UNIVERSIDAD DE LAS FUERZAS ARMADAS ESPE “EDIMCA”

UNIVERSIDAD DE LAS FUERZAS ARMADAS ESPE

UNIDAD DE EDUCACIÓN PRESENCIAL

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y DE COMERCIO

INGENIERÍA COMERCIAL

VALORACIÓN DE EMPRESAS

NRC: 4307

“EDIMCA”

AUTORES:

MISHELL CACHAGUAY

JHONNY CAIZA

ANDREA JARRIN

LIZETH OÑATE

PRIMER PARCIAL

SANGOLQUÍ, 29 DE ABRIL DEL 2019

VALORACIÓN DE EMPRESAS

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Contenido

1. ANÁLISIS HISTÓRICO DE LA EMPRESA Y DEL SECTOR.................................2

A. Análisis estratégico y competitivo...............................................................................2
- Información general de la empresa..............................................................................2
- Análisis del macroambiente de la empresa.................................................................2
- Análisis del microambiente.........................................................................................2
- Análisis del ambiente interno......................................................................................2
- Identificación de los factores generadores de valor (Fortalezas y oportunidades)......2
- Identificación de los factores generadores de riesgo (Debilidades y amenazas).........2
2. PROYECCIONES DE FLUJOS FUTUROS.................................................................2
B. Previsión estratégica y competitiva.............................................................................2
- Misión y visión de la empresa.....................................................................................2
- Estrategia competitiva genérica...................................................................................2
- Objetivos de la empresa...............................................................................................2
- Estrategias de crecimiento...........................................................................................2
- Estrategia empresarial.................................................................................................2
- Principios y valores.....................................................................................................2
- Previsión de la evolución de la economía ecuatoriana................................................2
- Previsión de la evolución del sector............................................................................2
- Previsión de la participación de mercado de la empresa.............................................2

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 EDIMCA
1. ANÁLISIS HISTÓRICO DE LA EMPRESA Y DEL SECTOR

A. Análisis estratégico y competitivo

- Información general de la empresa

EDIMCA, se constituyó mediante escritura pública ante la Notaría Tercera

del Cantón Quito en 1974, escritura debidamente inscrita en el Registro Mercantil
del mismo cantón, por una duración de setenta años desde su inscripción.
Su objeto social es la forestación y reforestación la utilización de recursos
forestales su industrialización en todas sus formas y la producción,
industrialización, comercialización, industrialización de productos de uso y
consumo humano.
Actualmente posee 26 locales propios a nivel nacional, 10 franquicias, más
de ciento cincuenta distribuidores, 3 Centros de Distribución y 3 centros de
servicios. Así mismo, amplió su portafolio de productos ingresando nuevas
categorías como perfilería de aluminio, tableros alto brillo, mate y sincronizados,
puertas de aluminio, pérgolas entregando a sus clientes la solución completa para el
diseño y fabricación de muebles, e incorporó un nuevo servicio en sucursales como
es el centro de diseño.
Hoy en EDIMCA se ha convertido en la empresa líder en comercialización
de soluciones a medida en madera y complementos para la industria del mueble,
decoración y construcción en el Ecuador.
Tabla 1. Información general EDIMCA

INFORMACIÓN GENERAL

Razón social Empresa Durini Industria de Madera C.A. EDIMCA

Nombre comercial EDIMCA

RUC 1790012158001

AV. Los granados 12-70 e Isla Marchena, Cantón Quito,

Domicilio
Provincia de Pichincha.

Telf.: 023 963 000/ 023 963 094

Contacto Página web: www.edimca.com.ec
Correo: jlemus@edimca-ec.com

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 Fuente: EDIMCA/ Elaboración: autores

- Análisis del macro ambiente de la empresa

Factor económico

Figura 1. Tasa de variación PIB en %

Fuente: Banco Central del Ecuador/ Elaboración: Mercapital

La economía del país desde el 2003 mantuvo un promedio de crecimientos

estuvieron soportados por dos aspectos básicos: la inversión privada en el período
y el gasto público. Este gasto alcanzó en el 2014 un monto casi 4 veces más alto
que el del año 2007, superando incluso los ingresos corrientes (petroleros y no
petroleros). Este comportamiento se revierte paulatinamente a partir del año 2015,
y para los años 2017 y 2018 la brecha entre ingresos y gastos se ha ido acortando.

