TRABAJO FINAL C.I. TEQUENDAMA S.A.S.

WILLIAM NÚÑEZ CANO

JOEL DE ARMAS GUZMÁN
GABRIEL ANDRÉS NOGUERA
CRISTIAN VARGAS MOZO
TORIBIO RIVERA RADA
ESTUDIANTES

IVAN ANTONIO ALMATAR

DOCENTE

UNIVERSIDAD DEL MAGDALENA

SANTA MARTA - MAGDALENA
GERENCIA FINANCIERA
GRUPO 2
2019
1. CONOCIMIENTO DE LA EMPRESA

ANTECEDENTES

Historia Corporativa:

El grupo DAABON es producto del trabajo de tres generaciones dedicadas a la

Agroindustria desde 1914 a través de la actividad bananera y ganadera, ampliando sus
actividades a cultivos de palma de aceite y finalmente desde 1990 comprometiéndose con
la agroalimentación orgánica certificada, ubicándose hoy en el principal y más importante
conglomerado de este sector en Colombia y uno de los más importantes a nivel mundial.

OBJETO SOCIAL

La Comercializadora Internacional Tequendama tiene como objeto social el efectuar

Operaciones de Comercio Exterior y Particularmente Orientar Sus Actividades Hacia la
Promoción y Comercialización de Productos Colombianos en los Mercados Externos.

ACTIVIDAD ECONÓMICA

Elaboración de aceites y grasas de origen vegetal y animal

Descripción del producto:

Aceite de Palma: El aceite de palma es un aceite de origen vegetal que se obtiene del
mesocarpio de la fruta de la palma Elaeis guineensis. Es el segundo tipo de aceite con
mayor volumen de producción, siendo el primero el aceite de soja. El fruto de la palma es
ligeramente rojo, al igual que el aceite embotellado sin refinar. El aceite crudo de palma es
una rica fuente de vitamina A y de vitamina E.
 DESCRIPCIÓN DEL PROCESO PRODUCTIVO

PLANEACIÓN ESTRATÉGICA

MISIÓN

“Somos una organización especializada en la elaboración y comercialización de productos

derivados de los aceites Premium, en especial Palma, Palmiste y mezclas de aceites
vegetales, orgánicos, naturales y sostenibles; con el propósito de suplir las necesidades y
expectativas de nuestros clientes en los mercados nacionales e internacionales, a través de
productos de alta calidad y Food Solutions. Nuestro trabajo propende en la mejora
continua, con personal idóneo y motivado cumpliendo con las prácticas de desarrollo
sostenibles.”

VISIÓN

“Ser la empresa líder a nivel mundial en ofrecer a la industria orgánica Food Solutions,
principalmente con productos derivados de aceite de Palma, Palmiste y mezclas de aceites
vegetales, con los más altos estándares de calidad e innovación; reconocidos por satisfacer
las necesidades y expectativas de nuestros clientes, el continuo desarrollo de nuestro capital
humano, el respeto por el medio ambiente y las comunidades dentro de nuestro entorno de
influencia.”

OBJETIVOS

a. Económicos:

 Valor agregado.
 Viabilidad económica.
 Seguridad económica.
 Rendimientos buenos y constantes.
 Bajos insumos externos.

b. Sociales:

 Buenas condiciones laborales.

 Comercio justo.
 Calidad de vida.
 Respeto por la cultura y tradiciones locales.
 Productos seguros y de alta calidad.
 Compromiso con la transparencia.

c. Ambientales:

 Cero contaminaciones químicas.

 Fertilidad de los suelos.
 Uso eficiente y racional del agua.
 Diversidad biológica.
 Manejo integral de residuos sólidos.
 Reducción de gases de invernadero.
 Ecosistema balanceado.

POLÍTICAS

 Política de derechos humanos.

