El Sr.

Suárez ha decidido instalar una granja e iniciarse en la actividad avícola para lo cual va a utilizar el dinero que ha recibido
de información en la cabeza pero no sabe como ordenarla para poder decidir si realiza o no el negocio. Ante esta situación, le
prestigiosa universidad. Su amigo le dice que debe elaborar el flujo de caja del proyecto y que por ello le cobrará S/. 500. El s
Se requiere adquirir el terreno para proceder con la construcción de la granja. El terreno que ha elegido precio de S/. 5,000 y
En este terreno piensa construir su granja El Gavilán, que contaría con 4 galpones con capacidad para 1000 pollos cada uno. La
ladrillos, S/. 200 en madera, el pago de S/. 1,200 a los constructores y S/. 300 en otros gastos de construcción . Para la compra
el señor Goñi, quien le ha ofrecido lo último en equipos avícolas en Estados Unidos a un precio FOB de US$ 1,500.

Para la administración y comercialización ha decidido adquirir una oficina, también propiedad del señor Norteño, cuyo costo e
computadoras S/. 3,000. Además es necesaria la adquisición de 2 camionetas para la comercialización, una de ellas será alquil
a vender su camioneta azul recién adquirida a un precio de S/. 7, 000. Esta camioneta tiene apenas un años de antigüedad.

Para el inicio de las actividades, el señor Suárez ha analizado la situación del mercado y ha llegado a la conclusión de que en el
puesto en contacto con una compañía ya existente y ha decidido adquirir el derecho a utilizar la marca por 10 años; le costaría

Para determinar los ingresos que recibiría el proyecto se sabe que la producción bruta sería de 25,000 pollos al año. El peso pr
kilogramos es de S/. 3.20 sin IGV. Este precio es el que recibe el señor Suárez por la venta de los pollos en el mercado. Sin emb
merma. Para calcularla se toma en cuenta la merma promedio del sector equivalente al 5% de la producción bruta.

El señor Suárez no piensa invertir en la adquisición de una incubadora, por lo que debe adquirir los pollos debe de la misma co
estructura de costos tentativa que este le propone al evaluador como propia. Los costos presentados corresponden al costo p
alimento que deben comer los animales es importado a un precio FOB de US$ 0.50; el agua que consumirían tiene un costo d
representa S/. 0.15. Además, los pollos necesitan una cama de cáscara de arroz en los galpones, así como vacunas y medicinas
Finalmente, se requieren otros gastos que ascienden a S/. 0.05 también por pollo.

Los trabajadores en la granja serán: un galponero, quien recibiría un salario de S/. 400 al mes; un veterinario, quien recibiría S/
días al mes durante 10 horas cada día. El jornal que recibiría asciende a S/. 10.

Las granjas necesitarán mantenimiento cada dos años. Este mantenimiento se estima en S/. 250 por galpón.

Los trabajadores en la oficina serán tres: el señor Suárez quien recibirá un salario de S/. 900 al mes y una secretaria y un vende
vendedor como es el encargado de realizar los contactos, recibe una comisión sobre ventas sin y IGV de 1%. Las camionetas so
planilla, cada uno recibiría S/. 300 mensuales.
Las camionetas del negocio (inclusive la alquila) neceisitan mantenimiento por un monto de S/. 150 cada una.
El señor Suárez piensa brindar crédito a sus compradores para lo cual debe invertir un capital de trabajo. Al hacer el flujo, se c
del siguiente año.

La información que ha brindado el señor Suárez para la evaluación no considera impuesto alguno, salvo el IGV ( 18%) en algun
de alcabala equivalente al 3% del autovalúo del terreno y de la oficina adquirida. El autovaluo de estos inmuebles al mes de la
adquirida tiene sólo un año de antigüedad, por lo que estará sujeta al pago del impuesto al patrimonio vehicular por 2 años el
Predial que deberá pagar será del 0.2% del autovaluo tanto de la oficina como de la granja (en este último caso el autovalúo a

La empresa está afecta al pago del impuesto a la renta de tercera categoría, cuya tasa asciende al 15% cuando la utilidad neta
sobre el marginal por encima de 54 UIT. La UIT ha sido definida en S/. 3,100.
En cuanto a los salarios, el proyecto debe considerar el pago de los aportes y beneficios sociales que debe otorgar a sus traba
equivalentes a un sueldo o salario mensual, las cuales deben ser otorgadas en los meses de julio y diciembre cada una. En segu
para empleados. La tasa de este impuesto es del 9% de la remuneración computable.Otro pago es el correspondiente al impu
asegurable de los trabajadores en planilla. Por último, se debe considerar el pago de la CTS, por la cual se deposita en una insti
remuneración computable del medio año transcurrido. Asimismo, se debe considerar que será necesario descontar el 10% de

La depreciaciones que afectan a los activos del proyecto se calculan de acuerdo con la legislación vigente y las tazas son: equip
supone que todos los activos se liquidan a su valor contable.

El arancel vigente tanto para los equipos de granja como para el alimento balanceado es del 12% el costo de los fletes represe

Con la información actual, el señor Manuel puede elaborar el flujo de caja económico del proyecto. Sin embargo, al momento
suficientes para cubrir la inversión necesaria para iniciar el proyecto. Ante esto, le expone al Señor Suárez la necesidad de con
le pide ayuda a un amigo suyo. Este le dice que le puede prestar el dinero (siempre que no exceda los S/.50,000), con un plazo
de deuda. Con esta información, el señor Manuel puede elaborar el flujo de financiamiento neto y agregarlo al flujo de caja ec
siguientes. Se supone una vida útil de 10 años más un año de liquidación.
utilizar el dinero que ha recibido como herencia de su tío Santiago a S/. 70,000. El señor Suárez tiene gran cantidad
negocio. Ante esta situación, le pide ayuda a su amigo Manuel, quien ha aprendido a evaluar proyectos en una
e por ello le cobrará S/. 500. El señor Suárez acepta y procede a brindarle la siguiente información:
a elegido precio de S/. 5,000 y pertenece a su gran Enemigo El señor Norteño quién posee gran cantidad muebles.
ad para 1000 pollos cada uno. La construcción de cada galpón demanda un gasto de S/. 500 en cemento, S/. 500 en
de construcción . Para la compra de los equipos de granja, el señor Suárez ha contactado a un experto en tecnología,
FOB de US$ 1,500.

del señor Norteño, cuyo costo es de S/. 10, 000. Los muebles de la oficina co costarían S/. 1, 000, mientras que las
lización, una de ellas será alquilada a S/. 150 mensuales. La otra será comprada al Señor Castro quien está dispuesto
enas un años de antigüedad.

ado a la conclusión de que en el futuro será necesario vender pollo con una marca determinada. Para ello se ha
a marca por 10 años; le costaría S/. 2,000.

25,000 pollos al año. El peso promedio de cada pollo se estima en 2.35 kg., mientras que el precio estimado por
os pollos en el mercado. Sin embargo, él es realisa y sabe que parte de la producción total será considerada como
la producción bruta.

r los pollos debe de la misma compañía a la que pagó por el uso de la marca. Esta empresa le ha brindado una
ntados corresponden al costo por cada pollo que se desee producir. Así el costo de los pollos BB es de S/. 0.35; el
ue consumirían tiene un costo de S/. 0.02; y, el gas necesario en los galpones para calentar a los animales
s, así como vacunas y medicinas, que representan un costo de S/. 0.02 y S/. 0.10 por pollo, respectivamente.

un veterinario, quien recibiría S/. 700 mensual; y un ayudante, quien recibiría un pago por jornales y trabajaría 15

50 por galpón.

mes y una secretaria y un vendedor que recibiránS/. 400 y S/. 450 mensuales, respectivamente. Además, el
n y IGV de 1%. Las camionetas son manejadas por dos choferes que brindan servicio y que no se encuentran en

. 150 cada una.

de trabajo. Al hacer el flujo, se considera que un capital de trabajo adecuado sería el equivalente al 35% de las ventas

no, salvo el IGV ( 18%) en algunos casos. De acuerdo con la legislación vigente se sabe que debe pagar el impuesto
de estos inmuebles al mes de la adquisición es de S/. 5,000 y S/. 10,000, respectivamente. Además la camioneta
trimonio vehicular por 2 años el cual asciende al 1% del valor de adquisición incluyendo impuestos. El impuesto
este último caso el autovalúo asciende a S/. 10,800). Este pago será anual y deberá ser otorgado a la municipalidad.

e al 15% cuando la utilidad neta es menor o igual a 27 UIT, 21% sobre la diferencia entre 27 UIT hasta 54 UIT, y 30%
es que debe otorgar a sus trabajadores. En primer lugar, corresponde otorgar el pago de 2 gratificaciones al año,
io y diciembre cada una. En segundo lugar, se debe de proceder al pago del seguro social tanto para obreros como
o es el correspondiente al impuesto extraordinario de solidaridad (IES) que asciende al 2% de la remuneración
r la cual se deposita en una institución bancaria en los meses de mayo y noviembre el equivalente a un sexto de la
necesario descontar el 10% de la renta bruta mensual a las personas que reciban rentas de cuarta categoría.

ón vigente y las tazas son: equipos de cómputo 20%, vehículos 20%, muebles y enseres 10% y otros activos 10%. Se

2% el costo de los fletes representa el 10% del precio FOB. tipo de cambio vigente es de s/. 3.5.

ecto. Sin embargo, al momento de la elaboración se da cuenta de que los S/. 70,000 de la herencia no serán
eñor Suárez la necesidad de conseguir el monto adicional que se requiera para la inversión, por lo que el señor Suárez
eda los S/.50,000), con un plazo de 6 años para pagar, amortizaciones fijas y un interes del 10% sobre el remanente
to y agregarlo al flujo de caja económico para elaborar el flujo de caja financiero. Estos se presentan en los cuadro
ENUNCIADO

El señor Suarez ha decidido incursionar en la crianza de aves de corral. Para el efecto plantea adquirir un terreno para
construcción de la granja, compuesta de 04 galpones, con capacidad de 1000 aves cada una.
Analizando la situación del mercado ha considerado, como modelo de negocio, a) vender pollo con una marca
determinada (para lo cual comprará el derecho de uso de la reconocida marca "Victoria" por 10 años) y b) adquirir los
pollos bebé a la misma compañía que venderá el uso de la marca, para evitar la adquisición de una incubadora (por su
costo fijo).
En los inputs se detallan los items de costos operativos, de inversión, tributarios y de financiamiento, con lo cual se le
pide que elabore el estado de resultados y el flujo de caja del proyecto, con un horizonte de evaluación de 10 años, y
final un año de liquidación.
Se recomienda iniciar el desarrollo del ejercicio revisando cada uno de los inputs y razonando el esquema general a
desarrollar

ESQUEMA GENERAL

EEFF <= MÓDULOS => FLUJO DE CAJA

<= Módulo de Ingresos => => =>

<= costos de operación => Módulo de IGV => Flujo Operativo=>

ESTADO DE RESULTADOS

<= Sueldos y Salarios => => =>

+
=> => =>

cuadro de inversiones => Deprec y Amortz => Flujo de Inversiones

=>

=> Valor en Libros =>

<=
financiamiento => => => => =>
 CASO: GRANJA GAVILAN INPUTS (DATOS DE ENTRADA)
PASO 0
cto plantea adquirir un terreno para la Producción Monto

Alimenta el cuadro
s cada una.
vender pollo con una marca Producción Total 25000

de ingresos
ctoria" por 10 años) y b) adquirir los Peso promedio del pollo 2.35
dquisición de una incubadora (por su alto Precio por kilogramo 3.2
de financiamiento, con lo cual se le Merma Promedio 5%
rizonte de evaluación de 10 años, y al
Inversión en galpones Monto
y razonando el esquema general a
Cantidad 4

Alimenta el cuadro de inversión

Capacidad por galpón 1000
Insumos para la contrucción 2700
Cemento 500

y de depreciación
Ladrillo 500
Madera 200
Constructores 1200
FLUJO DE CAJA Otros Gastos 300

Terreno, oficina, muebles y equipo Monto

Terreno 5000
Alimenta el cuadro de inversión

Oficina 10000
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Muebles de Oficina 1000