Figura 2. Operaciones SPNF

Fuente: Banco Central del Ecuador/ Elaboración: Mercapital

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 Este comportamiento se sustentó en el modelo económico del Gobierno
pasado, que fomentó una política fiscal expansiva, gracias a su principal fuente de
ingresos: el petróleo.

Figura 3. Evolución precio del petróleo

Fuente: Banco Central del Ecuador/ Elaboración: Mercapital

El efecto de mantener el mismo nivel de gasto público vs una contracción

drástica de los ingresos petroleros, tiene repercusiones en los sectores fiscal y
externo, y ha dejado expuesto al país a una desaceleración económica que empezó
a vislumbrarse a mediados del 2015. Para los ejercicios 2017 y 2018 esta
proporción se incrementa de manera importante.

Figura 4. Evolución deuda pública

Fuente: Banco Central del Ecuador/ Elaboración: Mercapital

El efecto negativo en el sector externo se hace visible en la expansión de la

importación de bienes y servicios a tal punto de ocasionar un déficit en la balanza
comercial no petrolera, como consecuencia de la estimulación de la demanda
interna que conlleva el aplicar una política fiscal expansiva.

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 Figura 5. Evolución balanza comercial
Fuente: Banco Central del Ecuador/ Elaboración: Mercapital

Este fenómeno motivó la implementación de salvaguardas a las

importaciones de bienes no producidos a nivel local, medida que si bien alivió la
presión sobre la balanza comercial tuvo una influencia en el deterioro de los
patrones de consumo de la población.
Los depósitos monetarios han mantenido una tendencia decreciente
durante el 2018. Ante esta eventualidad, la reacción del sistema financiero ha sido
pro cíclica, es decir, menor colocación de créditos acorde a la disminución de
captaciones, con un elemento adicional, un incremento de las tasas de interés.

Figura 6. Depósitos a la vista

Fuente: Banco Central del Ecuador/ Elaboración: Mercapital

Factor tecnológico
Los centros de servicios de EDIMCA, fueron creados para ser aliados de
todos los clientes relacionados con el mundo de la madera. Con maquinaria nueva
y con tecnología de punta se brinda una calidad de servicio que es reconocida a
nivel nacional. Los procesos internos de la compañía permiten garantizar el

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trabajo entregado de los siguientes servicios: corte, optimización, enchape,
perforado y ruteado.
La empresa tiene unas excelentes herramientas tecnológicas de producción
y para tener las precauciones respectivas, debe ir renovando de acuerdo a los
avances tecnológicos. Sin embargo, es preferible que el reemplazo sea cada tres
años o más para así poder tener los recursos económicos necesarios.

Factor social y cultural

El desempleo en Ecuador llegó al nivel más alto en los casi tres últimos
años. El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC) publicó la cifra oficial
actual de 4,9%. Los registros de esa entidad dan cuenta de que esa tasa es la
mayor desde diciembre del 2016, cuando se ubicó en 5,2%.
En la capital fue donde más se incrementó el desempleo. Entre marzo del
2018 y el mismo mes del 2019, la tasa pasó del 7,8% al 9,7%, según el Instituto
Nacional de Estadística y Censos (INEC).

Figura 7. Tasa de desempleo Ecuador

Fuente: INEC/ Elaboración: autores

Los expertos acotan que si los empleos adecuados se reducen y aumenta la

informalidad afecta directamente a varios aspectos, como la Seguridad Social, ya
que pierde aportaciones. Al no estar cubiertas por un seguro médico, las personas
desempleadas o en la informalidad se ven obligadas a buscar atención en la red de
salud pública, lo cual presiona más a las arcas fiscales.

