PREGUNTAS CAPÍTULO 3

1. ¿En qué condiciones es conveniente:

a. ¿Una cobertura corta?
Una cobertura en corta, implica una posición corta en contratos de futuros, la misma es adecuada
o conveniente cuando el Coberturista ya posee un activo subyacente y espera venderlo en alguna
fecha futura. También puede utilizarse cuando un activo no es de propiedad en este momento, es
decir no se posee en el momento presente, pero lo será y estará listo para la venta en alguna fecha
futura. Así como la búsqueda de contrarrestas la pérdida del precio, busca asegurar el precio.

b. ¿Una cobertura larga?

Se conocen como hedge en largo, y es adecuado cuando una empresa sabe que deberá, qué
requiere comprar un determinado activo en el futuro y desea asegurar un precio en este
momento, en el ahora, es decir asegurar el precio que pagara por el activo. También es
conveniente para contrarrestar el riesgo de una posición corta.

2. Explique lo que significa riesgo base cuando se usan contratos de futuros con fines de
cobertura.
El tamaño de los contratos de futuros hace que la cobertura por parte de accionistas individuales
sea imposible en diversas situaciones.
Es importante darse cuenta de que una cobertura que utiliza contratos de futuros puede resultar en
una disminución o un aumento en las utilidades de una empresa en relación con la posición en la
que estaría sin cobertura.
Al conocer lo anterior el Riesgo base “Basis Riks” se define como el riesgo inherente que asume
un operador al cubrir una posición contraria en un derivado del activo, como un contrato de
futuros. El riesgo base es aceptado en el intento de cubrir el riesgo de precio.
El riesgo base es el riesgo de que el precio de futuros no se mueva en una correlación normal y
constante al precio del activo subyacente, y que esta fluctuación en la base pueda anular la
efectividad de una estrategia de cobertura empleada para minimizar la exposición de un operador
a una pérdida potencial. El diferencial de precio (diferencia) entre el precio de contado y el precio
de futuros puede ampliarse o reducirse.[CITATION Finsf \l 3082 ]

De esta manera el riesgo base cuando se usan contratos de futuros con fines de cobertura, no es
otra cosa que la incertidumbre que se genera respecto a la base de cuando se cierra la cobertura y
cuando no es del todo inmediata, es decir:

 El activo cuyo precio se va a cubrir puede no ser exactamente el mismo que el activo
subyacente al contrato de futuros.

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  Puede haber incertidumbre en cuanto a la fecha exacta en que se comprará o venderá el
activo.
 La cobertura puede requerir o exigir el cierre del contrato de futuros antes de su fecha de
vencimiento
Cuando el precio del futuro y el precio de contado al vencimiento son iguales, la base es cero,
la base puede ser negativa o positiva dependiendo si el precio de contado, se incrementa más
que el precio futuro, se dice que se está fortaleciendo la base, caso contrario cuando el precio
futuro se incrementa más que el precio de contado se dice que se está debilitando la base.

Base = spot del activo a cubrir - precio de futuros del contrato utilizado
3. Un factor que afecta el riesgo base es la elección del contrato de futuros que se usará
para realizar la cobertura. Explique.

En el caso de que el activo a cubrir sea igual al activo subyacente al contrato de futuros, significa
que en el riesgo base. la elección planteada no es un factor significativo, porque su base como se
menciono anteriormente deber ser cero al vencimiento del contrato futuro, su base antes del
vencimiento bien puede ser positiva o negativa; Pero cuando el activo a cubrir es distinto o no es
igual al activo subyacente, el operador debe analizar y elegir cual contrato de futuro disponible
tiene precios fuertemente relacionados con nuestro activo a cubrir. Así mismo el tenerse encuenta
que El precio spot debe ser igual al precio de futuros en el caso de un contrato con vencimiento
sea muy corto.
4. ¿Logra siempre tener éxito una cobertura perfecta al asegurar el precio spot actual de
un activo para una transacción futura? Explique su respuesta.
No siempre y aquí detallo el ¿Por qué?, en el mercado de valores se conoce que los precios de
contratos futuros aun cuando se pacte a una determinada fecha, tienen una alta volatilidad. Así,
una cobertura perfecta indica que elimina, y se contrarresta todo tipo de riesgo existente, por lo
tanto, el precio spot de un activo subyacente es igual al precio de un contrato futuro. Se entiende
que cuando el precio spot aumenta más que el precio de futuros (transacción futura), la base se
incrementa, y a esto es lo que consideran como fortalecimiento de la base, pero también se
presenta el hecho de que el precio futuro aumente más que el precio spot, y la base decline, por lo
tanto, se produce un debilitamiento de la base, es por eso, que no siempre tendrá éxito.
No siempre dará buenos resultados y no será mejor que las coberturas que son imperfectas en
detalle, son perfectas porque eliminan el riesgo y logran cancelar las ganancias que pueda obtener
ante los cambios de precios favorables, en ultimas ante la volatilidad de los precios.
5. Explique por qué la posición corta de un Coberturista mejora cuando la base se
fortalece súbitamente y empeora cuando la base se debilita de manera inesperada.
En ocasiones, el activo que genera la exposición del Coberturista es diferente del activo
subyacente a la cobertura. En este caso, el riesgo base suele ser mayor en cobertura corta. Si la
base se fortalece de manera imprevista, la posición del coberturista mejora; pero si la base se
debilita inesperadamente, la posición del coberturista empeora. En el caso de una cobertura larga

