248 EL NÚCLEO: EL MEDIO PLAZO
PREGUNTAS Y PROBLEMAS
COMPRUEBE
1. Indique si son verdaderas, falsas o inciertas cada una
de las siguientes afirmaciones utilizando la información de
este capítulo. Explique brevemente su respuesta:
a) La tasa de desempleo permanecerá constante mien-
tras el crecimiento de la producción sea positivo.
b) Muchas empresas prefieren conservar a los trabajado-
res cuando la demanda es baja (en lugar de despedir-
los) aunque los subutilicen.
c) La conducta de la ley de Okun en los distintos países
y en las distintas décadas es coherente con nuestra in-
formación sobre la conducta de las empresas y la nor-
mativa relacionada con el mercado de trabajo.
d) Existe una relación negativa fiable entre la tasa de in-
flación y la tasa de crecimiento de la producción.
e) A medio plazo, la tasa de inflación es igual a la tasa de
crecimiento de la cantidad nominal de dinero.
f) A medio plazo, el crecimiento del dinero no afecta al
tipo de interés real.
g) El efecto de Fisher establece que a medio plazo el
crecimiento del dinero no afecta al tipo de interés no-
minal.
h) La experiencia de los países latinoamericanos a prin-
cipios de los años noventa confirma la hipótesis de
Fisher.
i) Según la relación de la curva de Phillips, la tasa de sa-
crificio es independiente del ritmo de desinflación.
j) Si Lucas y Sargent tuvieran razón y la política mo-
netaria fuera totalmente creíble, no habría ninguna
relación entre la inflación y el desempleo, es decir,
ninguna relación de la curva de Phillips.
k) El análisis de Taylor de los convenios colectivos esca-
lonados, a diferencia del análisis tradicional de la cur-
va de Phillips, defiende la desinflación lenta.
l) El análisis de Ball de los casos de desinflación con-
firma en alguna medida tanto los efectos de la cre-
dibilidad de Lucas y Sargent como los efectos de los
convenios colectivos de Fischer y Taylor.
2. Como mostramos en la ecuación [10.2], la ley de Okun
prevista para Estados Unidos es:
ut - ut -1 = -0,4( gyt - 3 %)
a) ¿Qué tasa de crecimiento de la producción provoca un
aumento de la tasa de desempleo de un 1 % al año?
¿Cómo puede aumentar la tasa de desempleo inclu-
so aunque la tasa de crecimiento de la producción sea
positiva?
b) Suponga que el crecimiento de la producción se man-
tiene constante en los próximos cuatro años. ¿Qué tasa
de crecimiento reduciría la tasa de desempleo 2 pun-
tos porcentuales en los próximos cuatro años?
c) ¿Cómo es de esperar que cambie la ley de Okun si
la tasa de crecimiento de la población activa es 2
puntos porcentuales mayor? ¿Cómo es de esperar
que cambie la ley de Okun si la tasa de crecimien-
to de la población activa aumenta 2 puntos porcen-
tuales?
3. Suponga que la economía puede describirse por medio
de las tres ecuaciones siguientes:
ut - ut -1 = -0,4(gyt - 3 %) Ley de Okun
  t - t -1 = - (ut - 5 %) Curva de Phillips
gyt = gmt - t Demanda agregada
a) ¿Cuál es la tasa natural de desempleo de esta econo-
mía?
b) Suponga que la tasa de desempleo es igual a la tasa
natural y que la tasa de inflación es del 8 %. ¿Cuál es
la tasa de crecimiento de la producción? ¿Y la tasa de
crecimiento de la oferta monetaria?
c) Suponga que la situación es la misma que en la par-
te b) y que en el año t las autoridades utilizan la po-
lítica monetaria para reducir la tasa de inflación a un
4 % y mantenerla en ese nivel. Dada esta tasa de in-
flación y utilizando la curva de Phillips, ¿qué debe
ocurrir con la tasa de desempleo en los años t, t + 1,
t + 2 ...? Dada la tasa de desempleo y utilizando la
ley de Okun, ¿qué debe ocurrir con la tasa de creci-
miento de la producción en los años t, t + 1, t + 2 ...?
Dada la tasa de crecimiento de la producción y utili-
zando la ecuación de demanda agregada, ¿cuál debe
ser la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de
dinero en los años t , t + 1, t + 2 ...?
4. Suponga que asesorara a un gobierno que quiere redu-
cir la tasa de inflación. Está considerando dos opciones:
una reducción gradual durante varios años y una reduc-
ción inmediata.
a) Exponga los argumentos a favor y en contra de cada
opción.
b) Considerando únicamente la tasa de sacrifico, ¿qué
opción es preferible? ¿Por qué podría querer consi-
derar otros criterios?
c) ¿Qué características de la economía podría querer
analizar antes de asesorar al gobierno?
