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Capítulo 1

Información general

La siguiente es la información general dada por la actividad propuesta.

Los requisitos para poder desarrollar la actividad son:

 Leer detalladamente el referente, las lecturas complementarias y las actividades

propuestas.
 Consultar las páginas utilizadas en la actividad del eje 3.
 Entregar oportunamente el taller.
 Disponerse para compartir los resultados de la actividad.

Luego de cumplir con los requisitos se solicita:

 Realizar un cuadro comparativo sobre los criterios que se utilizan al evaluar un

proyecto de inversión.
 De las empresas trabajadas en la actividad del eje 3 (ya que tienen el balance y
estados de resultados) se debe seleccionar la que tengan más información, con
estos estados y análisis:
a. Hallar los indicadores financieros de endeudamiento, liquidez y de actividad
con sus respectivas interpretaciones.
b. Hallar el apalancamiento operativo y financiero.
c. Realizar el análisis de cada uno de los anteriores.
 Los participantes deben estar en constante comunicación para lograr el objetivo
del taller.
 Deben plantearse cuál va a ser el objetivo y su meta para realizar este taller y de
allí solucionar los temas a tratar.
 Presentar los resultados en formato Word y adjuntarlo en el enlace pertinente.
 El documento debe contener el cuadro comparativo sobre los criterios que se
utilizan al evaluar un proyecto de inversión, objetivo y meta para realizar este
taller, introducción, indicadores financieros de endeudamiento, liquidez y de
actividad con sus respectivas interpretaciones, el apalancamiento operativo y
financiero, el análisis de todos los puntos, conclusiones, graficas (de ser
necesario), anexos y referencias.
 Capítulo 2

Comparativo de los criterios que se utilizan al evaluar un proyecto de inversión

Tasa Interna de Retorno Razón Beneficio - Costo (B / Tasa de rendimiento
Criterio Flujo de efectivo descontado Valor Actual Neto (VAN) Valor Terminal (VT) Período de Recupero (PR)
(TIR) C) promedio (TRP)

El Valor Terminal separa con

más claridad las entradas y La Tasa de rendimiento
Consiste en actualizar a valor Compara a base de razones, el salidas de efectivo y se basa, en promedio es una forma de
presente los flujos de caja Proporciona una medida de la VA de las entradas de efectivo la suposición de que cada expresar con base anual, la El Período de Recupero se
Consiste en determinar si el
futuros, que va a generar el rentabilidad relativa del futuras, con el VA del ingreso se reinvierte en un nuevo utilidad neta que se obtiene de la define como el período que
valor actual (VA) de los flujos
proyecto, descontados a un proyecto, frente a la rentabilidad desembolso original y de otros activo, desde el momento en inversión promedio. La idea es tarda en recuperarse la inversión
futuros esperados, justifica el
cierto tipo de interés (la tasa de en términos absolutos, que se hagan en el futuro; que se recibe hasta la encontrar un rendimiento, inicial, a través de los flujos de
desembolso inicial (A).
descuento), y compararlos con proporcionada por el VAN. dividiendo el primero entre el terminación del proyecto, a la expresado como porcentaje, caja generados por el proyecto.
el importe inicial de la inversión. segundo. tasa de rendimiento que impere. que se pueda comparar con el
Esto indicaría a donde van los costo de capital.
flujos después de recibidos.

La suma total de los ingresos se

Si el VA es mayor o igual que el
Detalle
A, el proyecto propuesto se
promedio ponderado del capital
acepta, en caso contrario, se
rechaza.
Para la TIR, se aceptan
Como tasa de descuento se los proyectos que permitan
utiliza normalmente, el costo obtener una rentabilidad interna,
superior a la tasa de
de la empresa que hace descuento apropiada para la
la inversión. empresa, es decir, a su costo de
capital.
descuenta luego de nuevo a la
tasa k y se compara con el valor
Si la razón B / C es mayor que actual de las salidas. Si el VA
1 debe aceptarse el proyecto, si de la suma de los flujos
de lo contrario es menor que 1, reinvertidos (VAIN), es mayor
debe rechazarse el proyecto. que el VA de las salidas
(VASA), el proyecto se debe
aceptar.
El proyecto debe aceptarse si la
La inversión se recupera en el
tasa de rendimiento promedio
año, donde los flujos de caja
TRP es mayor que el costo de
acumulados superen a la
capital k y debe rechazarse, si
inversión inicial.
es menor.

