EVALUACIÓN DE PROYECTOS

PRÁCTICA DIRIGIDA

Pregunta N º 1
Hani Group, un conglomerado de consumo de electrónicos, está revisando su
presupuesto anual en tecnología inalámbrica. Están considerando inversiones en tres
diferentes tecnologías para desarrollar dispositivos de comunicación inalámbrica.
Considere los siguientes flujos de efectivo de los tres proyectos independientes para
Hani. Suponga que su tasa de descuento es de 10%. Además, Hani Group sólo cuenta
con $30 millones para invertirlos en proyectos nuevos este año.

A CDM G Wi‐
ñ A. 4 Fi
o
0 ‐$10 ‐ ‐
$2 $3
0 0
1 25 20 20
2 15 50 40
3 5 40 10
0

(a) Con base en la regla de decisión de la TIR, califique estas inversiones.

(b) Con base en el VPN, califique estas inversiones.
(c) Con base en los hallazgos de los incisos a y b, ¿qué le recomendaría al
director de Hani Group y por qué?

Pregunta N º 2
Suponga que se aplica un límite presupuestario de US$ 10 millones sobre los flujos de
caja en cada uno de los años y que se cuenta con las siguientes alternativas de inversión:

Proyec FC0 FC1 FC2

to
A -10 30 5
B - 5 20
5
C - 5 15
5
D 0 -40 60

(a) Halle el VPN, TIR e IR de cada proyecto y de todas las combinaciones

posibles, considerando un COK de 10%.
(b) Determine la mejor combinación de proyectos.

Pregunta N º 3
IFC S.A. está construyendo una fábrica que puede hacer un millón de domos al año
durante cinco años. La fábrica cuesta $6 millones al contado. En el año I, cada domo se
venderá en $3.15 y el precio aumentará 10% anualmente. Los costos variables serán
de $0.2625 por domo en el año I y aumentarán 2% cada año subsiguiente. IFC
depreciará por completo la máquina en 5 años y podrá vender la fábrica en
$638,140.78 al final del quinto año. El WACC o CPPK de la empresa es 20% La tasa de
impuesto a la renta es 34%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?

Pregunta N º 4
Sony International tiene una oportunidad de inversión para producir una nueva
televisión estéreo a color. La inversión requerida el 1 de enero del presente año es de
$32 millones. La empresa depreciará la inversión hasta el cero con el método de línea
recta durante cuatro años y no tendrá valor de reventa tras la conclusión del proyecto.
La empresa tiene una tasa fiscal de 34%. El precio del producto será de $400 por
unidad y no cambiará a lo largo de la vida del proyecto. Los costos de mano de obra en
el año 1 serán de $15.30 por hora y aumentará 2% anual. Los costos por energía en el
año 1 serán de $5.15 por unidad física y aumentarán 3% anual. Los ingresos se reciben
y los costos se pagan al final del año. En la siguiente tabla observará el calendario de
producción.

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Producción física, 100 000 200 000 200 000 150 000
en
unidades
Mano de obra, en horas 2 000 2 000 2 000 2 000
000 000 000 000
Energía, en unidades físicas 200 000 200 000 200 000 200 000

El costo de fondos de Sony es 8%. Calcule el VPN de este proyecto.

Pregunta N º 5
Pilot Plus Pens está por decidir cuándo reemplazar su máquina vieja; su valor de
salvamento es de $2 millones y su valor actual en libros es de $ 1 millón. Si no se
vende, la maquina requerirá costos de mantenimiento de $400,000 al final del año
durante los siguientes cinco años. La depreciación de dicha máquina es de $ 200,000
anuales y después de los cinco años, tendrá un valor de salvamento de $200,000 y un
valor en libros de $0. Una máquina de reemplazo cuesta $3 millones y tiene costos de
mantenimiento anuales de $500,000 al final de cada año durante su vida económica de
cinco años. Al final de ese periodo, la maquina tendrá un valor de salvamento de $
500,000 y se depreciará por completo con el método de línea directa. En cinco años,
una máquina de reemplazo costará $3´500,000. Pilot necesitará comprar esa máquina
sin importar cuál elección haga ahora. La tasa fiscal corporativa es de 34% y el costo de
fondos de la empresa es 12%.
¿Pilot Plus Pens deberá reemplazar la máquina vieja ahora o al cabo de cinco años?

