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Pontificia Universidad Católica de Chile

Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas

3 de julio de 2019

Examen final
Macroeconomía II

Instrucciones
• La duración de esta prueba es de 2 horas.

• No escriba la respuesta de dos preguntas en la misma hoja (por supuesto, diferentes elementos de la misma pregunta

pueden estar en la misma hoja). Puedes usar ambos lados de cada hoja para responder.

• Las respuestas pueden estar escritas en inglés o en español.

1 Verdadero o Falso (25 puntos)

Responde VERDADERO o FALSO a las siguientes frases. Debes justificar tus respuestas.

1. Si el banco central quiere reducir la inflación, una cosa que puede hacer es utilizar operaciones de mercado abierto.

Para reducir la inflación mediante operaciones de mercado abierto, el banco central debería vender bonos al público,

aumentando la tasa de interés. (5 puntos)

2. Si aumenta la proporción de empresas que tienen precios fijos en una economía, entonces la brecha entre

inflación e inflación esperada (πt − π t

mi
) afecta menos la brecha del producto (yt − yt ). (5 puntos)

3. En una economía con un régimen de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital, un aumento de los impuestos (T) irá

necesariamente seguido de una reducción de la oferta monetaria. (5 puntos)

4. En el modelo de información imperfecta de Lucas, la relación entre la producción y el nivel de precios está determinada

(entre otras cosas) por la volatilidad de los shocks agregados al nivel de precios y por la volatilidad de los shocks

idiosincrásicos a los precios relativos de cada productor ( islas). (5 puntos)

5. Dado que los agentes son racionales en el modelo de Lucas, un aumento inesperado de la oferta monetaria (que conduce

a un aumento inesperado del nivel de precios) no tendrá efectos reales. (5 puntos)

2 IS­LM­PC (25 puntos)

En la última reunión de política monetaria, el Banco Central de Chile (BC) decidió bajar la tasa de interés en 0,5 puntos, logrando
una tasa de interés anual de 2,5%. Esta reducción es la mayor desde 2009,

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cuando la economía mundial estaba bajo los efectos de una crisis financiera. Entre las explicaciones para esa reducción, se

argumentó que: (i) “los datos disponibles sobre inflación y actividad económica para el segundo trimestre sugieren que dichas

variables están por debajo de las expectativas del mercado”; (ii) “según nuevas estimaciones, la producción es mucho menor que la
producción potencial”. En este ejercicio queremos evaluar las consecuencias de esta reducción de tipos de interés utilizando el

modelo IS­LM­PC. Las 3 ecuaciones que describen la economía

son:

Y = C(Y − T) + I(Y, r) + GRAMO (1)

r=r (2)

mi π − π = θ (Y − Yn), con θ > 0 (3)

La notación es estándar: Y denota producción, T denota impuestos, G es gasto público, r es la inflación esperada, Yn es

tasa de interés real, π es la inflación, π producción potencial y C e I son la inflación esperada.

mi

funciones habituales para el consumo y la inversión, respectivamente. La ecuación (1) es la relación IS, (2) es la relación LM y (3) es

la curva de Phillips. Del LM presentado, podemos concluir que

el banco central fija el tipo de interés real. Para determinar π e, suponemos que están anclados en = π.

meta de inflación π, es decir, π Denotamos por rn la tasa de interés real consistente con la producción Y
mi

igual a la producción potencial Yn (en otras palabras, rn es la tasa de interés real natural). Finalmente, denotemos la tasa de interés
real inicial por r1 y por r2 la tasa de interés real después de la reducción.

1. Muestre gráficamente el ajuste de la economía tras la mencionada reducción del tipo de interés real utilizando el modelo IS­LM­

PC. En su respuesta suponga que r1 > r2 > rn. (7 puntos)

2. Como respuesta a las menores expectativas de crecimiento económico, recientemente el Ministerio de Economía anunció un

plan fiscal con el objetivo de “acelerar proyectos de infraestructura pública, originalmente previstos para 2020, inyectando

recursos fiscales adicionales por 388 millones de dólares en la economía." Suponiendo r1 > r2 > rn, explique y muestre

gráficamente cómo la combinación de las dos medidas mencionadas en este ejercicio (fiscal y monetaria) podría llevar la

producción al nivel de producción potencial. Analice el impacto de esas medidas sobre la brecha de inflación (π − π). (6

puntos)

En lo que sigue, supongamos que el nuevo interés r2 es igual a la tasa de interés real natural si la producción potencial es igual a Yn.

