CARACTERISTICAS Y NATURALEZA DE LA INVERSION

Concepto de costo de inversin y su aplicacin

Los costos de inversin correspondan a todos aquellos egresos o
prdidas en que debe incurrirse para la implementacin o realizacin
del proyecto. Se efectan usualmente por una sola vez, siendo el
requisito convencional para que un rubro sea considerado como costo
de inversin, que los bienes o conceptos involucrados tengan una
vida til superior a un ao.
Los costos de inversin se clasifican en inversiones fijas y en
inversiones circulantes o capital de trabajo, conforme se detalla en el
punto siguiente.
En los estudios de pre-inversin es necesario estimar con suficiente
precisin la magnitud de estos costos para fines de su posterior
aplicacin en la evaluacin del proyecto, la cual se realiza aplicando
el anlisis beneficio-costo, para lo cual es un dato de gran
importancia la magnitud de los costos de inversin.

Costos de inversin fija

Los costos de inversin fija corresponden a todo el conjunto de
egresos o prdidas en que debe incurrirse para la construccin o
implementacin de la unidad econmica que constituye el proyecto.
En la terminologa contable se les conoce como activos fijos, los que
se cuantifican como el valor de todos los bienes, recursos y
materiales que posee la unidad econmica y que la conforman
fsicamente.
En general las inversiones fijas estn constituidas por dos tipos de
rubros:
a. Inversiones tangibles:
Los cuales corresponden a todos los bienes que tienen una
presencia fsica conformando la unidad productiva, tales como
terrenos, edificios, mquinas, etc.
Una relacin, no necesariamente completa, de rubros que
constituyen inversiones fijas tangibles es:
Adquisicin de terrenos
Obras civiles e instalaciones
Maquinaria y equipos
Transporte, instalacin y montaje de equipos
Supervisin de la implementacin.
b. Inversiones intangibles

Que corresponden a gastos que se efectan en las etapas

iniciales de implementacin del proyecto para complementar su
aptitud productiva, pero que no tienen una presencia fsica,
tales como estudios previos, pruebas de equipo, etc.
Una relacin, no necesariamente completa, de rubros que
constituyen inversiones fijas intangibles es:
Estudios de pre-inversin
Estudios definitivos
Gastos iniciales de organizacin
Derechos de propiedad intelectual, patentes, etc.
Gastos de asesoras
Gastos de adiestramiento de personal
Gastos de puesta en marcha

Cuantificacin de los costos de inversin fija

La determinacin de los diversos rubros que deben incluirse en los
costos de inversin del proyecto, se efecta teniendo como base la
ingeniera conceptual desarrollada en el captulo de tecnologa.
La estimacin de los costos de las obras civiles e instalaciones se
efectuar a partir de los planos y estimados de reas desarrollados.
La lista y especificacin de equipos ser la referencia para solicitar
cotizaciones a los proveedores de equipo, ya sea en forma
desagregada o por paquete tecnolgico, segn se vea por
conveniente.
La cuantificacin de todos estos rubros debe efectuarse refirindolos
a precios de una fecha base nica, de manera que sea posible sumar
todos los costos. En caso de contarse con presupuestos y cotizaciones
a diferentes fechas, ser necesario ajustarlos a al fecha base o pedir
nuevas cotizaciones y proformas.
Deber tenerse especial cuidado en incluir, en los presupuestos
correspondientes, todos los gastos en que deber incurrirse para la
implementacin total del proyecto, as por ejemplo en el rubro de
equipos y maquinarias deber incluirse los costos de transporte y
seguros hasta el lugar del proyecto, adems cuando se cuenta con
cotizaciones de proveedores de equipos extranjeros, debe adicionarse
el precio FOB los costos de fletes, seguros y los aranceles de
importacin, as como los gastos de aduanas y de tramitacin.
En el caso de la adquisicin de terrenos deber adicionarse al precio
de compra, los gastos notariales y registrales para inscribir su
propiedad a nombre del proyecto, igualmente deben preverse los
costos de declaratoria de fbrica, conformidad de obra municipal, y

otros gastos para la inscripcin de los edificios del proyecto en los

registros pblicos de propiedad inmueble.

