PREPARACION DE PROYECTO IND - 217

UNIDAD VIII
INVERSIONES DEL PROYECTO

8. ASPECTOS GENERALES

Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectúan en unidad de
tiempo para la adquisición de determinados Factores o Medios Productivos, los
cuales permiten implementar una unidad de producción que a través del tiempo
generará Flujo de Beneficios. Asimismo, es una parte del ingreso disponible que se
destina a la compra de bienes y/o servicios con la finalidad de incrementar el
Patrimonio de la Empresa.

La inversión del proyecto representa la cantidad de dinero necesaria para poner un

proyecto en operación es conocida como "Inversión" de la empresa. Dicha inversión
podrá estar integrada por capital propio, créditos de organismos financieros nacionales
y/o internacionales, y de proveedores. El capital total requerido para realizar y
operar el proyecto se compone de dos partes:

1) CAPITAL FIJO (IF) es la cantidad de dinero necesaria para construir totalmente una
planta de proceso, con sus servicios auxiliares y ubicarla en situación de poder
comenzar a producir. Es básicamente la suma del valor de todos los activos de la
planta.
Los activos fijos pueden ser tangibles o intangibles. Los primeros se integran con
la maquinaria (que incluye el costo de su montaje), edificios, instalaciones auxiliares,
etc.; y los segundos: las patentes, conocimientos técnicos, gastos de organización,
puesta en marcha, etc.

2) CAPITAL DE TRABAJO (Ct). También llamado "capital de giro", comprende las

disponibilidades de capital necesario para que una vez que la planta se encuentre
instalada y puesta en régimen normal de operación, pueda operar a los niveles
previstos en los estudios técnico-económicos.

El monto de este capital varía dentro de límites muy amplios, dependiendo de la

modalidad del mercado al cual va dirigida la producción, de las características del
proceso y las condiciones establecidas por la procedencia y disponibilidades de las
materias primas.

Las Inversiones a través de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas de
ejecución y de operación de actividades, los cuales se realizan previa evaluación del
Flujo de Costos y Beneficios actualizados.

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Las decisiones sobre inversiones están basadas en los beneficios y en la

sustentabilidad de la alternativa técnica elegida y en el capital disponible o prestado.
Las variables que influencian al beneficio y a la sustentabilidad son múltiples, pero
pueden reducirse a tres grandes aspectos relacionados recíprocamente: mercado,
inversión y costos. Estos son tres puntales que constituyen las bases necesarias para
poder estimar resultados.

8.1. CLASIFICACION DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se clasifican en:
Inversión Fija Tangible.
Inversión Fija Intangible.
Inversión en Capital de Trabajo.

8.1.1. INVERSION FIJA TANGIBLE

Los activos fiscos o bienes tangibles fijos están en el rubro de la inversión fija tangible,
vienen a ser el terreno, las edificaciones, las maquinarias y equipos, los muebles y
enseres, vehículos, entre otros.
Para adquirir los activos fijos, deben considerarse una serie de criterios, como, por
ejemplo: verificar el precio de mercado del activo o de un activo similar como referente.
Para bienes como terrenos y edificios se podrá mandar a valorizar por un perito.
Con respecto a las maquinarias y equipos, hay que evaluar las propuestas de los
proveedores, considerando la calidad del bien, sus costos de mantenimiento, el tiempo
de obsolescencia, el valor de reventa, entre otros. Asimismo, debe considerarse el
costo de la instalación y flete.

DEPRECIACIÓN DE BIENES TANGIBLES.

La inversión fija tangible se deprecia, con excepción de los terrenos. La depreciación es
el proceso de asignar a gastos (Costos), la pérdida de valor de un activo fijo durante
su vida útil. Para calcular la depreciación de un activo fijo es necesario conocer el costo
original del activo, y por lo general se aplica la tasa de depreciación lineal.