Equipos de Cómputo 3000
y de depreciación

Flujo de Caja Económico

=> Camionetas
Alquilada (mensual) 150
Comprada 7000
Equipos de Granja 1500

Depreciación y amortización Monto

depreciación y amortiz

+
Alimenta el cuadro de

Equipos de Cómputo 20%

Vehículos 20%
Flujo de Financiam.
=>
Edificios 3%
Muebles y Enseres 10%
Otros Activos 10%
Derecho de marca 10%

COSTO Unitario (Por pollo) Monto

Pollos Bebé 0.35
Alimenta el cuadro de costos

Alimento balanceado 0.5

de operación (producción)

Gas 0.15
Cama 0.02
Agua 0.02
Vacunas y medicinas 0.1
Otros Gastos 0.05
Mantenimiento de la granja 250
Mantenimiento de las camionetas (2 150
Derecho de marca 2,000
 Sueldos y salarios (Mes) Monto
Granja
Galponero 400

Alimenta el cuadro de costos de sueldos y salarios

Veterinario 700
Ayudante 10
Oficina
Sr. Suárez (Gte) 900
Secretaria 400
Vendedor 450
Choferes (2)
Chofer 1 300
Chofer 1 300
Aportes y beneficios Monto
Gratificaciones (2)
Seguro Social 9%
IES 2%
Renta de 4ta Categoría 10%
CTS 8.33%

Financiamiento Monto
Alimenta cuadro de

Capital propio 70,000

Financiamiento

Préstamo
Principal XXXX
Plazo de pago 6.00
Amortizaciones 2,000
Tasa de Interés 10%

Impuestos Tasa
Alimenta los costos operativos relacionados con

IGV 18%
Alcabala 3%
Patrimonio Vehicular 1%
Predial (anual) 0.20%
Autovalúo 25,800
Impuestos

Terreno 5,000
Oficina 10,000
Granja 10,800
A la renta (anual)
Hasta 27 UIT 15%
De 27 hasta 54 UIT 21%
Más de 54 UIT 30%
Arancel 12%
Costo de fletes 10%

Otros datos
Otros

Capital de Trabajo 35%

Tipo de Cambio 3.50
Unidades Comentario
Kg Año
Kg
PEN Sin IGV
% De la producción Bruta (según datos del sector).

Unidades Comentario
Galpones
Pollos
PEN Unitario por galpón.

Unidades Comentario
PEN
PEN
PEN
PEN

PEN
PEN Es camioneta usada (no paga IGV)
USD (Precio FOB)

Unidades
%
%
%
%
%
%

Unidades Comentario
PEN
USD Precio FOB
PEN
PEN
PEN
PEN
PEN
PEN por galpón / Cada dos años.
PEN Anual c/u
PEN Por 10 años
 Unidades Comentario

PEN Mensual
PEN Mensual
PEN por jornal (por 15/mes, 10 hrs/día)

PEN Mensual
PEN Mensual
PEN + Comisión 1% sobre Vtas sin IGV.

PEN Mensual (fuera de planilla)

PEN Mensual (fuera de planilla)
Comentarios
Iguales a 1 sueldo mensual, en julio y diciembre.
sobre la remuneración computable
sobre remunerac. computable (solo trabajadores en planilla)
sobre renta bruta mensual (aplicable a personas que perciben renta de 4ta Categ)
sobre la remuneración computable

Descripción
PEN

PEN El que se requiere para la inversión (max 50mil PEN)

años
Fijas

Descripción
Aplica a ByS nuevos o usados en el país.
Sobre el autovalúo del terreno y la oficina.
Sobre el valor de compra / se paga por 2 años.
Sobre el autovalúo de la oficina y granja
Para cálculo de Impuesto Predial
PEN
PEN
PEN

UIT es S/ 3100
Sobre la diferencia de 27 UIT
Sobre el marginal por encima de 54 UIT
Sobre el precio FOB / aplicable a equipos de granja y alimento balanceado
Sobre el precio FOB / aplicable a equipos de granja y alimento balanceado

Sobre la base de las ventas del siguiente año

PEN
CUADROS RELACIONADOS CON INVERSIONES
PASO 1
MÓDULO DE COSTOS DE INVERSIÓN Y LIQUIDACIÓN
Inversión (año 0) Liquidac (Año Liquid)
Costos de Inversión Sin IGV con IGV Sin IGV Con IGV
Galpones
Cemento
Ladrillo
Madera
Contructores
Otros Gastos
Terreno
Oficina
Muebles
Equipos de Cömputo
Camioneta
Equipos de granja
Derecho de marca
Total costos de Invers.
IGV de costo de Invers.

DEPRECIACIÓN ANUAL Y AMORTIZACIÓN ANUAL

Años-> 1 2 3 4 5
DEPRECIACIÓN
Equipos de Cómputo
Edificios
Camioneta
Equipos de Granja
Muebles de Oficina
TOTAL
AMORTIZACIÓN
Derecho de marca

VALOR EN LIBROS
Años-> 1 2 3 4 5
Depreciación - - - - -
Equipos de Cómputo
Edificios
Camioneta
Equipos de Granja
Muebles de Oficina
Amortización
Derecho de Marca
TOTAL

CUADROS RELACIONADOS CON INGRESOS

PASO 2
MÓDULO DE INGRESOS
 Años-> 1 2 3 4
Crecimiento anual de Prod de Pollos 0% 0% 0%
Producción de pollos
Merma en la producc.
Producc. Neta de pollos
Peso promedio en kg
Producción neta en Kg
Precio prom. Sin IGV
Crecimiento anual Precio 0% 0% 0%
Total Ing. sin IGV
Precio prom. Con IGV
Total Ing. con IGV
IGV por ingresos

CUADROS RELACIONADOS CON SUELDOS Y SALARIOS

PASO 3
SUELDOS Y SALARIOS AÑO 1
Items Salario Salario Gratific Remun. IES
Mensual básico Comput
Galponero
Veterinario
Ayudante
Gerente
Secretaria
Vendedor
Comisiones Vendedor
Choferes

Años-> 1 2 3 4
Salarios de Producción - - - -
Galponero
Veterinario
Ayudante
Sueldos personal de administ. y ventas
Gerente
Secretaria
Vendedor
Comisiones Vendedor
Choferes
TOTAL

CAPITAL DE TRABAJO
PASO 4
Capital de Trabajo 0 1 2 3 4
Ventas sin IGV
Capital de Trabajo
Variac. De Capital de Trab
Liquidac. de Capital de Trab
CÁLCULO DE LA DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN
Items Valor Inicial Tasa Deprec.Año Años
Depreciación
Equipos de Cómputo
Edificios
Camioneta
Equipos de Granja
Muebles de Oficina
Amortización
Derecho de Marca

6 7 8 9 10 Acum

6 7 8 9 10
- - - - -
 5 6 7 8 9 10
0% 0% 0% 0% 0% 0%

0% 0% 0% 0% 0% 0%

Seguro CTS Total

Social

5 6 7 8 9 10
- - - - - -
Flujo Operativo
Flujo Financiero Flujo Económico Flujo de Inversión

5 6 7 8 9 10 LIquidac
Flujo
Flujo de Caja Económico Flujo Financiero
Financ
CUADROS RELACIONADOS CON OPERACIONES
PASO 5
COSTO DE OPERACIÓN 0 1 2 3 4 5
SIN IGV
Insumos
Pollos bebé
Alimento balanceado
Gas
Cama
Agua
Vacunas y medicina
Otros Gastos
Otros Gastos
Mantenimiento de Galpones
Mantenimiento de camionetas
Impuesto Predial
Impuesto de Alcabala
Impuesto Vehicular
Alquiler camioneta
CON IGV
Insumos
Pollos bebé
Alimento balanceado
Gas
Cama
Agua
Vacunas y medicina
Otros Gastos
Otros Gastos
Mantenimiento de Galpones
Mantenimiento de camionetas
Impuesto Predial
Impuesto de Alcabala
Impuesto Vehicular
Alquiler camioneta
IGV de Costos Operativos
PASO 6
MÓDULO DE IGV 0 1 2 3 4 5
IGV de Ingresos
IGV de Costos de Inv. y Liq.
IGV de Costos Operativos
Balance
IGV por Pagar

CUADRO RELACIONADO CON FINANCIAMIENTO

PASO 7
FLUJO DE FINANC. NETO 0 1 2 3 4 5
Principal
Amortización
Saldo de deuda
Interés 10%
Escudo Tributario
Total de Financiamiento Neto

ESTADO DE RESULTADOS
PASO 8
ESTADO DE RESULTADOS 1 2 3 4 5
Ventas
Costo de Ventas
Insumos
Salarios
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos y Ventas
Salarios
Gastos de Mantenimiento
Otros gastos
Depreciación
Amortización permiso marca
Alquiler de camioneta
Utilidad Operativa
Cargas financieras
Utilidad antes de IR
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

FLUJO DE CAJA 0 1 2 3 4 5
PASO 9
EBIT (Utilidad Operativa)
Impuestos
NOPAT (Net Operating Profit After Taxes)
Depreciación
Amortización
Gasto PreOperativo
Crédito Fiscal año 0
Flujo de Caja Operativo

Cambio en Capital de Trabajo

Capex (inversión fija)
Flujo de Inversión

Flujo de Caja Operativo

Flujo de Inversión
Flujo de Caja Económico

Flujo de Caja Financiero 0 1 2 3 4 5

Flujo Financiero
Flujo de Caja Financiero

PASO 10
Ingresos Ventas (Con IGV)
Costos de Inversión
Costos Operativos
Operación (Insumos)
Salarios
Otros Gastos
Cambio en Capital de Trabajo
IGV por pagar
Pago de Impuesto a la Renta
Flujo de Caja Económico

Flujo de Financiamiento Neto

Flujo de Caja Financiero
6 7 8 9 10

6 7 8 9 10 Liquidac

NOTA

6 7 8 9 10
6 7 8 9 10

6 7 8 9 10 Liquidac
MODELO 1

6 7 8 9 10 Liquid
COMPROBACIÓN MODELO 2
ENUNCIADO

El señor Suarez ha decidido incursionar en la crianza de aves de corral. Para el efecto plantea adquirir un terreno para
construcción de la granja, compuesta de 04 galpones, con capacidad de 1000 aves cada una.
Analizando la situación del mercado ha considerado, como modelo de negocio, a) vender pollo con una marca
determinada (para lo cual comprará el derecho de uso de la reconocida marca "Victoria" por 10 años) y b) adquirir los
pollos bebé a la misma compañía que venderá el uso de la marca, para evitar la adquisición de una incubadora (por su
costo fijo).
En los inputs se detallan los items de costos operativos, de inversión, tributarios y de financiamiento, con lo cual se le
pide que elabore el estado de resultados y el flujo de caja del proyecto, con un horizonte de evaluación de 10 años, y
final un año de liquidación.
Se recomienda iniciar el desarrollo del ejercicio revisando cada uno de los inputs y razonando el esquema general a
desarrollar

ESQUEMA GENERAL

EEFF <= MÓDULOS => FLUJO DE CAJA

<= Módulo de Ingresos => => =>

<= costos de operación => Módulo de IGV => Flujo Operativo=>

ESTADO DE RESULTADOS

<= Sueldos y Salarios => => =>

+
=> => =>

cuadro de inversiones => Deprec y Amortz => Flujo de Inversiones

=>

=> Valor en Libros =>

<=
financiamiento => => => => =>
 CASO: GRANJA GAVILAN INPUTS (DATOS DE ENTRADA)
PASO 0
cto plantea adquirir un terreno para la Producción Monto

Alimenta el cuadro
s cada una.
vender pollo con una marca Producción Total 25000

de ingresos
ctoria" por 10 años) y b) adquirir los Peso promedio del pollo 2.35
dquisición de una incubadora (por su alto Precio por kilogramo 3.2
de financiamiento, con lo cual se le Merma Promedio 5%
rizonte de evaluación de 10 años, y al
Inversión en galpones Monto
y razonando el esquema general a
Cantidad 4

Alimenta el cuadro de inversión

Capacidad por galpón 1000
Insumos para la contrucción 2700
Cemento 500

y de depreciación
Ladrillo 500
Madera 200
Constructores 1200
FLUJO DE CAJA Otros Gastos 300

