Tarea # 11 Caso Comercial Méxicana

Nombre de la Materia
Finanzas Corporativas y bursatiles

Nombre del Alumno (a)

00360523 Alan Antonio Cisneros Ledezma

00355970 Luis Alberto Mata León

00371328 Christian Alejandro Rodíguez Pérez

Nombre de la Tarea
Módulo 5 / Teoría de Portafolios y Value-at-Risk (VaR)

Nombre del Profesor (a)

Sara María Trigos Landa
Fecha 31 de marzo de 2019

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Antecedentes

Empresa Mexicana fundada por Don Antonio Sanchez Abascal y sus hijos con la apertura de la
tienda de San José Insurgentes en 1962, se inicia la historia de Comercial Mexicana
(“Comerci”).

En esta innovadora tienda de autoservicio se combinaban perecederos y mercancías generales

dentro del mismo piso de ventas; su éxito generó la apertura de 20 unidades más bajo la misma
idea en los años 70. Para 2008 Comercial Mexicana estaba posicionada como la tercer cadena
de tiendas de autoservicio en nuestro país, la cual poseia 200 sucursales en sus diferentes
formas dirigido a un segmento de mercado diversificado derivado de los productos que ofrecia
en cada una de sus tiendas.

Con un track record indiscutible hasta prinicipios del 2008, pocos se imaginaron que en octubre
de ese año comenzaría una pesadilla financiera causada por las armas de doble filo (o “armas
de destrucción masiva” como les decia W. Buffett) que son los derivados mal contratados.

¿Qué errores se cometieron en el uso de instrumentos derivados?

Desde nuestro punto de vista hubo grandes errores cometidos por personas, bancos, entidades
regulatorias y por la alta dirección de la empresa misma.

Era sabido que era una práctica común de muchas empresas contratar “coberturas” a manera
de cuasi especulación. En el caso es específico de Comerci, se hicieron demasiadas apuestas
a favor del superpeso.

Avaricia incontrolable, sobre exposición al riesgo, falta de supervisión, nula transparencia de

información, manipulación de reportes financieros, falta de regulación, y hasta una profunda
ignorancia, fueron algunas de las causas que dieron origen a esta debacle financiera sufrida por
esta compañía mexicana.

En primer lugar, existió una gran irresponsabilidad al querer obtener ingresos extraordinarios a
partir de la celebración de contratos con instrumentos de derivados. Si bien es cierto que
anteriormente la empresa había obtenido buenas ganancias como resultado de estas
operaciones, la avaricia se hizo cada vez más presente a tal grado de sobre exponerse a este
tipo de riesgos hasta comprometer los activos de la empresa y llevarla a concurso mercantil.

La mayoría de las utilidades de la compañía provenían de la comercialización y venta de

productos, pero se apostó demasiado por obtener ingresos no provenientes de la actividad
principal de la empresa.

¿Qué papel y responsabilidad tuvieron: la compañía, los bancos, las

autoridades?

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Tanto el director financiero de Comerci, Francisco González de la Vega, como su tesorero,

Gustavo Campomanes, infringieron los lineamientos del gobierno corporativo de la firma al
sobre exponerse a este tipo de instrumentos financieros. No obstante, ni el Comité de Dirección
de la empresa ni su Consejo de Administración, supervisaron en lo más mínimo estas
actividades. En cualquier empresa es primordial contar con un Comité de Administración de
Riesgos que detecte, supervise y evalúe el nivel de riesgo corporativo.

Adicionalmente, creemos que los bancos también tienen responsabilidad en esta crisis. De
manera irresponsable celebraron contratos de derivados sin antes conocer si la empresa tenía
contratos previos con alguna entidad financiera. Al no solicitar a Comerci, información que
permitiera conocer su nivel de riesgo y grado de exposición a los derivados, incurrieron en una
ceguera consciente y celebraron contratos con la compañía que sin duda les generaron
utilidades, pero que a posteriori les causaría grandes dolores de cabeza una vez que la
empresa se declaró en suspensión de pagos.

Es evidente que la falta de supervisión de las entidades regulatorias como la SHCP, y la CNBV
provocaron que esta bola de nieve se fuera haciendo cada vez más grande hasta colapsar. Si
bien es cierto que este tipo de contratos no son públicos, es necesaria una nueva regulación
que obligue a las empresas públicas a revelar su exposición en instrumentos sofisticados. Ello
permitirá cuantificar y evaluar los riesgos de las empresas que hacen operaciones con
derivados.

¿Qué lecciones se pueden derivar de dicha experiencia, para otros corporativos

latinoamericanos que usen derivados?

Las operaciones con derivados son muy útiles y necesarias para las empresas que desean
cubrir riesgos, sin embargo, al ser operaciones con un grado de riesgo importante, no se debe
abusar de su uso, es decir, siempre se debe respetar el grado máximo de exposición y nivel de
riesgo previamente definido.

Las empresas deben acatar y cumplir con los lineamientos previamente establecidos en su
gobierno corporativo, el cual tiene como prioridad identificar y evaluar los riesgos críticos para la
organización.

También es responsabilidad de la entidad, dar a conocer de manera transparente, tanto a los

Comités Directivos como a los Inversionistas, información financiera relevante y útil en la toma
de decisiones.

Conclusiones

Creemos que el problema principal fue la falta de supervisión y control por parte del área de
Administración de Riesgos y del Comité de Alta Dirección de Comercial Mexicana. Si se
hubieran llevado correctamente las políticas y procedimientos para evaluar la exposición al
riesgo en este tipo de operaciones financieras, se podría haber evitado esta debacle. Es decir,
un adecuada supervisión y control interno, son indispensables para orientar y delimitar la toma

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decisiones en una entidad. Decisiones que, por su grado de complejidad e importancia,

pudieran poner en riesgo los activos de una empresa. En el caso de Comerci, por más que sus
directivos hubieran querido sobre exponer al celebrar más contratos de derivados que los
permitidos, el Comité de Administración de Riesgos debió fijar políticas concluyentes e
implementar límites en estas operaciones fijando niveles de autorización. De igual forma,
aunque los bancos hubieran ofrecido atractivos contratos de derivados, la empresa, al haber
llegado al límite máximo de exposición permitido, no hubiera incurrido en esta irresponsabilidad.

Es por ello que no importando el tipo o giro de la empresa de que se trate, es indispensable
contar con una Administración de Riesgos eficiente que cuide las espaldas y el buen proceder
de la entidad.

Anexo 1 | Informe Anual 2009 Comerci

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Bibliografía:

https://expansion.mx/expansion/2008/11/12/doble-o-nada

GIL-LAFUENTE, A. (2005): Fuzzy Logic in Financial Analysis, Studies in Fuzzyness and Soft
Computing, Volume 175, Ed.Springer, pp. 136 a 138

http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX/MEX_Repositorio/_vtp/MEX/1ed0_2011/_rid/21/_mto/
3/derivadosylainfo.pdf

https://www.negocioselnorte.com/Libre/Offlines/ReporteEmpresarial/img/Reportes/PDF/198.pdf