8.1.1.1. BIENES TANGIBLES DE LA INVERSION FIJA

 Terreno y mejoras del terreno

 Gastos de construcción. - Edificios para el proceso de producción, oficinas,

bardas perimetrales, estructuras para los servicios auxiliare, barda perimetral

 Equipos principales de producción, de oficinas, de servicios auxiliares, de

almacenes.

 Sistemas de transporte para el proceso de fabricación, Cañerías, bandas

transportadoras, cangilones. (instalados).

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 Sistemas de instrumentación y control adicional, válvulas.

 Instalación y montaje mecánico y eléctricos, equipos y materiales.

 Equipos de servicios Auxiliares Servicios.

 Contingencias

Cada uno de estos rubros debe estimarse por separado y su magnitud variará
considerablemente según la naturaleza del proyecto. A continuación, se describen
brevemente estos componentes de la inversión fija.

o TERRENO
El costo del terreno está relacionado con la ubicación y puede variar de valor en el
costo, dependiendo si la zona es rural o industrializada. El valor del terreno no decrece
con el tiempo, por ello no se incluye en la inversión fija cuando se estima el costo anual
de depreciación.
Aunque el terreno involucra una inversión de capital, usualmente se prefiere incluir en
la inversión fija solamente aquellos rubros donde está permitido por ley su
depreciación, por lo que se excluye el terreno. (Peters and Timmerhaus, 1978).

o MEJORAS DEL TERRENO

La parte de la inversión que corresponde a mejora del terreno, incluye los costos de
materiales para cercos o vallas, nivelación del terreno, caminos, playa de
estacionamiento y otros costos similares.

o EQUIPOS PRINCIPALES
En algunos casos las facturas proforma de los equipos sólo incluyen su valor
intrínseco, y en otros el valor del equipo instalado. En esta última alternativa los rubros
se calculan conjuntamente, incluyendo todas las instalaciones complementarias.

Aquellos equipos que se deban importar se detallarán en términos:

FOB (precio del equipo en el puerto de origen),
CIF (precio incluyendo el flete y seguro) y en el lugar de utilización (gastos de
importación, fletes, seguros, etc.).

También deben incluirse los equipos y maquinarias utilizadas durante el montaje y que
puedan tener aplicaciones en el proceso productivo. Su valorización será el resultado
de depreciar el bien en la medida en que fue utilizado, incorporando únicamente el
valor residual resultante (concepto de depreciación y valor residual).

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o INSTALACIÓN DE EQUIPOS

En el supuesto que este rubro se estime por separado, debe hacerse una aclaración
especial para el caso de equipos importados. En muchos casos el costo de instalación
comprenderá el pago de algún personal extranjero calificado. Ello resulta conveniente,
en primer término, por la experiencia que dicho personal tiene y además, porque
muchas veces los proveedores de equipos sólo se harán responsables de su garantía
si esos equipos han sido montados por su propio personal o por técnicos autorizados
por ellos.

Cuando no existen valores disponibles, los costos de instalación se pueden estimar

como el 20% del costo del equipo, dependiendo de su complejidad.

o CAÑERÍAS (INSTALADAS) Y SISTEMAS DE TRANSPOTE EN EL PROCESOS

PRODUCTIVO

En muchos métodos de estimación este rubro se calcula por separado del resto del
equipamiento. En una estimación detallada, el cálculo del costo de cañerías, válvulas,
uniones y equipo de sistema de transporte en las diferentes etapas del proceso
productivo, como cintas transportadoras, gusanos, elevadores de cangilones y otros, se
realiza a partir de un diagrama de cañerías, transportadores y planos de ubicación. Los
costos de estos sistemas de transporte pueden variar ampliamente de acuerdo al tipo
de industria desde valores bajos a relativamente altos, influyendo el tipo y calidad del
material de construcción.

o INSTRUMENTACIÓN Y CONTROL

Este rubro incluye todos los equipos auxiliares e instrumentos para control y registro de
las distintas variables del proceso en cada una de sus etapas, así como también para
determinar el rendimiento de los procesos. En muchas industrias este rubro se verá
incrementado con la aplicación del HACCP y de los sistemas de aseguramiento de la
calidad basados en HACCP.

o INSTALACIÓN ELÉCTRICA y MECANICA

El costo de las instalaciones eléctricas y mecánicas de los diferentes equipos consiste
principalmente en mano de obra y materiales necesarios para suministrar potencia e
iluminación al proceso, además de otro servicio como almacenaje.