Terreno, oficina, muebles y equipo Monto

Terreno 5000
Alimenta el cuadro de inversión

Oficina 10000
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Muebles de Oficina 1000

Equipos de Cómputo 3000
y de depreciación

Flujo de Caja Económico

=> Camionetas
Alquilada (mensual) 150
Comprada 7000
Equipos de Granja 1500

Depreciación y amortización Monto

depreciación y amortiz

+
Alimenta el cuadro de

Equipos de Cómputo 20%

Vehículos 20%
Flujo de Financiam.
=>
Edificios 3%
Muebles y Enseres 10%
Otros Activos 10%
Derecho de marca 10%

COSTO Unitario (Por pollo) Monto

Pollos Bebé 0.35
Alimenta el cuadro de costos

Alimento balanceado 0.5

de operación (producción)

Gas 0.15
Cama 0.02
Agua 0.02
Vacunas y medicinas 0.1
Otros Gastos 0.05
Mantenimiento de la granja 250
Mantenimiento de las camionetas (2 150
Derecho de marca 2,000
 Sueldos y salarios (Mes) Monto
Granja
Galponero 400

Alimenta el cuadro de costos de sueldos y salarios

Veterinario 700
Ayudante 10
Oficina
Sr. Suárez (Gte) 900
Secretaria 400
Vendedor 450
Choferes (2)
Chofer 1 300
Chofer 1 300
Aportes y beneficios Monto
Gratificaciones (2)
Seguro Social 9%
IES 0%
Renta de 4ta Categoría 10%
CTS 8.33%

Financiamiento Monto
Alimenta cuadro de

Capital propio 70,000

Financiamiento

Préstamo
Principal XXXX
Plazo de pago 6.00
Amortizaciones 2,000
Tasa de Interés 10%

Impuestos Tasa
Alimenta los costos operativos relacionados con

IGV 18%
Alcabala 3%
Patrimonio Vehicular 1%
Predial (anual) 0.20%
Autovalúo 25,800
Impuestos

Terreno 5,000
Oficina 10,000
Granja 10,800
A la renta (anual)
Hasta 27 UIT 15%
De 27 hasta 54 UIT 21%
Más de 54 UIT 30%
Arancel 12%
Costo de fletes 10%

Otros datos
Otros

Capital de Trabajo 35%

Tipo de Cambio 3.50
Unidades Comentario
Kg Año
Kg
PEN Sin IGV
% De la producción Bruta (según datos del sector).

Unidades Comentario
Galpones
Pollos
PEN Unitario por galpón.

Unidades Comentario
PEN
PEN
PEN
PEN

PEN
PEN Es camioneta usada (no paga IGV)
USD (Precio FOB)

Unidades
%
%
%
%
%
%

Unidades Comentario
PEN
USD Precio FOB
PEN
PEN
PEN
PEN
PEN
PEN por galpón / Cada dos años.
PEN Anual c/u
PEN Por 10 años
 Unidades Comentario

PEN Mensual
PEN Mensual
PEN por jornal (por 15/mes, 10 hrs/día)

PEN Mensual
PEN Mensual
PEN + Comisión 1% sobre Vtas sin IGV.

PEN Mensual (fuera de planilla)

PEN Mensual (fuera de planilla)
Comentarios
Iguales a 1 sueldo mensual, en julio y diciembre.
sobre la remuneración computable
sobre remunerac. computable (solo trabajadores en planilla)
sobre renta bruta mensual (aplicable a personas que perciben renta de 4ta Categ)
sobre la remuneración computable

Descripción
PEN

PEN El que se requiere para la inversión (max 50mil PEN)

años
Fijas

Descripción
Aplica a ByS nuevos o usados en el país.
Sobre el autovalúo del terreno y la oficina.
Sobre el valor de compra / se paga por 2 años.
Sobre el autovalúo de la oficina y granja
Para cálculo de Impuesto Predial
PEN
PEN
PEN

UIT es S/ 3100
Sobre la diferencia de 27 UIT
Sobre el marginal por encima de 54 UIT
Sobre el precio FOB / aplicable a equipos de granja y alimento balanceado
Sobre el precio FOB / aplicable a equipos de granja y alimento balanceado

Sobre la base de las ventas del siguiente año

PEN
CUADROS RELACIONADOS CON INVERSIONES
PASO 1
MÓDULO DE COSTOS DE INVERSIÓN Y LIQUIDACIÓN
Inversión (año 0) Liquidac (Año Liquid)
Costos de Inversión Sin IGV con IGV Sin IGV Con IGV
Galpones 10,800 11,880 7,560 8,921
Cemento 2,000 2,360
Ladrillo 2,000 2,360
Madera 800 944
Contructores 4,800 4,800
Otros Gastos 1,200 1,416
Terreno 5,000 5,900 5,000 5,900
Oficina 10,000 11,800 7,000 8,260
Muebles 1,000 1,180
Equipos de Cömputo 3,000 3,540
Camioneta 7,000 7,000
Equipos de granja 6,405 7,558
Derecho de marca 2,000.00 2,000.00
Total costos de Invers. 45,205 50,858 19,560 23,081
IGV de costo de Invers. 5,653 3,521

DEPRECIACIÓN ANUAL Y AMORTIZACIÓN ANUAL

Años-> 1 2 3 4 5
DEPRECIACIÓN
Equipos de Cómputo 600 600 600 600 600
Edificios 624 624 624 624 624
Camioneta 1400 1400 1400 1400 1400
Equipos de Granja 640.5 640.5 640.5 640.5 640.5
Muebles de Oficina 100 100 100 100 100
TOTAL 3365 3365 3365 3365 3365
AMORTIZACIÓN
Derecho de marca 200.0 200 200 200 200

VALOR EN LIBROS
Años-> 1 2 3 4 5
Depreciación 34,841 31,476 28,112 24,747 21,383
Equipos de Cómputo 2,400 1800 1,200 600 -
Edificios 20,176 19552 18,928 18304 17,680
Camioneta 5,600 4200 2,800 1400 -
Equipos de Granja 5,765 5124 4,484 3843 3,203
Muebles de Oficina 900 800 700 600 500
Amortización 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000
Derecho de Marca 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000
TOTAL 36,641 33,076 29,512 25,947 22,383

CUADROS RELACIONADOS CON INGRESOS

PASO 2
MÓDULO DE INGRESOS
 Años-> 1 2 3 4
Crecimiento anual de Prod de Pollos 0% 0% 0%
Producción de pollos 25,000 25,000 25,000 25,000
Merma en la producc. -1,250 -1,250 -1,250 -1,250
Producc. Neta de pollos 23,750 23,750 23,750 23,750
Peso promedio en kg 2.35 2.35 2.35 2.35
Producción neta en Kg 55,813 55,813 55,813 55,813
Precio prom. Sin IGV 3.20 3.20 3.20 3.20
Crecimiento anual Precio 0% 0% 0%
Total Ing. sin IGV 178,600 178,600 178,600 178,600
Precio prom. Con IGV 3.78 3.78 3.78 3.78
Total Ing. con IGV 210,748 210,748 210,748 210,748
IGV por ingresos 32,148 32,148 32,148 32,148

CUADROS RELACIONADOS CON SUELDOS Y SALARIOS

PASO 3
SUELDOS Y SALARIOS AÑO 1
Items Salario Salario Gratific Remun. IES
Mensual básico Comput
Galponero 400 4,800 800 5,600 -
Veterinario 700 8,400 1,400 9,800 -
Ayudante 150 1,800 300 2,100 -
Gerente 900 10,800 1,800 12,600 -
Secretaria 400 4,800 800 5,600 -
Vendedor 450 5,400 900 6,300 -
Comisiones Vendedor 149 1,786 298 2,084 -
Choferes 600 7,200 7,200 -

Años-> 1 2 3 4
Salarios de Producción 20,533 20,533 20,533 20,533
Galponero 6,570 6,570 6,570 6,570
Veterinario 11,498 11,498 11,498 11,498
Ayudante 2,464 2,464 2,464 2,464
Sueldos personal de administ. y ventas 38,391 38,391 38,391 38,391
Gerente 14,784 14,784 14,784 14,784
Secretaria 6,570 6,570 6,570 6,570
Vendedor 7,392 7,392 7,392 7,392
Comisiones Vendedor 2,445 2,445 2,445 2,445
Choferes 7,200 7,200 7,200 7,200
TOTAL 58,923 58,923 58,923 58,923

CAPITAL DE TRABAJO
PASO 4
Capital de Trabajo 0 1 2 3 4
Ventas sin IGV 178,600 178,600 178,600 178,600
Capital de Trabajo 62,510 62,510 62,510 62,510
Variac. De Capital de Trab 62,510 0 0 0 0
Liquidac. de Capital de Trab
CÁLCULO DE LA DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN
Items Valor Inicial Tasa Deprec.Año Años
Depreciación
Equipos de Cómputo 3,000 20% 600.0 5
Edificios 20,800 3% 624.0 33
Camioneta 7,000 20% 1,400.0 5
Equipos de Granja 6,405 10% 640.5 10
Muebles de Oficina 1,000 10% 100.0 10
Amortización
Derecho de Marca 2,000 10% 200.0 10

6 7 8 9 10 Acum

3000
624 624 624 624 624 6240
7000
640.5 640.5 640.5 640.5 640.5 6405
100 100 100 100 100 1000
1365 1365 1365 1365 1365 23645

200 200 200 200 200 2000

6 7 8 9 10
20,018 18,654 17,289 15,925 14,560

17056 16,432 15808 15,184 14560

2562 1,922 1281 641 0

400 300 200 100 0
800 600 400 200 -
800 600 400 200 -
20,818 19,254 17,689 16,125 14,560
 5 6 7 8 9 10
0% 0% 0% 0% 0% 0%
25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
-1,250 -1,250 -1,250 -1,250 -1,250 -1,250
23,750 23,750 23,750 23,750 23,750 23,750
2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35
55,813 55,813 55,813 55,813 55,813 55,813
3.20 3.20 3.20 3.20 3.20 3.20
0% 0% 0% 0% 0% 0%
178,600 178,600 178,600 178,600 178,600 178,600
3.78 3.78 3.78 3.78 3.78 3.78
210,748 210,748 210,748 210,748 210,748 210,748
32,148 32,148 32,148 32,148 32,148 32,148

Seguro CTS Total

Social
504 466 6,570
882 816 11,498
189 175 2,464
1134 1050 14,784
504 466 6,570
567 525 7,392
187.53 174 2,445
7,200

5 6 7 8 9 10
20,533 20,533 20,533 20,533 20,533 20,533
6,570 6,570 6,570 6,570 6,570 6,570
Flujo Operativo

11,498 11,498 11,498 11,498 11,498 11,498

2,464 2,464 2,464 2,464 2,464 2,464
38,391 38,391 38,391 38,391 38,391 38,391
14,784 14,784 14,784 14,784 14,784 14,784
6,570 6,570 6,570 6,570 6,570 6,570
7,392 7,392 7,392 7,392 7,392 7,392
Flujo Financiero Flujo Económico Flujo de Inversión

2,445 2,445 2,445 2,445 2,445 2,445

7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
58,923 58,923 58,923 58,923 58,923 58,923

5 6 7 8 9 10 LIquidac
178,600 178,600 178,600 178,600 178,600 178,600
62,510 62,510 62,510 62,510 62,510 62,510
0 0 0 0 0
62,510
 Flujo Financiero
Flujo de Caja Económico
Financ
Flujo
Costo de Capital del Accion

