MANUAL DE AVALUO DE BIENES

INMUEBLES URBANOS

Facilitador:

Ing. Diego Albán

Año 2017

Quito – Ecuador

1
Contenido
Módulo 4: Método Analítico ................................................................................................... 3
Conceptos de Matemáticas Financieras ...................................................................................... 4
Fundamentos del Método De Actualización De Rentas .............................................................. 9
FLUJOS DE CAJA .......................................................................................................................... 10
Valor De Reversión. .................................................................................................................... 12
Determinación del Tipo De Actualización.................................................................................. 13
Casos Prácticos ........................................................................................................................... 15

2
Módulo 4: Método Analítico
Es uno de los métodos de valoración más empleados en países de primer
mundo, probablemente por su fama de objetivo y racional; denominación con la
que también se conoció durante muchas décadas en el ámbito de la tasación.
Esta calificación se le atribuyó por el arrope matemático con que se presentó en
el siglo XIX: “Estructura numérica que relacionaba el valor de los bienes
inmuebles con su capacidad de producir rentas”. La innovación técnica que
supuso fue puesta en tela de juicio por los tasadores decimonónicos, que en su
mayor parte sustentaban sus valoraciones en el “leal saber y entender”. Veían
en este método una puerta de acceso para personas ajenas a su colectivo, más
que una nueva herramienta que facilitase y perfeccionase su trabajo.

Previamente al desarrollo del método es interesante destacar su versatilidad. De

hecho, puede emplearse en la mayor parte de los supuestos valorativos; incluso
en aquellas ocasiones en las que la elección de otros no es una alternativa
posible. A modo de ejemplo, está especialmente recomendado en los siguientes
supuestos:

 De bienes inmuebles de los que no existe mercado; o bien, que éste esté
muy restringido en sus parámetros de oferta y demanda.
 Valoraciones situadas en épocas distintas a la actual (tanto pasadas como
futuras), siempre que se conozcan una serie de parámetros objetivos,
muchos de los cuales están disponibles desde hace años.
 Bienes que producen o producirán rentas indirectas, medioambientales,
artísticas, etc.
 Valoración de derechos.

Por estas razones no es de extrañar que sea uno de los seleccionados en la

mayor parte de los procesos de valoración administrativa; aunque, al venir
regulado algunos de sus parámetros (en concreto y especialmente el tipo de
actualización), el valor final obtenido será un valor administrativo que puede no
coincidir con el valor de mercado.

3
Este método encuentra su fundamento teórico en el denominado principio de
anticipación, según el cual el valor de un inmueble que se encuentre en
explotación económica es función de las expectativas de renta que
previsiblemente proporcionará en el futuro. Previo a la exposición del método se
presentan algunos conceptos de matemática financiera, Valor Actual (VA), Valor
Futuro (VF) y Valor actual neto (VAN).que nos servirán para facilitar los cálculos
necesarios en la aplicación del método.

Conceptos de Matemáticas Financieras

Cuando los capitales tienen carácter temporal, o sea, están situadas en distintos
tiempos, es necesaria su actualización pues no es lo mismo un capital en el
momento actual que dentro de unos años. Una capital C a percibir dentro de n
años, su valor actual viene afectado por un factor de descuento 1/(1+r)n siendo r
la tasa de actualización. El capital actualizado decimos que es el equivalente
financiero del primitivo, ya que para un agente económico son indiferentes entre
sí. Cuando se introduce el tiempo en un capital aparece el concepto de Capital
financiero que se representa {C, t}.

Para calcular los equivalentes financieros de un capital financiero utilizamos

leyes financieras, que en nuestro caso se van a reducir a dos, la ley financiera
de Capitalización compuesta y la ley financiera de Descuento compuesto. Sus
expresiones son:

Capitalización
𝑉 = 𝐶 ∗ (1 + 𝑟)𝑛
Donde:
V= Capital final
C= Capital inicial
r= Tasa de descuento
n= número de períodos.
Actualización ó Descuento
𝐶
𝑉=
(1 + 𝑟)𝑛

4
Ejemplos:
1) Cual es valor actual de 7.000 USD que nos pagarán dentro de 2 años a
una tasa de 5,5%

7.000 7.000
𝑉= 2
= = 6.289,16
(1 + 0,055) 1,1130

2) Una imposición a 3 años de 5.000 USD al 4% ¿en qué capital se habrá

convertido al final de dicho plazo?