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 ocurre lo contrario: si la base se fortalece de manera impresiva, la posición del coberturista
empeora; y si la base se debilita (sin haberlo considerado así), la posición del coberturista mejora.
Es decir, cuando la base se refuerza, el precio de contado es mayor al precio del futuro, por el
contrario, cuando la base se debilita el precio del futuro es mayor al precio de contado.
La posición corta de un coberturista mejora cuando la base se refuerza inesperadamente, dado
que una base más fuerte aumenta el precio de venta. Si el coberturista estima que la base
aumentará y se beneficiará con los precios futuros, considera vender el activo en el futuro.
La posición corta de un coberturista empeora cuando la base se debilita de manera inesperada,
debido a que es una base más débil de lo estimado y se va a reducir su precio de venta neto. Si el
coberturista estima que la base se debilitara y se beneficiara con los precios actuales, puede
considerar la posibilidad de vender el activo en el momento actual.
6. ¿En qué consiste la cobertura cruzada? Mencionar ejemplos.
Por sus siglas en inglés es conocido como “Cross Hedge”. Se utiliza una cobertura cruzada para
gestionar el riesgo invirtiendo en dos valores positivamente relacionados que tienen movimientos
de precios similares. El inversor toma posiciones opuestas en cada inversión en un intento de
reducir el riesgo de mantener sólo uno de los valores. Aunque los dos valores no son idénticos,
tienen suficiente correlación para crear una posición cubierta siempre que los precios se muevan
en la misma dirección. [ CITATION Invsf \l 3082 ]

El éxito en el cálculo de esta cobertura, radica de cuan fuerte esta correlacionada este el activo
subyacente del contrato de derivados, al utilizar el Cross hedge, se produce que el vencimiento de
dos valores debe ser igual, lo que indica que no se puede cubrir el instrumento a largo plazo con
un valor a corto, ambos activos deben tener la misma fecha de vencimiento.

Una cobertura que utiliza contratos emitidos sobre un instrumento subyacente que difiere de una
manera significativa del instrumento que es el sujeto de la cobertura. Por ejemplo, si una línea
aérea cubre su exposición al precio al contado del combustible con futuros sobre el crudo, eso
sería una cobertura cruzada. Esto contrasta con una cobertura directa, en la que los contratos de
cobertura se emiten sobre un subyacente que encaja en todos los aspectos con la posición en
cuestión.[CITATION Hul18 \l 3082 ]

Otor ejemplo seria, el suponer que un inversionista tiene una posición larga en una compañía
minera de oro, como Newmont Mining Corp. y luego toma una posición corta en un producto
cotizado en bolsa de oro (ETP), como DB Short Gold ETN. Debido a que el precio de las
acciones de la compañía de oro se mueve en tándem con el precio del oro, se crea una cobertura
cruzada. No habría una correlación perfecta, así que este ejemplo no proporciona una
cobertura perfecta.

Cuando se utiliza una ETP «exchange traded products» o «productos cotizados en bolsa» para
crear una cobertura cruzada, los inversores deben ser conscientes del apalancamiento del
producto.

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 Así, la cobertura cruzada ocurre cuando los dos activos son diferentes.

7. ¿Cuál es el propósito de calcular la razón de cobertura de varianza mínima o ratio de

cobertura óptima?
El propósito de utilizar la razón de cobertura es la relación existente entre el tamaño de la
posición tomada en los contratos de futuros y el tamaño de la exposición. Cuando el activo
subyacente al contrato de futuros es el mismo que el activo que se cubre, es natural usar una
razón de cobertura de 1.0.
Cuando se usa la cobertura cruzada, establecer una razón de cobertura igual a 1.0 no siempre es
lo mejor. El coberturista debe elegir un valor para la razón de cobertura que minimice la varianza
del valor de la posición cubierta. Si el coberturista desea minimizar la varianza de su posición
total, será más apropiada una cobertura distinta de 1. La ratio de cobertura óptimo es la pendiente
de la recta de regresión obtenida considerando cambios en el precio al contado y cambios en el
precio a futuro.
8. ¿Para las coberturas con acciones no se calcula la ratio de cobertura óptima, en su
lugar que se utiliza? ¿Por qué?
En su lugar se utiliza el parámetro beta (ꞵ) del capital asset pricing model para hallar la ratio de
cobertura adecuado. Beta se define como la pendiente de la recta de regresión entre el exceso de
rendimiento del mercado sobre el interés libre de riesgo. Cuando ꞵ=1 el rendimiento de la cartera
refleja el del mercado y cuando ꞵ=2 el rendimiento de la cartera es el doble de el del mercado y
así sucesivamente.

Referencias

Corporate Finance Institute. (Financial Modeling & Valuation Analyst de s.f.). Basis Risk.
Obtenido de Financial Modeling & Valuation Analyst :
https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/trading-investing/what-is-
basis-risk/#:~:text=Basis%20risk%20is%20defined%20as,to%20hedge%20away
%20price%20risk.

Hull, J. C. (2018). Options, futures, and Other Derivaties. En J. C. Hull, Hedging Strategies
Using Future (10 ed., págs. 45 - 68). México: Pearson.

Inversiopedia. (s.f.). Cobertura cruzada. Obtenido de Inversiopedia:

https://inversiopedia.com/cobertura-cruzada/#:~:text=Qu%C3%A9%20es%20un'Cross
%20Hedge,s%C3%B3lo%20uno%20de%20los%20valores.

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