Beta desapalancada sector (Bd

Relación Deuda/Capital (D/C

Costo Promedio Ponderad

Periodo de Recuperación d
Periodo de Recuperación d

Relación Beneficio-Costo (

Valor Actual Neto - Económ

Valor Actual Neto - Financ

CUADROS RELACIONADOS CON OPERACIONES
PASO 5
COSTO DE OPERACIÓN 0 1 2 3 4 5
SIN IGV 72,837 73,837 72,767 73,767 72,767
Insumos 70,625 70,625 70,625 70,625 70,625
Pollos bebé 8,750 8,750 8,750 8,750 8,750
Alimento balanceado 53,375 53,375 53,375 53,375 53,375
Gas 3,750 3,750 3,750 3,750 3,750
Cama 500 500 500 500 500
Agua 500 500 500 500 500
Vacunas y medicina 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500
Otros Gastos 1,250 1,250 1,250 1,250 1,250
Otros Gastos 2,212 3,212 2,142 3,142 2,142
Mantenimiento de Galpones 1,000 1,000
Mantenimiento de camionetas 300 300 300 300 300
Impuesto Predial 42 42 42 42 42
Impuesto de Alcabala 450
Impuesto Vehicular 70 70
Alquiler camioneta 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800
CON IGV 85,927 87,107 85,857 87,037 85,857
Insumos - 83,338 83,338 83,338 83,338 83,338
Pollos bebé 10,325 10,325 10,325 10,325 10,325
Alimento balanceado 62,983 62,983 62,983 62,983 62,983
Gas 4,425 4,425 4,425 4,425 4,425
Cama 590 590 590 590 590
Agua 590 590 590 590 590
Vacunas y medicina 2,950 2,950 2,950 2,950 2,950
Otros Gastos 1,475 1,475 1,475 1,475 1,475
Otros Gastos 450 2,590 3,770 2,520 3,700 2,520
Mantenimiento de Galpones 1,180 1,180
Mantenimiento de camionetas 354 354 354 354 354
Impuesto Predial 42 42 42 42 42
Impuesto de Alcabala 450
Impuesto Vehicular 70 70 - - -
Alquiler camioneta 2,124 2,124 2,124 2,124 2,124
IGV de Costos Operativos 0 13,091 13,271 13,091 13,271 13,091
PASO 6
MÓDULO DE IGV 0 1 2 3 4 5
IGV de Ingresos -32,148 -32,148 -32,148 -32,148 -32,148
IGV de Costos de Inv. y Liq. 5,653
IGV de Costos Operativos 13,091 13,271 13,091 13,271 13,091
Balance 5,653 -19,058 -18,878 -19,058 -18,878 -19,058
IGV por Pagar -13,405 -18,878 -19,058 -18,878 -19,058

CUADRO RELACIONADO CON FINANCIAMIENTO

PASO 7
FLUJO DE FINANC. NETO 0 1 2 3 4 5
Principal 43,818
Amortización -7,303 -7,303 -7,303 -7,303 -7,303
Saldo de deuda 43,818 36,515 29,212 21,909 14,606 7,303
Interés 10% -4,382 -3,651 -2,921 -2,191 -1,461
Escudo Tributario 657 548 438 329 219
Total de Financiamiento Neto 43,818 -11,028 -10,407 -9,786 -9,165 -8,544

ESTADO DE RESULTADOS
PASO 8
ESTADO DE RESULTADOS 1 2 3 4 5
Ventas 178,600 178,600 178,600 178,600 178,600
Costo de Ventas -91,158 -91,158 -91,158 -91,158 -91,158
Insumos -70,625 -70,625 -70,625 -70,625 -70,625
Salarios -20,533 -20,533 -20,533 -20,533 -20,533
Utilidad Bruta 87,442 87,442 87,442 87,442 87,442
Gastos Administrativos y Ventas -44,167 -45,167 -44,097 -45,097 -44,097
Salarios -38,391 -38,391 -38,391 -38,391 -38,391
Gastos de Mantenimiento -300 -1300 -300 -1300 -300
Otros gastos -112 -112 -42 -42 -42
Depreciación -3364.5 -3364.5 -3364.5 -3364.5 -3364.5
Amortización permiso marca -200 -200 -200 -200 -200
Alquiler de camioneta -1800 -1800 -1800 -1800 -1800
Utilidad Operativa 43,276 42,276 43,346 42,346 43,346
Cargas financieras -4,382 -3,651 -2,921 -2,191 -1,461
Utilidad antes de IR 38,894 38,624 40,424 40,155 41,885
Impuesto a la Renta -5834.062 -5793.6063 -6063.65 -6023.196 -6282.741
Utilidad Neta 33,060 32,830 34,361 34,131 35,602

FLUJO DE CAJA 0 1 2 3 4 5
PASO 9
EBIT (Utilidad Operativa) 43,276 42,276 43,346 42,346 43,346
Impuestos 0 -6,491 -6,341 -6,502 -6,352 -6,502
NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) 36,784 35,934 36,844 35,994 36,844
Depreciación 3,365 3,365 3,365 3,365 3,365
Amortización 200 200 200 200 200
Gasto PreOperativo -450
Crédito Fiscal año 0 5,653
Flujo de Caja Operativo -450 46,002 39,499 40,408 39,558 40,408

Cambio en Capital de Trabajo -62,510 0 0 0 0 0

Capex (inversión fija) -50,858
Flujo de Inversión -113,368 0 0 0 0 0

Flujo de Caja Operativo -450 46,002 39,499 40,408 39,558 40,408

Flujo de Inversión -113,368 0 0 0 0 0
Flujo de Caja Económico -113,818 46,002 39,499 40,408 39,558 40,408

Flujo de Caja de Financiamiento 0 1 2 3 4 5

Flujo Financiero 43,818 -11,028 -10,407 -9,786 -9,165 -8,544
 Flujo de Caja Financiero -70,000 34,974 29,092 30,622 30,393 31,864

PASO 10
Ingresos Ventas (Con IGV) 210,748 210,748 210,748 210,748 210,748
Costos de Inversión -50,858
Costos Operativos -450 -144,850 -146,030 -144,780 -145,960 -144,780
Operación (Insumos) -83,338 -83,338 -83,338 -83,338 -83,338
Salarios -58,923 -58,923 -58,923 -58,923 -58,923
Otros Gastos -450 -2,590 -3,770 -2,520 -3,700 -2,520
Cambio en Capital de Trabajo -62,510 0 0 0 0 0
IGV por pagar 0 -13,405 -18,878 -19,058 -18,878 -19,058
Pago de Impuesto a la Renta -6,491 -6,341 -6,502 -6,352 -6,502
Flujo de Caja Económico -113,818 46,002 39,499 40,408 39,558 40,408

Flujo de Financiamiento Neto 43,818 -11,028 -10,407 -9,786 -9,165 -8,544

Flujo de Caja Financiero (inversionista) -70,000 34,974 29,092 30,622 30,393 31,864

Costo de Capital del Accionista (Ke) => Ke = Rf + Ba * ( Rm -

Rendimiento sin Riesgo (Rf) ----------------------------------------------------------------->

Rendimiento de Mercado (Rm) ----------------------------------------------------------------->
Riesgo país (Rp) ----------------------------------------------------------------->
Beta apalancada (Ba) -------> Ba = Bd * ( 1 + D/C * [ 1 - t ] )

Beta desapalancada sector (Bd) Según Damodaran ---------------------------------------------------->

Tasa Impositiva (t) Tasa de Impuesto a la Renta
Relación Deuda/Capital (D/C)
Deuda
Capital

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC) = WACC = Tasa interes*(1-tasa imp

Pesos
Deuda
Capital
Total

Tasa de Interés
Tasa Impositiva (t)
Ke

Periodo de Recuperación de la inversión (método 1)

Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja Financiero
Flujo de Caja Financiero Acumulado
Cobertura
0 0 0 0 0

Años - - - - -
Meses - - - - -
Periodo de Recuperación de la inversión (método 2)
Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja Financiero
Flujo de Caja Financiero Descontado
Flujo de Caja Descontado Acumulado
Cobertura

Años
Meses

Relación Beneficio-Costo (B/C)

Beneficio
Costo
B/C

Valor Actual Neto - Económico (de la empresa) VANE Tasa Interna de Retorno (TIR) Econó

WACC TIRE
Inversión en año 0
Flujo Económico Actualizado al año 0
Valor de Liquidación al año 0
VAN

Valor Actual Neto - Financiero (del inversionista) VANF Tasa Internat de Retorno (TIR) Fina

Ke TIRE
Inversión en año 0
Flujo Financiero Actualizado al año 0
Valor de Liquidación al año 0
VAN
 6 7 8 9 10
73,767 72,767 73,767 72,767 73,767
70,625 70,625 70,625 70,625 70,625
8,750 8,750 8,750 8,750 8,750
53,375 53,375 53,375 53,375 53,375
3,750 3,750 3,750 3,750 3,750
500 500 500 500 500
500 500 500 500 500
2,500 2,500 2,500 2,500 2,500
1,250 1,250 1,250 1,250 1,250
3,142 2,142 3,142 2,142 3,142
1,000 1,000 1,000
300 300 300 300 300
42 42 42 42 42

1,800 1,800 1,800 1,800 1,800

87,037 85,857 87,037 85,857 87,037
83,338 83,338 83,338 83,338 83,338
10,325 10,325 10,325 10,325 10,325
62,983 62,983 62,983 62,983 62,983
4,425 4,425 4,425 4,425 4,425
590 590 590 590 590
590 590 590 590 590
2,950 2,950 2,950 2,950 2,950
1,475 1,475 1,475 1,475 1,475
3,700 2,520 3,700 2,520 3,700
1,180 1,180 1,180
354 354 354 354 354
42 42 42 42 42

- - - - -
2,124 2,124 2,124 2,124 2,124
13,271 13,091 13,271 13,091 13,271

6 7 8 9 10 Liquidac
-32,148 -32,148 -32,148 -32,148 -32,148
-3,521
13,271 13,091 13,271 13,091 13,271
-18,878 -19,058 -18,878 -19,058 -18,878 -3,521
-18,878 -19,058 -18,878 -19,058 -18,878 -3,521

6 7 8 9 10
 -7,303
0
-730 0 0 0 0
110 0 0 0 0
-7,924 0 0 0 0

6 7 8 9 10
178,600 178,600 178,600 178,600 178,600
-91,158 -91,158 -91,158 -91,158 -91,158
-70,625 -70,625 -70,625 -70,625 -70,625
-20,533 -20,533 -20,533 -20,533 -20,533
87,442 87,442 87,442 87,442 87,442
-43,097 -42,097 -43,097 -42,097 -43,097
-38,391 -38,391 -38,391 -38,391 -38,391
-1300 -300 -1300 -300 -1300
-42 -42 -42 -42 -42
-1364.5 -1364.5 -1364.5 -1364.5 -1364.5
-200 -200 -200 -200 -200
-1800 -1800 -1800 -1800 -1800
44,346 45,346 44,346 45,346 44,346
-730 0 0 0 0
43,615 45,346 44,346 45,346 44,346
-6542.285 -6801.83 -6651.83 -6801.83 -6651.83
37,073 38,544 37,694 38,544 37,694

6 7 8 9 10 Liquidac
MODELO 1
44,346 45,346 44,346 45,346 44,346
-6,652 -6,802 -6,652 -6,802 -6,652
37,694 38,544 37,694 38,544 37,694
1,365 1,365 1,365 1,365 1,365
200 200 200 200 200

39,258 40,108 39,258 40,108 39,258 0

0 0 0 0 0 62,510
23,081
0 0 0 0 0 85,591

39,258 40,108 39,258 40,108 39,258 0

0 0 0 0 0 85,591
39,258 40,108 39,258 40,108 39,258 85,591

6 7 8 9 10 Liquid
-7,924 0 0 0 0 0
 31,334 40,108 39,258 40,108 39,258 85,591

COMPROBACIÓN MODELO 2
210,748 210,748 210,748 210,748 210,748
23,081
-145,960 -144,780 -145,960 -144,780 -145,960
-83,338 -83,338 -83,338 -83,338 -83,338
-58,923 -58,923 -58,923 -58,923 -58,923
-3,700 -2,520 -3,700 -2,520 -3,700
0 0 0 0 0 62,510
-18,878 -19,058 -18,878 -19,058 -18,878
-6,652 -6,802 -6,652 -6,802 -6,652
39,258 40,108 39,258 40,108 39,258 85,591

-7,924 0 0 0 0 0
31,334 40,108 39,258 40,108 39,258 85,591

= Rf + Ba * ( Rm - Rf ) + Rp

https://www.bcrp.gob.pe/docs/Estadisticas/Cuadros-Estadisticos/cuadro-035.xlsx

= Tasa interes*(1-tasa impositiva)*deuda + ke*capital

6 7 8 9 10 10

0 0 0 0 0 0

- - - - - -
- - - - - -
 6 7 8 9 10 10

na de Retorno (TIR) Económica (TIRE)