Factor político legal

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 El país vive un panorama político repleto de dudas, el país ha tenido serios
problemas a lo largo del 2019, principalmente durante los últimos meses.
Debido al déficit fiscal del país, el gobierno decidió pedir nuevamente
ayuda al FMI, para ello este organismo propuso una serie de medidas para la
ayuda de Ecuador. A principios de octubre el mandatario Lenin Moreno decidió
aplicar estas medidas en la que se destaca el retiro del subsidio a los combustibles
y reformas en sistema laboral público, todas estas medidas no fueron bien
recibidas por el pueblo ecuatoriano lo que provoco que el país viviera una
situación de crisis durante 12 días, de paro, huelgas y caos principalmente en la
capital ecuatoriana. Finalmente todo finalizo con la derogación de las medidas
impuestas. Ahora el país analiza otras posibles salidas para apalear con el déficit
fiscal que tiene.
En esta situación, el Fondo Monetario Internacional calcula que Ecuador,
país al cual le otorgó un financiamiento de 4.200 millones de dólares, terminará el
2019 con un decrecimiento de -0,5 %, mientras que el próximo año crecería tan
solo 0,5 %, según su informe llamado 'Perspectivas económicas: las Américas'.
Sin embargo, el FMI insiste con su diseño de reestructuración para la
economía ecuatoriana, y crecen las chances de que aumente la tensión social y
política en esa nación latinoamericana.

- Análisis del microambiente

1. Poder de negociación de los clientes

A febrero 2019 la compañía tiene una adecuada diversificación de sus
clientes considerando que ninguno mantiene una participación superior al 3%
del total de ventas.
Tabla 2. Lista de principales clientes

CLIENTE PARTICIPACIÓN
Distribuidora del Artisano Disartisan S.A. 2,20%
Carpintería y Tapicería Internacional CTIN Cía. Ltda. 1,24%
Modulares Iván Ron Cía. Ltda. 1,22%
Andrade Andrade Carlos Eduardo 1,11%
WS & A. Cía. Ltda. 1,00%
Otros con participación menor al 1% 93,23%
Fuente: EDIMCA/ Elaboración: autores

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 La compañía tiene como plan estratégico el impulsar su canal retail
mediante la apertura de nuevos locales en Riobamba, Quito y Guayaquil. Este
canal le brinda a la compañía buenos márgenes, menor riesgo de cartera y más
espacio para crecer en el mercado. Además, la compañía ha optado por
disponer de nuevos vendedores que visiten a potenciales clientes con el fin de
que adquieran sus productos en sus locales.

2. Rivalidad entre las empresas

A pesar de la recesión del sector (años 2015 y 2016), la construcción es
uno de los sectores de mayor importancia en la economía del país, tanto por lo
que produce como por los empleos que genera.
Tanto el sector público como el sector privado esperan invertir varios
millones en el área de la construcción. Para los promotores de vivienda existe
actualmente mayor estabilidad en la política económica, lo que ha generado
confianza para fomentar nuevos proyectos.
El 2018 fue un año relativamente bueno para el sector de la
construcción. El último estudio de la Asociación de Promotores Inmobiliarios
de Vivienda del Ecuador señala que en ese año se registró un 20% más de
reservas de nuevas casas. Entre los factores que ayudaron a que la actividad
empiece a tomar estabilidad están la derogación de la Ley de Plusvalía, que
creó nuevamente confianza entre constructores y adquirentes; la Ley de
Fomento Productivo, cuyo objetivo es reactivar la producción y empleo de los
distintos sectores para mantener estable la economía del país; así como la
eliminación del anticipo del Impuesto a la Renta en 2019. Todas estas
circunstancias han ayudado a mejorar el desempeño del sector de la
construcción.

3. Amenaza de los nuevos entrantes

La amenaza en este aspecto es baja, principalmente por dos factores
como son: la inversión inicial ya que dentro de este sector es alta en bodegas,
inventario, camiones, personal, etc. Y además existe una alta complejidad en
distribución para el desarrollo del canal. EDIMCA, es una empresa ya
establecida por años dentro del mercado por lo que la aparición de nuevos
competidores no supondría un riesgo significativo para la misma.

