DIVISIÓN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS

EVALUACIÓN DE PROYECTOS (FP35/FP43)

EJERCICIOS PROPUESTOS N° 3

Pregunta N° 1

La Empresa S.A. tiene un proyecto cuya inversión inicial asciende a US$850,000. Los
valores estimados de sus flujos de caja (en miles) y probabilidades asignadas son los
siguientes:

Escenario Prob 1 FC1 Prob 2 FC2 Prob 3 FC3

1 0.25 300 0.35 340 0.45 450
2 0.60 1,400 0.55 1,600 0.50 1,900
3 0.15 1,800 0.10 2,300 0.05 3,000
Si la tasa de descuento apropiada es de 12%, determine si es conveniente ejecutar
dicho proyecto asumiendo independencia entre los flujos de caja. Determine:

a) E(VPN) y σ(VPN) del proyecto.

b) ¿Cuál es la probabilidad que este proyecto no sea rentable?
c) ¿Cuál es la probabilidad que el proyecto genere un VPN mayor a US$3,000,000?

RPTA:
a) E(VPN)=2,114.88, σ(VPN)=921.6
b) 1.10%
c) 16.85%

Pregunta N° 2

Laboratorios Internacionales S.A. puede invertir en un proyecto de un nuevo producto

farmacéutico con una vida calculada de tres años. Si es favorable la demanda del
nuevo producto en el primer periodo, es casi seguro que será favorable en los periodos
2 y 3. Por la misma razón, si es poca la demanda en el primer periodo, también lo será
en los dos periodos subsecuentes. El costo de la inversión inicial es de US$ 1 millón, y
los posibles flujos de caja para los tres periodos son (en miles de US$):

Escenario Prob 1 FC1 Prob 2 FC2 Prob 3 FC3

1 20% 300 15% 200 22% 500
2 50% 600 55% 900 45% 1,000
3 25% 700 20% 800 20% 1,300
4 5% 1,000 10% 1,200 13% 2,000

Suponiendo una COK de 20% el Directorio le solicita que le indique:

a) ¿Cuál es la probabilidad de generar VPN negativo en este este proyecto?

b) ¿Cuál es la probabilidad que el VPN que se genere sea positivo pero menor que
US$1,300,000?

RPTA:

a) 12.71%; b) 73.05%

Pregunta N° 3

Hospedaje de Mascotas S.R.L. está considerando alquilar un amplio terreno para su

nuevo local en Lurín, si construye una oficina y 50 jaulas, el costo de la inversión inicial
será de 150,000 dólares, y es probable que el proyecto produzca flujos de caja netos
de 28,000 dólares anuales durante 15 años, después de lo cual vence el arrendamiento
del terreno y no habrá un valor residual. El costo de oportunidad requerido por la
empresa es de 18%. Si la nueva ubicación resulta favorable, al final de los cuatro
primeros años de operación podrá ampliarse otras 50 jaulas debido al buen espacio del
terreno que está prospectando, con un costo de implementación por jaula de 200
dólares. Con las nuevas jaulas, se espera flujos de caja netos incrementales de 28,000
dólares por año durante los años 5 al 15. La empresa cree que existe una oportunidad
de 40% de que la ubicación resulte favorable.

a) ¿Es aceptable el proyecto sin ampliación?. RPTA: -7,435.83 US$

b) ¿Cuál es el valor de la opción de ampliación? RPTA: 24,833.92 US$
c) Si a la empresa le ofertan el alquiler de otro terreno por el mismo plazo pero con
menor área en Pachacamac, suponiendo que realiza todos sus análisis y cálculos
encontrando que el E(VPN) = US$20,000, ¿qué recomendaría?

Pregunta N° 4

Franz Ferdinand, una banda de “indie rock”, debe de grabar un disco demo y está
prospectando a dos empresas disqueras que les han ofrecido 2 alternativas que tiene
que evaluar:

 Disquera 1: Recibir el 20% del VPN de los FCLD anuales perpetuos de

US$48,000, tomando en cuenta que la inversión inicial será de US$70,000.
 Disquera 2: Recibir el 10% del Valor Presente Neto de los FCLD que generará el
disco. Se sabe que el disco tiene que pasar por la aprobación del comité de
evaluación discográfica que puede aprobar o rechazar la distribución del disco
en mención. La probabilidad de aprobación es de 70%, caso contrario no se
realizaría nada. De ser aprobado, se necesitaría una inversión de US$ 50,000
que se realizaría de inmediato. Esta disquera también considera que hay 60%
de probabilidades que el disco sea exitoso y en consecuencia se generaría FCLD
anuales de US$ 200,000 a perpetuidad, a partir del año siguiente de la
inversión; caso contrario los FCLD anuales serían de US$25,000 a perpetuidad.
 Se sabe que el CPPC (WACC) es del 10% anual. Determine cuál es la mejor
alternativa para la banda.

RPTA: Opción 1 = 82,000 ; Opción 2 = 87,500