> WACC
>

nat de Retorno (TIR) Financiera (TIRF)

> Ke
Global Companies Betas by Sector January 2016

Date updated: 5-Jan-20 YouTube Video explaining estimation choices and process. Notes
Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu if you are looking for a pure-play beta, i.e., a beta for a bu
What is this data? Beta, Unlevered beta and other risk measures US companies unlevered beta corrected for cash is your best bet. Since e
can move over time, I have also reported the average of t
Home Page: http://www.damodaran.com beta across time in the last column. This number, for obvi
Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html less likely to be volatile over time.
Companies in each industry: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitions: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
Do you want to use marginal or effective tax rates in unlevering betas? Marginal
If marginal tax rate, enter the marginal tax rate to use 25.00%

Effective Tax
Industry Name Number of firms Beta D/E Ratio rate Unlevered beta Cash/Firm value Unlevered beta corrected for cash HiLo Risk
Advertising 47 1.44 85.08% 4.13% 0.88 6.00% 0.93 0.6569
Aerospace/Defense 77 1.23 24.28% 8.54% 1.04 3.40% 1.08 0.4819
Air Transport 18 1.44 103.43% 18.47% 0.81 4.19% 0.84 0.4110
Apparel 51 1.06 41.77% 11.11% 0.80 3.16% 0.83 0.5031
Auto & Truck 13 1.10 164.93% 5.93% 0.49 6.89% 0.53 0.5015
Auto Parts 46 1.21 50.86% 7.25% 0.88 7.44% 0.95 0.5746
Bank (Money Center) 7 1.00 177.75% 19.36% 0.43 23.33% 0.56 0.1740
Banks (Regional) 611 0.57 62.92% 17.46% 0.39 10.69% 0.43 0.1582
Beverage (Alcoholic) 21 1.13 31.28% 6.62% 0.91 0.72% 0.92 0.5528
Beverage (Soft) 34 1.22 19.24% 4.00% 1.07 2.34% 1.09 0.6676
Broadcasting 27 1.21 98.45% 13.31% 0.70 4.35% 0.73 0.4313
Brokerage & Investment Banking 39 1.46 268.39% 12.83% 0.48 14.58% 0.57 0.4401
Building Materials 42 1.23 32.07% 16.26% 0.99 2.52% 1.02 0.3588
Business & Consumer Services 165 1.07 30.31% 8.32% 0.87 2.95% 0.89 0.5331
Cable TV 14 1.11 60.17% 14.55% 0.77 1.11% 0.78 0.3294
Chemical (Basic) 43 1.37 61.09% 6.66% 0.94 5.60% 0.99 0.5305
Chemical (Diversified) 6 1.85 78.66% 11.89% 1.17 4.06% 1.21 0.5056
Chemical (Specialty) 94 1.14 28.53% 11.01% 0.94 3.08% 0.96 0.4818
Coal & Related Energy 22 1.40 79.69% 0.97% 0.87 16.68% 1.05 0.6570
Computer Services 106 1.20 44.65% 8.92% 0.90 5.42% 0.95 0.5730
Computers/Peripherals 48 1.75 15.49% 6.21% 1.57 4.51% 1.64 0.5348
Construction Supplies 44 1.36 40.14% 15.82% 1.05 5.03% 1.10 0.3591
Diversified 23 1.40 31.16% 6.68% 1.14 8.99% 1.25 0.4954
Drugs (Biotechnology) 503 1.43 14.58% 0.61% 1.29 6.99% 1.39 0.5938
Drugs (Pharmaceutical) 267 1.36 14.93% 1.36% 1.22 4.76% 1.29 0.6777
Education 35 1.61 33.68% 6.56% 1.28 5.47% 1.36 0.6037
Electrical Equipment 113 1.44 21.00% 3.94% 1.25 4.51% 1.31 0.6364
Electronics (Consumer & Office) 20 1.28 20.67% 5.45% 1.10 11.72% 1.25 0.5480
Electronics (General) 153 1.15 18.24% 6.65% 1.01 5.46% 1.07 0.5053
Engineering/Construction 54 1.60 39.27% 9.44% 1.23 6.88% 1.33 0.5105
Entertainment 107 1.33 20.07% 1.93% 1.16 3.57% 1.20 0.6845
Environmental & Waste Services 82 1.27 31.69% 4.14% 1.02 2.25% 1.05 0.6241
Farming/Agriculture 31 0.89 62.39% 5.91% 0.61 2.98% 0.63 0.4956
Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) 232 0.73 882.21% 14.42% 0.10 2.14% 0.10 0.2750
Food Processing 88 0.88 37.38% 6.44% 0.68 1.89% 0.70 0.5094
Food Wholesalers 17 0.87 43.95% 7.79% 0.65 0.75% 0.66 0.4787
Furn/Home Furnishings 35 1.08 48.35% 8.15% 0.79 3.45% 0.82 0.4694
Green & Renewable Energy 22 1.07 112.64% 1.52% 0.58 2.10% 0.59 0.6979
Global Companies Betas by Sector January 2016

Effective Tax
Industry Name Number of firms Beta D/E Ratio rate Unlevered beta Cash/Firm value Unlevered beta corrected for cash HiLo Risk
Healthcare Products 242 1.04 13.25% 3.52% 0.95 3.37% 0.98 0.5323
Healthcare Support Services 128 1.17 39.91% 8.26% 0.90 4.81% 0.95 0.5414
Heathcare Information and Technolog 129 1.24 14.67% 3.84% 1.12 2.70% 1.15 0.5492
Homebuilding 32 0.83 44.20% 17.02% 0.62 6.39% 0.66 0.3990
Hospitals/Healthcare Facilities 36 1.22 130.18% 7.50% 0.62 1.18% 0.63 0.4905
Hotel/Gaming 65 1.26 56.41% 12.52% 0.89 3.05% 0.91 0.3999
Household Products 127 1.03 17.17% 5.93% 0.91 2.62% 0.94 0.6093
Information Services 69 1.09 11.89% 8.34% 1.00 2.70% 1.03 0.4556
Insurance (General) 19 0.74 41.41% 16.10% 0.57 4.40% 0.59 0.2792
Insurance (Life) 24 1.08 97.50% 14.78% 0.62 15.14% 0.73 0.2236
Insurance (Prop/Cas.) 51 0.68 26.36% 14.03% 0.57 3.86% 0.59 0.2254
Investments & Asset Management 192 1.03 54.41% 7.47% 0.73 15.18% 0.86 0.3148
Machinery 120 1.25 23.86% 12.32% 1.06 3.71% 1.10 0.4274
Metals & Mining 92 1.31 38.21% 1.96% 1.02 6.27% 1.09 0.6609
Office Equipment & Services 22 1.65 54.88% 15.29% 1.17 6.32% 1.24 0.4343
Oil/Gas (Integrated) 4 1.30 26.82% 24.54% 1.08 3.10% 1.12 0.3590
Oil/Gas (Production and Exploration) 269 1.48 56.39% 3.70% 1.04 3.51% 1.08 0.6405
Oil/Gas Distribution 24 1.02 89.69% 5.46% 0.61 1.63% 0.62 0.4422
Oilfield Svcs/Equip. 136 1.58 48.65% 5.06% 1.16 5.06% 1.22 0.5862
Packaging & Container 24 0.99 65.94% 12.18% 0.66 2.29% 0.68 0.3880
Paper/Forest Products 15 1.54 39.45% 10.41% 1.19 5.46% 1.25 0.4716
Power 52 0.58 72.51% 13.27% 0.37 1.44% 0.38 0.2225
Precious Metals 83 1.44 18.37% 1.75% 1.26 5.31% 1.33 0.7224
Publishing & Newspapers 31 1.07 67.57% 8.10% 0.71 6.38% 0.76 0.4608
R.E.I.T. 234 0.68 84.38% 1.92% 0.42 1.60% 0.43 0.2033
Real Estate (Development) 20 1.24 70.02% 2.19% 0.81 9.04% 0.89 0.6707
Real Estate (General/Diversified) 12 1.63 45.43% 6.55% 1.22 18.91% 1.50 0.4990
Real Estate (Operations & Services) 57 0.93 58.80% 5.58% 0.65 4.13% 0.68 0.5226
Recreation 63 0.90 33.68% 8.21% 0.72 4.52% 0.75 0.5429
Reinsurance 2 0.82 29.01% 17.55% 0.67 12.62% 0.77 0.1287
Restaurant/Dining 77 0.97 41.65% 6.57% 0.74 1.40% 0.75 0.4742
Retail (Automotive) 26 1.33 72.87% 14.04% 0.86 0.79% 0.87 0.4655
Retail (Building Supply) 17 1.36 25.71% 14.90% 1.14 1.03% 1.15 0.5042
Retail (Distributors) 80 1.28 60.86% 11.96% 0.88 1.74% 0.89 0.4662
Retail (General) 18 1.14 32.10% 15.49% 0.92 2.53% 0.95 0.4077
Retail (Grocery and Food) 13 0.59 96.66% 12.78% 0.34 1.26% 0.35 0.3984
Retail (Online) 70 1.23 12.87% 2.92% 1.12 3.24% 1.16 0.6393
Retail (Special Lines) 89 1.03 70.57% 11.89% 0.67 2.41% 0.69 0.5313
Rubber& Tires 4 0.98 178.03% 20.75% 0.42 7.11% 0.45 0.3918
Semiconductor 72 1.29 11.80% 6.15% 1.18 4.44% 1.24 0.4276
Semiconductor Equip 39 1.28 12.17% 9.71% 1.17 6.54% 1.25 0.4106
Shipbuilding & Marine 10 2.17 55.71% 4.89% 1.53 2.44% 1.57 0.5319
Shoe 11 0.87 8.80% 13.98% 0.81 2.30% 0.83 0.3598
Software (Entertainment) 86 1.29 3.80% 2.58% 1.25 2.58% 1.29 0.6360
Software (Internet) 30 1.67 20.41% 1.23% 1.45 3.49% 1.50 0.5671
Software (System & Application) 363 1.20 9.67% 2.60% 1.12 2.93% 1.15 0.5818
Steel 32 1.62 46.97% 9.25% 1.20 6.89% 1.29 0.4028
Global Companies Betas by Sector January 2016

Effective Tax
Industry Name Number of firms Beta D/E Ratio rate Unlevered beta Cash/Firm value Unlevered beta corrected for cash HiLo Risk
Telecom (Wireless) 18 1.14 131.19% 5.89% 0.58 3.49% 0.60 0.4804
Telecom. Equipment 91 0.89 17.22% 4.31% 0.79 5.25% 0.84 0.4903
Telecom. Services 67 1.05 79.19% 4.17% 0.66 1.35% 0.67 0.5933
Tobacco 17 1.68 28.56% 11.48% 1.38 2.98% 1.43 0.5837
Transportation 18 1.31 54.23% 12.76% 0.93 3.08% 0.96 0.4159
Transportation (Railroads) 8 2.24 26.24% 12.24% 1.87 1.05% 1.89 0.4632
Trucking 33 1.37 57.88% 16.73% 0.96 8.09% 1.04 0.4343
Utility (General) 16 0.28 66.95% 13.45% 0.19 0.35% 0.19 0.1356
Utility (Water) 17 0.68 35.75% 10.01% 0.54 4.52% 0.57 0.3639
Total Market 7053 1.13 58.00% 7.32% 0.79 5.16% 0.83 0.4806
Total Market (without financials) 5878 1.21 31.60% 5.81% 0.98 3.43% 1.01 0.5323
 Global Companies Betas by Sector January 2016

Notes
if you are looking for a pure-play beta, i.e., a beta for a business, the
unlevered beta corrected for cash is your best bet. Since even sector betas
can move over time, I have also reported the average of the this sector
beta across time in the last column. This number, for obvious reasons, is
less likely to be volatile over time.