 CAPÍTULO 10 La inflación, la actividad económica y el crecimiento de la cantidad nominal de dinero
5. Márgenes, desempleo e inflación
Suponga que la curva de Phillips viene dada por:
t - t -1 = - (ut - 5 %) + 0,1 
Donde  es el margen.
Suponga que el desempleo se encuentra inicialmente en
su tasa natural y que ahora una perturbación del petróleo
eleva , pero que las autoridades monetarias continúan
manteniendo la tasa de desempleo en su valor anterior.
a) ¿Qué ocurre con la inflación?
b) ¿Qué deben hacer las autoridades monetarias en lu-
gar de tratar de mantener la tasa de desempleo en su
valor anterior?
6. La hipótesis de Fisher
a) ¿Cuál es la hipótesis de Fisher?
b) ¿Confirma la experiencia de los países latinoamerica-
nos en los años noventa esta hipótesis o la refuta? Ex-
plique su respuesta.
c) Examine la figura del recuadro sobre Latinoamérica.
Observe que la línea que pasa por la nube de puntos
no pasa por el origen. ¿Sugiere el efecto de Fisher que
debería pasar por el origen? Explique su respuesta.
d) Considere esta afirmación: «Si la hipótesis de Fisher
es verdadera, las variaciones de la tasa de crecimien-
to de la cantidad de dinero se traducen en variacio-
nes de i de la misma cuantía y el tipo de interés real
no varía. Por tanto, la política monetaria no puede in-
fluir en la actividad económica real». Analícela.
PROFUNDICE
7. Credibilidad y desinflación
Suponga que la curva de Phillips viene dada por:
t = et - (ut - 5 %)
Y que la inflación esperada viene dada por:
et = t -1
a) ¿Cuál es la tasa de sacrificio en esta economía?
Suponga que al principio el desempleo es igual a la tasa
natural y  = 12 %. El banco central decide que la infla-
ción del 12 % es demasiado alta y que a partir del año t
mantendrá la tasa de desempleo 1 punto porcentual por
encima de la tasa natural hasta que la tasa de inflación
descienda a un 2 %.
b) Calcule la tasa de inflación de los años t, t + 1, t + 2 ...
c) ¿Durante cuantos años debe mantener el banco cen-
tral la tasa de desempleo por encima de la tasa natu-
ral? ¿Es la tasa de sacrificio implícita coherente con
la respuesta que ha dado en la parte a)?
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Ahora suponga que la gente sabe que el banco central
quiere bajar la inflación a un 2 %, pero no está segura
de que esté dispuesto a aceptar una tasa de desempleo
superior a la natural. Por tanto, sus expectativas sobre
la inflación son una media ponderada del objetivo del
2 % y de la inflación del año pasado, es decir:
et = 2 % + (1 - )t -1
Donde  es la ponderación que atribuye al objetivo del
banco central del 2 %.
d) Sea  = 0,25. ¿Cuánto tarda la tasa de inflación en ser
del 2 %? ¿Cuál es la tasa de sacrificio? ¿Por qué es di-
ferente de la respuesta de la parte c)?
Suponga que tras estar en vigor un año la política del ban-
co central, la gente cree que este está decidido realmente
a reducir la inflación a un 2 %, por lo que ahora fija sus
expectativas suponiendo que:
et = 2 %
e) ¿A partir de qué año puede dejar el banco central que
la tasa de desempleo retorne a la tasa natural? ¿Cuál
es ahora la tasa de sacrificio?
f) ¿Qué consejo daría usted a un banco central que qui-
siera reducir la tasa de inflación elevando la tasa de
desempleo lo menos posible y durante el periodo
de tiempo más breve posible?
8. Efectos de una disminución permanente de la tasa
de crecimiento de la cantidad nominal de dinero
Suponga que una economía puede describirse por medio
de las tres ecuaciones siguientes:
ut - ut -1 = -0,4(gyt - 3 %) Ley de Okun
  t - t -1 = -(ut - 5 %) Curva de Phillips
gyt = gmt - t Demanda agregada
a) Reduzca las tres ecuaciones a dos, introduciendo en
la ley de Okun el valor de gyt según la ecuación de de-
manda agregada.
Suponga inicialmente que ut = ut -1 = 5 %, gmt = 13 % y
t = 10 %. Ahora suponga que se reduce permanente-
mente el crecimiento del dinero del 13 al 3 % a partir
del año t.
b) Calcule (utilizando una calculadora o una hoja de cál-
culo) el desempleo y la inflación correspondientes a
los años t, t + 1 ... t + 10.
c) ¿Disminuye la inflación suavemente del 10 al 3 %?
¿Por qué sí o por qué no?
d) Calcule los valores de la tasa de desempleo y de la tasa
de inflación a medio plazo.