𝑉 = 5.000 ∗ (1 + 0.04)3 = 5.000 ∗ 1,1248 = 5.624,32

Una Renta es un conjunto de capitales financieros. El alquiler de una vivienda es

una renta ya que todos los meses durante el período del contrato se paga la
cantidad pactada. El salario de un trabajador es una renta ya que todos los
meses recibe el salario correspondiente. El valor de una renta en un momento
determinado es la suma de sus componentes actualizados a ese momento. Para
dicha actualización utilizaremos las leyes financieras ya conocidas de
capitalización y/o descuento en función del momento en que deseemos conocer
el valor de la renta.

5
1) Dentro de tres años tenemos que realizar una inversión de 35 millones
de USD. Con dicho fin abrimos una cuenta de ahorro al 3,25% anual en

6
 la que cada mes depositamos 750.000 USD. Cuánto dinero tendremos
cuando vayamos a abordar la inversión.

Como los ingresos se realizan cada mes y la tasa es anual tendremos que
transformarla en mensual (la transformación que se realiza, aunque admitida,
veremos posteriormente como puede realizarse de forma más ortodoxa).
3.25%
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 =
12
0,0325 36 0,0325 35 0,0325 2
𝑉 = 750.000 ∗ (1 + ) + 750.000 ∗ (1 + ) + ⋯ + 750.000 ∗ (1 + )
12 12 12
0,0325 1
+ 750.000 ∗ (1 + ) = 28.396.559,49
12

En el momento de abordar la inversión tendremos 28.396.559,49.

1) ¿Cuál es el valor actual de una renta de 4.800 USD anuales durante los
próximos 9 años a una tasa del 6% anual?

4.800 4.800 4.800 4.800

𝑉= + + + ⋯ + = 32.648,1
(1 + 0,06)1 (1 + 0,06)2 (1 + 0,06)3 (1 + 0,06)6
2) ¿Cuál es el valor actual de los flujos de caja, a una tasa del 4,5% anual?

AÑO FLUJOS DE CAJA

USD
1 2.000
2 4.300
3 5.000
4 -3.300
5 2.100
6 -3.500
7 4.000
8 5.500
9 1.800
Flujos de Caja

7
 2.000 4.300 5.000 −3.300
𝑉= 1
+ 2
+ 3
+
(1 + 0,0045) (1 + 0,0045) (1 + 0,0045) (1 + 0,0045)4
2.100 −3.500 4.000 5.500
+ + + +
(1 + 0,0045)5 (1 + 0,0045)6 (1 + 0,0045)7 (1 + 0,0045)8
1.800
+ = 14.481,31
(1 + 0,0045)9

Un punto de gran importancia en la aplicación de las Leyes financieras vistas

anteriormente, es la homogeneización de los datos, no podemos trabajar con
rentas mensuales y tasas anuales o al revés. Es importante que ambas renta y
tasa, estén referidas al mismo período de tiempo. Para conseguir esa
homogeneización adaptaremos la tasa al período de la renta y normalmente
habrá que transformar una tasa anual a una tasa de un período más pequeño y
para ello utilizaremos la siguiente fórmula.
𝑟 ′ = √1 + 𝑟 − 1
Donde
r’=Tasa periodo menor
n= Numero de periodos en un año
r= Tasa Anual

Esta transformación en muchos casos se realiza dividiendo la tasa anual por el

número de períodos que comprende (12 meses, 4 trimestres etc.), y de esa forma
la hemos realizado en los primeros ejercicios, aunque consideramos que la
propuesta realizada en estos momentos es más ortodoxa.

Ejemplo:
1) Calcular la tasa trimestral equivalente al 6% anual.