De haber otros costos, aparte

Este método presenta más
dificultades y es menos fiable
que el anterior, por eso suele
Si VAN> 0: El proyecto es
usarse como complementario al
rentable, se acepta.
VAN. Si TIR> tasa de
descuento (r): El proyecto es
aceptable.
del desembolso original, se
Los proyectos que ofrezcan un
deben considerar. La razón B /
período de recupero PR inferior
C toma en cuenta
a cierto número de años (n)
específicamente esos gastos,
determinado por la empresa, se
comparando el VA de las
aceptarán, en caso contrario, se
entradas, con el VA de todas
rechazarán.
las salidas, independientemente
del período en que ocurran
 Tasa Interna de Retorno Razón Beneficio - Costo (B / Tasa de rendimiento
Criterio Flujo de efectivo descontado Valor Actual Neto (VAN) Valor Terminal (VT) Período de Recupero (PR)
(TIR) C) promedio (TRP)
El VA se calcula por la siguiente
expresión: Donde:
Donde:
A = desembolso inicial
A = desembolso inicial
Qt = flujo de tesorería en el
Qt = flujo de tesorería en el
Elementos período t Donde:
período t
k = costo de capital VA = valor actual
r = tasa de rendimiento
n = vida útil estimada para A = desembolso inicial
la inversión.

La TIR relaciona directamente a

las Empresas que tienen por
Se hace más efectivo utilizar el El VAN se adapta mejor a las
El criterio VT funciona mejor objetivo la maximización de sus El criterio BC es difícil
criterio del FED cuando las empresas que buscan el importe
cuando la empresa busca la utilidades, pues compara relacionar directamente con la
Empresas tienen por objetivo la absoluto del valor actual
maximización del patrimonio. Es directamente el costo con el maximización de utilidades, pues
maximización del patrimonio y adicional. Es muy apropiado La Tasa de Rendimiento
muy apropiado cuando existe la rendimiento. Es adecuado en no expresa en forma directa la
reconocen que el valor actual de para las empresas que desean Promedio (TRP) es conveniente
sospecha de que la tasa de particular para las relación costo/rendimiento ni el El criterio del período de
la empresa aumentará mediante ordenar sus proyectos de aplicarla en aquellas situaciones
interés a la cual se pueden administraciones que aplican el valor actual. Es más apropiado recuperación es difícil de
proyectos cuyo FED exceda a acuerdo con el valor actual en que la empresa busca una
reinvertir los ingresos que se criterio rendimiento - aceptación cuando las empresas buscan una relacionar con algún objetivo
su costo, el cual encuentra agregado. Ofrece una indicación utilidad que se aproxime a cierto
espera recibir o a la cual se y es fácilmente comparable con indicación relativa del monto de particular de la empresa; pero
Criterios de mejor aplicación cuando la más clara del valor adicional del promedio anual, a pesar de que
tendrán que financiar los futuros el costo de los recursos que se los beneficios que se reciben es más apropiado cuando la
Desición empresa busca el valor actual proyecto y es la forma más no es muy efectiva debido a que
desembolsos va a ser diferente acostumbra expresarlo en por $ de costo. Es también empresa da importancia
absoluto que cada proyecto directa de comunicarlo a los ignora la duración del proyecto,
del costo actual de los recursos. términos de porcentaje. A veces adecuado cuando se quiere primordial a su liquidez y a la
puede producir y la ordenación demás. Su mejor aplicación es el efectivo que genera la
No permite ordenar los facilita la comunicación con evaluar el efecto de las salidas aceleración a corto plazo de sus
de los proyectos según su en aquellos casos en que no depreciación, el valor del dinero
proyectos de acuerdo con su quienes toman las decisiones. de efectivo que siguen al ingresos.
atractivo no es motivo de interesa considerar el neto de las en el tiempo y la ocurrencia de
rango, pues sólo da el valor Encuentra su mejor aplicación desembolso original y cuando la
preocupación y no es necesario entradas y salidas de un período los flujos.
actual absoluto de cada cuando no hay que preocuparse administración desea ordenar
considerar específicamente los y no se requiere una indicación
proyecto y no el adicional (que específicamente por el tamaño los proyectos según su rango
desembolsos que siguen a la absoluta del costo de cada
da el VAN). absoluto del proyecto ni por los relativo.
inversión inicial. proyecto.
desembolsos que siguen a la
inversión original.