Los costos para la iluminación de los edificios de servicios están incluidos,

normalmente, en los costos de servicios auxiliares.

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o CONSTRUCCIONES (INCLUYENDO SERVICIOS)

Este costo incluye los gastos de mano de obra, materiales, y suministros involucrados
en la construcción de todos los edificios conectados con la planta. Se incluyen los
costos de plomería, instalación eléctrica, ventilación, aire acondicionado y servicios
similares de la edificación.

o SERVICIOS AUXILIARES

La definición más aceptada para los servicios auxiliares de un proceso incluye todas las
estructuras, equipos y servicios que no entran directamente en el proceso.
Normalmente incluyen las instalaciones para suministrar vapor, agua, electricidad, aire
comprimido y combustibles.

Algunos de estos servicios pueden ser comprados a otras empresas, en cuyo caso se
consideran dentro de los costos de producción como la electricidad, agua,
combustibles, etc., y no se incluyen en el cálculo de la inversión.

También suelen adicionarse las instalaciones para tratamiento de efluentes, protección

contra incendio, cafetería, transformadores eléctricos, puente de gas, etc.

8.1.2. INVERSIÓN FIJA INTANGIBLE

La inversión fija intangible, denominada inversión diferida, está constituida básicamente

por todos aquellos gastos preoperativos necesarios para la puesta en marcha del
proyecto.

Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios

para el estudio e implementación del Proyecto, no están sujetos a desgaste físico.

Usualmente está conformada por Trabajos de investigación y estudios, de registro de

marcas y patentes, de obtención de licencias, intereses preoperativos, gastos de
organización y supervisión, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de
administración, intereses, gastos de asistencia técnica y capacitación de personal,
imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.

AMORTIZACIÓN DE BIENES INTANGIBLES

La forma para pasar la inversión fija intangible como gasto es amortizándola, siendo la
tasa usual por lo general lineal.

Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los costos de

producción el rubro denominado amortización diferida o de los bienes intangibles. En
otras palabras, la Inversión diferida, que es un desembolso de la etapa Pre-Operativa

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del proyecto, para su amortización se hace un prorrateo en varios periodos para

efectos de cálculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas, el tratamiento
otorgado a esta Inversión es similar a la de depreciación.

Cuando se habla de intereses de pre-operación, se refiere a los pagos del interés que
se realiza en la etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla
representado por la cancelación de intereses, por cuanto al no generar ingresos en
esta primera etapa se solicita un periodo de gracia a la entidad financiera para no
cancelar Capital sino solo interés. Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia, podría
darse el caso de amortizar el Capital en algún momento.

Si el Financiamiento es con Capital propio, el interés no constituye un desembolso

efectivo, por lo tanto, no se incurre en el rubro de Inversión diferida. Los intereses
cargados durante el periodo de pre-operación son parte componente de la Inversión fija
intangible (diferida), en cambio los intereses generados después de la puesta en
marcha del Proyecto, llamado periodo de funcionamiento u operación, forma parte del
costo total.

8.1.2.1. BIENES INTANGIBLES DE LA INVERSION FIJA

 Gastos de estudio e investigaciones previas del proyecto.

 Gastos de constitución de la sociedad (Formación de la Empresa)

 Supervisión de obras durante la construcción.