4
𝑟 ′ = ( √1 + 0,06) − 1 = 0,0146 → 1,46%
Si lo calculamos mediante la simplificación de dividir la tasa por el
período, el resultado es:
6%
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = = 0,015 → 1,50%
4

8
Y de la misma forma para pasar de una tasa menor a la de un período mayor la
fórmula a utilizar sería.
𝑟 = (1 + 𝑟 ′ )𝑛 − 1
Donde
r’=Tasa periodo menor
n= Numero de periodos en un año
r= Tasa Anual

Ejemplo:
a) Calcular la tasa anual equivalente a una trimestral del 1,46%.

𝑟 = (1 + 1,45%)4 − 1 = 0,0597 → 5,97%

Fundamentos del Método De Actualización De Rentas

El método de actualización de rentas las NIV lo definen como “enfoque
comparativo del valor basado en información de los ingresos y gastos del bien
objeto de valoración y por el que se estima el valor a través de un proceso de
capitalización” y las Normas Europeas de Valoración como “una forma de
análisis de inversiones. Está basado en la capacidad del inmueble para generar
beneficios y en la conversión de estos beneficios al valor actual”. Podemos decir
por lo tanto que el fundamento del método es que el valor de un bien económico
es igual a la suma del valor actual de los flujos de caja futuros que el bien pueda
generar para su propietario. Su cálculo se realiza con la siguiente fórmula:
𝑛
𝐹𝐶𝑖 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛
𝑉𝐴 = ∑ +
(1 + 𝑟)𝑖 (1 + 𝑟)𝑛
𝑖=1

Donde
VA= Valor Actual
𝐹𝐶𝑖 =Flujos de Caja en el Momento i
i=Periodo de tiempo en el que e se produce el Flujo de Caja
r= Tipo de actualización elegido
n= Número de períodos de tiempo desde la tasación hasta el final del
período de estimación de los Flujos de Caja esperados.

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Para la utilización del método de actualización, será necesario que se cumpla al
menos uno de los siguientes requisitos:

a) La existencia de un mercado de comparables en alquiler.

b) La existencia de un contrato de arrendamiento sobre el inmueble objeto

de valoración

c) Si el inmueble a valorar esté produciendo o pueda producir ingresos por

estar ligado a una actividad económica, que existan suficientes datos
contables de la explotación o bien suficiente información sobre el sector
de actividad correspondiente.

Es decir, el valor del bien (V) está en función de la renta (rta) que genere -o
pueda generar-, con lo que para conocerlo bastaría con identificar la relación
existente entre ambos V = f (rta) . Sobre la base de lo expuesto no debería
extrañar que algunos autores consideren al método de actualización de rentas
como un "método estadístico en embrión".

La secuencia operativa en la aplicación práctica de este método es la siguiente:

a) Estimar los flujos de caja.
b) Estimar el valor de reversión.
c) Elegir el tipo de actualización.
d) Aplicar la fórmula de cálculo.

FLUJOS DE CAJA
Se entenderá por flujos de caja, los cobros menos los pagos futuros propios del
inmueble objeto de valoración. Se calcularán en unidades monetarias del año a
que se refiera el valor de la tasación, sin tener en cuenta, por tanto, el efecto
inflacionista y se utilizarán las hipótesis más probables para determinar sus
cuantías y las fechas en que se realizarán los cobros y los pagos. Para su cálculo
se consideran varios supuestos.

10
i. Flujos de caja de los inmuebles con mercado de alquileres.

Este supuesto se considerará cuando exista un mercado de alquiler

independientemente de la situación del inmueble a tasar (alquilado o no). Los
flujos de caja se estimarán a lo largo de la vida útil del inmueble y para ello se
tendrá en cuenta:

a) Los cobros normales que se obtienen en inmuebles comparables en dicho

mercado.
b) El porcentaje de ocupación actual y prevista en el futuro de los inmuebles
alquilados.
c) Las disposiciones legales o cláusulas contractuales (renta, revisiones,
plazo, etc.) que afecten exclusivamente a los flujos de caja del inmueble.

d) La morosidad actual y la previsible en futuro en dicho mercado, referente

al pago de alquileres.

e) Con respecto a los gastos se incluirá cualquier tipo de gasto necesario

actual o previsible, como, impuestos municipales, impuesto sobre bienes
inmuebles, mantenimiento, pólizas de incendios ó cualquier otro tipo de
accidente, gastos de administración, etc.

f) La posible evolución del mercado

ii. Flujos de caja cuando el inmueble se encuentra arrendado.

a) Cuando exista contrato de arrendamiento los cobros serán aquellos que

se reflejen en dicho contrato, ahora bien si estos son más elevados que
los cobros normales en el mercado deberá justificarse su importe y su
continuidad en el tiempo. Los flujos de caja se considerarán mientras
dure el contrato de arrendamiento. En el cálculo de los flujos de caja hay
que tener en cuenta todos los conceptos vistos en el apartado anterior.

11
 iii. Flujos de caja cuando el inmueble a valorar se encuentre en la fecha de la
tasación ligado a una actividad económica.

a) Se estimarán el período de tiempo en que previsiblemente se vayan a

producir flujos de caja en la explotación, y se tomarán los que son
imputables al inmueble, utilizándose las cuantías medias del sector de
actividad en el que se integre dicha explotación. Si las cuantías medias
del sector no existen, se utilizarán las propias de la explotación de que se
trate siempre que se disponga de datos de al menos, los dos últimos años

Valor De Reversión.
En los inmuebles de naturaleza urbana, en las construcciones de uso agrario, en
los equipos de trabajo rústicos (tractor, cosechadora, etc.), entre otros, debe
tenerse en cuenta el valor de reversión; entendiendo como tal el valor de
mercado más probable que tendrían al final de su vida útil el bien (o parte del
mismo) objeto de tasación.

El cálculo del valor de reversión del inmueble dependerá también como en el

caso de los flujos de caja de la situación del mismo.

i. Valor de reversión de los inmuebles con mercado de alquileres.

El valor de reversión al final de la vida útil del inmueble será el valor

previsto del terreno sobre el que está edificado, para esa fecha. Para ello
se calcula el valor del suelo en la fecha de la tasación y se afecta este
valor por la plusvalía o minusvalía prevista en el período y debidamente
justificada.
ii. Valor de reversión cuando el inmueble se encuentra arrendado

Será el valor previsible del inmueble (Valor Neto de reposición, VNR) al

final del contrato libre de inquilinos, partiendo por el valor del inmueble
actual teniendo en cuenta la depreciación física y funcional de la

12
 edificación al final del período y el valor del suelo en ese momento
calculado como en el caso anterior.

iii. Valor de reversión cuando el inmueble a valorar se encuentre en la fecha de

la tasación ligado a una actividad económica.

Será el Valor Neto de Reposición (VNR) o Valor de reemplazamiento Neto

(VRN) al final de su utilización en la explotación, teniendo en cuenta para
ello el valor del suelo en ese momento y las depreciaciones de la
edificación correspondientes.

Determinación del Tipo De Actualización.

El tipo de interés debe ser adecuado al tipo de inmueble, a sus características y
ubicación física, al tipo de contrato de arrendamiento (existente o previsto) y al
riesgo previsible en la obtención de rentas. Este tipo de interés nominal se
convertirá en real restándole la inflación esperada durante el período para el que
se prevea la existencia de flujos de caja. El tipo de interés nominal elegido no
debe ser inferior a la rentabilidad media anual de la Deuda del Estado con
vencimiento superior a dos años, por ello a este tipo de interés se añade una
prima de riesgo. Y en todo caso el tasador justificará debidamente el tipo de
interés elegido, la inflación esperada y demás medios de corrección utilizados
para obtener el tipo de interés real.

La elección de la tasa de descuento es uno de los puntos clave de esta

metodología, ya que como veremos más adelante el valor obtenido es muy
sensible a cualquier cambio en cualquiera de los parámetros que se utilizan en
su cálculo. Como su determinación es trascendente pero compleja normalmente
se toman como referencia los tipos de interés de los mercados financieros, lo
cual como veremos más adelante no es muy ortodoxo. En estos mercados los
dos parámetros que determinan las tasas, son la seguridad y la liquidez, de forma
que a mayor seguridad e igual liquidez menor tasa y a igual seguridad y mayor
liquidez también menor tasa.

13
Si partimos como referencia en el mercado inmobiliario de las tasa interés del
estado a 30 años, esta tasa sería la nominal y para convertirla en real hay que
tomar en cuenta la inflación prevista, para lo cual se aplicaría la siguiente
fórmula.
𝑇𝑁 + 1
𝑇𝑅 = −1
𝐼𝑁 + 1
Donde
TR =Tasa real
TN =Tasa nominal
IN = Inflación

Ejemplo: Calcular la tasa real partiendo de las tasa de las obligaciones del estado
del segundo trimestre del 2009 y de un inflación prevista del 1%, con una tasa
de interés media de 4,86%
4,86% + 1
𝑇𝑅 = − 1 = 3,82%
1% + 1

Autores como Llano (2007) proponen los tipos de interés de la como los
utilizados en los últimos años en el mercado inmobiliario español.

Tipo de inmueble Tasa de interés

Vivienda habitual 4-5%
Vivienda no habitual (segunda residencia) 7-8%
Oficinas 6-7%
Locales comerciales 7-8%
Naves industriales 8-10%
Garajes 6-7%
Fincas rústicas 3-4%
Tasas propuestas por Llano
La propuesta de utilizar las tasas financieras como punto de partida, no se ajusta
exactamente al mercado inmobiliario, pero además ofrece otra característica que
la aleja aún más de este mercado, ya que en las inversiones financieras se
obtiene como en las inmobiliarias unos flujos de caja durante la vida de la

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inversión, pero en las primeras al final de las mismas se rescata un importe
monetario nominal idéntico al invertido, mientras que en la inversión inmobiliaria
al final lo que se obtiene generalmente es una inversión revalorizada o devaluada
en función del funcionamiento del mercado inmobiliario. Por eso la tasa
inmobiliaria no debe ser igual que la financiera pudiéndose calcular a partir de
esta teniendo en cuenta la revalorización (devaluación) anual de los inmuebles
(&%) en el período (n) considerado. La fórmula de cálculo es la siguiente.
(1 + 𝑇𝐹 )𝑛 − (1 + &)𝑛
𝑇𝐼 = 𝑇𝐹 ∗ { }
(1 + 𝑇𝐹 )𝑛 − 1
Donde
TI = Tasa inmobiliaria
TF =Tasa financiera
& = Revalorización anual
n = período considerado

Ejemplo. Si partimos de la Tasa real financiera del 3,82%, un período de 20 años

y una revalorización anual del 2%, la tasa inmobiliaria equivalente sería.
(1 + 3,82%)20 − (1 + 2%)20
𝑇𝐼 = 3,82% ∗ { } = 2,16%
(1 + 3,82%)20 − 1

Casos Prácticos
Definidos como determinar los Flujos de caja, la tasa de actualización y el
periodo a considerar, vamos a ver diferentes casos de aplicación del mismo.
Primero veremos su aplicación a dos casos de valoración urbana y
posteriormente a dos casos de valoración agraria.
𝑛
𝐸𝑗 𝑆𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛 𝐹𝐶𝑖 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛
𝑉𝐴 = ∑ 𝑡𝑗
−∑ 𝑡𝑘
+ 𝑛
=∑ 𝑖
+
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟) (1 + 𝑟) (1 + 𝑟) (1 + 𝑟)𝑛
𝑖=1

Aplicación a la Valoración Urbana.

Aplicamos el método de actualización de rentas al cálculo del valor de una
vivienda en un mercado de alquiler aunque ella no está en renta y en el segundo
caso al cálculo del valor de una vivienda alquilada.

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Caso 1. Cálculo del valor de una vivienda utilizando la información del
mercado de alquileres.
Los flujos de caja se consideran por toda la vida útil del inmueble y el valor de
reversión será el valor previsto del terreno sobre el que está edificado para esa
fecha.

Consideramos el cálculo del valor de un inmueble urbano de 90 m2 construido

hace 10 años.

En el mercado de alquiler de la zona, viviendas de ese tipo se alquilan por 750

$./mes y tienen unos gastos mensuales de 110 $./mes por lo que la renta neta
es de 640 $./mes.

Si consideramos un 10% por riesgo de impagados y desocupación, queda la

renta neta en 576 $./mes (6.912 $./año).
La vida útil que le queda a la vivienda es de 100 años menos los 10 que lleva
edificada o sea 90 años.

La tasa de actualización se calcula a partir de la siguiente información:

- Rentabilidad media anual de las Obligaciones del estado con

vencimiento 30 años: 4,37%.

- Inflación esperada: 3%

- Tasa o prima de riesgo: 3,50%

- Incremento del mercado inmobiliario: 4%

Tasa real:
4,37% + 1
𝑟 = [( ) − 1] + 3,50% = 1,33% + 3,50% = 4,83%
3% + 1
Tasa Inmobiliaria
(1 + 4,83%)90 − (1 + 4%)90
𝑟 ′ = 4,83% ∗ { } = 2.50%
(1 + 4,83%)90 − 1

16
Valor de Reversión: Mediante Método comparativo se calcula el valor actual del
suelo
𝑉𝑅 = 90 ∗ 950$/𝑚2 = 85.500$
La Tasa de revalorización del suelo prevista es del 0,80% anual. (Índice de
Precios al Consumidor).
𝑉𝑠 = 85.500 ∗ (1 + 0,80%)90 = 175.151,55
Con todos los datos se aplica la fórmula:
6.912 6.912 6.912 175.151,55
𝑉𝐴 = 1
+ 2
+⋯+ 90
+ = $265.116,17
(1 + 0,025) (1 + 0,025) (1 + 0,025) (1 + 0,025)90

Caso 2. Cálculo del valor de un inmueble arrendado.

Los flujos de caja se consideran por los años que le quedan de alquiler y el valor
de reversión será el valor previsible del inmueble al final del contrato.

Consideramos el cálculo del valor de un inmueble urbano de 90 m 2 con un

contrato de alquiler de 20 años con 2 años ya de vigencia.

El alquiler es de 800 $/mes y los gastos de 100 $/mes siendo el riesgo de impago
del 5%, es decir consideramos una renta neta de 665 $/mes (7.980 $/año).

Tasa de actualización inmobiliaria: 3,87%.

Tasa revalorización del suelo: 1,1%

Valor de reversión: Será el valor previsible del inmueble libre de inquilinos dentro
de 18 años. Su cálculo se realiza de la siguiente forma.

Se considera el valor de mercado de la vivienda por el método de comparación

de 1550 $/m2. Y del Suelo el valor actual del suelo: 700 $/m2

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 = 1550 – 700 = 850 $/𝑚2

17
Se considera que al final del contrato la vivienda sufrirá tanto depreciación física
que se determinará por el método lineal como depreciación funcional. Ambas
afectarán al valor de la construcción y no al valor del suelo.

La depreciación física se calcula por el método de depreciación lineal (El cálculo

de las depreciaciones se verá con detalle en el capítulo del método del
reposición).
850
𝐷𝐹 = ∗ 18 = 153 $/𝑚2
100
La depreciación funcional se considera un 10% del valor de la construcción
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐹𝑢𝑛𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 10% ∗ 850 = 85 $/𝑚2
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑚2 = 153 + 85 = 238 $
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑛𝑡𝑟𝑜 𝑑𝑒 18 𝑎ñ𝑜𝑠 = 90 ∗ (850 − 238) = 55.080 $
Valor del suelo dentro de 18 años

𝑉𝑠 = 90 ∗ 700 ∗ (1 + 1,10%)18 = 76.711,65

Valor de la vivienda dentro de 18 años

𝑉𝑣𝑖𝑣𝑖𝑒𝑛𝑑𝑎 = 55.080 + 76.711,65 = 13.1791,65

El calculo del Valor actual de la Vivienda es.

7.980 7.980 7.980 7.980 + 131.791,65

𝑉𝐴 = + + ⋯+ + = 168.634$
(1 + 0,0387)1 (1 + 0,0387)2 (1 + 0,0387)17 (1 + 0,0387)18

18