 Política social.
 Política de responsabilidad social empresarial.
 Política ambiental.
 Política de licencias y permisos.
 Política de formación.
 Política contra el conflicto de interés, la corrupción y el soborno.
 Política de protección a la reproducción.
 Política para contratación de migrantes.
 Política de prevención de acoso laboral.
 Política antidiscriminación.
 Política de prevención de consumo alcohol y drogas.
 Política integral.
 Política ambiental.

INDICADORES DE GESTIÓN

a. Liquidez

 Razón Corriente: Después de la caída que tuvo la empresa en el año 2015, no se ha

podido recuperar del todo, esto se evidencia en la razón corriente donde podemos ver
claramente una descompensación en el nivel de activos corrientes frente a los pasivos
corrientes, donde nos dice que por cada pasivo corriente que poseemos, solo tenemos
0,62 activos corrientes para responder en el año 2017.

 Prueba Acida: Este índice nos deja ver de qué manera los inventarios participan dentro
de los activos corrientes, puesto que sin ellos la empresa solo contaría con 0,49 de
activos para responder a los pasivos corrientes, aun cuando frente a 2016 aumentó,
sigue siendo muy poco.

 Rotación de Cartera: En el 2017 la cartera sufrió un aumento en la cantidad de días en

que era recuperada en su totalidad, puesto que en 2016 los días promedio de
recuperación eran de 42 días, en 2017 ese número subió a 88 días, trayendo con esto
una falta de recursos para la compañía. La política manejada por la empresa es que la
cartera se recupere en máximo 35 días.

 Rotación de Inventarios: Los inventarios de la compañía en 2016 rotaban en su

totalidad en 48 días, al finalizar el año 2017 los días de rotación cambiaron a 29 días, la
política de la empresa dicta que la rotación de los inventarios debe estar dada en un
máximo de 32 días.

 Rotación de Proveedores: En el año 2017 la rotación de las cuentas por pagar a

proveedores finalizo con un comportamiento al alza con 99 días, con respecto a 2016
 que era de 75 días, un aumento bastante alto con respecto al comportamiento que está
estipulado y que se prefiere manejar que es de 60 días.

b. Rentabilidad

 Margen bruto: Se puede observar que la utilidad bruta para el año 2016 es de 3,89% lo
que es muy baja Y para el periodo 2017 disminuye en un 1.43% dejándola en 2.47%,
basado en estos datos se puede llegar a la conclusión de que la empresa no está
generando el nivel de venta necesario o los costos en los que incurre son demasiado
grandes.

 Margen operacional: El margen operacional arrojó en el año 2016 un 7.01% y para el

2017 tuvo una variación positiva del 1,11% quedando en 8.12%, con estos resultados se
entiende que la empresa está recibiendo una gran cantidad de ingresos diferentes a los
ordinarios, pero aun así la utilidad operacional sigue siendo baja.

 Margen neto: El margen neto arrojó un 3.36% en el año 2016 y tuvo un aumento para el
año 2017 del 1.63% quedando en 4.99%, esto quiere decir que de las ventas totales solo
el 3.36% y 4.99% son de utilidad neta.

c. Endeudamiento

 Nivel de endeudamiento: El nivel de endeudamiento para el año 2016 fue de 61.57% y

tuvo un aumento del 5.83% lo cual el año 2017 quedó en 67.4%, esto quiere decir que
la empresa se está financiando en el año 2017 con un 67.4% con deuda externa y un
32.6% con deuda interna.

METAS

 Tener más clientes.

 Mejorar la calidad de los productos.
 Ampliar más la cobertura internacional.
 Tener un futuro sostenible.
 MATRIZ DOFA
Amenazas Oportunidades

 Desastres naturales.  Predisposición de los consumidores a la

 Plagas que afecten al cultivo. compra del producto.
 La competencia.  Posibilidad de expandir el producto a
 El surgimiento de mejores productos un área donde el mercado lo consuma
que dejen atrás el nuestro. en gran cantidad.
 Ajustes en las normativas  Ideas para agregarle un extra al
gubernamentales que afecten la forma producto.
de trabajo de la empresa.  Posibilidad de disminuir los costos de
producción.
Fortalezas Debilidades

 Adecuado liderazgo.  Mercadeo insuficiente.