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4. Poder de negociación de los proveedores
A febrero 2019 la compañía presentó concentración con su principal
proveedor cuya participación sobre el total de compras es del 60,40%, pero no
existe riesgo de mitigación considerando que ambas compañías pertenecen al
mismo grupo. Además, cuenta con proveedores tanto a nivel nacional como a
nivel internacional.
Tabla 3. Lista de principales proveedores

COMPAÑÍA PARTICIPACIÓN

Aglomerados Cotopaxi S.A. 60,40%

Endesa/Botrosa 16,54%
Shanghai Meaton Trade Co. Ltd 4,46%
PROBOS-Plásticos S.A. 2,45%
Lamitech S.A. 2,14%
Pinturas Cóndor 1,92%
Guararapes Paineis S.A. 1,64%
Masonite 1,34%
Interquimec 1,07%
Otros menores a 1% 8,04%
TOTAL 100%
Fuente: EDIMCA/ Elaboración: autores

Dentro de las cuentas por pagar comerciales los pagos a proveedores del
exterior incrementaron en mayor medida (USD 1,12 millones), mientras que
con proveedores locales el incremento fue de USD 839 mil. Por el lado de las
cuentas por pagar con relacionadas, incrementaron principalmente con
Aglomerados Cotopaxi S.A. correspondiente a la venta y compra de
mercadería.
Tabla 4. Cuentas por pagar a proveedores

CUENTAS POR PAGAR 2017 2018

Comerciales
Proveedores locales 2.064.487 2.903.407
Proveedores del exterior 936.015 2.057.504
Total 3.000.502 4.960.911
Relacionadas
Aglomerados Cotopaxi S.A. 5.109.227 5.706.069
Enchapes Decorativos S.A. 1.536.463 1.643.576
Bosques Tropicales S.A. 1.178.036 814.149
Actitrans S.A. 0 4.302
Total 7.823.726 8.168.096
Fuente: EDIMCA/ Elaboración: autores

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 5. Amenaza de productos sustitutos

Dentro del mercado no hay muchas alternativas de productos sustitutos en

el mercado. La innovación en estos productos es costosa para el cliente. Y existe
una relación directa entre los precios y la calidad de los productos. Por lo que la
amenaza en este sentido es relativamente baja.

Con lo antes expuesto, la compañía mantiene una adecuada posición frente a

sus clientes, proveedores, manejando portafolios diversificados, mitigando de esta
manera el riesgo de concentración. A través de su orientación estratégica pretende
mantenerse como líder en el sector donde desarrolla sus actividades.

- Análisis del ambiente interno

- Capacidad directiva y organización

Plastlit S.A es una organización que pertenece al sector de la industria de

plástico la cual es una de las industrias más dinámicas de la economía; la principal
estrategia que ha puesto en práctica ha sido fidelizar a los distribuidores con los que
trabajan con lo cual ha logrado el incremento pleno de la utilización de su capacidad
operativa.

Otro de los factores importantes para Plastlit S.A es el material humano, el

cual se encuentra altamente capacitado y con elevado conocimiento y experiencia,
convirtiéndolo en un verdadero impulsador de su crecimiento

- Directivos, Representantes Legales y Administradores:

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“La estructura organizacional de Plásticos del Litoral PLASTLIT S.A. y su gestión funcional,
se ha establecido de acuerdo al desarrollo de las actividades del negocio, requerimientos
estratégicos y los objetivos empresariales.”[CITATION PLA18 \l 3082 ]
El número de empleados que conforman Plastlit S.A esta ligado al volumen de sus funciones
y operaciones, entonces la empresa cuenta con 565 colaboradores a nivel nacional
distribuidos:

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- Identificación de los factores generadores de valor (Fortalezas y
oportunidades)

Fortalezas

 Conocimiento del mercado por años de experiencia y presencia en el mismo.

 Amplia red de distribución a nivel nacional.
 Experiencia y capacidad técnica para administrar el negocio.
 Calidad de los productos.

Oportunidades

 Políticas gubernamentales que fomentan el consumo de la producción nacional.

 Reactivación del sector inmobiliario y de la construcción.

- Identificación de los factores generadores de riesgo (Debilidades y amenazas)

Debilidades

 Rotación de personal.
 Clientes del sector público con incidencias en la generación de cobranza.

Amenazas

 Competencia intensa en MDF y aglomerado.