 Supervisión del monje de equipos y maquinaria

 Honorarios del contratista

 Instalación mecánica y eléctrica (Mano de obra)

 Gastos en patentes, derecho de autor, conocimientos.

 Costos de ajustes para la puesta en marcha.

 Intereses durante la implementación.

 Contingencias.

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 GASTOS DE ESTUDIO E INVESTIGACIONES PREVIAS DEL PROYECTO

Antes de decidir o apoyar la construcción del proyecto se deben efectuar los estudios
económicos correspondientes. Estos incluyen viajes previos, encuestas de mercado,
investigaciones de laboratorio y planta piloto, etc. Sin embargo, la forma de proceder al
cargar estos costos al proyecto varía en cada caso.

En rigor, deberán considerarse en el proyecto los costos de todos los recursos que se
asignen a él, incluso los necesarios en la etapa de investigación preliminar, que
comprende los costos de estudio del anteproyecto mismo.

 COSTO DE PUESTA EN MARCHA

Existe un período entre la finalización nominal de las obras y la producción en régimen

normal, que se denomina "puesta en marcha" y cuya duración puede variar desde unas
pocas semanas hasta varios meses. Lógicamente, en ese lapso se incurre en una serie
de gastos, los cuales pueden ser divididos en dos grandes grupos:

 Gastos en obras durante la puesta en marcha (pérdidas en líneas y equipos,

defectos de diseño que deben solucionarse, falla de instrumentos, necesidad de
equipos adicionales para reajustes del proceso, etc.).

 Costos de operación de puesta en marcha (salarios, materias primas,

energías, combustible, productos semiterminados o terminados fuera de
especificación, etc.).

 INTERESES DURANTE LA CONSTRUCCIÓN (INTERESES PREOPERATIVOS)

En general, pueden establecerse dos casos: a) cuando el capital requerido para la

materialización del proyecto es propio, b) cuando se dispone parcialmente de aportes
provenientes de fuentes externas (créditos bancarios). En este último caso, los
intereses devengados desde el momento de la recepción del crédito y hasta el período
de término de montaje, se adicionarán al préstamo y este total pasará a integrar el
rubro de dicha inversión.

 INGENIERÍA Y SUPERVISIÓN (DURANTE LA IPLEMENTACION)

Estos gastos corresponden no sólo al pago de los servicios técnicos y administrativos

necesarios para dirigir y administrar el proyecto durante la construcción, sino también
incluyen todo el trabajo de ingeniería y dibujantes necesarios para preparar los planos
finales de construcción y especificaciones para licitar o contratar diversas tareas o
equipos.

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 GASTOS DE CONSTRUCCIÓN

Son aquellos costos necesarios para que la construcción de la planta se realice sin
dificultad bajo las normas y especificaciones establecidas. Normalmente incluye:
ingeniería de campo (inspección, ubicación de equipos, etc.); abastecimientos; equipos
de construcción; servicios temporarios.

 HONORARIOS DEL CONTRATISTA

Varían para diferentes situaciones y pueden ser nulos cuando es la misma empresa la
que se encarga de la construcción y montaje del proyecto.

 CONTINGENCIAS (PARA GASTOS IMPREVISTOS)

Este factor compensa los acontecimientos imprevistos. Su monto es variable y depende

de la exactitud de la estimación de todos los costos de inversión).

8.1.3. INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para

atender las operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y,
contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del
Proyecto en su fase de funcionamiento. En otras palabras, es el Capital adicional con el
que se debe contar para que comience a funcionar el Proyecto, esto es financiar la
producción antes de percibir ingresos por ventas de productos o servicios.

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren

en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga ingresos por
la venta del producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellos
requerimientos que tiene el Proyecto para producir un bien o servicio final. Entre estos
Requerimientos se tiene:

Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta,

Gastos de Administración y comercialización que requieran salidas de dinero en
efectivo. La Inversión en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija y diferida,
porque estas últimas pueden recuperarse a través de la depreciación y amortización
diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos medios
dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a la finalización
del Proyecto.