Costos econmicos, costos financieros y costos

monetarios
El cuadro de inversiones del proyecto y su cronograma, puede ser
elaborado bajo dos pticas generales que se discuten en detalle en el
captulo de evaluacin:
a. ptica comercial o individual:
En este caso la cuantificacin de costos se efecta a precios de
mercado.
b. ptica social o nacional:
En este caso la cuantificacin de costos se efecta a precios
sociales o de cuenta.
c. Criterios de cuantificacin:
En el caso de la ptica comercial, se presentan a su vez tres
criterios para formular los costos de inversin, dependiendo de
la aplicacin que se dar a esta informacin:
Criterio contable: en el cual se incluyen tanto las
inversiones ejecutadas como las inversiones por ejecutar.
Tambin se incluyen los rubros de escalamiento de
precios. Este cuadro se formula para fines contables.
Criterio econmico: en el cual no se incluyen las
inversiones ejecutadas por ser costos hundidos, tampoco
se incluyen los escalamientos de precios o incrementos
por inflacin, porque el cuadro se formula en moneda
constante. Tampoco se consideran los intereses durante el
proceso de construccin, por ser un rubro financiero. Este
cuadro servir para efectuar el anlisis beneficio-costo
para evaluar el proyecto.
Criterio monetario: en el cual se incluyen los
escalamientos de precios por ser un cronograma en
moneda corriente. Su objetivo es formular un flujo de caja
para fines de financiamiento.

Costos hundidos o histricos

Son aquellos en los cuales se incurri en el pasado, antes del
momento de anlisis y evaluacin del proyecto, y que por su
caracterstica de no ser recuperables, no deben ser incluidos en los
costos de inversin, por no ser relevantes para el anlisis beneficio
costo.
Estos costos se presentan sobre todo en obras de infraestructura.
Como podra ser el caso, por ejemplo, de los costos de construccin

de una carretera ya ejecutada, para acceso a un yacimiento minero,

estando en evaluacin la rentabilidad de invertir en el proyecto
minero de incluirse el costo de la infraestructura ya ejecutada, el
proyecto ser menos rentable e inclusive podra ser poco atractivo
para los inversionistas, pero si se decidiera no ejecutar el proyecto de
inversin ya realizada en la carretera, no sera recuperable, por lo
cual queda evidente que dicho costo no debe incluirse para evaluar la
rentabilidad de la inversin.

Costo de oportunidad
Se puede entender como la cuantificacin del valor que se asigna a
un bien o servicio involucrado en el proyecto, teniendo en cuenta los
usos que alternativamente podra tener, distintos al de su utilizacin
en el proyecto de estudio.
Tambin se puede entender como la prdida de beneficio que
experimenta el inversionista, al sustraer un recurso (bien o servicio)
de su uso anterior para aplicarlo en el proyecto materia de
evaluacin.
El concepto se aplica para la ptica de evaluacin econmica de
inversiones.1

Componentes de la inversin total:

Inversin fija: Conjunto de desembolsos que se encuentran en la
cuenta de activos. Se divide en:
a) Inversin fija tangible
Bienes muebles e inmuebles. Se incorpora al proceso bajo el trmino
de depreciacin. La inversin en bienes de uso cuyo costo por
unidad no sobrepasa un cuarto de una UIT, podr ser considerada
como gasto de ejercicio.

1 Velasquez Jara, Arturo. (2000). Proyectos de inversin. Editorial: Amarilys

eirl.Per.

b) Inversin fija intangible

Gastos en los que se incurre para poner operativo el proyecto. Se
incorpora al proceso bajo el trmino de amortizacin.
Capital de trabajo: Recursos que permiten que permitan sostener la
operatividad del negocio durante el tiempo en que se estime que
reciban los ingresos. Tiene carcter permanente durante el proyecto,
pero puede variar dependiendo de las inversiones que constituyan el
cambio en el capital.
Clculo del capital de trabajo
I.

Mtodo del ciclo productivo

Se recomienda para proyectos nuevos.
Considera el total de recursos necesarios para iniciar la
operatividad del proyecto.
Toma como referencia a las caractersticas del negocio y
su ciclo operativo.

II.