Unlevered beta corrected for cash - Over time

Standard deviation in
operating income (last Average
Standard deviation of equity 10 years) 2015 2016 2017 2018 2019 (2015-20)
62.38% 14.61% 0.83 0.74 0.91 0.78 0.87 0.84
38.74% 20.26% 1.06 1.20 0.94 0.99 1.09 1.06
31.74% 62.12% 0.61 0.85 0.76 0.67 0.63 0.73
51.10% 16.56% 0.86 0.88 0.71 0.85 0.76 0.82
35.02% 88.39% 0.59 0.47 0.38 0.59 0.34 0.48
50.43% 44.06% 1.14 1.08 0.94 0.92 0.97 1.00
17.74% NA 0.34 0.47 0.41 0.32 0.43 0.42
18.26% NA 0.37 0.36 0.36 0.39 0.40 0.39
42.46% 45.12% 0.89 0.82 0.71 1.12 1.05 0.92
57.08% 8.82% 0.98 0.99 0.78 0.63 1.04 0.92
32.65% 27.53% 0.83 0.75 0.70 0.65 0.51 0.70
27.36% 43.74% 0.41 0.46 0.42 0.54 0.46 0.48
30.78% 58.02% 0.93 0.98 0.87 0.99 0.91 0.95
43.80% 25.86% 1.00 0.95 0.85 1.01 1.00 0.95
25.03% 33.15% 0.70 0.89 0.82 0.67 0.76 0.77
51.96% 77.64% 0.75 0.81 0.68 0.96 1.12 0.89
35.92% 38.54% 0.99 1.27 1.22 1.79 1.49 1.33
48.36% 25.22% 0.91 1.01 0.98 0.95 0.99 0.97
54.71% 312.73% 0.83 0.39 0.61 1.04 0.97 0.81
45.52% 10.42% 0.99 1.00 0.83 0.94 1.05 0.96
50.41% 25.64% 1.17 1.22 0.94 0.93 1.50 1.23
29.91% 34.01% 1.22 1.18 1.02 0.95 1.15 1.10
38.16% 23.75% 0.70 0.74 0.63 1.01 1.14 0.91
67.45% 39.15% 1.06 1.19 1.25 1.36 1.43 1.28
77.14% 6.09% 0.95 0.94 0.93 1.13 1.38 1.10
37.64% 27.60% 0.95 0.86 1.05 0.96 1.11 1.05
53.67% 17.24% 1.14 1.03 1.04 1.02 1.18 1.12
62.17% 299.70% 1.38 1.16 0.97 1.08 1.22 1.18
42.78% 27.82% 1.01 0.98 0.83 0.91 0.96 0.96
33.19% 14.79% 1.19 1.07 1.01 1.13 0.81 1.09
55.57% 34.42% 0.99 0.98 0.97 0.96 1.21 1.05
44.34% 13.10% 0.94 0.82 0.63 0.70 0.96 0.85
46.88% 25.14% 0.58 0.77 0.62 0.56 0.50 0.61
25.70% 51.97% 0.06 0.06 0.07 0.07 0.08 0.07
31.53% 20.15% 0.82 0.74 0.63 0.56 0.61 0.68
31.58% 20.35% 1.26 0.61 0.93 1.41 1.23 1.02
43.38% 32.40% 0.92 1.00 0.69 0.67 0.67 0.80
53.76% 67.58% 0.68 0.84 0.47 0.72 0.80 0.68
Global Companies Betas by Sector January 2016

Standard deviation in
operating income (last Average
Standard deviation of equity 10 years) 2015 2016 2017 2018 2019 (2015-20)
53.09% 15.35% 0.90 0.92 0.92 0.89 1.04 0.94
49.95% 22.25% 0.91 0.89 0.82 0.82 1.03 0.90
53.86% 31.30% 0.84 0.99 0.83 0.88 1.18 0.98
36.55% 89.90% 0.92 0.81 0.77 0.89 0.72 0.80
42.63% 21.41% 0.59 0.44 0.45 0.51 0.55 0.53
34.10% 33.58% 0.83 0.68 0.67 0.74 0.71 0.76
50.91% 3.49% 0.91 0.91 0.69 0.88 1.00 0.89
37.80% 33.78% 1.04 0.92 0.87 0.82 1.05 0.96
31.00% 39.83% 0.80 0.82 0.71 0.63 0.67 0.71
25.13% 28.47% 0.75 0.91 0.80 0.81 0.70 0.78
21.71% 23.86% 0.69 0.75 0.70 0.73 0.65 0.69
27.88% 23.41% 0.73 0.81 0.68 0.87 0.87 0.80
35.39% 22.55% 1.11 1.23 0.93 1.04 1.01 1.07
73.25% 40.45% 0.91 0.87 0.89 0.96 1.11 0.97
31.28% 11.34% 1.00 1.29 1.09 1.10 1.33 1.18
28.62% 68.87% 0.76 1.38 0.95 1.25 1.06 1.09
59.37% 151.87% 0.91 0.95 0.99 1.00 1.07 1.00
32.66% 37.58% 0.67 0.65 0.69 0.72 0.62 0.66
53.50% 46.21% 1.32 1.41 1.11 1.06 1.07 1.20
33.14% 18.69% 0.70 0.91 0.60 0.55 0.74 0.70
37.37% 20.52% 0.59 0.89 0.83 0.98 1.17 0.95
18.49% 7.96% 0.53 0.50 0.33 0.32 0.35 0.40
82.64% 69.41% 1.05 1.03 1.10 0.95 1.15 1.10
38.18% 8.97% 0.88 1.07 0.96 0.83 0.90 0.90
19.86% 32.50% 0.43 0.41 0.41 0.42 0.41 0.42
47.22% 128.14% 0.82 0.93 0.47 0.61 0.87 0.77
21.35% 158.07% 1.47 1.03 1.09 0.73 1.33 1.19
39.15% 39.10% 0.89 0.99 0.62 0.80 0.95 0.82
47.53% 28.19% 0.99 0.75 0.76 0.73 0.81 0.80
14.87% 26.51% 1.12 0.89 0.65 0.47 0.88 0.80
38.76% 12.93% 0.74 0.64 0.61 0.70 0.65 0.68
37.37% 27.35% 0.85 0.76 0.63 0.65 0.76 0.75
47.29% 29.66% 1.29 1.31 1.12 0.76 0.97 1.10
42.83% 33.85% 0.81 0.83 0.77 0.87 0.99 0.86
40.40% 4.89% 0.85 0.92 0.82 0.87 0.75 0.86
37.18% 24.49% 0.75 0.77 0.46 0.44 0.28 0.51
55.97% 51.02% 1.39 1.53 1.17 1.12 1.34 1.29
44.95% 15.50% 0.85 0.81 0.76 0.82 0.80 0.79
57.59% 34.80% 0.65 1.18 0.89 0.64 0.24 0.67
43.69% 38.45% 1.17 1.32 1.11 1.16 1.26 1.21
41.06% 64.99% 1.17 1.22 1.10 0.99 1.39 1.19
34.05% 27.79% 0.94 0.84 0.85 1.01 0.78 1.00
37.56% 23.04% 0.82 0.81 0.83 0.86 0.74 0.82
61.37% 62.69% 1.13 1.46 0.96 0.91 1.27 1.17
44.78% 51.08% 1.29 1.33 1.12 1.20 1.31 1.29
49.50% 14.96% 1.06 1.25 0.99 1.02 1.16 1.10
39.39% 66.85% 0.90 0.86 1.19 1.53 1.29 1.18
Global Companies Betas by Sector January 2016

Standard deviation in
operating income (last Average
Standard deviation of equity 10 years) 2015 2016 2017 2018 2019 (2015-20)
41.85% 52.88% 0.51 0.65 0.58 0.71 0.71 0.63
46.30% 20.53% 1.20 1.17 0.86 0.96 1.02 1.01
54.47% 27.64% 0.69 0.57 0.68 0.72 0.74 0.68
38.49% 8.57% 0.94 1.66 1.13 1.15 1.13 1.24
27.99% 26.78% 0.77 1.19 0.83 0.80 0.90 0.91
18.25% 21.11% 0.92 0.93 0.66 0.87 2.08 1.22
41.85% 60.25% 0.92 1.03 0.76 0.81 0.71 0.88
13.11% 7.31% 0.42 0.36 0.25 0.20 0.17 0.27
42.36% 18.09% 0.77 0.33 0.47 0.27 0.32 0.45
42.36% 16.48% 0.70 0.73 0.65 0.72 0.80 0.74
46.41% 16.31% 0.87 0.9 0.85 0.90 1.00 0.92
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

Date updated: 31-Dec-15

Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu
What is this data Historical returns: Stocks, Bonds & T.Bills with premiu US companies
Home Page: http://www.damodaran.com
Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html
Companies in each http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitio http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
Customized Geometric risk premium estimator
What is your riskfree rate? LT Estimates of risk premiums from 1928, over
Enter your starting year 1981 are provided at the bottom of this table.

Value of stocks in starting year: $ 7,934.26

Value of T.Bills in starting year: $ 453.46
Value of T.bonds in starting year: $ 448.17
Estimate of risk premium based on your inputs: 3.12%

Annual Returns on Investments in Value of $100 invested at start of 1

S&P 500
(includes Baa S&P 500
dividend 3-month Corporate (includes 3-month
Year s) T.Bill US T. Bond Bond dividends)3 T.Bill4
1928 43.81% 3.08% 0.84% 3.22% $ 143.81 $ 103.08
1929 -8.30% 3.16% 4.20% 3.02% $ 131.88 $ 106.34
1930 -25.12% 4.55% 4.54% 0.54% $ 98.75 $ 111.18
1931 -43.84% 2.31% -2.56% -15.68% $ 55.46 $ 113.74
1932 -8.64% 1.07% 8.79% 23.59% $ 50.66 $ 114.96
1933 49.98% 0.96% 1.86% 12.97% $ 75.99 $ 116.06
1934 -1.19% 0.28% 7.96% 18.82% $ 75.09 $ 116.39
1935 46.74% 0.17% 4.47% 13.31% $ 110.18 $ 116.58
1936 31.94% 0.17% 5.02% 11.38% $ 145.38 $ 116.78
1937 -35.34% 0.28% 1.38% -4.42% $ 94.00 $ 117.11
1938 29.28% 0.07% 4.21% 9.24% $ 121.53 $ 117.18
1939 -1.10% 0.05% 4.41% 7.98% $ 120.20 $ 117.24
1940 -10.67% 0.04% 5.40% 8.65% $ 107.37 $ 117.28
1941 -12.77% 0.13% -2.02% 5.01% $ 93.66 $ 117.43
1942 19.17% 0.34% 2.29% 5.18% $ 111.61 $ 117.83
1943 25.06% 0.38% 2.49% 8.04% $ 139.59 $ 118.28
1944 19.03% 0.38% 2.58% 6.57% $ 166.15 $ 118.73