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8.1.3.1. MÉTODO DEL DÉFICIT ACUMULADO

Es el método más preciso y consiste en proyectar con detalle mensual los ingresos y
egresos del proyecto del primer año, estimando el saldo acumulado de cada mes,
resultando el requerimiento de capital de trabajo, aquel déficit acumulado que resulte
ser el más alto. En el cuadro siguiente se presenta la forma como se estima el
requerimiento de capital de trabajo para el primer año del proyecto. Como se puede
apreciar se procede a desagregar tanto los ingresos como los egresos del primer año
en forma mensual. En lo que respecta a los ingresos, Para repartir las ventas en forma
mensual deben considerarse los criterios de penetración de mercado y estacionalidad.

En lo que respecta a las compras, hacemos lo mismo, las desagregamos por meses
registrándolas en su verdadero momento de ocurrencia. Como resultado se obtiene
que en los primeros meses se genere un déficit, el cual mes a mes se va remontando,
hasta que llega un periodo a partir del cual el saldo acumulado se vuelve positivo, lo
que ocurre en el presente ejemplo en el mes de mayo. El requerimiento de capital de
trabajo es aquel déficit que resulta ser el más alto, en el presente ejemplo es de US$
7,000.00, lo que se puede apreciar ocurre en el mes de febrero.

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8.1.3.2. RUBROS EN EL CAPITAL DE TRABAJO (CT)

Los principales rubros que lo integran son:

- Inventarios (materias primas, productos semiterminados, stock de repuestos,

materiales de operación).
-Caja.
-Crédito a los compradores, cuentas a cobrar.
- Crédito de los proveedores (tener en cuenta si se considera este rubro, que su
valor deberá restarse de los anteriores).

 STOCK DE MATERIAS PRIMAS E INSUMOS

Las cantidades de materias primas e insumos a ser mantenidas en stock, dependen de

muchos factores, pero principalmente deberán tenerse en cuenta:

- Su origen, importado o nacional, costos.

- Disponibilidad, número de proveedores, etc.

Como un valor promedio se puede decir que en el caso de materias primas nacionales
se incluirá en el capital de trabajo el valor de la materia prima necesaria para 15 a 30
días de producción al valor puesto en fábrica.

Para el caso de materias primas importadas se puede trabajar con un promedio de 90 a

120 días de producción. Se considerará, por supuesto, la materia prima al valor
después de nacionalizadas y transportadas a fábrica.

La tendencia actual es reducir tanto como sea posible el inventario de materias primas,
productos terminados, envases, repuestos, etc., porque el almacenamiento aumenta
los costos e inmoviliza el capital. La técnica de administración usada en este caso es
llamada "justo a tiempo" (just in time).

 RECURSOS EN EL PROCESO DE ELABORACIÓN, ADMINISTRACION Y

VENTAS DE PRODUCTOS

Este rubro se integra con el valor y consumo de servicios de electricidad, combustibles,

agua, servicios de comunicación, recursos humanos, transporte de personal,
distribución de productos, publicidad, seguros del personal y del activo fijo, etc.

 STOCK DE PRODUCTOS TERMINADOS

Dependiendo del tipo de producto y de su naturaleza perecedera, se tendrá a tomar

como cantidad de producto terminado almacenado de uno a dos a 30 días o más de
producción. La tendencia actual en la industria es reducir los inventarios tanto como
sea posible siguiendo la política del "justo a tiempo" (just in time).

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La aplicación apropiada de esta política permite la reducción en los inventarios de los

productos terminados (capital inmovilizado), reducción en la capacidad de los
almacenes, cámaras de almacenamiento y en consecuencia dando lugar a la reducción
en la inversión y en los costos de operación (por ej., energía eléctrica, limpieza).