Mtodo del dficit acumulado

Utilizado en negocios en marcha, en situaciones de
ampliacin
Realiza proyecciones de ingresos y egresos de caja para
Componentes
de la
inversin total

Capital de
trabajo

Inversin fija

Inversin fija
tangible

Mtodos de
clculo del
capital de
trabajo

Inversin fija
intangible

Mtodo del
ciclo
productivo

Mtodo del
dficit
acumulado

luego acumularlos, el mayor dficit acumulado representa

el capital de trabajo requerido.

Plan de Inversin de Proyectos2

Cuando se tiene una cuantificacin de los recursos financieros
requeridos y la ubicacin en el tiempo de dichas cuantas, conllevan al
establecimiento del plan de inversin, el cual incluye tres grandes
rubros, a saber:
Gastos previos a la produccin:
Son los gastos realizados antes del inicio de la operacin del proyecto
que no constituyen compras de activos fijos. A ese rubro le
corresponde, entre otras, las siguientes cuentas:
Sueldos, salarios, viajes, viticos y capacitacin del personal en
el periodo previo a la produccin.
Instalaciones privadas.
Costos de promocin previos a la produccin.
Inters sobre prstamos previos a la produccin.
Costos de ensayos de funcionamiento, iniciacin y puesta en
marcha.
Inversiones Fijas:
Son las compras en activos realizadas con el fin de garantizar su
funcionamiento inicial. A ese rubro le corresponden, entre otras, las
siguientes cuentas:
Terrenos.
Construcciones en general y obras civiles.
Maquinaria, equipos y herramientas requeridas.
2 Daro Murcia, Jairo. (2009). Proyectos: Formulacin y criterios de evaluacin.
Colombia: Alfamora

 Muebles y enseres.
Vehculos.
Derechos de propiedad intangible (si es pagado en suma total, y
no en regalas).
Capital de Trabajo:
Entendido como los medios financieros requeridos para las operaciones
del proyecto, de acuerdo con un programa de accin. Este capital de
trabajo puede ser:
Capital de trabajo bruto: Activo corriente
Capital de trabajo neto: Activo corriente Pasivo Corriente
El capital de trabajo neto se calcula teniendo en cuenta el ciclo
produccin-venta-cobro-pago.
Para establecer el Plan de Inversin y al revisar las cuentas del Balance
General, estas estn compuesto por:
Gastos previos a la produccin: Activos diferidos.
Inversiones fijas: Activos fijos.
Capital de trabajo: Activo corriente.

LAS INVERSIONES DE UN PROYECTO3

Es importante analizar cmo la informacin que proveen los estudios
de mercado, tcnico y organizacional definen la cuanta de las
inversiones de un proyecto, as mismo este debe sistematizarse, a fin
de ser incorporada como un antecedente ms en la proyeccin del
flujo de caja que posibilite su posterior evaluacin.
Si bien la mayor parte de las inversiones debe realizarse antes de la
puesta en marcha del proyecto, pueden existir inversiones que sea
necesario realizar durante la operacin, ya sea porque se precise
reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la
capacidad productiva ante aumentos proyectados en la demanda. As
mismo el capital de trabajo inicial puede verse aumentado o rebajado
durante la operacin si se proyectan cambios en los niveles de
actividad.
Inversiones previas a la puesta en marcha
Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto
se pueden agrupar en tres tipos: activos fijos, activos intangibles y
capital de trabajo.
3 Sapag Chain, Nassir y Reynaldo. (2000). Preparacin y evaluacin de
proyectos. Santiago, Chile: McGrill-Hill. 4ta Edicin.

Las inversiones de activo fijo son todas aquellas que se

realizan en los bienes tangibles que se utilizarn en el
proceso de transformacin de los insumos o que sirvan de
apoyo a la operacin normal del proyecto.

Lo constituyen entre otros, terrenos; las obras fsicas, el equipamiento

de la planta, oficinas, salas de ventas y la infraestructura de servicios
de apoyo. Para efectos contables, estos estn sujetos a depreciacin,
la cual afectar al resultado de la evaluacin por su efecto sobre el
clculo de los impuestos.