3. Muchos analistas criticaron la reducción de los tipos de interés, calificándola de “modesta” o “insuficiente”. Argumentan que se

basó en una medición errónea del producto potencial, diciendo: “hay una nueva estimación del producto potencial, que es un

0,25% mayor que la utilizada por el banco central”. Supongamos entonces que la producción potencial no es Yn sino Y

norte
> Sín. Utilizando esta nueva estimación

del producto potencial, evalúe nuevamente el impacto de la reducción de las tasas de interés en la economía y en la brecha

de inflación (π − π). (6 puntos)

4. Después de la reducción de los tipos de interés por parte del banco central, un académico argumentó: Las consecuencias de

la reducción de los tipos de interés en la economía no son obvias. Creemos que el banco central es

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sobreestimar la producción potencial. De hecho, creemos que la verdadera producción potencial es igual a Y norte ,

donde y < Sín. Utilizando la estimación académica del producto potencial, analice nuevamente la reducción de las tasas
norte

de interés del banco central y sus efectos sobre la economía y sobre la brecha de inflación (π − π). (6 puntos)

3 Mundell­Fleming (25 puntos)

Para responder las siguientes preguntas utilice el modelo Mundell­Fleming de una economía abierta. siempre debes
Supongamos que se cumple la condición de Marshall­Lerner.

1. Consideremos una pequeña economía abierta que tiene perfecta movilidad de capital y opera bajo un régimen de tipo de

cambio flexible . Supongamos que el gobierno aumenta el gasto público. ¿Cómo afecta este shock a la producción de

equilibrio, a los tipos de cambio nominales y a las exportaciones netas? Explique usando gráficos y palabras. (7 puntos)

2. Supongamos que la Reserva Federal de Estados Unidos decide aumentar el tipo de interés nominal estadounidense. Un

economista sostiene que esto podría desencadenar una recesión en Chile. ¿Es esta predicción consistente con el modelo

Mundell­Fleming? Explique usando gráficos y palabras. En su respuesta, considere que Chile es una pequeña economía

abierta que tiene perfecta movilidad de capital y opera bajo un régimen de tipo de cambio flexible . (6 puntos)

3. Supongamos ahora que Chile opera bajo un régimen de tipo de cambio fijo , con perfecta movilidad de capital.

La moneda nacional es el peso chileno (CLP) y la moneda extranjera es el dólar estadounidense (USD). Además:

• El tipo de cambio se fija en uno (1 CLP cuesta 1 USD);

• Inicialmente la base monetaria en Chile es de 100 CLP;

• Inicialmente el banco central chileno tiene 50 USD de reservas (dólares) (esas son divisas

reservas cambiarias mantenidas por el Banco Central de Chile).

Explique por qué el Banco Central de Chile no tiene control de la política monetaria bajo este régimen de tipo de cambio fijo.

Debe hacerlo explicando lo que sucede después de que el Banco Central de Chile decide comprar bonos nacionales por valor

de 10 CLP en una operación de mercado abierto (digamos, en un intento de aumentar la base monetaria). En su respuesta

deberá indicar cuál es el nivel de la base monetaria y de las reservas en dólares del Banco Central de Chile luego de la
operación de mercado abierto y después de que se hayan realizado todos los ajustes (deberá proporcionar el número exacto

de esas variables). (6 puntos)

4. Consideremos una pequeña economía abierta que tiene perfecta movilidad de capital y opera bajo un régimen de tipo de

cambio fijo . Supongamos que el gobierno aumenta el gasto público. ¿Cómo afecta este shock a la producción de equilibrio?

Explique usando gráficos y palabras. (6 puntos)

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4 Inconsistencia temporal (25 puntos)

Supongamos que la función de pérdidas del banco central (L) depende de la inflación (π) y el desempleo (u) y está dada
por:
L = u + γπ2 , γ > 0

La curva de Phillips en términos de desempleo es:

tu = un − η (π − π e ), η > 0 (ORDENADOR PERSONAL)

donde u denota la tasa de desempleo, un es la tasa de desempleo natural y π y π inflación e inflación esperada, mi
son

respectivamente.

1. Encuentre el equilibrio π y L bajo discreción. (6 puntos)

2. Encuentre el equilibrio π y L bajo compromiso. (6 puntos)

A continuación, considere la siguiente modificación del modelo presentado. Supongamos que el momento es el siguiente:

Etapa 1. El banco central anuncia cierta inflación π A;

2
Etapa 2. Los agentes forman sus expectativas π e sobre la inflación, para minimizar el error de pronóstico (π−π e ) ;

Etapa 3. El banco central fija la inflación π, y dada la inflación elegida, el desempleo es

determinado según la curva de Phillips (PC).

Modificamos la función de pérdidas del banco central, que ahora viene dada por:

2
A
Lˆ = u + γπ2 + ψ π − π , γ > 0, ψ > 0

2
A
reducida, las pérdidas de reputación por a la función de pérdidas del banco central. Capta, en una forma
desviarse de la inflación anunciada π A. Además , observe que no estamos diciendo que el banco central necesariamente
deba respetar la inflación anunciada π A.

A yπ
3. Encuentra el equilibrio π, π mi
. (7 puntos)

4. En equilibrio, ¿la pérdida del banco central aumenta o disminuye con ψ? Interprete este resultado. (6
puntos)

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