 Políticas gubernamentales impositivas que pudieran afectar el sector de la
construcción.

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2. PROYECCIONES DE FLUJOS FUTUROS

B. Previsión estratégica y competitiva

- Misión y visión de la empresa

Misión

Ser socios activos de nuestros clientes mediante la comercialización de

soluciones a la medida en madera y complementos para la industria del mueble, la
construcción y decoración. Lo hacemos de forma eficiente y sostenible desarrollando
profesionalmente a nuestros empleados.

Visión

Ser la cadena líder de comercialización de soluciones a la medida en madera y

complementos para la industria del mueble, la construcción y decoración, y un
referente de excelencia empresarial

- Estrategia competitiva genérica

 Proteger participación en el mercado, mediante nuevos diseños, espesor, colores,

funcionalidad del producto.
 Establecer la estrategia de enfoque, ya que se concentrará en satisfacer las
necesidades de un segmento en particular del mercado como son los artesanos.
 Realizar actividades de investigación y desarrollo para mejorar las características
del producto y definir procesos de producción para mejorar tiempos de entrega.

- Objetivos de la empresa

 Dedicar a explotar la madera, preparar e industrializar, elaborar tablas, piezas,

etc, para edificar, fabricar puertas, ventanas, parquet, parquet mosaico, puertas
plegables y, en general, toda clase de partes y piezas de madera.
 Realizar toda clase de actos de comercio, de importación y exportación,
distribución y venta de sus productos al por mayor y al por menor y, en general
toda clase de actos y contratos permitidos por las leyes de la República.
 Instalar otra clase de explotaciones industriales, e inclusive agrícolas y forestales

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- Estrategias de crecimiento

La compañía tiene como plan estratégico el impulsar su canal retail mediante la

apertura y remodelación de nuevos locales especialmente en Quito y Guayaquil. Este
canal le brinda a la compañía buenos márgenes, menor riesgo de cartera y más espacio
para crecer en el mercado. Adicionalmente, le permite mantener una ventaja
comercial sobre su competencia en este segmento (Placacentro y Novocentro) ya que
muchos de sus locales son franquiciados a diferencia de EDIMCA que maneja locales
propios.

Se espera que el canal retail tenga un crecimiento mayor al 10% en el 2019

frente al 2018. Además, la compañía ha optado por disponer de nuevos vendedores
que visiten a potenciales clientes con el fin de que adquieran sus productos
directamente en sus locales.

- Estrategia empresarial

 Expandirse a más mercados, para fomentar un mayor consumo y

reposicionamiento, convenciendo al cliente que compre el producto con mayor
frecuencia.
 Implementar un mecanismo para la recepción de quejas de los
clientes, brindándole al cliente la sensación de que EDIMCA se preocupa por sus
necesidades.
 Mejorar el servicio y la logística dela empresa, para satisfacer las necesidades
del distribuidor y de los clientes en general.
 Mejorar las relaciones con los clientes potenciales, mediante ferias organizadas
por el sector maderero.

- Principios y valores

Principios Empresariales: Conjunto de expresiones de la filosofía

empresarial, contenidas en la declaración de su Misión, Visión y Valores
empresariales.

Valores: Declaración de principios éticos y de conducta de negocios que las

empresas los asumen voluntariamente como rectores de su actividad, y que pretenden
que sean acogidos por todos los individuos que tienen contacto con la organización.
Reflejan un conjunto de principios rectores del comportamiento organizacional

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 Más aún, es propósito de la organización es proyectar sus Valores hacia
clientes y proveedores, colaboradores y accionistas, gobierno y comunidad,
empleados y sus familias. Los Valores deben permanecer en el tiempo. Pueden
revisarse en su expresión para adecuarse al mejor entendimiento de las partes
interesadas, pero siempre deben mantener su fundamento inalterable.

Por esta razón se detalla a continuación los valores de EDIMCA:

 Integridad: Ser integro es mostrar honradez y rectitud en el obrar, actuar en

concordancia con lo que se dice. Es proceder con honestidad, admitir errores y
aceptar las consecuencias, cumplir los compromisos adquiridos en el tiempo y la
forma acordada y no ofrecer lo que no se puede hacer.
 Respeto a los demás: Respetar a los demás es saber valorar justa y
consistentemente la contribución de las personas, sus derechos, sus logros y sus
opiniones.
 Enfoque al Cliente: Es buscar constantemente maneras de conocer, comprender y
satisfacer las necesidades del cliente, procurando exceder sus expectativas y
anticipándose a detectar futuras necesidades y oportunidades.
 Proactividad: Es asumir constantemente la iniciativa para enfrentar problemas
difíciles y llevarlos a una solución Es anticiparse y prevenir los problemas y
mediante esto generar confianza.
 Innovación y mejora continua: Es tener una actitud proactiva al cambio, generar
ideas y propuestas nuevas y diferentes, buscando transformar permanentemente la
gestión cotidiana.
 Contribución al desarrollo del país: Contribuir al desarrollo del Ecuador es
actuar pensando que todo lo que hacemos o dejamos de hacer tiene valor para
nuestro país y para la comunidad, en lo laboral y personal, en lo público y en lo
privado
 Respeto al medio ambiente: Es pensar y actuar en todo momento en beneficio
del mantenimiento y cuidado del medio ambiente, es realizar las actividades
personales y laborales de tal forma que garanticen un mínimo impacto ecológico.

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 - Previsión de la evolución de la economía ecuatoriana

Las expectativas económicas globales se mantienen firmes, con un pronóstico de

crecimiento mundial de 3,7% al cierre de 2018 que se mantendrá durante 2019, de acuerdo
con el informe de Perspectivas Económicas Mundiales del Fondo Monetario Internacional .

No obstante, el Banco Mundial revisó sus proyecciones a la baja en su informe de

Prospectos Económicos Mundiales, pronosticando un crecimiento mundial de 3,0% al cierre
de 2018, de 2,9% en 2019 y de 2,8% entre 2020 y 20212 . Se espera una ralentización del
crecimiento mundial en los próximos años, como consecuencia de una moderación en la
inversión y el comercio internacional, y de presiones en los mercados financieros en
economías emergentes. De igual manera, se estima un crecimiento disparejo entre países, en
respuesta a la volatilidad en los precios de los commodities, a las tensiones comerciales, a las
presiones de mercado sobre ciertas monedas y a la incertidumbre geopolítica internacional.

Figura: PIB real

Fuente: Calificadora de riesgos Ecuador

Las economías avanzadas (principalmente la Zona Euro, EE. UU., Japón, Suiza,
Suecia, Noruega y Australia), cerraron el año 2018 con un crecimiento estimado de 2,20%.
Se prevé una ralentización en el crecimiento de estas economías a 1,5% para los próximos
años, para alcanzar niveles previos a la crisis financiera de 2008. Estados Unidos mantiene
una perspectiva de crecimiento positiva, impulsada por estímulos fiscales. No obstante, el
crecimiento de las economías europeas será más bajo, dada la normalización en su política
monetaria, y la volatilidad de los precios de la energía y los combustibles, lo cual disparó las
expectativas de inflación y desincentivó el consumo privado.

- Previsión de la evolución del sector

El sector de la construcción creció sostenidamente durante la década de 2004 a 2014,

periodo en el cual mantuvo una tasa de crecimiento promedio de 6,94%, y alcanzó un PIB

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real de USD 6.893,46 millones. Sin embargo, a partir de 2015, la industria de la construcción
mantuvo una tendencia decreciente, impulsada por la recesión del ciclo económico y la
disminución de los ingresos del Estado, que frenó los proyectos de inversión pública en
infraestructura y contrajo la inversión privada en edificaciones.

Entre 2015 y 2017, el sector de la construcción se contrajo en USD 733,6 millones en

términos constantes, y llegó a los USD 6,159,9 millones en 2017, lo cual constituye una caída
de 4,41% frente a 2016

Figura : Evolución y participación por sector

Fuente: Banco Central del Ecuador

Entre 2002 y 2017, el número de permisos de construcción incrementó en 51,42%. De

acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Censos, en el 2017 se concedieron 33.717
permisos de construcción por parte de los municipios alrededor del país. De estos, el 85%
fueron permisos otorgados para la construcción de edificaciones residenciales, el 8% para
construcciones no residenciales, y el 7% restante fueron otorgados para la construcción de
viviendas mixtas. De los permisos para construcciones no residenciales, 1.823 fueron
otorgados a construcciones con propósitos comerciales, 247 a construcciones industriales, 18
para edificios administrativos, 42 para establecimientos de salud, 17 para infraestructura de
transporte y telecomunicaciones, 70 para edificios con fines educativos, y 133 a
construcciones con otros fines no residenciales. Del total de permisos de construcción en
2017, el 88% se concedió a nuevas construcciones representaron, el 9% a ampliaciones de
construcciones ya existentes, y el 2% a proyectos de reconstrucción.

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 La provincia con mayores permisos de construcción fue Guayas, con 8.979 permisos
concedidos, seguido de Pichincha, con 5.859 permisos otorgados, y Manabí, con 2.501
permisos concedidos

- Previsión de la participación de mercado de la empresa

Las proyecciones financieras realizadas por OBLICORP ASESORES EN OBLIGACIONES

CORPORATIVAS Y MERCADO DE CAPITALES CÍA. LTDA., para el periodo 2014-
2018, arrojan las cifras contenidas en el cuadro que a continuación se presenta y que resume
el estado de resultados integrales proyectado de la compañía en un escenario pesimista, de
acuerdo al cual al finalizar el año 2018, EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA
C.A. EDIMCA, obtendría una utilidad neta igual a USD 1,77 millones.

Figura: Estado de resultados proyectado escenario pesimista (miles USD)

Fuente: OBLICOP ACESOSRES EN OBLIGACIONES CORPORATIVAS Y DE MERCADO DE CAPTALES

Las premisas utilizadas para las proyecciones de venta de la compañía dentro de un

escenario pesimista denotan que las ventas alcanzarían en el 2014 un monto de USD 82,47
millones, monto que registraría en el 2015 un crecimiento del 8,00%, en el 2016 del 12,00%,
año a partir del cual el crecimiento se daría en menor proporción al ser este del 10,00% en el
2017 y del 5,00% en el 2018.

Se señala que el porcentaje de crecimiento estimado contempla un incremento de

precios y volumen anual del mix de productos, el cual está respaldado con la inversión en
locales de puntos de ventas propios que planea realizar la compañía tanto dentro del plazo de
esta emisión como fuera de él hasta el año 2020 con un total de 20 locales más, además de
incluir 16 locales franquiciados, con lo cual EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE

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MADERA C.A. EDIMCA contaría con un total de 70 puntos de venta bajo ambas
modalidades, lo que mejoraría notablemente su imagen y posicionamiento dentro del
mercado. A esto hay que añadirle el lanzamiento de un nuevo tablero de 7x8 diseñado
especialmente para artesanos, lo que le permitirá mejorar su posición en el mercado de MDF.
Todos estos factores propulsarían una mayor demanda de los productos que oferta la
compañía y por ende su crecimiento en ventas.

Los costos de ventas por su parte, han sido proyectados con un porcentaje de
participación sobre las ventas creciente, dado que pasaría del 77,22% en el 2014 al 80,17% en
el 2018, costos que además han sido considerados en base a las estimaciones del mix de
productos de la compañía. En función de esto, la compañía arrojaría una utilidad bruta que
pasaría de USD 18,79 millones (22,78% de las ventas) en el 2014 a USD 22,85 millones
(19,83% de las ventas) en el 2018.

En lo referente a gastos de operación, se puede decir que estos han sido proyectados
con una participación sobre las ventas decreciente, la misma que pasaría del 18,50% en el
2014 al 17,50% en el 2015 y al 16,50% a partir del 2016, comportamiento que se concebiría a
través de las economías a escala que generarían los nuevos locales conforme vayan
alcanzando mayores niveles de madurez y posicionamiento en el mercado.

Proyección que además resultaría factible, al haber alcanzado este rubro una
participación promedio anual (2009-2012) del 16,87%. El modelo considera también
depreciaciones crecientes que pasan de USD 1,20 millones en el 2014 a USD 1,66 millones
en el 2018.

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Página | 22
Cálculo de las inversiones de reposición necesarias para mantener sin menoscabo la
capacidad de producción

Se conoce como la inversión de reposición. Es decir, la inversión necesaria para cubrir

el deterioro y el gasto en amortizaciones del inmovilizado. Por lo que se podría entender
como la inversión necesaria por parte de la compañía para mantener el mismo nivel de ventas
actual.

Figura: Plan de inversiones EDIMCA

FUENTE: Prospecto EDIMCA

La inversión de reposición en el año 2015 fue de 133.358.324 que le permitió cubrir

las operaciones diarias en las que se encontraban laborando, en el 2016 fue de 146.596.320 en
el aumento considerablemente con relación al año anterior. En el año 2017 aumento a
156.613.735 y para el 2018 la inversión de reposición aumento a 159.798.988, considerando
movimientos eficientes que permiten operar tranquilamente los procesos de la empresa con
relación a la producción de bienes.

Calculo de los incrementos de capital de trabajo neto derivados del aumento de las
operaciones o de los costos de producción

En la siguiente tabla se presenta el Capital de Trabajo Operativo Neto tomando en cuenta

aquellos activos y pasivos que no devengan intereses. Adicionalmente se calcula el
porcentaje y días de ventas de éste sobre los ingresos por ventas para cada uno de los
periodos comprendidos entre enero de 2011 y junio de 2015.

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 Figura: Incrementos de capital de trabajo
FUENTE: Prospecto EDIMCA

En la siguiente tabla se presenta el Capital de Trabajo Operativo Neto tomando en cuenta

aquellos activos y pasivos que no devengan intereses. Adicionalmente se calcula el
porcentaje y días de ventas de éste sobre los ingresos por ventas para cada uno de los
periodos comprendidos entre enero de 2011 y junio de 2015.

Calculo de los flujos de Caja libres de la Empresa en el escenario tendencial

Los flujos de caja tienen tendencia con cada año con su respectivo flujo de caja, demuestra
como esta manejado el efectivo dentro de la empresa y como esta en relación con la inversión
que esta programada cada año con sus costes e impuestos pertinentes obligados cada año.

Figura: Flujos de Caja empresa EDIMCA

FUENTE: Prospecto EDIMCA

EDIMCA en el año 2016 tiene un flujo de caja de 2,919 expresado en miles de

dólares, para el año 2017 la empresa tuvo un crecimiento llegando a 2,418 miles de dólares y
para el año 2018, la empresa presento un aumento llegando al valor de 2,897 miles de

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dólares, permitiendo identificar que el efectivo esta circulando de manera eficiente que
permite cubrir los costos de la empresa dentro de la misma, como los costos, depreciaciones y
amortizaciones, etc.

Calculo del valor residual de la empresa

El valor residual es lo que vale la empresa desde el último FCF proyectado en N hasta
el "infinito". El Valor actual del Valor Residual se calcula de la siguiente manera:

Tiendo la fórmula para el cálculo del valor residual de la empresa designada, tomamos los
flujos de caja proyectados para cada año y se reemplaza en la formula establecida
anteriormente. El valor residual de ña empresa es 3.456 miles de dólares.

Figura: Flujos de Caja FCF

FUENTE: Prospecto EDIMCA

Los flujos de caja pueden ayudar a predecir excedentes o escasez de efectivo en la empresa.
Se puede ver qué periodos tienen más ingresos o más gastos. También las proyecciones se
pueden usar para estimar los efectos de un posible cambio en el negocio.

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REFERENCIAS

Bibliografía
Economía. (18 de Octubre de 2019). Tasa de desempleo en Ecuador sube a 4,9%. Obtenido
de El Universo: https://www.eluniverso.com/noticias/2019/10/18/nota/7563827/tasa-
desempleo-pais-sube-49
Edimca. (s.f.). Acerca de . Obtenido de Edimca: www.edimca.com.ec
MERCAPITAL CASA DE VALORES S.A. (2019). PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA:
EDIMCA. Obtenido de Superintendencia de compañías, valores y seguros.

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