 INVENTARIO DE REPUESTOS Y MATERIALES DE OPERACIÓN EN STOCK

El valor de los repuestos puede oscilar hasta grandes valores. Sobre todo, si se tiene
en cuenta que, al iniciar las operaciones, una planta puede haber importado equipos, el
cual viene normalmente provisto de repuestos para varios años de operación.

Desde el punto de vista del proyecto, generalmente se estima como inventario de

repuestos, el valor equivalente al consumo de 1 a 3 meses de operación, teniendo en
cuenta el monto total anual que se ha tomado al calcular el costo de ventas.

Para materiales de operación se sigue un criterio similar, asignando al capital de

trabajo el equivalente al gasto de un mes o mas, que se mantendrá como inventario
permanente en almacenes.

8.1.3.3. CONSIDERACIONES QUE INFLUYEN EN EL EFECTIVO DEL CAPITAL DE

TRABAJO

CAJA

Por caja se entiende el efectivo que debe tenerse disponible para hacer frente a la
operación de la planta, pagos de materias primas, salarios, servicios, etc. Comúnmente
se adopta como valor de caja de un proyecto el equivalente a 30 días de costo total de
producción menos depreciación.

CUENTAS A COBRAR O CRÉDITO A COMPRADORES

Este es uno de los rubros más importantes del capital en giro, inicialmente el proyecto
en el arranque de su producción, necesariamente tendrá que iniciar sus ventas en
algunos casos al contado, pero también en otros al crédito, que de acuerdo al tipo de
empresa el retorno del efectivo, producto de la cobranza del crédito a los compradores,
(por lo general intermediarios), puede variar desde semanas hasta meses.

CRÉDITOS DE PROVEEDORES

Como resultado de realizar una fracción de las ventas al crédito, se hace necesario
tomar en cuenta posibles créditos a obtener de proveedores, así como también la
posibilidad de retrasar la cancelación de los pagos dentro de una fecha prudente, que
evite corte de suministros o conflicto de parte de los proveedores.

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UNIDAD IX

ESTUDIO DEL FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

INTRODUCCION

El estudio de Financiamiento se inicia con la elaboración del plan de Financiamiento y

dentro de ello se programa el requerimiento de Recursos Reales y Financieros para la
fase de estudio definitivo, ejecución y operación del Proyecto; para cuyo fin, se debe
tener en cuenta la fecha de adquisición del Capital, el monto global por rubro de
Inversión y el calendario o Cronograma de Inversiones.

La Asignación de Fondos es un requisito imprescindible para invertir como para

formular el estudio, a través de él se indica la magnitud del Capital requerido. El
Proyecto no sería útil sino contara con Financiamiento, por lo tanto, las restricciones de
carácter Financiero pueden definir los parámetros del Proyecto bastante antes de tomar
la decisión de invertir.

La Inversión Total de un Proyecto puede ser Financiada mediante préstamos (Fuentes

Externas) o con Fondos Propios de los Inversionistas (Fuentes Internas). La
Estructuras del Financiamiento debe señalar por lo tanto la proporción deuda - recursos
propios.

En la Fase de Ejecución, los recursos Financieros son requeridos para Inversión fija;
mientras que en la Fase de Operación se requieren para Capital de Trabajo. En ambas
fases, parte de los recursos Financieros se pueden utilizar para el pago de servicios e
Inversión en intangibles como: investigaciones, patentes, organizaciones, supervisión y
estudios afines.

9.1. FUENTES DE FINANCIAMIENTO

9.1.1 FINANCIAMIENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO

Llamado también de Fuente Interna, está constituido por el aporte del inversionista o
promotor del Proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la Inversión fija
tangible, intangible, (diferida), y/o Capital de Trabajo.

El Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los recursos Financieros

resultan de las operaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados como
reservas para amortizaciones y reservas afines.

