Título de la tarea

Leandra Carcamo

Formulación y Evaluación de Proyectos

Instituto IACC

22 de julio de 2019
 Desarrollo

1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y

financiado. (1 punto)
Flujo de caja para un proyecto puro se refiere a un proyecto financiado exclusivamente con capital
propio y al hablar de un proyecto de capital financiado puede ser mixto, es decir capital propio y
externos o exclusivamente capital proveniente de forma externa.
Composición básica:
 Egresos iniciales de fondos: Corresponde al total de las inversiones necesitada para dar
marcha al proyecto.
 Ingresos y egresos de operación: Es la totalidad de flujos de ingresos y egresos reales de
la caja del proyecto .
 Momento en el que ocurren los ingresos y egresos: Cada proyecto tiene un tiempo
concreto en el cual se realizara la evaluación del proyecto, este es una característica de cada
proyecto dado las dificultades y el tipo de proyecto.
 Valor de desecho o salvamento del proyecto: Es el valor del proyecto en estudio al
finalizar el periodo de horizonte de evaluación, su cálculo se desarrolla dividiendo la
utilidad del proyecto antes del impuesto del último año por la tasa de descuento utilizada
en el flujo desarrollado.
2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique. (0.5 punto)
El costo de capital es la utilidad de un proyecto sobre las inversiones que se ha realizado
para funcionar la empresa, de esta forma se puede mantener el valor de la empresa en el
mercado.
Ejemplo: Por ejemplo si decido depositar una cierta cantidad de fondos en un banco X, el
cual entrega una rentabilidad del 8% anual, esta sería la tasa de costo de capital y para
poder pensar en cambiar de banco debiera ofrecer esta mínima tasa o superior.
3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12%
anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa
constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial
de $50.000.000. María le solicita la información financiera pertinente para tomar una
decisión, por lo que recibe los flujos de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un
 resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno de
sus departamentos.
a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano? Justifique. (0.5
punto)
Si al realizar los cálculos el VAN le da como resultado 0, este indica que se encuentra en
un punto de equilibrio no generaría ni perdidas ni ganancias.
b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%? Explique
el resultado. (1 punto)
Si el VAN fuera calculado con un 12%, esto quiere decir que se le exigiría una rentabilidad
mayor y la tasa de María es 11,5%: le convendría ya que su retorno por los departamentos
es menor.

4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales máquinas
productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa por
$2.000.000 anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede ser
depreciada en 5 años, sin valor residual. Para poder financiar la compra de la máquina, la
empresa consigue un crédito por el 75% del valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa
del 4,5% anual. Respecto al costo de capital, la empresa no lo conoce a ciencia cierta, pero
cuenta con los siguientes datos:
 Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años 2.56%
 Rentabilidad de empresas similares en la bolsa de valores 6,36%
 Riesgo de la industria 0.98
 Deuda total de la empresa $10.500.000

 Capital de la empresa $5.000.000

 Impuestos 15%

El proyecto no considera valor de desecho. Se le pide:

 Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo. (2 puntos)

Valor del crédito es de = 5000000*0.75= 3750000

 0.045∗(1+0.045)5
𝑐 = 3750000 ∗ [ (1+0.045)5 −1
] = 854.219

Periodo Saldo Cuota Amortización Intereses

0 3750000
1 3064531 854219 685469 168750
2 2348216 854219 716315 137904
3 1599667 854219 748549 105670
4 817433 854219 782234 71985
5 0 854219 817435 36784
4271095 3750002 521093

FLUJO DE CAJA
0 1 2 3 4 5
+ INGRESOS POR VENTAS (AHORRO) 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000
- COSTOS DE PRODUCCIÓN
- COSTOS FIJOS
- COMISIONES POR VENTAS
- GAST. ADM. Y VENTAS
- DEPRECIACIÓN 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000
- AMORTIZACION INTANGIBLE
- INTERESES BANCARIOS 168750 137904 105670 71985 36784
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 831250 862096 894330 928015 963216
- IMPUESTOS (15%) 124688 129314 134150 139202 144482
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 706563 732782 760181 788813 818734
- AMORTIZACIÓN BANCARIA 685469 716315 748549 782234 817435
+ DEPRECIACIÓN 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000
+ AMORTIZACIÓN INTANGIBLE
- INVERSIÓN INICIAL 1250000
- CAPITAL DE TRABAJO 5000000
- VALOR DE DESECHO 0
PRÉSTAMO BANCARIO 3750000
= FLUJO DE CAJA -2500000 1021094 1016467 1011632 1006579 1001299

 Calcula el VAN. (2 puntos)

Calculo de la tasa CAPM

𝐾𝑒= 𝑅𝑓 +(𝑅𝑚−𝑅𝑓 )∗𝐵𝑖

𝐾𝑒 = 0.0256 + (0.0636 − 0.0256) ∗ 0.98 = 0.0628 ∗ 100 = 6.28 %

Calculo de la tasa WACC

0.0628*0.625+0.45*0.85*0.375=0.1826*100=18.2%
 1021094 1016467 1011632 1006579 1001299
𝑉𝐴𝑁 = −2500000 + (1+0.18)1 + (1+0.18)2 + (1+018)3 + (1+0.18)4 + (1+0.18)5 =

−2500000 + 865334 + +731.271 + 616.848 + 521.543 + 437248 = 672244

 Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es

rentable o no. (2 puntos)

El VAN es mayor que cero por lo tanto es rentable, por ende se sugiere al dueño realizar el

cambio.
 Bibliografía

 Evaluación de un Proyecto, semana 6. Formulación y Evaluación de Proyectos. IACC

2019.