 Excelente ambiente laboral.  Grandes costos de producción.
 Control de sus inventarios.  Mala situación financiera.
 Herramientas optimas de trabajo.
 Productos de calidad.
 Cuenta con una gran cantidad de
hectáreas para la siembra.

2. ANÁLISIS DE CAPITAL DE TRABAJO, FLUJO DE CAJA Y MODELO

COSTO - VOLUMEN - UTILIDAD

CAPITAL DE TRABAJO

Activos Corrientes 2017 2016

Efectivo y equivalentes al efectivo $ 307.530 $ 664.103
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por
$ 78.885.202 $ 40.025.119
cobrar corrientes
Inventarios corrientes $ 25.862.106 $ 43.981.035
Activos por impuestos corrientes $ 14.912.671 $ 14.378.524
Otros activos financieros corrientes $ 66.428 $ 380.428
 TOTAL $ 120.033.937 $ 99.429.209
Pasivos Corrientes:
Obligaciones financieras corrientes $ 66.473.512 $ 25.192.430
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados y
$ 2.380.587 $ 1.872.078
otras provisiones
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar $ 81.437.999 $ 72.347.651
Pasivos por impuestos corrientes $ 5.117.283 $ 10.868.864
Otros pasivos no financieros corrientes $ 37.282.366 $ 23.681.696
TOTAL $ 155.409.381 $ 110.281.023

CAPITAL DE TRABAJO $ (35.375.444) $ (10.851.814)

Para el año 2016 C.I. Tequendama tenía un capital de trabajo negativo de $35.375.444, esto
quiere decir que la empresa contaba con problemas de liquidez y de pago de sus
obligaciones a corto plazo en aquel entonces, pues los activos corrientes no reportan saldos
suficientes para que su recuperación cubran los pasivos corrientes. En el año 2017 el
ambiente de liquidez de la organización mejora un poco, obteniendo un capital de trabajo
mayor al del año pasado; sin embargo, éste sigue siendo, negativo como se puede
evidenciar, pues se halla que el capital de trabajo para el año 2017 es de -$10.851.814; por
lo tanto, a pesar de que C.I. Tequendama pudo recuperar algo de liquidez aún no cuenta con
la suficiente para poder responder con sus obligaciones de corto plazo.

FLUJO DE CAJA LIBRE

  2017 2016
UAII $ 19.597.348 $ 21.820.967
- IMPUESTO APLICADO $ 3.625.212 $ 10.414.803
UODI $ 15.972.136 $ 11.406.164
+ DEPRECIACION $ 3.625.212 $ 10.414.803
+ AMORTIZACION $ 1.340.165
= FCB $ 20.937.513 $ 21.820.967
- Inversión en KTNO $ 11.650.806 $ -
- Inversión en Activo fijo $ 9.673.004 $ -
= FCL $ (386.297) $ 21.820.967
 2017 2016
KNTO $ 23.309.309 $11.658.503
Variación KT $11.650.806
INV. ACTIVO
$145.184.015 $135.511.011
FIJO
Variación
$9.673.004
ACTIVO FIJO

COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA LIBRE

      2017 2016
EBITDA    
     
UAII     $ 19.597.348 $ 21.820.967
+ DEPRECIACION     $ 3.625.212 $ 10.414.803
+ AMORTIZACION     $ - $ -
EBITDA     $ 23.222.560 $ 32.235.770
   