Las fuentes de recursos propios la constituyen en un inicio los Aportes que puedan
realizar los socios, y luego adicionalmente las utilidades reinvertidas:

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a) Reservas para Utilidades no Distribuidas

Son Reservas de Capital que se acumulan y reservan para el Fondo de Amortización
de contingencias y aplicación de planta.

b) Reservas para Amortizaciones

Son Recursos deducibles con propiedad de las partidas del activo, con las cuales están
plenamente relacionados. Está compuesto por reserva para agotamiento de recursos y
amortizaciones de cargas diferidas.

Reservas, Recursos Financieros que representan las utilidades no distribuidas o

retenidas para fines ya establecidos,

El Financiamiento basado en Fuente Interna, solo es posible en caso de existir filiales o

empresas en funcionamiento, siendo el ejecutor del Proyecto dueño o accionista de la
misma. Se considera como Fuente Interna, cuando los recursos Financieros provienen
del ente ejecutor o accionistas del Proyecto y son reinvertidos en nuevos Proyectos,
siendo el origen de estos fondos las utilidades no distribuidas o retenidas para estos
fines.

Las ventajas que se obtienen cuando los recursos Financieros provienen de la

Fuente Interna son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de
préstamo.

Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de Fuente
Interna son:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener préstamos a interés
convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.

9.1.2 FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE PRESTAMO

Denominado también Fuentes Externas, son Recursos que se pueden obtener de

Terceros: Instituciones Bancarias Nacionales e Internacionales, Compañías de
Arrendamiento Financiero, Organismos Internacionales, Crédito de Proveedores y
Entidades Comerciales o de Fomento. Para recurrir a las Fuentes Externas de
Financiamiento se tiene que conocer las condiciones que imponen, también en este
caso pueden emitirse bonos.

Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Préstamos a Corto Plazo, Mediano y

Largo Plazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se debe acudir a
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Créditos a Corto Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Créditos de
Mediano y/o Largo Plazo.

Como el ejemplo hipotético se tiene la siguiente estructura de Financiamiento:

Como se indicó con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de Financiamiento,

se detalló las fuentes internas y las externas, más existen otra clasificación parecida,
que es:
Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de interés son altas, como los
Bancos.

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Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las
entidades de apoyo.
Si un Proyecto es netamente privado, la única fuente de Financiamiento es los
Bancos.

9.1.3. PLAN DE FINANCIAMIENTO

Conocido como Presupuesto de Financiación es un Instrumento de Servicio a la Deuda

que contiene un grupo de Desembolsos cuyo cargo periódico efectuados por el
Prestatario están compuestos en dos partes como: Amortización e Intereses.

El Periodo convenido entre el Prestamista y el Prestatario para el desembolso del

Préstamo de las Instituciones Financieras dependerá de la Magnitud del Monto,
Horizonte de Planeamiento, Entidad Ejecutora, Consultora y Capital del Proyecto;
siendo estos representados en los cuadros de presupuesto de financiación con sus
respectivas amortizaciones.

Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes Financieros que
otorgarán el préstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden:
El periodo de préstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantías exigidas, los
intereses aplicados y el tiempo de diferimiento (años de gracia) otorgado donde se
cancela solo intereses y no así el Capital.

El Capital adquirido vía préstamo se devuelve mediante pagos periódicos, amortizando

parte del Capital y cancelando intereses.

o AMORTIZACIÓN DE LA DEUDA
Es la extinción gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero que
corresponde a la devolución de una parte del Capital, en otros términos, del saldo
adeudado. Es el monto, cantidad o valor monetario establecido bajo modalidades de
cálculo para ser devueltos al prestamista en un plazo fijo o variable de acuerdo a la
política de las instituciones financieras, siendo este monto una parte de la renta de la
Empresa y otra parte del monto principal del saldo adeudado.

o INTERÉSES ORIGINADOS POR LA DEUDA

Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital solicitado en
préstamo. El interés es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno.
Es el monto establecido bajo calculo y según la tasa de interés al servicio de
préstamos. Es decir, es aquel monto de dinero que paga el Proyecto por el uso de
Capital adquirido en forma de préstamo, según su costo de oportunidad en su momento
de su adquisición y las tasas de interés existentes en el mercado de Capital de la
banca comercial e instituciones financieras.

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o SISTEMA DE AMORTIZACIÓN CONSTANTE (SAC):

Este método. Gráficamente, se interpreta de la siguiente manera:

Ejemplo:
Sea el monto que se requiere prestar de $us.20000, para un periodo de cinco años,
cuya tasa de interés es del 10%, aplicando el método SAC, Realizar la tabla que
permita observar la prestación, el interés y la amortización anual.

9.1.4 CRONOGRAMA DE INVERSIONES

Cuando se habla del Cronograma denominado también calendario de Inversiones, Se

refiere a la estimación del tiempo en que se realizarán las Inversiones fijas, diferidas y
de Capital de Trabajo; así como a la estructura de dichas Inversiones.

Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente

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su composición y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las

Inversiones no siempre se dan en un solo mes o año, lo más probable es que la
Inversión dure varios periodos.

El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta

parte o toda la Inversión, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados
innecesariamente en los periodos previstos.

En conclusión, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los

periodos donde cada Inversión será llevada adelante. En tal sentido se debe identificar
el Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa.

9.1.4.1 CRONOGRAMA DE INVERSIONES PREOPERATIVAS:

Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre en
funcionamiento. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin
generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o servicio que permita
obtener ingresos con la venta del producto.

Del total de la Inversión, el monto más significativo se da en la etapa Pre-Operativa,

presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en esta fase,
no quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operación del Proyecto.
En este periodo, generalmente, la Inversión mayor es la Fija Tangible.

En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas partes de la

Inversión que se financia mediante préstamo o deuda. Estos intereses preoperativos se
Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a través del
rubro denominado Amortización Diferida.

Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (año 0), fecha de

inicio de la operación del Proyecto. De acuerdo a las necesidades, los desembolsos se
efectúan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendable identificar el
momento en que el desembolso se realizará (cada mes, cada tres meses, etc.), para
ello se deberá elaborar un Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas
identificando el momento de la Inversión (mes cero, trimestre cero, etc.).

Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en

el momento exigido, evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por
los préstamos obtenidos. Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aún
no se precisa, conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muy bien se
puede evitar desembolsando los recursos solo en el momento oportuno.
Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalación
del Proyecto, generalmente, se consolidan en el año cero, siempre y cuando el periodo
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de pre-operación solo se de ese año, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza

del producto del Proyecto, el periodo de Pre-Inversión puede abarcar más allá del año
cero.

9.1.4.2 CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS:

Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y
termina al finalizar la vida útil del mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos.

Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos, como
resultado de la ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos.

Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por
deuda adquirida, no se Capitalizan, sino que se cargan como costo en el estado de
Pérdidas y Ganancias.

9.1.4.3 CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES

El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su

elaboración se realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las
inversiones operativas.

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PREPARACION DE PROYECTO IND - 217

Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se efectúa en el

año cero (momento cero). Existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar
programadas para los años de operación o funcionamiento, tal es el caso de la
ampliación de la Planta, el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital
de Trabajo. En el cuadro precedente, a manera de ejemplo, esas Inversiones se las
representa por asteriscos (*).

9.1.4.4. MONEDA EXTRANJERA EN LAS INVERSIONES

Por lo general debido a la pérdida del valor adquisitivo de la moneda nacional o

desvalorización de la misma, hoy en día se tendrá que tomar en cuenta los precios de
las inversiones en moneda extranjera. Así mismo se verá que los precios de estas
inversiones en moneda extranjera están sujetas a cambios por las fluctuaciones que
tienen las diferentes monedas a nivel internacional, esto trae como consecuencia de
hacer ajustes en el momento de realizar las inversiones.

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