Page 47
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

1945 35.82% 0.38% 3.80% 6.80% $ 225.67 $ 119.18

1946 -8.43% 0.38% 3.13% 2.51% $ 206.65 $ 119.63
1947 5.20% 0.60% 0.92% 0.26% $ 217.39 $ 120.35
1948 5.70% 1.05% 1.95% 3.44% $ 229.79 $ 121.61
1949 18.30% 1.12% 4.66% 5.38% $ 271.85 $ 122.96
1950 30.81% 1.20% 0.43% 4.24% $ 355.60 $ 124.44
1951 23.68% 1.52% -0.30% -0.19% $ 439.80 $ 126.33
1952 18.15% 1.72% 2.27% 4.44% $ 519.62 $ 128.51
1953 -1.21% 1.89% 4.14% 1.62% $ 513.35 $ 130.94
1954 52.56% 0.94% 3.29% 6.16% $ 783.18 $ 132.17
1955 32.60% 1.73% -1.34% 2.04% $ 1,038.47 $ 134.45
1956 7.44% 2.63% -2.26% -2.35% $ 1,115.73 $ 137.98
1957 -10.46% 3.23% 6.80% -0.72% $ 999.05 $ 142.43
1958 43.72% 1.77% -2.10% 6.43% $ 1,435.84 $ 144.95
1959 12.06% 3.39% -2.65% 1.57% $ 1,608.95 $ 149.86
1960 0.34% 2.88% 11.64% 6.66% $ 1,614.37 $ 154.18
1961 26.64% 2.35% 2.06% 5.10% $ 2,044.40 $ 157.81
1962 -8.81% 2.77% 5.69% 6.50% $ 1,864.26 $ 162.19
1963 22.61% 3.16% 1.68% 5.46% $ 2,285.80 $ 167.31
1964 16.42% 3.55% 3.73% 5.16% $ 2,661.02 $ 173.25
1965 12.40% 3.95% 0.72% 3.19% $ 2,990.97 $ 180.09
1966 -9.97% 4.86% 2.91% -3.45% $ 2,692.74 $ 188.84
1967 23.80% 4.31% -1.58% 0.90% $ 3,333.69 $ 196.98
1968 10.81% 5.34% 3.27% 4.85% $ 3,694.23 $ 207.49
1969 -8.24% 6.67% -5.01% -2.03% $ 3,389.77 $ 221.32
1970 3.56% 6.39% 16.75% 5.65% $ 3,510.49 $ 235.47
1971 14.22% 4.33% 9.79% 14.00% $ 4,009.72 $ 245.67
1972 18.76% 4.07% 2.82% 11.41% $ 4,761.76 $ 255.68
1973 -14.31% 7.03% 3.66% 4.32% $ 4,080.44 $ 273.66
1974 -25.90% 7.83% 1.99% -4.38% $ 3,023.54 $ 295.08
1975 37.00% 5.78% 3.61% 11.05% $ 4,142.10 $ 312.12
1976 23.83% 4.97% 15.98% 19.75% $ 5,129.20 $ 327.65
1977 -6.98% 5.27% 1.29% 9.95% $ 4,771.20 $ 344.91
1978 6.51% 7.19% -0.78% 3.14% $ 5,081.77 $ 369.71
1979 18.52% 10.07% 0.67% -2.01% $ 6,022.89 $ 406.93
1980 31.74% 11.43% -2.99% -3.32% $ 7,934.26 $ 453.46
1981 -4.70% 14.03% 8.20% 8.46% $ 7,561.16 $ 517.06
1982 20.42% 10.61% 32.81% 29.05% $ 9,105.08 $ 571.94
1983 22.34% 8.61% 3.20% 16.19% $ 11,138.90 $ 621.19
1984 6.15% 9.52% 13.73% 15.62% $ 11,823.51 $ 680.35
1985 31.24% 7.48% 25.71% 23.86% $ 15,516.60 $ 731.23

Page 48
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

1986 18.49% 5.98% 24.28% 21.49% $ 18,386.33 $ 774.95

1987 5.81% 5.78% -4.96% 2.29% $ 19,455.08 $ 819.70
1988 16.54% 6.67% 8.22% 15.12% $ 22,672.40 $ 874.35
1989 31.48% 8.11% 17.69% 15.79% $ 29,808.58 $ 945.28
1990 -3.06% 7.49% 6.24% 6.14% $ 28,895.11 $ 1,016.11
1991 30.23% 5.38% 15.00% 17.85% $ 37,631.51 $ 1,070.73
1992 7.49% 3.43% 9.36% 12.17% $ 40,451.51 $ 1,107.47
1993 9.97% 3.00% 14.21% 16.43% $ 44,483.33 $ 1,140.67
1994 1.33% 4.25% -8.04% -1.32% $ 45,073.14 $ 1,189.11
1995 37.20% 5.49% 23.48% 20.16% $ 61,838.19 $ 1,254.39
1996 22.68% 5.01% 1.43% 4.79% $ 75,863.69 $ 1,317.18
1997 33.10% 5.06% 9.94% 11.83% ### $ 1,383.84
1998 28.34% 4.78% 14.92% 7.95% ### $ 1,449.94
1999 20.89% 4.64% -8.25% 0.84% ### $ 1,517.20
2000 -9.03% 5.82% 16.66% 9.33% ### $ 1,605.45
2001 -11.85% 3.39% 5.57% 7.82% ### $ 1,659.84
2002 -21.97% 1.60% 15.12% 12.18% $ 98,027.82 $ 1,686.44
2003 28.36% 1.01% 0.38% 13.53% ### $ 1,703.49
2004 10.74% 1.37% 4.49% 9.89% ### $ 1,726.86
2005 4.83% 3.15% 2.87% 4.92% ### $ 1,781.19
2006 15.61% 4.73% 1.96% 7.05% ### $ 1,865.39
2007 5.48% 4.35% 10.21% 3.15% ### $ 1,946.59
2008 -36.55% 1.37% 20.10% -5.07% ### $ 1,973.16
2009 25.94% 0.15% -11.12% 23.33% ### $ 1,976.12
2010 14.82% 0.14% 8.46% 8.35% ### $ 1,978.82
2011 2.10% 0.05% 16.04% 12.58% ### $ 1,979.86
2012 15.89% 0.09% 2.97% 10.12% ### $ 1,981.56
2013 32.15% 0.06% -9.10% -1.06% ### $ 1,982.72
2014 13.52% 0.03% 10.75% 10.38% ### $ 1,983.36
2015 1.38% 0.05% 1.28% -0.70% ### $ 1,984.40
2016 11.77% 0.32% 0.69% 10.37% ### $ 1,990.70
2017 21.61% 0.93% 2.80% 9.72% ### $ 2,009.23
2018 -4.23% 1.94% -0.02% -2.76% ### $ 2,048.20
2019 31.22% 1.55% 9.64% 15.33% ### $ 2,079.94

Arithmetic Average Historical Return

1928-2019 11.57% 3.40% 5.15% 7.22%
1970-2019 11.89% 4.64% 7.39% 9.46%
2010-2019 14.02% 0.52% 4.35% 7.23%

Page 49
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

Geometric Average Historical Return

1928-2019 9.71% 3.35% 4.88% 6.96%
1970-2019 10.51% 4.58% 6.99% 9.18%
2010-2019 13.44% 0.51% 4.13% 7.06%

Page 50
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

premiums from 1928, over the last 50 years and over the last 10 years
he bottom of this table.

100 invested at start of 1928 in Annual Risk Premium

Baa Stocks - Historical

Corporate Baa Corp risk Inflation
US T. Bond5 Bond6 Stocks - Bills Stocks - Bonds Bond premium Rate
$ 100.84 $ 103.22 40.73% 42.98% 40.59% -1.15%
$ 105.07 $ 106.33 -11.46% -12.50% -11.32% 0.00%
$ 109.85 $ 106.91 -29.67% -29.66% -25.66% -2.67%
$ 107.03 $ 90.14 -46.15% -41.28% -28.16% -8.93%
$ 116.44 $ 111.41 -9.71% -17.43% -32.23% -10.30%
$ 118.60 $ 125.86 49.02% 48.13% 37.02% -5.19%
$ 128.05 $ 149.54 -1.47% -9.15% -20.00% 3.48%
$ 133.78 $ 169.44 46.57% 42.27% 33.43% 2.55%
$ 140.49 $ 188.73 31.77% 26.93% 20.56% 1.03%
$ 142.43 $ 180.39 -35.61% -36.72% -30.92% 3.73%
$ 148.43 $ 197.05 29.22% 25.07% 20.05% -2.03%
$ 154.98 $ 212.78 -1.14% -5.51% -9.08% -1.30%
$ 163.35 $ 231.18 -10.71% -16.08% -19.32% 0.72%
$ 160.04 $ 242.76 -12.90% -10.75% -17.78% 5.12%
$ 163.72 $ 255.33 18.83% 16.88% 13.99% 10.92%
$ 167.79 $ 275.88 24.68% 22.57% 17.02% 5.97%
$ 172.12 $ 293.99 18.65% 16.45% 12.46% 1.64%

Page 51
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

$ 178.67 $ 313.98 35.44% 32.02% 29.02% 2.27%

$ 184.26 $ 321.85 -8.81% -11.56% -10.94% 8.48%
$ 185.95 $ 322.70 4.60% 4.28% 4.94% 14.39%
$ 189.58 $ 333.79 4.66% 3.75% 2.27% 7.69%
$ 198.42 $ 351.74 17.19% 13.64% 12.93% -0.97%
$ 199.27 $ 366.65 29.60% 30.38% 26.57% 1.09%
$ 198.68 $ 365.95 22.16% 23.97% 23.87% 7.86%
$ 203.19 $ 382.20 16.43% 15.88% 13.71% 2.28%
$ 211.61 $ 388.39 -3.10% -5.35% -2.83% 0.82%
$ 218.57 $ 412.31 51.62% 49.27% 46.41% 0.31%
$ 215.65 $ 420.74 30.87% 33.93% 30.55% -0.28%
$ 210.79 $ 410.84 4.81% 9.70% 9.79% 1.53%
$ 225.11 $ 407.89 -13.68% -17.25% -9.74% 3.34%
$ 220.39 $ 434.11 41.95% 45.82% 37.29% 2.73%
$ 214.56 $ 440.95 8.67% 14.70% 10.48% 1.01%
$ 239.53 $ 470.33 -2.55% -11.30% -6.33% 6.11% 1.46%
$ 244.46 $ 494.32 24.28% 24.58% 21.54% 6.62% 1.07%
$ 258.38 $ 526.43 -11.58% -14.51% -15.31% 5.97% 1.20%
$ 262.74 $ 555.19 19.45% 20.93% 17.15% 6.36% 1.24%
$ 272.53 $ 583.85 12.87% 12.69% 11.25% 6.53% 1.28%
$ 274.49 $ 602.47 8.45% 11.68% 9.21% 6.66% 1.59%
$ 282.47 $ 581.72 -14.83% -12.88% -6.53% 6.11% 3.02%
$ 278.01 $ 586.92 19.50% 25.38% 22.91% 6.57% 2.77%
$ 287.11 $ 615.36 5.48% 7.54% 5.97% 6.60% 4.27%
$ 272.71 $ 602.90 -14.91% -3.23% -6.22% 6.33% 5.46%
$ 318.41 $ 636.96 -2.83% -13.19% -2.09% 5.90% 5.84%
$ 349.57 $ 726.14 9.89% 4.43% 0.22% 5.87% 4.29%
$ 359.42 $ 808.99 14.68% 15.94% 7.35% 6.08% 3.27%
$ 372.57 $ 843.92 -21.34% -17.97% -18.63% 5.50% 6.18%
$ 379.98 $ 806.95 -33.73% -27.89% -21.52% 4.64% 11.05%
$ 393.68 $ 896.12 31.22% 33.39% 25.95% 5.17% 9.14%
$ 456.61 $ 1,073.13 18.86% 7.85% 4.08% 5.22% 5.74%
$ 462.50 $ 1,179.96 -12.25% -8.27% -16.93% 4.93% 6.50%
$ 458.90 $ 1,216.98 -0.68% 7.29% 3.37% 4.97% 7.63%
$ 461.98 $ 1,192.53 8.45% 17.85% 20.53% 5.21% 11.25%
$ 448.17 $ 1,152.99 20.30% 34.72% 35.05% 5.73% 13.55%
$ 484.91 $ 1,250.56 -18.73% -12.90% -13.16% 5.37% 10.33%
$ 644.04 $ 1,613.88 9.80% -12.40% -8.63% 5.10% 6.13%
$ 664.65 $ 1,875.23 13.73% 19.14% 6.14% 5.34% 3.21%
$ 755.92 $ 2,168.13 -3.38% -7.59% -9.47% 5.12% 4.30%
$ 950.29 $ 2,685.50 23.76% 5.52% 7.37% 5.13% 3.55%

