VALOR ACTUAL NETO Y

TASA INTERNA DE
RETORNO.
Carlos Martínez R.
 VALOR ACTUAL NETO (VAN).

Procede de la expresión inglesa Net present value. El acrónimo es NPV en inglés y VAN en
español.

Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos

de caja futuros, originados por una inversión.

La metodología consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una
tasa) todos los cash-flows futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial, de tal
modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.

Por Valor Actual Neto de una inversión se entiende la suma de los valores actualizados de todos
los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor de la inversión inicial.
  La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Donde cada valor representa lo siguiente:

 Qn: representa los cash-flows o flujos de caja.

 I: es el valor del desembolso inicial de la inversión.
 n: es el número de períodos considerado.

El tipo de interés es r. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta
fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro,
sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad.

Cuando el VAN toma un valor igual a 0, r pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la
rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.
Dado
  que el V.A.N. depende muy directamente de la tasa de actualización, el punto débil de este
método es la tasa utilizada para descontar el dinero (siempre discutible). Sin embargo, a efectos
de “homogeneización”, la tasa de interés elegida hará su función indistintamente de cual haya
sido el criterio para fijarla.

El V.A.N. también puede expresarse como un índice de rentabilidad, llamado Valor neto actual
relativo, expresado bajo la siguiente formula:

o bien en forma de tasa (%):

 Valor Significado Decisión a tomar
VAN > 0
El proyecto puede aceptarse
La inversión produciría ganancias por
encima de la rentabilidad exigida (r)
VAN < 0

La inversión produciría pérdidas por El proyecto debería rechazarse

encima de la rentabilidad exigida (r)

Dado que el proyecto no agrega valor

VAN = 0
La inversión no produciría
ganancias ni pérdidas
monetario por encima de la
rentabilidad exigida (r), la decisión
debería basarse en otros criterios,
ni
como la obtención de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros
factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus
limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el
proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.
 TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (T.I.R.).

   la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida
Es
que tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado de un proyecto (x). La Tasa Interna de
Retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por
ciento.

Calculo de la TIR.

La TIR es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de
pagos, generando un VAN igual a cero:

 Ft  son los flujos de dinero en cada periodo t

 I0  es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

 n  es el número de periodos de tiempo
 Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno.

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida para el
cálculo del VAN:

Si TIR > k  El proyecto de inversión será aceptado. En este

caso, la tasa de rendimiento interno que
obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad  exigida a la inversión.
Si TIR = k  estaríamos en una situación similar a la que
se producía cuando el VAN era igual a
cero. En esta situación, la inversión podrá
llevarse a cabo si mejora la posición
competitiva de la empresa y no hay alternativas
más favorables.
Si TIR < k el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la
rentabilidad mínima que le pedimos a la
inversión.
 Representación gráfica de la TIR.

La Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un
gráfico el VAN de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en
el eje de abscisas, la inversión será una curva descendente. El TIR será el punto donde esa
inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero:
 Inconvenientes de la Tasa interna de retorno.

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho proyecto, sin
embargo tiene algunos inconvenientes:

Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los flujos netos de caja positivos
son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos son financiados a “r”.

La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los proyectos de inversión
y existen soluciones (resultados) matemáticos que no tienen sentido económico:

• Proyectos con varias r reales y positivas.

• Proyectos con ninguna r con sentido económico.
 EJEMPLO DE LA TIR.

 
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 UM y nos prometen que tras esa
inversión recibiremos 2.000 UM el primer año y 4.000 UM en el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000, 2000, 4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

Esta ecuación la podemos resolver como una ecuación de segundo grado, a lo cual se nos presentara dos raíces r =
-0,716515139 (-71,6515139%) y r = 1,116515139 (111,6515139%).

La fórmula de excel para calcular el TIR se llama precisamente “tir”. Si ponemos en distintas celdas consecutivas los flujos
de caja y en una celda separada incorporamos el rango entero nos dará el resultado de la TIR.
 EJERCICIO.

Una empresa estudia un proyecto de inversión que presenta las siguientes características:

 Desembolso inicial : 80.000 u.m.

 Flujo de caja 1er año: 30.000 u.m.

Para el resto del año se espera que flujo de caja sea un 10% superior al del año anterior.

 Duración temporal: 5 años

 Valor residual: 20.000 u.m.
 Coste medio capital: 6%

Según el criterio del VAN, ¿se puede llevar a término esta inversión?
 

VAN= -80.000 + 28.301,8867 + 29.369,8825 + 30.478,17 + 31.628,29 + 47.776,98

VAN= 87.545,2092 > 0

Si se puede llevar a término