FORNERO – ANALISIS FINANCIERO EN CONDICIONES DE INFLACION – MODULO 7

Premisas y expresión de las estimaciones de precios

La presupuestación se puede realizar con una de dos premisas básicas:

 No existirán cambios en los precios relativos (premisa que se denomina “precios constantes” en el sentido de
estructura de precios constante)
 Se estiman cambios en relaciones de precios.

Los cambios en precios (relativos) implican una mejora o un deterioro del resultado de las operaciones. La estimación de
la trayectoria de los precios de productos y de insumos, de las retribuciones al personal se hace en el marco del nivel de
inflación pronosticado según las políticas gubernamentales que se consideran, de las que resulta también una
estimación de las tasas de interés y los tipos de cambio relevantes.

Hay dos alternativas para expresar las cifras monetarias del presupuesto:

 en moneda con poder adquisitivo inicial

 En moneda con poder adquisitivo de cada mes en que se divide el lapso presupuestario (moneda corriente)

La estimación de la inflación, específicamente la trayectoria del nivel general de precios durante el periodo del
presupuesto, se hace considerando su nivel y tendencia. Si existe un nivel estable de inflación, la trayectoria puede
proyectarse con un cambio uniforme mes a mes o con un comportamiento estacional extraído, por ejemplo, de las
observaciones de años anteriores.

Presupuesto en pesos de cada mes y en cifras homogéneas

Es recomendable que los presupuestos se preparen en moneda corriente.

Se observa que la proyección de la cifra en pesos de cada mes se realiza con el índice que corresponde y la reexpresión
se hace con el índice de nivel general estimado. Si ambos son iguales, los importes mensuales reexpresados en pesos
iniciales equivalen a calcular las ventas mensuales con el precio inicial.

¿Por qué es recomendable proceder en dos pasos? Porque las cifras en moneda de cada mes son útiles

 Para comparar con las ventas de ese mes, cuando se haga el control presupuestario
 Para proyectar el impuesto a las ganancias
 Para proyectar los saldos de IVA
 Para proyectar los elementos financiero

Puesto que las cifras en pesos corrientes se requieren para estos cálculos, si se trabaja en pesos iniciales también hay
que formular la proyección en pesos corrientes. Es más, practico formular la proyección en pesos corrientes y
reexpresarlas a pesos iniciales o finales para los resúmenes informativos que sean necesarios.

Precauciones con algunos cálculos del presupuesto

El presupuesto económico suele preparase con criterios de valuación similares a los que se aplican en los EECC. Esto
tiene consecuencias en el cálculo de las cifras de:

 Bienes de cambio y RxT: deben considerarse los RXT. En condiciones de inflación, esos resultados se determinan
con el costo de los bienes en existencia reexpresado, de modo que es un resultado medido en pesos finales de
cada mes.
 Depreciaciones de BU: las depreciaciones se proyectan con el criterio de medición contable. Si no se realiza
reexpresión de los valores para los EECC de uso externo e interno, las depreciaciones están medidas al costo
histórico que corresponde a la medida contable. Para tener cifras presupuestadas expresadas en moneda
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homogénea deben reexpresarse las depreciaciones. Esto producirá diferencias de criterio con la medida
contable de cada mes y del año.
 Impuesto a las ganancias: el cálculo del impuesto a las ganancias presupuestado se realiza con la medición
separada del resultado considerando las diferencias de criterio entre la medida contable y la impositiva.
 Protecciones de inflación y resultados por exposición: las cifras que se originan en operaciones nominales
producen resultados por exposición. si los presupuestos se reexpresan con un criterio similar al de un ajuste por
inflación contable, surgirán resultados por exposición de los rubros monetarios. En situaciones de inflación
esperada y alta, suelen existir protecciones con alguna forma de intereses por plazo de pago de las obligaciones.
Las protecciones se incluyen en el presupuesto, estimando las tasas de interés que corresponden. Estas cifras
compensan la exposición a la inflación del rubro correspondiente, y los resultados por exposición serán
relativamente pequeños.

El presupuesto financiero y su reexpresión

El presupuesto financiero preparado con cifras en moneda de cada mes muestra de modo directo el efecto de la
inflación.

Al ser una medida estrictamente monetaria, el presupuesto financiero esta medido en moneda de cada mes, aunque los
cobros y pagos estén en pesos de otro mes. Si se reexpresan las cifras mensuales del presupuesto financiero en moneda
de otro momento, los coeficientes para la reexpresión son, por tanto, los de cada mes presupuestado.

Aunque el presupuesto económico se confeccione con el criterio contable, sin ajuste por inflación, el presupuesto
financiero refleja el efecto de la inflación en el periodo presupuestado. Por eso es más practico formular el presupuesto
financiero en pesos de cada mes, y no en pesos iniciales o finales: se simplifica la medida de los efectos de la inflación.

Control presupuestario

En condiciones de inflación, las comparaciones de cifras para el control presupuestario determinan diferencias que
pueden tener causas reales o monetarias

 Causas reales: son las que resultan de volúmenes físicos, precios relativos o medidas tales como plazos o tasas
reales de interés.
 Causas monetarias: surgen de diferencias en la evolución del índice de nivel general de precios

Si el presupuesto esta expresado en moneda inicial, los importes para las comparaciones se reexpresan con la inflación
observada. En el caso de un presupuesto expresado en moneda de cada mes, los importes se corrigen según la inflación
observada, para eliminar las diferencias entre la inflación estimada y la observada.