Page 52
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

$ 1,181.06 $ 3,262.50 12.52% -5.79% -2.99% 4.97% 1.90%

$ 1,122.47 $ 3,337.20 0.04% 10.77% 3.52% 5.07% 3.66%
$ 1,214.78 $ 3,841.62 9.87% 8.31% 1.42% 5.12% 4.08%
$ 1,429.72 $ 4,448.20 23.36% 13.78% 15.69% 5.24% 4.83%
$ 1,518.87 $ 4,721.33 -10.56% -9.30% -9.20% 5.00% 5.40%
$ 1,746.77 $ 5,564.25 24.86% 15.23% 12.38% 5.14% 4.23%
$ 1,910.30 $ 6,241.54 4.06% -1.87% -4.68% 5.03% 3.03%
$ 2,181.77 $ 7,267.12 6.97% -4.24% -6.46% 4.90% 2.95%
$ 2,006.43 $ 7,171.25 -2.92% 9.36% 2.65% 4.97% 2.61%
$ 2,477.55 $ 8,616.71 31.71% 13.71% 17.04% 5.08% 2.81%
$ 2,512.94 $ 9,029.67 17.68% 21.25% 17.89% 5.30% 2.93%
$ 2,762.71 $ 10,098.32 28.04% 23.16% 21.27% 5.53% 2.34%
$ 3,174.95 $ 10,900.68 23.56% 13.42% 20.39% 5.63% 1.55%
$ 2,912.88 $ 10,992.59 16.25% 29.14% 20.04% 5.96% 2.19%
$ 3,398.03 $ 12,018.16 -14.85% -25.69% -18.36% 5.51% 3.38%
$ 3,587.37 $ 12,957.88 -15.24% -17.42% -19.67% 5.17% 2.83%
$ 4,129.65 $ 14,535.88 -23.57% -37.08% -34.14% 4.53% 1.59%
$ 4,145.15 $ 16,502.87 27.34% 27.98% 14.82% 4.82% 2.27%
$ 4,331.30 $ 18,134.78 9.37% 6.25% 0.85% 4.84% 2.68%
$ 4,455.50 $ 19,026.57 1.69% 1.97% -0.08% 4.80% 3.39%
$ 4,542.87 $ 20,367.63 10.89% 13.65% 8.56% 4.91% 3.23%
$ 5,006.69 $ 21,009.29 1.13% -4.73% 2.33% 4.79% 2.85%
$ 6,013.10 $ 19,945.02 -37.92% -56.65% -31.49% 3.88% 3.84%
$ 5,344.65 $ 24,598.10 25.79% 37.05% 2.61% 4.29% -0.36%
$ 5,796.96 $ 26,651.51 14.68% 6.36% 6.47% 4.31% 1.64%
$ 6,726.52 $ 30,005.47 2.05% -13.94% -10.49% 4.10% 3.16%
$ 6,926.40 $ 33,043.43 15.80% 12.92% 5.77% 4.20% 2.07%
$ 6,295.79 $ 32,694.52 32.09% 41.25% 33.20% 4.62% 1.46%
$ 6,972.34 $ 36,089.82 13.49% 2.78% 3.14% 4.60% 1.62%
$ 7,061.89 $ 35,838.08 1.33% 0.09% 2.08% 4.54% 0.12%
$ 7,110.65 $ 39,552.74 11.46% 11.08% 1.41% 4.62% 1.26%
$ 7,309.87 $ 43,398.81 20.67% 18.80% 11.88% 4.77% 2.13%
$ 7,308.65 $ 42,199.86 -6.17% -4.21% -1.46% 4.66% 2.44%
$ 8,012.89 $ 48,668.87 29.67% 21.59% 15.89% 4.83% 2.29%
Risk Premium Standard Error
Stocks - T.BiStocks - T.Bo Stocks - T.Bill Stocks - T.Bonds Arithmetic Average An
8.18% 6.43% 2.08% 2.20% 1928-2018
7.26% 4.50% 2.38% 2.73% 1969-2018
13.51% 9.67% 3.85% 4.87% 2009-2018
Risk Premium

Page 53
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

Stocks - T.BiStocks - T.Bonds

6.35% 4.83%
5.93% 3.52%
12.93% 9.31%

Page 54
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

Annual Real Returns on

S&P 500
(includes 3-month T. !0-year Baa Corp
dividends)2 Bill (Real) T.Bonds Bonds
45.49% 4.28% 2.01% 4.42%
-8.30% 3.16% 4.20% 3.02%
-23.07% 7.42% 7.41% 3.30%
-38.33% 12.34% 7.00% -7.41%
1.85% 12.68% 21.28% 37.78%
58.20% 6.49% 7.43% 19.15%
-4.51% -3.09% 4.33% 14.82%
43.09% -2.33% 1.87% 10.49%
30.60% -0.85% 3.94% 10.25%
-37.66% -3.33% -2.26% -7.85%
31.96% 2.14% 6.37% 11.50%
0.21% 1.36% 5.79% 9.41%
-11.31% -0.68% 4.65% 7.87%
-17.02% -4.74% -6.79% -0.10%
7.44% -9.54% -7.78% -5.18%
18.02% -5.27% -3.28% 1.96%
17.11% -1.24% 0.93% 4.85%

Page 55
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

32.80% -1.85% 1.50% 4.43%

-15.58% -7.46% -4.93% -5.50%
-8.03% -12.05% -11.78% -12.35%
-1.84% -6.17% -5.33% -3.95%
19.46% 2.11% 5.69% 6.41%
29.40% 0.12% -0.65% 3.12%
14.67% -5.88% -7.56% -7.46%
15.52% -0.54% -0.01% 2.11%
-2.01% 1.07% 3.30% 0.80%
52.09% 0.63% 2.97% 5.83%
32.97% 2.01% -1.06% 2.33%
5.83% 1.09% -3.72% -3.82%
-13.35% -0.11% 3.34% -3.93%
39.90% -0.93% -4.70% 3.60%
10.94% 2.35% -3.62% 0.56%
-1.11% 1.40% 10.04% 5.13%
25.30% 1.27% 0.98% 3.99%
-9.89% 1.56% 4.44% 5.23%
21.11% 1.90% 0.44% 4.17%
14.95% 2.24% 2.42% 3.83%
10.65% 2.33% -0.85% 1.58%
-12.61% 1.79% -0.10% -6.27%
20.46% 1.49% -4.24% -1.83%
6.28% 1.02% -0.96% 0.55%
-12.99% 1.14% -9.93% -7.10%
-2.15% 0.52% 10.31% -0.18%
9.52% 0.04% 5.27% 9.31%
14.99% 0.77% -0.44% 7.88%
-19.29% 0.80% -2.37% -1.75%
-33.28% -2.90% -8.16% -13.90%
25.52% -3.09% -5.07% 1.75%
17.10% -0.73% 9.68% 13.25%
-12.66% -1.16% -4.89% 3.24%
-1.04% -0.41% -7.81% -4.17%
6.53% -1.07% -9.51% -11.92%
16.02% -1.86% -14.57% -14.85%
-13.63% 3.34% -1.94% -1.70%
13.46% 4.22% 25.14% 21.60%
18.53% 5.23% -0.01% 12.58%
1.77% 5.01% 9.04% 10.85%
26.74% 3.80% 21.41% 19.62%

Page 56
 Riesgo y Rendimiento Damodaran

16.29% 4.00% 21.97% 19.22%

2.07% 2.04% -8.32% -1.33%
11.97% 2.49% 3.98% 10.60%
25.42% 3.13% 12.27% 10.46%
-8.03% 1.99% 0.79% 0.70%
24.94% 1.09% 10.33% 13.07%
4.33% 0.39% 6.15% 8.87%
6.81% 0.04% 10.94% 13.09%
-1.25% 1.60% -10.37% -3.83%
33.45% 2.61% 20.11% 16.88%
19.19% 2.02% -1.46% 1.81%
30.06% 2.66% 7.43% 9.28%
26.38% 3.18% 13.16% 6.30%
18.30% 2.40% -10.22% -1.32%
-12.00% 2.36% 12.84% 5.76%
-14.27% 0.55% 2.67% 4.86%
-23.18% 0.02% 13.32% 10.43%
25.51% -1.23% -1.85% 11.01%
7.86% -1.27% 1.77% 7.02%
1.39% -0.24% -0.51% 1.47%
12.00% 1.45% -1.23% 3.70%
2.56% 1.46% 7.15% 0.29%
-38.90% -2.38% 15.66% -8.58%
26.38% 0.51% -10.80% 23.77%
12.97% -1.48% 6.71% 6.60%
-1.03% -3.01% 12.48% 9.14%
13.54% -1.94% 0.88% 7.89%
30.24% -1.39% -10.42% -2.48%
11.71% -1.56% 8.98% 8.62%
1.26% -0.07% 1.16% -0.82%
10.38% -0.93% -0.56% 8.99%
19.07% -1.17% 0.66% 7.44%
-6.51% -0.49% -2.40% -5.08%
28.29% -0.72% 7.18% 12.75%

Arithmetic Average Annual Real Return

8.41% 0.43% 2.17% 4.22%
6.88% 0.65% 2.99% 4.97%
11.80% -1.15% 0.67% 6.41%

Page 57
 CUADRO 35 INDICADORES DE RIESGO PARA PAÍSES EMERGENTES: Indice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG) 1/ 2/ 3/
RISK INDICATORS FOR EMERGING COUNTRIES: Emerging Market Bond Index (EMBIG) 1/ Stripped Spread 2/ (In basis points) 3/

Diferencial de rendimientos del índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG) / Emerging Market Bond
Index (EMBIG) Stripped Spread

LATIN EMBIG Países

EMBIG
Latinoamericanos
Países Emergentes
/ Latin Countries
/ Emerging Countries
Perú Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador México Venezuela

2018 147 548 265 133 183 640 272 5163 469 359 2018
Jun. 163 529 319 142 200 715 293 4711 486 377 Jun.
Jul. 151 572 289 137 181 654 268 4986 471 366 Jul.
Ago. 149 668 300 139 182 680 279 5364 493 383 Aug.
Set. 140 673 314 134 177 692 270 6077 498 385 Sep.
Oct. 143 659 263 129 179 670 268 5804 492 377 Oct.
Nov. 157 655 258 146 202 747 327 6034 528 405 Nov.
Dic. 165 774 268 160 213 769 344 6536 551 424 Dec.

2019 129 1317 235 136 184 694 318 9829 483 356 2019
Ene. 152 705 250 149 201 714 329 5783 519 401 Jan.
Feb. 140 680 236 136 191 655 319 4999 493 373 Feb.
Mar. 136 748 242 133 188 613 309 5191 488 371 Mar.
Abr. 122 839 244 128 177 551 295 5393 486 364 Apr.
May. 136 924 252 132 191 575 309 5552 505 377 May.
Jun. 129 883 242 137 190 590 333 6012 510 374 Jun.
Jul. 116 790 214 130 172 578 327 10923 509 354 Jul.
Ago. 127 1568 233 136 187 706 347 11526 528 372 Aug.
Set. 116 2191 228 131 176 649 320 13205 495 346 Sep.
Oct. 127 2099 235 136 179 766 309 19515 460 335 Oct.
Nov. 127 2336 230 146 182 992 317 15692 427 318 Nov.
Dic. 116 2036 220 142 171 938 305 14150 368 290 Dec.

2020 194 2779 329 224 283 3059 488 19882 546 436 2020
Ene. 114 1920 217 143 170 863 298 15916 358 286 Jan.
Feb. 122 2017 209 147 173 1191 306 14406 370 298 Feb.
Mar. 249 3376 351 287 345 3649 557 14608 627 506 Mar.
Abr. 278 3803 420 306 389 5061 674 19163 732 578 Apr.
May. 222 3012 416 255 338 4309 593 25406 643 516 May.
Jun 1-23 180 2548 362 209 284 3283 501 29796 545 430 Jun 1-23

Nota: Var. Note: bp chg.

Anual 51 1,665 120 71 94 2,693 169 23,784 35 56 Year-to-Year
Acumulado 64 512 142 66 113 2,345 196 15,646 177 139 Cumulative
Mensual -42 -464 -53 -46 -54 -1,026 -92 4,390 -98 -86 Monthly

1/ La información de este cuadro se ha actualizado en la Nota Semanal N° 24 (25 de junio de 2020). Corresponde a datos promedio del mes.
2/ Índice elaborado por el J.P. Morgan que refleja los retornos del portafolio de deuda según sea el caso, es decir, de cada país, de los países latinoamericanos y de los países
emergentes en conjunto. Considera como deuda, eurobonos, bonos Brady y en menor medida deudas locales y préstamos. Estos indicadores son promedio para cada período y su
disminución se asocia con una reducción del riesgo país percibido por los inversionistas. Se mide en puntos básicos y corresponde al diferencial de rendimientos con respecto al
bono del Tesoro de EUA de similar duración de la deuda en cuestión.
3/ Cien puntos básicos equivalen a uno porcentual.

Fuente: Reuters.
Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos.