Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE

CIENCIAS ECONOMICAS ADMINISTRATIVAS Y DE

COMERCIO

INGENIERIA EN FINANZAS Y AUDITORIA

GUIA DE ESTUDIO PRIMER PARCIAL

VALORACION DE EMPRESAS

 JESSICA KATHERINE RAMIREZ YEPEZ

SANGOLQUI – ABRIL2018-AGOSTO2018

NRC:4956
 Actividades de aprendizaje

Actividad de aprendizaje 2.1.

Smaltz Enterprises está realizando su revisión anual del costo de capital de la empresa.
Históricamente, la empresa ha confiado en el CAPM para estimar el costo de recursos
propios. Smaltz calcula que la beta de sus recursos propios es 1.25 y el rendimiento actual
de los bonos del Tesoro de los EE. UU. es del 4.28%. El director financiero de la empresa y
uno de los consejeros de la empresa en un banco de inversión están inmersos en un debate
sobre el nivel de la prima de riesgo de los recursos propios. En el pasado, Smaltz ha
utilizado un 7% para aproximar dicha prima, sin embargo, el banquero de inversión
argumenta que la prima ha disminuido dramáticamente en los últimos años y es más
probable que se sitúe entre un 3% y un 4%.

a. Estime el costo de los recursos propios de Smaltz utilizando una prima de

riesgo del mercado de 3,5%.

BETA RECURSOS
PROPIOS 1,25
BONOS DEL TESORO 4,28%
PRIMA DE RIESGO 3,50%

4,28%+1,25(3,50%-
CAPM= 4,28%)

CAPM= 0,03305

CAPM= 3,31 %

El costo de los recursos propios de Smaltz es del

3,31%
b. La estructura de capital de Smaltz se compone de un 75% de recursos propios
(de acuerdo con las cotizaciones actuales) y un 25% de deuda, sobre la cual la
empresa paga un 5,125% antes de impuestos (de un 25%). ¿Cuál es el WACC
de Smaltz bajo cada una de las dos asunciones sobre la prima de riesgo de
mercado

COSTO
ANTES DE DESPUES DE
FINANCIAMIENTO PROPORCIÓN WACC
TRIBUTOS TRIBUTOS
RECURSOS PROPIOS 75% 3,50% 3,50% 2,63%
DEUDA 25% 5,13% 3,35% 0,84%
TOTAL 100% 3,46%

Despues de tributos
3,5%*(1-4,28%) = 0,03

El WACC de Smaltz es del 3,46%

 Actividad de aprendizaje 2.2.

a) ¿Resuma su enfoque general para evaluar el coste del capital de cada uno de
los segmentos de negocio?
Lo que nosotros realizamos es el coste del capital de cada división por lo cual
debemos realizar los estimados de cada cerveza, en lo cual también se deberá
calcular la media del costos de los recursos propios, adicional se necesitara la
informaciones la deuda e incluso también necesitamos los costos que intervienen
para la producción de todos los tipo de cerveza, sin embargo no debemos olvidarnos
de los costos de esa deuda y la cantidad la cual interviene en la producción de cada
cerveza y embazado, logrando calcular a estos los costos divisional y nos faltaría
datos de estimación.
b) ¿Debería afectar a sus análisis el hecho de que $1.156 M de los ingresos del
segmento de envasado proviene de ventas internas a otros segmentos de Busch?
¿Si es sí? ¿De qué modo?
 Los ingresos del embazado provienen del segmento del envasado que tiene las
ventas internas e inclusos otros segmentos de Busch no tienen ingresos de envasado,
por lo tanto, no se debería analizar el hecho de 1156 M$

Actividad de aprendizaje 2.3.

6.1 Valorar inmuebles residenciales Sarah Fluggel está considerando comprar una vivienda
ubicada en el 2121 de traer circule en Frisco, Texas. La vivienda tiene 3.000 pies cuadradas
habituales con calefacción y aire acondicionado, y los propietarios actuales piden $375.000
por ella

a) Utilice la información de la siguiente tabla para hacer una estimación

inicial del valor de la vivienda que Sarah este considerando comprar:

COMPARABLE COMPARABLE
MEDIA
1 2
PRECIO DE VENTA/PIE
CUADRADO 107,14 123,54 115,34
PIES CUADRADOS DE LA
CASA VALORADA 3.000 3.000 3.000,00
VALOR ESTIMADO 321.420,00 370.620,00 346.020,00

La estimación varía desde los $321.420 hasta los $370.620 con una media de
$346.020

Por lo tanto el valor inicial de estimación es $346.020

Valor por debajo del precio de venta.

b) Después de haber su estimación inicial del valor de la vivienda, Sarah

decidió investigar si el precio que pide el propietario, $375.000, se
justificaba por las características únicas de la vivienda. ¿Qué tipo de
detalles le recomendaría a Sahara que busques para justica el precio de
la vivienda?
 Las ubicaciones fueran beneficiadas por la ubicación del inmueble,
dependiendo si la adquisición fue a comercial o residencial los cuales serían
beneficiados por tal ya que los valores que circundan el inmueble beneficia
el valor de la vivienda, logrando así que la vivienda crezca aumentando los
pisos de la misma por ende el valor

c) ¿Qué ocurrirá si por la casa que Sarah está considerando pidiera

$315.000? ¿Qué le recomendarías a Sarah?
Según el análisis que se realizó al inicio el precio sería atractivo en lo cual es
muy recomendable que adquiera el inmueble porque el nuevo precio está
debajo de la estimación que se realizo

Actividad de aprendizaje 2.4.

Valor aproximado 20.000.000

tasa impositiva 25%
gastos de capital = gastos de amortización
 b) COSTO
ANTES DE DESPUES DE
FINANCIAMIENTO PROPORCIÓN WACC
TRIBUTOS TRIBUTOS
Recursos propios 90% 20,00% 25,00% 22,50%
Deuda 10% 10,00% 10,00% 1,00%
total 100% 23,50%

El WACC de la empresa para el año 2011 será del 23,50%

FFCF= 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000

1+0,25^1 1+0,25^2 1+0,25^3 1+0,25^4 1+0,25^5

2007 16.000.000
2008 12.800.000
2009 10.240.000
2010 8.192.000
2011 6.553.600
 Actividad de aprendizaje 2.5.
7.4 valoración APV. Las siguientes informaciones proporciona la base para realizar una
aplicación inmediata del modelo de APV:

a) es la empresa des apalancada, suponiendo que sus FFCF en

los años 5 y siguientes son iguales al FFCF del año 4?

Valor = 100 + 120 + 180 + 200 + 200

1+0,12^1 1+0,12^2 1+0,12^3 1+0,12^4 1+0,12^5

Valor = 89,29 + 95,66 + 128,12 + 127,10 + 113,49

Valor = 553,66

El valor de los flujos des apalancados del periodo de

planificación es de $553,66

¿Cuál es el valor de los ahorros fiscales de intereses, suponiendo que se mantienen constante desde el
b) año 4 en adelante?
Ahorros
fiscales= 4,8 + 3,6 + 2,4 + 1,2 + 1,2
1+0,08^1 1+0,08^2 1+0,08^3 1+0,08^4 1+0,08^5

Ahorros
fiscales= 4,44 + 3,09 + 1,91 + 0,88 + 0,82

Ahorros
fiscales= 11,13

Se tendrá un ahorro fiscal de

11,13

c) ¿Cuál es el valor de la empresa apalancada?

L= 0,08 0,0004
200

0,12-
WACC= 0,08(0,30)*0,0004/1+0,0004(1+0,12/1+0,08)
Valor
apalancada= 200*(1+0,05)
0,12-0,05 WACC= 0,12

Valor
apalancada= 3000

La empresa se apalancada en $ 3.000

 d) Cuál es el valor de los recursos propios de las empresas apalanca
suponiendo que la deuda de la empresa es igual a su valor en libro?

Valor recursos= 553,66 + 11,13 + 3000

Valor recursos= 3564,79

El valor de la empresa apalancada es de

$3.564,79