Utilidad Maximizar el patrimonio Maximizar el patrimonio Maximizar utilidades Maximizar el patrimonio Maximizar el patrimonio Maximizar utilidades
 Capítulo 3

Información de la empresa

Colombina S.A. es una sociedad Colombina, constituida en 1932 con sede en el Valle del
Cauca, Colombia. Cuenta con más de 100 años de experiencia en la fabricación y
comercialización de alimentos. Actualmente ofrece un amplio portafolio de productos en
diferentes líneas: confitería, galletería, pastelería, salsas, conservas y helados.

Adicionalmente realiza la distribución exclusiva de marcas tradicionales en Colombia

como Café Buendía y Van Camp’s.

La Compañía exporta sus productos a más de 45 países del continente americano, África,
Asia y Europa. Es uno de los mayores empleadores del país con más de 6.500
colaboradores y un total aproximado de 9.500 personas en todo el mundo.

La empresa se encentra en la séptima posición dentro de las 91 empresas más grandes de

alimentos del mundo. Según el Sustainabillity Yearbook de 2019, desde hace seis años la
compañía resalta por contar con una de las mejores prácticas sostenibles en el mundo,
gracias a su desempeño y compromiso en materia social, ambiental y económica.

Recientemente ha adquirido la multinacional española de caramelos y gominolas

FIESTA. Líder en España con 300 distribuidores por todo el territorio. La empresa
resultante es FIESTA COLOMBINA s.l.u. [ CITATION Col19 \l 9226 ]
 Capítulo 4

Análisis Financiero

1. Indicadores financieros de endeudamiento, liquidez y de actividad.

Los indicadores son utilizados en el mundo de las finanzas para medir o cuantificar la
realidad económica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su capacidad para
asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su objeto
social[ CITATION Hug06 \l 9226 ]. Por ello es de vital importancia esta herramienta a
utilizar, ya que por medio de estas y la información financiera podemos cuantificar que
rentabilidad y estabilidad representa la organización, de tal manera que las
interpretaciones demuestren la realidad financiera facilitando realizar comparaciones
internas y externas, con entidades que lideran el mismo mercado.

Dentro de los indicadores financieros tenemos:

Endeudamiento: Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los
acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de
establecer el riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la
conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la
empresa.

Colombina tiene un índice de endeudamiento total del 85,6% determinado como la

proporción del pasivo total sobre el activo total y el índice de endeudamiento de corto
plazo calculado como el pasivo corriente sobre el activo total ubicado en un rango entre
34% - 46%.[ CITATION Col18 \l 9226 ]

En comparación al año 2017 el endeudamiento total se mantuvo en un margen del 85% y

a corto plazo si tuvo una variación de una 11% aproximadamente, lo que muestra la
disminución en los flujos de caja de la compañía.

Liquidez: La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las
obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren
no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes [ CITATION INC \l 9226 ].