     
margen ebitda    
EBITDA /VENTAS     7,25% 9,49%
     

PRODUCTIVIDAD DEL
CAPITAL DE TRABAJO

KTNO/VENTAS     7,28% 3,43%

     
PDC    
MARGEN EBITDA/PKTO   0,996 2,765
     
PRODUCTIVIDAD ACTIVO
 
FIJO
VENTAS/ ACTIVO FIJO   2,21 2,51
     

En el año 2016 C.I. Tequendama contaba con un flujo de caja de $21.820.967, por lo que la
empresa se encontraba en la suficiente capacidad y disponibilidad de pagar o amortizar
deudas, satisfacer sus intereses y reembolsar a sus suministradores de financiación; es decir,
a los accionistas/inversionistas, por medio del pago de dividendos. Para el año 2017 la
empresa no tiene flujo de caja libre, de hecho, éste es negativo, por lo que para pagar a los
accionistas o hacer algún tipo de inversión, la compañía tuvo que haber prestado.
 Ahora bien, teniendo en cuenta la información dada y realizando la respectiva comparación
entre ambos periodos, en términos de rentabilidad el EBITDA del 2016 fue mayor al del
año 2017 por consiguiente acá se reafirma que la empresa tuvo una baja en términos de
ganancias; por ende, era lo esperado que su flujo de caja disminuyera drásticamente.

COSTO - VOLUMEN - UTILIDAD

Precio de
$ 9.000
Venta
Ventas $ 320.227.498.000
Unidades
35.580.833
vendidas Costo de
$ 312.345.071.000
venta
76%
Costos 24%
$ 237.382.253.960
variables Costos fijos $ 74.962.817.040
MPD $ 189.905.803.168
Personal $ 80%
42.728.805.713 57%
Gasto de Servicios $ 7% 8.995.538.045 12%
$ 16.616.757.777
venta Depreciació
Empaque $ 7.121.467.619 $ 3%
18.740.704.260 25%
n
Otros $ 23.738.225.396
Otros $ 10%
4.497.769.022 6%

PV $ 9.000
Ventas $ 320.227.498.000
CV $ 6.672
(-) CVU $ 237.382.253.960
MCU $ 2.328
(=) MC $ 82.845.244.040
(-) CF $ 74.962.817.040 CVU
(=) RESULTADO $ 7.882.427.000 $ 5.337
$ 467
$ 200
$ 667
MC CVUT $ 6.672 MC
PVU CVU Unidades CVT Ventas MC
U %
9.00 6.67 35.580.83 237.382.253.96 320.227.498.00 82.845.244.04
2.328 26%
0 2 3 0 0 0

Cantidad   Pesos
 PUNTO DE EQUILIBRIO 32.195.445 $ 289.759.003.331
MARGEN DE SEGURIDAD 3.385.388 $ 30.468.494.669
PUNTO DE CIERRE 24.146.584 $ 217.319.252.498

Para éste punto se tomó como supuesto un precio de venta de $9.000 por litro de aceite de
palma, el cual es uno de sus productos fabricados y comercializados; también cabe resaltar
que, para algunas operaciones, se tomaron los datos del periodo 2017.

El margen de contribución nos dio que era de $82.845.244.040 y 26%, es decir que la
empresa cuenta con casi 83 millones de pesos para cubrir gastos y gastos fijos y generar
utilidades, y éste valor equivale casi al 26% de los ingresos obtenidos en el año 2017.

En cuanto al punto de equilibrio, se halló que C.I. Tequendama tiene que vender
32.195.445 unidades de su producto, es decir, hacerse con $289.759.003.331 de ingresos
por venta para poder cubrir sus costos y gastos fijos sin generar utilidades, teniendo en
cuenta los gastos de depreciación u otros que no generan salida de efectivo.

El margen de seguridad arrojó que la empresa puede dejar de vender 3.385.388 de su

producto, o generar $20.468.494.669 menos de ingresos por venta y aun así no estará no
perdiendo ni ganando.

Por último, el punto de cierre de la compañía nos ayudó a determinar que la empresa tiene
que vender 24.146.584 de unidades de su producto, generando $217.319.252.498 de
ingresos, para poder cubrir sus costos y gastos fijos sin generando una utilidad negativa sin
tener afectaciones pues no se están teniendo en cuenta los gastos de depreciación u otros
que no generan salida de efectivo.

3. ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO Y DETERMINACIÓN DEL WACC

 ENDEUDAMIENTO

nivel de endeudamiento      
Pasivo total      
----------------- = 67,40% 61,57% 5,83%
Total Activo      
Endeudamiento corriente      
Pasivo Corriente      
----------------- = 40,19% 34,71% 5,49%
Total Activo      
       
Índice de propiedad      
Total Patrimonio      
----------------- = 32,60% 38,43% -5,83%
Total Activo      
       
       
Cobertura de interés      
Utilidad operacional      
1, 0, 1
----------------- =
82 50 ,32
Gastos Financieros      
     

COMPLEMENTO ESTUDIO DE
2017 2016
ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO    
          
Obligaciones financieras / ventas 59,8% 33,5%
         
IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA    
         
Gastos financieros/ ventas 4,5% 14,1%
         
RIESGO FINANCIERO    
         
Obligaciones financieras / EBITDA 825,2% 352,6%
Gastos financieros/ EBITDA 61,576% 148,1%

En términos de endeudamiento financiero y haciendo la respectiva comparación entre

ambos periodos se puede evidenciar que la empresa ha casi duplicado su deuda, pues sus
obligaciones financieras respecto a las ventas eran de un 59,8% para el año 2016 y para el
2017 de un 33,5%, por lo que las ventas para el año 2016 cubrían los gastos financieros en
un 14,1%, pero para el año 2017 solo lo hacían en un 4,5%. Viendo el riesgo financiero, se
logra constatar que para el año 2016 éste era solo de 352,6% y para el año 2017 aumentó en
un 825,2% casi triplicando el valor con respecto al del año pasado.

En términos generales, y viendo el primer recuadro donde se muestran los resultados de los
indicadores de endeudamiento, se logra evidenciar que en el año 2016 la compañía
mantiene un nivel de deuda regular en cuestión de pasivos para financiar sus activos; y la
deuda patrimonial disminuye del año 2016 al año 2017 en un 5,83%, esto quiere decir que
de un año a otro la empresa, para financiar sus activos, ha aumentado sus deudas externas y
disminuido sus deudas internas.

WACC

Ponderació
CONCEPTO 2017 $ Deuda i i-t i Pond
n
Obligaciones financieras corrientes 66.473.512 16% 10,72% 19,11% 2,05%
Obligaciones financieras no corrientes 125.160.054 18% 12,06% 35,97% 4,34%
PATRIMONIO 156.296.133 26% 26% 44,92% 12%
TOTAL DEUDA 347.929.699 100% 18,07%

CONCEPTO 2016 $ Deuda i i-t Ponderació i Pond

 n
Obligaciones financieras corrientes 25.192.430 13% 8,71% 9,62% 0,84%
Obligaciones financieras no corrientes 88.464.690 15% 10,05% 33,77% 3,39%
PATRIMONIO 148.323.997 26% 26% 56,62% 14,72%
TOTAL DEUDA 261.981.117 100% 18,95%

Ponderació
CONCEPTO 2015 $ Deuda i i-t i Pond
n
Obligaciones financieras corrientes 72.636.462 14% 10,72% 26,75% 2,87%
Obligaciones financieras no corrientes 54.544.721 19% 12,06% 20,09% 2,42%
PATRIMONIO 144.310.789 26% 26% 53,15% 13,82%
TOTAL DEUDA 271.491.972 100% 19,11%

En términos generales sin analizar la posibilidad de si un proyecto es rentable o no para la

empresa según su WACC, y realizando la respectiva comparación entre los tres últimos
años, se halló que periodo a periodo el WACC ha ido disminuyendo; esto es un buen dato
para la compañía pues si en algún momento ellos deciden mirar la posibilidad de adentrarse
en algún proyecto y la rentabilidad de éste resulta ser mayor a la del WACC, entonces
dicho proyecto sería viable.