Las inversiones de activos intangibles son todas aquellas que

se realizan sobre activos constituidos por los servicios o
derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del
proyecto.

Lo constituyen inversiones intangibles susceptibles a amortizar y, al

igual que la depreciacin, afectar al flujo de caja indirectamente por
va de una disminucin en la renta imponible y, por tanto, de los
gastos de organizacin, las patentes y licencias, los gastos de puesta
en marcha, la capacitacin, las bases de datos y los sistemas de
informacin pre-operativos.
- Los gastos de organizacin incluyen todos los desembolsos
originados por la direccin y coordinacin de las obras de
instalacin y por el diseo de los sistemas y procedimientos
administrativos de gestin y apoyo, como el sistema de
informacin, as como los gastos legales de la constitucin
jurdica de la empresa.
- Los gastos de patentes y licencias corresponden al pago por el
derecho o uso de una marca, frmula o proceso productivo y a
los permisos municipales, autorizaciones notariales y licencias
generales que certifiquen el funcionamiento del proyecto.
- Los gastos puestos en marcha son todos aquellos que deben
realizarse al iniciar el funcionamiento de las instalaciones, tanto
en la etapa de pruebas preliminares como en las del inicio de la
operacin, y hasta que alcancen un funcionamiento adecuado.
- Los gastos de capitalizacin consisten en aquellos tendientes a
la instruccin, adiestramiento y preparacin del personal para el
desarrollo de las habilidades y conocimientos que deben
adquirir con anticipacin a la puesta en marcha del proyecto.
El costo del estudio del proyecto, contrariamente como plantean
algunos, no deben considerarse dentro de las inversiones, por cuanto
es un costo inevitable que se debe pagar independientemente del

resultado de la evaluacin, y por lo tanto irrelevante. Por regla

general, slo se deben incluir como inversiones aquellos costos en
que se deber incurrir slo si se decide llevar a cabo el proyecto. Sin
embargo para efectos tributarios podra ser relevante. El costo de
estudio en ambos casos se desembols, pero slo en el primero se
puede contabilizar y aprovechar su efecto tributario son irrelevantes,
por cuanto hgase o no la inversin, el gasto ser contabilizado.
Al igual que los activos fijos, los activos intangibles tambin pierden
valor con el tiempo; mientras esa prdida en los activos fijos se
denomina depreciacin, en los activos intangibles se denomina
amortizacin. Adems se debe elaborar un calendario de inversiones
previas a la operacin, que identifique los montos para invertir en
cada periodo anterior a la puesta en marcha del proyecto.
No todas las inversiones se desembolsarn conjuntamente con el
momento cero. Para ello, deber elaborarse un calendario de
inversiones previas a la puesta en marcha que, independientemente
de periodo de anlisis utilizado para la proyeccin del flujo de caja.
Las inversiones previas a la puesta en marcha deben expresarse en el
momento cero del proyecto. Denominar momento cero al momento
en que se realiza el primer desembolso o bien incluir un tem de
gastos financieros en el calendario de inversiones, que represente el
costo de los recursos as invertidos. Aun cuando el costo de
oportunidad del uso de estos recursos no constituye un desembolso,
cuando se obtienen de reportes propios debe considerarse en la
inversin, ya que no hacerlo significa sobreestimar la rentabilidad
econmica real del proyecto.
Inversin en capital de trabajo
Constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos
corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo
productivo, para una capacidad y tamao determinados. Por ejemplo,
en el estudio de factibilidad de una inversin en un proyecto de
creacin de un hotel, adems de la inversin en edificios, equipos y
mobiliario, ser necesario invertir en capital de trabajo un monto tal
que asegure el financiamiento de todos los recursos de operacin que
se consumen en un ciclo productivo. En este caso, ser posible
determinar como ciclo productivo el tiempo promedio de permanencia
en el hotel, como capacidad la ocupacin promedio de la capacidad
instalada y como capital de trabajo los recursos necesarios para
financiar la operacin durante los das de permanencia y hasta la
recepcin del pago de alojamiento y consumos.

En consecuencia para efectos de evaluacin de proyectos, el capital

de trabajo inicial constituir una parte de las inversiones de LP, ya
que forma parte del monto permanente de los activos corrientes
necesarios para asegurar la operacin del proyecto.
Si un proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden
requerirse adiciones al capital de trabajo. En proyectos sensibles a
cambios estacionales pueden producirse aumentos y disminuciones
en distintos perodos, considerndose estos ltimo como recuperacin
de la inversin.
Los mtodos principales para calcular el monto de la inversin en
capital de trabajo son el contable, el del periodo de desfase y el del
dficit acumulado mximo.
Mtodo Contable
Se usa comnmente para proyectar los requerimientos de capital de
trabajo, la cuantificacin de la inversin requerida en cada uno de los
rubros del activo corriente, sean que pueden financiare por pasivos a
corto plazo como los crditos de proveedores o prstamos bancarios.
Los rubros del activo corriente que se cuantifican en el clculo de esta
inversin son de saldo ptimo para mantener el efectivo, el nivel de
cuentas por cobrar y el volumen de existencias, y los niveles
esperados de deudas promedio de corto plazo.
La inversin de efectivo depender de tres factores:
-

El costo que se produzcan saldos insuficientes, har que la

empresa deje de cumplir con sus pagos. Si tuviera saldos
suficientes, podr cumplir con sus compromisos, pero a medida
que disminuye el saldo este costo aumenta en el equivalente al
costo de la fuente de financiamiento a la que se recurra.
El costo de saldos excesivos equivale a la prdida por mantener
recursos ociosos por sobre la necesidades de caja. Este costo
aumenta mientras mayor sea el saldo ocioso.
El costo de administracin del efectivo se compone de los
costos de gestin de recurso lquido y de os gastos generales de
oficinas. Este costo es fijo y se debe tomar en cuenta en
conjunto con los anteriores para optimizar la inversin en
efectivo. (la de menor costo total)

El costo total se puede calcular sumando los costos anteriores.

La inversin en inventarios, depende bsicamente de 2 tipos de
costos:

Los costos asociados con el proceso de compra que se incurren

al ordenar un pedido para constituir existencias.
Los costos asociados al manejo de existencias que aumentan
cuando se incrementa que se recibe con cada pedido.

El costo total se puede calcular sumando los costos anteriores.

Por ltimo, la inversin en cuentas por cobrar debe analizarse en
funcin de los costos y beneficios que lleva asociados. Los principales
costos son los de cobranza, los de capital, los de morosidad en los
pagos y en los de incumplimiento. Los beneficios deben medirse por
el incremento en las ventas y utilidades que se genera con la poltica
de crditos.
Los inventarios, cuentas por cobrar, el crdito de proveedores y los
prstamos de corto plazo se administran en corto plazo, pero en
trminos de fuentes de financiamiento, se consideran de largo plazo,
ya que son renovables y permanentes.
Los factores que influyen en las condiciones de crdito de
proveedores son la naturaleza econmica del producto, la situacin
del vendedor, del comprador y los descuentos. La naturaleza
econmica del producto define que artculo con alta rotacin de
ventas se venden con crditos cortos. Los proveedores con dbil
posicin financiera exigen el pago al contado o con crdito de corto
plazo. El comprador muchas veces puede influir en las condiciones de
pago. Los descuentos pueden hacer poco atractivo aceptar un crdito
del proveedor, como tambin si este recarga n inters por el crdito
otorgado.
El prstamo bancario y otras fuentes de financiamiento de corto plazo
deben evaluarse en funcin de los costos y beneficios, as como
medirse los montos ptimos y disponibles.
Cuando se trata de un proyecto que formar parte de una empresa en
funcionamiento, ser posible asumir que se mantendr la misma
relacin que existe entre el capital de trabajo actual y el valor de los
activos, la cantidad producida u otra variable que puedan exhibir con
relacin con la inversin en capital de trabajo.
Por las dificultades sealadas es recomendable usar mtodo en el
nivel de perfil y excepcionalmente en el de pre-factibilidad.
Mtodo del periodo de desfase
Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de
operacin que debe financiarse desde el momento en que se efecta
el primer pago por la adquisicin de la materia prima hasta el

momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos,

que se destinar a financiar el periodo de desfase siguiente.
Mtodo del dficit acumulado mximo
El clculo de la inversin de capital de trabajo por este mtodo
supone calcular para cada mes los flujos de ingreso y egreso
proyectado y determinar su cuanta con el equivalente al dficit
acumulado mximo.
La reduccin en el dficit acumulado solo muestra la posibilidad de
que con recursos propios generados por el propio proyecto se podr
financiar el capital de trabajo, siempre que est disponible ya que
existir un desfase entre ingresos y egresos de operacin.
Inversiones durante la operacin
Adems de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puesta
en marcha, es importante proyectar las reinversiones de reemplazo y
las nuevas inversiones por ampliacin que se tengan en cuenta.
La necesidad o conveniencia de efectuar un reemplazo se origina por
4 razones bsicas:
a) Capacidad insuficiente de los equipos actuales.
b) Aumento de costos de mantenimiento y reparacin por
antigedad de la maquinaria.
c) Disminucin de la productividad por aumento en las horas de
detencin para enfrentar periodos crecientes de reparacin o
mantenimiento.
d) Obsolescencia comparativa de la tecnologa.
Es preciso elaborar calendarios de reinversiones de equipos durante
la operacin para maquinarias, herramientas, vehculos, mobiliarios,
etc.
En este punto, corresponder al responsable del estudio financiero del
proyecto sistematizar la informacin.
Finalmente, ser posible que ante cambios programados en los
niveles de actividad sea necesario incrementar o reducir el monto de
la inversin de capital de trabajo, de manera que permita cubrir los
nuevos requerimientos de la operacin y evitar los costos de
oportunidad de tener una inversin superior a las necesidades reales
del proyecto.

INVERSION
Una inversin son todas las erogaciones necesarias para crear o
incrementar la capacidad de dotacin de bienes y servicios .Dos o
ms inversiones pueden ser independientes o independientes.

1. Inversiones independientes4
Desde el punto de vista econmico, una propuesta de inversin es
independiente de una segunda si los flujos de efectivo (beneficios y
costos) de la primera inversin son los mismos independientes de que
se acepte o rechace la segunda.
Ejemplo: se invierte en una fbrica de ropa en Monterrey y en una
panadera en Guadalajara. Para que dos inversiones sean
independientes desde unas perspectivas econmicas deben
prevalecer los siguientes criterios:

Debe ser posible desde un punto de vista tcnico realizar la

primera inversin sin la segunda.
Los beneficios netos que se obtendran por la primera inversin
no deben ser afectados por la decisin de realizar la segunda.

2. Inversiones dependientes
Si al analizarse dos inversiones, los beneficios y costos de la primera
se ven influidos por la realizacin de la segunda, dichas inversiones
son dependientes y se puede desagregar de la siguiente manera:
2.1Inversiones complementarias: Si le llevan
a cabo
dos
inversiones y una de ellas incrementa los beneficios esperados
de la primera o reduce sus costos sin cambiar los beneficios, la
segunda inversin es complementaria de la primera.
Ejemplo: Se invierte en una planta de tratamiento de aguas
residuales y en una
lnea de conduccin que permitir
vender el agua tratada a la industria
2.2Inversiones sustitutas: En aquellos casos en que por el hecho
de realizar una inversin se reducen los beneficios esperados
de otra o se incrementan sus costos sin modificarse los
beneficios, la segunda inversin es sustituta de la primera.
Ejemplo: Se invierte en autobuses y en un tren ligero para una
misma ruta.
2.3Inversiones mutuamente excluyentes: Cuando por el hecho de
realizar una inversin se eliminan por completo los beneficios
de otra o bien, desde el punto de vista tcnico, es imposible
llevar a cabo la primera si es aceptada la segunda, ambas
inversiones son mutuamente excluyentes

4 DE LA TORRE, Joaqun y ZAMARRON Berenice. Evaluacin de proyectos

de inversin. Mexico D.F Prantice Hall.

Ejemplo: La construccin en un mismo terreno de un hospital o

de un edificio de oficinas publicas

Flujo de efectivo del proyecto

El anlisis financiero de las inversiones debe contemplarla totalidad
de recursos requeridos o generados despus de impuestos, tanto en
el periodo de inversin como en el de operacin.
Durante el periodo de inversin se efectan erogaciones por los
siguientes conceptos.
Estudios y proyectos
Terrenos
Obra civil(mano de obra y materiales)
Maquinaria y equipo(nacional e importado)
Gastos de instalacin
Gastos pre operativos
Capital de trabajo inicial
Impuestos
En cuanto a la etapa de operacin, se tienen los siguientes rubros

Ingresos
Costos de operacin
Gastos de administracin
Gatos de mantenimiento
Impuestos
Incrementos al capital de trabajo

Al finalizar del periodo de anlisis se requiere estimar el valor del

rescate neto, esto es, el valor residual de las inversiones una vez
descontados los impuestos respectivos. La diferencia entre los
beneficios y los costos asociados a un proyecto determinan su flujo
de caja o efectivo.
En este punto es interesante hacer referencia lo que menciona
Arnold Harberger5, quien seala que, desde el punto
de vista
financiero, los flujos pueden visualizarse desde las perspectivas del
banquero e inversionista

Flujo de efectivo durante la inversin

El anlisis de las inversiones comprende dos actividades principales:
la primera consiste en el estudio de la alternativa tcnica planteada,
sus costos y programas de desembolsos; asegurndose, entre otras,
5 JENKINS, Glen y HERBERGER Arnold . Cost-Benefit Analysis of investment
decisiones.Harvard Institute for International Development

que dicha alternativa es la del mnimo costo y que se han tomado en

cuenta la totalidad de las inversiones requeridas, destacando las que
se conocen como obras complementarias.
En segundo trmino se tiene la verificacin de que la totalidad de los
rubros de inversin han sido costeados a una determinada fecha en
forma correcta.
Una vez realizado el anlisis financiero de un proyecto se deber
efectuar, si as se requiere, el correspondiente a su rentabilidad
econmica; su clculo requiere del conocimiento de los componentes
que constituyen las inversiones y la operacin (obra civil, maquinaria,
equipo, mano de obra calificado y no calificada, materias primas,
energa, etc.); asimismo, se deber establecer si dichos componentes
son comerciables en el mercado internacional o no son comerciables.

Conclusiones

La inversin total est conformada por el capital fijo y el capital

de trabajo.
Existen algunos mtodos de clculo para hallar el capital de
trabajo. El mtodo del ciclo productivo y el mtodo de dficit
acumulado son algunos de ellos.
La importancia de la inversin de capital inicial de trabajo es la
que garantiza el financiamiento de los recursos durante el ciclo
productivo.
Los mtodos para calcular esta inversin normalmente difieren
en sus resultados, el contable cosiera la inversin como el
equivalente para financiar os niveles ptimos de las inversiones
particulares en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios,
menos e financiamiento de terceros por medio de crditos de
corto plazo.
El mtodo de periodo de desfase define la cantidad de recursos
necesarios para financiar la totalidad de los costos de operacin
desde que inicia los desembolsos hasta que se recuperan los
fondos por medio de cobranzas de las ventas.
El dficit acumulado mximo incorpora el efecto de ingresos y
egresos para determinar la cuanta del dficit que necesitar el
capital de trabajo.
Es importante incluir en las inversiones previas a la puesta en
marcha aquellas que deben realizarse durante la operacin, sea
por ampliaciones programadas como por el reemplazo
necesario para mantener el funcionamiento normal de la
empresa que se creara con el proyecto.

Referencias
Velsquez Jara, Arturo. (2000). Proyectos de inversin.
Editorial: Amarilys EIRL. Per.
Daro Murcia, Jairo. (2009). Proyectos: Formulacin y criterios
de evaluacin. Colombia: Alfamora
Sapag Chain, Nassir y Reynaldo. (2000). Preparacin y
evaluacin de proyectos. Santiago, Chile: McGrill-Hill. 4ta
Edicin.

DE LA TORRE, Joaqun y ZAMARRON Berenice. Evaluacin de

proyectos de inversin. Mxico D.F Prantice Hall.

JENKINS, Glen y HERBERGER Arnold. Cost-Benefit Analysis of

investment decisions. Harvard Institute for International
Development