Pregunta N° 6
La compañía ABC desea evaluar dos proyectos mutuamente excluyentes. Las
características de los proyectos son las siguientes.
 Proyecto A: La inversión inicial es de USD 32,000 y generará un flujo de caja
neto de USD 15,500 anuales durante los próximos 4 años.
 Proyecto B: La inversión inicial es de USD 35,000 y generará un flujo de caja
neto de USD 15,000 anuales durante los próximos 4 años.
La empresa ha decidido financiar el 50% de la inversión total con deuda a una tasa del
8%. El resto lo va a financiar con aporte propio. El factor de riesgo asociado al mercado
(beta) con esta estructura de capital es 1.3. La tasa del activo libre de riesgo es del 4%,
y la prima de riesgo del mercado se calcula en el 10%. La empresa paga un impuesto a
la renta del 30%. Se pide:
a) Determinar el costo de capital de la empresa (WACC).
b) Evaluar cuál de los proyectos es más conveniente, utilizando los indicadores:
VAN Y TIR.

Pregunta N° 7
Un proyecto de inversión estima un desembolso inicial de US$ 2.5 millones, que será
financiado con la emisión de bonos por US $ 1 millón, cuyo costo es 8.9% anual, US $
500 mil, con un préstamo otorgado por el Banco del Pacífico, cuya TEA es 13.8%, US $
300 mil con un préstamo del Banco Comercial, cuya TEA es 12.45 %.
El saldo del monto a invertirse será aportado por los accionistas. La tasa libre de riesgo
es 3.5%, el rendimiento del mercado es 11.5 % y se ha calcula el riesgo del proyecto a
través del Beta en 1.31. La tasa de impuesto a la renta es 29.5%.

Calcule el WACC de la empresa.

Pregunta N° 8
Fundo San Isidro SAC es una empresa del sector agro dedicada a la producción y
exportación de uvas al mercado asiático, va a adquirir equipos para su sistema de riego
en $ 30,000, aportando para ello el 30% de la inversión y financiando la diferencia con
un banco local a 5 años por lo que pagará una TEA del 16%. Además, requiere equipos
de fumigación agrícola que le costarán $ 18,000, sobre los cuales, una caja de ahorros
le ofrece financiar el 60% a una tasa anual del 18%.
La empresa lo ha contratado a usted para pedirle su asesoría y usted ha averiguado
que en esta industria, el riesgo es de 1.5, la prima de riesgo de mercado es de 8%, la
tasa de activos libre de riesgo es de 3% y siguiendo lo indicado por la Sunat, la tasa
impositiva es de 28%:
a) ¿Cuál es el costo de capital propio?
b) ¿Cuál es el WACC de Fundo San Isidro?
c) Para financiar la inversión total, ¿recomendaría usted que busque un
financiamiento bancario por el 100% de la inversión total o que se financie
totalmente con el aporte de los accionistas?

Pregunta N° 9
Una empresa de servicios constructivos “Ingenieros Unidos SAC” del Perú, tiene en su
estado de Situación Financiera actual Activos Totales por un importe de S/. 3 millones
de soles; el 60% de los mismos están financiados por el capital de la empresa. El Pasivo
está conformado en un 40% por préstamo bancario y en un 60% por Bonos y los costos
son de 15% y 9% respectivamente.
Se cuenta a además con la siguiente información: El rendimiento promedio de los Bonos
del Tesoro de los Estados Unidos (USA) es 2.2%, el rendimiento del portafolio del
mercado de USA, representado por el índice S&P 500 es 7% , el riesgo de la empresa es
0.8 y el riesgo Perú es 120 puntos básico. La tasa de impuesto a la renta es 29.5%.
a) ¿Cuál es el costo del capital propio?
b) ¿Cuál es el WACC la empresa?

Pregunta N° 10
La empresa Industrias Alimentarias del Perú SAC tiene en su estado de situación
financiera actual activos por un total de 1.5 millones de soles; su razón deuda a
patrimonio (D/P) es de 0.6. El pasivo está conformado en un 30% por préstamos
bancario y 70% por bonos y los costos son de 12% y 7.2% respectivamente.

Para estimar el costo de oportunidad de los accionistas se cuenta con la siguiente

información: la tasa libre de riesgo es de 3.8%, el rendimiento de mercado es de 11.5%,
el riesgo es de 1.35. Además se sabe que la tasa de impuesto a la renta es de 28%.

Calcule el WACC de la empresa.