4. DETERMINACIÓN DEL EVA Y LAS RECOMENDACIONES

 EVA 2017 2016
ANDEO $ 194.499.495 $ 174.024.383
KTNO $ 23.309.309 $ 11.658.503
ACTIVO FIJO $ 170.756.463 $ 161.934.419
Activos intangibles distintos $ 433.723 $ 431.461
de la plusvalía
UODI $ 15.972.136 $ 11.406.164
RAN 8,21% 6,55%
WACC 18,07% 18,95%
EVA % (9,85%) (12,40%)
EVA $ $ (19.166.298) $ (21.573.967)

El resultado que arrojó el análisis del EVA para los años 2016 y 2017 son negativos, y
aunque en el último año aumento solo un poco; no es suficiente pues la empresa continúa
destruyendo valor en gran cantidad.

El principal problema que ha venido provocando la pérdida de valor son los altos costos,
que se consumen casi toda la utilidad bruta y lo que respalda a la empresa para cubrir los
gastos son los ingresos financieros, que a pesar de lo alto no son lo suficiente para arrojar
una utilidad después de impuesto suficiente para ayudar a generar valor en la compañía y
cuenta con unos activos netos de operación demasiado altos que al parecer no se les usa de
manera eficiente o no se usan a su máxima capacidad.

5. ANÁLISIS DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO

Se compra una maquinaria para el proceso de centrifugado de la palma:

INGRESOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ingresos $ 320.000.000 $ 345.000.000 $ 367.000.000 $ 412.000.000 $ 420.000.000
Recuperación activo fijo $ 103.191.858
TOTAL INGRESOS $ 320.000.000 $ 345.000.000 $ 367.000.000 $ 412.000.000 $ 523.191.858

EGRESOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Costo maquinaria $ 239.400.000
Gastos de importación $ 16.758.000
Arancel $ 7.684.740
IVA $ 50.130.121
Gastos de traslado $ 30.000.000
TOTAL INVERSION $ 343.972.861
Gastos preoperatorios $ 10.319.186
Costos de producción
$ 112.000.000 $ 120.750.000 $ 128.450.000 $ 144.200.000 $ 147.000.000
variables
Costos de producción
$ 38.400.000 $ 41.400.000 $ 44.040.000 $ 49.440.000 $ 50.400.000
fijos
Gastos de
$ 13.536.000 $ 14.593.500 $ 15.524.100 $ 17.427.600 $ 17.766.000
administración
Gastos de venta $ 16.000.000 $ 17.250.000 $ 18.350.000 $ 20.600.000 $ 21.000.000
TOTAL EGRESOS $ 354.292.046 $ 179.936.000 $ 193.993.500 $ 206.364.100 $ 231.667.600 $ 236.166.000
 Periodos 0 1 2 3 4 5
FLUJO DE
-$ 354.292.046 $ 140.064.000 $ 151.006.500 $ 160.635.900 $ 180.332.400 $ 287.025.858
EFECTIVO
Valor presente $ 118.631.871 $ 108.329.155 $ 97.603.902 $ 92.805.387 $ 125.110.945
FLUJO DE
EFECTIVO -$ 235.660.175 -$ 127.331.020,56 -$ 29.727.118,83 $ 63.078.268,34 $ 188.189.213
ACUMULADO

Tasa de descuento 18,07%

INVERSION DEL PROYECTO $ 354.292.046
Valor Presente Neto $188.189.213
Tasa Interna de Retorno 37%
Periodo de Recuperación de la inversión 4

El resultado que arrojo el análisis de la inversión es positivo pues la maquinaria que la empresa pretende comprar tiene una
rentabilidad del 37% la cual es mucho mayor a la del WACC; y como se explicaba anteriormente, si la rentabilidad de un proyecto es
mayor a la tasa del WACC ese proyecto es viable.

La maquinaria estaría arrojando una recuperación positiva de la inversión a partir del periodo cinco, por lo que la empresa puede
disminuir la carga de la deuda aumentando los plazos de pago de la misma.