pronto posible de las cuentas por cobrar mejora la solvencia de las empresas. Además, el efectivo que
se obtiene de las cuentas por cobrar sirve para mejorar o ampliar las operaciones. La recuperación rápida de
este concepto reduce el riesgo de las cuentas incobrables.
Ventas Netas
Rotación de cuentas por cobrar =
Cuentas por cobrar
El incremento de la rotación de cuentas por cobrar indica que la recuperación de dichas cuentas
mejora. Esto puede deberse a un cambio en el modo en que se concede el crédito, prácticas de cobro o
ambas acciones de la empresa.
Por otro lado, es importante mencionar que esta relación nos permite saber si una empresa está
logrando cobrar sus cuentas en el periodo estipulado por su política de cobro.
Periodo promedio de inventario: Según Ross, S., Westerfield, R. y Jordan, B. (2010). Esta razón
señala en sentido amplio “Cuanto tiempo en promedio (en días) permanece detenido el inventario antes de
que se venda. Dicho de otra manera, da la cantidad de días aproximada antes de que se agote el inventario
actual de la entidad.”
360
Periodo promedio de Inventario =
Rotación de Inventarios
Margen de utilidad bruta: Este indicador nos muestra la utilidad o ganancia que queda una vez que
se cubrieron los costos de ventas. En las empresas comerciales este costo de ventas es sencillamente el
costo de las mercancías vendidas. Pero en el caso de las empresas industriales el costo de ventas
corresponde al costo de producción más el juego de inventarios de producto terminado. Por consiguiente, el
método que se utilice para valorar los diferentes inventarios (materias primas, producto en proceso y producto
terminado) puede incidir de manera significativa sobre el costo de ventas y, por lo tanto, sobre el margen
bruto de utilidad.
Utilidad bruta
Margen de utilidad bruta =
Ventas
El resultado de esta razón indica que, entre mayor sea la utilidad, mayor será el margen de utilidad
bruta, por lo tanto, esto es mejor para la empresa.
Margen de utilidad operativa: La utilidad operacional está influida no sólo por el costo de las ventas
sino también por los gastos operacionales, vale decir, los gastos de administración y ventas. Los gastos
financieros no deben considerarse como gastos operacionales, puesto que no son absolutamente necesarios
para que la empresa pueda operar.
Utilidad Operativa
Margen de utilidad operativa =
Ventas
Tampoco deben contabilizarse como ingresos operacionales aquellos que provienen de fuentes
diferentes a la actividad propia de la empresa. Es así como las compañías comerciales o industriales no
deben tratar como ingresos operacionales aquellos tales como intereses recibidos por depósitos, dividendos
de otras compañías, utilidades en venta de activos fijos, etc. Sin embargo, cuando la operación de la empresa
implica, como algo propio de su actividad, las ventas a crédito, los ingresos que se generen por financiación
(intereses) de la cartera pueden considerarse como ingresos operacionales y sumarse a la utilidad
operacional, mas no a la utilidad bruta.
Margen de utilidad neta: El Margen neto está influido por el costo de ventas, los gastos
operacionales, los otros ingresos y egresos no operacionales y la provisión para impuesto de renta.
De acuerdo con lo anterior, todo lo que afecta el margen bruto y el margen operacional afecta por
igual al margen neto. Pero este último está condicionado, además, por el monto de los ingresos y egresos no
operacionales y por la provisión para impuesto de renta. Así, entonces, según la importancia relativa de cada
uno de los anteriores renglones, el margen neto puede ser inferior, superior o igual al margen operacional.
Utilidad Neta
Margen de utilidad Neta =
Ventas
Rotación de activos: Es la relación de ventas netas sobre los activos totales y se refiere al valor total
de los activos que aparecen en el balance de la empresa. La expresión expresa el número de veces que el
activo genera ventas.
Ventas Totales
Rotación de Activos =
Activo Total
ESTADOS FINANCIEROS
Las diferentes actividades que se realizan en los procesos contables de registro de transacciones y ajustes se
efectúan con el objetivo final de elaborar los estados financieros. Guajardo, G. (2014). Nos dice “Una vez que
se tiene la balanza de comprobación ajustada se procede a elaborar los estados financieros básicos, que se
interrelacionan”. Dentro de los estados financieros existe una relación de las cifras obtenidas en los mismos,
ejemplo:
Estado de Resultados
El estado de resultados, como su nombre lo dice, resume los resultados de las operaciones de la
compañía referentes a las cuentas de ingresos y gastos de un determinado periodo. Del estado de resultados
Figura 1:
se obtienen los “resultados” deRelación de cifras en
las operaciones los estados
para financieros.
determinar Guajardo,
si se ganó G. (2014)
o se perdió en el desarrollo de las
mismas.
El estado de resultados se elabora con el fin de evaluar la rentabilidad del negocio.
En resumen, el estado de cambios de la situación financiera determina el saldo final de efectivo que
tiene una empresa al finalizar un periodo de operaciones, lo cual delimita el nivel de liquidez del negocio.
Capital Contable
El capital contable es un derecho residual y no fijo contra los activos de la empresa. En términos
generales, cuando la empresa solicita fondos en préstamo, otorga a los tenedores de bonos derecho
prioritario sobre el flujo de efectivo de la empresa. Los tenedores de bonos pueden demandar a la empresa si
ésta incurre en incumplimiento de sus contratos de bonos. Esto puede conducir a que la empresa se declare
en quiebra. El capital contable es la diferencia residual entre los activos y los pasivos. Ross, S., Westerfield,
R. y Jaffe, J. (2012).
GOBIERNO CORPORATIVO
Guajardo, G. (2014) nos dice que “el gobierno corporativo es la forma en que se administran y se
controlan las sociedades, reflejando las relaciones de poder entre los accionistas, los integrantes del consejo
de administración y los principales funcionarios de la administración”.
En este sentido y, de acuerdo con la misma organización, un buen gobierno corporativo son los
estándares mínimos adoptados por una sociedad para:
• Administrar honestamente.
• Proteger derechos de los accionistas.
• Definir la responsabilidad del consejo.
• Definir la responsabilidad de la administración.
• Dar fluidez a la información.
• Regular las relaciones con los grupos de interés.
El gobierno corporativo se basa en cuatro grandes principios que lo sustentan: responsabilidad,
independencia, transparencia e igualdad. En cuanto a la responsabilidad, el gobierno corporativo promueve la
identificación clara de los accionistas de una sociedad, así como la forma en que debe estar constituido su
consejo de administración y las responsabilidades que tendrá. Referente a la independencia, el gobierno
corporativo procura que tanto los principales ejecutivos de la sociedad como los auditores que habrán de
verificar la información financiera, se conduzcan con imparcialidad, objetividad e independencia de los
miembros del Consejo. En cuanto a la divulgación y transparencia, el gobierno corporativo promueve la
obligación de generar informes amplios, oportunos y exactos que reflejen la situación financiera de la
sociedad y subrayen la responsabilidad de los directivos de informar sobre los recursos obtenidos y su uso a
través de la información financiera. Finalmente, acerca de la igualdad, el gobierno corporativo promueve la
igualdad de derechos de los accionistas en relación con los asuntos de la sociedad.
En cuanto a las funciones del consejo de administración, el gobierno corporativo especifica que éste
es el responsable de:
• Establecer visión estratégica de la sociedad.
• Garantizar a los accionistas y al mercado, el acceso a la información.
• Establecer mecanismos de control interno.
• Verificar que la sociedad cumpla con disposiciones legales aplicables.
• Evaluar regularmente el desempeño del director general y de funcionarios de alto nivel.
III ANTECEDENTES
GRUPO BACHOCO, S.A.B. DE C.V.
Industrias Bachoco pertenece ramo de Alimentos dentro del subramo de Productos cárnicos y
derivados. Se constituyó el 17 de abril de 1980 y pasados 17 años, (1997) se convirtió en empresa pública
mediante una oferta pública de acciones en la bolsa mexicana de valores (BMV) y el New York Stock
Exchange. Bachoco cuenta con las calificaciones “AAA(MEX)” la máxima calificación asignada por Fitch
México, S.A. de C.V. y “HR AAA” que significa que la Emisora o la Emisión son de la más alta calidad
crediticia y fue otorgada por HR Ratings de México S.A. de C.V.
Industrias Bachoco es líder en la industria avícola en México y sexto productor de pollo a nivel
mundial. La Compañía se fundó en 1952 en el Estado de Sonora, actualmente sus oficinas Corporativas se
ubican en Celaya, estado de Guanajuato en México. Su principal línea de negocio es la avicultura y cuenta
además con otras líneas de negocios como son: la producción y comercialización de cerdos vivos, la
elaboración y comercialización de productos de valor agregado de pavo y de res, la producción y
comercialización de alimento balanceado principalmente a otros productores avícolas y ganaderos.
La empresa cuenta con más de 1000 granjas avícolas, 9 plantas procesadoras, 9 plantas
empacadoras, 22 plantas de alimento balanceado, 23 incubadoras más de 80 centros de distribución, además
emplea a más de 28,000 personas.
Decisiones estratégicas de Inversión
1.- Bachoco concreta el acuerdo para invertir en la empresa Sonora Agropecuaria S.A. de C.V.
“SASA”, compañía procesadora y comercializadora de cerdo con operaciones en los estados de Sonora y
Jalisco 2020.
2.- Bachoco adquiere planta “La Perla” una compañía de Pet Food localizada en el estado de
Querátaro.
3.- Bachoco adquiere una compañía de proceso posterior en Alabama Estados Unidos, a través de su
subsidiaria OK Foods ubicada en ese País.
Decisiones estratégicas de Financiamiento
1.- El 25 de agosto del 2017 la emisión inicial de Certificados Bursátiles con clave de pizarra:
“BACHOCO 12” venció y se amortizó de acuerdo con los términos contractuales de la emisión. El 25 de
agosto del 2017 también se realizó una segunda emisión de Certificados Bursátiles por un monto total de
$1,500,000 con clave de pizarra “BACHOCO 17” con una vigencia de 1,820 días, equivalentes a 65 periodos
de 28 días, aproximadamente cinco años.
2.- Durante 2019 y 2017 la Compañía realizó pagos anticipados de su deuda a largo plazo por
$51,000 y $53,900, sin que fuera requerida al pago de comisiones por terminación anticipada; durante 2018 la
Compañía no realizó pagos anticipados de su deuda a largo plazo.
3.- Obtención de nuevos préstamos tomando en cuenta el Riesgo de tasa de interés. Al momento de
obtener nuevos préstamos, la Administración usa su juicio considerando análisis técnicos y expectativas de
mercado para decidir si considera que una tasa fija o variable sería más favorable durante el plazo previsto
hasta su vencimiento.
Decisiones estratégicas de Operación
1.- Descontinuación de línea de productos. Durante 2018 la Compañía decidió discontinuar una línea
de productos debido a que ya no la producía y no tuvo éxito en la venta de las marcas comerciales asociadas
con esa línea, por lo que reconoció deterioro por $11,756 en marcas comerciales.
2.- En 2019 Inauguraron cuatro nuevas zanjas de lixiviación capilar a través de las cuales se filtra y se
pule el agua para poder darle un segundo uso.
3.- En temas de energía se implementaron diferentes medidas en los últimos dos años, como el uso
de paneles solares, cambios de combustóleo a gas natural, y el uso de equipos Biodigestores en todas las
granjas.
Seleccioné a grupo Bachoco porque es una empresa de la entidad y la mayor parte del capital
humano se encuentra en el estado. Esto me motiva a realizar un análisis de su situación financiera para
proponer estrategias que mejoren su salud económica y por ende asegure la gran cantidad de empleos. A su
vez, considero que la empresa puede incursionar en otros tipos de productos o bien, diferenciar la marca con
respecto a competidores provenientes de Chile, Estados Unidos y Canadá.
La empresa ha mostrado una buena salud financiera los últimos ejercicios, sin embargo, el reto de
este año es enfrentarse a un mercado con escasos recursos económicos derivado del rezago financiero a
nivel nacional, muchos de sus consumidores han perdido sus trabajos, grandes cadenas comerciales han
frenado el incremento de sus inventarios y por ende la cantidad de producción de los proveedores ha ido en
decremento, es decir, un freno paulatino en el consumo y producción. Afortunadamente para Bachoco, el
perfil de la compañía está situado en productos básicos de medio precio, es decir, el pollo que pertenece a su
porcentaje más alto de transacción de venta, es más barato que las carnes derivadas de la res y puerco y aún
más barato que la mayoría de los mariscos y pescados, lo que muy probablemente incrementará el consumo
de ciertos productos derivados del pollo, el reto es equilibrar los precios y la demanda de producto para que el
sector de consumo se vea beneficiado y su producción y liquidez se balancee con los gastos de operación.
También me motiva analizar cómo la empresa está comenzando a situarse dentro del papel de la
sustentabilidad, tendiendo a calificar para una ESR comprometida con la sociedad y el medio ambiente,
ampliando su visión no solo a cumplir con las normas legales de sanidad e higiene si no observando las
necesidades que debe cumplir para con el entorno que le rodea a nivel social.
IV ANALISIS
Los informes financieros de la empresa presentan resultados positivos y una estructura financiera
sólida que le permite estar consolidando proyectos de productividad y crecimiento.
Los resultados comparativos del reciente año fiscal con respecto al anterior reflejan unas ventas netas
en 2019 por $61,655.2 millones, $ 603.1 millones más o un incremento del 1.0% en ventas netas en
comparación con los $ 61,052.1 millones reportados en 2018.
El costo de ventas totalizó $51,557.4 millones, 0.3% superior a los $ 51,422.4 millones reportados en
2018. El incremento en costo de ventas se atribuye principalmente a mayor volumen vendido.
La utilidad bruta es de $ 10,097.9 millones, con un margen bruto de 16.4%, superior a los $9,629.7
millones de utilidad bruta y un margen de 15.8% alcanzado en 2018.
El total de gastos en 2019 fue de $ 6,116.6 millones, un incremento de $92.2 millones o bien 1.5% en
comparación con los $ 6,024.4 millones en 2018. El total de gastos como porcentaje de las ventas netas
representaron 9.9% en 2019 y 2018.
La utilidad operativa en 2019 fue de $3,976.5 millones, un margen de 6.4%, un resultado mejor
comparado con los $3,708.0 millones y margen de 6.1% del 2018.
En 2019, alcanzamos un EBITDA de $5,263.0 millones, un margen del 8.5%, en comparación con un
EBITDA de $4,993.1 millones obtenido en el 2018, con un margen de 8.2%.
El resultado financiero neto fue de $381.3 millones, un decremento en comparación con el ingreso
financiero neto de $808.6 millones en 2018.
El total de impuestos fue de $1,125.0 millones. Esto incluye $1,064.3 millones por impuesto sobre la
renta y $60.7 millones de impuestos diferidos.
Como resultado, la utilidad neta en 2019 fue de $3,232.8 millones, con un margen neto de 5.2%, que
representa una utilidad por acción de $5.37 pesos, mientras que en 2018, la utilidad neta fue de $ 3,361.6
millones con un margen neto de 5.5% y una utilidad por acción de $5.58 pesos.
El decremento en la utilidad neta del 2019 con respecto al 2018 se debe en su mayor parte al
incremento en el costo de venta, principalmente por un mayor volumen vendido.
El efectivo y equivalentes al 31 de diciembre de 2019 totalizó $19,182.7 millones, un incremento de
$ 724.2 millones o 3.9% más que los $ 18,458.5 millones de efectivo y equivalentes reportados al 31 de
diciembre de 2018.
La deuda total al 31 de diciembre de 2019 fue de $ 4,928.6 millones, en comparación con la deuda
total de $ 5,037.6 millones reportada al 31 de diciembre de 2018. Como resultado, nuestra caja neta al 31 de
diciembre de 2019 totalizó $14,254.1 millones, comparado con la caja neta de $ 13,420.9 millones al 31 de
diciembre de 2018.
Las inversiones de capital en 2019 totalizaron $2,069.3 millones, un incremento de 4.4% en
comparación con los $1,982.6 millones reportados en 2018.
De inversión:
La empresa actualmente cuenta con redes de distribución a nivel nacional a
través de tiendas de autoservicio y expendios de puntos de venta. Sin embargo, explorar
las nuevas tecnologías en congelación de productos por medio de Nitrógeno líquido y
empaques de alta calidad, podrían generar un gran mercado en ventas Online para las
nuevas generaciones que tienden a realizar mercados virtuales y consumo por medio de
plataformas electrónicas.
De operación:
Grupo Bachoco cuenta con una gran cantidad de empleados en las plantas
procesadoras de producto avícola. En la actualidad existen procesos automatizados que
clasifican tamaños y pesos de productos para realizar una selección conforme a los
estándares de calidad para venta nacional o exportación. Invertir en este tipo de tecnología
haría más eficiente la capacidad de selección del producto en su parte operativa y evitaría
riesgos en errores humanos.
De Producto:
Incursionar en la gama de productos congelados listos para el consumo
puede ser una gran oportunidad para grupo Bachoco, tales como platillos en porciones
individuales a descongelar en microondas en tiempos menores a 3 minutos y listos para el
consumo, es decir, cocinados y sazonados listos para el consumidor. Las actuales
generaciones gustan de este tipo de productos y es una tendencia dado los tipos de trabajo
con horarios reducidos para la toma de alimentos.
REFLEXIÓN