Colombina tiene acceso al mercado de títulos de deuda y cuenta con líneas de crédito
disponibles no comprometidas por $806.000 millones, como apoyo de liquidez en caso de
requerirlo. La liquidez se sustenta en la generación de flujo de caja operativo (FCO)
adecuada, y las inversiones menores de capital previstas a corto plazo.[ CITATION
Col18 \l 9226 ]
Durante el año 2017 los diferentes indicadores de liquidez de Colombina fueron altos en
comparación con el año 2018, en la razón corriente fueron se tuvo una diferencia del 0,24
aunque en el indicador de solidez se mantuvo.
De Actividad: Permiten medir la eficiencia de una empresa en la utilización de sus
activos, mediante el tiempo que tarda en recuperar la inversión realizada en ellos.

a) Rotación de Cartera: Muestra el número de veces en que las cuentas por cobrar giran
en promedio, en un periodo de tiempo determinado.

Colombina ha aplicado estrategias como descuentos financieros por pronto pago,

acuerdos factoring, entre otras con el fin de mantener una Rotación de cartera en 31
días, incrementar lo más posible la cartera corriente, y tener la menor cartera vencida
posible a más de 90 días:

El Grupo busca mantener los días de Rotación, el más alto nivel de Cartera Corriente,
el menor nivel de cartera en mora y lograr mensualmente los objetivos de la cuota de
recaudos.

b) Rotación de Inventarios: Se encarga de mostrar las veces en las que los costos en
inventarios se convierten en efectivo o se colocan a crédito.[ CITATION Lui18 \l
9226 ]

Colombina tiene una rotación de inventario de 77 días, lo cual muestra que la empresa
tiene inmovilizados durante 77 días sus productos lo cual representa un costo de
oportunidad.

La empresa cambia de inventario 4 veces al año, lo que quiere decir que compra
bastante, almacena y distribuye; pero esto también conlleva mayores costos para la
compañía.

c) Rotación de cuentas por pagar: Identifica el número de veces que en un periodo la

empresa debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos. [ CITATION Ger19 \l
9226 ]

Colombina paga en promedio 5 veces al año a sus proveedores. Pero las cuentas
comerciales no causan interés por mora porque son canceladas en los plazos
acordados con los proveedores. Pero al ser una compañía tan estable y con tantos años
de experiencia a logrado generar la confianza suficiente para rotar sus pagos pocas
veces en el año lo cual ayuda a que la empresa maneje mejor su flujo de efectivo.

Colombina demuestra que ha realizado un buen trabajo para mejorar sus indicadores
de actividad ya que como se muestra en la gráfica durante el año 2018 las ratios
disminuyeron, algo que muestra unas estrategias muy definidas y claras en pro de
mejoramiento continuo y en indicador de proveedores utilizaron su dinero durante
 más tiempo para invertirlo en el negocio propio, jugaron con el dinero de sus
proveedores sin presentar inconvenientes de intereses adicionales o problemas
jurídicos.

2. Hallar el apalancamiento operativo y financiero con su correspondiente análisis.

Apalancamiento Financiero: Capacidad de utilizar cargos fijos para aumentar los efectos
que producen los cambios en la utilidad antes de intereses e impuestos sobre las
utilidades por acción. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento
amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de
las deudas.

La estrategia de crecimiento agresiva, implementada por Colombina en los últimos años,

ha presionado sus indicadores de apalancamiento. A diciembre de 2018, la deuda
financiera cerró con una relación deuda neta a EBITDA de 3,8.

Apalancamiento Operativo: Es un concepto contable que busca aumentar la rentabilidad

modificando el equilibrio entre los costos variables y los costos fijos. El apalancamiento
operativo es la sustitución de costos variables por costos fijos que trae como
consecuencia que, a mayores niveles de producción, menor el costo por unidad
[ CITATION Ger17 \l 9226 ]

Es decir, es la intervención que tienen éstos sobre los costos generales de la empresa.